تحليل شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Delek Logistics Partners، LP (DKL) وترى شراكة رئيسية محدودة (MLP) في منتصف الطريق والتي قدمت للتو تقرير أرباح مختلط ولكنه قوي للربع الثالث من عام 2025، وبصراحة، تحكي الأرقام الرئيسية قصة تنفيذ استراتيجي في حوض بيرميان. قامت الشراكة برفع توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للعام بأكمله (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) إلى الحد الأعلى من النطاق، وتتوقع الآن ما بين 500 مليون دولار و 520 مليون دولار، إشارة قوية بالتأكيد على الثقة التشغيلية. ولكنك رأيت أيضًا أن الأرباح لكل وحدة تفتقد الإجماع، حتى مع تجاوز الإيرادات ربع السنوية التقديرات 261.3 مليون دولار. القوة الأساسية واضحة: كان التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) لهذا الربع قويًا 74.1 مليون دولار، مؤيد أ 1.24x نسبة التغطية وزيادة التوزيع 51 على التوالي إلى 1.12 دولار لكل وحدة. إليك الحساب السريع: يعد نمو التوزيع أمرًا رائعًا بالنسبة إلى MLP، ولكن استمرار نسبة الرافعة المالية العالية، حوالي 4.44x، يعني أننا بحاجة إلى التعمق في كيفية عملهم. 220 مليون دولار إلى 250 مليون دولار في النفقات الرأسمالية المتوقعة سوف تسدد حقا مقابل ديونها profile.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) أموالها فعليًا، والقصة لعام 2025 واضحة: تؤدي عمليات الاستحواذ إلى تحول كبير في مزيج الإيرادات وتعزيز الأداء العام. يُظهر العنوان الرئيسي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 إجمالي الإيرادات عند 967.42 مليون دولار. ومع ذلك، فإن الربع الأخير، الربع الثالث من عام 2025، هو المكان الذي يوجد فيه الزخم، مع ارتفاع الإيرادات 261.3 مليون دولار. هذه ضربة قوية، ولهذا السبب يحظى السهم بالاهتمام.

وبالنظر إلى معدل النمو على أساس سنوي، ترى صورة مختلطة، ولكن الاتجاه إيجابي. انخفض نمو إيرادات TTM بشكل طفيف في الواقع -1.78%لكن هذا الرقم يخفي التسارع الأخير. سجل معدل نمو الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 قوة 22.05% على أساس سنوي، مما يعكس التأثير المباشر للتحركات الاستراتيجية. هذه قفزة قوية بالتأكيد.

تفكيك مصادر الإيرادات

تعمل شركة Delek Logistics Partners, LP كشراكة في مجال الطاقة، مما يعني أن إيراداتها الأساسية تأتي من رسوم نقل وتخزين النفط الخام والمنتجات المكررة. لديهم أربعة قطاعات أساسية، وفهم مساهمتهم هو المفتاح لتقييم المخاطر والفرص. على الرغم من أن التوزيع الكامل للإيرادات ليس عامًا، إلا أنه يمكننا استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) كبديل دقيق لمساهمة القطاع في التدفق النقدي التشغيلي.

فيما يلي الحسابات السريعة لأداء القطاع للربع الثالث من عام 2025، والتي توضح بالضبط مصدر النمو:

• التجميع والمعالجة: الفائز الواضح هو ارتفاع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 82.8 مليون دولار، بزيادة كبيرة من 55.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024.
• تسويق الجملة والإنهاء: تم سحب هذا المقطع 21.4 مليون دولار في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، بانخفاض طفيف من 24.7 مليون دولار في العام السابق.
• الاستثمارات في المشاريع المشتركة لخطوط الأنابيب: وارتفع الدخل من هذه الاستثمارات إلى 21.9 مليون دولارارتفاعًا من 15.6 مليون دولار.
• التخزين والنقل: ظل هذا الجزء مستقرًا ومساهمًا 19.3 مليون دولار في الدخل.

