تحليل الوضع المالي لشركة كولز (KSS): رؤى رئيسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة كولز وترى معضلة تقليدية في قطاع التجزئة: المبيعات لا تزال تتراجع، لكن صافي الأرباح يبدو مرنًا بشكل مدهش، وهذا إشعار صعب على المستثمرين لتفسيره. الحقيقة هي أنه رغم أن صافي المبيعات انخفض بنسبة 5.0٪ في الربع الثاني من عام 2025 إلى 3.5 مليار دولار، مع انخفاض المبيعات المماثلة بنسبة 4.2٪، فإن الانضباط في التكاليف ساعد على تحقيق صافي أرباح ربع سنوية قدره 153 مليون دولار. شعرت الإدارة بالثقة الكافية لرفع توقعاتها لأرباح السهم المعدلة للعام الكامل إلى نطاق يتراوح بين 0.50 إلى 0.80 دولار، ارتفاعًا من توقعهم السابق الذي كان بين 0.10 إلى 0.60 دولار، لكن السوق بالتأكيد غير مقتنع. التصنيف التوافقي لوول ستريت هو 'بيع' أو 'تقليل' مع هدف سعر متوسط يقارب 12.88 دولار، مما يشير إلى أن هناك مخاطر انخفاض كبيرة لا تزال موجودة. نحن بحاجة إلى النظر أبعد من التغلب على أرباح السهم الملحوظة وفهم ما إذا كان هذا تحولًا حقيقيًا أو مجرد فوز مؤقت نتيجة لخفض التكاليف.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة كولز (KSS) لأنك ترى فرصة استثمارية قيمة، لكن أول شيء يجب أن نتعامل معه هو الرقم الأعلى: الإيرادات تتقلص. الاستنتاج الرئيسي هو أنه بينما تكافح الشركة في بيئة تجارة تجزئة صعبة، فإن محركات النمو - وبشكل خاص شراكة سيفورا - لم تصبح بعد كبيرة بما يكفي لتعويض الانخفاضات في الأعمال التقليدية والانخفاض الكبير في المبيعات الرقمية.

للسنة المالية التي تنتهي في 1 فبراير 2025، أبلغت شركة كولز عن إيرادات سنوية تقريبية قدرها 16.22 مليار دولار. ويُمثل هذا انخفاضًا بنسبة -7.18% على أساس سنوي. وبالنظر إلى الأداء الأخير، تشير التوقعات للسنة المالية الكاملة 2025 إلى أن صافي المبيعات سينخفض في نطاق -5٪ إلى -6٪، مما يشير إلى أن الضغط لم يخف تمامًا بعد.

إليك الحساب السريع: تقريبًا جميع إيرادات شركة كول تأتي من بيع البضائع. النشاط التجاري هو تاجر تجزئة كلاسيكي، لذا فإن التحليل بسيط ولكنه مهم لفهم مصدر الأموال وما هي المخاطر.

• مبيعات المنتجات: مصدر الإيرادات الرئيسي، حيث يولد ما يقرب من 15.38 مليار دولار.
• المساهمة: يمثل هذا نسبة ضخمة تبلغ 99.18٪ من إجمالي إيرادات الشركة.
• بطاقات الهدايا/أخرى: الإيرادات المتبقية، بما في ذلك البنود غير المستخدمة من بطاقات الهدايا والدخل المرتبط بالائتمان، صغيرة لكنها مهمة.

الاعتماد الكبير على مبيعات المنتجات يعني أن إدارة المخزون واستراتيجية الترويج هما عوامل حاسمة. عندما تتراجع مبيعات المنتجات، يتباطأ الأداء الكلي. على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، انخفضت صافي المبيعات بنسبة -5.1٪ على أساس سنوي لتصل إلى 3.3 مليار دولار.

