تحليل مجموعة Latham Group, Inc. (SWIM) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Latham Group, Inc. (SWIM) وتتساءل عما إذا كانت المياه المتقلبة في سوق حمامات السباحة قد استقرت أخيرًا، وبصراحة، تظهر أرقام الربع الثالث من عام 2025 إشارة مختلطة كلاسيكية للمستثمرين. من الواضح أن الشركة تفوقت على سوق حمامات السباحة الأرضية الأوسع في الولايات المتحدة، حيث حققت مبيعات صافية قدرها 161.9 مليون دولار للربع صلب 7.6% زيادة على أساس سنوي، ودفع صافي الدخل حتى تاريخه إلى أعلى بشكل كبير 60.3% ل 18.1 مليون دولار. ولكن إليك الحساب السريع: الأرباح المعلنة لكل سهم مخفف (EPS) تبلغ فقط $0.07 غاب عن إجماع المحللين البالغ 0.10 دولار، ولهذا السبب شهد السهم انخفاضًا طفيفًا بعد الأرباح. ومع ذلك، فإن الإدارة تتجه نحو تحقيق نطاق صافي مبيعات لعام 2025 بأكمله 540 مليون دولار إلى 550 مليون دولار، بالإضافة إلى أنهم قاموا بتحسين نسبة صافي الديون إلى 2.3 من 3.0 في الربع السابق، وهو ما يُظهر بوضوح انضباطًا جيدًا لرأس المال. لذا، فإن السؤال لا يتعلق بالنمو فحسب، بل يتعلق بكيفية إدارة الربحية والديون أثناء التنقل في بيئة طلب مليئة بالتحديات، خاصة في المناطق الرئيسية مثل تكساس وكاليفورنيا.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة Latham Group, Inc. (SWIM) وتتساءل عما إذا كان نمو الإيرادات الأخير مجرد ومضة سريعة أم اتجاه مستدام. الاستنتاج المباشر هو أنه في حين أن سوق حمامات السباحة بشكل عام مستقر إلى منخفض قليلاً، فإن شركة Latham Group, Inc. تكتسب بالتأكيد حصة في السوق، وتتوقع صافي مبيعات لعام 2025 بأكمله يصل إلى 550 مليون دولار، مدفوعًا بالأداء القوي في خطوط إنتاجها ذات هامش الربح الأعلى.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، قامت شركة Latham Group, Inc. بتضييق نطاق توجيهات صافي مبيعاتها إلى مجموعة من 540 مليون دولار إلى 550 مليون دولار. وهذا يعكس معدل نمو يقارب 7% عند نقطة المنتصف مقارنة بالعام السابق، كان هناك مكسب قوي بالنظر إلى الرياح المعاكسة الأوسع في السوق مثل ارتفاع أسعار الفائدة. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، وصل صافي المبيعات إلى 161.9 مليون دولار، مما يمثل زيادة سنوية قدرها 7.6% من 150.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024.

كسر تدفقات الإيرادات الأولية

تتركز إيرادات شركة Latham Group, Inc.‎ في ثلاث فئات رئيسية من المنتجات، مع وجود محور استراتيجي واضح نحو الألياف الزجاجية والأغطية الأوتوماتيكية. جغرافيًا، يتم ترجيح الأعمال بشكل كبير نحو السوق الأمريكية، والتي تمثل حوالي 80% من إجمالي المبيعات.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر الإيرادات، استنادًا إلى أحدث الانهيار الهيكلي (أرقام السنة المالية 24 هي أفضل وكيل لمساهمة القطاع الحالي):

• حمامات السباحة الأرضية: 51% من صافي المبيعات، بما في ذلك الألياف الزجاجية والمسابح المعبأة.
• يغطي: 26% من صافي المبيعات، بما في ذلك أغطية الأمان الشتوية وأغطية الأمان الأوتوماتيكية.
• بطانات: 23% من صافي المبيعات، بما في ذلك بطانات الفينيل الجديدة والبديلة.

