Cummins Inc. (CMI): 5 FORCES-Analyse [Aktualisierung Nov. 2025]

Sie beurteilen Cummins Inc. (CMI) und sehen ein klassisches industrielles Tauziehen: einen harten zyklischen Abschwung im Kerngeschäft Motoren, der gegen das langfristige Wachstum bei Power Systems kämpft. Ehrlich gesagt ist die Wettbewerbslandschaft hart; Die Macht der Zulieferer ist real, denn die Qualifizierung eines neuen Kraftstoffsystems kann 18 bis 24 Monate dauern, und da die Volumina schwerer Lkw in Nordamerika im zweiten Quartal 2025 um 29 % zurückgingen, haben große OEM-Kunden definitiv die Oberhand. Dennoch ist die größte strategische Frage die Umstellung auf Nullemissionen, bei der die Bedrohung durch Ersatzstoffe wie Elektrofahrzeuge das Unternehmen Kosten verursacht – Accelera verzeichnete im ersten Quartal 2025 einen EBITDA-Verlust von 86 Millionen US-Dollar. Lassen Sie uns genau aufschlüsseln, wie diese fünf Kräfte den Grundstein für das nächste Kapitel von Cummins legen.

Cummins Inc. (CMI) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Lieferanten

Wenn man sich die Lieferantenseite von Cummins Inc. anschaut, erkennt man ein klassisches Spannungsverhältnis zwischen hoher Abhängigkeit und der schieren Größe des Unternehmens. Ehrlich gesagt ist für einen Hersteller dieser Größe immer die Macht wichtiger Zulieferer für Spezialteile ein wichtiger Faktor.

Die Abhängigkeit von einer bestimmten Gruppe von Anbietern für komplexe, kritische Komponenten – etwa fortschrittliche Kraftstoffsysteme oder proprietäre Elektronik – bedeutet, dass Cummins nicht einfach über Nacht Partner tauschen kann. Obwohl ich Ihnen ohne eine konkrete Einreichung keinen genauen Zeitrahmen für die Komponentenqualifizierung von 18 bis 24 Monaten nennen kann, ist die Realität so, dass die Entwicklungs- und Validierungszyklen für neue, kritische Teile langwierig sind. Diese lange Vorlaufzeit für die Komponentenqualifizierung erhöht zwangsläufig die Umstellungskosten; Es bindet Cummins für die gesamte Lebensdauer dieser Produktgeneration an Beziehungen.

Der Druck auf die Inputkosten, der häufig auf die Hebelwirkung der Lieferanten oder externe Faktoren zurückzuführen ist, hat die Bücher im zweiten Quartal 2025 hart getroffen. Wir haben das direkt gesehen: Zölle erhöhten die Nettokosten im zweiten Quartal 2025 um 22 Millionen US-Dollar. Das ist echtes Geld, das den potenziellen Gewinn verschlingt. Das Komponentensegment, das einen erheblichen Teil der Ausgaben ausmacht, verzeichnete im zweiten Quartal 2025 einen Umsatz von 2,7 Milliarden US-Dollar. Wenn man bedenkt, dass direkt eingekauftes Material über 70 % der Gesamtkosten eines fertigen Produkts für Cummins ausmacht, wird deutlich, warum die Preisgestaltung der Lieferanten so wichtig ist.

Hier ist ein kurzer Blick auf das finanzielle Tauziehen, das wir im zweiten Quartal beobachtet haben:

Dennoch wirkt das enorme Einkaufsvolumen von Cummins als Gegengewicht. Wenn Sie Milliarden für Komponenten ausgeben, gewinnen Sie Einfluss bei Verhandlungen und schaffen eine gegenseitige Abhängigkeit. Cummins bewältigt dies aktiv, indem es daran arbeitet, bis zum vierten Quartal 2025 der Preis-Kosten-Neutralität näher zu kommen. Die Tatsache, dass das Unternehmen seine Bruttomarge im Jahresvergleich um 150 Basispunkte auf 26,4 % im zweiten Quartal 2025 verbessert hat, zeigt, dass es seine Größe und Preissetzungsmacht effektiv nutzt, um einen Teil dieser Lieferantenverschuldung und externen Kostenschocks auszugleichen.

