تحليل شركة Visa Inc. (V) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة Visa Inc. (V)، فإن النتيجة الأساسية من نتائجها للسنة المالية 2025 بسيطة: الشبكة تعمل، لكن التكاليف القانونية تشكل عائقًا حقيقيًا على النتيجة النهائية. لا يزال زخم الأعمال الأساسي سليمًا تمامًا، حيث وصل صافي إيرادات العام بأكمله إلى مستوى هائل 40.0 مليار دولار، ان 11% قفزت عن العام السابق، وارتفعت أرباح السهم المخففة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) إلى $11.47، أ 14% زيادة. يُظهر هذا النوع من النمو هيمنتها على المدفوعات الرقمية، خاصة مع ارتفاع الحجم عبر الحدود - وهي منطقة ذات هامش مرتفع - بشكل قوي. 13%. لكن عليك أن تكون واقعيًا: فالشبح الموجود في الآلة هو تلك المخاطر القانونية الكبيرة، وتحديدًا مخصصات التقاضي البالغة 899 مليون دولار التي خصصوها جانبًا في الربع الأخير للنزاع طويل الأمد بشأن رسوم التبادل. إذن، كيف يمكنك التوفيق بين الأداء التشغيلي القوي، والذي شهد وصول إجمالي المعاملات المعالجة إلى 257.5 مليار، مع استمرار الرياح المعاكسة التنظيمية والقانونية؟ سنقوم بتفصيل الأرقام، وننظر إلى الخدمات ذات القيمة المضافة عالية النمو مثل منع الاحتيال التي تغذي المستقبل، ونحدد الإجراءات الواضحة التي يجب عليك اتخاذها لوضع محفظتك الاستثمارية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال فعليًا في شركة Visa Inc. (V) للحكم على استقرارها على المدى الطويل، وتؤكد نتائج السنة المالية 2025 أن نموذج الأعمال لا يزال متينًا بشكل لا يصدق. والنتيجة المباشرة هي أن Visa حققت 40.0 مليار دولار من صافي الإيرادات للسنة المالية 2025، مما يمثل زيادة بنسبة 11٪ عن العام السابق، أو 12٪ على أساس ثابت للدولار، مما يزيل ضجيج تقلبات العملة.

هذه ليست قصة منتج واحد يحمل هذا الثقل؛ إنه تأثير الشبكة في العمل، مع أربعة قطاعات أساسية تقود هذا النمو. أكبر مصدر للإيرادات هو معالجة البيانات، ولكن أسرع نمو يكون في أعمالهم الجانبية الإستراتيجية. بصراحة، هذا النوع من النمو المستمر المكون من رقمين في الأعمال التجارية الناضجة هو بالتأكيد علامة على قوة التسعير وهيمنة الشبكة.

الركائز الأربع لإجمالي الإيرادات

تتمحور أعمال "فيزا" حول أربعة مصادر إيرادات أساسية، والتي بلغ إجمالي إيراداتها مجتمعة 55.8 مليار دولار أمريكي للعام المالي 2025 بأكمله قبل احتساب حوافز العملاء. وتشكل هذه الحوافز -المدفوعات المقدمة للمؤسسات المالية لزيادة الحجم- جزءًا مهمًا من النموذج، لكن النظر إلى التقسيم الإجمالي يظهر الحجم الحقيقي لعملياتها.

إليك الرياضيات السريعة حول كيفية مساهمة كل شريحة في هذا الرقم الإجمالي:

• معالجة البيانات: 20.0 مليار دولار، بزيادة 13% على أساس سنوي.
• إيرادات الخدمة: 17.5 مليار دولار، بزيادة 9% على أساس سنوي.
• إيرادات المعاملات الدولية: 14.2 مليار دولار، بزيادة 12% على أساس سنوي.
• إيرادات أخرى: 4.1 مليار دولار، بزيادة حادة قدرها 27٪ على أساس سنوي.

تعد معالجة البيانات الجزء الأكبر، حيث تمثل الرسوم المحصلة مقابل ترخيص المعاملات ومقاصتها وتسويتها - وهي جوهر مسارات الدفع. تعتمد إيرادات الخدمة في الغالب على حجم المدفوعات من الربع السابق، وهي ثاني أكبر تدفق.

