USD Partners LP (USDP): historia, propiedad, misión, cómo funciona & gana dinero

¿Sabe qué le sucede a una Master Limited Partnership (MLP) después de que vende toda su base de activos operativos? USD Partners LP (USDP), un proveedor de logística midstream formado en 2014, ofrece un caso de estudio poco común en tiempo real, sobre la transición de un operador de pago con contratos de varios años de pago a una empresa centrada en cerrar sus operaciones en 2025.

El cambio estratégico de la compañía culminó con el anuncio del 10 de abril de 2025 de la venta de su activo final, luego de la exclusión de la lista de la Bolsa de Nueva York en diciembre de 2023 por caer por debajo del requisito de capitalización de mercado de $15 millones, lo que representa un cambio significativo con respecto a su posición anterior en el sector energético.

Dado que sus unidades comunes cotizan alrededor de 0,01 dólares en el mercado OTC en noviembre de 2025, comprender la misión original de USD Partners LP (conectar el petróleo crudo del oeste de Canadá con centros clave de demanda) ahora es crucial para cualquiera que analice el valor restante de sus 33.774.427 unidades en circulación.

Historial de USD Partners LP (USDP)

Está buscando la historia definitiva de USD Partners LP, y la historia es la de un rápido aumento en la logística energética midstream seguido de un giro desafiante que condujo a una liquidación. La conclusión directa es que el USDP era una sociedad limitada principal (MLP) formada en 2014 para capitalizar la logística de biocombustibles y petróleo crudo basada en ferrocarril, pero los cambios del mercado y la deuda finalmente obligaron a la venta de todos sus activos y a un plan para disolverse a mediados de 2025.

Cronología de la fundación de USD Partners LP

Año de establecimiento

USD Partners LP se estableció formalmente el 5 de junio de 2014 como una sociedad limitada de Delaware.

Ubicación original

Las principales oficinas ejecutivas de la Asociación se establecieron en Houston, Texas.

Miembros del equipo fundador

La asociación fue formada por su patrocinador, US Development Group LLC (USD Group LLC), que proporcionó el equipo de gestión inicial. Liderazgo clave incluido Daniel Borgen, quien se desempeñó como presidente, director ejecutivo y presidente del socio general.

Capital/financiación inicial

La empresa salió a bolsa el 15 de octubre de 2014 mediante una Oferta Pública Inicial (OPI). Esta IPO recaudó aproximadamente $181 millones en ingresos netos ofreciendo 10,5 millones unidades comunes en $17.00 por unidad. Los activos operativos iniciales fueron aportados por USD Group LLC.

Hitos de la evolución de USD Partners LP

Momentos transformadores de USD Partners LP

La trayectoria de la empresa cambió fundamentalmente en los últimos años a medida que cambió el mercado para sus soluciones logísticas ferroviarias. El modelo de crecimiento inicial, basado en contratos de largo plazo de compra o pago (acuerdos en los que un cliente paga por la capacidad independientemente de si la utiliza o no), era sólido, pero la volatilidad subyacente del mercado resultó demasiado difícil de superar.

El momento más definitivamente transformador fue la secuencia de dificultades financieras y la liquidación de activos obligatoria que comenzó en 2023.

• La crisis de liquidez: A pesar de generar un flujo de caja distribuible en el tercer trimestre de 2023 de 9,8 millones de dólares, las obligaciones de deuda de la Asociación y un entorno difícil de recontratación llevaron a una crisis de liquidez y a la posterior presentación del Capítulo 11 en octubre de 2023.
• Ventas forzosas de activos: La venta de la Terminal Casper para $33.0 millones El primer trimestre de 2023 fue el comienzo, pero el paso final e irreversible fue la venta esperada de Hardisty Rail Terminal a principios de 2025. Esta venta fue una condición establecida por los prestamistas en virtud de un acuerdo de indulgencia.
• La decisión de liquidación: En enero de 2025, la compañía anunció que una vez completada la venta de Hardisty y la terminación y cancelación del saldo de la deuda restante por parte de los prestamistas, la Asociación tiene la intención de tomar medidas para liquidar o disolver. Esta acción efectivamente puso fin a la vida del USDP como entidad operativa.