Die Macht dieser Lieferanten wird am deutlichsten spürbar, wenn man die folgenden betrieblichen Realitäten berücksichtigt:

• Die Komponentenqualifizierung für Neuteile nimmt viel Zeit in Anspruch und erhöht sich Wechselkosten.
• Materialkostensteigerungen können die vertraglichen Preisanpassungen übertreffen und die Margen schmälern.
• Die Umsatzbasis des Komponentensegments belief sich im zweiten Quartal 2025 auf 2,7 Milliarden US-Dollar.
• Das Unternehmen konzentriert sich auf betriebliche Effizienz, um der Inflation der Inputkosten entgegenzuwirken.

Finanzen: Entwurf des Lieferantenrisikoberichts für das dritte Quartal 2025 bis nächsten Dienstag.

Cummins Inc. (CMI) – Porters fünf Kräfte: Verhandlungsmacht der Kunden

Sie betrachten die Kundenseite der Gleichung für Cummins Inc. (CMI), und ehrlich gesagt ist die Leistungsdynamik gespalten. Im Kerngeschäft Lkw haben die Kunden derzeit viele Karten in der Hand, aber in anderen Schlüsselsegmenten hat Cummins das Sagen.

OEMs (Original Equipment Manufacturers) im Lkw- und Bausektor verfügen aufgrund der schwachen Nachfrage definitiv über einen hohen Einfluss. Wir haben dies im zweiten Quartal 2025 deutlich gesehen. Der Absatz von schweren Nutzfahrzeugen für Cummins in Nordamerika ging im Jahresvergleich um 29 % zurück. Darüber hinaus signalisierte das Management, dass der Druck nicht nachlässt, und geht davon aus, dass die Volumina schwerer und mittelschwerer Lkw in Nordamerika im dritten Quartal 2025 um weitere 25 bis 30 % gegenüber dem Niveau des zweiten Quartals zurückgehen werden. Die Branchenproduktion für schwere Lkw lag im zweiten Quartal 2025 bereits um 27 % unter dem Niveau von 2024. Wenn die Mengen so schnell sinken, können die großen Käufer den Preis stark drücken.

Große OEM-Kunden wie Stellantis für ihre RAM-Pickups erhalten erhebliche Mengenrabatte, was für Cummins eine historische Realität ist. Im zweiten Quartal 2025 lieferte Cummins 34.000 Motoren an Stellantis, aber dieses Volumen selbst war im Vergleich zum zweiten Quartal 2024 um 18 % zurückgegangen. In der unternehmenseigenen 10-K-Anmeldung von Anfang 2025 wurde darauf hingewiesen, dass diese großen Kunden in der Vergangenheit die Motorenproduktion teilweise aufgrund ihres Wunsches nach Kostensenkungen ausgelagert haben. Dieser Wunsch nach Kosteneinsparungen wird zu einem Hebel, wenn der Markt nachlässt.

Die Hebelwirkung verschiebt sich dramatisch, wenn man sich das Segment Power Systems ansieht. Die starke, nichtzyklische Nachfrage von Rechenzentren nach Backup- und geschäftskritischer Energie verringert die Nachfragemacht in diesem Bereich erheblich. Power Systems war im zweiten Quartal 2025 der Spitzenreiter und verzeichnete ein Umsatzwachstum von 19 % auf 1,9 Milliarden US-Dollar. Insbesondere stieg der Umsatz mit Stromerzeugungsgeräten in Nordamerika um 25 %, was direkt mit der Nachfrage nach Rechenzentren zusammenhängt. Das Management prognostiziert für das Gesamtjahr 2025 einen Anstieg der rechenzentrumsbezogenen Umsätze zwischen 30 % und 35 %. Diese Art von langfristigem Wachstum verleiht Cummins Preisstabilität.

Hier ist die kurze Rechnung, die den Kontrast der Käufermacht in den Hauptsegmenten im zweiten Quartal 2025 zeigt:

Diese Tabelle zeigt deutlich, wie das Marktsegment die Leistungsdynamik bestimmt; Das Motorensegment sieht sich Käufern mit hohem Verschuldungsgrad gegenüber, während Käufer von Energiesystemen über einen geringeren Verschuldungsgrad verfügen.

