تحليل الصحة المالية لشركة Ternium S.A. (TX): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Ternium S.A. (TX) والرقم الرئيسي من تقرير الربع الثالث لشهر أكتوبر 2025 - خسارة صافية قدرها 270 مليون دولار-إنه أمر متنافر بالتأكيد، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من الضربة لمرة واحدة لترى الصحة المالية الحقيقية. وكان جوهر تلك الخسارة كبيرا 405 مليون دولار الشطب غير النقدي للأصول الضريبية المؤجلة (DTAs) في Usiminas، مما يعني أن المحرك التشغيلي صامد في الواقع بشكل أفضل مما توحي به النتيجة النهائية. إليك الحساب السريع: بينما انخفض صافي المبيعات على أساس سنوي إلى 3.96 مليار دولار، فإن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للشركة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء)، وهي مقياس أنظف للتدفق النقدي التشغيلي، لا تزال قوية عند 420 مليون دولارمما يعكس تحسين كفاءة التكلفة. بالإضافة إلى ذلك، تدعم الإدارة قوة ميزانيتها العمومية من خلال الموافقة على توزيع أرباح مؤقتة تجعل إجمالي التوزيع لعام 2025 قويًا. 2.70 دولار لكل إعلان، وهي إشارة واضحة إلى أن توليد النقد لا يزال يمثل أولوية. التحدي الحقيقي على المدى القريب هو الانخفاض الطفيف المتوقع في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الرابع بسبب التباطؤ الموسمي والضغوط التنافسية من واردات الصلب المتداولة بشكل غير عادل في أسواق مثل البرازيل، لذلك يجب أن ينصب تركيزك على ما إذا كان تحسين التكلفة يمكن أن يحافظ على استقرار الهوامش.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة الحقيقة الأساسية حول إيرادات Ternium S.A. (TX) في الوقت الحالي: الخط العلوي يتعرض للضغط. بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025 15.711 مليار دولار. ويمثل ذلك انخفاضًا كبيرًا على أساس سنوي بنسبة -16.00%، وهي إشارة واضحة إلى ديناميكيات السوق الباردة والرياح المعاكسة للتسعير في صناعة الصلب.

بصراحة، انخفاض الإيرادات المكون من رقمين يتطلب الاهتمام. هذه ليست مجرد نقطة بسيطة. وهو يعكس انخفاض أسعار الصلب المحققة وانخفاض أحجام المبيعات، لا سيما في الأسواق الرئيسية مثل المكسيك والبرازيل. وتشعر الشركة بالتأكيد بوطأة المناقشات التجارية والتعريفات الجمركية، التي أثرت على الطلب المكسيكي على الصلب.

مساهمة القطاع والمصادر الأولية

يتركز هيكل إيرادات شركة Ternium S.A. بشكل كبير في مجال واحد: قطاع الصلب. إنها شركة منتجة للصلب، لذا فهذه ليست مفاجأة، لكن الهيمنة المطلقة جديرة بالملاحظة. تعمل الشركة في قطاعين رئيسيين: الصلب والتعدين.

إليك الحسابات السريعة المستندة إلى النصف الأول من صافي المبيعات لعام 2025، والتي تحدد جوهر أعمالهم:

يركز قطاع الصلب، الذي يحقق جميع الإيرادات تقريبًا، على بيع المنتجات النهائية وشبه المصنعة مثل الملفات المدرفلة على الساخن، وأنابيب الصلب، والقضبان. يبيع قطاع التعدين في المقام الأول خام الحديد في صورة مركزات وكريات. جغرافيا، يتم توليد نصيب الأسد من الإيرادات في المكسيك.

الرياح المعاكسة للإيرادات على المدى القريب والفرص المستقبلية

أكبر تغيير على المدى القريب هو الإيرادات لكل طن، والتي انخفضت في جميع المناطق في الربع الثاني من عام 2025، حتى مع مساعدة تخفيضات التكلفة في استقرار الهوامش. انخفض صافي مبيعات قطاع الصلب بنسبة -13٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025 وحده.

