تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) وترى لغزًا كلاسيكيًا لخدمات الطاقة: ربحية أساسية قوية ممزوجة باحتكاك التدفق النقدي على المدى القريب. تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025، التي صدرت في نوفمبر، أن انضباط تكاليف الشركة يعمل بشكل واضح، مع ارتفاع صافي الدخل بنسبة 16.7٪ على التوالي إلى 17.7 مليون دولار، وبقاء نسبة صافي الدين إلى الاثني عشر شهرًا المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك منخفضة بشكل استثنائي عند 0.93 فقط. هذه ميزانية عمومية رائعة. لكنك ترى أيضًا انخفاضًا في الإيرادات بنسبة 12.2% على أساس سنوي إلى 295.3 مليون دولار، حيث تم نقل عقد رئيسي في المملكة العربية السعودية، بالإضافة إلى التدفق النقدي الحر للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 انخفض بشكل حاد إلى 25.0 مليون دولار من 103.0 مليون دولار في الفترة السابقة بسبب ضغط رأس المال العامل. إن الفرصة الكبيرة، وهي منح عقد التكسير المتكامل في جافورا السعودية، تمنحك رؤية واضحة للإيرادات، ولكن التحدي المباشر هو سد الفجوة بين الفوز بالعقد طويل الأجل والضغط الحالي على النقد التشغيلي. هذه قصة استثمار استراتيجي ومخاطر التنفيذ، ونحن بحاجة إلى تفصيل ما تعنيه هذه الأرقام بالضبط بالنسبة لقرارك الاستثماري اليوم.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة National Energy Services Reunited Corp (NESR) وتتساءل من أين تأتي الأموال بالفعل، خاصة مع كل الضجيج في سوق الطاقة في الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA). الاستنتاج المباشر هو أن إيرادات NESR تتركز جغرافيًا، وفي عام 2025، أظهرت صورة نمو مختلطة، مع توقع أن تظل أرقام العام بأكمله ثابتة على الرغم من الانخفاض الحاد في الربع الثالث.

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، تتوقع شركة National Energy Services Reunited Corp أن يتماشى إجمالي إيراداتها مع مستوى 2024 البالغ تقريبًا 1.30 مليار دولار. يعد هذا الاستقرار وجهة نظر واقعية، مع الأخذ في الاعتبار أن إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 بلغت حوالي 1.31 مليار دولار، مما يعكس نموًا متواضعًا على أساس سنوي قدره فقط +0.66%.

مصادر الإيرادات الأساسية: الخدمات والجغرافيا

شركة National Energy Services Reunited Corp هي شركة متخصصة في تقديم خدمات حقول النفط المتكاملة وتركز بالكامل تقريبًا على منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. ينقسم العمل إلى قسمين أساسيين من قطاعات الخدمة رفيعة المستوى: خدمات الإنتاج وخدمات الحفر والتقييم. تعد خدمات الإنتاج، التي تشمل الأنابيب اللولبية والتحفيز وإكمال الآبار، أكبر محرك لإيرادات الشركة. هذا هو جوهر العمل.

يعد التركيز الجغرافي عاملاً رئيسياً في تقييم المخاطر الخاصة بك. إليك الحساب السريع حول مكان تثبيت الإيرادات:

• المملكة العربية السعودية: حسابات ل أكثر من 50% من إجمالي الإيرادات.
• أفضل أربع دول: وتساهم المملكة العربية السعودية وعمان والكويت والإمارات العربية المتحدة مجتمعة بشكل كبير 75-80% من إجمالي إيرادات الشركة.

يوفر هذا التركيز الإقليمي الاستقرار في سوق عالمية متقلبة، ولكنه يعني أيضًا أن انتقال العقود في دولة واحدة مثل المملكة العربية السعودية يمكن أن يحقق أرباحًا كبيرة.

