تحليل الصحة المالية لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر الآن إلى شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC)، والتي من المحتمل أن تجذبها العائدات المقنعة، ولكنك بحاجة إلى معرفة ما إذا كان الأساس متينًا بشكل واضح في سوق الائتمان المتقلب هذا. العنوان الرئيسي هو أن الأرباح مغطاة، ولكن هناك تيارات متقاطعة واضحة لا يمكنك تجاهلها. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت NMFC عن صافي دخل استثماري (NII) قدره 0.32 دولار أمريكي للسهم الواحد، وهو ما غطى تمامًا التوزيع المعلن للربع الرابع بقيمة 0.32 دولار أمريكي، مع الحفاظ على عائد أرباح سنوي يبلغ حوالي 13.2٪ بناءً على الأسعار الأخيرة. يعد هذا دفعًا قويًا، لكن صافي قيمة الأصول (NAV) للسهم انخفض إلى 12.06 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، مما يعكس بعض عمليات الشطب البسيطة للمحفظة، حتى مع تصنيف ما يقرب من 95٪ من محفظتها البالغة 3.0 مليار دولار باللون الأخضر. الإدارة استباقية، حيث أطلقت خطة جديدة لإعادة شراء الأسهم بقيمة 100 مليون دولار واستكشفت بيع محفظة ثانوية تصل إلى 500 مليون دولار، وهو ما يخبرني أنهم جادون في إغلاق هذا الخصم بنسبة 20٪ تقريبًا من القيمة الدفترية التي يتم تداول السهم بها. والسؤال هو، كيف يمكنك أن تزن هذه المحفظة الدفاعية ذات القروض الكبيرة - والتي أصبحت الآن موجهة بنسبة 80٪ لكبار السن - مقابل نقاط الضغط في تعرضاتها للرعاية الصحية والخدمات الاستهلاكية؟

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال في شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) لقياس جودة أرباحها. والنتيجة المباشرة هي أن إيرادات NMFC تتركز بشكل كبير في دخل الاستثمار المتكرر، لكن الاتجاه على المدى القريب يظهر تباطؤًا واضحًا، مع انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 15.5٪ على أساس سنوي.

باعتبارها شركة لتطوير الأعمال (BDC)، فإن مصدر الإيرادات الأساسي لشركة NMFC هو إجمالي دخل الاستثمار، وهو في الأساس الفوائد والرسوم المكتسبة من محفظة الإقراض الخاصة بها. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي دخل الاستثمار حوالي 80 مليون دولار أمريكي، وهو ما يتماشى بشكل وثيق مع الإيرادات الفصلية المبلغ عنها البالغة 80.53 مليون دولار أمريكي.

فيما يلي الحساب السريع للأداء منذ بداية العام حتى تاريخه: حققت NMFC إيرادات بقيمة 249.68 مليون دولار للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025. هذه قاعدة صلبة، لكن المقارنة على أساس سنوي هي حيث تكمن المخاطر. بلغت الإيرادات الفصلية للربع الثالث من عام 2025 80.53 مليون دولار أمريكي، بانخفاض عن 95.33 مليون دولار أمريكي المسجلة في نفس الربع من العام السابق. ومن المؤكد أن هذا الانخفاض بنسبة 15.5% يعد بمثابة رياح معاكسة، مما يعكس بيئة مليئة بالتحديات للابتكارات الجديدة والأصول المحتملة ذات العائد المنخفض.

جودة دخل الاستثمار ومساهمة القطاع

والخبر السار هو أن جودة الإيرادات لا تزال مرتفعة. تركز NMFC على إقراض شركات السوق المتوسطة العليا الأمريكية، في المقام الأول من خلال القروض المضمونة الممتازة. وتنعكس هذه الاستراتيجية في حقيقة أن 97% من إجمالي دخل الاستثمار المكتسب في الربع الثالث من عام 2025 كان متكررًا. تعد إمكانية التنبؤ هذه بمثابة قوة أساسية في نموذج BDC.

يتم ترجيح مساهمة قطاع المحفظة بشكل كبير نحو الديون الممتازة، وهي أكثر أمانًا ولكنها ذات عائد أقل بشكل عام. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ارتفع مزيج الأصول الموجهة لكبار الشخصيات إلى 80%، مقارنة بـ 75% في العام السابق. وهذا التحول هو تحرك متعمد نحو الحفاظ على رأس المال، لكنه يمكن أن يضغط على الربح الأعلى - وهي مقايضة كلاسيكية.

