تحليل TMC شركة المعادن (TMC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

(TMC) أنت تنظر إلى شركة TMC للمعادن (TMC) وترى رهانًا كلاسيكيًا عالي المخاطر وعالي المكافأة، وبصراحة، تتطلب الأرقام الواردة في تقرير الربع الثالث من عام 2025 رؤية واضحة لهذا الانقسام. تقوم الشركة بشكل نهائي بإعداد التقارير قبل الإيرادات $0.00 في إجمالي الإيرادات للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، وهو أمر نموذجي بالنسبة للمستكشف في مرحلة التطوير، ولكنه سجل أيضًا خسارة صافية مذهلة 279.45 مليون دولار لنفس الفترة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى البنود غير النقدية مثل زيادة القيمة العادلة للإتاوات. ومع ذلك، فإن الفرصة هائلة: حيث تشير دراستان اقتصاديتان حديثتان إلى صافي القيمة الحالية المجمعة (NPV). 23.6 مليار دولار لمشاريعهم المدعومة من 51 جبل من الاحتياطيات المعدنية المحتملة لNORI-D. يجب أن يكون اهتمامك الفوري هو السيولة والمسار نحو التسويق التجاري، والذي يستهدف الربع الأخير من عام 2027؛ في حين أن الشركة لديها سيولة إجمالية معلنة قدرها 165 مليون دولار بعد تمارين التفويض، فإنهم يحرقون النقود، وهذا الجدول الزمني يعتمد تمامًا على الحصول على تصريح استرداد تجاري. لكي نكون منصفين، السوق منقسم، مع متوسط السعر المستهدف للمحلل لمدة 12 شهرًا $7.42 مقابل سعر تداول حديث قدره 5.17 دولار، مما يعكس العقبة التنظيمية والتشغيلية العالية بشكل واضح والتي يجب عليهم التغلب عليها لتحويل العقيدات المتعددة المعادن في أعماق البحار إلى تدفق نقدي فعلي.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى TMC، شركة المعادن Inc. (TMC) وأول شيء تحتاج إلى فهمه هو أن تحليل الإيرادات التقليدي ببساطة لا ينطبق بعد. TMC هي شركة ما قبل الإيرادات، مما يعني أنها لم تبدأ المبيعات التجارية، وبالتالي فإن رقم السطر الأعلى هو حاليًا 0.0 مليار دولار للربع الثالث من السنة المالية 2025. هذه ليست علامة على الفشل؛ إنها حقيقة شركة استكشاف وتطوير في أعماق البحار التي لا تزال تشق طريقها نحو الإنتاج.

لكي نكون منصفين، فإن معدل نمو الإيرادات السنوي بنسبة 0٪ هو المعيار عندما تكون في مرحلة الاستكشاف. يجب أن يتحول التركيز هنا بالكامل من المبيعات التاريخية إلى القيمة المستقبلية المتضمنة في أصولها والتقدم نحو التسويق. في السياق، أعلنت الشركة عن خسارة صافية قدرها 184.5 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى البنود غير النقدية وغير المتكررة، مع الحفاظ على رصيد نقدي قدره 115.6 مليون دولار. هذه الأموال هي ما يمول عملية الانتقال.

مصادر الإيرادات المستقبلية الأولية

يعتمد نموذج الأعمال الكامل لشركة TMC على مصدر رئيسي واحد للإيرادات المستقبلية: استخراج ومعالجة العقيدات المتعددة المعادن من قاع البحر في منطقة كلاريون كليبرتون (CCZ). تحتوي هذه العقيدات على أربعة معادن مهمة ضرورية لانتقال الطاقة، خاصة لبطاريات السيارات الكهربائية. وتتوقع الشركة بدء الإنتاج التجاري بحلول الربع الأخير من عام 2027، بشرط الحصول على التصاريح اللازمة. وحتى ذلك الحين، سيظل خط الإيرادات ثابتًا.

وتقدر الإيرادات المتوقعة لكل طن جاف من العقيدات خلال مرحلة الإنتاج المستقر بنحو 600 دولار. إليك الحسابات السريعة حول المزيج المعدني الذي سيحدد هذا الرقم، بناءً على تقييمهم الأولي:

• منتجات النيكل: من المتوقع أن تساهم بنسبة 45% من إجمالي الإيرادات.
• المنغنيز: من المتوقع أن يساهم بنسبة 28% من إجمالي الإيرادات.
• النحاس: من المتوقع أن يساهم بنسبة 17% من إجمالي الإيرادات.
• الكوبالت: من المتوقع أن يساهم بنسبة 9% من إجمالي الإيرادات.

