تحليل الصحة المالية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV) وتحاول معرفة ما إذا كانت أرقامها الرئيسية القوية في عام 2025 هي إشارة أم مجرد ضجيج من السوق الأرجنتينية المتقلبة. الفكرة المباشرة هي أن البنك ينفذ تحولًا استراتيجيًا واضحًا، لكنك بالتأكيد بحاجة إلى النظر إلى ما بعد خسارة أرباح السهم في الربع الثاني من عام 2025 $0.14 ضد أ $0.22 الإجماع على رؤية القصة الحقيقية. بلغ إجمالي أصول الشركة 5.00 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من يونيو 2025، مما يعكس محورًا متعمدًا نحو الميزانية العمومية التي تركز على القروض، مما أدى إلى ارتفاع إجمالي الأصول بنسبة قوية 29.9% على أساس سنوي. وإليك الحساب السريع: هذا التركيز الاستراتيجي يعمل، مع ارتفاع نمو قروض التجزئة بشكل لا يصدق 130% على أساس سنوي، مما ساعد على دفع صافي دخل الربع الثاني من عام 2025 إلى 13.6 مليار ريال سعودي، قفزة 62% على التوالي. ومع ذلك، فأنت بحاجة إلى موازنة ذلك مقابل نسبة القروض المتعثرة (NPL) الموجودة عندها 2.7%، وهو خطر يمكن التحكم فيه بالنظر إلى توقعاته نمو القروض الحقيقية بنسبة 40-50% لمدة عام كامل .

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV) لأنك تحتاج إلى معرفة ما إذا كانت التقلبات الأخيرة عبارة عن حالة قصيرة المدى أم مشكلة هيكلية. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن العام التالي يظهر انكماشًا حادًا في الإيرادات، فإن الأعمال المصرفية الأساسية تظهر مرونة ويجري تحول استراتيجي نحو الائتمان.

بلغت إيرادات الشركة المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من 30 يونيو 2025، 752.12 مليار بيزو أرجنتيني. ومع ذلك، فإن الرقم الرئيسي هو انخفاض إيرادات TTM على أساس سنوي بنسبة -32.76٪. يعد هذا انخفاضًا هائلاً، لكن عليك أن تتذكر أن هذه مجموعة أرجنتينية للخدمات المالية العالمية، لذا يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار حساب التضخم المفرط في البلاد (معيار المحاسبة الدولي 29) وبيئة الاقتصاد الكلي.

إليك الحساب السريع: بلغت إيرادات الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025) 196.42 مليار بيزو أرجنتيني، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة -16.77٪ على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن الأداء المتسلسل (على أساس ربع سنوي) في الأعمال الأساسية يُظهر اتجاهًا إيجابيًا، مما يشير إلى الوصول إلى أدنى مستوياته. هذا هو الفارق الدقيق الذي يفتقده السوق غالبًا.

تنقسم مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV) عبر نموذج خدمات مالية عالمي، ولكن الدوافع الرئيسية هي صافي الدخل المالي وصافي دخل الرسوم. تشمل قطاعات الشركة الخدمات المصرفية الشخصية والتجارية، والخدمات المصرفية للشركات، وخزينة البنوك، وتمويل المستهلك، والتأمين، وإدارة الأصول وغيرها من الخدمات.

• صافي الدخل المالي للعميل: ارتفع بنسبة 10.3% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مدعومًا بفروق أسعار أقوى وارتفاع أحجام القروض. هذا هو المحرك.
• صافي الدخل المالي المرتبط بالسوق: ارتفع بنسبة 14.8% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2025، حيث استقرت عوائد سندات الخزانة بعد تصحيح حاد. هذا هو الجزء المتقلب.
• دخل الرسوم: ارتفع بنسبة 3.4% في الربع الأول من عام 2025 من الأعمال المصرفية مع إعادة تسعير الرسوم أعلى من معدل التضخم.

النشاط المصرفي الأساسي - صافي الدخل المالي للعميل - هو ما تريد رؤيته ينمو، وهو كذلك. وفي الربع الثاني من عام 2025، وصل صافي الدخل المالي إلى 207.4 مليار بيزو بيزو، بزيادة قدرها 11.5% على أساس ربع سنوي، وهي علامة قوية على الزخم التشغيلي.