لكن عليك أيضًا أن تنظر إلى المكان الذي تضع فيه الشركة أموالها، لأن هذا هو تدفق الإيرادات المستقبلي. تعتبر شركة Ternium S.A. في عام الذروة لدورة الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx)، والتي تركز بشكل أساسي على توسعة مركز Pesquería الصناعي في المكسيك. ومن المتوقع أن يضيف هذا التوسع 1.5 مليون طن من الطاقة الإنتاجية.

• أدى انخفاض أسعار الصلب المحققة إلى انخفاض إيرادات الربع الثالث من عام 2025.
• وانخفضت أحجام المبيعات، خاصة في المكسيك والبرازيل.
• وشهدت المنطقة الجنوبية زيادة في الشحنات، مما عوض جزئياً الانخفاضات الأخرى.

ما يخفيه هذا التقدير هو الوقت اللازم لزيادة تلك السعة الجديدة؛ وسيظهر التأثير الكبير على الإيرادات على المدى الطويل. للتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ternium S.A. (TX).

لذا، فإن الإجراء الواضح بالنسبة لك هو مراقبة اتجاهات أسعار الصلب المحققة ومعدل استخدام تلك القدرة المكسيكية الجديدة. الخطوة التالية: علاقات المستثمرين: تتبع أحجام شحنات الصلب في الربع الرابع من عام 2025 في المكسيك والبرازيل للحصول على علامات مبكرة على انخفاض الإيرادات بحلول مكالمة الأرباح التالية.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى Ternium S.A. (TX) لأنك تريد معرفة ما إذا كانت الكفاءة التشغيلية تترجم إلى ربح حقيقي، خاصة في ضوء التقلبات في سوق الصلب. والخلاصة المباشرة هي: بينما تنجح الشركة في خفض التكاليف وتحسين هامش التشغيل الأساسي بشكل تسلسلي في عام 2025، فقد أخفت رسوم كبيرة لمرة واحدة هذا التقدم، مما أدى إلى خسارة صافية في الربع الأخير.

كانت ربحية الشركة في السنة المالية 2025 عبارة عن حقيبة مختلطة، حيث أظهرت مرونة في العمليات ولكنها عرضة للأحداث غير النقدية وغير التشغيلية. إليك الحسابات السريعة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، والذي انتهى في 30 سبتمبر 2025، باستخدام صافي مبيعات 3.955 مليار دولار:

• هامش الربح الإجمالي: 15.38% (على أساس إجمالي الربح 608.39 مليون دولار)
• هامش الربح التشغيلي: 5.45% (على أساس الربح التشغيلي البالغ 215.4 مليون دولار)
• هامش صافي الربح: -6.83% (بناءً على صافي الخسارة البالغة 270 مليون دولار)

هذا الهامش الصافي السلبي هو الخطر الرئيسي، ولكن من المهم فهم السياق. ال 270 مليون دولار كان صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 مدفوعًا بشكل أساسي بـ أ 405 مليون دولار رسوم ضريبة الدخل المتعلقة بشطب أصول الضريبة المؤجلة في أوسيميناس، بالإضافة إلى أ 32 مليون دولار تحديث أحكام التقاضي. هذا بند غير نقدي وغير متكرر ولا يعكس الأداء الأساسي لأعمال الصلب. يجب أن يكون تركيزك على الربح التشغيلي.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

الكفاءة التشغيلية هي بالتأكيد المكان الذي تظهر فيه شركة Ternium S.A. قوتها. كان هامش الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركة هو 11% في الربع الثالث من عام 2025، تحسن متسلسل مدفوع بانخفاض تكاليف المواد الخام والألواح المشتراة، بالإضافة إلى مكاسب الكفاءة. وتتوقع الإدارة أن يستمر هذا الاتجاه، مع بقاء هوامش الربع الرابع من عام 2025 مستقرة على نطاق واسع حيث عوضت تخفيضات التكلفة أي انخفاض موسمي في الإيرادات. يعد هذا التركيز على إدارة التكاليف بمثابة إشارة واضحة وقابلة للتنفيذ للمستثمرين.