وتتركز الأصول الاستثمارية لشركة NMFC، والتي تدفع الإيرادات المستقبلية، في ما يسمونه قطاعات "النمو الدفاعي". وهذه بشكل عام أقل دورية وتوفر تدفقًا نقديًا أكثر استقرارًا. القطاعات الأساسية التي تقود الإيرادات هي:

• برامج تخطيط موارد المؤسسات وتكنولوجيا المعلومات
• خدمات البيانات والمعلومات
• الخدمات المالية

التحولات الاستراتيجية في الإيرادات والفرص

التغيير الأكثر أهمية هو الدفع الاستراتيجي لتقليل الإيرادات غير النقدية. تستكشف NMFC بيع محفظة ثانوية تصل قيمتها إلى 500 مليون دولار من الأصول. الهدف هنا هو صراحة تقليل دخل الدفع العيني (PIK) - وهو فائدة غير نقدية تتراكم ولكن لا يتم استلامها فعليًا حتى يتم سداد القرض - وتعزيز المرونة المالية. في حين أن 3% فقط من دخل الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 كان مدفوعًا بـ PIK المعدل من التعديلات، فإن هذه الخطوة تشير إلى الالتزام بإيرادات نقدية عالية الجودة profile.

وهذه خطوة ذكية، وإن كانت مؤلمة، على المدى القريب. الاعتماد الأقل على دخل PIK يعني تغطية أفضل للتدفق النقدي لتوزيعات الأرباح، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لشركة BDC. بلغت إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 340.88 مليون دولار، بانخفاض 8.74٪ على أساس سنوي، وهو ما يعكس التباطؤ الأخير. ومع ذلك، يظل التركيز على توليد عائد متسق ومعزز مع هامش أمان قوي.

للغوص بشكل أعمق في التقييم والمخاطر profile, للاطلاع على التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تريد معرفة ما إذا كانت شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) تجني الأموال حقًا، خاصة في سوق 2025 المتقلب. الإجابة السريعة هي نعم، لكن الهوامش تحكي قصة تشديد الكفاءة التشغيلية وتراجع صافي الربح. المقياس الرئيسي لشركة تطوير الأعمال (BDC) مثل NMFC هو صافي دخل الاستثمار (NII)، وهو التدفق النقدي الذي يغطي أرباحك.

بالنسبة للربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة NMFC عن إجمالي إيرادات الاستثمار (الإيرادات) بقيمة 80.53 مليون دولار أمريكي. وبلغ صافي دخل الاستثمار لهذا الربع 33.9 مليون دولار، أو 0.32 دولار للسهم الواحد. يمثل التأمين الوطني هذا الربح التشغيلي الأساسي، وقد غطى بشكل مريح التوزيع المعلن للربع الرابع بقيمة 0.32 دولار للسهم الواحد.

فيما يلي الحسابات السريعة للربحية الأساسية، باستخدام نسب الاثني عشر شهرًا (TTM) للحصول على عرض أكثر سلاسة، وهامش التأمين الوطني للربع الثالث من عام 2025 للحصول على لقطة حالية:

• هامش الربح الإجمالي (TTM): 87.99%. يعد هذا مرتفعًا لأن "تكلفة البضائع المباعة" الخاصة بشركة BDC تكون في حدها الأدنى، وتغطي في الغالب التكاليف المباشرة لتوليد دخل الاستثمار.
• هامش الربح التشغيلي (TTM): 84.15%. يعكس الانخفاض الطفيف في إجمالي الربح هيكل الرسوم الإدارية.
• صافي هامش دخل الاستثمار (الربع الثالث 2025): 42.09%. (محسوبة على أنها 33.9 مليون دولار أمريكي / إيرادات 80.53 مليون دولار أمريكي). وهذا هو المقياس التشغيلي الأكثر أهمية، حيث يوضح النسبة المئوية للإيرادات المتبقية بعد جميع نفقات التشغيل، بما في ذلك الفوائد على الديون.
• هامش صافي الربح (الربع الثالث 2025): 15.14%. هذا هو صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (والذي يتضمن المكاسب/الخسائر المحققة وغير المحققة) البالغ 12.19 مليون دولار مقسومًا على الإيرادات.