محركات النمو والتحولات الاستراتيجية

وكان نمو صافي الإيرادات بنسبة 11% مدفوعاً بمقاييس تشغيلية قوية. ارتفع إجمالي المعاملات التي تمت معالجتها – العدد الهائل للمرات التي تم فيها استخدام شبكة Visa – بنسبة 10% ليصل إلى 257.5 مليارًا خلال العام. لكن المحرك الحقيقي ذو الهامش المرتفع هو الحجم العابر للحدود، والذي ارتفع بنسبة 13% على أساس ثابت للدولار.

يعد هذا أمرًا بالغ الأهمية لأن المعاملات عبر الحدود (عند استخدام بطاقتك في بلد آخر) تحمل رسومًا أعلى، لذا فإن القفزة بنسبة 13٪ هنا تعد بمثابة حافز كبير للربحية. القصة الكبيرة الأخرى هي النمو بنسبة 27% في "الإيرادات الأخرى". يتضمن هذا القطاع خدمات القيمة المضافة (VAS) - أشياء مثل أدوات منع الاحتيال، وتحليلات البيانات، والاستشارات للبنوك والتجار.

ويؤكد هذا النمو على التحول الاستراتيجي: حيث تتخطى Visa مجرد كونها قناة للدفع، وهي الآن تبيع "عقل" الشبكة بقوة. على سبيل المثال، شهدت منصة تحويل الأموال في الوقت الفعلي، Visa Direct، نموًا في المعاملات بنسبة 28٪ في الربع الثاني من عام 2025، وهو ما يقع ضمن هذه المنطقة الإستراتيجية ذات النمو المرتفع. تضع الشركة نفسها في مكانة رائدة حيث تعمل التقنيات الجديدة مثل التجارة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي والترميز على إعادة تشكيل كيفية تحرك الأموال. يمكنك التعمق في هذا التحليل على تحليل شركة Visa Inc. (V) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Visa Inc. (V) تعمل على زيادة الإيرادات فحسب أم أنها تحول هذا النمو إلى ربح حقيقي. الإجابة المختصرة هي: أن عملها الأساسي هو آلة مدرة للربح، ولكن يجب عليك أن تأخذ في الاعتبار التكاليف القانونية غير التشغيلية التي تصل إلى النتيجة النهائية في السنة المالية 2025.

تُظهر نسب ربحية الشركة للسنة المالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025 نموذج أعمال مهيمنًا خفيف رأس المال. فيما يلي الحساب السريع للهوامش الرئيسية، استنادًا إلى إجمالي الإيرادات البالغ 40.0 مليار دولار:

• هامش الربح الإجمالي: بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة Visa نسبة مذهلة بلغت 97.8%. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الإيرادات، ذهب حوالي 2.2 سنت فقط إلى تكلفة الإيرادات، والتي بلغت 894 مليون دولار فقط لهذا العام. هذا نفوذ لا يصدق.
• هامش الربح التشغيلي: بلغ الربح التشغيلي (أو الدخل التشغيلي) 26.808 مليار دولار أمريكي، محققًا هامشًا يبلغ حوالي 67.02%. وهذا يدل على سيطرة قوية على المصاريف البيعية والعامة والإدارية.
• هامش صافي الربح (GAAP): بلغ صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 20.058 مليار دولار أمريكي، مما أدى إلى هامش ربح صافي بنسبة 50.15%. هذا هو الرقم الذي تراه في بيان الدخل الرسمي.

الفرق بين هامش التشغيل والصافي هو المكان الذي يأتي فيه عمل المحلل. إنها عبارة بسيطة: الأعمال الأساسية أكثر ربحية بكثير مما يوحي به صافي الدخل المعلن.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

من المؤكد أن الكفاءة التشغيلية لشركة Visa هي عامل تمييز رئيسي في مجال المدفوعات. وتعكس التكلفة المنخفضة للإيرادات - 894 مليون دولار فقط مقابل 40.0 مليار دولار من الإيرادات في عام 2025 - شركة تبيع إمكانية الوصول إلى شبكة رقمية، وليس السلع المادية. ولهذا السبب ظل هامش الربح الإجمالي مرتفعا باستمرار، حيث بلغ متوسطه 97.6% على مدى السنوات المالية الخمس الماضية، وهو مؤشر واضح على قوته التسعيرية والحد الأدنى من التكلفة الهامشية لكل معاملة.

