انهيار شركة Petroleo Brasileiro S.A. - الصحة المالية لشركة Petrobras (PBR): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) وترى عائدًا قويًا على الأرباح، لكنك تتساءل بالتأكيد عما إذا كانت الصحة المالية الأساسية يمكن أن تدعمها على المدى الطويل، خاصة في ظل الضجيج السياسي. إليك الحساب السريع: حققت الشركة أداءً قويًا في الربع الثالث من عام 2025، حيث سجلت صافي دخل موحد قدره 5,235 مليون دولار على الإيرادات 23,477 مليون دولار، أداء تشغيلي قوي مدفوع بحجم الإنتاج القياسي. لكن هذه القوة المالية يتم اختبارها من خلال زيادة كبيرة في النفقات الرأسمالية (CapEx)، والتي ضربت 5,510 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، وهو ما يمثل ما يقرب من 24% القفز على أساس سنوي، بالإضافة إلى ارتفاع صافي الديون إلى 59.053 مليون دولار. لذا، فإن السؤال الأساسي بالنسبة لك هو ما إذا كانت الشركة ملتزمة بعائد الأرباح السنوي المكون من رقمين، الموجود حاليًا 11% إلى 12%، يمكن أن تتحمل خطة استثمار متعددة السنوات قد تعطي الأولوية للمشاريع الجديدة - بعضها في قطاعات ذات عائد منخفض مثل تحسين دفعات المساهمين غير العادية.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) وتحاول معرفة من أين تأتي الأموال بالفعل، خاصة مع التقلبات الأخيرة في أسواق الطاقة العالمية. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين تظهر الإيرادات الإجمالية للاثني عشر شهرًا (TTM) انخفاضًا، فإن الأعمال الأساسية - الاستكشاف والإنتاج - لا تزال هي المحرك، وتعوض الصادرات القوية انخفاض أسعار النفط.

بالنسبة للاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras عن إيرادات TTM تبلغ تقريبًا 86.402 مليار دولار أمريكي. وهذا رقم كبير، لكنه يمثل انخفاض 11.57% سنة بعد سنة. بصراحة، يعد الانخفاض المزدوج في إيرادات TTM علامة حمراء، ولكنه انعكاس للوضع الاقتصادي في سوق الطاقة منذ عام 2022، وهو الاتجاه الذي نشهده عبر صناعة النفط والغاز المتكاملة. ومع ذلك، لا تزال الشركة تقاوم على الجبهة التشغيلية.

فيما يلي الحساب السريع لأدائهم الأخير: بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، كانت شركة Petroleo Brasileiro S.A. - بلغ صافي إيرادات التشغيل لشركة Petrobras 23.48 مليار دولار. وكان هذا الرقم زيادة طفيفة، مما يدل على +0.5% نمو على أساس سنوي في صافي الإيرادات لهذا الربع، والذي تم تحقيقه على الرغم من انخفاض أسعار خام برنت على أساس سنوي. وقد عوضوا ذلك عن طريق زيادة إنتاج النفط وصادراته، وهو إجراء ذكي ومباشر. لمعرفة المزيد عن تركيزهم على المدى الطويل، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR).

تُقسَّم مصادر إيرادات الشركة بشكل واضح إلى ثلاثة أقسام رئيسية، على الرغم من أن مساهماتها في الإيرادات الإجمالية غير متساوية. يُعد قسم الاستكشاف والإنتاج هو النقطة الاستراتيجية الأساسية، لكن قسم التكرير والنقل والتسويق يحقق أكبر مبلغ اسمي بالدولار قبل استثناء التحويلات بين الأقسام.

• الاستكشاف والإنتاج (E&P): استخراج النفط والغاز الأساسي.
• التكرير والنقل والتسويق (RT&M): معالجة وبيع المشتقات.
• الغاز والطاقة منخفضة الكربون (G&LCE): الغاز الطبيعي والطاقة المتجددة الناشئة.