كان إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025 136.0 مليون دولار، ورفعت الإدارة إرشادات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 المعدلة إلى مجموعة من 500 مليون دولار إلى 520 مليون دولار. وهذا يدل على الثقة في المسار الحالي.

تغييرات كبيرة والتوقعات المستقبلية

التغيير الأكثر أهمية في إيرادات DKL profile ينبع من عمليات الاستحواذ الاستراتيجية مثل Gravity وH2O Midstream، والتي يتم ترجيحها بشكل كبير نحو قطاع التجميع والمعالجة عالي النمو. وقد أدى هذا التركيز إلى تسجيل كميات قياسية من النفط الخام في حوض ديلاوير، وهو ما يعد إنجازًا تشغيليًا رئيسيًا. والأهم من ذلك، أن DKL تعمل بنشاط على تقليل اعتمادها على راعيتها، شركة Delek US Holdings. تعمل الاتفاقيات الأخيرة بين الشركات على دفع مساهمة التدفق النقدي للأطراف الثالثة إلى ما يقرب من 80%، وهو عامل رئيسي لإزالة المخاطر للمستثمرين الذين يبحثون عن الاستقرار المالي المستقل.

تنتقل الشركة بنجاح إلى نموذج أعمال أكثر تنوعًا وقائمًا على الرسوم. هذا التحول، مدفوعًا بتوسعة حوض بيرميان وإمكانات معالجة الغاز الحامض الجديدة، هو السبب في أن إيرادات الربع الثالث كانت قوية جدًا. للتعمق أكثر في التقييم والاستراتيجية، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل تحليل شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) تجني الأموال بالفعل، وليس مجرد نقل المنتج. الإجابة المختصرة هي نعم، وهوامشها جيدة بالنسبة لشراكة محدودة رئيسية في منتصف الطريق (MLP)، ولكن عليك أن تراقب تكلفة إيراداتها عن كثب.

بالنظر إلى بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من نوفمبر 2025، تُظهر شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) ربحية قوية، وهو أمر نموذجي لنموذج أعمال منتصف الطريق القائم على الرسوم. يعد هذا الاستقرار سببًا رئيسيًا وراء جذب MLPs للمستثمرين الذين يركزون على الدخل.

• هامش الربح الإجمالي: 34.12%
• هامش الربح التشغيلي: 18.71%
• هامش صافي الربح: 17.00%

يخبرك هامش الربح الصافي بنسبة 17.00% أنهم يقومون بتحويل جزء قوي من كل دولار من الإيرادات إلى ربح خالص، وهو ما يعد علامة جيدة بالتأكيد لتغطية التوزيع.

الاتجاهات في الربحية والكفاءة التشغيلية

ويظهر الاتجاه في عام 2025 نمواً مطرداً ومتسلسلاً في صافي الدخل، مما يعكس التكامل الناجح للأصول الجديدة وزيادة الإنتاجية. هذا هو المردود من استثماراتهم الرأسمالية. فيما يلي الحساب السريع لصافي دخلهم الفصلي المعلن لعام 2025:

الإدارة واثقة من هذا الزخم التشغيلي، مما يرفع توجيهات الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل إلى نطاق يتراوح بين 480 مليون دولار إلى 520 مليون دولار. تعد الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) مقياسًا حاسمًا للشركات متعددة الأطراف، مما يوضح قدرة أصولها الأساسية على توليد النقد قبل تكاليف التمويل وهيكل رأس المال. إن تحسينات الكفاءة التشغيلية، مثل تشغيل محطة الغاز ليبي 2، تدعم بشكل مباشر هذا التوجيه المتطور من خلال توسيع قدرة المعالجة في حوض بيرميان.