ولكي نكون منصفين، فإن هامش التشغيل البالغ 67.02% لا يزال من الطراز العالمي، ولكن الانخفاض من هامش الربح الإجمالي يعكس الاستثمار الضروري في التكنولوجيا والتسويق والحجم الهائل لعملياتها العالمية. والخبر السار هو أن هامش التشغيل يتوسع، وهو ما يعد علامة على الإدارة الفعالة للتكاليف مع نمو الحجم.

الربحية مقابل الصناعة

عندما تقارن هوامش فيزا بقطاع التكنولوجيا المالية الأوسع (Fintech)، فإن هيمنتها صارخة. تهدف معظم شركات التكنولوجيا المالية المتطورة إلى تحقيق هامش إجمالي يزيد عن 70% على خطوطها التي تعتمد على البرمجيات، وهامش صافي ربح بعد النطاق يتراوح بين 10-25% فقط. ويبلغ متوسط ​​هامش الربح الصافي في صناعة الخدمات المالية العامة حوالي 18%.

وإليك كيفية مقارنة أداء Visa لعام 2025 بهذه المعايير:

توضح هذه المقارنة أن Visa تعمل على مستوى مختلف عن معظم المنافسين. وترجع ربحيتها إلى موقعها الفريد باعتبارها مركز تحصيل رسوم التجارة العالمية. ومع ذلك، تأثر صافي الدخل ببند مهم غير متكرر: رسوم بقيمة 2.562 مليار دولار للتسويات القانونية والمخصصات في السنة المالية 2025، والتي تتعلق بشكل أساسي بقضية التقاضي المتبادل في مناطق متعددة. وهذا هو السبب في أن صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، والذي يستبعد هذه الرسوم لمرة واحدة، كان أعلى بنحو 22.5 مليار دولار لهذا العام. يشير هذا الرقم غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً إلى هامش صافي أساسي أكثر صحة أقرب إلى 56.25٪.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا المستوى من الربحية، فيمكنك التحقق من ذلك استكشاف شركة Visa Inc. (V) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: يجب عليك وضع نموذج لسيناريو حيث تعود الرسوم القانونية إلى طبيعتها أو تختفي في السنة المالية 2026 لمعرفة قوة الأرباح الحقيقية للشركة، وذلك باستخدام هذا الهامش غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بنسبة 56%+ كخط أساس.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف تقوم شركة Visa Inc. (V) بتمويل عملياتها العالمية الضخمة، والإجابة المختصرة هي: في الغالب من خلال تدفقاتها النقدية وأسهمها، وليس الديون. تعتمد شركة Visa Inc. نموذجًا خفيفًا للديون، وهو ما يمثل نقطة قوة كبيرة، خاصة في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في سبتمبر 2025، تظل الرافعة المالية لشركة Visa Inc. (استخدام الأموال المقترضة) متحفظة. وبلغ إجمالي ديون الشركة حوالي 25.17 مليار دولاروتتألف من 19.60 مليار دولار من الديون طويلة الأجل وحوالي 5.57 مليار دولار من الالتزامات قصيرة الأجل. يعد هذا حملًا يمكن التحكم فيه للغاية بالنسبة لشركة حققت 52.26 مليار دولار من التدفق النقدي التشغيلي لمدة اثني عشر شهرًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تراكم هذا الدين مقابل حقوق الملكية:

• إجمالي الدين (السنة المالية 2025): 25.17 مليار دولار
• إجمالي حقوق المساهمين (السنة المالية 2025): 37.91 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.66

نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) البالغة 0.66 (أو 66%) تعني أن شركة Visa Inc. لديها 66 سنتًا من الديون مقابل كل دولار من تمويل الأسهم. ولكي نكون منصفين، فهذه زيادة طفيفة عن أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات في عام 2024، لكنه لا يزال رقمًا منخفضًا بشكل ملحوظ بالنسبة لشركة كبرى. في السياق، يبلغ متوسط ​​إجمالي الدين إلى رأس المال في الصناعة حوالي 44.6%، وشركة Visa Inc. أقل بكثير من ذلك عند 39.4%. تتمتع الشركات النظيرة مثل Mastercard Incorporated وAmerican Express Company بنسب أعلى بكثير من إجمالي الدين إلى رأس المال، مما يُظهر قوة الميزانية العمومية المتفوقة لشركة Visa Inc.