تؤتي استراتيجية الشركة ثمارها في القطاعات الأسرع نموًا. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، ارتفعت مبيعات أغطية حمامات السباحة بشكل كبير 15% على أساس سنوي، وزادت مبيعات الخطوط الملاحية المنتظمة بنسبة 13%. حتى مبيعات المجمعات الداخلية، والتي تتضمن المجمعات المعبأة الأكثر دورية، تمكنت من إدارة أ 1% زيادة، وإظهار المرونة.

التحول من الألياف الزجاجية والتغطية التلقائية

إن التغيير الأكثر أهمية في تكوين إيرادات شركة Latham Group, Inc. هو الهيمنة المتزايدة لمجمعات الألياف الزجاجية. تعد هذه خطوة إستراتيجية متعمدة لأن الألياف الزجاجية أسرع في التثبيت وهامش ربح أعلى عمومًا من حمامات السباحة التقليدية المبطنة بالفينيل. وتتوقع الشركة أن تكون حمامات الألياف الزجاجية موجودة 75% من إجمالي مبيعات حمامات السباحة الأرضية لعام 2025.

هذا التركيز على الألياف الزجاجية والأوتوكوفرات هو ما يساعدهم على التفوق على السوق بشكل عام. لكي نكون منصفين، لا تزال الشركة تتغلب على الرياح المعاكسة للتعريفة الجمركية، والتي قدرتها الإدارة عند 350-400 نقطة أساس (حوالي 20 مليون دولار) قبل جهود التخفيف. ولكن لا يزال النمو القوي في قطاع التغطية التلقائية - المدعوم بعمليات الاستحواذ مثل Coverstar - هو المحرك الرئيسي لتوسيع الهامش، وهو أمر بالغ الأهمية للربحية. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة في تحليل مجموعة Latham Group, Inc. (SWIM) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

فيما يلي لمحة سريعة عن النمو السنوي في الربع الثالث من عام 2025 حسب خط الإنتاج:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث انتعاش أسرع من المتوقع في سوق بناء حمامات السباحة الجديدة، مما قد يدفع قطاع مبيعات حمامات السباحة الداخلية إلى ما هو أبعد من ذلك بكثير. 1% النمو. لكن في الوقت الحالي، فإن الإيرادات المتكررة من البطانات والأغلفة تمنح الشركة قاعدة قوية وأقل دورية.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة للمحرك المالي لشركة Latham Group, Inc. (SWIM)، والإجابة المختصرة هي أن الشركة تُظهر تحولًا حادًا يعتمد على الهامش، حتى مع نمو متواضع في الإيرادات. في حين أن صافي هامش الاثني عشر شهرًا (TTM) لا يزال يظهر خسارة، فإن الأداء الفصلي الأخير هو القصة الحقيقية، مما يشير إلى هيكل تكلفة أكثر صحة.

بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، تقوم شركة Latham Group, Inc. بتوجيه صافي المبيعات بين 540 مليون دولار و 550 مليون دولار، مع توقع أن تصل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى ما بين 92 مليون دولار و 98 مليون دولار. وهذا يعني هامش EBITDA المعدل تقريبًا 17.43% وفي منتصف الطريق، هناك تحسن كبير مدفوع بالتحولات التشغيلية الاستراتيجية. فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس الربحية الرئيسية الخاصة بهم بناءً على أحدث بيانات عام 2025:

اتجاهات هامش الربح الإجمالي والكفاءة التشغيلية

يعد الهامش الإجمالي لشركة Latham Group, Inc. نقطة مضيئة بالتأكيد، حيث يُظهر ميزة تنافسية واضحة على أقرانهم في سلسلة التوريد المجمعة. بلغ إجمالي هامش الربح في الربع الثالث من عام 2025 35.4%، متجاوزًا بشكل كبير الهامش المقارن لشركة Pool Corporation (POOL) البالغ 29.58%. هذا ليس من قبيل الصدفة. إنها نتيجة مباشرة لتركيز الإدارة على الكفاءة التشغيلية ومزيج المنتجات.