التقلبات والتغيرات الرئيسية على أساس سنوي

تُظهر النتائج الربع سنوية لعام 2025 التكتل المتأصل (عدم الاتساق) في أعمال خدمات حقول النفط، خاصة عندما ترتبط بعقود شركات النفط الوطنية الكبيرة. بينما بلغت إيرادات الربع الأول من عام 2025 303.1 مليون دولار (أ +2.1% زيادة على أساس سنوي) وكانت إيرادات الربع الثاني من عام 2025 327.4 مليون دولار (أ +1.0% على أساس سنوي)، شهد الربع الثالث تراجعًا كبيرًا.

وصلت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 295.3 مليون دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا حادًا على أساس سنوي قدره -12.2%. ويعود هذا الانخفاض إلى حد كبير إلى التأثير المؤقت للتحول الكبير في العقود في المملكة العربية السعودية، بالإضافة إلى توقيت مبيعات المنتجات، والذي قد يكون غير متسق. ولكي نكون منصفين، فقد تم تخفيف هذا الانخفاض جزئيًا من خلال النمو القوي في مناطق جغرافية رئيسية أخرى مثل الكويت وقطر والعراق. من المؤكد أن الشركة تلعب لعبة طويلة الأمد في المنطقة.

التغيير الأكثر أهمية على المدى القريب هو ترسية عقد الجافورة الكبير والمتكامل في المملكة العربية السعودية، والذي يجعل شركة National Energy Services Reunited Corp أكبر شركة للتكسير الهيدروليكي (frac) في الشرق الأوسط. يعد هذا العقد، إلى جانب التركيز على أسواق الغاز غير التقليدية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، محرك النمو الرئيسي المتوقع أن يؤدي إلى تحقيق معدل تشغيل إيرادات يبلغ حوالي 2 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026. يمكنك التعمق أكثر في الآثار الإستراتيجية لهذا التحول في المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

تُظهر شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) ربحية يمكن الدفاع عنها profile في عام 2025، مع كفاءة تشغيلية قوية تعوض الانخفاض في الإيرادات على المدى القريب. والوجهة الحاسمة هي أن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) يظل قويًا، مما يشير إلى إدارة ممتازة للتكاليف حتى أثناء عمليات انتقال العقود.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة (NESR) عن إيرادات بلغت 295.3 مليون دولار أمريكي. الأمر المثير للاهتمام هنا هو أن صافي الدخل نما بالفعل بنسبة 16.7٪ ليصل إلى 17.7 مليون دولار، على الرغم من انخفاض صافي الدخل بنسبة 9.8٪. وهذه إشارة واضحة إلى أن الإدارة تنفذ التحكم في التكاليف، وهو بالتأكيد ما تريد رؤيته عندما يتباطأ النشاط.

فيما يلي الحساب السريع لهوامش الربحية الرئيسية للربع الثالث من عام 2025، مقارنة بالربع السابق:

قفز هامش صافي الربح (صافي الدخل مقسومًا على الإيرادات) من 4.6% في الربع الثاني من عام 2025 إلى 6.0% في الربع الثالث من عام 2025. ويسلط هذا التحسن، حتى مع انخفاض الإيرادات، الضوء على نجاح انضباط التكلفة. هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل، وهو مؤشر جيد لهامش الربح التشغيلي في قطاع خدمات حقول النفط، ظل ثابتًا عند 21.7% تقريبًا. يعد هذا الاستقرار بمثابة شهادة على الكفاءة التشغيلية والتنفيذ المنضبط، حتى مع تكثيف العقود الجديدة الكبرى مثل عقد التكسير المتكامل الكبير في جافورا السعودي.

مقارنة الصناعة والكفاءة التشغيلية

عندما تنظر إلى الصناعة الأوسع، فإن نسب ربحية NESR تنافسية، خاصة بالنظر إلى تركيزها على منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. للمقارنة، بلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي لصناعة استخراج النفط والغاز الأمريكية في عام 2024 حوالي 37.8%، وكان هامش التشغيل 21.4%. إن هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاص بشركة NESR والذي يبلغ 21.7% يتماشى تمامًا مع معيار هامش التشغيل العام أو يفوقه قليلاً، وهو ما يعد علامة إيجابية لشركة خدمات غالبًا ما تخضع لضغوط تسعير أكثر شدة.