مقارنة الصناعة وسياق التقييم

عندما تنظر إلى صناعة النفط والغاز الأمريكية الأوسع، يتم تداول شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) بعلاوة طفيفة على أساس الأرباح. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) 14.6x، وهو أعلى قليلاً من متوسط ​​الصناعة البالغ 13.5x. يشير هذا إلى أن السوق على استعداد لدفع المزيد مقابل أرباح DKL، ويرجع ذلك على الأرجح إلى موقعها الاستراتيجي في حوض بيرميان ونمو توزيعها المستمر - لقد أعلنوا للتو عن زيادتهم الفصلية الحادية والخمسين على التوالي.

ومع ذلك، فإن مقارنتها بمجموعة النظراء في منتصف الطريق باستخدام قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) غالبًا ما تكون أفضل بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة. يبلغ متوسط ​​مجموعة MLP الفرعية للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المقدرة لعام 2025 حوالي 8.8x. أنت بحاجة إلى التحقق من مكان انخفاض قيمة EV/EBITDA المحددة لشركة DKL، ولكن هوامش الربحية العالية وتوجيهات EBITDA المرتفعة تشير إلى أنها تؤدي أداءً جيدًا. يركز القطاع بأكمله على تخصيص رأس المال المنضبط وخفض الديون، مما يوفر هامشًا من الأمان (ولهذا السبب انخفض دين القطاع إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمؤشر Solactive MLP والبنية التحتية للطاقة إلى 4.35 في الربع الأول من عام 2025). لإلقاء نظرة أعمق على الرؤية طويلة المدى التي تحرك هذه الأرقام، يمكنك التحقق من ذلك بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL).

والوجهة الرئيسية هنا هي أن هوامش DKL مستقرة وأن نموها التشغيلي يترجم مباشرة إلى ارتفاع صافي الدخل، وهو ما تريد رؤيته من الاستثمار طويل الأجل في البنية التحتية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) وترى عبء ديون هائل مقارنة بحقوق الملكية. بصراحة، الرقم الرئيسي، نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، مذهل. ولكن بالنسبة لشركة Master Limited Partnership (MLP) مثل DKL، عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من السطح؛ غالبًا ما يتم تشويه نسبة D / E بواسطة هيكل الشراكة.

اعتبارًا من 29 سبتمبر 2025، أبلغت شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) عن إجمالي ديون يبلغ حوالي 2.288 مليار دولار. إن هذا الدين طويل الأجل في الغالب، وهو أمر نموذجي بالنسبة للأعمال المتوسطة ذات رأس المال المكثف. فيما يلي الرياضيات السريعة للمكونات الرئيسية التي تشكل جانب المسؤولية في الميزانية العمومية:

• إجمالي الدين (سبتمبر 2025): 2.288 مليار دولار
• الالتزامات طويلة الأجل (سبتمبر 2025 تقريبًا): 2.4 مليار دولار
• الالتزامات قصيرة الأجل (سبتمبر 2025 تقريبًا): 370.2 مليون دولار

وتعتمد الشركة بشكل كبير على تمويل الديون لتمويل استراتيجية النمو في حوض بيرميان. يمكنك أن ترى كيف تلعب هذه الاستراتيجية في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL).

تعتبر نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) مرتفعة بشكل استثنائي 13,140.69% في الربع الأخير. وهذه ليست علامة على الانهيار الفوري، بل هي خلل بنيوي. وكان إجمالي حقوق المساهمين حوالي 17.472 مليون دولار اعتبارًا من 29 سبتمبر 2025. يقوم MLPs بتوزيع معظم تدفقاتهم النقدية، مما يقلل من الأرباح المحتجزة ويحافظ على قاعدة الأسهم صغيرة، مما يجعل نسبة D / E مقياسًا غير موثوق به للصحة المالية.

