شركة بلاك ستون مينيرالز (BSM): التاريخ، الملكية، المهمة، وكيفية العمل & تجني الأموال

كواحدة من أكبر شركات المعادن والحقوق الملكية المتداولة في الولايات المتحدة، كيف تستمر شركة بلاك ستون مينيرالز (BSM) في توليد تدفق نقدي كبير دون التكاليف التشغيلية الثقيلة لشركة الطاقة التقليدية؟

تتيح لهم هذه النموذج التجاري الفريد غير المتحمل للتكاليف امتلاك أكثر من 20 مليون فدان من الحقوق المعدنية، مما أدى إلى صافي دخل في الربع الثالث من عام 2025 بلغ 91.7 مليون دولار ودعم رسملة سوقية تُقدر بحوالي 2.89 مليار دولار في أواخر عام 2025. لا بد من التساؤل: ما هي الآليات المحددة وراء هذه القوة الاقتصادية المعتمدة على الإتاوات، وكيف تتوافق عمليات الاستحواذ الاستراتيجية لديهم، مثل 193.2 مليون دولار تم إنفاقها على حقوق معدنية جديدة مؤخرًا، مع عوائد المستثمرين المستقبلية؟

تاريخ شركة بلاك ستون مينيرالز (BSM)

Black Stone Minerals, L.P. (BSM) ليست شركة جديدة؛ يبلغ عمر قاعدة أصولها الأساسية أكثر من قرن من الزمان، ولكن شكلها الحالي كأكبر مالك للمعادن وحقوق الملكية يتم تداوله علنًا في الولايات المتحدة هو نتيجة لتطور متعمد لعدة عقود. أنت بحاجة إلى فهم هذه النسب الطويلة لأنها تفسر الحجم الهائل للمصالح المعدنية للشركة 20 مليون فدان- وهو جوهر نموذج أعمالها.

نظرا للجدول الزمني لتأسيس الشركة

سنة التأسيس

تعود جذور الشركة إلى عام 1876 مع تأسيس شركة W. T. Carter & Bro.، وهي شركة للأخشاب بدأت في الاستحواذ على أراضي الغابات في شرق تكساس التي شكلت أساس العقارات المعدنية المستقبلية. تأسست الشركة الرائدة الحديثة التي تركز على المعادن، وهي شركة بلاك ستون للطاقة، في عام 1998، وتم تشكيل شركة بلاك ستون مينيرالز، إل بي نفسها كشراكة محدودة في ولاية ديلاوير في عام 2014، واستكملت طرحها العام الأولي (IPO) في عام 2015.

الموقع الأصلي

قاعدة العمليات كانت دائمًا في هيوستن، تكساس.

أعضاء الفريق المؤسس

كامل المشروع مبني على إرث ممتلكات الأراضي لعائلة كارتر. توماس إل. كارتر الابن، الرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة، هو الشخصية المحورية التي قادت توحيد هذه المصالح المعدنية الشاسعة والمتفرقة في كيان طاقة مركز، وقاد الشركة خلال الاكتتاب العام.

رأس المال / التمويل الأولي

كان 'الرأس المال' الحقيقي الأولي هو تراكم أجيال من ممتلكات الأراضي وحقوق المعادن لعائلة كارتر. التحول في عام 1998 شمل حملة استحواذ بلغت حوالي 100 مليون دولار على مدى عدة سنوات، ممولة برأس مال خاص. من ثم، قدم الاكتتاب العام في عام 2015 إمكانية الوصول إلى أسواق رأس المال العامة الكبيرة للنمو المستقبلي.

بالنظر إلى معالم تطور الشركة

نظرا للحظات التحولية للشركة

تم تشكيل مسار الشركة من خلال ثلاثة قرارات حاسمة وتحويلية نقلتها من صندوق أرض مملوك لعائلة إلى قوة عامة للطاقة.