الكفاءة التشغيلية هي القصة الحقيقية هنا. حافظت الشركة على هامش ثابت وقوي للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على الرغم من انخفاض الإيرادات، والذي كان في المقام الأول بسبب انتقال العقد في المملكة العربية السعودية. وهذا يشير إلى أن تكاليفها المتغيرة يتم التحكم فيها بشكل جيد. إنهم يقومون باستثمارات استراتيجية، حيث من المتوقع أن تتراوح النفقات الرأسمالية لعام 2025 بين 140 مليون دولار و150 مليون دولار، لكنهم يفعلون ذلك مع الحفاظ على غطاء محكم على نفقات التشغيل. بالإضافة إلى ذلك، تستهدف الإدارة هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على المدى الطويل بنسبة 23-25%، وبالتالي فإن نسبة 21.7% الحالية تمثل أساسًا متينًا للنمو المستقبلي.

لكي نكون منصفين، ما يخفيه هذا التقدير هو هامش الربح الإجمالي الحقيقي لمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والذي لم يتم تفصيله بشكل صريح في إصدارات الأرباح الموجزة، ولكن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الثابت يشير إلى أن تكلفة البضائع المباعة (COGS) مقارنة بالإيرادات تدار بشكل جيد. يمكنك قراءة المزيد عن الوضع المالي للشركة في تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية بالنسبة لك هي مراقبة نتائج الربع الرابع من عام 2025 للحصول على دليل على الزيادة المتوقعة في معدل تشغيل الإيرادات، والتي من المتوقع أن تؤدي إلى مواءمة إيرادات عام 2025 بأكمله مع مستويات 2024، ومعرفة ما إذا كان توسيع الهامش يبدأ في التحقق مع بدء تنفيذ العقود الجديدة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

إذا كنت تنظر إلى شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR)، فإن أول ما تلاحظه بشأن ميزانيتها العمومية هو الالتزام الواضح بتقليل الرافعة المالية. إنهم يميلون بالتأكيد إلى تمويل الأسهم وتوليد التدفق النقدي، وهو ما يعد علامة على الانضباط المالي في صناعة كثيفة رأس المال.

وفي نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة 332.9 مليون دولار. وينقسم هذا المجموع بين الديون قصيرة الأجل، والتي تستحق في غضون عام، والديون طويلة الأجل، مما يمنحهم مساحة أكبر للتنفس. إليك الحساب السريع لديون الربع الثالث من عام 2025 profile:

• إجمالي الدين: 332.9 مليون دولار
• الديون قصيرة الأجل: 125.8 مليون دولار
• الديون طويلة الأجل: 207.1 مليون دولار (محسوبة)

والخبر السار هو أن صافي ديون الشركة (إجمالي الدين مطروحًا منه النقد) قد انخفض، حيث انخفض من 274.9 مليون دولار في نهاية عام 2024 إلى 263.3 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويعكس هذا الانخفاض أقساط الديون طويلة الأجل المقررة على مدار العام.

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) هي ما يحكي القصة الحقيقية حول مزيج التمويل الخاص بها، مما يوضح مقدار تمويل عمليات الشركة من خلال الديون مقابل حقوق المساهمين. النسبة الأقل تعني مخاطر أقل. بالنسبة لشركة National Energy Services Reunited Corp، فإن أحدث نسبة D/E تم الإبلاغ عنها هي تقريبًا 0.24. ولكي نكون منصفين، فإن التقارير الأخيرة الأخرى جعلته أقرب إلى 0.37، ولكن في كلتا الحالتين، فإن الاتجاه واضح.