إن التغيير الأكثر أهمية في مزيج الإيرادات هو المحور الاستراتيجي نحو الميزانية العمومية القائمة على الائتمان. وتدفع الإدارة بكل تأكيد نحو نمو القروض، وهي ناجحة. وصل إجمالي صافي القروض إلى 2,871.5 مليار بيزو أرجنتيني اعتبارًا من 30 يونيو 2025، بزيادة قدرها 131.1% منذ 31 مارس 2024، وهو ما يفوق بشكل كبير نمو الصناعة. يعد نمو القروض، خاصة في إقراض الأفراد الذي شكل 48٪ من إجمالي القروض في أواخر عام 2024، الأساس لصافي الدخل المالي للعميل المستقبلي.

ما يخفيه هذا التقدير هو تأثير صافي الدخل المالي المتقلب المرتبط بالسوق، والذي شهد انخفاضًا في الربع الأول من عام 2025 بسبب انخفاض العائد على الأوراق المالية الحكومية. هذه هي المخاطرة التي تتحملها عند الاستثمار في هذه المنطقة. ومع ذلك، يتوقع المحللون نمو الإيرادات السنوية المستقبلية بنسبة 22.7% سنويًا، مراهنين على هذا التحول الاستراتيجي واستقرار الاقتصاد. للمزيد عن الرؤية طويلة المدى، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV).

لتلخيص مساهمات القطاع واتجاهاته:

يجب أن يكون الإجراء الخاص بك هنا هو تتبع نمو صافي الدخل المالي للعملاء في التقرير الفصلي التالي. الشؤون المالية: احسب معدل النمو على أساس ربع سنوي للمواد غير الغذائية للعميل للربع الثالث من عام 2025 فور إصدارها.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن إشارة واضحة حول ما إذا كانت Grupo Supervielle S.A. (SUPV) تحول إيراداتها إلى ربح حقيقي، وتظهر أرقام 2025 صورة تسلسلية مختلطة، ولكنها تتحسن، والتي لا تزال متخلفة عن النظام المصرفي الأرجنتيني الأوسع. الإجابة المختصرة هي أنه في حين شهد الربع الثاني من عام 2025 انتعاشًا قويًا في صافي الدخل، فإن الهوامش الإجمالية المتأخرة لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) أقل من العام الماضي، مما يشير إلى بيئة تشغيل صعبة.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

بالنسبة لمؤسسة مالية مثل Grupo Supervielle S.A.، فإننا ننظر إلى صافي هامش الفائدة (NIM) باعتباره مقياس الربحية "الإجمالي" الأساسي - ما يكسبونه من الإقراض مقابل ما يدفعونه مقابل الودائع. وفي الربع الثاني من عام 2025، تحسن هامش هامش الفائدة بشكل متتابع إلى 20.8%، ارتفاعًا من 19.2% في الربع الأول من عام 2025، وهي علامة قوية على اتساع الهوامش في دفتر القروض الخاص بهم.

بلغ هامش صافي الربح (صافي الدخل كنسبة من الإيرادات) للأشهر الاثني عشر التالية المنتهية في 30 يونيو 2025، 6.2%. إليك الحساب السريع: صافي دخل TTM بقيمة 46.58 مليار ريال برازيلي مقسومًا على إيرادات TTM البالغة 752.12 مليار ريال برازيلي. ويمثل هذا انخفاضًا حادًا عن هامش العام السابق البالغ 16.4%، مما يشير إلى أن ارتفاع التكاليف ومخصصات خسائر القروض قد أثرت على النمو الإجمالي.

• صافي الدخل (الربع الثاني من عام 2025): 13.6 مليار ريال برازيلي
• صافي هامش الربح (TTM يونيو 2025): 6.2%
• صافي هامش الفائدة (الربع الثاني 2025): 20.8%

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

تعد الكفاءة التشغيلية أمرًا أساسيًا في الأعمال المصرفية، ونقوم بتتبعها من خلال نسبة الكفاءة (نفقات التشغيل كنسبة مئوية من إجمالي الإيرادات). بلغت نسبة كفاءة Grupo Supervielle S.A. 60.9% في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يمثل تدهورًا طفيفًا من 59.6% في الربع الأول من عام 25. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، تم إنفاق ما يقرب من 61 سنتًا على نفقات التشغيل، وهو ما يمثل عائقًا أمام الربحية، حتى مع إشارة الإدارة إلى توفير التكاليف الهيكلية.

