تحليل الصحة المالية لشركة لوكهيد مارتن (LMT): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) وتحاول التوفيق بين تراكم الدفاع الضخم والعثرات التشغيلية التي أصابت القطاع. بصراحة، الصورة المالية هي قصة نصفين لعام 2025، لكن التوقعات على المدى القريب تستقر بشكل واضح. والخلاصة الأساسية هي أن الطلب غير مسبوق، كما يتضح من الرقم القياسي 179 مليار دولار تراكم - هذا أكثر من عامين ونصف من المبيعات المقفلة. بينما أخذت الشركة 1.6 مليار دولار رسوم ما قبل الضريبة في الربع الثاني من تجاوزات البرنامج، والأداء القوي في الربع الثالث، مع ارتفاع المبيعات 18.6 مليار دولار، ساعدهم على رفع توجيهاتهم للعام بأكمله لمبيعات 2025 إلى ما بين 74.25 مليار دولار و 74.75 مليار دولار. إنهم يدرون أموالاً ضخمة أيضًا. تم تسليم Q3 وحده 3.3 مليار دولار في التدفق النقدي الحر، ولهذا السبب قاموا للتو برفع الأرباح ربع السنوية بنسبة 5٪ إلى 3.45 دولار للسهم الواحد. نحن بحاجة إلى البحث في ما تم بناءه بالفعل على هذا السجل المتراكم - فكر في F-35 الكثير 18 و 19 - ورسم خريطة للتأثير الحقيقي لرسوم الربع الثاني هذه على التحديثات المحدثة 22.15 دولارًا إلى 22.35 دولارًا إرشادات EPS لهذا العام.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة عن المكان الذي تجني فيه شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) أموالها فعليًا، وبصراحة، يتلخص الأمر في أربعة قطاعات أساسية، مرجحة بشكل كبير نحو برنامج رئيسي واحد. وترتكز الصحة المالية للشركة على تراكم ضخم ومرتفع قياسي لما يقرب من 179 مليار دولار، مما يمنحهم رؤية مذهلة للإيرادات لسنوات قادمة.

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، تقوم شركة لوكهيد مارتن بتوجيه صافي المبيعات في نطاق 74.25 مليار دولار إلى 74.75 مليار دولار. هذا إسقاط قوي، ويعني صحة جيدة 5% نمو عضوي عامًا بعد عام، وهو بالضبط نوع الارتفاع الثابت والمتوقع الذي تريد رؤيته من عملاق الدفاع. هذا ليس سهمًا تكنولوجيًا عالي الطيران، إنه لاعب صناعي أساسي، والنمو بنسبة 5٪ على قاعدة بهذا الحجم يعد فوزًا بالتأكيد.

ترجع مصادر الإيرادات الأساسية إلى عقود طويلة الأجل مع وزارة الدفاع الأمريكية والحكومات الحليفة، مما يعني أن إيراداتها مستقرة بشكل لا يصدق. على المستوى الإقليمي، لا تزال الولايات المتحدة هي السوق المهيمنة، حيث تمثل ما يقرب من 72.17% من إجمالي الإيرادات اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. ويأتي الباقي من المبيعات الدولية، وهو مجال نمو حاسم، خاصة بالنسبة لبرنامج F-35.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية مساهمة قطاعات الأعمال في 18.6 مليار دولار في المبيعات المعلن عنها في الربع الثالث من عام 2025، والتي توضح لك المحركات الحقيقية للنمو:

• الطيران: الجزء الأكبر، تقوده الطائرة المقاتلة F-35 Lightning II.
• أنظمة الروتاري والمهمة (RMS): تشمل مروحيات سيكورسكي وأنظمة المهام المتكاملة.
• التحكم في الصواريخ والنيران (MFC): تركز على برامج الصواريخ التكتيكية والهجومية مثل PAC-3 وJASSM/LRASM.
• الفضاء: تغطي الأقمار الصناعية والدفاع الصاروخي والأنظمة الإستراتيجية.