يعد توسيع هامش الربح الإجمالي اتجاهًا حاسمًا، مدفوعًا بثلاثة إجراءات ملموسة:

• مبادرات التصنيع الخالي من الهدر وهندسة القيمة.
• عمليات الاستحواذ التراكمية، مثل Coverstar، والتي تساهم في زيادة هوامش الربح.
• تحول استراتيجي نحو تجمعات الألياف الزجاجية ذات هامش الربح الأعلى والأغطية التلقائية.

بلغ إجمالي الربح لمدة 9 أشهر 2025 154.2 مليون دولار، أعلى 16.5% سنة بعد سنة، مما يدل على أن استراتيجيات توفير التكاليف وزيادة الهوامش تعمل على تجاوز نمو المبيعات. هذه هي الطريقة التي تولد بها النفوذ في سوق مليء بالتحديات.

صافي الربح: قصة التحول

يروي هامش صافي الربح قصة تحول كلاسيكية. بينما لا يزال هامش صافي TTM سلبيًا عند -2.54%، انقلبت الشركة بنجاح إلى صافي الدخل الإيجابي في الربع الثالث. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Latham Group, Inc. عن صافي دخل قدره 8.1 مليون دولارمما أدى إلى هامش صافي الدخل 5.0%. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ صافي الدخل 18.1 مليون دولار، مع هامش 4.1%.

لكي نكون منصفين، لا يزال صافي هامش الربح بنسبة 5.0٪ أقل من صافي هوامش ربح المقاولين المتخصصين من الدرجة الأولى 6.9% إلى 8.5%لكن المسار هو ما يهم. يعود السبب الرئيسي وراء انخفاض أرباح التشغيل إلى استمرار الاستثمار في نفقات البيع والعامة والإدارية (SG&A)، والتي ارتفعت لدعم التوسع في أسواق جديدة مثل "الولايات الرملية" (فلوريدا وتكساس وأريزونا وكاليفورنيا) والبنية التحتية الجديدة لتخطيط موارد المؤسسات (ERP). وهذه مقايضة واعية: التضحية ببعض أرباح التشغيل على المدى القريب من أجل مكاسب طويلة الأجل في حصة السوق. لمزيد من السياق حول رؤية الشركة على المدى الطويل، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Latham Group, Inc. (SWIM).

الخطوة التالية: مراجعة توجيهات الإنفاق الرأسمالي 22 مليون دولار إلى 24 مليون دولار للسنة المالية 2025 للتأكد من أن هذه الاستثمارات مرتبطة بشكل مباشر بالكفاءات التشغيلية المعززة للهامش، وليس فقط الصيانة. المالك: مدير المحفظة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Latham Group, Inc. (SWIM) وتتساءل عما إذا كان نموها مدفوعًا بالاقتراض الذكي أو الكثير من المخاطر. الوجبات الجاهزة السريعة هي أن شركة Latham Group، Inc. تدير عبء ديون معتدل، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة مصنعة كثيفة رأس المال، وقد عملوا بنشاط على تقليص الديون (خفض الديون) في عام 2025. وهذه بالتأكيد علامة إيجابية في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

اعتبارًا من الربع الثالث من العام المالي 2025، أصبحت شركة Latham Group, Inc إجمالي الديون وقفت عند حوالي 281.1 مليون دولار. ويمثل هذا الرقم إجمالي الالتزام المالي، ولكن القصة الحقيقية تكمن في هذا المزيج. وبالنظر إلى الميزانية العمومية لشهر مارس 2025، كان لدى الشركة تقريبًا 83.0 مليون دولار في الالتزامات المستحقة خلال 12 شهرًا، والتي تتضمن ديونًا قصيرة الأجل وكبيرة 360.4 مليون دولار في الالتزامات المستحقة بعد ذلك، والتي تشمل الجزء الأكبر من ديونها طويلة الأجل. وإليك الحساب السريع: الدين طويل الأجل هو أداة التمويل الأساسية لبصمتها التصنيعية وعمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

المقياس الحاسم هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين. كانت نسبة D / E لشركة Latham Group، Inc. في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا 0.77. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الأسهم، يكون لدى الشركة 77 سنتًا من الديون. لكي نكون منصفين، يعد هذا مستوى معتدل من الرافعة المالية لشركة في قطاع الصناعات، والذي غالبًا ما يتطلب نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) للمرافق والمعدات.