Das Aftermarket-Dienstleistungs- und Ersatzteilgeschäft, ein Geschäft mit hohen Margen für Cummins, verfügt über eine stabile Nachfrage und Preissetzungsmacht und fungiert als entscheidender Puffer. Das Management erklärte ausdrücklich, dass die Aftermarket-Nachfrage nach Teilen und Service bis zum zweiten Quartal 2025 stabil blieb. Diese Stabilität trägt zur Gesamtrentabilität bei, was sich darin zeigt, dass sich die konsolidierte unternehmensweite EBITDA-Marge im zweiten Quartal 2025 auf 18,4 % des Umsatzes verbesserte, gegenüber 15,3 % im Vorjahr, wobei günstige Preise zu dieser Margensteigerung beitrugen. Aufgrund der Stabilität in diesem Segment können Kunden im Aftermarket nicht den gleichen Mengendruck ausüben wie die großen OEMs.

Sie können sehen, dass sich die Kundenmacht auf bestimmte, zyklische Bereiche konzentriert:

• Schwache Schwerlast-Lkw-Bestellungen in Nordamerika erreichen Mehrjahrestiefs.
• OEMs führen in den nächsten drei Monaten verkürzte Arbeitswochen ein.
• Die Zölle erhöhten die Nettokosten im zweiten Quartal 2025 um 22 Millionen US-Dollar und erzwangen Kundenverhandlungen.
• Starke, nichtzyklische Nachfrage von Rechenzentren gleicht Schwäche aus.

Cummins Inc. (CMI) – Porters fünf Kräfte: Konkurrenzrivalität

Sie sehen sich die Wettbewerbslandschaft für Cummins Inc. an, und ehrlich gesagt ist die Rivalität groß, insbesondere wenn man sie mit den Schwergewichten im Ausrüstungs- und Lkw-Bereich konkurriert. Dies ist kein Markt für schwache Nerven; Es ist ein Kampf um Technologie, Größe und Margenleistung.

Die starke Rivalität mit Global Playern wie Caterpillar und PACCAR in allen Segmenten definiert diese Kraft. Diese Konkurrenten bewegen sich nicht nur in derselben Arena; Bei der Stromerzeugung sowie bei Off-Highway- und On-Highway-Anwendungen wetteifern sie häufig um das gleiche Kundengeld. Um diesen Druck einzuschätzen, schauen Sie sich die Rentabilität an. Die Bruttomarge von Cummins nach zwölf Monaten (TTM) lag zum 30. September 2025 bei 25.61%. Das ist solide, aber wenn man sich die TTM-Bruttomarge von Caterpillar für denselben Zeitraum ansieht, war es das auch 30.1%. PACCAR, das hauptsächlich im On-Highway-Segment tätig ist, meldete eine vierteljährliche Bruttogewinnmarge von 14.26% für das am 30. September 2025 endende Quartal, obwohl in einem anderen Bericht eine Bruttomarge von angegeben wurde 21.2% für eine aktuelle Zeit. Diese Zahlen zeigen den Margendruck, dem Cummins von seinen Mitbewerbern ausgesetzt ist.

Dennoch trägt das diversifizierte Portfolio von Cummins dazu bei, die Abhängigkeit von einzelnen weichen Märkten zu verringern, wie etwa dem Lkw-Sektor, der Gegenwind erlebt hat. Die Struktur des Unternehmens verteilt das Risiko auf verschiedene Einnahmequellen. Hier ist ein kurzer Blick auf den Segmentbeitrag basierend auf den Leistungskennzahlen für das zweite Quartal 2025:

Diese Diversifizierung ist von entscheidender Bedeutung, da der Markt für Straßen-Lkw schwach war. PACCAR stellte beispielsweise fest, dass der Einzelhandelsabsatz von Lkw der Klasse 8 in den USA und Kanada schätzungsweise um 20 Prozent zurückgehen wird 3%-14% Im Vergleich zum Vorjahr im Jahr 2025. Die Stärke von Power Systems, angetrieben durch die Nachfrage nach Rechenzentren, trägt dazu bei, dies auszugleichen. Das Management signalisierte, dass die Umsätze im Zusammenhang mit Rechenzentren steigen werden 30-35% im Jahr 2025.