هذا موقف قوي جدًا عند مقارنته بالصناعة. عادةً ما يحوم متوسط نسبة D/E لقطاع معدات وخدمات النفط والغاز 0.52. تعمل شركة National Energy Services Reunited Corp برافعة مالية أقل بكثير من نظيراتها، مما يمنحها وسادة إذا اتجه السوق نحو الانخفاض. هذه ميزة تنافسية ضخمة.

تعمل الشركة بنشاط على موازنة هيكل رأس المال. وفي عام 2025، ركزوا على تقليص الديون من خلال سداد الديون المجدولة، لكنهم استخدموا أيضا مناورات تركز على الأسهم. على سبيل المثال، في مايو ويوليو 2025، أكملوا عرض تبادل وطلب موافقة يتعلق بأوامرهم المعلقة. ويعمل هذا النوع من النشاط على تحويل التخفيف المحتمل للأسهم في المستقبل إلى أسهم حالية، مما يؤدي إلى تبسيط هيكل رأس المال وتقليل عبء الضمانات. من الواضح أنهم يعطون الأولوية للتدفق النقدي وتمويل الأسهم على تحمل ديون جديدة كبيرة، وهي خطوة ذكية بالنظر إلى الطبيعة كثيفة رأس المال لأعمال خدمات حقول النفط. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الأوسع في تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لمحة سريعة عن مقاييس الرافعة المالية الرئيسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

نسبة صافي الدين إلى الاثني عشر شهرًا (TTM) المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) تبلغ 0.93x هو مؤشر رئيسي آخر، يقع تحت مستوى 2.0x الذي يعتبره العديد من المحللين سقفًا محافظًا. هذه الرافعة المالية المنخفضة profile يعني أن شركة National Energy Services Reunited Corp لديها قدرة كبيرة على تمويل مشاريع النمو المستقبلية، مثل عقد أرامكو السعودية الذي تم منحه مؤخرًا، دون الحاجة على الفور إلى إصدار ديون أو أسهم جديدة. والخطوة التالية بالنسبة لك هي معرفة كيف تترجم هذه الميزانية العمومية القوية إلى قدرتها على تمويل تلك العقود الرئيسية.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) لديها الأموال النقدية اللازمة لتغطية فواتيرها على المدى القريب وتمويل نموها. والوجهة المباشرة هي أنه في حين أن الشركة تمتلك احتياطيًا جيدًا من الأصول السائلة، فإن تراكم رأس المال العامل مؤخرًا يشدد على التدفق النقدي الحر (FCF)، لذا فإن كفاءة التحصيل هي المخاطر الرئيسية على المدى القريب.

إن وضع السيولة لدى الشركة، والذي يتمثل في قدرتها على الوفاء بالتزاماتها قصيرة الأجل، يعتبر ضيقا ولكنه مستقر بشكل عام. بنهاية الربع الثالث من عام 2025 بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) تدعم استراتيجيتهم طويلة المدى، لكن المقاييس المالية على المدى القريب تحكي قصة أكثر دقة.

النسب الحالية والسريعة: مخزن مؤقت ضيق

النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) لشركة National Energy Services Reunited Corp. تبلغ 1.11. النسبة الأعلى من 1.0 تعني أن الأصول المتداولة تتجاوز الخصوم المتداولة، وهو أمر جيد، ولكن هذا هامش ضئيل. النسبة السريعة، أو نسبة الاختبار الحمضي، التي تستثني المخزون لقياس الأصول الأكثر سيولة، هي 0.93.

إليك الحساب السريع: تشير النسبة السريعة الأقل من 1.0 إلى أنه بدون بيع المخزون، لا تستطيع الشركة تغطية جميع ديونها قصيرة الأجل على الفور. هذه ليست أزمة، ولكنها تشير إلى الاعتماد على تحويل المخزون، أو على الأرجح في أعمال الخدمة هذه، جمع الحسابات المدينة (A / R) بسرعة. هذا هو بالتأكيد الرقم الذي يجب مشاهدته.