تغيير ديناميكيات الإيرادات والمخاطر على المدى القريب

إن التغيير الأكثر أهمية في مزيج إيرادات Kohl ليس شريحة جديدة؛ إنه أداء المبادرات الإستراتيجية الرئيسية مقابل القنوات القديمة. يعد مفهوم المتجر داخل المتجر الخاص بـ Sephora at Kohl نقطة مضيئة واضحة، حيث ارتفعت المبيعات المماثلة بنسبة +13% في الربع الرابع من عام 2025. ويؤدي زخم الجمال هذا إلى زيادة حركة المرور ذات الهامش المرتفع، وهو بالضبط ما تحتاجه الشركة. ولكن لا يزال هذا جزءًا صغيرًا من المجموع. يمكنك رؤية المزيد حول من يراهن على هذه الإستراتيجية في استكشاف مستثمر شركة Kohl's Corporation (KSS). Profile: من يشتري ولماذا؟

يتم تحديد المخاطر في مجالين رئيسيين. أولاً، تُعد المبيعات الرقمية عقبة كبيرة، حيث انخفضت المبيعات الرقمية المماثلة بنسبة -13.4% في الربع الرابع من عام 2025. هذا انخفاض كبير ويشير إلى وجود مشاكل في التنفيذ تحتاج إلى إصلاح سريع. ثانياً، خط 'الإيرادات الأخرى'، الذي يشمل الدخل من برنامج بطاقة ائتمان كولز، يتعرض لضغوط. ويرجع ذلك إلى انخفاض أرصدة الائتمان المتجددة وانخفاض الرسوم المتأخرة، مما يعكس تحذير المستهلكين ومحفظة ائتمانية أقل ربحية. يوضح هذا الجدول توزيع المنتجات البسيط والاتجاه الأخير:

ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط الداخلي: تظل الأعمال الأساسية للملابس والأحذية ضعيفة، وهذا ما يشكل الغالبية العظمى من مبيعات المنتجات البالغة 15.38 مليار دولار. يعد نمو سيفورا علامة رائعة، لكنه عبارة عن جيب نمو في بدلة متقلصة. الإجراء هنا هو مراقبة التحسن المتسلسل في المبيعات الرقمية واستقرار خط إيرادات الائتمان في تقارير الربع الثالث والربع الرابع من عام 2025.

مقاييس الربحية

تريد أن تعرف ما إذا كانت شركة Kohl's (KSS) تحقق بالفعل أرباحًا، أم أنها مجرد باقية على قيد الحياة بصعوبة. النتيجة المباشرة هي التالية: Kohl's توسع هامشها الإجمالي بنجاح بفضل إدارة المخزون الأفضل وشراكتها مع Sephora، لكن هوامش التشغيل والصافي لا تزال ضيقة بشكل خطير مقارنة بقطاع التجزئة بشكل عام، ما يعكس الضغوط المستمرة على المبيعات وارتفاع تكاليف التشغيل.

كمحلل متمرس، أنظر إلى ما وراء رقم الإيرادات الرئيسي - الذي لا يزال في تراجع - وأركز على الهوامش. تُظهر بيانات الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM) حتى يوليو 2025 هامش ربح إجمالي يقارب 40.5%، وهو تحسن عن الفترات السابقة، لكن التحدي الحقيقي يكمن في أسفل بيان الدخل. ومن المتوقع أن يكون هامش التشغيل المعدل للشركة للسنة الكاملة 2025 في نطاق ضيق من 2.5% إلى 2.7%، وهو بالتأكيد وسادة رقيقة جدًا لمواجهة الصدمات الاقتصادية.

إليك الحساب السريع لمكانة شركة كولز مقابل الصناعة حتى أواخر عام 2025:

الاتجاه في الربحية متباين، وهذا هو سبب تقلب السهم. وبينما انخفضت المبيعات الصافية بنسبة 5.1% في الربع الثاني من عام 2025، فإن هامش الربح الإجمالي توسع فعليًا بمقدار 28 نقطة أساس (0.28%). هذا التوسع في الهامش هو علامة واضحة على تحسين الكفاءة التشغيلية (إدارة التكاليف). هم يقللون من العروض الترويجية ويديرون المخزون بشكل أفضل.