عند مقارنة عائد الشركة على متوسط ​​الأصول (ROAA) والعائد على متوسط ​​حقوق الملكية (ROAE) بالصناعة، تصبح الفجوة واضحة. بلغ متوسط ​​العائد على الأصول في النظام المالي الأرجنتيني حوالي 4% للأشهر الـ 12 التي سبقت فبراير 2025. وكان العائد على الأصول لـ Grupo Supervielle S.A. في الربع الثاني من عام 2025 يبلغ 1.0% فقط. يعد هذا ضعفًا كبيرًا في الأداء، ويخبرك أن الشركة تحقق أرباحًا أقل من قاعدة أصولها مقارنة بنظيراتها.

اتجاهات الربحية والعمل

يُظهر الاتجاه تقلبًا ولكن انتعاشًا متسلسلًا مؤخرًا. قفز صافي الدخل بنسبة 62% على أساس ربع سنوي من الربع الأول من عام 2025 إلى الربع الثاني من عام 2025، ليصل إلى 13.6 مليار دولار ريال برازيلي، مدفوعًا بارتفاع صافي الدخل المالي واستقرار عوائد الخزانة. ومع ذلك، فإن العائد على حقوق المساهمين البالغ 5.8% في الربع الثاني من عام 2025 بعيد عن متوسط ​​النظام، بل وأبعد من هدف الشركة لعام 2026 والذي يتراوح بين 15% إلى 20%. ويشير هذا إلى أن السوق يسعر درجة عالية من المخاطر الاقتصادية والتنظيمية في الأرجنتين، مما يؤدي إلى قمع الربحية. يمكنك الغوص بشكل أعمق في رؤية السوق من خلال استكشاف مستثمر Grupo Supervielle S.A. (SUPV). Profile: من يشتري ولماذا؟

ويتمثل الخطر الرئيسي هنا في الزيادة في مخصصات خسائر القروض، التي ارتفعت بنسبة 31.8٪ على أساس ربع سنوي في الربع الثاني من عام 2025، وذلك تماشيًا مع نمو القروض والتوابل المتوقعة لمحفظة التجزئة. هذه هي تكلفة التوسع الكبير في القروض، وهي بالتأكيد عنصر مراقبة. وتتمثل الخطوة الملموسة التالية في مراقبة تقرير أرباح الربع الثالث من عام 2025، المتوقع صدوره في أواخر نوفمبر 2025، من أجل تحقيق انخفاض مستمر في نسبة الكفاءة ومزيد من التحسن في العائد على متوسط ​​الأصول نحو متوسط ​​النظراء.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم Grupo Supervielle S.A. (SUPV) بتمويل نموها، والإجابة السريعة هي أنها تعتمد بشكل كبير على ودائع العملاء، والتي تعد شكلاً من أشكال المسؤولية، ولكن نسبة الدين إلى حقوق الملكية الرسمية (D / E) متحفظة تمامًا. يمنحهم هذا الهيكل قاعدة رأسمالية قوية للتنقل في تقلبات السوق الأرجنتينية، ولكنه يعني أيضًا أن مقياس الرافعة المالية الأساسي الخاص بهم مرتفع، كما هو معتاد بالنسبة للبنك.

نظرة على أعباء الديون: قصيرة الأجل مقابل طويلة الأجل

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أبلغت Grupo Supervielle S.A. (SUPV) عن إجمالي ديون يبلغ حوالي 429.53 مليون دولار. ويتم تقسيم هذا الدين استراتيجيا، مما يظهر تفضيلا واضحا للاستقرار على المدى الطويل. إليك الرياضيات السريعة حول الانهيار:

• الديون طويلة الأجل: تقريبا 303.0 مليون دولار.
• الديون قصيرة الأجل: تقريبا 126.53 مليون دولار.

ويشكل الجزء طويل الأجل حوالي 70٪ من إجمالي الدين، وهو مؤشر صحي. وهذا يعني ضغطًا أقل على السيولة على المدى القريب، مما يسمح للشركة بتركيز رأس المال على الإقراض وتحولها الاستراتيجي نحو ميزانية عمومية تعتمد على الائتمان بشكل أكبر. من المؤكد أنك تريد أن ترى تمويلًا طويل الأجل يدعم الأصول طويلة الأجل مثل القروض.