• نسبة D/E: 0.77 (الربع الثالث 2025)
• المنافس د/ه: 0.76 (شركة بول)
• صافي الرافعة المالية للديون: تم التحسين إلى 2.3x (الربع الثالث 2025)

مقارنة ذلك بمنافس رئيسي مثل شركة Pool Corporation (POOL)، التي كانت نسبة D/E الخاصة بها موجودة 0.76 في أواخر عام 2025، أصبحت شركة Latham Group, Inc. متوافقة تمامًا مع معايير الصناعة. ويشير هذا إلى أن اعتمادهم على الديون ليس أمراً شاذاً، بل هو خيار استراتيجي لتمويل النمو ومكاسب حصة السوق، لا سيما في قطاع مجمعات الألياف الزجاجية. التحسن في صافي نسبة الرافعة المالية للديون، حيث انخفض من 3.0x إلى 2.3x في النصف الثاني من عام 2025، يعد ذلك علامة مهمة على الانضباط المالي.

فيما يتعلق بالنشاط الأخير، ركزت شركة Latham Group, Inc. على تخفيض الديون. لقد سددوا تقريبا 21 مليون دولار من الديون في السنة المنتهية في 31 ديسمبر 2024، واستمروا في إدارة تسهيلاتهم الائتمانية المتجددة في عام 2025. وهم يوازنون تمويل الديون مقابل تمويل الأسهم من خلال الاعتماد على التدفق النقدي الناتج داخليًا لسداد الديون بدلاً من إصدار أسهم جديدة، الأمر الذي من شأنه أن يخفف المساهمين الحاليين. ومع ذلك، مع ارتفاع أسعار الفائدة، يشير المحللون إلى أن خدمة الديون ومخاطر إعادة التمويل هي مصدر القلق الرئيسي لنمو الأرباح في المستقبل. وهذا خطر عليك مراقبته. يمكنك الحصول على مزيد من السياق حول هيكل الملكية من خلال استكشاف مستثمر Latham Group, Inc. (SWIM). Profile: من يشتري ولماذا؟

وما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المحتمل لتباطؤ سوق الإسكان لفترة طويلة على قدرتها على توليد التدفق النقدي اللازم لاستمرار سداد الديون. إذا تعثر التدفق النقدي التشغيلي، فإن الرافعة المالية العالية يمكن أن تحد من مرونتها للاستثمارات أو عمليات الاستحواذ المستقبلية. لذا، فإن الرصيد مستقر حاليًا، لكنه يعتمد بشكل كبير على قدرة الشركة على تنفيذ استراتيجية تحسين الهامش والنمو في بيئة الطلب الضعيف.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Latham Group, Inc. (SWIM) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، فوضع السيولة لديهم قوي بالتأكيد، ويرتكز على نسب قوية وتحسين التدفق النقدي التشغيلي.

اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 27 سبتمبر 2025، أبلغت شركة Latham Group, Inc. عن إجمالي الأصول المتداولة بحوالي 240.9 مليون دولار مقابل إجمالي المطلوبات المتداولة 99.2 مليون دولار. وهذا يوفر وسادة صحية ضد الضغوط المالية قصيرة الأجل، خاصة وأن الشركة تتنقل في سوق الإسكان والمجمعات المتقلبة.

النسب الحالية والسريعة: مخزن مؤقت قوي

تظهر نسب السيولة للشركة أن الشركة يمكنها الوفاء بالتزاماتها بشكل مريح دون بيع المخزون أو الأصول طويلة الأجل على الفور. تعتبر النسبة الأعلى من 1.0 جيدة بشكل عام؛ شركة Latham Group، Inc. أعلى بكثير من هذا المعيار.