• النسبة الحالية: 1.11
• النسبة السريعة: 0.93
• النقد وما يعادله (الربع الثالث من عام 2025): 69.7 مليون دولار

رأس المال العامل واتجاهات A/R

إن اتجاه رأس المال العامل هو مصدر القلق الرئيسي بشأن السيولة. انخفض التدفق النقدي الحر (FCF) للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 بشكل ملحوظ إلى 25.0 مليون دولار أمريكي، بانخفاض من 103.0 مليون دولار أمريكي في فترة العام السابق. ولم يكن هذا الانخفاض بسبب الانهيار المفاجئ للإيرادات؛ وكان الدافع وراء ذلك هو زيادة متواضعة في رأس المال العامل، وتحديداً النمو في أرصدة الحسابات المدينة بسبب تأخر التحصيل.

لكي نكون منصفين، أشارت الإدارة إلى أن الكثير من هذه التحصيلات المتأخرة تم استلامها في وقت مبكر من الربع الرابع من عام 2025، وتتوقع تحسنًا ملموسًا في التدفق النقدي التشغيلي للربع الرابع. ومع ذلك، فإن تراكم الحسابات مستحقة القبض يمثل استنزافًا نقديًا، وهو يمثل خطرًا حتى تستقر تلك التحصيلات. تظل نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للشركة متواضعة عند 0.93x، مما يوفر أساسًا متينًا للملاءة المالية، لكن السيولة تتعلق بالتوقيت، وليس فقط إجمالي الدين.

بيان التدفق النقدي Overview (التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025)

إن تحليل مكونات التدفق النقدي الثلاثة يعطي صورة أوضح عن أين تذهب الأموال النقدية. تمر الشركة بمرحلة استثمارية مكثفة، مما يؤثر على توليدها النقدي الفوري.

إليكم التفكير: بلغ التدفق النقدي التشغيلي 125.7 مليون دولار. وكان التدفق النقدي الحر 25.0 مليون دولار. وهذا يعني أنه تم إنفاق ما يقرب من 100.7 مليون دولار على النفقات الرأسمالية (CapEx) للأشهر التسعة، وهو استثمار كبير في القدرات المستقبلية والعقود الجديدة. يعد هذا خيارًا استراتيجيًا، وليس علامة على الضائقة المالية، ولكنه يترك نقودًا أقل في البنك، ولهذا السبب انخفض الرصيد النقدي من 108.0 مليون دولار في نهاية عام 2024 إلى 69.7 مليون دولار بحلول الربع الثالث من عام 2025.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR) وتطرح السؤال الأساسي: هل هو شراء أم احتجاز أم بيع؟ استنادًا إلى بيانات نوفمبر 2025، يميل إجماع السوق نحو الشراء المعتدل، لكن نظرة فاحصة على مضاعفات التقييم تظهر أن السهم لم يعد صفقة عميقة.

شهد السهم ارتفاعًا ملحوظًا. بصراحة، قبل عام مضى، كان تداول شركة National Energy Services Reunited Corp بالقرب من أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا عند 5.20 دولارًا. الآن، في نوفمبر 2025، يحوم حول 14.25 دولارًا، بالقرب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 14.50 دولارًا. وهذا مكسب هائل، ولكنه يعني أن المال السهل قد انتهى، وعليك أن تكون دقيقًا بشأن التقييم من هنا.

هل شركة خدمات الطاقة الوطنية ريونايتد مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

الإجابة المختصرة هي: إنه مسعر للنمو، وهو تحول رئيسي عن نطاق التداول التاريخي. ويتعين علينا أن ننظر إلى نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهو المقياس المفضل لدي في مجال خدمات الطاقة لأنه يستبعد ضجيج الديون والإهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

• السعر الزائد إلى الأرباح (P / E): 19.16.
• السعر إلى الربحية الآجلة: 11.88.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 1.45.
• EV/EBITDA: 5.35 (آجل).