التغير الكبير في مصادر الإيرادات هو الدور المستمر والمهيمن للسوق المحلية، الذي شكل حوالي 72.50% من إيرادات الربع الثالث من عام 2025 حسب المنطقة، أو 66.28 مليار دولار من المبيعات. هذا يُظهر أن الشركة لا تزال مرتبطة جوهريًا بالاقتصاد البرازيلي وسياسات التسعير المحلية، وهو خطر قصير المدى يجب أن تأخذه بعين الاعتبار بالتأكيد. أما ثاني أكبر سوق إقليمي فهو الصين، التي تساهم 8.42% من الإيرادات.

لمعرفة كيفية تكديس قطاعات الأعمال، انظر إلى توزيع إيرادات قطاع الربع الثالث من عام 2025 (قبل عمليات الحذف):

وما يخفيه هذا التقدير هو المبيعات الداخلية بين القطاعات (الاستبعادات)، ولهذا السبب يصل مجموع النسب إلى أكثر من 100%. الفكرة الرئيسية هنا هي أنه بينما تعمل شركة E&P على زيادة الأرباح (كانت الأرباح التشغيلية مرتفعة 31% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث من عام 2025)، تعد شركة RT&M أكبر مصدر للإيرادات، حيث تعمل كقناة المبيعات الرئيسية للنفط الخام الذي تنتجه شركة E&P.

الخطوة التالية: يجب على قسم المالية صياغة تحليل سيناريو يوضح تأثير التحول بنسبة 5٪ في سعر خام برنت على إيرادات قطاع التنقيب والإنتاج في الربع الأخير من عام 2025 بحلول نهاية الأسبوع.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) لأنك تعلم أن مجال النفط والغاز المتكامل معقد، لكن مقاييس ربحية PBR تبرز بوضوح. والنتيجة المباشرة هي أن PBR تحتفظ بميزة هامشية كبيرة مقارنة بنظيراتها، وهي علامة واضحة على الكفاءة التشغيلية الفائقة، مدفوعة في المقام الأول بإنتاجها المنخفض التكلفة لمرحلة ما قبل الملح.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، تُظهر PBR مستوى من الربحية لا يمكن أن يضاهيه سوى عدد قليل من شركات الطاقة العالمية. هذه القوة هي نتيجة مباشرة للاستثمارات الرأسمالية التي تمت منذ سنوات، والتي تولد الآن تدفقات نقدية ذات هامش مرتفع. إليك الرياضيات السريعة على الهوامش الأساسية:

• هامش الربح الإجمالي (TTM): 48.15%
• هامش الربح التشغيلي (TTM): 29.52%
• هامش صافي الربح (TTM): 15.77%

هذه الهوامش قوية بشكل لا يصدق، خاصة عندما تفكر في التقلبات في سعر خام برنت، الذي شهد انخفاضًا بنسبة 10٪ في الربع الثاني من عام 2025 وحده.

ميزة هامش PBR مقابل أقرانها في الصناعة

القصة الحقيقية ليست مجرد هوامش PBR بمعزل عن غيرها، ولكن كيف تتنافس مع المنافسة. PBR ليست جيدة فقط؛ إنه الأفضل في فئته من حيث مؤشرات الربحية. إن تقنيات الشركة لاستخراج المياه العميقة والمياه العميقة للغاية، وخاصة في طبقة ما قبل الملح، تمنحها ميزة كبيرة من حيث التكلفة.

لكي نكون منصفين، يتم تخفيض متوسط ​​الصناعة من قبل الشركات ذات تكاليف التشغيل الأعلى أو العمليات النهائية الأكثر تعقيدًا، ولكن الهيكل التشغيلي لشركة PBR مصمم لتحقيق كفاءة عالية. هامش الربح الإجمالي TTM الخاص بها 48.15% أعلى بكثير من متوسط الصناعة البالغ 35.07%. وبالمثل، فإن هامش صافي الربح TTM البالغ 15.77% ما يقرب من ضعف متوسط الصناعة 8.14%.