مساهمة القطاع وتطور الإيرادات

في الوقت الحالي، لا توجد قطاعات أعمال متميزة تدر إيرادات. ينصب تركيز الشركة الوحيد على استكشاف وتطوير موارد العقيدات، والتي يتم تصنيفها كقطاع تشغيلي واحد. ولكن التغيير الأهم في الوضع المالي للشركة profile قادم بالتأكيد.

سيكون التحول من شركة استكشاف خالصة إلى منتج تجاري هو التحول الأكثر دراماتيكية في هيكل إيراداتها. وينطوي ذلك على الانتقال من نموذج الإيرادات الصفرية الممول عن طريق التمويل إلى نموذج الإيرادات بمليارات الدولارات. وقد قدرت الدراستان الاقتصاديتان اللتان صدرتا في عام 2025 صافي القيمة الحالية المجمعة بنحو 23.6 مليار دولار لمناطق مواردهما، وهو ما يوضح حجم قاعدة الإيرادات المحتملة. والإجراء التالي الذي يجب مراقبته هو تأمين اتفاقيات الشراء وتوسيع نطاق الطاقة الإنتاجية، حيث ستكون تلك المؤشرات الرئيسية الحقيقية لاستقرار الإيرادات في المستقبل.

يمكنك قراءة المزيد عن الإستراتيجية طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة TMC، شركة المعادن (TMC).

يلخص الجدول أدناه الواقع الحالي مقابل مزيج الإيرادات المتوقعة في الحالة الثابتة، وهو المفتاح لتقييم هذا السهم.

الخطوة التالية: تحتاج إلى مراقبة التقدم المحرز في طلبات التصاريح الخاصة بهم والانتهاء من تقنية الاستخراج الخاصة بهم لضبط نموذج التقييم الخاص بك.

مقاييس الربحية

كمستثمر متمرس، فأنت تعلم أن الربحية هي بطاقة الأداء النهائية. ولكن عندما تنظر إلى شركة TMC، شركة المعادن (TMC)، يجب عليك أولاً أن تعترف بواقعها في مرحلة ما قبل الإيرادات وفي مرحلة التطوير. وهذا يعني أن هوامش الربحية التقليدية هي من الناحية الفنية 0% أو سلبية للغاية، ولكن القصة الحقيقية تكمن في أرقام الخسارة ومعدل الحرق.

بالنسبة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة TMC للمعادن Inc. (TMC) عن إيرادات بقيمة 0.0 دولار أمريكي، وهو ما يحدد على الفور نسب الربحية الأساسية. إن الشركة في مرحلة الاستكشاف، والتي تركز على استخراج المعادن من أعماق البحار، ليس لديها ببساطة تكلفة البضائع المباعة (COGS) أو المبيعات حتى الآن. وبالتالي، فإن إجمالي ربحك (الإيرادات مطروحًا منها تكلفة البضائع المباعة) هو 0.0 دولار. إنها لعبة محصلتها صفر حتى يبدأوا في التعدين.

فيما يلي الحسابات السريعة حول نسب ربحية TTM لشركة TMC، شركة المعادن Inc. (TMC) اعتبارًا من أواخر عام 2025، والتي تُظهر انحرافًا كاملاً عن متوسط ​​قطاع المعادن والتعدين المحدد.

وما يخفيه هذا التقدير هو حرق رأس المال الكبير. بلغ صافي خسارة TTM لشركة TMC شركة المعادن (TMC) المنتهية في 30 سبتمبر 2025 - 295.5 مليون دولار. أنت تستثمر في الإمكانات المستقبلية، وليس في الأرباح الحالية.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الخسارة

وبما أن الشركة ما قبل الإيرادات، يتم قياس الكفاءة التشغيلية من خلال إدارة التكلفة والتقدم نحو التسويق، وليس من خلال اتجاه هامش الربح الإجمالي. الاتجاه واضح: خسائر متواصلة وكبيرة حيث تقوم الشركة بتمويل عمليات الاستكشاف والتطوير. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت شركة TMC للمعادن (TMC) عن خسارة صافية قدرها 184.5 مليون دولار.

تعود الخسارة التشغيلية إلى ارتفاع نفقات التشغيل (OpEx)، وتحديداً في تكاليف الاستكشاف والتكاليف العامة والإدارية (G&A). على سبيل المثال، في الربع الثاني من عام 2025، كان الدخل التشغيلي سالبًا 44.86 مليون دولار. هذه هي تكلفة تطوير صناعة جديدة. يتمثل التحدي الأساسي الذي تواجهه الإدارة في الحفاظ على انضباط OpEx مع تحقيق المعالم الرئيسية مثل تقديم أول طلب على الإطلاق للحصول على تصريح استرداد تجاري بموجب قانون DSHMRA الأمريكي (قانون الموارد المعدنية الصلبة في قاع البحار العميقة) في الربع الأول من عام 2025.