يبدو السعر / الربحية الآجلة البالغة 11.88 جذابًا نسبيًا، خاصة عندما يتوقع المحللون ربحية السهم 1.03 دولار للسنة المالية 2025 بأكملها. لكن EV / EBITDA تحكي قصة مختلفة. يعد معدل EV / EBITDA الحالي البالغ 5.35 أعلى بشكل ملحوظ من متوسط ​​الشركة لمدة 5 سنوات البالغ 3.48. ما يخفيه هذا التقدير هو أنه على الرغم من ارتفاع النسبة، إلا أن الشركة تحقق أيضًا نموًا، حيث وصلت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى 295.3 مليون دولار والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة عند 64.0 مليون دولار. السوق على استعداد لدفع علاوة على هذا التنفيذ.

إجماع المحللين وواقع الأرباح

وول ستريت صعودية بشكل عام. التصنيف المتفق عليه من المحللين هو شراء معتدل. يبلغ متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا حوالي 16.86 دولارًا أمريكيًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بحوالي 18.30٪ من السعر الحالي. يتراوح هذا النطاق المستهدف من أدنى مستوى عند 15.00 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 19.00 دولارًا. على سبيل المثال، قامت شركة JPMorgan Chase & Co مؤخرًا برفع هدف السعر المستهدف إلى 19.00 دولارًا أمريكيًا مع تصنيف "زيادة الوزن".

من العوامل الرئيسية التي يجب تذكرها: شركة National Energy Services Reunited Corp. هي شركة تركز على النمو في الوقت الحالي، وليست شركة تعمل على تحقيق الدخل. الشركة لا تدفع حاليا أرباحا. لذا، فإن عائدك سوف يعتمد بالكامل على زيادة رأس المال، وليس العائد. عائد الأرباح هو 0.00٪ ونسبة الدفع غير متوفرة. أنت تشتري قصة تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين، وليس دفق مستمر من الدخل. وهذا تمييز مهم بالتأكيد لاستراتيجية محفظتك.

تم تسعير السهم باتجاه صعودي قوي، ولكن ليس مذهلاً. مضاعفات التقييم أعلى من المتوسطات التاريخية، لكن أهداف المحللين تشير إلى أن قصة النمو لديها مجال للتوجه نحو علامة 16.86 دولارًا. الإجراء هنا هو التحقق من إرشادات الربع الأخير من عام 2025 بحثًا عن أي علامات تشير إلى أن علاوة النمو مبررة.

عوامل الخطر

يتعين عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية لفهم المخاطر الحقيقية التي تواجه شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR)، خاصة بالنظر إلى تركزها في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA). في حين أن الشركة مربحة، والإبلاغ عن صافي الدخل 17.7 مليون دولار وربحية السهم المخففة $0.18 بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، تمثل البيئة الخارجية وتنفيذ العقود الكبيرة تحديات حقيقية. وصل السهم إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $14.50 في نوفمبر 2025، ولكن جزءًا كبيرًا من هذا التقييم يعتمد على الأداء المستقبلي، وليس فقط إيرادات الربع الأخير من 295.3 مليون دولار.

بصراحة، الخطر الأكبر على المدى القريب هو التوتر الجيوسياسي. ترتبط أعمال الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة ارتباطًا وثيقًا بالاستقرار وخطط الإنفاق الرأسمالي لشركات النفط الوطنية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. أي تصعيد في الصراع أو تحول كبير في حصص إنتاج النفط من قبل أوبك + يمكن أن يسبب تقلبات حادة وفورية في الإيرادات. وهذا خطر لا يمكنك التنويع بعيدًا عنه بسهولة.

مخاطر التنفيذ التشغيلية والمالية

تسلط النتائج الأخيرة للشركة الضوء على مخاطر تشغيلية واضحة: تنفيذ العقود وإدارة رأس المال العامل. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، انخفض التدفق النقدي الحر (FCF) بشكل ملحوظ إلى 25.0 مليون دولار أمريكي فقط، بانخفاض من 103.0 مليون دولار أمريكي في فترة العام السابق. إليك الحساب السريع: بلغ التدفق النقدي التشغيلي 125.7 مليون دولار، لكن النفقات الرأسمالية (CapEx) استهلكت 100.6 مليون دولار من ذلك، مما أدى إلى انخفاض التدفق النقدي النقدي.