الدين إلى حقوق الملكية والرافعة المالية الحقيقية

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) القياسية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV) حوالي 0.38. ولكي نكون منصفين، بالنسبة لشركة غير مالية، فإن نسبة D / E أقل من 1.0 تعتبر رائعة، ولكن بالنسبة للبنك، فإن هذه النسبة أقل دلالة لأن ودائع العملاء - مصدر التمويل الرئيسي للبنك - يتم احتسابها كمطلوبات، ولكنها مختلفة من الناحية التشغيلية عن سندات الشركات.

المقياس الأكثر صلة بالبنك هو نسبة الأصول إلى حقوق المساهمين، والتي توضح الرافعة المالية الحقيقية (كم عدد الأصول الممولة من رأس المال غير السهمي). اعتبارًا من 30 يونيو 2025، زادت نسبة الرافعة المالية هذه إلى 6.5x. يعد هذا مستوى رافعة مالية مرتفعًا مقارنة بشركة صناعية نموذجية، ولكنه أقل بكثير من المستوى 8x المستوى الذي وصلت إليه الشركة في عام 2018، مما يؤكد أن الإدارة قامت ببناء قدرة كبيرة في الميزانية العمومية لدعم نمو القروض في المستقبل. هذه هي القصة الحقيقية لقوة ميزانيتهم ​​العمومية.

استراتيجية التمويل: سندات الشركات وحقوق الملكية

من الواضح أن استراتيجية الشركة تتمثل في تحقيق التوازن بين تمويل الودائع والديون طويلة الأجل والأكثر استقرارًا. وفي الربع الثاني من عام 2025، شهد البنك نموًا كبيرًا في التمويل طويل الأجل من سندات الشركات 52.4% ربع سنوي (QoQ)، أو 123.8 مليار ريال سعودي، مما دعم بشكل مباشر الزيادة في محفظة القروض الخاصة بها. وهذه خطوة متعمدة لتنويع التمويل بعيدا عن الودائع فقط، والتي يمكن أن تكون متقلبة في الأرجنتين.

ويتم تحقيق التوازن باستخدام حقوق الملكية (الأرباح المحتجزة ورأس المال) لاستيعاب المخاطر، في حين تعمل الديون، وخاصة الودائع وسندات الشركات، على تغذية عمليات الإقراض الأساسية. هذا النهج هو المفتاح لفهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV). تعمل الشركة بنشاط على جمع التمويل طويل الأجل لتتناسب مع توجهها نحو إقراض الأفراد والشركات ذات هامش الربح الأعلى، مما يؤكد تحولها الاستراتيجي.

السيولة والملاءة المالية

عندما تنظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV)، فإن السؤال الأساسي هو ما إذا كان بإمكانهم الوفاء بالتزاماتهم قصيرة الأجل، والإجابة هي نعم مؤهلة، ولكن الميزانية العمومية تتغير بسرعة. يقوم البنك عمدا بتغيير مزيج أصوله، مما يؤثر على السيولة، لكن قاعدة تمويله صامدة بشكل جيد. ويتعين علينا أن ننظر إلى ما هو أبعد من النسب الحالية والسريعة القياسية، والتي تعتبر أقل أهمية بالنسبة للبنك، وأن نركز على نسبة القروض إلى الودائع واستقرار التمويل.

المقياس الأكثر دلالة لسيولة البنك هو نسبة القروض إلى الودائع. اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، بلغت نسبة Grupo Supervielle S.A. 71.7%. ويمثل هذا ارتفاعًا من 59.5% قبل عام، مما يعكس المحور الاستراتيجي نحو ميزانية عمومية تعتمد على الائتمان بشكل أكبر. وتعني النسبة الأعلى أن المزيد من تمويل البنك (الودائع) مرتبط بقروض أقل سيولة. لكي نكون منصفين، لا تزال هذه النسبة تحت السيطرة، لكنها اتجاه يجب مراقبته. وصل إجمالي أصول البنك إلى 6,034.3 مليار ريال برازيلي اعتبارًا من 30 يونيو 2025، وهو نمو كبير عن نهاية عام 2024. وهذه قاعدة قوية.

اتجاهات رأس المال العامل ومزيج الأصول

تدور قصة رأس المال العامل هنا حول إعادة التخصيص الاستراتيجي للأصول. تعمل Grupo Supervielle S.A. بشكل نشط على نقل رأس المال من محفظتها الاستثمارية إلى قروض القطاع الخاص ذات العائد المرتفع. إليك الحساب السريع: ارتفع صافي القروض بنسبة 13.3% على أساس ربع سنوي ليصل إلى 2,871.5 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025، بينما انخفضت المحفظة الاستثمارية بنسبة 11.9% على أساس ربع سنوي. تم تصميم هذه الخطوة لتعزيز صافي دخل الفوائد، ولكنها تتداول أصولًا عالية السيولة (استثمارات) مقابل أصول أقل سيولة (قروض). وهذه مخاطرة محسوبة في بيئة ترتفع فيها معدلات التضخم، وهي بالتأكيد محرك رئيسي لأدائها على المدى القريب.