Die Größe von Cummins als einziger großer unabhängiger Motorenhersteller ist ein struktureller Vorteil, insbesondere bei den Investitionen in Forschung und Entwicklung, die für den Übergang zu emissionsfreien Technologien von entscheidender Bedeutung sind. Sie können diese Skala beim Vergleich von F&E-Dollars erkennen:

• Forschungs- und Entwicklungskosten von Cummins TTM (bis 30. September 2025): 1,402 Milliarden US-Dollar
• Forschungs- und Entwicklungskosten für Caterpillar TTM (bis 30. September 2025): 2,105 Milliarden US-Dollar

Während Caterpillar in absoluten Zahlen mehr ausgibt, ist die Fähigkeit von Cummins, seine Forschung und Entwicklung zu finanzieren, ohne an eine Mutter-OEM-Struktur gebunden zu sein, ein Wettbewerbsvorteil. Cummins operiert unabhängig, das Eigentum liegt bei seinen Investoren, was es ihm ermöglicht, Konkurrenten wie Ram Trucks zu bedienen, wo es weiterhin der einzige Dieselmotorenlieferant ist. Diese Unabhängigkeit untermauert seine Größe als weltweit größter Hersteller von Dieselmotoren über 200 PS.

Cummins Inc. (CMI) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch Ersatzkräfte

Sie betrachten die Wettbewerbslandschaft für Cummins Inc. (CMI) Ende 2025, und die Bedrohung durch Ersatzstoffe – alternative Energiequellen – ist definitiv ein wichtiger Faktor. Diese Kraft ist dynamisch, angetrieben durch technologische Veränderungen und regulatorischen Druck, was Cummins Inc. dazu zwingt, stark in seine eigenen Alternativen zu investieren.

Die wichtigsten Ersatzstoffe sind batterieelektrische (EV) und Wasserstoff-Brennstoffzellen-Antriebe. Während Cummins Inc. diese Ziele mit seiner emissionsfreien Accelera-Einheit aggressiv verfolgt, ist der Übergang mit echten finanziellen Kosten verbunden. Beispielsweise verzeichnete das Accelera-Segment im ersten Quartal 2025 einen Segment-EBITDA-Verlust von 86 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 103 Millionen US-Dollar. Dieser Verlust zeigt die unmittelbare finanzielle Belastung durch die Beschleunigung und Fokussierung der Investitionen auf diese Zukunftspfade, auch wenn der Umsatz von Accelera in diesem Quartal im Jahresvergleich um 11 % stieg. Es ist erwähnenswert, dass dieser Verlust eine Verbesserung gegenüber dem Verlust von 101 Millionen US-Dollar im ersten Quartal des Vorjahres darstellte.

Um die Lücke zwischen der heutigen Dieselabhängigkeit und einer emissionsfreien Zukunft zu schließen, setzt Cummins Inc. auf kraftstoffunabhängige Plattformen. Die HELM™-Plattform ist für den Betrieb mit mehreren Kraftstoffen konzipiert und bietet Kunden einen praktischen Weg. Dazu gehört die Verwendung erneuerbarer Kraftstoffe wie hydriertes Pflanzenöl (HVO), auch bekannt als erneuerbarer Diesel. HVO ist ein leistungsstarker Ersatz, da es die Treibhausgasemissionen im Lebenszyklus im Vergleich zu herkömmlichem Erdöldiesel um bis zu 90 % senken kann. Darüber hinaus hat Cummins Inc. für seine wichtigsten On-Highway-Motorenserien, einschließlich L9 und X15, eine Mischung aus bis zu 100 % paraffinischen Kraftstoffen wie HVO zugelassen.