ما يخفيه هذا التقدير هو الزيادة في حسابات القبض (AR)، وهي علامة كلاسيكية على ربط النقد في المبيعات التي لم يتم تحصيلها بعد. بالإضافة إلى ذلك، أدى تحويل العقد في المملكة العربية السعودية إلى انخفاض النشاط، مما أثر بشكل مباشر على نتائج الربع الثالث من عام 2025. من المؤكد أن إدارة هذه العقود الكبيرة والمعقدة دون حدوث عوائق في التدفق النقدي يمثل تحديًا تشغيليًا أساسيًا.

• تقلب الإيرادات: انخفضت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 12.2% على أساس سنوي.
• تنفيذ العقد: يعد النجاح في تكثيف عقد التكسير الهيدروليكي المتكامل في الجافورة في السعودية أمرًا بالغ الأهمية.
• ضغط رأس المال العامل: تؤدي زيادة أرصدة AR إلى الضغط على التدفق النقدي الحر.

استراتيجيات التخفيف وطموح النمو

وتعالج الإدارة هذه المخاطر من خلال مضاعفة العقود طويلة الأجل وعالية القيمة والتركيز على الكفاءة التشغيلية. يعد تأمين عقد الجافورة الضخم في المملكة العربية السعودية الركيزة الإستراتيجية للنمو المستقبلي، والذي يهدف إلى دفع الهدف الطموح للرئيس التنفيذي المتمثل في تحقيق معدل إيرادات بقيمة 2 مليار دولار بحلول نهاية عام 2026.

ومن الناحية المالية، تبقى الميزانية العمومية مستقرة، وهو ما يشكل نقطة قوة. إن نسبة صافي الديون إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك منخفضة عند 0.93، استنادًا إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة اثني عشر شهرًا. يمنحهم مستوى الدين المعتدل هذا مساحة لتمويل النفقات الرأسمالية اللازمة للعقود الجديدة. كما أنها تستهدف هوامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك على المدى الطويل بنسبة 23-25%، ارتفاعًا من هامش الربع الثالث من عام 2025 البالغ حوالي 21.7%، من خلال التخفيض المستمر للتكلفة.

وتتمثل الاستراتيجية في تداول تقلبات الإيرادات قصيرة الأجل مقابل إيرادات عقود طويلة الأجل وعالية الهامش ومستقرة. إنه رهان عالي المخاطر على التنفيذ. للتعمق أكثر في الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك قراءة المزيد هنا: تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يضعوا نموذجًا لتأثير التدفق النقدي الناتج عن تأخير لمدة 60 يومًا على زيادة عقد الجافورة بحلول يوم الجمعة.

فرص النمو

أنت تريد أن تعرف إلى أين ستتجه شركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR)، والإجابة بسيطة: فهي تضاعف جهودها في مجال الغاز والأنشطة غير التقليدية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA). ويرتبط جوهر نموها المستقبلي بتأمين وتنفيذ عقود ضخمة طويلة الأجل مع شركات النفط الوطنية، لا سيما الفوز الكبير الذي يضعها في موضع تحقيق قفزة كبيرة في الإيرادات في عام 2026.

بصراحة، المحفز الأكبر هو منح العقد الأخير والذي سجل أرقامًا قياسية. إنها تغيير قواعد اللعبة.

خط أنابيب الغاز والعقود غير التقليدية

يرتكز نمو الشركة على التركيز الاستراتيجي على الموارد غير التقليدية، حيث أصبحت الآن أكبر شركة للتكسير الهيدروليكي (frac) في الشرق الأوسط. هذا ليس فوزا صغيرا. ويعد عقد أرامكو السعودية لحقل الجافورة أكبر عقد خدمة فردي في تاريخ القطاع. يضمن هذا الفوز وحده رؤية الإيرادات واستقرار الهامش لسنوات.

فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون على المدى القريب:

• تقديرات إيرادات السنة المالية 2025: تقريبا 1.29 مليار دولار.
• تقدير ربحية السهم للسنة المالية 2025: تقريبا $0.78 لكل سهم.
• توقعات إيرادات السنة المالية 2026: من المتوقع أن يقفز إلى حولها 1.65 مليار دولار، نمو ما يقرب من 28%.
• توقعات ربحية السهم للسنة المالية 2026: من المتوقع أن تنمو بنسبة 28.16% إلى تقريبا $1.32 لكل سهم.

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر المتزايدة، لكن نتائج الشركة الوطنية المتحدة لخدمات الطاقة للربع الثالث من عام 2025 أظهرت مرونة، مع ارتفاع صافي الدخل 16.7% بالتتابع ل 17.74 مليون دولار على الرغم من الانخفاض المؤقت في الإيرادات بسبب تحولات العقود. وهذا بالتأكيد علامة على الانضباط القوي في التكلفة.

ابتكارات المنتجات وتوسيع السوق

تعمل شركة National Energy Services Reunited Corp على توسيع نطاق تواجدها في السوق بشكل استراتيجي خارج المملكة العربية السعودية، وهي خطوة ضرورية للتخفيف من مخاطر تركز العملاء. لقد حصلوا على عقود جديدة متعددة السنوات في الكويت وعمان والإمارات العربية المتحدة، بالإضافة إلى جوائز متعددة في شمال أفريقيا 100 مليون دولار. وهذا التنويع الإقليمي أمر بالغ الأهمية لتحقيق النمو المستدام.

بالإضافة إلى ذلك، فإنهم يدفعون بتقنيات جديدة تتوافق مع الأهداف البيئية والكفاءة طويلة المدى في المنطقة. هذه طريقة ذكية لتأمين الأعمال المستقبلية:

• منصة رؤيا للحفر: تسويق منصة الحفر الدوارة القابلة للتوجيه الخاصة بهم في الأسواق الرئيسية مثل السعودية وعمان والكويت للحصول على حصة من سوق الحفر الموجه الذي تبلغ قيمته مليارات الدولارات.
• نيدا لمعالجة المياه: تجريب معالجة المياه المنتجة واستخلاص المعادن الأرضية النادرة، مما يحول تكلفة التخلص منها للعملاء إلى مصدر محتمل للإيرادات، مما يدعم أهداف الاستدامة.
• التركيز على الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة: الاستثمار في حلول مثل استعادة الشعلات ومراقبة الانبعاثات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، والتي أصبحت غير قابلة للتفاوض بالنسبة لشركات النفط الوطنية.

الميزة التنافسية والشراكات الإستراتيجية

الميزة التنافسية الرئيسية للشركة هي التزامها العميق بإنشاء القيمة المحلية (ICV)، وهو أمر أساسي لعملائها الأساسيين. في عام 2024 تقريبًا 79% من إجمالي إنفاقهم ذهب إلى الموردين المحليين. وهذا التركيز يجعلهم شريكًا مفضلاً على المنافسين الدوليين الذين يكافحون من أجل تلبية متطلبات المحتوى المحلي هذه.

كما أنها تستفيد من مكانتها كجسر بين خبرات الطاقة الأمريكية وشركات النفط الوطنية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا. على سبيل المثال، يعد مشروع الجافورة بمثابة دراسة حالة لكيفية استخدام الخبرة والتكنولوجيا والكفاءة الأمريكية مع تمكين المحتوى المحلي. يعد هذا الموقع الفريد، كونها شركة مدرجة في بورصة ناسداك مع التركيز على منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، بمثابة تمييز قوي.

للتعمق أكثر في ميزانيتهم العمومية وتقييمهم، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة National Energy Services Reunited Corp. (NESR): رؤى أساسية للمستثمرين.