الفرق الكبير بين هامش التأمين الوطني وهامش صافي الربح هو المحاسبة حسب السوق للاستثمارات. يمكنك أن ترى بوضوح تأثير تقلبات السوق هنا.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

يُظهر الاتجاه في الربحية بعض الرياح المعاكسة على مستوى القطاع. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغت إيرادات NMFC 249.68 مليون دولار أمريكي، بانخفاض عن العام السابق. والأهم من ذلك، انخفض صافي الدخل لتسعة أشهر إلى 43.38 مليون دولار من 85.77 مليون دولار في العام الماضي. يعد هذا انخفاضًا كبيرًا، مدفوعًا في الغالب ببيئة مليئة بالتحديات للتقييمات والخسائر المحققة / غير المحققة على الاستثمارات، والتي أضرت بشدة بصافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

ومع ذلك، لا تزال الكفاءة التشغيلية قوية نسبيًا في أعمال الإقراض الأساسية. يشير هامش الربح التشغيلي المرتفع لـ TTM بنسبة 84.15% إلى إدارة جيدة للتكلفة مقارنة بدخل الاستثمار، قبل احتساب التكلفة الكاملة للديون والأرباح/الخسائر الرأسمالية. حافظ فريق الإدارة على محفظة عالية الجودة، مع تصنيف 95٪ تقريبًا على أنها "خضراء" اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يساعد على استقرار الدخل المستقبلي.

مقارنة الأقران والبصيرة القابلة للتنفيذ

عند مقارنة NMFC بقطاع BDC الأوسع، ترى صورة مختلطة. واجه قطاع تطوير الأعمال ككل ربحية أقل في الربع الأول من عام 2025 بسبب النمو المحدود للمحفظة وانخفاض المتوسط ​​المرجح لعوائد المحفظة. في حين أن هامش صافي ربح TTM الخاص بـ NMFC بنسبة 30.55% يبدو صحيًا، فقد أبلغ نظير مثل Golub Capital BDC (GBDC) عن هامش صافي أعلى بكثير بنسبة 94.43% للربع الثالث من عام 2025. يسلط هذا الفارق الهائل الضوء على المعالجات المحاسبية المتنوعة وتأثير الخسائر غير النقدية (غير المحققة) على صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لشركة NMFC.

والخلاصة الرئيسية هي أن عمليات الإقراض الأساسية لشركة NMFC تتسم بالكفاءة بما يكفي لتوليد هامش قوي لتأمين التأمين الوطني بنسبة 42.09% وتغطية الأرباح. تكمن المخاطرة في هامش صافي الربح بنسبة 15.14%، وهو ما يعكس ضغط السوق على القيمة العادلة لأصولها الأساسية. هذا هو المكان الذي يجب أن تركز فيه العناية الواجبة.

لفهم المخاطر الموجودة في المحفظة بشكل كامل، عليك أن تنظر إلى أنواع الشركات التي تقرضها. استكشاف مستثمر شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء: الشؤون المالية: تتبع هامش التأمين الوطني بشكل ربع سنوي مقابل توزيعات الأرباح لضمان استمرار التغطية. ومن شأن الانخفاض المستمر إلى أقل من 40% أن يشير إلى تهديد خطير للتوزيع.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) وتتساءل عن حجم الديون التي تتحملها بالفعل، وهذا هو السؤال الصحيح الذي يجب طرحه. تعد شركة تطوير الأعمال (BDC) في الأساس أداة ذات رافعة مالية، وبالتالي فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي المقياس الأكثر أهمية لديك.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الديون القانونية المستحقة لشركة New Mountain Finance Corporation 1,588.9 مليون دولار أمريكي، مقابل صافي قيمة الأصول (NAV)، وهو وكيل لحقوق المساهمين، بقيمة 1,256.6 مليون دولار أمريكي. وهذا يضع نسبة الدين إلى حقوق الملكية القانونية عند 1.26x. هذا رقم رئيسي.

فيما يلي حسابات سريعة حول كيفية مقارنة هذه الرافعة المالية بالصناعة: في حين أن متوسط ​​نسبة الدين إلى حقوق الملكية في قطاع BDC كان حوالي 0.95x في الربع الأول من عام 2025، فإن الحد التنظيمي لـ BDC هو 2.0x، وتعتبر النسبة أقل من 1.5x حكيمة بشكل عام. تدير شركة NMFC نفوذها بطريقة خاضعة للرقابة، ولكنها تتمتع برافعة مالية أكبر قليلاً من نظيرتها المتوسطة.