يعد قطاع الطيران هو الرائد الواضح في الإيرادات، ويرتبط أدائه بالكامل تقريبًا ببرنامج F-35 Joint Strike Fighter، الذي يولد ما يزيد عن ثلثي مبيعات هذا القطاع. يعد هذا التركيز خطرًا رئيسيًا، ولكنه أيضًا مصدر لتدفق نقدي ضخم على المدى الطويل.

لمعرفة كيفية تكديس القطاعات، انظر إلى تفاصيل الربع الثالث من عام 2025:

ما يظهره هذا الجدول هو تحول كبير في الزخم. ارتفعت إيرادات الصواريخ ومكافحة الحرائق بشكل كبير 14.1% في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بارتفاع الطلب على برامج الصواريخ التكتيكية مثل PAC-3. وهذا انعكاس مباشر للتوترات الجيوسياسية الحالية التي تؤدي إلى زيادة الإنفاق الدفاعي على مستوى العالم. تظل صناعة الطيران هي الشريحة الأكبر من الكعكة، لكن النمو القوي في MFC والفضاء يعمل على تنويع قاعدة الإيرادات، وهو ما يعد علامة إيجابية على الاستقرار على المدى الطويل. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في التقييم، يمكنك قراءة التحليل الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة لوكهيد مارتن (LMT): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة لوكهيد مارتن (LMT) تحول إيراداتها الضخمة إلى أرباح حقيقية، خاصة مع سلسلة التوريد الحالية لقطاع الدفاع ومتاعب العقود ذات الأسعار الثابتة. الإجابة المختصرة هي ربحية LMT profile أمر غير معتاد إلى حد كبير: هامش صافي الربح الخاص به هو في الواقع أقوى من متوسط الصناعة، ولكن هذا يخفي هامش الربح الإجمالي المثير للقلق بشدة.

إليك الحسابات السريعة بناءً على أحدث إرشادات الشركة في أكتوبر 2025. نحن نتطلع إلى نقطة المنتصف المتوقعة لصافي المبيعات (الإيرادات) لعام 2025 74.5 مليار دولار، ونقطة منتصف الربح التشغيلي للقطاع 6.7 مليار دولار.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

تظهر هوامش شركة لوكهيد مارتن للسنة المالية 2025 قصة الكفاءة التشغيلية التي تعوض الخسائر الكبيرة على مستوى البرنامج. أكبر علامة حمراء لديك هي هامش الربح الإجمالي، وهو المقياس المباشر لمدى كفاءة شركة LMT في إنتاج سلعها.

• هامش الربح الإجمالي: تقريبا 8.04%. هذا الرقم، بناءً على إجمالي ربح الاثني عشر شهرًا (TTM). 5.987 مليار دولار مقابل الإيرادات المتوقعة، منخفض بشكل كبير مقارنة بمتوسط صناعة الطيران والدفاع البالغ 28.8%. هذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية بموجب عقود معقدة وثابتة السعر.
• هامش الربح التشغيلي (القطاع): تقريبا 9.00%. يتم حساب ذلك من خلال إرشادات الربح التشغيلي للقطاع ويظهر صحة الأعمال الأساسية قبل الفوائد والضرائب. إنه رقم محترم، لكن الفجوة بين الإجمالي والتشغيل صغيرة، مما يعني أن الشركة تدير عملية غير إنتاجية هزيلة للغاية.
• هامش صافي الربح: تقريبا 6.96%. وهذا مشتق من توجيه EPS للنقطة الوسطى لـ $22.25 ويقدر صافي الدخل تقريبا 5.186 مليار دولار. هذه نتيجة قوية

إن Net Margin هو الخط الوحيد النظيف هنا: إنه جيد بشكل مدهش.

اتجاه الهامش ومقارنة الصناعة

إن انخفاض هامش الربح الإجمالي ليس مفاجئاً؛ إنه نتيجة لرسوم البرامج الكبيرة، مثل 1.6 مليار دولار الخسارة قبل الضريبة المسجلة في الربع الثاني من عام 2025 على البرامج القديمة وتأخير ترقية Technology Refresh 3 (TR-3) للطائرة F-35. تجبر مشكلات العقود ذات الأسعار الثابتة شركة LMT على استيعاب تجاوزات التكلفة بشكل مباشر، مما يؤدي إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي. ولكي نكون منصفين، فهذه مخاطرة على مستوى القطاع، لكن تعرض شركة LMT كان حادًا.