هذا هو ما تبدو عليه الأصول عالية الجودة.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الربحية

الكفاءة التشغيلية لشركة بتروبراس هي المحرك وراء هذه الأرقام. تتمتع الشركة بواحدة من أقل تكاليف إنتاج النفط الخام على مستوى العالم، مع نقطة تعادل لإنتاج النفط الخام عند فقط 28 دولارًا للبرميل. وهذا يشكل حاجزًا كبيرًا ضد تقلبات الأسعار. تعتبر تكلفة الإنتاج المنخفضة هذه هي المحرك الرئيسي لارتفاع هامش الربح الإجمالي.

وفيما يتعلق بالاتجاهات الحديثة، كانت قدرة الشركة على إدارة التكاليف وتعزيز الإنتاج أمرًا بالغ الأهمية. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة بتروليو برازيليرو إس إيه - بتروبراس (PBR) عن صافي دخل معدل قدره 5.2 مليار دولار. في حين كان هذا انخفاضًا طفيفًا عن الربع السابق، إلا أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للشركة زادت فعليًا إلى 12.0 مليار دولار. هذه المرونة، والحفاظ على التدفق النقدي التشغيلي القوي 9.9 مليار دولار يُظهر هذا الربع، حتى مع انخفاض أسعار النفط، إدارة قوية للتكاليف ومرونة تشغيلية. لقد قاموا ببساطة بإنتاج المزيد من البراميل بكفاءة أكبر، مما أدى إلى تعويض الرياح المعاكسة للأسعار.

للتعمق أكثر في ديون PBR وتقييمها، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: انهيار شركة Petroleo Brasileiro S.A. - الصحة المالية لشركة Petrobras (PBR): رؤى أساسية للمستثمرين.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) بتمويل عملياتها الضخمة، والإجابة المختصرة هي: أنها تعتمد أكثر على الديون في الآونة الأخيرة، لكن هيكلها العام لا يزال قابلاً للإدارة بالنسبة لشركة طاقة عملاقة كثيفة رأس المال. وتتمثل استراتيجيتهم في تحقيق التوازن بين الاستفادة من الديون من أجل النمو والحفاظ على احتياطي صحي للأسهم.

اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 70.7 مليار دولار، يظهر أ 3.9% زيادة ربع على ربع. وينقسم هذا المجموع بين التزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل. وعلى وجه التحديد، كانت التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي على وشك الحدوث 12.074 مليار دولار، في حين كان الجزء طويل الأجل أعلى بكثير عند 58.637 مليار دولار. وإليك الحساب السريع: لديهم الكثير من المشاريع طويلة الأجل لتمويلها.

النقطة الحلوة للديون إلى الأسهم

المقياس الأساسي للرافعة المالية (الرافعة المالية) هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة مقارنة برأس المال المقدم من المساهمين. بالنسبة لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR)، كانت نسبة الدين إلى الربح اعتبارًا من سبتمبر 2025 هي 0.89. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة 89 سنتًا من الديون.

لكي نكون منصفين، فإن نسبة D/E البالغة 0.89 تعتبر منخفضة جدًا بالنسبة لشركة نفط وغاز كبرى، الأمر الذي يتطلب عادةً نفقات رأسمالية ضخمة (CapEx) للاستكشاف والإنتاج. في الواقع، تضع هذه النسبة شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) ضمن أدنى 25% من نظيراتها في الصناعة، وهو ما يعد علامة على النفوذ المحافظ نسبيًا. ويبلغ إجمالي حقوق المساهمين 79.520 مليار دولار أمريكي، مما يوفر حماية كبيرة ضد تقلبات السوق.

التمويل الأخير وإدارة المسؤولية

Petroleo Brasileiro S.A. - من المؤكد أن بتروبراس (PBR) لا تجلس ثابتة على ديونها profile. وفي سبتمبر 2025، عادت الشركة إلى أسواق الدين العالمية، وأصدرت سندات دولية جديدة من خلال شركتها التابعة، بتروبراس جلوبال فاينانس بي في (PGF). ويهدف هذا الإصدار إلى جمع ما يصل إلى 2 مليار دولار أمريكي عبر سندات مدتها 5 و10 سنوات، بعائد يبلغ 5.125% و6.250% على التوالي. وكان الطلب في السوق قوياً، حيث تجاوزت طلبات المستثمرين 7 مليارات دولار.