Hier ist ein kurzer Blick auf den Vergleich von HVO mit Standarddiesel, einem wichtigen Ersatzwert:

Dennoch nimmt die Bedrohung durch rein emissionsfreie Ersatzstoffe rapide zu, insbesondere in Segmenten, in denen Cummins Inc. über weniger unmittelbaren Schutz verfügt. Der Markt für Schwerlastkraftwagen mit Wasserstoff-Brennstoffzellen wird beispielsweise bis 2033 voraussichtlich 15 Milliarden US-Dollar erreichen und von 2025 bis 2033 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 25 % wachsen. Weltweit wird der Markt für Wasserstoff-Brennstoffzellen-Fahrzeuge bis 2032 voraussichtlich rund 103,83 Milliarden US-Dollar erreichen. Dies zeigt eine erhebliche, finanzierte Dynamik bei konkurrierenden Technologien.

Cummins Inc. behauptet jedoch einen Verteidigungsgraben in bestimmten Märkten mit hoher Nachfrage und hohem Arbeitszyklus, in denen eine vollständige Elektrifizierung derzeit weniger realisierbar ist. Die Strategie des Unternehmens berücksichtigt, dass unterschiedliche Branchen maßgeschneiderte Lösungen benötigen. Bei Anwendungen mit extremer Beanspruchung ist der Zeitrahmen für eine wirtschaftlich sinnvolle Null-Emissions-Technologie länger. Dies lässt sich an der anhaltenden Stärke des traditionellen Motorengeschäfts erkennen, das diese anspruchsvollen Sektoren antreibt. Der Next Gen X15, Teil der HELM-Plattform, treibt Schwerlastanwendungen wie große Bulldozer, Kräne und Bagger an.

Die Realisierbarkeit von Ersatzstoffen in diesen Kernbereichen wird durch mehrere Faktoren eingeschränkt:

• Längere Zeitpläne für emissionsfreie Technologie im Bergbau.
• Robuster Langstreckentransporter mit einer Lebensdauer von über einer Million Meilen.
• Für einige Langstreckeneinsätze gelten reine Batterielösungen als unerreichbar.
• Die CAGR des Wasserstoff-Lkw-Marktes in Nordamerika wird auf 44,6 % (2025–2034) geschätzt.
• Die X15-Motorplattform unterstützt erneuerbare Biokraftstoffe wie HVO.

Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.

Cummins Inc. (CMI) – Porters fünf Kräfte: Bedrohung durch neue Marktteilnehmer

Die Eintrittsbarriere für neue Wettbewerber, die Cummins Inc. in seinen Kernmärkten für Verbrennungsmotoren (ICE) herausfordern wollen, ist unbestreitbar hoch, vor allem aufgrund des schieren Umfangs der erforderlichen Investitionen und der etablierten Infrastruktur. Das sieht man sofort, wenn man sich die Kapitalintensität der Branche anschaut.

Sehr hohe Kapitalaufwendungen und spezialisierte Technologie schaffen auf jeden Fall große Hindernisse.

Die Entwicklung und Herstellung fortschrittlicher Antriebsstränge, insbesondere solcher, die modernen Umweltstandards entsprechen, erfordert massive und nachhaltige Investitionen. Die Investitionsausgaben von Cummins für die letzten zwölf Monate lagen bei 1,231 Milliarden US-Dollar. Mit Blick auf die Zukunft wird die Prognose für die Investitionsausgaben für den im Dezember 2025 endenden Geschäftsjahr sogar noch höher ausfallen, prognostiziert bei 1,423 Milliarden US-Dollar. Diese Höhe der Ausgaben ist notwendig, um ein Produktportfolio zu pflegen und weiterzuentwickeln, das Diesel-, Erdgas-, Elektro- und Hybridantriebe sowie komplexe Komponenten wie Nachbehandlungssysteme und Kraftstoffsysteme umfasst. Die Kapitalintensität, gemessen als CAPEX / Current Assets (LTM), liegt bei 4.31%, was zeigt, wie viel Kapital ständig eingesetzt wird, um Schritt zu halten. Ehrlich gesagt würde es einem Startup schwer fallen, diese Ausgaben Jahr für Jahr aufzubringen.