ولكن لا يزال هامش التشغيل هو مصدر القلق الرئيسي. توجيهات هامش التشغيل المعدلة للعام بأكمله 2.5% إلى 2.7% أقل بكثير من المتوسط النموذجي لصناعة المتاجر متعددة الأقسام، وهو أقرب إلى 4% علامة. يخبرك هذا أنه على الرغم من أن تكلفة البضائع المباعة (COGS) تحت السيطرة، فإن نفقات التشغيل الثابتة والمتغيرة للشركة - مثل الإيجار والعمالة والتسويق - تستهلك الكثير من إجمالي الربح.

• هامش الربح الإجمالي يستقر بالقرب 40%، علامة جيدة على الانضباط التجاري.
• تم تعزيز الدخل التشغيلي للربع الثاني من عام 2025 بنسبة لمرة واحدة 129 مليون دولار مكاسب التسوية القانونية.
• هامش صافي الربح 1.32% أقل من نصف متوسط صناعة المتاجر الكبرى 3.7%.

تعد الشراكة الإستراتيجية مع Sephora بمثابة نقطة مضيئة تشغيلية رئيسية، حيث تقود 13% زيادة في المبيعات المماثلة لفئة التجميل في الربع الرابع من عام 2025، مما يساعد على رفع هامش الربح الإجمالي بسبب طبيعة هامش الربح الأعلى لمنتجات التجميل. ومع ذلك، فإن الانخفاض الإجمالي في المبيعات وارتفاع تكاليف SG&A يعني فقدان معظم إجمالي الربح قبل أن يصل إلى خط صافي الدخل. وينتظر السوق ليرى ما إذا كان بإمكانهم خفض ما يكفي من النفقات العامة لتحقيق ذلك 40% الهامش الإجمالي يترجم إلى صحي 4%+ هامش التشغيل. لإلقاء نظرة أعمق على الصورة المالية بأكملها، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Kohl's Corporation (KSS): رؤى أساسية للمستثمرين.

الإجراء الفوري الذي يتعين عليك اتخاذه هو مراقبة إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025 في 25 نوفمبر بحثًا عن أي تغييرات في إرشادات هامش التشغيل المعدل للعام بأكمله.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Kohl's Corporation (KSS) لفهم كيفية تمويل عملياتها، والنتيجة السريعة هي أنها تعتمد بشكل أكبر على الديون أكثر من الأسهم، وهو الاتجاه الذي تكثف مع عمليات إعادة التمويل عالية التكلفة مؤخرًا. اعتبارًا من الربع الثاني من السنة المالية 2025 (المنتهية في 2 أغسطس 2025)، بلغ إجمالي ديونها - والتي تشمل الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل - حوالي 6.86 مليار دولار.

وإليك الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم: نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) هي المقياس الرئيسي هنا، حيث يقيس إجمالي الدين مقابل إجمالي حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Kohl's، كانت نسبة D/E للربع المنتهي في يوليو 2025 هي 1.75. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من رأس المال، اقترضت الشركة 1.75 دولارًا من الديون. وهذا رقم مرتفع.

لكي نكون منصفين، يمكن أن تختلف نسبة D / E بشكل كبير حسب الصناعة. عندما نقارن 1.75 لـ Kohl's بالصناعة:

• ويبلغ المتوسط في قطاع تجارة التجزئة للملابس حوالي 1.2.
• وكان المتوسط ​​​​لصناعة تجارة التجزئة الأوسع هو 1.97 في عام 2024.

كان أكبر إجراء حديث يوضح استراتيجية التمويل الخاصة بهم هو إعادة تمويل سنداتهم البالغة 353 مليون دولار بنسبة 4.25٪ والتي استحقت في يوليو 2025. لإدارة هذا الاستحقاق، أصدرت Kohl's 360 مليون دولار من السندات المضمونة الجديدة بنسبة 10.000٪ المستحقة عام 2030 في مايو 2025. وقد نجحت هذه الخطوة في معالجة هاوية الديون قصيرة الأجل، لكنها جاءت بتكلفة كبيرة: معدل قسيمة 10٪.