وتأتي هذه الخطوة في إطار استراتيجية واضحة لإدارة الالتزامات: تمديد آجال استحقاق الديون وتنويع مصادر التمويل. وتركز الشركة على إبقاء إجمالي الدين أقل من السقف الذي فرضته ذاتيا وهو 75 مليار دولار، مع توقع أن يصل في نهاية عام 2025 إلى حوالي 65 مليار دولار. يعد هذا الانضباط أحد الأسباب التي دفعت وكالة Moody's Investors Service إلى تأكيد تصنيف Ba1 مع نظرة مستقبلية مستقرة في سبتمبر 2025، مدعومًا بمقاييس مالية قوية وتوليد تدفق نقدي قوي.

• إصدار سندات جديدة بقيمة 2 مليار دولار (سبتمبر 2025).
• وكالة موديز تؤكد تصنيفها الائتماني عند Ba1
• استهداف إجمالي الدين في نهاية عام 2025 بقيمة 65 مليار دولار.

يتم تحقيق التوازن من خلال إعطاء الأولوية للديون لعمليات الاستكشاف والإنتاج طويلة الأجل وعالية العائد، مع توليد تدفقات نقدية تشغيلية كبيرة - من المتوقع أن تصل إلى 32 مليار دولار لعام 2025 - لتغطية آجال استحقاق الديون السنوية والإنفاق الرأسمالي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه السندات والأسهم، فاطلع على ذلك استكشاف شركة Petroleo Brasileiro S.A. - مستثمر بتروبراس (PBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي: التدفق النقدي التشغيلي قوي، ولكن نسب السيولة في ميزانيتها العمومية ضيقة. يعد هذا الهيكل شائعًا بالنسبة لشركات النفط الكبرى ذات رأس المال المكثف، لكنه لا يزال يشير إلى مخاطر يجب مراقبتها.

تظهر أحدث الأرقام المبلغ عنها للفترة المنتهية في أواخر عام 2025 أن نسب السيولة للشركة أقل من علامة 1.0 المريحة. النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، تبلغ تقريبًا 0.72، والنسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون، أقل من ذلك بحوالي 0.47. وهذا يعني أن شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) لا تمتلك ما يكفي من الأصول عالية السيولة لتغطية ديونها قصيرة الأجل دون بيع المخزون أو الاعتماد على توليد نقد جديد. إنها علامة كلاسيكية على رأس المال العامل السلبي، والتي تم الإبلاغ عنها آخر مرة – 9.6 مليار دولار.

وإليك الرياضيات السريعة حول ما يعنيه ذلك للصحة على المدى القصير:

• النسبة الحالية ل 0.72: مقابل كل دولار واحد من الديون الحالية، تمتلك الشركة فقط $0.72 في الأصول المتداولة لدفعها.
• نسبة سريعة ل 0.47: دون بيع المخزون، تنخفض تلك التغطية إلى $0.47 لكل دولار واحد من الدين الحالي.

ومع ذلك، فإن رأس المال العامل السلبي المستمر يمثل مشكلة هيكلية، وليس بالضرورة أزمة، لأن توليد التدفق النقدي للشركة استثنائي. Petroleo Brasileiro S.A. - حققت بتروبراس (PBR) تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا (FCF) لمدة 42 ربعًا متتاليًا. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، كان التدفق النقدي التشغيلي قويًا 53.7 مليار ريال برازيلي (حوالي دولار أمريكي 9.9 مليار). إن OCF القوي هذا هو المحرك الأساسي الذي يحافظ على تشغيل الماكينة، مما يسمح لها بخدمة الديون وتمويل العمليات على الرغم من نسب الميزانية العمومية الضعيفة.