• ارتفعت القروض، وانخفضت الاستثمارات.
• إجمالي الودائع قوي عند 4,157.4 مليار ريال برازيلي.
• إن تحويل الأصول هو مقايضة متعمدة ومربحة.

بيان التدفق النقدي Overview

وتهيمن على صورة التدفق النقدي أنشطة التمويل والاستثمار المرتبطة بهذا التحول الاستراتيجي. وينجح البنك في جذب قاعدة تمويل مستقرة، مما يدعم بشكل مباشر نمو القروض. وصلت الودائع بالدولار الأمريكي، وهي مقياس مهم للاستقرار في السوق الأرجنتينية، إلى مستويات قياسية، حيث زادت بنسبة 16٪ على أساس ربع سنوي وبنسبة هائلة بلغت 154٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، نما التمويل طويل الأجل من سندات الشركات بنسبة 52.4٪ على أساس ربع سنوي، وهي علامة كبيرة على ثقة المستثمرين المؤسسيين. هذا التدفق النقدي القوي من الأنشطة التمويلية هو ما يجعل النمو القوي للقروض (تدفق الاستثمار / التشغيل) مستدامًا في الوقت الحالي. وأي تعطيل لنمو هذه الودائع سيكون مشكلة كبيرة.

المخاوف المحتملة بشأن السيولة ونقاط القوة

وتتمثل القوة الأساسية في قدرة البنك على جذب التمويل المستقر والاحتفاظ به، خاصة بالدولار الأمريكي. وهذا يوفر حاجزًا حاسمًا للسيولة ضد تقلبات السوق. ومع ذلك، فإن زيادة استخدام الودائع للإقراض لا تشكل مخاطر على المدى القريب. وتتوقع الإدارة أن ترتفع نسبة القروض المتعثرة (NPL) إلى نطاق يتراوح بين 3.0% إلى 3.5% بحلول نهاية العام 2025، ارتفاعًا عن التوقعات السابقة. يمكن التحكم في نسبة القروض المتعثرة في هذا النطاق، ولكن هذا يعني أنه سيتم ربط المزيد من رأس المال في المخصصات (نماذج الخسارة الائتمانية المتوقعة)، مما يضغط على التدفق النقدي التشغيلي. الإجراء الرئيسي للمستثمرين هو مراقبة نسبة القروض المتعثرة في تقرير أرباح الربع الثالث القادم من عام 2025. للحصول على نظرة أكثر تفصيلاً على الصورة المالية الكاملة، راجع الغوص العميق: تحليل الصحة المالية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV) وتطرح السؤال الأساسي: هل يمثل هذا السهم قيمة الآن، أم أن السوق يتقدم على نفسه؟ رأيي، بالنظر إلى بيانات الربع الثالث من عام 2025، هو أن السهم يتداول حاليًا في نطاق "الانتظار والترقب"، والذي يسميه المحللون "تعليقًا"، ولكن مع تقلبات كبيرة ومجموعة واسعة من الأهداف السعرية.

اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يقترب سعر السهم من 10.78 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد. مضاعفات التقييم تحكي قصة مختلطة. على السطح، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) حوالي 16.38، وهي ليست مرتفعة بشكل شنيع بالنسبة لمؤسسة مالية، ولكنها أعلى من المتوسط ​​التاريخي للشركة. وينخفض ​​السعر إلى الربحية الآجلة، والذي يعتمد على تقديرات الأرباح المستقبلية، إلى نطاق أكثر جاذبية، مع وصول بعض التقديرات إلى 7.16. ويشير هذا إلى أن السوق تتوقع قفزة كبيرة متوقعة في الأرباح، رهانًا على الاستقرار الاقتصادي في الأرجنتين.