• محور عام 1968 نحو الطاقة: كان بيع تجارة الأخشاب والاحتفاظ فقط بحقوق التعدين هو الخطوة الأولى والأكثر أهمية. أدت هذه الخطوة إلى إنشاء نموذج حقوق الملكية عالي الهامش وغير المتحمل للتكلفة والذي يحدد الشركة اليوم.
• توحيد 2012: وبعد سنوات من إدارة الأموال الخاصة، قامت شركة بلاك ستون بتوحيد مصالح صناديق الاستثمار. انتهى 90% اختار عدد من الشركاء المحدودين تبادل حصص أموالهم مقابل أسهم في كيان Black Stone الموحد، مما مهد الطريق للاكتتاب العام. كان هذا تنظيفًا قبل الظهور الكبير.
• التركيز على تحول القيادة والنمو لعام 2025: إعلان خطة خطة التوريث القيادي في نوفمبر 2025 يمثل بداية عهد جديد، ينتقل فيه من المؤسس إلى هيكل إدارة مشتركة يركز على النمو المستدام. هذا الانتقال يتماشى مع استراتيجية الاستحواذ العدوانية والموجهة، حيث تم الانتهاء من استحواذات قيمتها 193.2 مليون دولار على المعادن والحقوق الملكية بين سبتمبر 2023 وأكتوبر 2025، بشكل أساسي في منطقة شيلبي تروف المتوسعة.

التأثير المالي لهذه الاستراتيجية واضح في نتائج عام 2025. في الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن إنتاج من المعادن والحقوق الملكية بلغ 34.7 ألف برميل مكافئ يوميًا، مما أسفر عن صافي دخل قدره 91.7 مليون دولار وتدفق نقدي قابل للتوزيع قدره 76.8 مليون دولار. ومن المتوقع أن يكون توجيه الإنتاج للعام الكامل 2025 بين 38 و41 ألف برميل مكافئ يوميًا. وإليكم الحساب السريع: بلغ إيراد النفط والغاز في الربع الثالث من 2025 حوالي 100.2 مليون دولار، مع 57% أتى من إنتاج النفط والمكثفات. هذا التنويع يساعد في إدارة تقلبات أسعار السلع، وهو أحد نقاط القوة الأساسية لنموذج الحقوق الملكية.

لإلقاء نظرة تفصيلية على المبادئ الإستراتيجية التي تقود هذه القرارات، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM).

هيكل ملكية شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM).

تعمل شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM) كشركة شراكة رئيسية محدودة للتداول العام (MLP)، مما يعني أن ملكيتها مقسمة بين مالكي الوحدات العامة وشريكها العام، Black Stone Minerals GP, L.L.C.، مما يؤدي إلى إنشاء هيكل تتمتع فيه الإدارة والمطلعون بتأثير كبير على الإستراتيجية والعمليات.

يعمل هذا الهيكل، الشائع في قطاع الطاقة، على مواءمة مصالح المطلعين من خلال حصص كبيرة في الأسهم، ولكنه يقدم أيضًا تعقيدًا للمستثمرين، خاصة فيما يتعلق بالإبلاغ الضريبي عبر جدول K-1. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري ولماذا، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف شركة Black Stone Minerals، L.P. (BSM) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

نظرا للوضع الحالي للشركة

Black Stone Minerals هي شركة شراكة رئيسية محدودة (MLP) يتم تداولها علنًا ومدرجة في بورصة نيويورك (NYSE) تحت رمز BSM. يتطلب هذا الوضع العام شفافية مالية صارمة، ولهذا السبب لدينا بيانات الربع الثالث من عام 2025 التي تظهر صافي دخل قدره 91.7 مليون دولار على الإيرادات 132.5 مليون دولار.

اعتبارًا من 31 أكتوبر 2025، حافظت الشراكة على إجمالي دين يمكن التحكم فيه قدره فقط 73.0 مليون دولار، مما يدل على ميزانية عمومية قوية لكيان لديه أكثر من 226 مليون الوحدات المشتركة المعلقة. ويعني هيكل MLP أن حاملي الوحدات يتلقون توزيعات نقدية ربع سنوية، وهو ما كان 0.30 دولار لكل وحدة للربع الثالث من عام 2025. إنه نموذج مستقر يركز على العائد.

نظرا لانهيار ملكية الشركة

هيكل الملكية عبارة عن مزيج من الإدارة والمؤسسات وعامة الناس. يمتلك المطلعون حصة كبيرة بشكل ملحوظ، وهو ما يعد علامة جيدة على التوافق على المدى الطويل، ولكنه يعني أيضًا تعويمًا أصغر (عدد الأسهم المتاحة للتداول العام) مقارنة بشركة نموذجية.