ومع ذلك، فإن الاتجاه الأوسع على مدى الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، يُظهر انكماشًا كبيرًا عن سنوات الذروة 2021/2022. كان إجمالي الربح TTM 2.200 مليار دولار، بمناسبة أ 33.96% انخفض على أساس سنوي، وكان الدخل التشغيلي TTM 0.589 مليار دولار، أ 67.33% انخفاض. ويوضح هذا الطبيعة الدورية لصناعة الصلب وتأثير انخفاض أسعار الصلب المحققة، وهو ما تحاربه الشركة الآن من خلال التحكم في التكلفة.

مقارنة الصناعة: Ternium S.A. مقابل أقرانهم

عند تجميع نسب ربحية TTM الخاصة بشركة Ternium S.A. مقابل متوسط الصناعة للمواد الأساسية، يصبح التحدي واضحًا. تعمل الشركة في بيئة ذات هامش أقل مقارنة بنظيراتها، مما يشير إما إلى مزيج منتجات أقل ملاءمة، أو التعرض الجغرافي، أو الحاجة إلى تخفيضات أعمق في التكاليف الهيكلية. وهنا المقارنة:

والفجوة كبيرة، لا سيما في هامش الربح الإجمالي. وهذا يسلط الضوء على أنه في حين أن شركة Ternium S.A. تدير التكاليف بشكل جيد داخليًا، فإن تكلفة البضائع المباعة (COGS) مقارنة بالإيرادات أعلى هيكليًا من متوسط الصناعة. وقد يرجع ذلك إلى طبيعة عملياتها المتكاملة أو الأسواق المحددة التي تخدمها. لإلقاء نظرة أعمق على من يراهن على هذا التحول، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر Ternium S.A. (TX). Profile: من يشتري ولماذا؟

يتمثل الإجراء الخاص بك في مراقبة تقارير الربع الرابع من عام 2025 والربع الأول من عام 2026 من أجل التحسين المتسلسل المستمر في هامش الربح التشغيلي، مع تجاهل الضوضاء الضريبية لمرة واحدة. إذا كان الهامش يمكن أن يرتفع باستمرار نحو المراهقين المتوسطين إلى المرتفعين، فإن السهم لديه مجال للتشغيل، ولكن الأرقام الحالية تظهر خصمًا كبيرًا في ربحية هذا القطاع.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Ternium S.A. (TX) تمول نموها بشكل مسؤول، والإجابة المختصرة هي نعم: تعمل الشركة بهيكل رأسمالي محافظ بشكل ملحوظ، مع إعطاء الأولوية للأسهم والنقد على الديون الثقيلة. وهذا عامل حاسم للصناعة الدورية مثل الصلب.

اعتبارًا من أكتوبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) لشركة Ternium S.A. مستوى منخفض جدًا يبلغ 0.16 (أو 16%). وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة 16 سنتًا فقط من الديون. قارن هذا بصناعة المواد الأمريكية الأوسع، حيث يمكن أن تتراوح نسب D / E من 0.20 إلى 1.29، ومن الواضح أن Ternium S.A. هي شركة شاذة في الحكمة المالية.

تُظهر الميزانية العمومية التمويلية للشركة للربع المنتهي في 30 يونيو 2025، تفضيلًا واضحًا لنموذج الرافعة المالية المنخفضة. وهم في وضع نقدي صافي، مما يعني أن أموالهم النقدية وما يعادلها تتجاوز إجمالي ديونهم، وهو ما يشكل حاجزًا قويًا ضد تقلبات السوق.

• إجمالي حقوق الملكية: 16.582 مليار دولار
• قروض طويلة الأجل: 1.812 مليار دولار
• قروض قصيرة الأجل: 546 مليون دولار
• إجمالي الدين: تقريبا 2.358 مليار دولار

ويعني هذا النهج المحافظ أن الشركة تتمتع بمرونة مالية كبيرة. كان لديهم مركز نقدي صافي يبلغ حوالي 1.0 مليار دولار اعتبارًا من يونيو 2025. وهذا بالتأكيد موقف قوي.