من المؤكد أن شركة Visa Inc. لا تخشى استخدام الديون بشكل استراتيجي، ولكن يتم قياسها دائمًا. في أبريل 2025، أصدرت الشركة سندات ممتازة جديدة مقومة باليورو لإدارة محفظة ديونها الحالية. كان هذا النشاط في المقام الأول لإعادة التمويل، بما في ذلك السداد المحتمل لـ 4.0 مليار دولار أمريكي من السندات الممتازة المستحقة في ديسمبر 2025. هذه الإدارة الاستباقية، جنبًا إلى جنب مع توليد النقد القوي، هي السبب وراء منح وكالة S&P Global Ratings للدين الجديد غير المضمون تصنيف "AA-"، مما يعكس نظرة مستقبلية مستقرة وتوقعات منخفضة للرافعة المالية.

تعمل الإستراتيجية الأساسية للشركة على تحقيق التوازن بين تمويل الديون والتركيز القوي على إعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو شكل من أشكال إدارة تمويل الأسهم. لقد سمحوا ببرنامج إعادة شراء أسهم جديد بقيمة 30 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما يشير إلى الثقة في محرك التدفق النقدي والالتزام بتعزيز ربحية السهم. هذا هو ملك النقد، ونموذج الأعمال الخفيف للديون. يمكنك التعمق في التحليل الكامل للوضع المالي للشركة تحليل شركة Visa Inc. (V) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Visa Inc. (V) قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب، والإجابة هي نعم، ولكن نسب السيولة التقليدية أقل مما قد تتوقعه بالنسبة لشركة تتمتع بمثل هذا توليد النقد الضخم. إن وضع السيولة لدى الشركة، أو قدرتها على الوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل، قوي، ولكن يتم إدارته بكفاءة عالية، مما يعني أنها لا تحتفظ بالكثير من النقد الخامل مقارنة بذممها الدائنة.

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في سبتمبر 2025، تبلغ النسبة الحالية لشركة Visa Inc. (V) 1.08. هذه النسبة، التي تقارن إجمالي الأصول المتداولة إلى إجمالي الالتزامات المتداولة، أعلى بقليل من علامة 1.0، والتي تعتبر بشكل عام الحد الأدنى للأعمال السليمة. إن النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون (التي بالكاد تمتلكها شركة Visa Inc. (V))، هي أكثر صرامة عند حوالي 0.8x. وهذا يحكي قصة واضحة: تتمتع شركة Visa Inc. (V) بأصولها والتزاماتها قصيرة الأجل المتطابقة بشكل وثيق، وهي استراتيجية مشتركة لنموذج أعمال مربح للغاية وخفيف رأس المال يعطي الأولوية لإعادة الأموال النقدية إلى المساهمين بدلاً من اكتنازها. رأس المال العامل إيجابي، حيث يبلغ حوالي 2.718 مليار دولار أمريكي (الأصول المتداولة البالغة 37.766 مليار دولار أمريكي مطروحًا منها المطلوبات المتداولة البالغة 35.048 مليار دولار أمريكي).

إليك الرياضيات السريعة حول اتجاهات رأس المال العامل ولماذا لا تعتبر هذه النسبة الضيقة علامة حمراء:

• وقد اتجه رأس المال العامل بشكل إيجابي، ولكن النسب منخفضة.
• ترجع النسبة المنخفضة إلى حد كبير إلى طبيعة أعمالهم - فهم يجمعون الإيرادات بسرعة ولديهم مبالغ كبيرة مستحقة الدفع.
• إن ذمم التسوية ليست مثل فاتورة البائع؛ فهي أموال مستحقة لمؤسسات مالية، والتي يمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة وتدور باستمرار.

تكمن القوة الحقيقية للصحة المالية لشركة Visa Inc. (V) في بيان التدفق النقدي الخاص بها، وهو المكان الذي يتم فيه جني الأموال بالفعل. بالنسبة للسنة المالية 2025، بلغ التدفق النقدي من العمليات (OCF) مبلغًا مذهلاً قدره 23.059 مليار دولار. هذا هو المحرك النقدي للشركة، وهو ينمو، حيث أظهر زيادة بنسبة 15.58٪ مقارنة بالعام السابق. وهذا النوع من التدفق النقدي التشغيلي يجعل التزاماتها قصيرة الأجل تبدو ضئيلة للغاية، وبالتالي فإن مخاطر السيولة ضئيلة للغاية.