• تعد نسبة NMFC 1.26x أعلى من متوسط ​​BDC للربع الأول من عام 2025 البالغ 0.95x.
• لا تزال النسبة أقل بشكل مريح من عتبة الرافعة المالية الحكيمة البالغة 1.5 مرة.

إن استراتيجية التمويل للشركة مرجحة بشكل كبير نحو الديون طويلة الأجل وغير المضمونة، وهو أمر إيجابي للاستقرار. ويستحق ما يقرب من 60% من ديونها المستحقة في عام 2028 أو بعده، مما يمنحها مسارًا طويلًا لإدارة مخاطر إعادة التمويل. وهذا بالتأكيد يمثل قوة في بيئة ذات معدلات متقلبة.

فيما يتعلق بالنشاط الأخير، تعمل الشركة بنشاط على تحسين التزاماتها. في الربع الأول من عام 2025، نجحت شركة New Mountain Finance Corporation في خفض تكلفة الدين على التسهيل الائتماني القابضة، وهي خطوة ذكية لحماية صافي دخل الاستثمار. علاوة على ذلك، وبعد نهاية الربع الثالث من عام 2025، قاموا بسداد السندات القابلة للتحويل لعام 2022 عند تاريخ الاستحقاق، مما أدى إلى إلغاء الالتزام على المدى القريب. كما أنها تحافظ على وسادة سيولة قوية، مع قدرة متاحة على تسهيلاتها الائتمانية بقيمة 1,018.0 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025.

يُظهر هذا التوازن بين الديون وحقوق الملكية، المدعوم بالتصنيفات الائتمانية القوية Baa3 من وكالة موديز وBBB- من ستاندرد آند بورز، نهجًا منضبطًا لهيكل رأس المال. وهي تستخدم النفوذ لتعزيز العائدات، ولكن مع التركيز على الأصول الموجهة لكبار الشخصيات والحفاظ على وسادة كبيرة من الأسهم. لإلقاء نظرة أعمق على من يشتري هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن مكونات المسؤولية الرئيسية اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال تأثير خسائر المحفظة على صافي قيمة الأصول، الأمر الذي سيؤدي على الفور إلى ارتفاع نسبة الدين إلى الربح. ولهذا السبب فإن تركيز الشركة على الأصول ذات التوجه الرفيع - والتي تصل الآن إلى 80% من المحفظة - يعد عاملًا حاسمًا في تخفيف المخاطر. في الوقت الحالي، هيكل رأس المال سليم، ولكن يجب عليك مراقبة جودة الائتمان عن كثب.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكنهم الوفاء بالتزاماتهم على المدى القريب؟ الإجابة السريعة هي أنه في حين تبدو نسب السيولة التقليدية الخاصة بها ضيقة، فإن هيكل أعمالها كشركة لتطوير الأعمال (BDC) وإمكانية حصولها على رأس المال يوفران وسادة كبيرة. إنه نوع مختلف من إدارة السيولة.

تشير مقاييس السيولة القياسية لشركة NMFC، بناءً على بيانات السنة المالية 2025، إلى وضع حالي منخفض هيكليًا. على سبيل المثال، بلغت النسبة الحالية والنسبة السريعة للاثني عشر شهرًا (TTM) تقريبًا 0.39 اعتبارًا من نهاية عام 2024، وهو نمط شائع بالنسبة لشركات تطوير الأعمال ولكنه لا يزال علامة حمراء فنية في سياق الشركة غير المالية. إليك الحسابات السريعة باستخدام الميزانية العمومية للربع الثاني من عام 2025: إجمالي الأصول الحالية كان تقريبًا 124.56 مليون دولار، لكن إجمالي الالتزامات المتداولة كان أعلى بكثير عند 414.59 مليون دولار.

ويعني هذا الخلل أن مؤسسة New Mountain Finance Corporation تعمل برأس مال عامل سلبي، وهو ما كان على وشك - 289.03 مليون دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025. وما يخفيه هذا التقدير هو أن الأصول الأساسية لشركة BDC هي قروض واستثمارات طويلة الأجل، وليست مخزونًا أو حسابات مدينة، لذلك من المتوقع أن تكون النسبة منخفضة. ومع ذلك، فإن رأس المال العامل السلبي يعني أنهم يعتمدون على مصادر غير متداولة - مثل التسهيلات الائتمانية أو الديون الجديدة - لتغطية الذمم الدائنة الفورية.