وما تخفيه هذه القوة المالية هو برنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx) الجاري تنفيذه حاليًا. بدلاً من إصدار ديون جديدة لتمويل توسعها، تستخدم Ternium S.A. توليد النقد الداخلي وقوة الميزانية العمومية الحالية لتمويل استثمارها التحويلي الذي يزيد عن 4.1 مليار دولار في مركزها الصناعي Pesquería بالمكسيك. سيتم تشغيل هذه النفقات الرأسمالية، التي تتضمن 2.6 مليار دولار أمريكي لقدرات المنبع الجديدة، بين أواخر عام 2025 والربع الرابع من عام 2026. وهي في الأساس ذات تمويل ذاتي وهو محور استراتيجي رئيسي، وهو علامة على وجود إطار مالي قوي حقًا.

للتعمق أكثر في استراتيجيتهم طويلة المدى، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ternium S.A. (TX).

لم يكن لدى الشركة أي إصدارات ديون كبيرة أو أنشطة إعادة تمويل في عام 2025 لأنها ببساطة لم تكن بحاجة إلى ذلك. ويغطي التدفق النقدي التشغيلي القوي والاحتياطيات النقدية الحالية الالتزامات الرأسمالية الأكثر أهمية في تاريخ الشركة. ويشكل هذا التوازن المنخفض للديون، وارتفاع الأسهم، والنمو الممول ذاتيا، إشارة خضراء رئيسية للمستثمرين القلقين بشأن المخاطر المالية في قطاع الصلب.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة مدى سهولة قيام شركة Ternium S.A. (TX) بتغطية فواتيرها على المدى القريب، وبصراحة، الصورة قوية ولكن مع تحذير واضح. تعتبر نسب السيولة لدى الشركة ممتازة، مما يدل على وجود وسادة عميقة من الأصول المتاحة بسهولة. ومع ذلك، فإن برنامج الإنفاق الرأسمالي الضخم (CapEx) يلتهم الكومة النقدية، وهي المخاطر الرئيسية التي يجب إدارتها على المدى القريب.

تقييم سيولة شركة Ternium S.A. (TX).

يبدأ جوهر تحليل السيولة بالنسبة الحالية والنسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض). تخبرك النسبة الحالية ما إذا كانت الأصول المتداولة يمكنها تغطية الالتزامات المتداولة. تقف النسبة الحالية لشركة Ternium S.A. (TX) عند مستوى صحي للغاية 2.68. وهذا يعني أن الشركة لديها مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل $2.68 في الأصول التي يجب تحويلها إلى نقد خلال عام. هذا بالتأكيد مستوى عالٍ من الراحة.

تعتبر النسبة السريعة أكثر صرامة، حيث تتخلص من المخزون، والذي يمكن أن يكون بطيئًا في البيع. تعتبر النسبة السريعة لـ Ternium S.A. (TX) قوية أيضًا 1.59. يشير هذا إلى أنه حتى بدون بيع طن من مخزون الصلب، فإن الشركة لديها ما يكفي من النقد والمستحقات لتغطية التزاماتها الفورية. وهذه قوة واضحة، وتظهر نهجًا متحفظًا للغاية في الميزانية العمومية.

وإليك الرياضيات السريعة عن صحتهم على المدى القصير:

• النسبة الحالية: 2.68 (تغطية قوية جدًا على المدى القصير)
• نسبة سريعة: 1.59 (تغطية ممتازة دون الاعتماد على مبيعات المخزون)

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

كانت اتجاهات رأس المال العامل بمثابة قوة مساعدة كبيرة للتدفق النقدي التشغيلي لشركة Ternium S.A. (TX) في عام 2025. وفي النصف الأول من العام، أعلنت الشركة عن صافي نقد قوي مقدم للأنشطة التشغيلية 1,251 مليون دولار. وقد تم تعزيز هذا توليد النقد القوي في الواقع من خلال التخفيض الكبير في رأس المال العامل، إلى حد كبير من خلال إدارة المخزون بكفاءة وانخفاض الذمم المدينة التجارية.

وبالنظر إلى بيان التدفق النقدي للربع الثالث من عام 2025، فإن الاتجاهات واضحة، لكن القصة تتغير بسبب الاستثمار. ظلت النقدية من العمليات (CFO) قوية عند 535 مليون دولار للربع. لكن التدفق النقدي الاستثماري كان بمثابة تدفق خارجي كبير، مدفوعًا بإجمالي النفقات الرأسمالية (CapEx). 711 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده. يعكس هذا الارتفاع في رأس المال الرأسمالي التوسع المستمر والواسع النطاق في مركز بيسكويريا الصناعي في المكسيك، وهو رهان استراتيجي طويل الأجل، ولكنه استنزاف نقدي قصير الأجل.