المقياس الأكثر أهمية بالنسبة لشركات منتصف الطريق هو نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي توضح عدد سنوات التدفق النقدي (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) التي قد يستغرقها سداد صافي الدين. اعتبارًا من 31 مارس 2025، كانت نسبة الرافعة المالية لشركة DKL تقريبًا 4.21x. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أعلى قليلاً من النطاق المستهدف المفضل في الصناعة، والذي يتراوح عادة بين النطاقين 3x و 4x لأسماء منتصف الطريق الكبيرة. إنه يشير إلى استخدام أكثر عدوانية، ولكن لا يزال من الممكن التحكم فيه، للرافعة المالية.

في منتصف عام 2025، اتخذت شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) خطوة واضحة لإدارة هيكل ديونها وتعزيز السيولة. لقد أغلقوا عرضًا كبيرًا من 700 مليون دولار في سندات ممتازة بفائدة 7.375% تستحق في 2033 في 30 يونيو 2025. وكانت هذه خطوة ذكية لإعادة التمويل، تهدف في المقام الأول إلى سداد جزء من القروض المستحقة بموجب التسهيل الائتماني المتجدد. أدى هذا الإصدار الناجح على الفور إلى زيادة السيولة المالية لشركة DKL إلى أكثر من مليار دولار، مما يوفر حاجزًا قويًا لمتابعة فرص النمو في حوض بيرميان. وهذه هي الطريقة التي يوازنون بها: استخدام الديون طويلة الأجل لتمويل النمو، ثم إعادة تمويل وإدارة القروض قصيرة الأجل من خلال التسهيلات الائتمانية.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) قادرة على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل، والإجابة السريعة هي نعم، ولكن مع هيكل متوسط ​​نموذجي يعتمد على التمويل الخارجي. نسب السيولة لديها ضيقة، لكنها مدعومة بتسهيلات ائتمانية كبيرة ونمو قوي في التدفق النقدي التشغيلي في عام 2025.

النسب الحالية والسريعة: موقف محكم ولكنه محسّن

اعتبارًا من الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في نوفمبر 2025، تظهر مراكز السيولة لدى Delek Logistics Partners، LP عجزًا طفيفًا. وتبلغ النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، 0.93. أما النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستثني المخزون - وهو الأصول المتداولة الأقل سيولة - فهي أقل قليلاً عند 0.89. النسبة الأقل من 1.0 تعني أن الخصوم المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة، مما يشير إلى وجود عجز في رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة). بصراحة، بالنسبة لشركة Master Limited Partnership (MLP) مثل DKL، التي تعمل على عقود طويلة الأجل وأصول كثيفة رأس المال، فإن النسبة الحالية أقل من 1.0 ليست علامة حمراء بالتأكيد، ولكنها تعني أنها تعتمد على التدفق النقدي أو التمويل الخارجي لتغطية الفواتير الفورية.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يعد اتجاه رأس المال العامل لشركة Delek Logistics Partners، LP هو اتجاه التحسن التدريجي، حيث ينتقل من النسبة الحالية البالغة 0.84 في نهاية عام 2024 نحو علامة 1.0 في بيانات TTM. الرصيد النقدي للشركة منخفض، حيث يبلغ 6.9 مليون دولار فقط اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. يعد هذا الرقم النقدي المنخفض أمرًا نموذجيًا بالنسبة إلى MLP التي تركز على النمو والتي تعيد استثمار النقد أو توزيعه بسرعة، ولكنه يجعل توفر حد الائتمان الخاص بهم أمرًا بالغ الأهمية.