قائمة التدفق النقدي overview لعام 2025 يسلط الضوء على بعض الاتجاهات الرئيسية:

إن مصدر القلق الحقيقي بشأن السيولة ليس دورة التشغيل، بل خيارات تخصيص رأس المال. نسبة توزيع أرباح الشركة عالية للغاية - والتي كانت 198% في الربع الثاني من عام 2025 - يجبرها على الاعتماد على تمويل الديون ومبيعات الأصول لتمويل عوائد المساهمين. يعد هذا النشاط التمويلي العدواني خيارًا استراتيجيًا متعمدًا يؤدي إلى إجهاد الميزانية العمومية بشكل مباشر، مما يؤدي إلى زيادة صافي الدين 59.053 مليون دولار بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025. وتتمثل قوة السيولة في OCF الهائل والمتسق؛ أما نقطة الضعف فهي اختيار الإدارة لتوزيع الكثير منها، مما يبقي النسب الحالية والسريعة منخفضة. إذا كنت تريد التعمق في معرفة من يشتري ولماذا، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف شركة Petroleo Brasileiro S.A. - مستثمر بتروبراس (PBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر السياسية الكامنة في الكيان الذي تسيطر عليه الدولة؛ إن التحول المفاجئ في سياسة الحكومة يمكن أن يغير بالتأكيد استراتيجية توزيع الأرباح أو الإنفاق الرأسمالي، الأمر الذي سيؤثر بشكل فوري على التدفق النقدي للتمويل، وبالتالي على الميزانية العمومية. وفي الوقت الحالي، تعمل الأموال النقدية القوية الناتجة عن العمليات على تخفيف النسب الضعيفة على المدى القصير.

الخطوة التالية: مراقبة نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي كانت 1.53 في نهاية الربع الثالث من عام 2025، لضمان بقاء عبء الديون تحت السيطرة مقارنة بتوليد النقد.

تحليل التقييم

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كنت تشتري صفقة رابحة أم ليمونة، وفي الوقت الحالي، تبدو شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) رخيصة على الورق، لكن هذا السعر المنخفض يأتي مع مخاطر سياسية. الفكرة الأساسية هي أن مضاعفات تقييم الشركة تشير إلى ذلك مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بنظيراتها، لكن من الواضح أن السوق يخفضها بسبب عوامل غير مالية.

فيما يلي حسابات سريعة حول سبب ظهور السهم غير مكلف: تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة (P / E) عند مستوى منخفض جدًا يبلغ 5.01 للسنة المالية 2025، بناءً على تقديرات المحللين. إن نسبة السعر إلى الربحية هذه، التي تقيس سعر السهم مقارنة بأرباح الشركة لكل سهم، أقل بكثير من متوسط ​​السوق الأوسع. ويشير انخفاض السعر إلى الربحية إلى أن المستثمرين يدفعون أقل مقابل كل دولار من الأرباح، وهو ما يعد بالتأكيد إشارة قيمة.

نحن ننظر أيضًا إلى نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهو مضاعف أنظف يأخذ في الاعتبار الديون والنقد، وهو أمر بالغ الأهمية بالنسبة لشركة نفط عملاقة كثيفة رأس المال. Petróleo Brasileiro S.A. - تبلغ قيمة EV/EBITDA اللاحقة لشركة Petrobras (PBR) حوالي 3.96. لكي نكون منصفين، يعد هذا مضاعفًا منخفضًا تاريخيًا لقطاع الطاقة، مما يشير إلى أن السوق ينظر إلى التدفق النقدي الأساسي (EBITDA - الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) على أنه عالي المخاطر.

تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، التي تقارن سعر السهم بصافي قيمة أصول الشركة، حاليًا حوالي 1.04. وهذا يعني أن السهم يتداول تقريبًا بنفس قيمته الدفترية، وهي علامة أخرى على وجود صفقة محتملة، خاصة بالنسبة لشركة تتمتع باحتياطيات نفطية هائلة مؤكدة. نادرًا ما ترى لاعبًا رئيسيًا مستقرًا في مجال الطاقة يتداول بالقرب من قيمة التصفية ما لم تكن هناك رياح معاكسة سياسية أو تشغيلية خطيرة، وهو التحذير الكبير هنا.