ومع ذلك، عندما تنظر إلى هامش صافي الربح النهائي، فإن LMT تمكنت من التفوق في الأداء على أقرانها. متوسط هامش الربح الصافي في مجال صناعة الطيران والدفاع موجود 5.7%، مما يعني توقع LMT 6.96% قوي. ويشير هذا إلى سيطرة متفوقة على نفقات التشغيل (البيع، والعامة، والإدارية) وهيكل ضريبي مناسب، مما يوفر بشكل أساسي النتيجة النهائية بعد خسائر الإنتاج.

فيما يلي مقارنة بين هوامش LMT المقدرة لعام 2025 مقابل متوسط الصناعة:

وما يخفيه هذا التقدير هو استمرار الضغط على هامش الربح الإجمالي الذي ظل يتراجع بمعدل متوسط قدره 5.7% في السنة. ومن المؤكد أن هذا الاتجاه غير مستدام على المدى الطويل. يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في مراقبة تقارير الربع الرابع من عام 2025 والربع الأول من عام 2026 بحثًا عن أي علامة على أن خسائر برنامج F-35 TR-3 تستقر، لأن تآكل الهامش الإجمالي المستمر سوف يطغى في النهاية حتى على أفضل إدارة لنفقات التشغيل. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على هذا التحول، انظر استكشاف مستثمر شركة لوكهيد مارتن (LMT). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة لوكهيد مارتن (LMT) بتمويل عملياتها الضخمة، والإجابة السريعة هي: أنها تعتمد بشكل كبير على الديون، وهو ليس بالضرورة أمرًا سيئًا بالنسبة لمقاول دفاع مستقر، ولكنه خطر رئيسي يجب مراقبته. يُظهر هيكل رأس مال الشركة اعتماداً كبيراً على الأموال المقترضة بدلاً من حقوق المساهمين لتمويل نموها وإدارة ميزانيتها العمومية.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أصبح إجمالي عبء ديون شركة لوكهيد مارتن كبيرًا. وبلغت التزامات ديونهم قصيرة الأجل وإيجار رأس المال حوالي 1.669 مليار دولارلكن الجزء الأكبر من التمويل يأتي من الجانب طويل الأجل، والذي بلغ 20.520 مليار دولار. وهذا يزيد عن 22 مليار دولار من إجمالي الديون. وإليك الحساب السريع: هذا الرقم على المدى الطويل يتزايد بشكل مطرد، حيث زاد بنسبة 7٪ تقريبًا على أساس سنوي اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

والمقياس الأكثر دلالة هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية، والتي تقيس مقدار الديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها نسبة إلى قيمة حقوق المساهمين. بالنسبة لشركة لوكهيد مارتن، كانت نسبة D/E اعتبارًا من سبتمبر 2025 مرتفعة عند 3.59. ولكي نكون منصفين، فإن النسبة المرتفعة يمكن أن تعزز العائدات على الأسهم، ولكنها تعني أيضًا المزيد من الأرباح المتقلبة بسبب مصاريف الفائدة.

• نسبة D/E لشركة LMT (الربع الثالث من عام 2025): 3.59.
• متوسط صناعة الطيران والدفاع (نوفمبر 2025): 0.38.

بصراحة، نسبة D/E البالغة 3.59 أعلى بكثير من متوسط صناعة الطيران والدفاع البالغ 0.38. ويسلط هذا الاختلاف الضوء على خيار استراتيجي: إذ إن شركة لوكهيد مارتن تشعر بالارتياح في استخدام النفوذ المالي (الاقتراض) لتمويل البرامج كثيفة رأس المال وإعادة رأس المال إلى المساهمين، بدلاً من الاعتماد على الأرباح المحتجزة أو إصدار أسهم جديدة. يعد هذا نهجًا شائعًا، وإن كان عدوانيًا، بالنسبة لشركة ناضجة تتمتع بعقود حكومية يمكن التنبؤ بها.