Esta secuencia final de eventos traza un camino claro desde una MLP que cotiza en bolsa centrada en el crecimiento hasta una entidad no operativa en proceso de disolución para noviembre de 2025. Si desea profundizar en la intención estratégica detrás del negocio original, puede revisar la Declaración de misión, visión y valores fundamentales de USD Partners LP (USDP).

Estructura de propiedad de USD Partners LP (USDP)

USD Partners LP es una sociedad limitada maestra (MLP) cuya estructura de propiedad está dominada por su socio general, que es propiedad indirecta de US Development Group, LLC (USD). Esta estructura le da al Socio General un control significativo sobre las operaciones y decisiones estratégicas de la sociedad, a pesar de que las unidades comunes cotizan en bolsa.

Estado actual de USD Partners LP

El estado de la empresa a noviembre de 2025 es el de una sociedad en comandita que cotiza en bolsa, aunque operativamente en liquidación. Sus unidades comunes, el símbolo USDP, fueron retiradas de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en noviembre de 2023 y ahora cotizan en el mercado OTC (OTCPK: USDP). Esta exclusión de la lista se produjo después de que la Asociación no cumpliera con los estándares de cotización continua. Fundamentalmente, la asociación completó la venta de su activo operativo final, la terminal ferroviaria Hardisty, en abril de 2025, una medida requerida por los prestamistas. La intención declarada es liquidar o disolver la sociedad tras la terminación de su línea de crédito renovable. Esto significa que la entidad se encuentra en una fase de liquidación, no operativa. Es necesario comprender que se trata de una situación de ocaso, no de una historia de crecimiento.

Desglose de la propiedad de USD Partners LP

El control de USD Partners LP recae en el socio general y sus afiliados, lo cual es una característica común de la estructura de Master Limited Partnership (MLP). El socio general, propiedad indirecta de US Development Group, LLC, posee la mayoría del poder de voto, que es la clave para comprender quién dirige la empresa. A partir de los datos más recientes, los porcentajes de propiedad se desglosan de la siguiente manera, reflejando el mecanismo de control inherente al modelo MLP.

He aquí los cálculos rápidos: el socio general y sus afiliados poseen más de la mitad de las unidades de voto, lo que significa que controlan las decisiones estratégicas, incluido el actual proceso de liquidación. Esta es la razón por la que la propiedad institucional es prácticamente inexistente y se sitúa en un nivel nominal. 0.00% a partir de agosto de 2025, y los fondos mutuos poseen solo 0.02%.

Liderazgo de USD Partners LP

El equipo de liderazgo de USD Partners LP está compuesto principalmente por ejecutivos que también ocupan puestos de alto nivel en US Development Group, LLC, propietario del socio general. Este alineamiento asegura que los intereses del equipo directivo estén estrechamente ligados a la estrategia de la entidad controladora, que, en este caso, es la disolución de la Sociedad.

• Daniel Borgen: Presidente, Consejero Delegado y Presidente. Es cofundador de USD Group, LLC y se ha desempeñado como presidente, director ejecutivo y presidente desde sus inicios.
• Kyle Schornick: Director Financiero. Fue designado para el cargo en febrero de 2024, supervisando las finanzas corporativas, la tesorería y los mercados de capital.
• Larry Ruple: Vicepresidente ejecutivo, director de operaciones. Es responsable de las operaciones y las actividades de desarrollo de proyectos, aunque la empresa ha vendido su activo operativo final.

El equipo tiene experiencia, con un promedio de más de dos décadas en las industrias de energía, transporte y finanzas, pero su mandato actual es la ejecución del plan de liquidación. Si desea profundizar en la estabilidad financiera de la empresa durante este proceso, debe leer Desglosando la salud financiera de USD Partners LP (USDP): información clave para los inversores.