يشير إصدار الديون عالية التكلفة هذا، المضمون بأصول مثل 11 مركزًا للتوزيع والتجارة الإلكترونية، إلى أن سوق الائتمان تنظر إلى Kohl's كمقترض عالي المخاطر. تنعكس الحاجة إلى تأمين الديون مقابل الأصول العقارية وسعر الفائدة الحاد في تخفيض تصنيفها الائتماني مؤخرًا. على سبيل المثال، حصلت وكالة S&P Global Ratings على تصنيف "BB-" على سنداتها الحالية غير المضمونة مع نظرة مستقبلية سلبية اعتبارًا من مايو 2025.

إن عملية الموازنة التي تقوم بها الشركة بين الديون وحقوق الملكية تميل حاليًا نحو الديون لتمويل العمليات وإدارة فترات الاستحقاق، وليس بالضرورة للتوسع الكبير. وهم يستخدمون الديون للحفاظ على السيولة وتجديد الالتزامات القائمة. يمكنك أن ترى تركيزهم الاستراتيجي على التحسينات التشغيلية وتوليد التدفق النقدي، وهو أمر بالغ الأهمية لخدمة هذا الدين عالي التكلفة. اقرأ المزيد عن استراتيجيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kohl's Corporation (KSS).

فيما يلي لمحة سريعة عن المكونات الرئيسية لهيكل رأس مالها، بملايين الدولارات الأمريكية، بناءً على أحدث البيانات ربع السنوية:

ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط الذي ستضعه سندات الفائدة بنسبة 10٪ على الأرباح المستقبلية. هذا هو بالتأكيد رياح معاكسة لصافي الدخل.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Kohl's Corporation (KSS) يمكنها تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وتُظهر أحدث الأرقام من الربع الثاني من السنة المالية 2025 (الربع الثاني من عام 2025، المنتهي في 2 أغسطس 2025) صورة مختلطة: إن الوضع النقدي الفوري للشركة ضيق، لكن السيولة الحالية الإجمالية كافية لمتاجر التجزئة. لكي نكون منصفين، فإن معظم تجار التجزئة يعملون بنسب سريعة أقل بسبب نموذج أعمالهم المثقل بالمخزون.

النسب الحالية والسريعة

من الأفضل النظر إلى وضع السيولة لدى الشركة، والذي يقيس قدرتها على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل، من خلال نسبتين رئيسيتين. ال النسبة الحالية بالنسبة لشركة Kohl's Corporation (KSS) اعتبارًا من يوليو 2025، بلغت 1.36. وهذا يعني أن الشركة لديها 1.36 دولار من الأصول المتداولة (النقد، والمستحقات، والمخزون، وما إلى ذلك) مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. بالنسبة لمتاجر التجزئة، يعد هذا مؤشرًا جيدًا، إن لم يكن مذهلاً، للقوة المالية على المدى القصير. ومع ذلك، نسبة سريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستبعد المخزون الأقل سيولة، كانت أقل بكثير عند 0.19 اعتبارًا من يوليو 2025. وهذا بمثابة علامة حمراء للسيولة الفورية التي لا تعتمد على المخزون.

وإليك الرياضيات السريعة حول نسب السيولة لهذه الفترة:

اتجاهات رأس المال العامل والتدفق النقدي

يُظهر الاتجاه في رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) أن شركة Kohl's Corporation (KSS) تدير مخزونها بشكل أكثر إحكامًا. تم الإبلاغ عن المخزون بحوالي 3.0 مليار دولار اعتبارًا من 2 أغسطس 2025، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 5٪ على أساس سنوي. يعد هذا التخفيض أمرًا إيجابيًا، لأنه يقلل من مخاطر عمليات الشطب التي قد تضر بالربحية المستقبلية، لكن النسبة السريعة المنخفضة لا تزال تسلط الضوء على أن المخزون هو أكبر عنصر منفرد في أصوله الحالية. ما يخفيه هذا التقدير هو جودة هذا المخزون - إذا كان خارج الموسم، فإن النسبة السريعة الحقيقية تكون أسوأ.