وتنشط الشركة بشكل واضح في أسواق الديون. في سبتمبر 2025، أصدرت شركة لوكهيد مارتن سندات جديدة غير مضمونة بقيمة 2 مليار دولار. لم يكن هذا فقط من أجل النمو الجديد؛ تم تخصيص جزء كبير من العائدات للأغراض العامة للشركة، بما في ذلك سداد استحقاقات الديون القادمة، مثل مبلغ 500 مليون دولار الذي استحق في أكتوبر 2025. وهذا في الأساس إعادة تمويل - إدارة جدول استحقاق الديون للحفاظ على استقرار مدفوعات الفائدة.

وتعترف وكالات التصنيف الائتماني بهذا الاستقرار. اعتبارًا من عام 2025، تحتفظ وكالة فيتش بتصنيف "A" للتصنيف الافتراضي طويل الأجل للمصدر لشركة Lockheed Martin، مع نظرة مستقبلية مستقرة، مستشهدة بقوة برامج مثل F-35 Joint Strike Fighter. كما أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها عند "A-" في مايو 2025. وتعد هذه التصنيفات من الدرجة الاستثمارية حاسمة لأنها تحافظ على تكلفة هذا الدين طويل الأجل البالغ 20.520 مليار دولار تحت السيطرة.

تعمل شركة Lockheed Martin بشكل أساسي على تحقيق التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم عن طريق استخدام الديون لتحقيق المرونة التشغيلية والنمو، بينما تدير جانب الأسهم بقوة من خلال توزيعات أرباح ثابتة وإعادة شراء الأسهم. إنهم يركزون على تعزيز قيمة المساهمين، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة لوكهيد مارتن (LMT). إن نسبة الدين إلى الربح المرتفعة هي نتيجة مباشرة لهذه الاستراتيجية، حيث يتم استخدام الدين للحفاظ على عدد أقل من الأسهم وتعزيز ربحية السهم.

فيما يلي ملخص للأرقام الرئيسية للربع الثالث من عام 2025:

عنصر العمل الخاص بك هو مراقبة جدول استحقاق الديون وبيئة أسعار الفائدة. إذا ارتفعت أسعار الفائدة، فإن نسبة الرافعة المالية المرتفعة تصبح بمثابة رياح معاكسة أكبر للأرباح المستقبلية.

السيولة والملاءة المالية

كمحلل متمرس، فإنني أنظر إلى السيولة - القدرة على الوفاء بالالتزامات على المدى القريب - باعتبارها خط الدفاع الأول لأي مقاول دفاع كبير مثل شركة لوكهيد مارتن (LMT). يعتبر وضع السيولة للشركة اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025 (28 سبتمبر 2025) قويًا، لكنه يُظهر الخصائص النموذجية للأعمال كثيفة رأس المال والمبنية على العقود.

يكمن جوهر هذا التقييم في نسبتين رئيسيتين: النسبة الحالية والنسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض). إليك الرياضيات السريعة بناءً على أحدث الأرقام:

• النسبة الحالية: إجمالي الأصول المتداولة 25.94 مليار دولار مقسوما على إجمالي الالتزامات المتداولة 22.97 مليار دولار ينتج نسبة 1.13. وهذا يعني أن شركة لوكهيد مارتن لديها $1.13 في الأصول المتداولة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل.
• نسبة سريعة: طرح المخزونات (3.75 مليار دولار) من الأصول المتداولة، تبلغ النسبة السريعة حوالي 0.97. هذا أقل بقليل من المعيار 1.0، ولكن بصراحة، بالنسبة لشركة ذات إنتاج ضخم وطويل الدورة مثل برنامج F-35، فإن المخزون (الذي يشمل تكاليف العقد) ليس سائلاً مثل النقد، لذا فإن هذا الرقم الأقل ليس علامة حمراء.

يبلغ رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) 2.96 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 28 سبتمبر 2025. وهذا بمثابة وسادة صحية. كان الاتجاه في رأس المال العامل ديناميكيًا طوال عام 2025، مع زيادة ملحوظة في الأصول المتداولة، مدفوعة جزئيًا بارتفاع المستحقات وأصول العقود، خاصة فيما يتعلق ببرنامج F-35، وهو أمر نموذجي لتوقيت المعالم الرئيسية في العقود الحكومية الكبيرة [استشهد: 4 في الخطوة 1].