يروي بيان التدفق النقدي لعام 2025 قصة الأداء التشغيلي القوي الذي يمول الاستثمار القوي. إليك الحسابات السريعة للربع الثالث من عام 2025:

• التدفق النقدي التشغيلي: بلغ صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية 54.9 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل قفزة كبيرة من 31.6 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2025. وهذه علامة رائعة.
• التدفق النقدي الاستثماري: بلغت النفقات الرأسمالية (CapEx) للربع الثالث من عام 2025 حوالي 50 مليون دولار أمريكي، مع تخصيص 44 مليون دولار أمريكي لمشاريع النمو مثل محطة معالجة الغاز ليبي 2. هذا الارتفاع في رأس المال الرأسمالي هو السبب وراء كون التدفق النقدي الحر (FCF) للأشهر الاثني عشر الماضية سلبيًا، عند حوالي -39.37 مليون دولار.
• تمويل التدفق النقدي: تواصل الشركة سياستها طويلة الأمد المتمثلة في زيادة التوزيعات، مع توزيع الربع الثالث من عام 2025 عند 1.120 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة. كما أنها تحمل إجمالي ديون يبلغ حوالي 2.3 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وهي الطريقة التي تمول بها الفجوة بين النقد التشغيلي ورأس المال الرأسمالي عالي النمو.

نقاط قوة السيولة والمخاوف

مصدر القلق الرئيسي بشأن السيولة هو النسبة الحالية دون 1.0 والرصيد النقدي المنخفض. ومع ذلك، فإن القوة تكمن في الوصول الفوري إلى رأس المال. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى شركة Delek Logistics Partners, LP سيولة كبيرة مع قدرة اقتراض إضافية بقيمة 1.0 مليار دولار متاحة بموجب التسهيل الائتماني المتجدد الذي تبلغ قيمته 1.2 مليار دولار. هذه شبكة أمان ضخمة. بالإضافة إلى ذلك، بلغت نسبة تغطية التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) حوالي 1.24 مرة في الربع الثالث من عام 2025، مما يعني أنها ولدت 1.24 مرة من النقد اللازم لتغطية توزيعاتها، وهو هامش صحي لـ MLP. لإلقاء نظرة أعمق على استراتيجيتهم طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL).

الإجراء الواضح هنا هو أنه على الرغم من أن الميزانية العمومية تبدو ضيقة، فإن توليد النقد التشغيلي وخط الائتمان الضخم يجعل وضع السيولة على المدى القصير سليمًا بشكل أساسي. المالية: مراقبة الاستفادة من التسهيل الائتماني المتجدد عن كثب.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Delek Logistics Partners, LP (DKL) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي مبالغ فيها أم أقل من قيمتها أم أنها مسعرة بشكل صحيح؟ الجواب السريع هو أن السوق يبدو أنه ينظر إليها على أنها ذات قيمة إلى حد ما في الوقت الحالي، ولكن الغوص العميق في النسب يكشف عن صورة مختلطة تتطلب نظرة واقعية، خاصة فيما يتعلق باستدامة توزيعات الأرباح.

حقق السهم أداءً قويًا، حيث ارتفع بنسبة +15.53٪ على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. وهذا أداء قوي، خاصة عندما تفكر في أن النطاق السعري لمدة 52 أسبوعًا كان بين أدنى مستوى عند 34.59 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 48.00 دولارًا أمريكيًا. يشير سعر الإغلاق حول 44.69 دولارًا أمريكيًا إلى أن السهم يجلس بشكل مريح في النصف العلوي من نطاق تداوله، مما يشير إلى ثقة المستثمرين في استقرار قطاع النقل والموقع الاستراتيجي لشركة DKL في حوض بيرميان.