هل Grupo Supervielle S.A. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

تعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مقياسًا أفضل للبنوك، حيث أنها تقارن سعر السهم بالقيمة الدفترية للشركة للسهم الواحد. بالنسبة لشركة Grupo Supervielle S.A.، تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية حوالي 1.38 مرة استنادًا إلى القيمة الدفترية للسهم في يونيو 2025 البالغة 8.98 دولارًا أمريكيًا. إن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية أعلى من 1.0x تعني أن القيمة السوقية للشركة أعلى من صافي أصولها الملموسة، وهو أمر نموذجي بالنسبة للبنك المتوقع أن ينمو عائده على حقوق الملكية (ROE). وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الكامنة في جودة الأصول في الأسواق الناشئة، والتي يمكن أن تؤدي إلى تآكل القيمة الدفترية بسرعة.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): 16.38x (إشارة إلى علاوة لبعض أقرانهم، ولكنها تمثل خصمًا على أعلى المستويات التاريخية).
• نسبة السعر إلى الدفترية (TTM): 1.38x (يشير إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة على صافي الأصول).
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: ليس مقياسًا أساسيًا أو متاحًا بسهولة للبنوك، حيث أن قيمتها تعتمد على الأصول والالتزامات المالية، وليس الأرباح التشغيلية قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA).

شهد السهم حركة جامحة على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، وهو بالتأكيد عامل خطر رئيسي. في حين أن السهم ارتفع بنسبة 10.65٪ تقريبًا خلال العام الماضي، إلا أن العائد منذ بداية العام (حتى تاريخه) انخفض بالفعل بنسبة -23.99٪. يُظهر نطاق 52 أسبوعًا من 4.54 دولارًا إلى 19.75 دولارًا تقلبًا شديدًا - لقد رأيت تأرجحًا بنسبة 335٪ من الأقل إلى الأعلى. يجب عليك أن تأخذ هذا المستوى من عدم اليقين في السوق بعين الاعتبار في نموذج المخاطر الخاص بك.

إليك الحساب السريع لتوزيعات الأرباح: دفعت الشركة توزيعات أرباح قدرها 0.19 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد مع عائد يبلغ حوالي 1.74٪ في مايو 2025. بالنسبة لبنك الأسواق الناشئة، يعد هذا العائد متواضعًا، لكنه يوفر حاجزًا صغيرًا للمستثمرين. لم يتم ذكر نسبة العوائد بشكل صريح، ولكنها تمثل جزءًا صغيرًا من الأرباح المستقبلية المقدرة، مما يشير إلى أن الشركة تحتفظ برأس المال من أجل النمو، وهو أمر ذكي نظرًا للتوسع الائتماني المتوقع لعام 2025.

مجتمع المحللين منقسم، وهذا هو السبب في أن متوسط ​​التوصية هو تعليق حذر من الشركات الخمس التي تغطي الأسهم. متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 14.67 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع كبير عن السعر الحالي. ومع ذلك، تظهر الإجراءات الأخيرة عدم وجود إجماع: في نوفمبر 2025، بدأ UBS التغطية بتصنيف محايد وهدف 13.00 دولارًا، في حين خفضت JPMorgan Chase & Co. تصنيف السهم إلى Underweight مع هدف أقل بكثير وهو 5.00 دولارات. يخبرك هذا النطاق الواسع - الذي يزيد عن 160٪ - أن التقييم يعتمد بشكل كبير على المسار السياسي والاقتصادي للأرجنتين، وليس فقط الأداء التشغيلي للبنك. إذا كنت تريد التعمق أكثر في هذه المخاطر، فاطلع على المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Grupo Supervielle S.A. (SUPV) وتطرح السؤال الصحيح: ما هي الشقوق الحقيقية في الأساس؟ والوجهة المباشرة هي أنه بينما تقوم الشركة بتنفيذ تحول استراتيجي مربح نحو الإقراض، فإن هذه الخطوة تزيد من تعرضها للتقلبات الاقتصادية المحلية ومخاطر الائتمان، والتي تظهر بالفعل في دفتر القروض الخاص بها.

كمحلل مالي متمرس، أرى ثلاثة مجالات رئيسية مثيرة للقلق في الوقت الحالي: بيئة الاقتصاد الكلي الخارجية، والتدهور الواضح في جودة أصول التجزئة، ومخاطر تنفيذ محورها الاستراتيجي.

التقلبات الخارجية وتقلبات السوق: العامل الأرجنتيني

Grupo Supervielle S.A. (SUPV) هي مجموعة خدمات مالية أرجنتينية، ولا يمكنك فصل صحتها المالية عن الواقع الاقتصادي للبلاد. وتتمثل أكبر المخاطر الخارجية في تقلب أسعار الفائدة وعدم اليقين على المدى القريب المرتبط بالانتخابات التشريعية في أكتوبر 2025.