• مضاعف الربحية (الآجل 2025): 5.01
• الربح/القيمة الدفترية (الحالي): 1.04
• EV/EBITDA (زائدة): 3.96

وبالنظر إلى الأشهر الـ 12 الماضية، كان السهم في رحلة وعرة. اعتبارًا من نوفمبر 2025، انخفض السعر بنسبة 9.20٪ تقريبًا خلال العام الماضي. يُظهر نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا التقلبات، حيث يتأرجح من أدنى مستوى عند 11.03 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 15.10 دولارًا. ويرتبط هذا التقلب مباشرة بالتغيرات في البيئة السياسية وتحولات أسعار السلع الأساسية، ولكن لا يزال السهم يتجه نحو الانخفاض على الرغم من الأرباح القوية.

قصة الأرباح هي المكان الذي تتألق فيه شركة Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) للمستثمرين ذوي الدخل. يبلغ عائد الأرباح السنوية المتأخرة 15.17٪ اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025. وهذا عائد هائل، يفوق بكثير متوسط ​​الصناعة. تبلغ نسبة الدفع، وهي النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح، حوالي 56٪ بناءً على تغطية الأرباح، وهو أمر يمكن التحكم فيه. ومع ذلك، تظهر بعض التدابير اللاحقة نسبة أعلى، مثل 76.49٪، بسبب الأرباح الخاصة. يعد هذا العائد المرتفع إشارة واضحة إلى أن الشركة مربحة للغاية، لكن السوق يتطلب مبلغًا كبيرًا علاوة (العائد المرتفع) للاحتفاظ بالسهم بسبب مخاطر التدخل الحكومي في سياسة توزيع الأرباح.

إن إجماع وول ستريت يمثل تفاؤلاً حذراً. يصنف المحللون شركة Petroleo Brasileiro S.A. – Petrobras (PBR) على أنها شراء معتدل. من بين الشركات الثماني التي تغطي السهم، صنفته أربع منها على أنه شراء، وواحدة على أنها شراء قوي، وثلاث على أنها تعليق. تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند حوالي 15.43 دولارًا. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع بنسبة 17٪ تقريبًا عن سعر التداول الحالي حول 13.18 دولارًا. ويؤكد تصنيف "الشراء المعتدل" المتواضع، وليس "الشراء القوي"، على الصراع الداخلي في السوق: أساسيات عظيمة، ولكن مخاطر سياسية عالية. يمكنك الغوص بشكل أعمق في الرؤية المؤسسية من خلال استكشاف شركة Petroleo Brasileiro S.A. - مستثمر بتروبراس (PBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) وترى آلة التدفق النقدي، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من السطح إلى المخاطر التي يمكن أن تعرقل أطروحة الاستثمار الخاصة بك. بصراحة، أكبر المخاطر التي تواجهها شركة بتروبراس لا تتعلق بالعثور على النفط بقدر ما تتعلق ببرازيليا - فالبيئة السياسية والتنظيمية هي العامل الحاسم.

ويتمثل الخطر الخارجي الأساسي في الحصة المسيطرة للحكومة الفيدرالية البرازيلية. وهذا يخلق توتراً مستمراً بين التسعير الذي يحركه السوق والحد الأقصى لأسعار الوقود الذي تفرضه الحكومة للسيطرة على التضخم المحلي. يؤثر هذا التقلب التنظيمي بشكل مباشر على قدرة الشركة على تحقيق أقصى قدر من الإيرادات. على سبيل المثال، يمكن أن تؤدي العودة إلى أسعار الوقود المحلية المدعومة إلى خفض التوقعات بسهولة 3.5 مليار دولار في صافي الدخل السنوي، على أساس فترات الدعم التاريخية.