يُظهر جانب التدفق النقدي التمويلي أن الشركة ملتزمة بتحقيق عوائد المساهمين على الرغم من ارتفاع رأس المال الرأسمالي. ووافق مجلس الإدارة على توزيع أرباح مرحلية بقيمة 0.90 دولار لكل إعلان، مستحق الدفع في نوفمبر 2025. تشير هذه الثقة في الحفاظ على التوزيعات، حتى مع الاستثمار الضخم، إلى إيمان الإدارة بقدرة الشركة على توليد النقد على المدى الطويل. يمكنك قراءة المزيد عن الإستراتيجية طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Ternium S.A. (TX).

نقاط قوة السيولة والضغوط على المدى القريب

وتكمن القوة الأساسية في النزعة المحافظة المتأصلة في الميزانية العمومية، وهو ما يتجلى في نسب السيولة المرتفعة. أنهت الشركة سبتمبر 2025 بمركز صافي نقدي قدره 715 مليون دولار. لا يزال هذا وضعًا نقديًا إيجابيًا (نقودًا أكثر من الديون)، وهي ميزة كبيرة في صناعة دورية مثل الصلب.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الضغط الناتج عن ارتفاع CapEx. انخفض صافي مركز النقد بمقدار 303 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، مدفوعًا بمتطلبات تمويل CapEx. يعد هذا خيارًا استراتيجيًا متعمدًا - الاستثمار من أجل النمو المستقبلي - ولكنه يعني أن الاحتياطي النقدي آخذ في التقلص. من المتوقع أن يصل ارتفاع رأس المال الرأسمالي إلى ذروته في عام 2025، لذلك من المفترض أن يتراجع هذا الضغط في العام المقبل، لكنه في الوقت الحالي هو المجال الرئيسي الذي يجب مراقبته.

فيما يلي لمحة سريعة عن ديناميكيات التدفق النقدي في الربع الثالث من عام 2025:

تتمتع الشركة بالاستقرار المالي، ولكن الإجراء على المدى القريب بسيط بالنسبة لك: راقب معدل استهلاك رأس المال والمركز النقدي اللاحق في نتائج الربع الرابع من عام 2025.

تحليل التقييم

هل Ternium SA (TX) مقوم بأقل من قيمته الحقيقية؟ استنادًا إلى بيانات السنة المالية 2025، يرى السوق بالتأكيد أن Ternium S.A. مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية، ويتم تداولها بخصم كبير من القيمة الجوهرية، حتى مع التقلبات الأخيرة. الفكرة الأساسية هي أن مضاعفات التقييم المنخفضة للشركة تشير إلى فرصة ذات قيمة عميقة، بشرط أن تكون مرتاحًا للطبيعة الدورية للصلب.

عندما أنظر إلى مضاعفات التقييم، فإن الصورة واضحة: شركة Ternium S.A. رخيصة على أساس نسبي. إن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E)، والتي توضح مقدار استعداد المستثمرين للدفع مقابل كل دولار من الأرباح السنوية، تقع عند مستوى 12.11 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وهذا يعد منخفضًا بالنسبة لشركة ذات مكانتها في السوق. والأمر الأكثر دلالة هو السعر إلى الربحية الآجلة، والذي يستخدم الأرباح المستقبلية المقدرة، بسعر جذاب للغاية 7.37. وهذه إشارة قوية إلى أن السوق يتوقع ارتفاع الأرباح بشكل ملحوظ، أو أن سعر السهم ببساطة خاطئ.

لكي نكون منصفين، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) هي أيضًا ذات قيمة عالية فقط 0.59. وهذا يعني أن السهم يتم تداوله بأقل من 60 سنتا على الدولار من صافي أصوله (الأصول ناقص الخصوم). بالإضافة إلى ذلك، فإن نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) - وهو مقياس أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل منتجي الصلب - تعد نسبة منخفضة 5.32. وإليك الحساب السريع: يشير مضاعف هذا الانخفاض إلى فترة استرداد سريعة لقيمة الشركة بأكملها، بما في ذلك الديون، وذلك باستخدام وكيل التدفق النقدي التشغيلي (EBITDA، أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء).