يسلط توزيع التدفق النقدي لعام 2025 الضوء على استراتيجية تخصيص رأس المال:

يعد التدفق النقدي التمويلي تدفقًا خارجيًا ضخمًا، وهو أمر لا يشكل مصدر قلق، بل هو سياسة متعمدة لعائد رأس المال. إنهم يستخدمون تلك الأموال النقدية التشغيلية الضخمة لإعادة شراء الأسهم ودفع أرباح متزايدة، والتي زادها مجلس الإدارة بنسبة 14٪ إلى 0.670 دولارًا للسهم. إنهم يولدون النقد بسرعة كبيرة لدرجة أنهم يستطيعون أن يكونوا جريئين فيما يتعلق بعائدات المساهمين، حتى مع وجود نسبة ضيقة لرأس المال العامل. هذه علامة على نموذج عمل ناضج ومهيمن. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة الكاملة في تحليل شركة Visa Inc. (V) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

"مصدر القلق" الوحيد المحتمل بشأن السيولة هو مخصص التقاضي، الذي بلغ 899 مليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، ولكن حتى هذا البند الكبير لمرة واحدة يمكن استيعابه بسهولة من خلال صافي دخلهم ربع السنوي البالغ 5.1 مليار دولار. الوجبات الجاهزة بالنسبة لك بسيطة: لا تدع نسبة التيار المنخفضة تخدعك؛ Visa Inc. (V) هي آلة للتدفق النقدي، وليست لاعبًا في الميزانية العمومية.

تحليل التقييم

إن الإجابة المختصرة حول ما إذا كانت شركة Visa Inc. (V) مقومة بأعلى من قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها هي إجابة دقيقة، لكن تقييم أقساطها يشير إلى أن السوق يسعر نموًا مستمرًا وعالي الهامش. اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حوله $327.98، يعكس مادة صلبة 5.83% مكاسب على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، لكنها هدأت قليلاً، وانخفضت 5% في آخر 30 يومًا.

أنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من سعر الملصق ومعرفة ما تدفعه فعليًا مقابل أرباح الشركة وأصولها. تعتبر نسب تقييم شركة Visa Inc. مرتفعة، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشبكة مدفوعات مهيمنة قليلة الأصول. على سبيل المثال، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) حاليًا حوالي 32.15. وهذا أعلى بكثير من السوق الأوسع ومتوسطه التاريخي البالغ حوالي 35.12 على مدى السنوات الخمس الماضية، مما يشير إلى أنه لا يزال سعره مثاليًا.

تنخفض نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، والتي تستخدم إجماع المحللين على الأرباح المستقبلية، إلى مستوى أكثر قبولا 25.61 للعام المالي 2025. هذا هو السوق الذي يخبرك أنه يتوقع أن تنمو أرباح الشركة للسهم الواحد (EPS) بسرعة كافية لتبرير سعر السهم الحالي. إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

• زائدة السعر / الربحية: 32.15 (قسط مرتفع للأرباح الحالية)
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 16.92 (يعكس نموذج الأصول الخفيفة)
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 22.65 (علاوة التدفق النقدي التشغيلي)

عندما تنظر إلى قيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV/EBITDA) في 22.65، فهو يؤكد التقييم العالي. يقارن هذا المضاعف القيمة الإجمالية للشركة (قيمة المؤسسة) بالتدفق النقدي التشغيلي الأساسي (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء أو EBITDA). الرقم الكبير يعني أن المستثمرين يدفعون الكثير مقابل كل دولار من التدفق النقدي، وهي علامة على نمو المخزون. وما يخفيه هذا التقدير هو مرونة تأثير شبكة شركة Visa Inc.؛ إنها بالتأكيد شركة ذات جودة عالية.

كان أداء السهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية ثابتًا ولكنه لم يكن متفجرًا، حيث انتقل من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $299.00 إلى ارتفاع $375.51والتي بلغتها في يونيو 2025. وقد يكون الانخفاض الأخير في نوفمبر 2025 رد فعل لمخاوف السوق الأوسع أو تباطؤ طفيف في زخم النمو، كما لاحظ بعض المحللين.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن شركة Visa Inc. ليست شركة ذات عائد مرتفع. عائد الأرباح متواضع 0.83%، مع توزيع أرباح سنوية قدرها $2.68 لكل سهم. والخبر السار هو أن الأرباح آمنة للغاية، مع نسبة دفع منخفضة تبلغ حوالي 23.1% من الأرباح. تعني هذه النسبة المنخفضة أن الشركة تحتفظ بمعظم أرباحها لإعادة الاستثمار في الأعمال أو تمويل برنامج إعادة شراء الأسهم القوي، والذي يعد محركًا رئيسيًا لنمو ربحية السهم.