بيانات التدفق النقدي Overview

وبالنظر إلى اتجاهات التدفق النقدي لعام 2025، فإن التدفق النقدي التشغيلي ثابت وقوي، وهو شريان الحياة لتغطية الأرباح. ظل صافي دخل الاستثمار مستقرًا خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، مسجلاً 34.5 مليون دولار في Q1، 34.5 مليون دولار في Q2، و 33.9 مليون دولار في س3. وهذا الاتساق هو ما يسمح لهم بالحفاظ على توزيعهم.

يُظهر جانب التدفق النقدي الاستثماري إدارة سليمة للمحفظة. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، نشأت مؤسسة New Mountain Finance Corporation 127.3 مليون دولار في استثمارات جديدة، ولكن هذا تم تعويضه أكثر من ذلك 177.1 مليون دولار في السداد من شركات المحفظة القائمة. يمثل هذا التدفق النقدي الصافي من المحفظة الاستثمارية قوة سيولة كبيرة، مما يشير إلى أن أصولها الأساسية تولد أموالاً تتجاوز احتياجات النشر الجديدة.

مخاوف السيولة ونقاط القوة

وتتمثل قوة السيولة الأساسية في قدرة NMFC على الوصول إلى التمويل الخارجي، والذي يعمل بمثابة رأس المال العامل الحقيقي لها. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، كان لدى الشركة قدر كبير 1,018.0 مليون دولار من القدرات المتاحة عبر تسهيلاتها الائتمانية المختلفة. قدرة الاقتراض الضخمة هذه هي الطريقة التي يديرون بها النسبة الحالية المنخفضة. وقفت النقدية وما في حكمها عند مستوى يمكن التحكم فيه 63.7 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025. تتمثل المخاطر الرئيسية في تجميد سوق الائتمان لفترة طويلة أو الارتفاع المفاجئ والحاد في القروض غير المستحقة (القروض التي لا تدفع فائدة)، الأمر الذي قد يؤثر على التدفق النقدي التشغيلي وتأمين التأمين الوطني.

• انخفاض نسبة التيار أمر طبيعي بالنسبة لBDC.
• يغطي التأمين الوطني المتسق توزيع المساهمين.
• 1,018.0 مليون دولار في الائتمان المتاح هو احتياطي السيولة الحقيقي.

لمعرفة المزيد عن الاتجاه الاستراتيجي الذي يوجه هذه القرارات المالية، يجب عليك مراجعة هذه القرارات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC).

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق. يخبرني العقدان اللذان أمضيتهما في مجال التمويل أن الإجابة تختلف قليلاً: يظهر السهم مقومة بأقل من قيمتها على أساس القيمة الدفترية، ولكن نسبة توزيع الأرباح المرتفعة تشير إلى الحاجة إلى الحذر من جانب الأرباح. إنها مقايضة BDC (شركة تطوير الأعمال) الكلاسيكية.

جوهر قصة التقييم هو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية. اعتبارًا من نوفمبر 2025، مع تداول السهم حوله $9.19 وصافي قيمة الأصول (NAV) للسهم الواحد عند $12.06 (الربع الثالث من عام 2025)، فإن السعر إلى القيمة الدفترية المحسوبة هو تقريبًا 0.76. وهذا يعني أن السهم يتداول بخصم حوالي 24% إلى قيمة تصفية أصولها، وهو ما يمثل بالتأكيد علامة خضراء للمستثمرين ذوي القيمة. من ناحية أخرى، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) أعلى عند 14.25، لكن السعر إلى الربحية الآجلة ينخفض بشكل حاد إلى 7.46مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون انتعاشًا كبيرًا في الأرباح أو تدفقًا مستقرًا للأرباح المستقبلية مقارنة بالسعر الحالي.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

لكي نكون منصفين، فإن تقييم BDC لا يتعلق بالسعر إلى الربحية بقدر ما يتعلق بالسعر إلى القيمة الدفترية واستدامة الأرباح. ومع ذلك، إليك الحسابات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 0.76 (محسوبة)
• السعر إلى الأرباح (P / E) زائدة: 14.25
• السعر إلى الأرباح (P / E) الآجل: 7.46
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 19.60

قيمة EV/EBITDA لـ 19.60 مرتفع بالنسبة لشركة خدمات مالية، مما يعكس هيكل ديون الشركة وطبيعة أرباحها (والتي غالبًا ما ترتبط بدخل الفوائد، وليس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك التقليدية). أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من هذه النسبة والتركيز على الأرباح والقيمة الدفترية.