نظرا لقيادة الشركة

تمر الشركة حاليًا بعملية انتقالية مخططة للقيادة، وهو حدث بالغ الأهمية على المدى القريب يجب مراقبته. اعتبارًا من نوفمبر 2025، لا تزال المنظمة تحت قيادة رئيسها منذ فترة طويلة، ولكن من المقرر أن يدخل هيكل الرئيس التنفيذي المشارك الجديد حيز التنفيذ قريبًا.

يضم فريق القيادة الحالي الذي يوجه الشراكة حتى نوفمبر 2025 ما يلي:

• توماس ل. كارتر الابن: رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي (CEO) والرئيس. وهو صانع القرار الرئيسي الحالي.
• كريس بونر: حاليًا هو مدير تنفيذي رئيسي، ومن المقرر أن يحصل على ترقية كبيرة.
• فاولر كارتر: يشغل حاليا منصب نائب الرئيس، وهو جزء من الجيل القادم من القيادة.
• تايلور ديوالش: يشغل حاليًا أيضًا منصب نائب الرئيس، وهو في وضع يسمح له بالمشاركة في قيادة الشركة.

إليك الحساب السريع: خطة خلافة القيادة الجديدة، التي تم الإعلان عنها في أوائل نوفمبر 2025، ستدخل حيز التنفيذ في 1 يناير 2026. عند هذه النقطة، سينتقل توماس إل. كارتر الابن إلى منصب الرئيس التنفيذي، في حين سيصبح فاولر كارتر وتايلور ديوالش رئيسين تنفيذيين مشاركين. سيتولى كريس بونر منصب نائب الرئيس الأول والمدير المالي وأمين الصندوق. ويشير هذا التحول إلى التحرك نحو نموذج القيادة المزدوجة الذي يركز على الاستمرارية والاستراتيجية التجارية.

مهمة وقيم شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM).

يتمثل الهدف الأساسي لشركة Black Stone Minerals، L.P. في أن تكون المالك الأول ومدير المصالح المعدنية للنفط والغاز الطبيعي، وترجمة قاعدة أصولها الواسعة وغير الحاملة للتكلفة إلى توزيعات نقدية مستقرة ومتنامية لحاملي الوحدات. يتمحور الحمض النووي الثقافي للشركة حول التوزيع المنضبط لرأس المال وإدارة الأصول على المدى الطويل، وهو بالتأكيد نهج واقعي في أسواق الطاقة.

نظرا للغرض الأساسي للشركة

باعتبارها شراكة رئيسية محدودة (MLP)، فإن مهمة شركة Black Stone Minerals، ترتبط ارتباطًا جوهريًا بتعظيم عائد مالكي الوحدات من خلال نموذج أعمالها الفريد ومنخفض المخاطر. إنهم يهدفون إلى توفير مصدر دخل موثوق به من خلال الإدارة الفعالة لمصالحهم واسعة النطاق في مجال المعادن وحقوق الملكية، وليس من خلال الانخراط في عمليات الحفر عالية المخاطر بأنفسهم.

هذا التركيز على الأصول المستقرة وطويلة الأمد هو عرض القيمة الأساسية، والذي يمكنك استكشافه بشكل أكبر من خلاله استكشاف شركة Black Stone Minerals، L.P. (BSM) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟.

بيان المهمة الرسمية

في حين أن شركة Black Stone Minerals, L.P. لا تنشر بيان مهمة تقليديًا يتكون من جملة واحدة، فإن فلسفتها التشغيلية - ما تفعله ولماذا - واضحة: توليد وتوزيع غالبية التدفق النقدي من قاعدة أصول متنوعة لا تتحمل تكلفة. وهذا هو حجر الأساس لقيمتهم.

• تعظيم قيمة الأصول المعدنية والإتاوات الموجودة من خلال الإدارة النشطة.
• توسيع قاعدة الأصول من خلال عمليات الاستحواذ المستهدفة والمتراكمة.
• توفير إنتاج واحتياطيات مستقرة ومتنامية مع مرور الوقت.
• توزيع غالبية التدفق النقدي الناتج على مالكي الوحدات.

على سبيل المثال، في عام 2025، توقعت الشركة توليد 345 مليون دولار من التدفق النقدي القابل للتوزيع، مستهدفة نسبة تغطية توزيع تبلغ حوالي 1.09x، مما يوضح التزامها بنموذج التدفق النقدي أولاً.