القصة الحقيقية حول القوة المالية لشركة لوكهيد مارتن تكمن في بيان التدفق النقدي، وهو المكان الذي تأتي منه الأموال وتذهب إليها. ويظل توليد النقد للشركة قويا، وهو المقياس النهائي لقوة السيولة.

قامت الشركة بتعديل توقعاتها للتدفق النقدي الحر لعام 2025 بأكمله إلى ما يقرب من 6.6 مليار دولار [استشهد: 8 في الخطوة 1]، وهو مبلغ هائل من التدفق النقدي التقديري بعد النفقات الرأسمالية. يوفر هذا التدفق النقدي المرتفع، إلى جانب حجم الأعمال المتراكمة القياسي البالغ 179 مليار دولار، قوة سيولة هائلة، مما يضمن قدرة الشركة على تغطية التزاماتها قصيرة الأجل بسهولة وتمويل نموها. إن مصدر القلق الوحيد المحتمل بشأن السيولة هو الاعتماد على توقيت مدفوعات العقود الحكومية، الأمر الذي يمكن أن يسبب تقلبات في التدفق النقدي ربع السنوي، كما رأينا في انخفاض التدفق النقدي التشغيلي في الربع الثاني من عام 2025 [استشهد: 4 في الخطوة 1]. ومع ذلك، فإن الصورة العامة ما زالت تتسم بالمرونة المالية الاستثنائية. وللتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة استراتيجيتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة لوكهيد مارتن (LMT).

الخطوة التالية: تحقق من إصدار أرباح الربع الرابع من عام 2025 للحصول على أرقام التدفق النقدي النهائية للعام بأكمله لمعرفة ما إذا كان هدف التدفق النقدي الحر البالغ 6.6 مليار دولار قد تم تحقيقه بشكل واضح.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) وتتساءل عما إذا كان السوق يسعر الكثير من التفاؤل - أو ليس بما يكفي - بعد عام صعب بالنسبة للسهم. والوجهة المباشرة هي أن شركة لوكهيد مارتن (LMT) يبدو أن قيمتها إلى حد ما مبالغ فيها قليلاً بناءً على مضاعفاتها التاريخية وإجماع المحللين المختلط، خاصة عند النظر في الانخفاض الكبير في سعر سهمها على مدى الـ 12 شهرًا الماضية.

جوهر أي تقييم هو مقارنة السعر الحالي بالأداء المالي الأساسي للشركة. بالنسبة لشركة Lockheed Martin Corporation (LMT)، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لمدة اثني عشر شهرًا (TTM)، اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، تبلغ تقريبًا 25.73. ويعد هذا علاوة مقارنة بالقطاع الصناعي الأوسع، مما يشير إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع المزيد مقابل كل دولار من الأرباح، ويرجع ذلك على الأرجح إلى استقرار العقود الحكومية طويلة الأجل. بصراحة، نسبة السعر إلى الربحية هذه غنية بعض الشيء.

فيما يلي لقطة سريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية التي ننظر إليها:

• السعر إلى الأرباح (P / E): 25.73x (TTM اعتبارًا من سبتمبر 2025).
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 17.49x (اعتبارًا من نوفمبر 2025).
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 16.31x (TTM اعتبارًا من نوفمبر 2025).

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لـ 17.49x مرتفع بشكل استثنائي، ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو طبيعة الميزانية العمومية لمقاول الدفاع. يكمن جزء كبير من القيمة في شركة مثل شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) في ملكيتها الفكرية، وعقودها طويلة الأجل، وأعمالها المتراكمة الضخمة - والتي وصلت حاليًا إلى مستوى قياسي 179 مليار دولار- والتي لا تترجم بالكامل إلى قيمة دفترية عالية (الأصول مطروحًا منها الالتزامات) في الميزانية العمومية. لذلك، بالنسبة لـ LMT، تعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مقياسًا أقل فائدة بشكل واضح من السعر إلى الربحية أو EV/EBITDA.