هل شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

لمعرفة التقييم، نحتاج إلى النظر إلى سعر السهم والتعمق في المضاعفات الأساسية. إليك الحساب السريع حول موقف DKL مقابل أرباحها وأصولها:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): ويبلغ سعر الربحية المتحرك 14.56، وهو أمر معقول بالنسبة لمشغل مستقر في منتصف الطريق. والأهم من ذلك، أن معدل السعر إلى الربحية الآجلة ينخفض ​​إلى 9.15، مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون قفزة كبيرة في الأرباح على المدى القريب. يبدو هذا التقدم للأمام جذابًا بشكل واضح.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يمكن القول إن هذا هو المقياس الأكثر صلة بالشراكة الرئيسية المحدودة (MLP). تبلغ قيمة EV/EBITDA الخاصة بـ DKL حوالي 17.32 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا في الجانب الأعلى مقارنة ببعض أقرانهم، الذين غالبًا ما يتداولون في نطاق 10x-15x. إنه يشير إلى أن السوق يضع علاوة على توجيهات DKL المتوقعة لعام 2025 المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 480 مليون دولار إلى 520 مليون دولار.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): هذا هو العلم الأحمر الرئيسي. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية في DKL هي 138.26 إلى 139.05. يعد هذا النوع من الأرقام شائعًا بالنسبة للشركات المتعددة الأطراف نظرًا لكيفية عمل استهلاك الأصول ومحاسبة الشراكة، ولكنه لا يزال يعني أن سعر السوق أعلى بكثير من القيمة الدفترية للسهم الواحد. يجب عليك الاعتماد بشكل أكبر على EV/EBITDA لهذه الشركة.

صحة الأرباح وتوافق المحللين

العائد هو عامل الجذب الرئيسي للعديد من المستثمرين. تقدم شركة Delek Logistics Partners, LP توزيعات أرباح سنوية ممتازة تبلغ حوالي 4.48 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهو ما يُترجم إلى عائد أرباح يبلغ حوالي 10.03٪ اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025. وهذا تدفق دخل هائل.

لكن لا يمكنك تجاهل المخاطر: نسبة الدفع مرتفعة. تبلغ نسبة الدفع اللاحقة لمدة 12 شهرًا حوالي 143.93٪ من الأرباح. النسبة التي تزيد عن 100% تعني أن الشركة تدفع في التوزيعات أكثر مما تكسبه في صافي الدخل. إنهم يقومون بتغطية ذلك من خلال الاعتماد على التدفق النقدي، مع نسبة تغطية توزيع مستهدفة تبلغ حوالي 1.3 مرة بحلول نهاية عام 2025، وهو مقياس أكثر صحة بالنسبة إلى MLP. ومع ذلك، فإن نسبة توزيع الأرباح المرتفعة تعني أنك بحاجة إلى مراقبة توليد التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) عن كثب.

محللو وول ستريت حذرون ولكنهم إيجابيون بشكل عام. التصنيف المتفق عليه هو "انتظار"، بمتوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 45.50 دولارًا. وترى شركات أخرى ما يكفي من الارتفاع لتصنيفها على أنها "شراء"، مع أهداف تصل إلى 50 دولارًا. يشير هذا الإجماع إلى أن السهم يتداول حاليًا بالقرب من قيمته العادلة، مع اتجاه صعودي فوري محدود استنادًا إلى النماذج التقليدية. للحصول على فهم أعمق لرؤية الشركة على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL).

عوامل الخطر

عليك أن تعلم أنه بينما تقوم شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) بتنفيذ عملية رفع جيدة لتوجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 المعدلة إلى النطاق الأعلى من 500 مليون دولار إلى 520 مليون دولار- تتمثل مخاطرها الأساسية في الاعتماد الهيكلي على الجهة الراعية لها والرافعة المالية المرتفعة. الخطر الأكبر ليس انهيار السوق، بل تعثر أكبر عملائها، شركة Delek US Holdings (DK).

لقد كانت المخاطر الهيكلية الأساسية دائمًا هي علاقة DKL مع DK، التي تمتلك حصة الشريك العام وهي عميل مهم. لكي نكون منصفين، حققت DKL تقدمًا كبيرًا على هذه الجبهة في عام 2025. ومن خلال عمليات الاستحواذ الإستراتيجية مثل Gravity Water Midstream والاتفاقيات الجديدة بين الشركات، دفعت DKL مساهمة التدفق النقدي من طرف ثالث إلى ما يقرب من 80% من إجمالي أرباحها، مما يزيد بشكل فعال من انفصالها الاقتصادي عن راعيها. يعد هذا بالتأكيد تحركًا قويًا نحو التخفيف من مخاطر التركيز، لكن الصحة المالية لشركة DK لا تزال ذات أهمية كبيرة بالنسبة لأحجام إنتاجية DKL.