Misión y valores de USD Partners LP (USDP)

El objetivo principal de USD Partners LP, incluso cuando cierre sus operaciones en 2025, siempre se ha centrado en ser la columna vertebral logística confiable para los productores de energía de América del Norte, centrándose en la infraestructura y la seguridad por encima de las oscilaciones de los precios de las materias primas a corto plazo. La misión de la compañía está implícitamente definida por sus contratos a largo plazo basados en tarifas con clientes de grado de inversión, que históricamente generaron sustancialmente todo su flujo de efectivo operativo, un modelo que generó un ingreso neto de $ 42,1 millones sobre $ 214,6 millones en ingresos en 2023. [citar: 1 en el paso 1]

Propósito principal de USD Partners LP

El ADN cultural de la empresa tiene sus raíces en el negocio esencial y intensivo en capital de la logística energética (infraestructura midstream), que es un sector con altas barreras de entrada. La atención se centra no en comercializar petróleo, sino en moverlo de manera confiable, un servicio crítico que sustenta toda la cadena de suministro. Este es definitivamente un negocio de precisión y compromiso a largo plazo.

Declaración oficial de misión

USD Partners LP no publica una declaración de misión única y sucinta, pero sus acciones y modelo de negocio definen su propósito como Master Limited Partnership (MLP). La misión es operativa y de infraestructura:

• Desarrollar, adquirir y operar activos logísticos relacionados con la energía, principalmente terminales ferroviarias. [citar: 1 en el paso 1]
• Proporcionar servicios esenciales para el movimiento y almacenamiento eficiente y confiable de petróleo crudo, biocombustibles y otros productos energéticos. [citar: 1 en el paso 1, 7 en el paso 1]
• Genere un flujo de caja estable y predecible principalmente a través de contratos plurianuales de compra o pago.

Declaración de visión

La visión de la empresa ha sido la de innovación y sostenibilidad dentro del sector midstream, con el objetivo de ser un conector clave entre los centros de producción de energía y los mercados finales. Su compromiso con esta visión se ve mejor en el desarrollo del sistema de Unidad de Recuperación de Diluyente (DRU), una tecnología patentada diseñada para mejorar el transporte de petróleo crudo pesado. [citar: 2 en el paso 1, 6 en el paso 1]

• Mantener la excelencia operativa para garantizar la confiabilidad y eficiencia para los clientes.
• Respaldar la distribución de productos energéticos en América del Norte a través de activos ubicados estratégicamente como la terminal Hardisty. [citar: 1 en el paso 1, 7 en el paso 1]
• Ofrecer soluciones innovadoras y sostenibles, reconociendo las dimensiones social, ambiental y económica de su negocio. [citar: 6 en el paso 1]

Lema/eslogan de USD Partners LP

Si bien no es un eslogan formal dirigido al consumidor, la empresa se posiciona como líder del mercado e innovadora en un sector complejo. Fueron pioneros en el concepto de transporte de hidrocarburos por ferrocarril, un testimonio de su enfoque a largo plazo y con visión de futuro. [citar: 2 en el paso 1]

• Pioneros desde hace más de 20 años. [citar: 2 en el paso 1]
• Concéntrese en ofrecer un producto de calidad a largas distancias, más rápido que la competencia. [citar: 2 en el paso 1]

Los valores fundamentales que guiaron este trabajo (integridad, enfoque en el cliente y seguridad) fueron primordiales, especialmente dada su función en el transporte de productos volátiles. El anuncio de abril de 2025 de la venta final de activos marca el final de su viaje operativo, pero el legado es el de una ejecución exitosa a mitad de camino. Si está buscando una inmersión más profunda en los números que definieron esta era, debería leer Desglosando la salud financiera de USD Partners LP (USDP): información clave para los inversores.

USD Partners LP (USDP) Cómo funciona

USD Partners LP opera como un proveedor crítico de logística midstream, conectando a los productores de energía con los mercados finales mediante la propiedad y operación de terminales ferroviarias estratégicas e infraestructura complementaria. La empresa genera casi todo su flujo de caja a partir de contratos de varios años de duración, lo que significa que los clientes se comprometen a pagar por la capacidad independientemente de si la utilizan, lo que proporciona un flujo de ingresos estable basado en tarifas.