بيان الرؤية

تتمثل رؤية الشركة في أن تكون الشركة الأمريكية الأولى بلا منازع في مجال المعادن المتنوعة، وذلك باستخدام اتفاقيات الحجم والتطوير الخاصة بها لتحقيق نمو يمكن التنبؤ به على المدى الطويل. وتتمثل استراتيجيتهم في تحويل مساحاتهم الهائلة - أكثر من 20 مليون فدان إجمالي في 41 ولاية - إلى توزيعات أعلى، خاصة من خلال الاستفادة من المناطق الرئيسية المرجحة بالغاز مثل حوض شيلبي.

وإليك الحسابات السريعة حول تركيزهم على النمو: لقد أضافوا ما يقرب من 193 مليون دولار من عمليات الاستحواذ على المعادن وحقوق الملكية منذ سبتمبر 2023، مع 20 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده، مما يدل على مسار واضح ومستمر للتوسع.

• الحفاظ على استراتيجية تجارية حكيمة قائمة على العائدات.
• تنمية الإنتاج والتوزيعات مع الحفاظ على النفوذ المحافظ.
• الاستفادة من التوقعات طويلة المدى للغاز الطبيعي، وخاصة إمدادات الغاز الطبيعي المسال.

نظرا لشعار الشركة / الشعار

لا تستخدم شركة Black Stone Minerals, L.P. علنًا شعارًا أو شعارًا رسميًا. وتركز اتصالاتهم بدلاً من ذلك على الفوائد الملموسة لهيكل أعمالهم: قاعدة أصول كبيرة ومتنوعة ومصالح طويلة الأمد وغير مكلفة توفر الاستقرار والعوائد للمستثمرين. لا تحتاج إلى عبارة جذابة عندما يكون نموذج عملك بهذه البساطة.

شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM) كيف تعمل

تعمل شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM) كمالك ومدير سلبي لمصالح النفط والغاز الطبيعي والمعادن وحقوق الملكية، وتدر إيرادات في المقام الأول من مدفوعات حقوق الملكية غير المتحملة للتكلفة عندما يقوم مشغلون خارجيون بإنتاج الهيدروكربونات من مساحاتها.

يعمل نموذج الأعمال هذا على عزل الشركة عن النفقات الرأسمالية الهائلة والمخاطر التشغيلية المرتبطة بالحفر والإنتاج، مما يسمح لها بتوزيع غالبية التدفق النقدي الناتج على مالكي الوحدات. العمل الأساسي هو الإدارة النشطة للأصول: الحصول على مساحات جديدة، وتقييم الآفاق من خلال الخبرة الفنية، وهيكلة اتفاقيات التطوير لتحفيز الحفر من قبل الآخرين.

شركة Black Stone Minerals، مجموعة المنتجات/الخدمات الخاصة بشركة L.P

عروض الشركة ليست منتجات استهلاكية نموذجية؛ إنها أدوات مالية وتعاقدية تعمل على تسييل موقعها الشاسع من الأراضي، والذي يغطي إجمالي أكثر من 20 مليون فدان.

Black Stone Minerals، الإطار التشغيلي لشركة L.P

يعتمد الإطار التشغيلي لشركة BSM على الخبرة الفنية وعقد الصفقات الإستراتيجية، وليس على منصات الحفر. إنهم مجمعون للمعادن والملوك، وليسوا مشغلين بالتأكيد.

• إدارة الأصول النشطة: توظف شركة BSM موظفين هندسيين وجيوتقنيين ماهرين لتقييم البيانات تحت السطح، مثل التقييم المتعمق لمنطقة Shelby Trough المتوسعة، وتحديد مجالات جديدة للاحتمالية والاستحواذ.
• عمليات الاستحواذ المستهدفة: تكتسب الشركة باستمرار مصالح جديدة في مجال المعادن وحقوق الملكية، مع التركيز على الأحواض ذات النمو المرتفع والعائدات المرتفعة لتوسيع محفظتها من الأصول طويلة الأمد وغير المتحملة للتكلفة.
• التنمية المحفزة: تقوم شركة BSM ببناء اتفاقيات، مثل تلك المبرمة مع Revenant Energy في Shelby Trough، والتي تتضمن الحد الأدنى من التزامات الآبار، مما يضمن قيام المشغلين بتسريع التطوير على مساحة BSM. ومن المتوقع أن يضاعف هذا الالتزام التزامات التطوير التعاقدية خلال السنوات الخمس المقبلة.
• توليد الإيرادات: يتم توليد الإيرادات في المقام الأول من خلال مدفوعات حقوق الملكية، وهي نسبة مئوية من إجمالي العائدات من بيع النفط والغاز الذي ينتجه المشغل الخارجي. وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت إيرادات النفط والغاز 100.2 مليون دولار.