الخطر الأكثر إلحاحًا الذي يجب عليك مراقبته هو النفوذ المالي لشركة DKL. أدت استراتيجية الشركة لتمويل النمو من خلال الديون إلى ارتفاع نسبة الرفع المالي، والتي تظل مصدر قلق على المدى القصير على الرغم من توليد التدفق النقدي القوي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون DKL تقريبًا 2.3 مليار دولار، مما أدى إلى نسبة رافعة مالية تبلغ حوالي 4.44x. تعني مستويات الديون المرتفعة زيادة ضغوط نفقات الفائدة، وهذا يتطلب من DKL الحفاظ على أرباحها المرتفعة الحالية واتجاهات الحجم فقط للحفاظ على رأسها فوق الماء.

وإليك الرياضيات السريعة حول المخاطر المالية profile بناءً على بيانات الربع الثالث من عام 2025:

المخاطر التشغيلية موجودة أيضًا، وترتبط بشكل رئيسي بتركيز DKL في حوض بيرميان. في حين أن حوض بيرميان يعد محركًا للنمو، فإن أي تغيير تنظيمي كبير أو انخفاض مستمر في نشاط الحفر هناك سيضر بشركة DKL بشدة. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من تعرض DKL بشكل متواضع لتقلبات أسعار السلع الأساسية، إلا أن الانخفاض الحاد لا يزال من الممكن أن يؤثر على الهوامش في قطاع التسويق بالجملة والتجهيزات الطرفية، والذي شهد انخفاضًا في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 إلى 21 مليون دولار من 25 مليون دولار في العام السابق.

والخبر السار هو أن الإدارة تتخذ خطوات واضحة وملموسة لتخفيف المخاطر التشغيلية ودفع النمو المستقبلي، وهو ما من شأنه أن يساعد في تعزيز نسبة تغطية التدفق النقدي القابل للتوزيع (والتي كانت تبلغ حوالي 1.24x في الربع الثالث من عام 2025). إنهم لا يجلسون ساكنين.

• تشغيل محطة غاز ليبي 2 الجديدة.
• تطوير قدرات حقن الغاز الحمضي (AGI).
• تحسين عروض النفط الخام والمياه في حوض ميدلاند.
• تنفيذ أ 150 مليون دولار إعادة الشراء من شركة Delek US Holdings.

وما يخفيه هذا التقدير هو مخاطر التنفيذ في هذه المشاريع الجديدة؛ إذا استغرق الإعداد وقتًا أطول من المتوقع، فقد يتراجع نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المتوقع لعام 2025. لذا، فإن خطوتك التالية هي الاطلاع على إرشادات الربع الأخير من عام 2025 والبحث على وجه التحديد عن التحديثات المتعلقة بزيادة القدرة الإنتاجية الكاملة لمصنع Libby 2. للتعمق أكثر في التقييم والاستراتيجية، اقرأ مقالتنا الكاملة: تحليل شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تبحث عن المكان الذي تتجه إليه شركة Delek Logistics Partners, LP (DKL) بعد ذلك، والإجابة بسيطة: التعمق في حوض بيرميان وفي الخدمات ذات هامش الربح الأعلى. تعمل الشركة بشكل واضح على تنفيذ استراتيجيتها لتصبح مزودًا متكاملاً للخدمات المتوسطة، وهو المحرك الرئيسي لتوقعاتها القوية لعام 2025.

وقد رأينا نتائج هذا التركيز في الربع الثالث من عام 2025، حيث أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 45.6 مليون دولار، قفزة قوية من 33.7 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وإليك الحساب السريع: يرتبط هذا النمو ارتباطًا مباشرًا بعمليات الاستحواذ الإستراتيجية ومشاريع البنية التحتية القادمة، وليس فقط الحظ في السوق.