• مراقبة أرقام صافي الخسارة الربع سنوية لمعرفة التسارع أو التباطؤ.
• ركز على الرصيد النقدي الذي بلغ 115.6 مليون دولار اعتبارًا من تقرير الربع الثالث من عام 2025.
• ترقبوا الاتفاقيات النهائية والسماح بالتقدم، وهما المحفزان الحقيقيان.

يبدأ الطريق إلى الربحية لشركة TMC، شركة المعادن (TMC)، بأول عملية جمع العقيدات التجارية، والتي تتوقف على الموافقة التنظيمية والمستهدفة حاليًا للربع الرابع من عام 2027. وحتى ذلك الحين، ستظل مقاييس الربحية في المنطقة الحمراء. لإلقاء نظرة أعمق على هيكل رأس المال الذي يدعم هذا التطور، راجع ذلك استكشاف شركة TMC للمستثمرين في شركة المعادن (TMC). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة TMC، شركة المعادن (TMC)، وأول شيء يجب أن تفهمه هو أن قصة تمويلها ليست قصة تقليدية. باعتبارها شركة استكشاف ما قبل الإيرادات، فإن الميزانية العمومية لشركة TMC ليست مبنية على ديون البنوك ولكن على رأس مال المساهمين والالتزامات الفريدة. والنتيجة الواضحة هي أن TMC تعمل حاليًا بأسهم سلبية، وهو ما يمثل علامة حمراء مهمة للتمويل التقليدي، ولكنه شائع بالنسبة للمشاريع شديدة المضاربة وكثيفة رأس المال في مراحلها المبكرة.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة TMC للمعادن عن إجمالي حقوق ملكية قدره (40,624) ألف دولار (أو سالب 40.6 مليون دولار). ويعني هذا الرقم السلبي أن إجمالي التزامات الشركة يتجاوز إجمالي أصولها، وهو وضع يختلف بشكل صارخ عن الأعمال التشغيلية الناضجة. ومن ناحية الديون، فإن الصورة نظيفة إلى حد مدهش: فقد بلغ الدين القصير الأجل صفر دولار اعتبارا من 30 سبتمبر/أيلول 2025. ولدى الشركة الحد الأدنى من الديون الصريحة، ولهذا السبب تم الإبلاغ عن نسبة الدين إلى حقوق الملكية عند أدنى مستوى -0.06. هذه النسبة منخفضة من الناحية الفنية ولكن فقط لأن القاسم (حقوق الملكية) سلبي. تعتبر نسبة D / E السلبية علامة تحذير رياضية، وليست علامة على القوة المالية.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية مقارنة هيكل TMC بالصناعة. بالنسبة لشركة التعدين النموذجية كثيفة رأس المال، عادة ما تتراوح نسبة D / E الصحية بين 0.5 و 1.5. تعتبر نسبة TMC البالغة -0.06 نسبة شاذة، ولكنها تعكس واقع الشركة التي تتمثل أصولها في المقام الأول في حقوق التنقيب طويلة الأجل والتي تآكل رأس مالها بسبب خسائر تشغيلية كبيرة. ولكي نكون منصفين، فقد أظهر مستكشفو المعادن الهامة الأخرى قبل الإيرادات أيضًا حقوق ملكية سلبية، ولكن هذا لا يزال يعني أن الشركة معسرة من الناحية الفنية على أساس القيمة الدفترية.

تعمل شركة TMC للمعادن على موازنة احتياجاتها من رأس المال ليس من خلال القروض المصرفية أو السندات التقليدية، ولكن من خلال التمويل المرتبط بالأسهم. وهذا هو جوهر استراتيجيتها التمويلية. وبدلاً من إصدارات الديون الأخيرة، كان التركيز على تمارين الضمانات وعروض الأسهم. وهذا تمييز حاسم. على سبيل المثال، قامت الشركة مؤخرًا بزيادة سيولتها إلى ما يقرب من 165 مليون دولار من خلال ممارسة الضمانات. بالإضافة إلى ذلك، هناك مسار لأكثر من 400 مليون دولار من العائدات الإضافية المحتملة من عمليات التفويض المستقبلية. وهذا الاعتماد على الضمانات - التي هي في الأساس مبيعات أسهم مستقبلية - هو شكل من أشكال تمويل الأسهم المخفف للغاية، وليس الديون. إنه رهان على القيمة المستقبلية لأصولهم، وليس على التدفق النقدي الحالي، وهو صفر.