أداء الأسهم الأخير ومعنويات المحللين

إذا نظرت إلى حركة السعر، فإن السهم كان تحت الضغط. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، انخفض سعر سهم شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) بنحو 15.0%. تم تداول السهم في نطاق واسع لمدة 52 أسبوعًا، ليصل إلى أدنى مستوى عند $410.11 وارتفاع $546.00. اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025، كان سعر الإغلاق موجودًا $460.78.

مجتمع المحللين مختلط بشأن التوقعات على المدى القريب. التصنيف المتفق عليه هو "Hold"، حيث أبلغت 23 شركة وساطة تغطي الأسهم عن 15 تصنيفًا "Hold"، وستة تصنيفات "Buy"، وواحدة "Strong Buy". وتعكس هذه النظرة المختلطة حالة عدم اليقين بشأن دورات الإنفاق الدفاعي وتنفيذ البرامج. ومع ذلك، فإن متوسط السعر المستهدف المتفق عليه لمدة 12 شهرًا هو تقريبًا $513.47. يشير هذا إلى وجود اتجاه صعودي محتمل 11% من السعر الحالي، مما يشير إلى أن المحللين يرون أنه مقيم بأقل من قيمته الحقيقية من منظور السعر المستهدف، حتى مع أغلبية التصنيف "Hold".

قوة الأرباح والدفع

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تظل شركة لوكهيد مارتن (LMT) دافعًا موثوقًا به. تم تحديد الأرباح السنوية للشركة حاليًا عند $13.80 لكل سهم. وهذا يترجم إلى عائد توزيعات أرباح تقريبًا 2.99%.

نسبة توزيع الأرباح - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - مرتفعة عند 74.05%. وفي حين أن هذه النسبة مرتفعة، فإن استقرار التدفق النقدي لشركة LMT من العقود الحكومية يجعل توزيعات الأرباح آمنة نسبيًا. يمكنك مراجعة الاتجاه الاستراتيجي الذي يقود هذا الأداء بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة لوكهيد مارتن (LMT).

عوامل الخطر

يمكنك إلقاء نظرة على مبيعات شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) القوية في الربع الثالث من عام 2025 18.6 مليار دولارعلى سبيل المثال - وأعتقد أن الأمر برمته يسير بسلاسة، لكن المحلل المتمرس يعرف أفضل. ترتكز الصحة المالية الأساسية لشركة LMT على عدد قليل من المجالات الرئيسية التي تنطوي على مخاطر كبيرة على المدى القريب، سواء من داخل الشركة أو من المشهد العالمي المتقلب.

ويتمثل الخطر الخارجي الأكبر في الاعتماد الكبير على الإنفاق الحكومي. حول 72% من مبيعات LMT الموحدة للأشهر التسعة المنتهية في 28 سبتمبر 2025، جاءت من عقود الحكومة الأمريكية، مع 63% وتحديداً من وزارة الدفاع. وهذا يترك LMT عرضة للرياح السياسية لميزانية الدفاع والتخفيضات المحتملة في الميزانية، والتي يمكن أن تغير برنامجًا بمليارات الدولارات بين عشية وضحاها. بالإضافة إلى ذلك، فإن العوامل الجيوسياسية هي سيف ذو حدين: فهي تدفع الطلب ولكنها تخلق أيضًا عقبات تنظيمية، مثل السياسة الخارجية والعقوبات التجارية التي تعقد الأمور. 28% من صافي المبيعات تذهب إلى العملاء الدوليين.

داخليًا، يمثل التنفيذ التشغيلي تحديًا مستمرًا، وقد أثر على الميزانية العمومية بشدة في وقت سابق من هذا العام. وفي الربع الثاني من عام 2025، أعلنت الشركة عن نتائج مذهلة 1.6 مليار دولار في خسائر البرنامج إليكم الحساب السريع: برنامج طيران مصنف وحده 950 مليون دولار وأضافت البرامج الدولية مثل برنامج طائرات الهليكوبتر البحرية الكندية (CMHP) برنامجًا آخر 570 مليون دولار. يعد هذا النوع من التقلبات في محاسبة البرامج علامة حمراء رئيسية للمستثمرين، مما يؤدي إلى تدفق نقدي حر سلبي (150) مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، هناك تناقض حاد مع 3.3 مليار دولار شوهد في Q3. أنت بحاجة لمشاهدة تنفيذ البرنامج بشكل واضح.