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي للأشهر الستة الأولى من السنة المالية 2025 (المنتهية في 2 أغسطس 2025)، فقد حققت الشركة أموالاً كبيرة من العمليات، وهي علامة قوية. استكشاف مستثمر شركة Kohl's Corporation (KSS). Profile: من يشتري ولماذا؟

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): وكان صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية قويا عند 598 مليون دولار للأشهر الستة المنتهية في 2 أغسطس 2025، وهي قفزة كبيرة عن العام السابق. هذا هو شريان الحياة لأي بائع تجزئة، وتظهر هذه الزيادة تحسنًا في الانضباط التشغيلي.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): بلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية للربع المنتهي في يوليو 2025 -179.00 مليون دولار، تتعلق في المقام الأول بالنفقات الرأسمالية، وهو الاستخدام العادي للنقد للاستثمارات في المتاجر والتكنولوجيا.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): بلغ صافي النقد المستخدم في أنشطة التمويل للربع المنتهي في يوليو 2025 -287.00 مليون دولار. والجدير بالذكر أن الشركة خفضت حصتها الحالية من الديون طويلة الأجل بنسبة 353 مليون دولار من خلال سداد السندات المستحقة في يوليو 2025. يعد سداد الديون هذا بالتأكيد أمرًا إيجابيًا للملاءة طويلة الأجل.

وتتمثل القوة الأكبر في الزيادة الكبيرة في التدفق النقدي التشغيلي، والذي يتم استخدامه لتمويل النفقات الرأسمالية وسداد الديون. ويظل الخطر الأساسي هو انخفاض النسبة السريعة، مما يشير إلى أنه إذا توقفت المبيعات فجأة، فسيتعين على شركة Kohl's Corporation (KSS) تصفية المخزون بسرعة لتغطية الديون قصيرة الأجل، ومن المحتمل أن تتعرض للخسارة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Kohl's Corporation (KSS) وتطرح السؤال الأساسي: هل هي رخيصة أم أنها فخ قيمة؟ بصراحة، استنادًا إلى المضاعفات المالية اللاحقة للسنة المالية 2025، يبدو السهم مقيمًا بأقل من قيمته الحقيقية، لكن معنويات السوق أكثر حذرًا بكثير.

تشير نسب التقييم الرئيسية إلى خصم كبير. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) حوالي 8.45وهو أقل بكثير من متوسط قطاع التجزئة الأوسع. بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) هي مجرد نسبة 0.45مما يعني أن السهم يتداول بأقل من نصف قيمته الدفترية المحاسبية للسهم الواحد. هذه علامة كلاسيكية على شكوك السوق حول قوة أرباح الشركة المستقبلية.

لكي نكون منصفين، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، والتي تمثل الديون، منخفضة أيضًا عند حوالي 6.88x. غالبًا ما يعطي هذا المقياس صورة أوضح لتجار التجزئة ذوي النفقات الرأسمالية الكبيرة (CapEx). إنه مخزون رخيص على الورق. إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

يحكي اتجاه سعر السهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة من التقلبات وعدم اليقين لدى المستثمرين. أغلق السهم حولها $15.71 في أواخر نوفمبر 2025، لكنه تراوح بشكل كبير من أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا $6.04 إلى ارتفاع $21.39 انتكست في يوليو 2025. ذلك -29.52% يُظهر الانخفاض من الأعلى أن أي تفاؤل يتلاشى بسرعة بسبب التحديات التشغيلية المستمرة في نموذج المتجر متعدد الأقسام.

ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تظل الأرباح نقطة مضيئة. تقوم شركة Kohl's Corporation حاليًا بدفع أرباح سنوية قدرها $0.50 للسهم الواحد، وهو ما يترجم إلى عائد قوي يبلغ حوالي 3.2%. نسبة توزيع الأرباح (DPR) مستدامة تمامًا تقريبًا 27.03% من الأرباح، لذلك هناك الكثير من المساندة للاستمرار في دفعها، حتى لو انخفضت الأرباح قليلاً.

ما يخفيه هذا التقدير هو إجماع المحللين، وهو بالتأكيد مختلط ويميل إلى السلبية. بناءً على استطلاع حديث للمحللين، فإن التصنيف المتفق عليه هو إما "بيع" أو "محايد"، اعتمادًا على الشركة التي تتابعها. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا موجود $15.61، وهو ثابت بشكل أساسي عن السعر الحالي، ولكن بعض الأهداف تصل إلى 4.50 دولار. يخبرك هذا أن وول ستريت لا ترى سوى القليل من الاتجاه الصعودي:

• متوسط السعر المستهدف: $15.61.
• التصنيف الإجماعي: انقسم بين "البيع" و"المحايد".
• يوصي غالبية المحللين بـ "الاحتفاظ" أو "البيع" (حوالي 77% مجتمعة).

المضاعف المنخفض لا يعني أنه شراء؛ غالبًا ما يعني ذلك أن السوق يعتقد أن الأرباح ستنخفض. للحصول على نظرة أكثر تفصيلاً على الأساسيات الأساسية، يجب عليك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Kohl's Corporation (KSS): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج للتدفق النقدي المخصوم (DCF) بمعدل نمو متحفظ لمعرفة ما إذا كان السعر الحالي مبررًا من خلال توقعات متشائمة للأرباح.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Kohl's Corporation (KSS) وترى بائع تجزئة في منتصف عملية تحول خطيرة، مما يعني المخاطرة profile مرتفع. بصراحة، على الرغم من بعض المكاسب التشغيلية مثل توسيع الهوامش الإجمالية، تواجه الشركة مخاطر كبيرة على المدى القريب تم تحديدها بوضوح في توقعاتها للسنة المالية 2025. أكبر ما يمكن استنتاجه هو أن ضغوط السوق الخارجية ومخاطر التنفيذ الداخلي تؤثر بشكل مباشر على أرباحها.

الرياح المعاكسة الخارجية والمنافسة في السوق

تتمثل المخاطر الخارجية الأساسية التي تواجهها شركة Kohl's في بيئة البيع بالتجزئة الصعبة، والتي تتميز بانخفاض الإنفاق التقديري بين المستهلكين والمنافسة الشديدة من تجار التجزئة خارج الأسعار وعمالقة التجارة الإلكترونية. وينعكس هذا الضغط في توقعاتهم للعام بأكمله لعام 2025، والتي تتوقع انخفاض صافي المبيعات بنسبة (5٪) إلى (6٪) وانخفاض المبيعات المماثلة بنسبة تتراوح بين (4٪) و (5٪). يعد هذا انخفاضًا حادًا، ويشير إلى أن عرض القيمة الخاص بهم ليس له صدى كافٍ للتغلب على الخلفية الاقتصادية.

ولكي نكون منصفين، فإنهم يقاومون من خلال تبسيط العمليات. على سبيل المثال، تعمل هذه الشركات على خفض التكاليف من خلال إغلاق 27 متجراً ضعيف الأداء ومركز تلبية احتياجات التجارة الإلكترونية في سان برناردينو، وهو إجراء ضروري، وإن كان مؤلماً، لتعزيز الربحية. ومع ذلك، فإن الحاجة إلى التكيف المستمر مع الطريقة التي يتسوق بها العملاء - باستخدام التكنولوجيا والمطالبة بخيارات توصيل بديلة - تمثل مخاطرة تشغيلية مستمرة ومكلفة.