• الدين الحالي: 0 دولار في الديون قصيرة الأجل (الربع الثالث من عام 2025).
• المطلوبات الرئيسية: تتضمن الالتزامات غير المتداولة التزام حقوق ملكية بقيمة 145.000 ألف دولار أمريكي والتزام ضمانات بقيمة 13.730 ألف دولار أمريكي.
• مصدر التمويل: في المقام الأول الأسهم والأدوات المرتبطة بالأسهم (المذكرات).
• الإجراء على المدى القريب: مراقبة نشاط ممارسة الضمان لكل من السيولة وتخفيف الأسهم.

ولم تكشف الشركة عن التصنيف الائتماني للشركة، وهو أمر متوقع نظرًا لحالة ما قبل الإنتاج ونقص الإيرادات. وهذا يعني أن خيارات التمويل الخاصة بها تقتصر على أسواق رأس المال عالية المخاطر حتى بدء الإنتاج التجاري، وهو ما تستهدفه الشركة في الربع الرابع من عام 2027، بشرط الحصول على موافقة الجهات التنظيمية. إن فهم هيكل رأس المال الفريد هذا هو المفتاح لتقييم المخاطر الكامنة في هذه المخاطر بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة TMC، شركة المعادن (TMC).

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى TMC، شركة المعادن Inc. (TMC) وقدرتها على تغطية الالتزامات قصيرة الأجل، والتي، بالنسبة لشركة تطوير ما قبل الإيرادات، تتعلق في الغالب بالمدرج النقدي. والخلاصة المختصرة هي أن نسب السيولة لدى TMC قوية، لكن هذه القوة تعتمد كليًا على قدرتها على جمع رأس المال، وليس على التدفق النقدي التشغيلي.

وفقًا لأحدث البيانات، تحتفظ شركة TMC للمعادن بمركز سيولة قوي، مع تأرجح كل من النسبة الحالية والنسبة السريعة 2.50. لإجراء فحص سريع، وهذا يعني أن الشركة لديها $2.50 في الأصول المتداولة لكل دولار من الخصوم المتداولة. يعد هذا بالتأكيد حاجزًا قويًا، وبما أن النسبة الحالية (التي تتضمن المخزون) والنسبة السريعة (التي تستثنيها) متطابقة تقريبًا، فإنها تؤكد أن الشركة لديها مخزون ضئيل أو معدوم، وهو أمر متوقع بالنسبة لمطور التعدين في أعماق البحار الذي لا يزال في مرحلة الاستكشاف والترخيص.

يبلغ رأس المال العامل - الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة - تقريبًا 70.38 مليون دولار. يعد رأس المال العامل الإيجابي هذا نتيجة مباشرة لأنشطة التمويل الإستراتيجية في عام 2025. على سبيل المثال، شهد النصف الأول من عام 2025 زيادة كبيرة في الرصيد النقدي بعد 37 مليون دولار العروض المباشرة المسجلة وتمارين الضمان، والتي ذكرت الإدارة أنها كافية لتلبية متطلبات رأس المال العامل لمدة 12 شهرًا القادمة على الأقل اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025.

بيان التدفق النقدي Overview

عندما ننظر إلى بيان التدفق النقدي، نرى الطبيعة الحقيقية للصحة المالية لشركة TMC، شركة المعادن. تعد الشركة، بحكم تصميمها، بمثابة موقد نقدي في الوقت الحالي، لكنها كانت فعالة جدًا في تمويل تلك الحرق.

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): هذا هو الرقم الحاسم. بالنسبة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في الربع الثالث من عام 2025 تقريبًا، استخدمت TMC تقريبًا 45.21 مليون دولار في التدفق النقدي التشغيلي. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، استخدمت الشركة 11.5 مليون دولار نقدا للعمليات. يعد هذا التدفق السلبي للدخل التشغيلي أمرًا طبيعيًا بالنسبة لشركة ليس لها إيرادات تجارية، ولكنه يؤكد الحاجة إلى التمويل المستمر.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): لقد كان هذا في حده الأدنى، حيث بلغت النفقات الرأسمالية لشركة TTM حوالي $190,000. يوضح هذا الرقم المنخفض أن الشركة تركز على المعالم التنظيمية والتطويرية (التي تندرج تحت OCF أو G&A) بدلاً من شراء الأصول على نطاق واسع، مما يحافظ على انخفاض تدفق الاستثمار.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): ومن هنا تأتي قوة السيولة. نجحت الشركة في جمع رأس المال من خلال عروض الأسهم وتمارين الضمان، مما عزز احتياطياتها النقدية بشكل كبير. وكان إجمالي النقد في متناول اليد تقريبا 115.6 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أدت عمليات الضمان اللاحقة إلى زيادة إجمالي السيولة إلى ما يقدر 165 مليون دولار.