كما أن التحول العالمي في مجال الطاقة يشكل تهديداً حقيقياً، حتى لو كان يبدو بعيد المنال. تكمن القوة الأساسية لشركة بتروبراس في إنتاج المياه العميقة في مرحلة ما قبل الملح، وهو إنتاج كثيف الكربون. يمكن أن تؤدي ضرائب الكربون المستقبلية أو اللوائح البيئية الأكثر صرامة إلى زيادة تكاليف التشغيل بشكل كبير. وإليك الرياضيات السريعة: أ 50 دولار/طن ومن الممكن أن يضيف سعر الكربون مئات الملايين إلى تكلفة الإنتاج، مما يجعل بعض الحقول هامشية.

• التدخل السياسي يهدد الإيرادات.
• تؤثر التغييرات التنظيمية على قوة التسعير.
• ويشكل تقلب أسعار النفط تهديدا مستمرا.

ومن الناحية التشغيلية، فإن الحجم الهائل لمشاريعهم في المياه العميقة يمثل مخاطر تنفيذ مستمرة. تتوقع الخطة الإستراتيجية الخمسية للشركة، والتي توجه عام 2025، إنفاقًا رأسماليًا ضخمًا (CapEx) يبلغ حوالي 17 مليار دولار في عام 2025 وحده، مع التركيز في المقام الأول على منصات الإنتاج والاستكشاف الجديدة. يمكن أن يؤدي التأخير في تشغيل وحدة تخزين وتفريغ الإنتاج العائمة الرئيسية (FPSO) إلى تأخير أهداف الإنتاج لمدة عام أو أكثر، مما يؤثر بشكل مباشر على التدفق النقدي.

لكي نكون منصفين، فإن بتروبراس تدرك تمامًا هذه القضايا. وترتكز استراتيجية التخفيف التي يتبناها البنك على ركيزتين رئيسيتين: التخفيض القوي للديون والتركيز على الأصول ذات العائد المرتفع والتكلفة المنخفضة. لقد نجحوا في خفض إجمالي ديونهم من أكثر من 100 مليار دولار قبل بضع سنوات إلى هدف أكثر قابلية للإدارة وهو حوالي 100 مليار دولار 55 مليار دولار بحلول نهاية عام 2025، مما يمنحهم حاجزًا كبيرًا ضد صدمات السوق. هذا تحسن هائل.

كما أنهم يخففون من المخاطر السياسية من خلال ربط التعويضات التنفيذية بشكل أوثق بأداء السوق والحفاظ على سياسة تسعير شفافة ومتوافقة مع السوق - إلى أن يفرض حدث سياسي كبير تغييرًا. ومع ذلك، فإن الخطر لا يزال قائما. يجب عليك التحقق استكشاف شركة Petroleo Brasileiro S.A. - مستثمر بتروبراس (PBR). Profile: من يشتري ولماذا؟ لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على استراتيجيتهم.

يعد تركيز الشركة على مجموعة ما قبل الملح ذات الهامش المرتفع بمثابة تحوط استراتيجي للمخاطر. إنهم يهدفون إلى الحصول على حساب ما قبل الملح لأكثر من ذلك 80% من إجمالي إنتاجها من النفط والغاز بحلول عام 2025، ارتفاعًا عن السنوات السابقة. ويساعدهم هذا التركيز على البراميل الأقل تكلفة في محفظتهم على البقاء مربحين حتى لو انخفض مؤشر خام برنت إلى ما دونه 60 دولارًا للبرميل.

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر المالية والتشغيلية الرئيسية التي نراقبها:

لذا، فإن بند العمل الخاص بك بسيط: راقب دورة الأخبار السياسية البرازيلية أسبوعيًا وابحث عن أي خطاب يشير إلى التحول بعيدًا عن تسعير الوقود على أساس السوق. إذا حدث ذلك، عليك أن تكون على استعداد للتصرف بسرعة.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR) وتتساءل من أين تأتي الموجة التالية من النمو، خاصة مع الدفع العالمي نحو تحول الطاقة. والنتيجة المباشرة هي أن بتروبراس تضاعف أصولها الضخمة ومنخفضة التكلفة في مرحلة ما قبل الملح بينما تخصص رأس المال بشكل استراتيجي لتأمين الأعمال المستقبلية من خلال مبادرات منخفضة الكربون.