Portafolio de productos/servicios de USD Partners LP

La propuesta de valor de la compañía se centra en brindar acceso de transporte flexible y de bajo costo para hidrocarburos líquidos y biocombustibles, principalmente a través de su red de terminales ferroviarias.

Marco operativo de USD Partners LP

El modelo operativo se basa en activos de alta utilización ubicados estratégicamente que minimizan el riesgo de fluctuaciones de volumen a través de protecciones contractuales. Este es un modelo de negocio muy simple.

• Contratos basados en honorarios: El núcleo del marco es generar ingresos a partir de contratos plurianuales de tipo “take-or-pay”, aislando al negocio de la volatilidad de los precios de las materias primas a corto plazo.
• Base de activos estratégicos: La empresa se centra en poseer y operar infraestructura clave, como la terminal Hardisty, que ofrece una conexión directa de tubería a un importante centro de almacenamiento, lo que garantiza una fuente de suministro confiable.
• Utilización de activos: Las operaciones son muy eficientes; por ejemplo, la empresa informó una tasa de utilización de activos de $\mathbf{97,6\%}$ en 2023, lo que demuestra un tiempo de inactividad mínimo y una alta eficiencia operativa.
• Optimización Logística: La empresa gestiona una flota de aproximadamente $\mathbf{2100}$ vagones de ferrocarril en servicio activo (datos de 2023) y ofrece servicios de flota, lo que optimiza la entrega física del producto en largas distancias.

He aquí los cálculos rápidos: las tarifas fijas de las reservas de capacidad impulsan el flujo de caja, por lo que la excelencia operativa consiste en mantener esas instalaciones funcionando sin problemas.

Ventajas estratégicas de USD Partners LP

El éxito de la empresa en el mercado se basa en el posicionamiento estratégico de su infraestructura y su enfoque disciplinado en la estructura de contratos, lo que se traduce directamente en estabilidad financiera para los inversores. Puedes leer más sobre esto en Desglosando la salud financiera de USD Partners LP (USDP): información clave para los inversores.

• Estabilidad Contractual: La dependencia de contratos de largo plazo, de tipo “take-or-pay”, proporciona previsibilidad de los ingresos, una ventaja significativa en el sector energético cíclico. Esta estructura minimiza el riesgo de volumen.
• Posicionamiento Geográfico Estratégico: Los activos están ubicados en centros energéticos clave de América del Norte, como la Terminal Hardisty en Alberta, Canadá, que es una puerta de entrada crucial para el petróleo crudo pesado.
• Altas barreras de entrada: Construir y autorizar nuevas terminales ferroviarias de gran escala e infraestructura logística interconectada requiere mucho capital y mucho tiempo, lo que crea un fuerte foso competitivo.
• Acceso de bajo costo: Al utilizar el transporte ferroviario, la empresa ofrece a los clientes un acceso flexible a varios centros de demanda con un coste fijo relativamente bajo en comparación con otros modos de transporte.

Para ser justos, si bien la capitalización de mercado actual es pequeña, $\mathbf{243,18\ K}$ USD a noviembre de 2025, el valor subyacente está en los contratos a largo plazo y la naturaleza física e irreemplazable de los activos midstream. La compañía reportó unos ingresos en el año fiscal 2024 de $\mathbf{35,83\ M}$ USD, lo que demuestra que el marco operativo continúa generando un importante volumen de ingresos a pesar de una pérdida neta de $\mathbf{-52,34\ M}$ USD para el mismo período.

USD Partners LP (USDP) Cómo genera dinero

USD Partners LP, a partir de noviembre de 2025, ha cesado efectivamente su negocio operativo principal y está en proceso de liquidación y disolución. Históricamente, la compañía ganó dinero cobrando tarifas fijas por el uso de sus activos de logística energética, principalmente a través de contratos plurianuales de compra o pago (compromisos de volumen mínimo) con las principales compañías petroleras y refinerías, pero ese modelo ya no existe luego de la venta de su activo operativo final.