• نسبة السعر إلى الربحية (زائدة): 12.11
• نسبة الربح إلى القيمة الدفترية: 0.59
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 5.32

ومع ذلك، فإن اتجاه سعر السهم على مدى الـ 12 شهرًا الماضية يظهر مدى المخاطرة التي يسعرها المستثمرون. في حين أن السهم لديه نطاق 52 أسبوعًا بين أدنى مستوى له $24.00 وارتفاع $38.15، انخفض السعر فعليًا بحوالي 3.10% على مدى العام الماضي حتى نوفمبر 2025. يعد هذا التقلب نموذجيًا بالنسبة لقطاع الصلب، الذي يتميز بحساسية عالية للنمو الاقتصادي العالمي وأسعار السلع الأساسية. ومع ذلك، فإن إجماع المحللين الأخير إيجابي للغاية، مع تصنيف قوي “للشراء” وسعر مستهدف قدره $40.50. يشير هذا الهدف إلى ارتفاع كبير عن السعر الحالي $35.74.

دعونا نتحدث عن الأرباح. تقدم شركة Ternium S.A. عائدًا كبيرًا من الأرباح 7.56% سنويا. هذا تدفق دخل ضخم. كما أعلنت الشركة عن توزيع أرباح مرحلية بقيمة 0.90 دولار لكل إعلان (سهم الإيداع الأمريكي) في الربع الثالث من عام 2025 مما يدل على الالتزام بإعادة رأس المال. وما يخفيه هذا التقدير هو أن تغطية الأرباح هي نقطة تحذير؛ تشير بعض التحليلات إلى أن توزيعات الأرباح لا تتم تغطيتها بالكامل من خلال الأرباح الحالية أو التدفق النقدي الحر، خاصة بعد الخسارة الصافية في الربع الثالث من عام 2025 270 مليون دولار بسبب الرسوم غير النقدية. أنت بحاجة إلى الموازنة بين العائد المرتفع وإمكانية إجراء تعديلات مستقبلية إذا ظلت الأرباح تحت الضغط.

تشير المضاعفات المنخفضة والعائد المرتفع إلى أسهم ذات قيمة عميقة. يمكنك العثور على تحليل أكثر شمولاً للقوة التشغيلية للشركة في هذه المقالة: تحليل الصحة المالية لشركة Ternium S.A. (TX): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Ternium S.A. (TX)، وهي لاعب رئيسي في سوق الصلب في الأمريكتين، وبينما تتحسن كفاءتها التشغيلية، يجب أن تكون واقعيًا مدركًا للاتجاهات بشأن الرياح المعاكسة المالية والسوقية. والخلاصة المباشرة هي أنه بينما تستثمر الإدارة بقوة في المستقبل، فإن الربحية على المدى القريب تتأثر ماديًا بالرسوم غير النقدية والنفقات الرأسمالية المرتفعة، بالإضافة إلى التهديد المستمر المتمثل في اختلال التوازن التجاري العالمي.

إليك الحسابات السريعة حول النتائج المالية الأخيرة. وسجلت الشركة صافي خسارة قدرها 270 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. لم يكن هذا انهيارًا تشغيليًا؛ كان مدفوعًا في المقام الأول برسوم ضخمة وغير نقدية تبلغ 405 مليون دولار تتعلق بشطب أصول ضريبية مؤجلة في شركة Usiminas التابعة لها. وهذا رقم كبير يخفي بوضوح التحسينات التشغيلية الأساسية.

• الرسوم غير المتكررة: صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 270 مليون دولار وشملت أ 405 مليون دولار الكتابة في Usiminas، بالإضافة إلى أ 32 مليون دولار تحديث المخصصات للتقاضي المستمر المرتبط أيضًا بحصة Usiminas.
• الربحية الأساسية: تم تعزيز الربح القانوني في العام حتى سبتمبر 2025 بمقدار تقديري 393 مليون دولار ل 402 مليون دولار في العناصر الإيجابية غير العادية، مما يشير إلى أن قوة الأرباح الأساسية القابلة للتكرار للشركة أقل مما تشير إليه الأرقام الرئيسية.
• سلالة النقدية: ساهم ارتفاع الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لتوسع Pesquería، وهو ذروة الاستثمار لعام 2025، في انخفاض صافي النقد بمقدار 303 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025.