المزايا الإستراتيجية لشركة Black Stone Minerals، L.P

يعتمد نجاح الشركة في السوق على ثلاث ركائز: الحجم الهائل لموقعها على الأرض، ونموذجها الذي لا يتحمل التكلفة، وخبرتها الفنية في جذب رأس المال التنموي.

• نطاق وتنويع لا مثيل لهما: تعد شركة BSM واحدة من أكبر مالكي المصالح المعدنية في الولايات المتحدة، حيث تمتد تواجدها في 41 ولاية وأكثر من 20 مليون فدان إجماليًا. وهذا التنويع عبر الأحواض - من العصر البرمي إلى هاينزفيل - يخفف من مخاطر المشكلات التشغيلية أو التنظيمية المحلية.
• النموذج غير المتحمل للتكلفة: ويعني نموذج حقوق الملكية أن شركة BSM تحصل على إيرادات دون تكبد نفقات رأسمالية كبيرة (CapEx) أو نفقات التشغيل (OpEx) للحفر والإنتاج. وينتج عن ذلك هوامش عالية وتدفق نقدي مستقر، مع تدفق نقدي قابل للتوزيع في الربع الثالث من عام 2025 بقيمة 76.8 مليون دولار.
• التركيز على التطوير الاستراتيجي: من خلال تركيز جهود التطوير على المساحات ذات الفائدة العالية مثل Shelby Trough، يمكن لشركة BSM أن تتعاون مع المشغلين لتسريع نمو الإنتاج. يعد نهج الإدارة النشطة هذا بمثابة تمييز رئيسي عن مالكي المعادن السلبيين. وتتراوح إرشادات الإنتاج المنقحة لعام 2025 بين 33 مليون برميل نفط مكافئ يوميًا إلى 35 مليون برميل نفط مكافئ يوميًا.
• المرونة المالية: تسمح الميزانية العمومية القوية للشركة، التي يبلغ إجمالي ديونها 95.0 مليون دولار في نهاية الربع الثالث من عام 2025، بمواصلة إستراتيجيتها المستهدفة في اقتناء المعادن حتى عندما يكون إنتاج الغاز الطبيعي أبطأ من المتوقع.

يمكنك قراءة المزيد عن المبادئ الأساسية للشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM).

شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM) كيف تجني المال

تجني شركة Black Stone Minerals, L.P الأموال في المقام الأول عن طريق تحصيل مدفوعات حقوق الملكية من شركات التنقيب والإنتاج التابعة لجهات خارجية والتي تقوم بحفر وإنتاج النفط والغاز الطبيعي على مساحات شاسعة من المعادن وحقوق الملكية في جميع أنحاء الولايات المتحدة. ويعد هذا النموذج في الأساس مصدر دخل مرتفع الهامش ومنخفض التكلفة، حيث يتحمل مشغلو التنقيب والإنتاج الغالبية العظمى من رأس المال وتكاليف التشغيل.

شركة Black Stone Minerals، توزيع إيرادات شركة L.P

لكي نكون واضحين، فإن المحرك المالي للشركة تهيمن عليه مصالحها المتعلقة بالمعادن وحقوق الملكية، والتي تحقق إيرادات مرتبطة مباشرة بأسعار السلع الأساسية وحجم الإنتاج. إليك الحساب السريع لإيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، والتي بلغ إجماليها 434.94 مليون دولار.

الفكرة الأساسية هي أن شركة Black Stone Minerals, L.P. تنقسم بنسبة 50/50 تقريبًا بين عائدات النفط والغاز الطبيعي، ومن المتوقع أن يؤدي جزء الغاز الطبيعي إلى دفع النمو. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تتوقع الشركة زيادة إنتاج حقوق الملكية بنسبة 2٪ تقريبًا مقارنة بمستويات عام 2024، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى التطوير في حوض شيلبي الموزون بالغاز ولويزيانا هاينزفيل.