التحقق من واقع توزيعات الأرباح واتجاه الأسعار

إن عائد الأرباح المرتفع هو ما يجذب العديد من المستثمرين إلى شركة New Mountain Finance Corporation. الأرباح السنوية موجودة $1.29 للسهم الواحد، مما يترجم إلى عائد مذهل يبلغ حوالي 13.68% على أساس السعر الحالي. ولكن هنا التحذير: نسبة توزيع الأرباح مرتفعة بشكل خطير، ولا تزال قائمة 193.42% من الأرباح. وهذا يعني أن الشركة تدفع أكثر بكثير مما تكسبه، وهو ليس نموذجًا مستدامًا دون غمس رأس المال أو الاعتماد على الدخل غير المتكرر. هذا خطر كبير.

وبالنظر إلى اتجاه سعر السهم على مدى الـ 12 شهرا الماضية، فإن التقلبات واضحة. تم تداول السهم بين أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $8.84 وارتفاع $12.05، وهو في الأسفل تقريبًا 18.78% خلال الـ 52 أسبوعًا الماضية. وقد أدى انخفاض الأسعار في الواقع إلى دفع العائد إلى الارتفاع، ولكنه يعكس أيضًا قلق السوق بشأن جودة الائتمان الأساسية أو سلامة الأرباح على المدى الطويل. يمكنك معرفة المزيد عن الاهتمام المؤسسي بالشركة من خلال استكشاف مستثمر شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC). Profile: من يشتري ولماذا؟

معنويات المحللين وأهداف السعر

الإجماع من محللي وول ستريت في الوقت الحالي هو تعليق حذر. يعتمد هذا على متوسط ​​توصية الوساطة البالغة 3.1، حيث 1 يمثل شراء قوي و5 يمثل بيعًا. الشعور العام هو أن السهم مسعر إلى حد ما، أو ربما مبالغ فيه قليلاً نظرًا لمخاطر توزيعات الأرباح.

متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا تقريبًا $10.33. يشير هذا إلى وجود اتجاه صعودي محتمل يبلغ حوالي 12.4% من السعر الأخير البالغ 9.19 دولارًا، ولكنها ليست إشارة شراء صارخة. إن نطاق الأهداف ضيق، حيث لا تبتعد التقديرات المنخفضة والمرتفعة كثيراً عن المتوسط. يشير هذا إلى أن المحللين يرون محفزات محدودة على المدى القريب لحركة سعرية كبيرة.

لذا، فإن بند العمل واضح: إذا كنت مستثمرًا ذا قيمة ويركز على الخصم على قيمة صافي قيمة الأصول، فإن شركة New Mountain Finance Corporation جذابة، ولكن يجب أن تكون مرتاحًا للمخاطر المرتفعة التي تشير إليها نسبة العوائد المرتفعة. الشؤون المالية: مراقبة تغطية صافي دخل الاستثمار (NII) لتوزيعات الأرباح في الربعين المقبلين.

عوامل الخطر

أنت تبحث عن الحقيقة الصعبة وراء الصحة المالية لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC)، وبصراحة، المخاطر واضحة. ورغم أن جودة محفظتها الاستثمارية قوية، فإن نقاط الضغط الأساسية هي خارجية - على وجه التحديد، عدم اليقين في الاقتصاد الكلي - وداخلية، نابعة من الانخفاض المستمر في صافي قيمة الأصول.

والنتيجة المباشرة هي أن جودة الائتمان الأساسية لشركة NMFC لا تزال صامدة، مع ما يقرب من 95% من المحفظة ذات التصنيف "الأخضر" اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ومع ذلك، فإن تقلص صافي قيمة الأصول وتغطية الأرباح الضيقة يعني أن لديهم هامش خطأ أقل عند حدوث صدمة كلية. أنت بحاجة إلى مراقبة سيولتهم وقدرتهم على تنفيذ مبيعات أصولهم الإستراتيجية.