إليك الحسابات السريعة حول حرق الأموال مقابل المدرج:

وما يخفيه هذا التقدير هو الطبيعة المتغيرة للإنفاق على التطوير، والذي يمكن أن يرتفع مع حملات الاستكشاف الجديدة أو رسوم التصريح. ويتمثل مصدر القلق الرئيسي فيما يتعلق بالسيولة في عدم وجود تدفق إيرادات مستدام لتعويض الحرق التشغيلي. وتكمن القوة في الاحتياطي النقدي للميزانية العمومية، وهو وظيفة مباشرة لزيادة رأس المال الناجحة. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة للشركة في تحليل TMC شركة المعادن (TMC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

الإجراء: راقب معدل الحرق النقدي للأرباع القليلة القادمة مقابل 115.6 مليون دولار الرصيد النقدي. إذا تسارع الحرق إلى ما بعد متوسط ​​TTM، فسوف يقصر المدرج، وسيكون من الضروري زيادة رأس المال مرة أخرى في وقت أقرب من المتوقع.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى TMC، شركة المعادن Inc. (TMC) وتتساءل عما إذا كان السوق قد قام بتسعير الكثير من النجاح المستقبلي، أو إذا كانت هذه بالتأكيد لعبة ذات قيمة عميقة. الإجابة المختصرة هي أن مقاييس التقييم التقليدية تشير إلى أن السهم مسعر للنمو الشديد، مما يجعله يبدو مبالغًا فيه على الورق، ولكن هذه هي طبيعة رائد التعدين في أعماق البحار ذو الإمكانات العالية قبل الإيرادات.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، كانت نسب تقييم الشركة منحرفة للغاية لأن شركة TMC للمعادن Inc. (TMC) لا تزال في مرحلة الاستكشاف والتطوير، وليس الإنتاج التجاري. وهذا يعني أننا يجب أن ننظر إلى ما هو أبعد من المضاعفات البسيطة مثل السعر إلى الأرباح (P / E) والتركيز على قيمة الأصول الأساسية وإمكانات التدفق النقدي المستقبلي، وهو ما فعلناه عند تحليل قصص النمو المماثلة في BlackRock.

فيما يلي الحسابات السريعة للمقاييس الرئيسية للاثني عشر شهرًا (TTM) والسنة المالية (FY) 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو صافي القيمة الحالية المحتملة (NPV) لأصول الشركة. نشرت شركة TMC، شركة المعادن (TMC)، مؤخرًا دراسات اقتصادية توضح صافي القيمة الحالية المجمعة لـ 23.6 مليار دولار لمشاريعها. وهذا رقم ضخم مقارنة بالقيمة السوقية الحالية التي تبلغ حوالي 2.10 مليار دولار. من الواضح أن السوق يخفض هذه القيمة المستقبلية بسبب المخاطر التنظيمية والتنفيذية.

أداء الأسهم وتوافق آراء المحللين

شهد السهم تقلبات شديدة، وهو أمر متوقع لشركة في صناعة جديدة غير مثبتة. على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تم تداول السهم بين أدنى مستوى له $0.72 وارتفاع $11.35. وكان آخر سعر إغلاق اعتبارًا من 21 نوفمبر 2025 $5.17.

لقد كان الأداء خلال العام الماضي مذهلاً، ولا يزال. لقد تحسنت القيمة السوقية للشركة بشكل مذهل 663.04% على مدى الـ 12 شهرا الماضية. لكن الاتجاه على المدى القريب هبوطي. انخفض السهم 35% في آخر 30 يومًا فقط.

عندما يتعلق الأمر بمستثمري الدخل، يمكنك تخطي TMC، شركة المعادن Inc. (TMC). وتركز الشركة على التنمية كثيفة رأس المال، لذلك لديها 0.00% عائد الأرباح و 0.00% نسبة العائد، مما يعني أنها لا تدفع أرباحا. كل دولار يعود إلى العمل للوصول إلى الإنتاج التجاري.