تحديات التنفيذ التشغيلية والاستراتيجية

تركز المخاطر الداخلية للشركة على التنفيذ والاستقرار. لقد كان دوران القيادة مصدر قلق رئيسي، حيث تم إنهاء عمل الرئيس التنفيذي السابق في أبريل 2025 لسبب ما، الأمر الذي يثير بالتأكيد تساؤلات حول الاستقرار التشغيلي والحوكمة. ويجب على القيادة الجديدة أن تنفذ بنجاح استراتيجية القنوات الشاملة، التي تعد الرافعة الرئيسية للنمو المستقبلي.

أحد المخاطر الإستراتيجية الرئيسية ينطوي على احتكاك مع العملاء. أشارت القيادة السابقة إلى أن الشركة كانت تجعل من الصعب على العملاء المخلصين أن يحبوها، مستشهدة بقائمة متزايدة من إعفاءات القسيمة الترويجية وقلة الاهتمام بالفئات ذات الأداء السابق. هذا جرح ذاتي يجب علاجه بسرعة. كما أن أي فشل في أنظمة المعلومات الخاصة بهم أو حدوث خرق كبير للبيانات قد يؤدي إلى الإضرار بشدة بسمعة علامتهم التجارية، وهو خطر تم تسليط الضوء عليه في ملفاتهم.

• يعد إصلاح تجربة العملاء أولوية غير قابلة للتفاوض.
• يمثل الضرر الذي يلحق بسمعة العلامة التجارية نتيجة للقضايا البيئية والاجتماعية والحوكمة تهديدًا حقيقيًا.
• الفشل في الحفاظ على نظم المعلومات يعرض العمليات التجارية للخطر.

الرياح المعاكسة المالية والتنظيمية

ومن المنظور المالي، فإن الخطر الأكثر إلحاحا هو عقبة الربحية. تتراوح إرشادات ربحية السهم (EPS) المنقحة المعدلة لعام 2025 بالكامل بين 0.50 دولارًا أمريكيًا و0.80 دولارًا أمريكيًا، وهو هامش ضيق للغاية للخطأ. إليك الحساب السريع: في الربع الأول من عام 2025، سجلوا خسارة مخففة للسهم الواحد قدرها (0.13 دولار)، وبالتالي فإن الضغط يقع على النصف الخلفي من العام للتسليم. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تفاقم ظروف السوق، مما يدفع ربحية السهم إلى الحد الأدنى من هذا النطاق.

إدارة الديون هي أيضا عامل. في حين قاموا بتخفيض الديون طويلة الأجل عن طريق سداد 353 مليون دولار أمريكي من السندات بنسبة 4.25٪ في يوليو 2025، فقد قاموا في الوقت نفسه بزيادة الديون طويلة الأجل بمقدار 347 مليون دولار أمريكي عن طريق إصدار 360 مليون دولار أمريكي من السندات المضمونة الجديدة بنسبة 10.000٪ المستحقة في عام 2030. إن إعادة التمويل هذه، رغم أنها ضرورية، إلا أنها تحمل معدل فائدة مرتفع، مما يزيد من تكاليف التمويل المستقبلية. وأخيرا، فإن التغيير التنظيمي المعلق فيما يتعلق برسوم تبادل بطاقات الائتمان يمكن أن يؤثر سلبا على إيرادات بطاقات الائتمان الخاصة بهم، وهو جزء رئيسي من نموذجهم المالي، إذا تم تنفيذ القاعدة في نهاية المطاف.

وللتعمق أكثر في رؤيتهم طويلة المدى، يجب عليك المراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kohl's Corporation (KSS).

خطوتك التالية هي مراقبة تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025، المتوقع قريبًا، لمعرفة ما إذا كانت المبادرات الإستراتيجية تترجم إلى نمو في المبيعات وما إذا كانت إرشادات أرباح السهم (EPS) صامدة.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Kohl's Corporation (KSS) وتتساءل من أين يأتي النمو الحقيقي، خاصة وأن قطاع التجزئة لا يزال متقلبًا للغاية. والخلاصة المباشرة هي أن مستقبلهم يتوقف على محركين ملموسين وقابلين للقياس: شراكة سيفورا والتحول الاستراتيجي إلى تنسيقات متاجر أصغر وأكثر محلية.