الاقتصاد الكلي والرياح المعاكسة الخارجية

وباعتبارها شركة لتطوير الأعمال (BDC)، فإن شركة New Mountain Finance Corporation معرضة بشكل مباشر للاقتصاد الأوسع، وفي عام 2025، يعني ذلك التنقل في حقل ألغام من تقلبات أسعار الفائدة وعدم الاستقرار الجيوسياسي. والخطر الأساسي بسيط: فإذا تباطأ الاقتصاد، فإن المقترضين من الأسواق المتوسطة يعانون، وترتفع معدلات التخلف عن السداد.

وعلى وجه التحديد، نرى ثلاثة مخاطر خارجية رئيسية:

• سعر الفائدة ومخاطر الائتمان: بينما 80% من محفظتها الاستثمارية عبارة عن ديون موجهة لكبار السن، وهو موقف دفاعي جيد، فإن الانكماش الاقتصادي المطول قد يؤدي إلى زيادة حالات التخلف عن السداد وانخفاض القيمة. وهذا هو أكبر تهديد منفرد لهم 2,957.1 مليون دولار محفظة استثمارية.
• الضغط التنافسي: إن سوق تأمين فرص استثمارية عالية الجودة ومواتية في السوق المتوسطة يتميز بقدرة تنافسية عالية، مما قد يضغط على عوائد الإنشاء الجديدة.
• عدم الاستقرار الجيوسياسي: تشير الإيداعات الأخيرة إلى الصراعات الحالية في روسيا/أوكرانيا والشرق الأوسط كعوامل تساهم في تقلب أسعار الفائدة الأساسية وعدم اليقين بالنسبة لشركات محافظها.

ولكي نكون منصفين، فإن تركيزهم على صناعات "النمو الدفاعي" مثل البرمجيات والرعاية الصحية هو استراتيجية متعمدة للتخفيف من هذه الصدمات الخارجية. هذه خطوة ذكية طويلة المدى. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة الكاملة في تحليل الصحة المالية لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC): رؤى أساسية للمستثمرين.

المخاطر التشغيلية والمالية

تسلط تقارير الأرباح الأخيرة لعام 2025 الضوء على بعض المخاطر التشغيلية والمالية التي تعتبر أكثر إثارة للقلق لأنها خاصة بالشركة. وتتمثل القضية الأكثر وضوحا في الانخفاض المستمر في صافي قيمة الأصول للسهم الواحد، وهو مؤشر واضح على أن المحفظة الأساسية تواجه رياحا معاكسة، من المرجح أن تكون ناجمة عن انخفاض غير محقق في القيمة (انخفاض غير نقدي في القيمة). إن انخفاض صافي قيمة الأصول هو بالتأكيد علامة حمراء.

إليك الرياضيات السريعة لاتجاه صافي قيمة الأصول خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025:

المعهد الوطني للتأمين الصحي $0.32 للسهم الواحد في الربع الثالث من عام 2025 بالكاد يغطي التوزيع ربع السنوي لـ $0.32 للسهم الواحد، مما يثير القلق بشأن استدامة توزيعات الأرباح دون زيادة الدخل. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت الشركة عن تغير صافي في الاستهلاك غير المحقق للاستثمارات بقيمة 40.1 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025، مما ساهم بشكل مباشر في انخفاض صافي قيمة الأصول. ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال أن تصبح هذه الخسائر غير المحققة خسائر محققة في حالة التخلف عن سداد القروض الأساسية.

استراتيجيات التخفيف والخطط القابلة للتنفيذ

تتخذ الإدارة خطوات واضحة وملموسة لمعالجة هذه المخاطر، وهو ما تريد رؤيته. تركز إجراءاتهم على الانضباط الائتماني والسيولة وقيمة المساهمين:

• التركيز على جودة الائتمان: لقد قاموا بزيادة مزيج الأصول الموجهة لكبار السن إلى 80% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ارتفاعًا من 75% في العام السابق. وهذا يحول المحفظة نحو قروض ذات امتياز أكثر أمانًا.
• إزالة مخاطر المحفظة: تستكشف شركة New Mountain Finance Corporation بيع محفظة ثانوية تصل إلى 500 مليون دولار من الأصول. والهدف هو تقليل دخل الدفع العيني (الفوائد غير النقدية) وتنويع المحفظة، مما يعزز المرونة المالية.
• محاذاة المساهمين: وضع مجلس الإدارة خطة جديدة لإعادة شراء الأسهم تسمح بإعادة شراء ما يصل إلى 100 مليون دولار قيمة الأسهم العادية، مما يضاعف بشكل فعال قدرة الخطة الأصلية. هذه إشارة مباشرة إلى أنهم يعتقدون أن السهم مقيم بأقل من قيمته مقارنة بصافي قيمة الأصول.