• النسبة الحالية: 2.43
• النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض): 1.72

نسبة الحالية من 2.43 يعني أنه مقابل كل دولار من الالتزامات الحالية، تمتلك شركة Latham Group, Inc $2.43 في الأصول المتداولة لتغطية ذلك. النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون (70.3 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025) لأنه أقل الأصول المتداولة سيولة، ولا يزال مرتفعًا عند 1.72. يعد هذا مؤشرًا قويًا جدًا للسيولة الفورية، مما يشير إلى أن الشركة لا تعتمد على مبيعات المنتجات لدفع فواتيرها.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

رأس المال العامل - الفرق بين الأصول المتداولة والخصوم المتداولة - هو مقياس رئيسي للكفاءة التشغيلية. بالنسبة لشركة Latham Group, Inc.، بلغ رأس المال العامل حوالي 141.7 مليون دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. يوفر هذا الرقم الكبير رأس المال اللازم لتمويل العمليات اليومية وإدارة الطبيعة الموسمية لأعمال المجمع.

فيما يلي الرياضيات السريعة لقصة التدفق النقدي للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

ال 40.1 مليون دولار في صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 هو الرقم الأكثر أهمية هنا. إنه يوضح أن المجمع الأساسي وأعمال التغطية هي مولد نقدي صافي، وهو بالضبط ما تريد رؤيته. التدفقات النقدية الاستثمارية الخارجة 16.2 مليون دولار مخصص بشكل أساسي لـ CapEx، وهو استخدام جيد للنقد إذا كان يمول مبادرات النمو الاستراتيجي مثل إنتاج مجمعات الألياف الزجاجية والتكنولوجيا الجديدة.

المخاطر ونقاط القوة على المدى القريب

وتتمثل القوة الأساسية في السيولة العالية للشركة وعمليات توليد النقد، والتي سمحت لنسبة صافي الدين من الرفع المالي بالتحسن إلى 2.3 بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 3.0 في الربع الثاني من عام 2025. وهذه خطوة رائعة لتقليص المديونية. الخطر الرئيسي هو الطبيعة الدورية لسوق المجمعات. قد يؤدي التراجع المطول في عمليات البدء الجديدة إلى الضغط على المبيعات، وبالتالي على التدفق النقدي المستقبلي. ومع ذلك، فإن الميزانية العمومية الحالية توفر حاجزًا قويًا لمواجهة أي رياح معاكسة في السوق على المدى القريب. للتعمق أكثر في الموقع الاستراتيجي للشركة، راجع ذلك تحليل مجموعة Latham Group, Inc. (SWIM) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الإجراء: راقب تقرير الربع الأخير من عام 2025 عن التدفق النقدي التشغيلي للعام بأكمله وأي تغييرات في رصيد المخزون، حيث قد يشير التراكم إلى تباطؤ الطلب.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Latham Group, Inc. (SWIM) هي عملية شراء أو تعليق أو بيع في الوقت الحالي. الإجابة السريعة هي أن محللي وول ستريت لديهم وجهة نظر متباينة، حيث توصلوا إلى إجماع عقد، لكن مقاييس التقييم الأساسية تشير إلى أن السهم يتم تداوله بعلاوة على أساس الأرباح التطلعية، في حين أنه من المحتمل أن يتم تقدير قيمته بأقل من قيمته الحقيقية مقابل بعض الأسعار المستهدفة.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $6.14 لكل سهم. مجتمع المحللين، استنادًا إلى آخر 12 شهرًا من الأبحاث التي أجرتها 5 شركات، لديه متوسط سعر مستهدف قدره $7.95. وإليك الحساب السريع: هذا الهدف يعني وجود اتجاه صعودي تقريبًا 29.48% من السعر الحالي، وهو ما يشير بالتأكيد إلى فرصة، ولكن يجب عليك البحث في النسب لمعرفة المخاطر.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

عندما تنظر إلى نسب التقييم الأساسية، تقدم شركة Latham Group, Inc. صورة معقدة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة في مرحلة التحول أو التعافي. نظرًا لأن الشركة ليست مربحة حاليًا على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) للاثني عشر شهرًا (TTM) ليست ذات معنى، ولكن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة هي ما يهم المستثمرين الذين يركزون على المستقبل.