في حين أن بيئة البيع بالتجزئة الأوسع تمثل تحديًا واضحًا، فقد انخفض صافي المبيعات في الربع الثاني من عام 2025 بنسبة 5.1% سنة بعد سنة إلى 3.3 مليار دولار- تركز شركة Kohl's على فئات محددة ذات هوامش ربح عالية لتحقيق التحول. تقديرات الإيرادات الإجمالية لعام 2025 (السنة المالية 2025) تبلغ تقريبًا 15.13 مليار دولار، مع إجماع ربحية السهم المعدلة (EPS). $0.37مما يدل على أن المحللين يتوقعون عاما صعبا ولكن مستقرا.

المبادرات والشراكات الاستراتيجية

أكبر فرصة على المدى القريب هي الشراكة مع سيفورا. هذا ليس مجرد متجر داخل متجر؛ إنه محرك اكتساب العملاء. الهدف هو أن تصبح Sephora at Kohl's 2 مليار دولار الأعمال بحلول عام 2025، مع بصمة موسعة في أكثر من 850 مخازن. وقد حقق هذا التعاون بالفعل نتائج مبهرة، مع نمو مماثل في المبيعات 13% في فئة الجمال في الربع الأخير. يعد هذا بمثابة جذب كبير للعملاء الأصغر سنًا والأكثر إنفاقًا الذين قد لا يدخلون إلى Kohl's.

كما أنهم يعملون بنشاط على توسيع نطاق وصولهم المادي، ولكن ليس مع الشركات العملاقة القديمة التي تبلغ مساحتها 80 ألف قدم مربع. إنهم يخططون لفتح 100 متاجر جديدة أصغر حجمًا في الأسواق غير المستغلة سابقًا على مدار فترة أربع سنوات، وهي خطوة من المتوقع أن تولد أكثر من 500 مليون دولار في المبيعات المحتملة. يعد هذا أمرًا ذكيًا، حيث يقوم بضبط حجم البصمة المادية لعادات التسوق الحديثة.

• قيادة الفئات النشطة والعادية.
• إشعال الملابس النسائية، وخاصة الفساتين والسباحة.
• تعزيز مكافآت بطاقة Kohl ل 7.5% يوميا.

المزايا التنافسية وتوقعات الأرباح

تتمتع شركة Kohl ببعض المزايا الهيكلية الرئيسية التي تمنحها فرصة القتال. لديهم قاعدة عملاء ضخمة، ترتكز على برنامج ولاء يضم أكثر من 30 مليون أعضاء. بالإضافة إلى ذلك، فإن قدراتهم متعددة القنوات قوية، مع حوالي 40% للطلبات الرقمية التي تنفذها متاجرهم، وهو ما يمثل استخدامًا فعالاً لعقاراتهم.

إليك الرياضيات السريعة: جاء ربحية السهم المعدلة للربع الثاني من عام 2025 $0.56، متجاوزًا بشكل كبير التقدير المتفق عليه وهو 0.33 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يعد علامة على نجاح إدارة التكاليف وتعزيز Sephora. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط على المبيعات المماثلة التي انخفضت 4.2% في الربع الثاني من عام 2025. يجب أن تعود الشركة إلى نمو مبيعات إيجابي قابل للمقارنة لتحقيق الاستقرار الحقيقي في صافي الدخل. يمكنك رؤية رؤيتهم وقيمهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kohl's Corporation (KSS).

بالنسبة للمستثمرين، ينبغي أن يكون التركيز على المدى القريب على تنفيذ هذه المبادرات، خاصة وأن توقعات إجماع ربحية السهم للربع الثالث من عام 2025 لا تزال سلبية عند $-0.19. إن الطريق إلى النمو المستدام واضح، ولكن مخاطر التنفيذ تظل مرتفعة.