اقتصاديات الأعمال

تعتبر اقتصاديات شركة المعادن وحقوق الملكية مثل Black Stone Minerals, L.P بسيطة ولكنها قوية: فهي تعتمد فقط على أسعار السلع الأساسية وحجم الإنتاج، ولكن مع الحد الأدنى من مخاطر الإنفاق الرأسمالي (CapEx). وهذه ميزة هائلة مقارنة بمشغلي التنقيب والإنتاج الذين يقومون بالفعل بحفر الآبار.

• استراتيجية التسعير: لا تقوم الشركة بتحديد أسعار منتجاتها؛ فهي تدرك سعر السوق للنفط والغاز الطبيعي، ناقصًا أي تكاليف ما بعد الإنتاج (مثل التجميع والمعالجة) على النحو المنصوص عليه في اتفاقية الإيجار. وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025، بلغ متوسط ​​السعر المحقق لبرميل النفط المكافئ (Boe)، باستثناء المشتقات، 30.01 دولارًا.
• هيكل التكلفة: ونظرًا لأن شركة Black Stone Minerals, L.P تمتلك مصلحة المعادن، فإن تكاليف تشغيلها منخفضة للغاية. لا يدفع ثمن الحفر أو الإكمال أو معظم أعمال الصيانة. هذا الهيكل منخفض التكلفة هو السبب وراء ارتفاع هامش التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) عادةً.
• محرك النمو الاستراتيجي: تتمتع الشركة بموقع استراتيجي للاستفادة من الطلب العالمي المتزايد على الغاز الطبيعي المسال (LNG) لأن أصولها، لا سيما في Haynesville وShelby Trough، تقع على مقربة من منشآت الغاز الطبيعي المسال الرئيسية في ساحل الخليج. ومن المؤكد أن توقعات الطلب على المدى الطويل هذه هي أحد الركائز الاقتصادية الرئيسية.
• دخل مكافأة الإيجار: يأتي تدفق الإيرادات هذا، الذي بلغ 18.63 مليون دولار أمريكي TTM المنتهية في سبتمبر 2025، من قيام المشغلين بدفع رسوم مقدمة غير قابلة للاسترداد مقابل حق الحفر في مساحة الشركة. إنها عملية ضخ نقدية لطيفة ذات هامش مرتفع تعمل كتحوط ضد تأخيرات الحفر.

تم تصميم نموذج الأعمال لمقاومة تقلبات أسعار السلع الأساسية من خلال الحفاظ على قاعدة منخفضة التكلفة واستخدام أدوات مشتقات السلع الأساسية (التحوطات) لتثبيت الأسعار المستقبلية، مما حقق مكاسب بقيمة 3.50 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من سبتمبر 2025.

الأداء المالي لشركة Black Stone Minerals، L.P

تظهر أحدث البيانات المالية، وتحديداً الربع الثالث من عام 2025، وضعاً مالياً قوياً، مدفوعاً بتدفق نقدي قوي وإدارة منضبطة لرأس المال. هذا هو ما تحتاج إلى التركيز عليه لقياس مدى صحة العمل.

• صافي الدخل: وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت الشركة عن صافي دخل قدره 91.7 مليون دولار. وهذه نتيجة قوية، على الرغم من انخفاضها عن 120.0 مليون دولار في الربع السابق.
• المعدل قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك وخصم التدفقات النقدية: بلغت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) للربع الثالث من عام 2025 86.3 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) - النقد المتاح للتوزيع على مالكي الوحدات - بلغ 76.8 مليون دولار خلال هذا الربع.
• حجم الإنتاج: بلغ إنتاج المعادن وحقوق الملكية للربع الثالث من عام 2025 34.7 مليون برميل من النفط يوميًا (ألف برميل من مكافئ النفط يوميًا)، مما يمثل زيادة بنسبة 5٪ عن الربع السابق، مدفوعًا بالأحجام القوية في حوض بيرميان.
• تغطية التوزيع: بلغت نسبة تغطية التوزيع للربع الثالث من عام 2025 1.21 مرة، مما يعني أن الشركة أنتجت نقدًا أكثر بنسبة 21% مما دفعته في توزيعات قدرها 0.30 دولار لكل وحدة. يتم استخدام هذا التدفق النقدي الزائد لتمويل عمليات الاستحواذ على المعادن وحقوق الملكية جزئيًا، والتي بلغت 20 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 وحده.
• إدارة الديون: تم تخفيض إجمالي الدين إلى 73.0 مليون دولار أمريكي بحلول نهاية أكتوبر 2025، انخفاضًا من 95.0 مليون دولار أمريكي في نهاية الربع الثالث من عام 2025. وهذا وضع رافعة مالية منخفضة للغاية، لا سيما بالنظر إلى قاعدة اقتراض التسهيلات الائتمانية المؤكدة البالغة 580.0 مليون دولار أمريكي.