وبعيداً عن الضربات المالية المباشرة، فإن المخاطر الاستراتيجية والتنافسية تتطور بسرعة. تشهد صناعة الدفاع منافسة من اللاعبين غير التقليديين والشركات الناشئة التي تستفيد من الذكاء الاصطناعي وتكنولوجيا الطائرات بدون طيار منخفضة التكلفة، مما يهدد نموذج LMT التقليدي عالي الهامش. كما أن برنامج F-35، على الرغم من كونه محركًا ضخمًا للإيرادات، فهو برنامج قديم يستمر في تحمل رسوم الاستدامة وتعثر سلسلة التوريد، والتي تفاقمت بسبب النقص العالمي في الرقائق، مما أدى إلى تضخم التكاليف في الخطوط المتضررة.

ومع ذلك، فإن الشركة لا تقف مكتوفة الأيدي. وتتمثل استراتيجية التخفيف الأساسية الخاصة بهم في الاستفادة من تراكم الأعمال المتراكمة الضخمة والمستقرة 179 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 - لدعم النمو على المدى الطويل. كما أنهم ينفذون بقوة إستراتيجيتهم الأمنية للقرن الحادي والعشرين، ويدمجون التقنيات الرقمية والذكاء الاصطناعي لتسريع التطوير والإنتاج.

تعالج LMT أيضًا جانب العرض من خلال زيادة الطاقة الإنتاجية للحلول المطلوبة مثل HIMARS، والتي ضاعفتها، وتخطط لأخرى 20% نمو إنتاج PAC-3 MSE في عام 2025. ويساعد هذا التركيز على برامج الصواريخ كبيرة الحجم وعالية الطلب على تعويض الضغوط المالية من برامج الطائرات الأقدم والأكثر تعقيدًا.

للتعمق أكثر في رؤية الشركة طويلة المدى التي تسترشد بها هذه القرارات الإستراتيجية، يمكنك مراجعة هذه القرارات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة لوكهيد مارتن (LMT).

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر المالية الرئيسية وجهود التخفيف للسنة المالية 2025:

خلاصة القول هي أن LMT عبارة عن حصن مبني على جبل من العقود، ولكن يجب عليك أن تراقب بشدة المخاطر التشغيلية، وخاصة خسائر البرنامج الكبيرة التي يمكن أن تظهر فجأة في تقارير الأرباح. الحجم الهائل لل 179 مليار دولار يوفر الأعمال المتراكمة مخزنًا مؤقتًا ضخمًا، لكنه لا يلغي خطر انكماش الهامش الناتج عن تجاوزات العقود ذات الأسعار الثابتة.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Lockheed Martin Corporation (LMT) وتتساءل من أين تأتي القفزة الكبيرة التالية في الإيرادات. إنه سؤال عادل لشركة بهذا الحجم. الإجابة المختصرة هي: تراكم هائل يمكن التنبؤ به ومحور متعمد في تقنيات الحرب من الجيل التالي مثل الأسرع من الصوت والدفاع الفضائي. لا يتعلق الأمر بإيجاد سوق جديدة؛ يتعلق الأمر بالسيطرة على القطاعات الأكثر أهمية وذات التقنية العالية في القطاع الحالي.

بالنسبة للسنة المالية 2025، تشير توجيهات الشركة، التي تم تحديثها مؤخرًا في نوفمبر، إلى صافي المبيعات (الإيرادات) في حدود ما يقرب من 74.25 مليار دولار إلى 74.75 مليار دولار، مع توقع ربحية السهم المعدلة (EPS) بين 22.15 دولارًا و 22.35 دولارًا. ويأتي هذا الاستقرار من كتاب النظام المذهل. بلغ إجمالي الأعمال المتراكمة اعتبارًا من 28 سبتمبر 2025 179.07 مليار دولار، مما يمنح المستثمرين رؤية مذهلة لتدفقات الدخل المستقبلية. وإليك الحساب السريع: هذا العمل المتراكم هو أكثر من ضعف الإيرادات المتوقعة لعام 2025، وهو أساس قوي بالتأكيد.