التقلبات الخارجية وتقلبات السوق

تعتبر صناعة الصلب دورية بطبيعتها، لذلك تتعرض شركة Ternium S.A. دائمًا لتقلبات الاقتصاد الكلي في قطاعي البناء والسيارات. ولكن الخطر الخارجي الأكبر في الأمد القريب يظل يتمثل في التجارة غير العادلة وعدم اليقين التنظيمي، وخاصة في أسواق أميركا اللاتينية الأساسية.

ولا تزال البرازيل، على سبيل المثال، تعاني من ارتفاع مستوى واردات الصلب التي يتم الاتجار بها بشكل غير عادل، وخاصة من الصين، الأمر الذي يضر بشكل مباشر بالقدرة التنافسية للمنتجين المحليين مثل أوسيميناس. كما أن سوق الصلب في الولايات المتحدة، وهو أمر بالغ الأهمية لعمليات شركة Ternium S.A. في المكسيك، يخضع لتحولات في السياسة مثل فرض القيود المفروضة على التجارة في مارس 2025. 25% الرسوم الجمركية على واردات الصلب والألومنيوم. ويؤدي هذا التدفق التنظيمي إلى تعقيد العمليات وعدم اليقين بشأن التكلفة.

فيما يلي لمحة سريعة عن تحديات السوق واستراتيجية الشركة المضادة:

مخاطر التنفيذ التشغيلي والاستراتيجي

يرتبط مستقبل الشركة ارتباطًا وثيقًا بتوسع Pesquería الضخم في المكسيك، وهو مشروع تبلغ تكلفته الإجمالية المقدرة حوالي 4 مليار دولار. تعد هذه خطوة استراتيجية للاستفادة من التحول في سلسلة التوريد في أمريكا الشمالية (الاقتراب من الشاطئ)، ولكنها تنطوي على مخاطر تنفيذ كبيرة. وكانت النفقات الرأسمالية 711 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده.

من المقرر أن يبدأ مصنع الدرفلة على البارد والخط المجلفن بحلول نهاية ديسمبر 2025، لكن مرافق المنبع (مطحنة مختبر الصلب ومرافق الحديد المختزل المباشر أو DRI) لديها تكثيف أطول، ومن المتوقع الآن أن يتم تشغيلها بحلول الربع الرابع من عام 2026. وأي انزلاق إضافي في البناء أو تجاوز في التكاليف في هذا المشروع الذي تبلغ قيمته عدة مليارات من الدولارات يمكن أن يؤثر على الحجم المتوقع ونقاط انعطاف التدفق النقدي. تعمل الإدارة على تخفيف ذلك من خلال التركيز على تحسين التكلفة والتحسينات التشغيلية في جميع القطاعات، بالإضافة إلى أن لديهم ميزانية عمومية قوية مع مركز نقدي صافي قدره 715 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025 لدعم رأس المال المرتفع.

وللتعمق أكثر في مشهد المستثمرين ومن يراهن على هذا التوسع، عليك بالقراءة استكشاف مستثمر Ternium S.A. (TX). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Ternium S.A. (TX) وترى أن عام 2025 سيكون صعبًا، لكن قصة النمو تتعلق بالتأكيد بموقعها الاستراتيجي في الأمريكتين. تعمل الشركة بنشاط على مواجهة الرياح المعاكسة في السوق من خلال خطة إنفاق رأسمالي ضخمة (CapEx)، مع التركيز على المنتجات عالية القيمة وتأمين هيمنتها الإقليمية.