إن معنويات وول ستريت مختلطة، ولكنها إيجابية بشكل عام على المدى الطويل. التصنيف المتفق عليه رسميًا هو "Hold" من مجموعة من المحللين، لكن التصنيفات الفردية تميل نحو "Buy".

• متوسط السعر المستهدف المتفق عليه موجود $7.42.
• تُظهر النماذج الأخرى متوسطًا مستهدفًا لمدة 12 شهرًا يصل إلى $8.80.
• قام أحد المحللين، HC Wainwright، مؤخرًا بزيادة هدف السعر من 7.25 دولارًا إلى $7.50.

الانتشار الواسع في الأهداف، من مستوى منخفض $6.50 إلى ارتفاع $12.00، يخبرك بكل ما تحتاج إلى معرفته: يكافح المحللون لوضع نموذج للجدول الزمني التنظيمي. إذا كنت ترغب في التعمق في جميع البيانات المالية، يمكنك الاطلاع على التحليل الكامل في تحليل TMC شركة المعادن (TMC) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

خلاصة القول هي أن شركة TMC للمعادن Inc. (TMC) هي استثمار ثنائي: إذا حصلت على تصريح الاسترداد التجاري وتنفيذ خطة الإنتاج التجاري للربع الرابع من عام 2027، فسيتم تقييم السهم بأقل من قيمته الحقيقية مقابل 23.6 مليار دولار صافي القيمة الحالية. وإذا فشلوا في السماح أو التنفيذ، فسيتم المبالغة في تقدير قيمتها بشكل كبير. أنت تشتري خيار اتصال بناءً على النجاح التنظيمي، وليس تدفق الأرباح.

فريق الإستراتيجية: نموذج تحليل الحساسية على $7.42 السعر المستهدف المتفق عليه بحلول يوم الجمعة، مع تعديل معدل الخصم (WACC) بمقدار 100 دولار أمريكي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى TMC، شركة المعادن Inc. (TMC) وترى صافي القيمة الحالية المحتملة (NPV) الهائلة التي تزيد عن 23.6 مليار دولار من دراساتهم الاقتصادية، لكن عليك أن تكون واقعياً بشأن المخاطر على المدى القريب. إن الشركة في مرحلة ما قبل الإيرادات، وهي مرحلة عالية الحرق، وبالتالي فإن المخاطر الأساسية هي تنظيمية ومالية، وليس المنافسة في السوق على المعادن نفسها في الوقت الحالي. إنها مرحلة تطوير كلاسيكية profile: إمكانية الحصول على مكافأة عالية، ولكن الطريق محفوف بالمخاطر بالتأكيد.

الخطر الأساسي هو التحدي التنظيمي - عملية الحصول على الترخيص الفعلي للتعدين. تتبع TMC استراتيجية مزدوجة المسار، وهي استراتيجية ذكية ولكنها تخلق أيضًا رياحًا معاكسة قانونية وسياسية كبيرة. لم تضع السلطة الدولية لقاع البحار (ISA) اللمسات الأخيرة على قانون التعدين الخاص بها، وقد اختتمت جلسة السلطة الدولية لقاع البحار في يوليو/تموز 2025 دون تعليق، ولكن مع وجود العديد من القضايا التي لم يتم حلها لا تزال بحاجة إلى التفاوض حتى جلسة 2026. والسلطة الدولية لقاع البحار هي الهيئة الدولية ذات الولاية القضائية الحصرية على موارد أعماق البحار، والتي يطلقون عليها اسم التراث المشترك للبشرية.

يعد تحول TMC إلى مسار السماح بالولايات المتحدة، حيث قدمت أول طلب تصريح استرداد تجاري على الإطلاق بموجب قانون الموارد المعدنية الصلبة في قاع البحار العميقة (DSHMRA)، خطوة استراتيجية لتجاوز حالة عدم اليقين في قانون ISA. ولكن لكي نكون منصفين، فقد قوبلت هذه الخطوة بالانتقادات وطلب مجلس ISA معلومات من الشركات التي تسعى للحصول على تراخيص خارج إطارها، وهي إشارة غير واضحة ولكنها واضحة إلى TMC. وتعتبر وكالة الأمن الداخلي التعدين من جانب واحد بمثابة انتهاك للقانون الدولي. ويخلق هذا الصراع عبئًا كبيرًا على هدف الإنتاج التجاري للربع الرابع من عام 2027، والذي يتوقف تمامًا على الحصول على هذه التصاريح.