• ابتكارات المنتج: يعد مصنع معالجة الغاز ليبي 2 الجديد أمرًا كبيرًا. لقد تم تصميمه للتعامل مع ما يصل إلى 79,139 مليون قدم مكعب/اليوم وإلى جانب القدرات الجديدة لمعالجة الغاز الحامض وحقن الغاز الحمضي (AGI)، فإنه يسمح لشركة DKL بخدمة المنتجين الذين يحفرون آبارهم الأكثر تحديًا وإنتاجية.
• توسعات السوق: التركيز الأساسي هو حوض بيرميان، وتحديداً حوضي ميدلاند وديلاوير. هذا هو المكان الذي تقوم فيه الشركة بتأمين مساحات إضافية مخصصة وتشهد كميات قياسية من تجميع النفط الخام في نظام ديلاوير الخاص بها.
• عمليات الاستحواذ: لقد تم توقيت عمليات الاستحواذ مثل H2O Midstream وGravity Water Midstream بشكل جيد، مما أتاح انتقال DKL إلى مزود شامل لخدمات النفط الخام والغاز والمياه.

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، قامت شركة Delek Logistics Partners, LP برفع توجيهاتها المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى الحد الأعلى من نطاق 500 مليون دولار إلى 520 مليون دولار، وهو نمو متوقع على أساس سنوي يبلغ حوالي 20٪. يتم دعم مسار الأرباح القوي هذا من خلال تقديرات إيرادات العام بأكمله المتفق عليها والتي تبلغ 1.13 مليار دولار أمريكي، مع توقع ربحية السهم (EPS) بحوالي 3.90 دولار أمريكي للسهم الواحد.

وما يخفيه هذا التقدير هو قوة مبادراتهم الاستراتيجية. تستثمر الشركة بكثافة في مستقبلها، مع إنفاق رأسمالي مخطط له يتراوح بين 220 مليون دولار إلى 250 مليون دولار في عام 2025، مع التركيز بشكل كبير على مشاريع التوسعة هذه. هذا الالتزام بنمو رأس المال هو السبب وراء توقعهم تعزيز نسبة التغطية الخاصة بهم إلى حوالي 1.3 مرة بحلول نهاية العام، وهو أمر رائع لاستقرار التوزيع.

الميزة التنافسية الأساسية هي قاعدة الأصول الإستراتيجية لشركة DKL - وهي شبكة من خطوط الأنابيب والمحطات الطرفية ومرافق التخزين - والتي تعد جزءًا لا يتجزأ من الشركة الراعية لها، شركة Delek US Holdings. يتم تعزيز هذه العلاقة من خلال العقود طويلة الأجل مع الحد الأدنى من الالتزامات بالحجم، مما يمنح DKL حدًا أدنى للإيرادات يمكن التنبؤ به. ومع ذلك، تكمن الفرصة في توسيع إيرادات الطرف الثالث لتقليل الاعتماد على الراعي، وهو ما صممت الإستراتيجية الكاملة في حوض بيرميان للقيام به. بالإضافة إلى ذلك، يواصلون مكافأة مالكي الوحدات، بعد أن وافقوا على زيادة التوزيعات الفصلية الحادية والخمسين على التوالي إلى 1.120 دولارًا أمريكيًا لكل وحدة للربع الثالث من عام 2025.

يمكنك رؤية الصورة الكاملة لاتجاههم على المدى الطويل هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Delek Logistics Partners, LP (DKL).

وفيما يلي لمحة سريعة عن التوقعات المالية لعام 2025:

الإجراء التالي هو مراقبة نتائج الربع الرابع من عام 2025 للتأكد من أن مصنع Libby 2 وقدرات AGI يساهمان في زيادة الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. هذا هو الاختبار الحقيقي لأطروحة الاستثمار.