• السعر الآجل إلى الأرباح (P / E): إن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً مرتفعة عند 59.33. يخبرك هذا أن المستثمرين يحسبون نموًا كبيرًا في الأرباح للعام المقبل، وبالتالي فإن السهم ليس رخيصًا على الأرباح المتوقعة.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة TTM P / B موجودة 2.07. يعد هذا مضاعفًا معقولًا لأعمال التصنيع ويشير إلى أن السهم يتداول بما يزيد قليلاً عن ضعف صافي قيمة أصوله.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): يقف TTM EV/EBITDA عند 17.54. هذا أمر ثري بعض الشيء بالنسبة لشركة ذات صلة بالبناء، بصراحة. ويشير إلى أن السوق يخصص علاوة على التدفق النقدي التشغيلي للشركة (EBITDA) مقارنة بقيمتها الإجمالية، بما في ذلك الديون.

اتجاهات الأسهم ومعنويات المحللين

يظهر اتجاه أسعار الأسهم خلال العامين الماضيين تقلبات شديدة. انخفض سعر السهم بنسبة -23.10% في عام 2023، ثم ارتفعت بشكل هائل 178.40% في عام 2024، لتنخفض قليلاً -1.84% في عام 2025 حتى نوفمبر. يُظهر هذا النوع من الحركة أن السوق يحاول بالتأكيد معرفة قوة أرباح الشركة على المدى الطويل في أعقاب التباطؤ في قطاع البناء السكني بعد الوباء.

نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا $4.56 ل $8.46 يسلط الضوء على المخاطر والفرص الكبيرة المضمنة في السعر. السعر الحالي أقرب إلى الحد الأدنى من هذا النطاق، ولهذا السبب يرى بعض المحللين اتجاهًا صعوديًا. إجماع المحللين هو أ عقد، والذي ينقسم إلى تقييمين للشراء، وتقييم واحد للاحتفاظ، وتقييمين للبيع - منزل منقسم حقًا.

لا تقوم شركة Latham Group, Inc. بدفع أرباح. عائد توزيعات الأرباح للاثني عشر شهرًا (TTM) هو 0%، ونسبة الدفع هي 0.00%. هذا ليس سهمًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل؛ إنها مجرد لعبة نمو وتحول. يخبرك السعر المرتفع للربحية الآجلة وإجماع المحللين المنقسم بأن السوق يراهن على قدرة فريق الإدارة على تنفيذ توسيع الهامش، وهو ما يمكنك قراءة المزيد عنه في تحليل مجموعة Latham Group, Inc. (SWIM) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

خلاصة القول هي: من المحتمل أن يكون سعر السهم أقل من قيمته الحقيقية إذا حققت شركة Latham Group, Inc. توقعاتها القوية لنمو الأرباح، ولكن تم تسعيره لتحقيق الكمال مع ذلك 59.33 السعر إلى الأمام. إذا كنت مستثمرًا، فإن خطوتك التالية هي معرفة ما إذا كانت استراتيجية الشركة لخفض التكاليف وتجميع الألياف الزجاجية يمكن أن تبرر هذا القسط.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Latham Group, Inc. (SWIM) وترى شركة تحقق أداءً جيدًا في تحولها الاستراتيجي نحو الألياف الزجاجية، ولكن عليك أن تكون واقعيًا بشأن الرياح المعاكسة. أكبر ما يمكن تعلمه هو أنه في حين أن الإدارة تقود بنجاح توسيع الهامش من خلال الانضباط التشغيلي، فإن الشركة لا تزال تعمل في سوق لينة تتمتع برافعة مالية كبيرة. يجب عليك مراقبة الديون والطلب الاستهلاكي الأساسي.

إن المخاطر الخارجية واضحة. من المتوقع أن يكون إجمالي سوق حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة ثابتًا إلى منخفض قليلاً في عام 2025 مقارنة بعام 2024، كنتيجة مباشرة لارتفاع أسعار الفائدة واستمرار عدم اليقين لدى المستهلكين. نظرًا لأن المجمع عبارة عن عملية شراء تقديرية كبيرة، فإن هذه البيئة تمثل رياحًا معاكسة كبيرة الحجم. هذا الضعف في السوق ملحوظ بشكل خاص في المناطق الرئيسية مثل تكساس وكاليفورنيا.