بشكل عام، يصنف مجتمع المحللين شركة Visa Inc. (V) على أنها "شراء معتدل". إنهم يرون أن التقييم المرتفع مبرر بالميزة التنافسية الدائمة للشركة في التحول العالمي إلى المدفوعات الرقمية. الإجماع هو أنه على الرغم من أن السهم ليس رخيصًا، إلا أن قصة النمو على المدى الطويل تظل سليمة. لفهم من يراهن على هذا النمو بشكل أفضل، قد ترغب في إلقاء نظرة عليه استكشاف شركة Visa Inc. (V) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء هنا واضح: بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، السعر مرتفع ولكنه مبرر، لذا فكر في التوسع في المركز. بالنسبة للمتداولين على المدى القصير، فإن التقلبات الأخيرة والفجوة بين أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا والسعر الحالي توفر نقطة دخول محتملة إذا كنت تعتقد أن المخاوف الأخيرة بشأن تباطؤ النمو مبالغ فيها. الشؤون المالية: تحقق من نص مكالمة الأرباح الفصلية التالية لمعرفة أي تغيير في التوجيه طويل الأجل بحلول نهاية الأسبوع.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Visa Inc. (V) وترى النمو القوي - حيث بلغ صافي الإيرادات لعام 2025 بأكمله 40.0 مليار دولار، بزيادة 11٪ - لكنك بحاجة إلى تحديد الرياح المعاكسة الحقيقية التي قد تؤدي إلى إبطاء هذا الزخم. لا تتعلق أكبر المخاطر بالإنفاق الاستهلاكي، بل تتعلق بالسياسة والتكنولوجيا التي تحاول التخلص من نموذج الرسوم الأساسي الخاص بها.

الخطر المالي على المدى القريب هو التقاضي. سجلت Visa تراكمًا إضافيًا قدره 2.2 مليار دولار أمريكي خلال السنة المالية 2025 للمطالبات المرتبطة بالتقاضي طويل الأمد متعدد المقاطعات (MDL). هذه الرسوم غير المتكررة هي السبب في أن صافي الدخل المعلن عنه وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بأكمله بلغ 20.06 مليار دولار أمريكي، على الرغم من الأداء التشغيلي القوي الذي دفع صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 22.5 مليار دولار أمريكي. إنه رقم ضخم، ويظهر التكلفة الحقيقية للدفاع عن هيكل أعمالهم.

الرياح التنظيمية ومكافحة الاحتكار

وتتمثل المخاطر الخارجية الأكثر أهمية في البيئة التنظيمية، وخاصة في الولايات المتحدة وأوروبا. وفي الولايات المتحدة، يشكل الضغط الذي يبذله الحزبان الجمهوري والديمقراطي لإقرار قانون المنافسة على بطاقات الائتمان تهديداً واضحاً. يهدف هذا التشريع إلى إجبار التجار على توجيه مدفوعات بطاقات الخصم والائتمان من خلال شبكتين غير تابعتين على الأقل، الأمر الذي من شأنه أن يزيد المنافسة بشكل مباشر ويخفض رسوم التبادل التي تجمعها حاليًا شركتا Visa وMastercard Inc. بصراحة، إذا مر هذا الأمر، فقد يؤدي ذلك إلى تآكل هوامش الربح بمرور الوقت وربما يوفر للتجار 17 مليار دولار سنويًا.

بالإضافة إلى ذلك، فإن دعوى مكافحة الاحتكار التي رفعتها وزارة العدل (DOJ) بشأن احتكار Visa المزعوم لسوق الخصم لا تزال قائمة، مع رفض اقتراح بالرفض في يونيو 2025. وفي أوروبا، تستمر اللائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) في فرض بنية تحتية مكلفة للامتثال، مما يعقد قدرة Visa على استخدام بيانات المعاملات لنمذجة المخاطر والابتكار.

• مكافحة الاحتكار في الولايات المتحدة: يهدف قانون المنافسة على بطاقات الائتمان إلى تقليل رسوم التبادل.
• امتثال الاتحاد الأوروبي: يحد القانون العام لحماية البيانات (GDPR) من تسييل البيانات للتحليلات.
• التقاضي: 2.2 مليار دولار مستحقات إضافية لقضية MDL في السنة المالية 2025.