فيما يلي خريطة سريعة للمخاطر الأكثر إلحاحًا واستراتيجيات التخفيف التي تتبعها الشركة:

المخاطر المالية حقيقية، لكنها في الغالب بصرية في الوقت الحالي. الخسارة الصافية الضخمة في الربع الثالث من عام 2025 بلغت 184.5 مليون دولار كان الدافع وراء ذلك هو البنود غير النقدية وغير المتكررة، بما في ذلك زيادة قدرها 131 مليون دولار في القيمة العادلة لالتزامات حقوق الملكية. كان النقد المستخدم في العمليات لهذا الربع أكثر قابلية للإدارة بقيمة 11.5 مليون دولار. إن الوضع النقدي للشركة الذي يبلغ حوالي 115.6 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بالإضافة إلى النقد المحتمل من تمارين الضمان (أكثر من 432 مليون دولار أمريكي)، يعني أن مخاطر التمويل على المدى القريب منخفضة.

ترتبط المخاطر التشغيلية باعتمادها على أطراف ثالثة مثل Allseas Group S.A. لنظام التحصيل وPAMCO للمعالجة. قد يؤدي أي تأخير أو مشكلة فنية مع هؤلاء الشركاء إلى تأخير الجدول الزمني للإنتاج في الربع الأخير من عام 2027. ومع ذلك، فقد أحرزوا تقدمًا، حيث نجحوا في إنتاج كبريتات المنغنيز المستخدمة في البطاريات على نطاق واسع من المواد الخام المشتقة من العقيدات، وهو ما يمثل معلمًا تقنيًا رئيسيًا. وهذه إشارة قوية إلى نجاح هذه التكنولوجيا، ولكن توسيع نطاقها يمثل تحديًا مختلفًا تمامًا.

• إن قانون التعدين الذي لم يتم حله من قبل ISA يخلق مخاطرة سياسية كبيرة.
• كان صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 غير نقدي في الغالب، لذا لا داعي للذعر بشأن الرقم الرئيسي.
• يبدو المدرج النقدي قويًا للعام المقبل، مما يخفف من مخاوف التمويل المباشرة.

يمكنك العثور على مزيد من المعلومات الأساسية حول رؤيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة TMC، شركة المعادن (TMC).

فرص النمو

أنت تنظر إلى TMC، شركة المعادن Inc. (TMC) باعتبارها لعبة طويلة المدى، وهذه هي العدسة الصحيحة. هذه ليست شركة ذات إيرادات على المدى القريب، وبالتالي فإن قصة النمو تدور حول التخلص من المخاطرة في الأصول الضخمة التي تركز على المستقبل. ويتمثل المحرك الأساسي للنمو في التحول العالمي للطاقة، وتحديداً الحاجة إلى النيكل والنحاس والكوبالت والمنغنيز لبطاريات السيارات الكهربائية والبنية التحتية. تقع TMC على أحد أكبر الموارد غير المستغلة في العالم لهذه المعادن المهمة في شكل عقيدات متعددة المعادن في أعماق البحار. هذه هي الأطروحة البسيطة والقوية.

ينصب التركيز على المدى القريب في عام 2025 على تأمين المسار التنظيمي والشراكات الإستراتيجية، وهو بالتأكيد المكان الذي يتم فيه بناء القيمة في الوقت الحالي. حققت الشركة ما قبل الإيرادات، حيث سجلت خسارة صافية قدرها 184.5 مليون دولار (أو -0.46 دولار للسهم الواحد) للربع الثالث من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى العناصر غير النقدية مثل زيادة القيمة العادلة لحقوق الملكية. وهذا رقم كبير، ولكنه يعكس الاستثمار والمحاسبة غير النقدية، وليس الفشل التجاري.

• يعد التحول إلى المسار التنظيمي الأمريكي أمرًا أساسيًا.
• الشراكات الاستراتيجية تؤكد صحة الموارد.
• يوفر حجم الموارد خندقًا تنافسيًا هائلاً.

محركات النمو الرئيسية وابتكارات المنتجات

كان المحفز الأكبر في عام 2025 هو الرياح الجيوسياسية الواضحة. وترى الحكومة الأمريكية أن المعادن التي تستهدفها TMC مهمة للغاية بالنسبة لأمن الطاقة والدفاع، بهدف تقليل الاعتماد على سلاسل التوريد الأجنبية، وخاصة الصين. هذا الدعم السياسي، بما في ذلك الأمر التنفيذي المحتمل لتسريع تصاريح التعدين في أعماق البحار، يمنح TMC ميزة تنافسية حاسمة على المنافسين الدوليين الذين تعثرت بسبب الهيئات التنظيمية البطيئة. بالإضافة إلى ذلك، فإن جميع المعادن الأربعة المستهدفة - النيكل والنحاس والكوبالت والمنغنيز - أصبحت الآن مدرجة في قائمة المعادن المهمة في الولايات المتحدة.