إنهم يديرون أيضًا رسوم الحوافز الخاصة بهم - والتي تصل إلى 5.4 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2025 - للمساعدة في ضمان تغطية أرباح الأسهم من قبل NII. وهذا حل قصير المدى، لكنه يوفر لهم الوقت لتنفيذ المبادرات الإستراتيجية الأكبر.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تتجه إليه شركة New Mountain Finance Corporation (NMFC) من هنا، والإجابة المختصرة هي: النمو الدفاعي المنضبط الذي يعطي الأولوية لجودة الائتمان على التوسع القوي. ويركز فريق الإدارة على تحصين الميزانية العمومية وزيادة نسبة الأصول ذات التوجهات العليا، والتي بلغت 80% من المحفظة اعتبارا من 30 سبتمبر 2025. وهذه خطوة متعمدة لإزالة مخاطر المحفظة، حتى لو كان ذلك يعني تباطؤ نمو الأرباح على المدى القريب قليلا.

تشير التوقعات المالية المتفق عليها للعام المالي 2025 إلى انكماش طفيف في الأرقام الإجمالية، وهو خطر رئيسي يجب مراقبته. يتوقع المحللون أن تصل إيرادات العام بأكمله إلى حوالي 328.78 مليون دولار، مع ربحية السهم المتفق عليها (EPS) المقدرة بـ 1.28 دولار. ولكي نكون منصفين، فإن هذا يعكس بيئة ائتمانية مليئة بالتحديات، ولكن تركيز NMFC على الديون المضمونة ذات الامتياز الأول - وهو الوضع الأكثر أمانًا في هيكل رأس المال - هو دفاعهم الأساسي ضد تقلبات السوق.

فيما يلي المبادرات الإستراتيجية التي ستقود الأداء المستقبلي:

• إزالة مخاطر المحفظة: زيادة الأصول الموجهة لكبار السن إلى 80%.
• إدارة رأس المال: استخدمت خطة إعادة شراء الأسهم الأصلية بقيمة 50 مليون دولار وأنشأت خطة جديدة بقيمة تصل إلى 100 مليون دولار.
• تحسين الأصول: استكشاف بيع محفظة ثانوية تصل إلى 500 مليون دولار من الأصول لتعزيز المرونة المالية.

الميزة التنافسية للشركة هي بالتأكيد علاقتها مع نيو ماونتن كابيتال، المدير الخارجي. تتيح هذه الشراكة، التي تدير ما يزيد عن 60 مليار دولار من الأصول، لشركة NMFC الوصول إلى المعرفة العميقة بالقطاع، مما يسمح لها بتركيز الاستثمارات على شركات السوق المتوسطة "ذات النمو الدفاعي". هذه هي الشركات في القطاعات غير الدورية مثل البرمجيات والرعاية الصحية وخدمات الأعمال التي تميل إلى الأداء الجيد بغض النظر عن الدورة الاقتصادية. يعد هذا فرقًا كبيرًا عن شركات تطوير الأعمال الأخرى (BDC).

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث مفاجأة في الأرباح إذا ظلت أسعار الفائدة مرتفعة، مما يفيد محفظة ديونها ذات المعدل المتغير. بلغت القيمة العادلة للمحفظة 2,957.1 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. ويوضح الجدول أدناه التوقعات الأساسية لعام 2025، والتي يجب عليك استخدامها لقياس أدائها مقابل أقرانها.

هذا التركيز على الجودة أكثر من الكمية هو السبب الذي يجعلني أعتبر NMFC بمثابة دخل مستقر، وليس مخزون نمو عالي الأوكتان. يعكس عائد توزيعات الأرباح، بنسبة سنوية تبلغ 13.2% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، الالتزام بعائد المساهمين، ولكن عدم وجود فائض كبير في صافي دخل الاستثمار يعني أن التوزيعات تمت تغطيتها فقط، ولا تنمو بقوة. للتعمق أكثر في المخاطر والتقييم، راجع التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة New Mountain Finance Corporation (NMFC): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لسيناريو تقوم فيه NMFC بنشر خطة إعادة الشراء الكاملة بقيمة 100 مليون دولار وتأثيرها على ربحية السهم لعام 2026 بحلول نهاية الشهر.