• التغيير التنظيمي: يمكن للسياسات الحكومية الجديدة أو إجراءات البنك المركزي أن تغير بسرعة القواعد المتعلقة بأسعار الفائدة أو متطلبات الاحتياطي أو قيود الصرف الأجنبي.
• مخاطر أسعار الفائدة: يمكن أن تؤثر التقلبات العالية في أسعار الفائدة على قدرة العملاء على السداد وقيمة المحفظة الاستثمارية للبنك.
• التضخم والعملة: في حين أن الشركة تستخدم محاسبة التضخم المفرط (القاعدة الدولية لإعداد التقارير المالية IAS 29) لإعطاء رؤية حقيقية، فإن التضخم المستمر لا يزال يضغط على تكاليف التشغيل ويمكن أن يؤدي إلى تآكل القيمة الحقيقية للأصول.

وتتوقع الشركة نموًا اقتصاديًا وتوسعًا ائتمانيًا بعد الانتخابات، لكن هذا رهان على الاستقرار السياسي والإصلاحات الهيكلية التي تحدث بالفعل. بصراحة، هذا أمر كبير "إذا" في هذا السوق.

المخاطر التشغيلية والمالية: تدهور جودة الأصول

وتتمثل المخاطر المالية الأكثر وضوحا في الانخفاض الملحوظ في جودة الأصول، وتحديدا في قطاع قروض الأفراد. يعمل البنك بقوة على زيادة محفظة قروضه بنسبة 71٪ على أساس سنوي بالقيمة الحقيقية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 - لكن هذا التوسع يأتي بتكلفة.

إليك الرياضيات السريعة حول زيادة المخاطر:

إن الارتفاع في مخصصات خسائر القروض (LLPs) بنسبة 32٪ بالتتابع إلى 44.5 مليار ريال برازيلي في الربع الثاني من عام 2025 هو أن البنك يخصص حرفيًا المزيد من الأموال لتغطية حالات التخلف عن السداد المتوقعة. يعد هذا احتياطيًا ضروريًا، لكنه يأكل مباشرة من صافي الدخل. ويعتبر معدل التخلف عن السداد في قطاع التجزئة البالغ 4.5% علامة واضحة على الضغط على قدرة المستهلك العادي على سداد ديونه.

المخاطر الاستراتيجية وإجراءات التخفيف

الخطر الاستراتيجي الأساسي هو سرعة تحولهم إلى نموذج قائم على الائتمان. تمثل القروض الآن 48% من إجمالي الأصول، ارتفاعًا من 23% في ديسمبر 2023. يعد هذا التحول رائعًا بالنسبة لصافي هامش الفائدة (NIM)، الذي بلغ 20.8% في الربع الثاني من عام 2025، لكنه يجعل البنك أكثر خطورة بطبيعته. لا يمكنك زيادة القروض بنسبة 71% في اقتصاد متقلب دون تحمل المزيد من المخاطر. هذه مجرد حقيقة.

ولكي نكون منصفين، فإن الإدارة لا تتجاهل هذا. إن استراتيجية التخفيف الخاصة بهم مركزة وقابلة للتنفيذ بشكل واضح:

• تشديد الاكتتاب: إنهم يطبقون معايير اكتتاب أكثر صرامة للقروض الشخصية لإبطاء تدهور جودة الأصول.
• التغطية الحكيمة: ويحافظون على نسبة تغطية حكيمة لخسائر القروض تبلغ 130%.
• انضباط التكلفة: ومن المتوقع أن تنخفض النفقات التشغيلية بنسبة 5% إلى 8% بالقيمة الحقيقية لعام 2025 بأكمله، مما يساعد على تعويض ارتفاع تكاليف المخصصات.
• المخزن المؤقت لرأس المال: تعد نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) البالغة 13.9٪ في الربع الثاني من عام 2025 قوية وتوفر حاجزًا، حتى مع عودة توقعات العام بأكمله إلى 12٪ إلى 13٪.