المحرك الأساسي للنمو هو الاتجاه القريب، وهو تحول هيكلي حيث تقوم الشركات بنقل التصنيع إلى مكان أقرب إلى السوق الأمريكية، مما يجعل المكسيك مركزا بالغ الأهمية. إن شركة Ternium S.A. (TX) هي المستفيد الإقليمي الواضح هنا، خاصة وأن صناعة السيارات في المكسيك من المتوقع أن تزيد بنسبة 8٪ في عام 2025. وهذا يمثل رياحًا خلفية طويلة المدى، وليس ربعًا مؤقتًا. بالإضافة إلى ذلك، تسعى الشركة إلى اتباع نهج "حصن أمريكا الشمالية"، وتؤيد قواعد USMCA (اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا) التي تفضل إنتاج الصلب الإقليمي، مما يعزز موقفها التنافسي ضد الواردات الخارجية.

يتم الآن بناء الإيرادات المستقبلية لشركة Ternium S.A. (TX) من خلال مشاريع توسع ملموسة. إنهم يضخون الأموال إلى مركزهم الصناعي Pesquería في نويفو ليون بالمكسيك، حيث من المتوقع أن يتراوح رأس المال الرأسمالي لعام 2025 بأكمله بين 2.5 مليار دولار و2.6 مليار دولار. هذا ليس مجرد إنفاق على الصيانة؛ إنها ترقية للقدرة والمنتج. كما أنهم يستثمرون في الاستدامة، التي أصبحت عامل تمييز رئيسي.

• يبدأ خط الجلفنة الجديد الإنتاج في ديسمبر 2025.
• يبدأ خط التخليل والمطحنة الباردة الترادفية (PLTCM) في يناير 2026.
• سينتج مشروع صناعة الصلب DRI-EAF فولاذًا منخفض الانبعاثات الكربونية.
• يتم تنفيذ المبادرات الرقمية مثل Agentic AI وDigital Twins لتقليل تكاليف التشغيل.

فيما يلي حسابات سريعة حول ما يتوقعه المحللون من هذه الاستثمارات: تشير التوقعات المتفق عليها من المحللين، بعد نتائج الربع الثالث من عام 2025، إلى إيرادات عام 2026 بقيمة 17.3 مليار دولار، مما يعكس تحسنًا ملموسًا بنسبة 10.0٪ على أساس سنوي. من المتوقع أن ترتفع ربحية السهم القانونية (EPS) بنسبة 32٪ إلى 3.94 دولارًا أمريكيًا في عام 2026، وهو انتعاش قوي من ربحية السهم المعلن عنها في الربع الثالث من عام 2025 والتي تبلغ 0.10 دولارًا أمريكيًا فقط.

وما يخفيه هذا التقدير هو الميزة التنافسية الكبيرة للشركة، أو ما نسميه "خندق التكلفة" (ميزة هيكلية تسمح للشركة بالعمل بتكلفة أقل من نظيراتها). Ternium S.A. (TX) متكامل رأسيًا، ويتحكم في العملية من مناجم خام الحديد إلى مراكز الخدمة، مما يمنحها ميزة كبيرة من حيث التكلفة واستقرار سلسلة التوريد. إن عملية إنتاج الصلب منخفض النيتروجين الخاصة بهم لديها أقل من نصف كثافة انبعاثات ثاني أكسيد الكربون من الطرق السابقة، مما يجعلها في وضع جيد للوائح البيئية الصارمة بشكل متزايد وطلب العملاء على المنتجات المستدامة. إنهم الشركة الرائدة في السوق في قطاع الصلب المسطح في المكسيك، مما يمنحهم قوة التسعير والهيمنة على حصة السوق.

ولكي نكون منصفين، فإن صافي الخسارة في الربع الثالث من عام 2025 البالغة 270 مليون دولار، والتي تعود جزئياً إلى شطب أصول ضريبية مؤجلة، تُظهر التقلبات على المدى القريب، لكن الرياح الهيكلية المواتية على المدى الطويل لا تزال سليمة. أنت بحاجة إلى التركيز على CapEx البالغة 2.5 مليار دولار والقدرة الجديدة التي توفرها عبر الإنترنت. لإلقاء نظرة أعمق على الميزانية العمومية، راجع تحليل الصحة المالية لشركة Ternium S.A. (TX): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: وضع نموذج لتأثير سعة خط Pesquería الجديد على ربحية السهم لعام 2026، باستخدام الرقم 3.94 دولار كحالة أساسية بحلول نهاية الشهر.