إن جوهر هذا النمو مدفوع بعدد قليل من المجالات الرئيسية، والتي يمكنك اعتبارها ركائز استراتيجية الأمن الخاصة بهم في القرن الحادي والعشرين:

• هيمنة برنامج F-35: يظل برنامج F-35 Lightning II هو المحرك الأكبر للإيرادات. تهدف شركة لوكهيد مارتن إلى تسليم ما يصل إلى 200 طائرة في عام 2025، سجل برنامج محتمل وزيادة كبيرة في 64% مقارنة بتسليمات 2023. هذا البرنامج وحده يمثل 47.51 مليار دولار من إجمالي الأعمال المتراكمة.
• أسلحة تفوق سرعتها سرعة الصوت: هذا هو مستقبل القدرة الضاربة. تعتبر شركة لوكهيد مارتن شركة رائدة، حيث تمتلك مجموعة من العقود تقدر قيمتها بأكثر من 100 مليون دولار 10 مليارات دولار. الاستحواذ في يونيو 2025 على شركة Aerojet Rocketdyne لشركة 30 مليار دولار كانت خطوة استراتيجية للتكامل الرأسي والتحكم في تكنولوجيا الدفع المهمة لهذه الأسلحة.
• الفضاء والدفاع الصاروخي: التوترات الجيوسياسية تدفع الإنفاق الضخم هنا. إن إلحاح الجيش الأمريكي لمواجهة الخصوم الأقران يعني أن برامج مثل Proliferated Warfighter Space Architecture (PWSA) تشهد ما يصل إلى 1.7 مليار دولار في السنة المالية 2025 التمويل، وتعزيز دور شركة لوكهيد مارتن في الهندسة الدفاعية للجيل القادم.

وبعيدًا عن ابتكارات المنتجات، تعمل الشركة بنشاط على توسيع بصمتها الدولية وتعميق خندقها التكنولوجي. وتركز الشراكة الجديدة مع شركة Diehl Defense الألمانية، الموقعة في نوفمبر 2025، على الجمع بين تقنيات الدفاع الجوي البحري للسفن السطحية، والتي تستهدف القوات البحرية العالمية. كما أن التعاون مع الخطوط الجوية الكورية، الذي تم الإعلان عنه في أكتوبر 2025، يدعم بشكل استراتيجي مبادرة إطار الاستدامة الإقليمي (RSF) التابعة للحكومة الأمريكية في المحيط الهادئ.

ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو الخطر المرتبط بتأخير تحديث تكنولوجيا التحديث 3 (TR-3) للطائرة F-35، مما أدى إلى حجب المدفوعات جزئيًا من البنتاغون لبعض عمليات التسليم. ولكن لا تزال الشركة تستفيد من تركيزها الخالص على التعاقدات الحكومية - على عكس المنافسين الذين لديهم أقسام تجارية كبيرة - للحفاظ على العلاقة الحميمة العميقة مع العملاء وعزل نفسها عن تقلبات الطيران التجاري. وهذا التركيز يمثل ميزة تنافسية واضحة.

لإعطائك صورة أوضح عن القطاعات المالية التي تقود هذا الأمر، انظر إلى تفاصيل الأعمال المتراكمة للربع الثالث من عام 2025:

لا تقتصر المبادرات الإستراتيجية على الأجهزة فحسب؛ إنهم يتعلقون بالتحول الرقمي. ويهدف برنامج 1LMX الداخلي إلى تحويل العمليات والأنظمة التجارية إلى مؤسسة قائمة على النموذج، وتعزيز الكفاءة وتسريع تقديم الحلول الأمنية المتقدمة. يجب عليك بالتأكيد تتبع التقدم المحرز في تحليل الصحة المالية لشركة لوكهيد مارتن (LMT): رؤى أساسية للمستثمرين مشاركة مدونة للحصول على التحديثات.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لرياح معاكسة للإيرادات بنسبة 5٪ على برنامج F-35 لاختبار الضغط على تقييم LMT بحلول نهاية الأسبوع المقبل.