المنافسة والاضطراب الرقمي

وتتعرض هيمنة فيزا للتحدي من جبهتين: المنافس التقليدي ماستركارد والموجة الجديدة من البدائل الرقمية. لقد تجاوز نمو إيرادات ماستركارد مؤخرًا إيرادات فيزا، وهو ما يعد علامة على اشتداد المنافسة. لكن التحدي الاستراتيجي الأكبر يأتي من التكنولوجيا المالية وصعود العملات الرقمية وأنظمة الدفع في الوقت الحقيقي. تقدم هذه البدائل رسوم معاملات أقل ويمكن أن تفصل Visa تمامًا عن تدفقات دفع معينة.

ولكي نكون منصفين، فإن شركة Visa تقاوم بشدة. وتتمثل استراتيجية التخفيف الخاصة بهم في الاعتماد على خدمات القيمة المضافة ذات هامش الربح الأعلى (VAS) - أشياء مثل منع الاحتيال، وتحليلات البيانات، والخدمات المصرفية المفتوحة. وقد نجحت هذه الإستراتيجية، حيث ارتفعت إيرادات خدمات القيمة المضافة بنسبة 26% على أساس سنوي. إنهم أيضًا يتفاعلون بنشاط مع تكامل العملات المستقرة للبقاء على صلة بمساحة blockchain.

فيما يلي نظرة سريعة على المخاطر الأساسية والاستجابة المباشرة من Visa:

تصاعد مخاطر الاحتيال التشغيلي

هناك خطر تشغيلي أكثر دقة ولكنه سريع التصاعد وهو ظهور الاحتيال القائم على الذكاء الاصطناعي. أبلغت وحدة مكافحة الاحتيال في الدفع التابعة لشركة Visa مؤخرًا عن زيادة بنسبة تزيد عن 450% في مناقشات الويب المظلم حول أدوات "وكيل الذكاء الاصطناعي" على مدار الأشهر الستة الأخيرة من عام 2025. يمثل الاحتيال التجاري الوكيل الجديد هذا، حيث تقوم روبوتات الذكاء الاصطناعي بأتمتة عمليات الاحتيال من البداية إلى النهاية، تهديدًا خطيرًا لأنه يتجاوز عمليات التحقق الأمنية التقليدية. لقد شهدنا أيضًا زيادة بنسبة 25% في المعاملات الضارة التي تبدأها الروبوتات على مستوى العالم.

تعطي Visa الأولوية لهذا الأمر بشكل واضح، ولهذا السبب استحوذت على شركة حماية مدفوعات الذكاء الاصطناعي Featuresspace Limited مقابل 946 مليون دولار في ديسمبر 2024. وهذا إجراء واضح لمحاولة البقاء في الطليعة. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو أنه لا يمكن لشركة واحدة أن تحل هذه المشكلة بمفردها؛ فهو يتطلب التنسيق على مستوى الصناعة.

إذا كنت تريد أن تفهم أساس استراتيجيتهم طويلة المدى التي تهددها هذه المخاطر، فيجب عليك مراجعة هذه الاستراتيجيات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Visa Inc. (V).

الخطوة التالية: يجب على مديري المحافظ أن يضعوا نموذجًا لتخفيض بنسبة 10٪ في إيرادات رسوم التبادل الأمريكية للسنة المالية 2026 لاختبار مدى التأثير المحتمل لقانون منافسة بطاقات الائتمان.

فرص النمو

أنت تبحث عن القصة الحقيقية وراء مستقبل شركة Visa Inc. (V)، والإجابة المختصرة هي أن المحرك يعمل بشكل ساخن، ولكن مزيج الوقود يتغير بالتأكيد. حققت الأعمال الأساسية للشركة صافي إيرادات للعام بأكمله بقيمة 40.0 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025، بزيادة قدرها 11٪، مما يثبت أن التحول العالمي إلى المدفوعات الرقمية لم ينته بعد. الفرصة الحقيقية لم تعد تقتصر على تمرير البطاقات فحسب؛ إنه موجود في القطاعات ذات الهوامش العالية والأسرع نموًا مثل خدمات القيمة المضافة (VAS) وتدفقات الدفع الجديدة، والتي أصبحت بسرعة أدوات النمو الأساسية للشركة.