إنهم يحاولون تحقيق التوازن بين النمو القوي وإدارة المخاطر، لكن ارتفاع القروض المتعثرة يظهر أن المشي على الحبل المشدود أصبح أكثر صعوبة. للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، راجع ذلك استكشاف مستثمر Grupo Supervielle S.A. (SUPV). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت بحاجة إلى معرفة أين تستثمر Grupo Supervielle S.A. (SUPV) رأسمالها، والإجابة بسيطة: إقراض التجزئة عالي الهامش ودفعة رقمية قوية بشكل واضح. والنتيجة المباشرة هي أن الإدارة تتوقع نموًا حقيقيًا في القروض بنسبة 40-50٪ للسنة المالية 2025 بأكملها، مدعومًا بمحور استراتيجي يظهر بالفعل نتائجه، ولكن يجب عليك مراقبة جودة الأصول عن كثب أثناء تنفيذ هذا التحول.

ويتمثل المحرك الأساسي للنمو في إعادة التوازن الأساسي للميزانية العمومية، والابتعاد عن الأوراق المالية الحكومية المتقلبة والاتجاه نحو الائتمان الاستهلاكي. ويعني هذا المحور أن قروض التجزئة تشكل الآن أكثر من 50% من إجمالي محفظة القروض، وهي قفزة كبيرة من حوالي الثلث قبل عام واحد فقط. تعد هذه خطوة ذكية لتحقيق الربحية، حيث تحمل منتجات التجزئة عوائد أعلى، ولكنها تعني أيضًا أنه من المتوقع أن ترتفع نسبة القروض المتعثرة وتستقر بين 3.0-3.5٪ بحلول نهاية عام 2025. وهذه هي المقايضة: عوائد أعلى مقابل مخاطر أعلى، ولهذا السبب تعمل الإدارة أيضًا على إصلاح نماذج مخاطر الائتمان الخاصة بها.

النظام البيئي الرقمي والشراكات الاستراتيجية

لا تعتمد Grupo Supervielle S.A. على الخدمات المصرفية التقليدية فحسب؛ إنهم يبنون نظامًا بيئيًا رقميًا شاملاً يعمل بمثابة ميزة تنافسية جدية. تدور هذه الإستراتيجية حول ابتكار المنتجات والبيع المتبادل، وخاصة الاستفادة من الوساطة عبر الإنترنت، IOL invertironline.

• ابتكار المنتج: يعد إطلاق الحسابات المدفوعة (دفع الفائدة اليومية) فائزًا واضحًا، حيث ساعد حسابات التوفير بالدولار الأمريكي على النمو بنسبة 13% على التوالي في الربع الثاني من عام 2025، متجاوزًا السوق بنسبة 3.5 نقطة مئوية.
• البصمة الرقمية: أصبح البنك أول بنك في الأرجنتين يفتتح متجرًا رسميًا عبر الإنترنت، Tienda Supervielle، على Mercado Libre، والذي أنتج 500000 جلسة بحلول يونيو 2025.
• التآزر بين عمليات البيع: يعد التكامل مع IOL بمثابة مغناطيس لرأس المال؛ وفي الربع الثاني من عام 2025، قام أكثر من 4,700 عميل من عملاء IOL بإيداع 28 مليون دولار أمريكي في ودائع لأجل في البنك.

بالإضافة إلى ذلك، يقومون بدمج تفاعلات العملاء المدعومة بالذكاء الاصطناعي عبر تطبيق WhatsApp، مما يساعدهم على توسيع نطاق الخدمة دون تضخم قاعدة التكلفة. هذه هي الطريقة التي تقود بها الكفاءة في بيئة عالية النمو. يمكنك قراءة المزيد عن الاستقرار المالي الأساسي في تفصيلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Grupo Supervielle S.A. (SUPV): رؤى أساسية للمستثمرين.

2025 التوقعات المالية وتقديرات الأرباح

ترسم توجيهات الشركة للسنة المالية 2025 الكاملة صورة للتوسع القوي المقترن بانضباط التكلفة. فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعون تحقيقه، والذي يدعم الزيادة المتوقعة بنسبة +90٪ في ربحية السهم (EPS) لعام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات الكبيرة في السوق الأرجنتينية، ومع ذلك، فإن التركيز على خفض نفقات التشغيل بنسبة 5-8٪ بالقيمة الحقيقية هو جزء حاسم من استراتيجية تحسين الرافعة التشغيلية. إنهم يخفضون التكاليف ويدفعون نمو الإيرادات في وقت واحد. والهدف هو رفع العائد على حقوق المساهمين إلى نطاق 15-20% بحلول عام 2026، وهو ما يظهر ثقتهم في الإصلاحات الهيكلية طويلة المدى في الأرجنتين.