Estás viendo una empresa que era una Master Limited Partnership (MLP) basada en honorarios, pero la historia ahora es de liquidación, no de operación. La venta de la terminal ferroviaria Hardisty en abril de 2025, que era el último activo operativo restante, significa que el motor de ingresos tradicional está apagado.

Dado el desglose de los ingresos de la empresa (modelo histórico)

Para comprender el modelo de negocio anterior, hay que observar el desglose de ingresos justo antes de la liquidación de 2025. Los flujos de ingresos de la compañía estaban altamente concentrados en su infraestructura central midstream, lo cual es típico de una MLP. La siguiente tabla refleja el modelo histórico que impulsó los 71,79 millones de dólares en ingresos durante los últimos doce meses hasta octubre de 2025, un período que incluye los últimos meses de operación.

He aquí los cálculos rápidos del modelo histórico: los servicios de terminal, que incluían carga y almacenamiento de vagones, era el segmento dominante, anclado en la terminal Hardisty. Los servicios de flotas, que implicaban el arrendamiento de vagones, eran la corriente complementaria más pequeña. Ambas corrientes representan ahora esencialmente el 0% de los ingresos operativos totales, ya que la empresa está en proceso de liquidación.

Economía empresarial

Los fundamentos económicos de USD Partners LP se basaron en la estabilidad y el riesgo mínimo de los precios de las materias primas, pero la economía actual tiene que ver con la resolución de la deuda. El modelo de negocio principal fue diseñado para producir un flujo de caja estable a través de contratos a largo plazo con tarifas fijas. Esa es la teoría de un MLP. La realidad, sin embargo, era una carga de deuda demasiado grande para que el flujo de caja pudiera sostenerla. Desglosando la salud financiera de USD Partners LP (USDP): información clave para los inversores

• Contratos basados en honorarios: Casi todos los ingresos se generaron a partir de contratos de compromiso de volumen mínimo, conocidos como acuerdos take-or-pay. Esto significaba que los clientes pagaban una tarifa fija por la capacidad, la usaran o no, aislando a la empresa de fluctuaciones de volumen a corto plazo.
• Ingresos contratados: Incluso al 31 de diciembre de 2024, la compañía había asignado $22,117 millones en ingresos de compromiso mínimo contratado para el año fiscal 2025 para Terminalling Services, aunque gran parte de esto se capturó en la venta final de activos.
• Alto apalancamiento operativo: Los activos midstream, como las terminales, tienen altos costos fijos, por lo que cada dólar de ingresos por encima del costo de mantenimiento se redujo directamente al resultado final, lo cual es excelente cuando la utilización es alta.
• Evento de Liquidación: La realidad económica actual está impulsada por la venta en abril de 2025 de la terminal ferroviaria Hardisty, que fue obligada por los prestamistas en virtud de un acuerdo de indulgencia a abordar la deuda. El valor futuro de la empresa ahora está vinculado al producto neto de la liquidación después de liquidar sus obligaciones.

Dado el desempeño financiero de la empresa

El desempeño financiero de los últimos doce meses disponibles (LTM) que finalizan en octubre de 2025 cuenta la historia de una estructura de capital altamente estresada que condujo a la liquidación. Las cifras muestran el estrecho margen que finalmente condujo a la venta de activos.