وعلى الجانب الداخلي، فإن المخاطر المالية والتشغيلية أكثر دقة. ويظل عبء الديون المرتفع يشكل عائقا ماديا. وفي حين تحسنت نسبة صافي الدين إلى 2.3 مرة بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2025، فإن إجمالي الدين البالغ 281.1 مليون دولار لا يزال يحد من مرونة الاستثمارات أو عمليات الاستحواذ الجديدة الكبرى. وإليكم الحساب السريع: إن خدمة هذا الدين، خاصة مع ارتفاع أسعار الفائدة، تؤدي إلى تآكل نمو الأرباح في المستقبل.

نرى أيضًا هيكل هامش هشًا على الرغم من التحسينات الأخيرة. كان هامش التشغيل في الربع الأول من عام 2025 سالبًا -4.4%، مما يؤكد مدى السرعة التي يمكن أن تؤدي بها التكاليف إلى تآكل الربحية. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة تقلبات أسعار المواد الخام وعدم اليقين بشأن التعريفات. لقد اضطرت الإدارة إلى تنفيذ زيادات مستهدفة في الأسعار للتخفيف من هذه التكاليف، ولكن بصراحة، هذا المشي على حبل مشدود - أنت تخاطر بتنفير العملاء الحساسين للسعر، خاصة عندما يكون السوق ضعيفًا.

وأخيرا، فإن ارتفاع نفقات البيع والعمومية والإدارية (SG&A) يشكل خطرا. ارتفعت تكاليف SG&A بنسبة 16.6% في الربع الأول من عام 2025 مع قيام الإدارة بتكثيف التسويق وتوسيع المنتجات، لا سيما في "الولايات الرملية" (فلوريدا وتكساس وأريزونا وكاليفورنيا). الرهان الاستراتيجي هو أن هذه التكاليف ستؤدي إلى تحقيق مكاسب في حصة السوق في المستقبل، ولكن إذا ظل تحويل المستهلك ضعيفا، فإن زيادات التكلفة هذه لن تترجم على الفور إلى المبيعات اللازمة لتحسين هامش الربح الصافي. إنها مخاطرة تنفيذ كلاسيكية.

والخبر السار هو أن شركة Latham Group, Inc. (SWIM) لا تقف ساكنة فحسب؛ لديهم استراتيجيات تخفيف واضحة. إنهم يستخدمون التصنيع الخالي من الهدر وهندسة القيمة لتعزيز كفاءة التكلفة الداخلية، مما ساعد هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 على الوصول إلى 23.7%. يتمثل دفاعهم الاستراتيجي الأساسي في تسريع التحول إلى حمامات السباحة المصنوعة من الألياف الزجاجية، والتي تتميز بهامش أعلى ومن المتوقع أن تستحوذ على 1٪ أخرى من إجمالي سوق حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة في عام 2025، لتصل إلى حوالي 24٪ من إجمالي المبيعات.

تركز الشركة بشكل واضح على ما يمكنها التحكم فيه، وهو أمر ذكي. تشمل خطط التخفيف ما يلي:

• الشراء المسبق الاستراتيجي للمواد الخام لتعويض عدم اليقين بشأن التعريفات.
• التوسع القوي في المجتمعات الرئيسية المخططة (MPCs) في فلوريدا والولايات الرملية الأخرى.
• استهداف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 بالكامل في حدود 92 مليون دولار إلى 98 مليون دولار، مما يظهر الثقة في التحسينات التشغيلية.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Latham Group, Inc. (SWIM) وتطرح السؤال الصحيح: هل يمكنهم الحفاظ على النمو عندما يكون سوق المجمعات بشكل عام ثابتًا؟ الإجابة المختصرة هي نعم، لأن نموها مدفوع بمكاسب حصتها في السوق، وليس فقط توسع السوق. قامت الإدارة بتضييق نطاق توجيهاتها لعام 2025 بأكمله، لكنها لا تزال تشير إلى أداء متفوق كبير في ظل خلفية مليئة بالتحديات.