Die erforderliche Spezialtechnologie ist tief in den Geschäftsabläufen von Cummins verankert und bildet einen Wissensgraben. Hier eine Momentaufnahme des finanziellen Engagements:

Strenge globale Emissionsvorschriften (z. B. Stufe V) erhöhen die Forschungs- und Entwicklungskosten für neue ICE-Marktteilnehmer.

Für jeden neuen Akteur, der in den traditionellen ICE-Bereich einsteigen möchte, stellt die regulatorische Hürde einen erheblichen Kostenfaktor dar. Die europäische Stufe-V-Verordnung schreibt beispielsweise komplexe Nachbehandlungssysteme wie DPF, SCR und AGR zur Kontrolle von Feinstaub (PM) und Stickoxiden (NOx) vor. Der US-amerikanische EPA-Tier-4-Final-Standard ist ähnlich anspruchsvoll. Neue Marktteilnehmer müssen sofort die Kosten für die Entwicklung dieser konformen Systeme einkalkulieren, die bei etablierten Anbietern wie Cummins bereits ausgereift sind. Mit Blick auf die Zukunft signalisiert die Einführung der Euro-VII-Normen, die für Mai 2028 geplant ist, dass die Compliance-Tretmühle immer schneller wird und von potenziellen Herausforderern noch größere Forschungs- und Entwicklungsbudgets verlangt.

• Europa: Stufe V in Kraft (2019–2021).
• USA: EPA Tier 4 Final gleichwertiger Standard.
• Indien: Übergang zum Bharat-Stufe-V-Äquivalent.
• Die potenzielle CARB-Stufe 5 könnte die weltweit strengste sein.
• Für 2028 vorgeschlagene Euro-VII-Normen.

Das riesige globale Vertriebs- und Servicenetzwerk von Cummins mit über 19.000 Standorten ist schwer zu reproduzieren.

Das Hindernis liegt nicht nur in der Fertigung; Es handelt sich um die Supportstruktur, die dafür sorgt, dass die Ausrüstung weltweit läuft. Wenn ein Kunde einen Hochleistungsmotor kauft, benötigt er sofortigen, zuverlässigen Service und Ersatzteilverfügbarkeit. Cummins unterstützt seine Produkte über ein Netzwerk, das mehr als 19.000 von Cummins zertifizierte Händlerstandorte in etwa 190 Ländern und Territorien umfasst. Diese riesige Präsenz, die über ein Jahrhundert aufgebaut wurde, bietet Kunden eine beispiellose Verfügbarkeitssicherheit. Die Nachbildung dieser Dichte an zertifizierten Technikern und Ersatzteilbeständen ist für jeden Neuling ein jahrzehntelanges und milliardenschweres Unterfangen.

Neue Marktteilnehmer wie Tesla konzentrieren sich auf den Bereich der Elektro-Lkw und umgehen traditionelle ICE-Barrieren.

Die Bedrohung verschiebt sich jedoch. Neue Marktteilnehmer entscheiden sich strategisch dafür, die hohen Hürden des etablierten ICE-Marktes zu umgehen, indem sie sich auf emissionsfreie Technologie konzentrieren. Tesla beispielsweise nimmt direkt das Segment der Elektro-Lkw ins Visier. Sie planen die vollständige Produktion des Tesla Semi Ende 2025 und nutzen damit eine Reihe weiterer Wettbewerbsvorteile. Der Semi soll mit einem 900-kWh-Akku betrieben werden und eine nachgewiesene Reichweite von bis zu 500 Meilen erreichen. Ebenso verfügt der auf den Markt gekommene Cybertruck über eine Anhängelast von bis zu 14.000 Pfund und eine Beschleunigung von 0 auf 60 Meilen pro Stunde in weniger als 2,9 Sekunden für seine Top-Variante. Diese Strategie ermöglicht es ihnen, hinsichtlich Leistung und Gesamtbetriebskosten (TCO) zu konkurrieren, ohne die Altkosten oder unmittelbaren Compliance-Belastungen der ICE-Welt zu übernehmen. Finanzen: Entwurf einer 13-wöchigen Cash-Ansicht bis Freitag.