إذا كنت تتطلع إلى فهم استراتيجية الشركة طويلة المدى، فيجب عليك مراجعة هذه الاستراتيجية بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM).

موقف السوق لشركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM) والتوقعات المستقبلية

تحافظ شركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM) على مكانتها كأكبر شركة مساهمة عامة في مجال المعادن ومالك حقوق الملكية في الولايات المتحدة، مدعومة بقاعدة أصولها الواسعة وغير المتحملة للتكلفة والتي تزيد عن 20 مليون فدان إجمالية. يعتمد المسار المستقبلي للشركة على التنفيذ الناجح لإستراتيجية التوسع في هاينزفيل والحصول على القيمة من الارتفاع المتوقع طويل المدى في الطلب على الغاز الطبيعي المسال.

أنت تنظر إلى شركة مبنية على نموذج منخفض التكلفة، لذا فإن تعرضها لنفقات الحفر والتشغيل ضئيل للغاية.

المناظر الطبيعية التنافسية

تعتبر مساحة المعادن وحقوق الملكية مجزأة للغاية، لكن شركة Black Stone Minerals هي شركة رائدة بوضوح بين الكيانات المتداولة علنًا. يمنحها حجمها وتنوع مساحاتها ميزة كبيرة على أقرانها الذين غالبًا ما يمتلكون ممتلكات أكثر تركيزًا. للتعمق أكثر في الأرقام، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Black Stone Minerals, L.P. (BSM): رؤى أساسية للمستثمرين.

الفرص والتحديات

وتتأثر التوقعات على المدى القريب لشركة بلاك ستون مينيرالز بتقلب أسعار السلع الأساسية، ولكن الفرص طويلة الأجل كبيرة، لا سيما في الغاز الطبيعي. تتراوح توجيهات الإنتاج المحدثة للشركة لعام 2025 بالكامل بين 33000 إلى 35000 برميل من النفط المكافئ يوميًا، مما يعكس زيادة أبطأ من المتوقع في أحجام الغاز الطبيعي.

موقف الصناعة

تعد شركة Black Stone Minerals الشركة الرائدة في مجال المعادن المتنوعة، وليست شركة استكشاف وإنتاج (E&P)، وهو ما يعد تمييزًا رئيسيًا للمستثمرين. يعمل هذا النموذج على عزل الشركة عن النفقات الرأسمالية المرتفعة وتكاليف التشغيل التي يعاني منها مشغلو الاستكشاف والإنتاج.

الميزة الإستراتيجية للشركة هي حجمها الذي لا مثيل له ورؤية التطوير الناتجة. إليك الرياضيات السريعة:

• تمتلك مصالح معدنية في 41 ولاية و 60 حوض إنتاجي، وتوفير تنويع المخاطر.
• إن اتفاقية تطوير Revenant Energy في Shelby Trough ستغير قواعد اللعبة، مع التزامات يمكن أن تدعم في نهاية المطاف أكثر من 50 بئرًا سنويًا بحلول عام 2030.
• أعلنت الشركة عن أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025 86.3 مليون دولار وتغطية التدفق النقدي القابل للتوزيع بمقدار 1.21 مرة، مما يدل على المرونة المالية بشكل واضح على الرغم من الرياح المعاكسة للإنتاج.
• قيمتها السوقية حوالي 2.9 مليار دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025، أصبح ما يقرب من ضعف نظيره في أقرب نظير لها في مجال حقوق الملكية، Kimbell Royalty Partners، مما يشير إلى ريادة السوق في القطاع الفرعي.

ومع ذلك، فأنت بحاجة إلى مراقبة نسبة الدفع؛ ويتوقع المحللون أن تصل ربحية السهم لعام 2025 (EPS) إلى 2025 $1.36وهو مقياس حاسم للحفاظ على مستوى التوزيع الحالي.