بالنسبة للسنة المالية 2025، تتوقع الشركة أن يكون صافي المبيعات في حدود 540 مليون دولار إلى 550 مليون دولار، وهو ما يمثل نموًا بنسبة 7٪ على أساس سنوي عند نقطة المنتصف. والأهم من ذلك أنهم يتوقعون الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) على الأرض بينهما 92 مليون دولار و 98 مليون دولار، نمو قوي بنسبة 19٪ عند نقطة المنتصف. وإليك الحسابات السريعة: إنهم ينمون الأرباح بشكل أسرع بكثير من الإيرادات، مما يخبرك أن التركيز على الكفاءة يعمل.

الدوافع الاستراتيجية والتوقعات المالية

لا تتعلق استراتيجية شركة Latham Group, Inc. بانتظار انتعاش سوق الإسكان؛ يتعلق الأمر بتحويل العملاء إلى الألياف الزجاجية والأغلفة التلقائية. هذا طريق أكثر موثوقية بالتأكيد. هذا التركيز هو السبب في أن تقديرات الأرباح المتفق عليها لعام 2025 بأكمله إيجابية 0.08 دولار للسهم الواحد. يتم دعم هذا التحول من خلال ثلاث مبادرات أساسية:

• اعتماد الألياف الزجاجية: ومن المتوقع أن تكتسب حمامات الألياف الزجاجية أخرى 1% من إجمالي سوق حمامات السباحة الأرضية في الولايات المتحدة في عام 2025، ليصل إلى ما يقرب من 24% من إجمالي مبيعات المجمعات الأرضية في الولايات المتحدة. هذا هو خبزهم وزبدتهم.
• توسع الولايات الرملية: إنهم يستهدفون بقوة الأسواق ذات النمو المرتفع مثل فلوريدا وتكساس وأريزونا وكاليفورنيا. يتضمن ذلك شراكات جديدة مع الوكلاء والتركيز على المجتمعات الرئيسية المخططة (MPCs). لقد زادت مبيعات فلوريدا بالفعل بمعدل مرتفع مكون من رقم واحد منذ بداية العام حتى الآن.
• عمليات الاستحواذ التراكمية: يستمر تكامل أعمال Coverstar، مثل Coverstar Central، في المساهمة في زيادة المبيعات وتوسيع الهامش.

الميزة التنافسية والكفاءة التشغيلية

إن قدرة الشركة على تنمية هوامش الربح في سوق مسطحة هي علامة واضحة على وجود ميزة تنافسية هيكلية، وليست مجرد ميزة دورية. لقد كانوا يعملون على بعض الأشياء التي تؤتي ثمارها الآن، مثل مبادرات التصنيع الهزيل وهندسة القيمة. على سبيل المثال، توسع هامش الربح الإجمالي بمقدار 300 نقطة أساس على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ليصل إلى 35.4%. هذا هو التميز التشغيلي الحقيقي.

بالإضافة إلى ذلك، فهم يستخدمون التكنولوجيا لتحقيق المبيعات. تساعد أداة القياس الخاصة بهم والمدعومة بالذكاء الاصطناعي، "Measure by Latham"، على زيادة مبيعات المنتجات ذات هامش الربح المرتفع مثل البطانات وأغطية السلامة. وهذا النوع من الابتكار التكنولوجي، إلى جانب البصمة التصنيعية الأكبر في الصناعة، يمنحهم ميزة مميزة على المنافسين الأصغر. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الإستراتيجية، فيجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر Latham Group, Inc. (SWIM). Profile: من يشتري ولماذا؟

تعد الرؤية طويلة المدى أكثر إلحاحًا: عندما يبدأ المجمع الأمريكي الجديد في العودة إلى مستوى 2019 البالغ 78000 سنويًا، تتوقع شركة Latham Group, Inc. صافي مبيعات يبلغ حوالي 750 مليون دولار والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة بحوالي 160 مليون دولار. هذا هو تأثير نموذج أعمالهم الجديد.

فيما يلي لمحة سريعة عن التوقعات المالية لعام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو الخطر الناجم عن استمرار حالة عدم اليقين لدى المستهلك، ومع ذلك فإن الشركة تنفذ خطتها وتكتسب حصة في السوق. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مراقبة نجاح التوسع في Sand States في تقرير الربع الرابع من عام 2025.