• Ingresos totales: Los ingresos LTM fueron de 71,79 millones de dólares, lo que incluye los últimos meses de operación antes de la venta de activos de abril de 2025. [citar: 1, 5 en el paso 1]
• Beneficio neto: El beneficio neto del LTM fue de apenas 594.000 dólares, lo que se traduce en un margen de beneficio inferior al 1%. Este pequeño beneficio pone de relieve la presión financiera a la que se encontraba la empresa. [citar: 1, 5 en el paso 1]
• Deuda versus efectivo: La métrica financiera más importante es el balance. En octubre de 2025, la empresa tenía sólo 11,22 millones de dólares en efectivo frente a la asombrosa deuda de 196,96 millones de dólares. Se trata de una posición de deuda neta de más de 185 millones de dólares, lo que sin duda es el principal obstáculo. [citar: 1, 5 en el paso 1]
• Flujo de caja libre (FCF): A pesar de las bajas ganancias, la empresa generó 6,54 millones de dólares en flujo de efectivo libre durante el UDM, lo que indica que las operaciones principales todavía generaban efectivo antes de las ventas, pero no lo suficiente para pagar la carga de la deuda. [citar: 1, 5 en el paso 1]

La conclusión clave es que la empresa ya no es una empresa en funcionamiento; es un caparazón financiero que trabaja en las etapas finales de su estructura de capital. Su acción ahora es monitorear las divulgaciones de liquidación.

Posición de mercado y perspectivas futuras de USD Partners LP (USDP)

Debe comprender que USD Partners LP ya no es una historia de crecimiento; sus perspectivas futuras se centran en el cierre de sus operaciones. La sociedad vendió su último activo operativo, la terminal ferroviaria Hardisty, en abril de 2025, y ahora avanza hacia un plan para cerrar o disolver la entidad después de abordar sus obligaciones de deuda restantes. Este es un escenario de liquidación, no de expansión estratégica.

Los ingresos de la compañía para el año fiscal que finalizó el 31 de diciembre de 2024 fueron de $ 71,79 millones, pero sin activos operativos restantes, esa cifra definitivamente tiende a cero. La capitalización de mercado al 14 de noviembre de 2025 era de aproximadamente 254,29 mil dólares, lo que le dice todo lo que necesita saber sobre su posición actual frente a los gigantes de la industria. Es una entidad de microcapitalización en el mercado OTC (OTC: USDP), muy alejada de su antigua cotización en la Bolsa de Nueva York.

He aquí los cálculos rápidos: el valor total de mercado de la empresa es menos de un tercio de millón de dólares. Se trata de un error de redondeo para un importante actor intermedio.

Panorama competitivo

En el sector midstream (Master Limited Partnerships o MLP), la posición competitiva de USD Partners LP es ahora funcionalmente nula, ya que no tiene activos operativos. Antes del proceso de disolución, su ventaja provenía de contratos a largo plazo basados ​​en honorarios (take-or-pay) en un nicho de logística ferroviaria, pero ese negocio se acabó. Para tener una perspectiva, mire la escala de los verdaderos líderes del mercado en el espacio más amplio del midstream.

Oportunidades y desafíos

Para USD Partners LP, la visión del analista financiero tradicional sobre las 'oportunidades' y los 'riesgos' es reemplazada por un enfoque en las etapas finales de una liquidación corporativa. El desafío es la ejecución; la oportunidad es una pequeña posibilidad de valor residual para los partícipes.

Posición de la industria

La situación industrial de la empresa a noviembre de 2025 es la de una entidad en disolución. Fue excluido de la lista de la Bolsa de Nueva York en diciembre de 2023 por no mantener el estándar de capitalización de mercado de $ 15 millones y ahora cotiza en el mercado extrabursátil (OTC).

La posición anterior de la sociedad como sociedad limitada principal (MLP, por sus siglas en inglés) basada en honorarios con contratos plurianuales de compra o pago ya es historia. Mientras tanto, el sector midstream ha visto a los principales actores desapalancarse y aumentar las distribuciones, beneficiándose del crecimiento estructural del gas natural, pero USD Partners LP no participa en ese crecimiento.

• Posición de mercado: Efectivamente fuera del negocio de logística midstream tras la venta de su último activo operativo en abril de 2025.
• Salud Financiera: El foco está en la resolución de la deuda y la terminación de la línea de crédito revolvente, lo que determinará el resultado final para la entidad.
• Ventaja competitiva: su antigua ventaja principal de terminales ferroviarias especializadas ahora ha sido liquidada, sin dejar ninguna ventaja competitiva operativa.