الميزة التنافسية للشركة هي بالتأكيد مجموعة ما قبل الملح ذات المستوى العالمي. هذا هو إنتاج النفط مع واحدة من أقل تكاليف الرفع على الإطلاق 28 دولارًا للبرميل- وبصمة كربونية أقل مقارنة بالعديد من نظيراتها العالمية. هذه المرونة المزدوجة، الاقتصادية والبيئية، هي ما يسمح لشركة بتروبراس بتوليد تدفق نقدي كبير حتى في سيناريوهات انخفاض أسعار النفط، مثل التوازن المحتمل الذي يبلغ متوسط سعر برنت 28 دولارًا للبرميل.

الاستثمار في الأساسية والتنويع

تمثل خطة أعمال بتروبراس للفترة 2025-2029 خريطة واضحة لاستراتيجيتها على المدى القريب. من المتوقع أن يصل إجمالي الاستثمارات المخططة (CAPEX) إلى مستوى ضخم 111 مليار دولار أمريكيبزيادة 9% عن الخطة السابقة. وإليك الرياضيات السريعة حول أين يتجه رأس المال:

• الاستكشاف والإنتاج (E&P): تخصيص 77.3 مليار دولار أمريكي، تقريبًا 60% الذهاب إلى أصول ما قبل الملح المربحة للغاية. وينصب هذا التركيز على استبدال الاحتياطي وزيادة الإنتاج.
• التكرير والنقل والتسويق (RTM): الاستثمار 19.6 مليار دولار أمريكي لتوسيع المعروض من المنتجات عالية الجودة مثل S10 الديزل والوقود منخفض الكربون.
• تحول الطاقة: النفقات الرأسمالية المستعرضة لـ 16.3 مليار دولار أمريكي ومن المقرر أن يتم تنفيذ مشاريع منخفضة الكربون، بما في ذلك التكرير الحيوي، وطاقة الرياح، والطاقة الشمسية، واحتجاز الكربون واستخدامه وتخزينه (CCUS).

هذه شركة تعرف أن خبزها وزبدتها هو النفط والغاز، لكنها لا تتجاهل المستقبل. إنهم يبنون جسرًا إلى عالم أكثر استدامة من خلال الموازنة بين التركيز على الهيدروكربونات والتنويع في الأعمال منخفضة الكربون، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في مقالتهم. بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras (PBR).

التوقعات الإنتاجية والمالية لعام 2025

بالنسبة للسنة المالية 2025، تعكس التقديرات المتفق عليها النمو المستمر في الأرباح، وإن كان أبطأ قليلاً، على الرغم من الرياح المعاكسة المحتملة للإيرادات. يتوقع المحللون أن يصل إجمالي إنتاج شركة Petroleo Brasileiro S.A. - Petrobras إلى 3.2 مليون برميل من مكافئ النفط والغاز يومياً في الفترة 2025-2029 مع 2.5 مليون برميل من النفط يومياً. هذه قاعدة عملياتية قوية.

وبالنظر إلى البيانات المالية، فإن إجماع السوق على السنة المالية 2025 كاملة واضح. ومن المتوقع أن تنشر الشركة تقديرات الإيرادات المتفق عليها تقريبًا 88.96 مليار دولار. من المتوقع أن تكون ربحية السهم (EPS) موجودة $2.89. وما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المتأصلة في سوق السلع الأساسية، ولكن الكفاءة التشغيلية والهيكل المنخفض التكلفة يوفران حاجزا قويا. من المتوقع أن يكون معدل نمو الأرباح السنوي المتوقع موجودًا 3.8% في السنة. ويبين هذا الجدول أهم التقديرات المالية لعام 2025:

لذا فإن الاستراتيجية بسيطة: تعظيم قيمة حقول ما قبل الملح ذات القدرة التنافسية العالية مع استخدام جزء من هذا التدفق النقدي لتمويل المستقبل في مجال الطاقة المنخفضة الكربون. إن الإنتاج المنخفض التكلفة هو المحرك، والتنويع هو بوليصة التأمين.