ومن ناحية المنتج، حققت الشركة تقدمًا ملموسًا في إثبات تكنولوجيا المعالجة الخاصة بها. لقد أثبتوا بنجاح إنتاجًا على نطاق واسع لكبريتات المنغنيز المستخدمة في البطاريات من الأعلاف المشتقة من العقيدات. تعد هذه خطوة حاسمة لأنها تؤكد أن بإمكانهم تقديم مادة خام عالية القيمة وجاهزة للبطارية من مادة الكاثود النشطة (pCAM)، وليس فقط الخام الخام. يعالج هذا الابتكار بشكل مباشر سوق بطاريات السيارات الكهربائية عالية النمو.

التوقعات المستقبلية والشراكات الاستراتيجية

على الرغم من عدم وجود أرقام إيرادات لعام 2025 للإبلاغ عنها - لا تزال الشركة في مرحلة التطوير - إلا أن التوقعات المالية طويلة المدى مذهلة. وكشفت دراستان اقتصاديتان نشرتا في عام 2025 عن صافي القيمة الحالية للمشروع المشترك بقيمة 23.6 مليار دولار، وهو الرقم الذي يؤكد الإمكانات الهائلة لهذا المورد. ويستهدف الجدول الزمني التشغيلي أن يبدأ الإنتاج التجاري في الربع الأخير من عام 2027، بشرط الحصول على تصريح الاسترداد التجاري اللازم.

إن الشراكات الإستراتيجية الموقعة في عام 2025 هي الدليل الحقيقي على المفهوم. يعد الاستثمار الاستراتيجي بقيمة 85.2 مليون دولار من شركة Korea Zinc في يونيو 2025 بمثابة مصادقة هائلة. تستكشف شركة Korea Zinc، الشركة الرائدة عالميًا في مجال تكرير المعادن غير الحديدية، استخدام المواد المشتقة من العقيدات من TMC في منشآتها الحالية وربما بناء منشآت معالجة جديدة في الولايات المتحدة. وتمنح هذه الشراكة TMC مسارًا واضحًا ومتطورًا للسوق خارج الصين وتعزز سلسلة التوريد الأمريكية.

فيما يلي نظرة سريعة على اقتصاديات المشروع الأساسية والبيانات المالية الرئيسية لعام 2025:

تظل الشراكة مع Allseas، التي توفر سفينة إنتاج Hidden Gem، أمرًا بالغ الأهمية أيضًا، مع استمرار Allseas في الاستثمار وتخصيص مئات الملايين بشكل عام للمشروع. هذا عمل يتطلب رأس مال كبير، لذا فإن وجود شريك ملتزم وذو جيوب عميقة أمر غير قابل للتفاوض.

المزايا التنافسية والرؤية القابلة للتنفيذ

الميزة التنافسية لشركة TMC للمعادن بسيطة: مواردها ضخمة، وتكاليفها المتوقعة منخفضة. تتوقع دراسة الجدوى المسبقة (PFS) معدل عائد داخلي بعد خصم الضرائب (IRR) يبلغ 27% لمشروع NORI-D. ويتوقعون تحقيق تكاليف الإنتاج الربعية الأولى، والتي تبلغ 1065 دولارًا فقط للطن من مكافئ النيكل. يشكل هيكل التكلفة هذا، بمجرد تشغيله، عائقًا هائلًا أمام دخول عمال المناجم البريين. وما يخفيه هذا التقدير بطبيعة الحال هو المخاطر التنظيمية. يعتمد الجدول الزمني بأكمله على تصريح الاسترداد التجاري من الإدارة الوطنية للمحيطات والغلاف الجوي (NOAA).

من أجل الغوص بشكل أعمق في الأموال المؤسسية التي تدعم هذا المشروع الذي يتسم بالمضاربة العالية ولكن ذو الإمكانات العالية، يجب أن تكون كذلك استكشاف شركة TMC للمستثمرين في شركة المعادن (TMC). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الخاص بك الآن هو مراقبة العملية التنظيمية لـ NOAA عن كثب؛ هذا هو المحرك الأكبر لسعر السهم على المدى القريب. إذا استغرق الإعداد أكثر من 14 يومًا، فستزيد مخاطر الإيقاف. المعلم الرئيسي التالي هو الانتهاء من الإطار التنظيمي الأمريكي، والذي سيحدد ما إذا كانت بداية الإنتاج في الربع الأخير من عام 2027 واقعية أم لا.