إليك العملية الحسابية السريعة: تستهدف إدارة Visa خدمات القيمة المضافة وتدفقات المدفوعات الجديدة للمساهمة بنسبة 50% من إجمالي الإيرادات بحلول عام 2026، مقارنة بقاعدة كبيرة بالفعل. هذا هو المكان الذي يبيعون فيه خبراتهم، مثل أدوات الاحتيال والاستشارات وتحليلات البيانات، وليس فقط معالجة المعاملات. بلغت إيرادات هذا القطاع ما يقرب من 9 مليارات دولار في عام 2024، بمعدل نمو سريع قدره 22٪ على أساس سنوي. يعد هذا مقطعًا أسرع بكثير من الأعمال الأساسية، ولهذا السبب تتوقع الشركة أن يصل نمو صافي الإيرادات المعدل للسنة المالية 2025 إلى نطاق مرتفع مكون من رقم واحد إلى رقم مزدوج منخفض.

ابتكارات المنتجات والتوسع الاستراتيجي

تعتمد استراتيجية Visa على توسيع شبكتها بما يتجاوز المعاملات التقليدية من البطاقة إلى المحطة الطرفية، وهو ما يطلقون عليه شبكة الشبكات الخاصة بهم. إنهم يستفيدون من استثماراتهم الضخمة البالغة 3.3 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للبيانات لبناء منتجات جديدة تتضمن المدفوعات في المزيد من الأماكن. يمكنك رؤية ذلك في إطلاق منتجاتهم الأخيرة وتحركاتهم الإستراتيجية:

• التأشيرة المباشرة: شبكة عالمية لحركة الأموال للمدفوعات الفورية، قامت بمعالجة ما يقرب من 10 مليار معاملة في عام 2024.
• التأشيرة كخدمة (VAS): تفكيك حزمة الدفع الأساسية الخاصة بهم إلى حلول معيارية لشركات التكنولوجيا المالية والشركاء.
• مركز VCS: تم إطلاق هذه المنصة في سبتمبر 2025، وهي تقدم تمويلًا مضمنًا ومدفوعات مدعومة بالذكاء الاصطناعي لقطاع المدفوعات التجارية المربحة (B2B).
• عمليات الاستحواذ: تم تصميم عمليات الشراء الإستراتيجية مثل Prosa وFeaturespace في عام 2025 لتعزيز منع الاحتيال، وهو ما يمثل قيمة مضافة أساسية لشركائهم من المؤسسات المالية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن القوة المستمرة في زيادة الحجم عبر الحدود بنسبة 13٪ في السنة المالية 2025 - تمثل رياحًا خلفية عالية الهامش، تغذيها انتعاش السفر العالمي والتجارة الإلكترونية. يعد هذا النمو نتيجة مباشرة لانتشارهم العالمي والتزامهم الأساسي بهدفهم الأساسي، والذي يمكنك قراءة المزيد عنه هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Visa Inc. (V).

المزايا التنافسية والقوة المالية

تتمثل الميزة التنافسية الأساسية لشركة Visa Inc. في تأثير الشبكة الذي لا مثيل له. لديهم شبكة عالمية واسعة النطاق مقبولة في أكثر من 200 دولة، قادرة على معالجة 65000 معاملة في الثانية. يعد هذا المقياس بمثابة خندق يصعب تكراره، وهو يسمح لهم بالعمل بهوامش مثيرة للإعجاب وتوليد تدفق نقدي مجاني قوي. ويؤكد أدائها المالي للعام المالي 2025 بأكمله على هذه القوة:

ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التنظيمية، التي دائمًا ما تكون متراكمة في مجال المدفوعات، لكن الأعمال الأساسية تتمتع بمرونة لا تصدق. يُظهر ربحية السهم المخففة القوية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغة 11.47 دولارًا أمريكيًا للسنة المالية 2025 أن الأعمال الأساسية تزدهر، حتى بعد احتساب مخصص تقاضي كبير بقيمة 899 مليون دولار أمريكي يتعلق بقضية التقاضي متعددة المقاطعات. إنهم يخصصون الأموال النقدية للتسويات القانونية المحتملة، وهو أمر حكيم، لكنه لا يغير القصة التشغيلية للنمو المكون من رقمين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: أعد تقييم تعرضك لقطاع خدمات القيمة المضافة من Visa مقابل إيرادات المعالجة الأساسية للأشهر الـ 12 المقبلة، مع استهداف نموذج يعكس هدف خدمات القيمة المضافة بنسبة 50% لعام 2026.