USD Partners LP (USDP) Bundle
هل تعرف ماذا يحدث لشركة Master Limited Partnership (MLP) بعد أن تبيع قاعدة أصولها التشغيلية بالكامل؟ تقدم USD Partners LP (USDP)، وهي شركة لوجستية متوسطة تم تأسيسها في عام 2014، دراسة حالة نادرة في الوقت الفعلي، للانتقال من مشغل قائم على الرسوم بعقود متعددة السنوات تأخذ أو تدفع إلى شركة تركز على إنهاء العمليات في عام 2025.
توج التحول الاستراتيجي للشركة بالإعلان في 10 أبريل 2025 عن بيع أصولها النهائية، بعد شطبها من بورصة نيويورك في ديسمبر 2023 لانخفاضها عن متطلبات القيمة السوقية البالغة 15 مليون دولار، وهو تغيير كبير عن وضعها السابق في قطاع الطاقة.
مع تداول وحداتها المشتركة بحوالي 0.01 دولار في سوق OTC اعتبارًا من نوفمبر 2025، أصبح فهم المهمة الأصلية لشركة USD Partners LP - وهي ربط النفط الخام الكندي الغربي بمراكز الطلب الرئيسية - أمرًا بالغ الأهمية الآن لأي شخص يقوم بتحليل القيمة المتبقية لوحداته المعلقة البالغ عددها 33,774,427 وحدة.
تاريخ USD Partners LP (USDP).
أنت تبحث عن التاريخ النهائي لشركة USD Partners LP، والقصة هي قصة ارتفاع سريع في لوجستيات الطاقة في منتصف الطريق يتبعها محور مليء بالتحديات أدى إلى التصفية. الاستنتاج المباشر هو أن USDP كانت شراكة رئيسية محدودة (MLP) تم تشكيلها في عام 2014 للاستفادة من لوجستيات النفط الخام والوقود الحيوي القائمة على السكك الحديدية، لكن تحولات السوق والديون أجبرت في النهاية على بيع جميع أصولها وخطة للحل بحلول منتصف عام 2025.
الجدول الزمني لتأسيس شركة USD Partners LP
سنة التأسيس
تم تأسيس شركة USD Partners LP رسميًا في 5 يونيو 2014، كشراكة محدودة في ولاية ديلاوير.
الموقع الأصلي
تم إنشاء المكاتب التنفيذية الرئيسية للشراكة في هيوستن، تكساس.
أعضاء الفريق المؤسس
تم تشكيل الشراكة من قبل الجهة الراعية لها، US Development Group LLC (USD Group LLC)، والتي قدمت فريق الإدارة الأولي. وشملت القيادة الرئيسية دانيال بورغن، الذي شغل منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي ورئيس الشريك العام.
رأس المال/التمويل الأولي
تم طرح الشركة للاكتتاب العام في 15 أكتوبر 2014، من خلال طرح عام أولي (IPO). أثار هذا الاكتتاب العام ما يقرب من 181 مليون دولار في صافي العائدات عن طريق الطرح 10.5 مليون الوحدات المشتركة في $17.00 لكل وحدة. وقد ساهمت شركة USD Group LLC في الأصول التشغيلية الأولية.
معالم تطور USD Partners LP
| سنة | الحدث الرئيسي | الأهمية |
|---|---|---|
| 2014 | التأسيس والطرح العام الأولي (IPO) | تم تأسيس USDP كشراكة رئيسية محدودة للتداول العام (MLP) للحصول على الأصول اللوجستية للطاقة وتشغيلها وتأمينها 181 مليون دولار في رأس المال. |
| 2022 | الاستحواذ على هارديستي ساوث والقضاء على IDR | استحوذت على أصول Hardisty South Terminal من الجهة الراعية لها وألغت حقوق توزيع الحوافز (IDRs)، مما أدى إلى تبسيط الهيكل المالي لتتوافق بشكل أفضل مع مالكي الوحدات. |
| 2023 (الربع الأول) | بيع محطة كاسبر | تم تجريد محطة Casper لـ 33.0 مليون دولار نقدًا، مما يمثل أول عملية بيع أصول رئيسية في خطة لتأمين السيولة خلال دورة إعادة التعاقد الصعبة. |
| 2023 (أكتوبر) | الفصل 11 الإفلاس | تم تقديم طلب للحماية من الإفلاس بموجب الفصل 11 بعد فترة من التقلبات في أسواق النفط الخام والضائقة المالية، على الرغم من الإبلاغ عن الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2023 والتي بلغت 15.0 مليون دولار. |
| 2025 (أبريل) | بيع أصول التشغيل النهائية (محطة السكك الحديدية هارديستي) | تم الانتهاء من بيع محطة هارديستي للسكك الحديدية، وهي آخر أصول التشغيل المتبقية، كشرط لاتفاقية التسامح مع المقرضين. |
اللحظات التحويلية لـ USD Partners LP
تغير مسار الشركة بشكل أساسي في السنوات الأخيرة مع تحول سوق حلولها اللوجستية القائمة على السكك الحديدية. وكان نموذج النمو الأولي، القائم على عقود الاستلام أو الدفع الطويلة الأجل (الاتفاقيات التي يدفع فيها العميل في مقابل السعة بصرف النظر عما إذا كان يستخدمها)، سليما، ولكن تقلبات السوق الأساسية أثبتت أنها أكثر من أن يمكن التغلب عليها.
وكانت اللحظة التحويلية الأكثر وضوحًا هي سلسلة الضائقة المالية وتصفية الأصول الإلزامية التي بدأت في عام 2023.
- أزمة السيولة: على الرغم من توليد تدفق نقدي قابل للتوزيع في الربع الثالث من عام 2023 قدره 9.8 مليون دولار، أدت التزامات ديون الشراكة وبيئة إعادة التعاقد الصعبة إلى أزمة سيولة وما تلا ذلك من تقديم الفصل 11 في أكتوبر 2023.
- مبيعات الأصول القسرية: بيع محطة كاسبر ل 33.0 مليون دولار في الربع الأول من عام 2023 كانت البداية، ولكن الخطوة الأخيرة التي لا رجعة فيها كانت البيع المتوقع لمحطة هارديستي للسكك الحديدية في أوائل عام 2025. وكان هذا البيع شرطًا حدده المقرضون بموجب اتفاقية التسامح.
- قرار التهدئة: بحلول يناير 2025، أعلنت الشركة أنه عند الانتهاء من بيع هارديستي وإنهاء المقرضين وشطب رصيد الديون المتبقي، تعتزم الشراكة اتخاذ خطوات لتقليص حجمها أو حلها. أنهى هذا الإجراء فعليًا حياة USDP ككيان تشغيلي.
يرسم هذا التسلسل النهائي للأحداث مسارًا واضحًا من شركة MLP المتداولة علنًا والتي تركز على النمو إلى كيان غير تشغيلي في طور التصفية بحلول نوفمبر 2025. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الهدف الاستراتيجي وراء العمل الأصلي، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة USD Partners LP (USDP).
هيكل ملكية USD Partners LP (USDP).
USD Partners LP هي شركة شراكة رئيسية محدودة (MLP) يهيمن شريكها العام على هيكل ملكيتها، وهي مملوكة بشكل غير مباشر لشركة US Development Group, LLC (USD). يمنح هذا الهيكل الشريك العام سيطرة كبيرة على عمليات الشراكة والقرارات الإستراتيجية، على الرغم من تداول الوحدات المشتركة علنًا.
الوضع الحالي لـ USD Partners LP
حالة الشركة اعتبارًا من نوفمبر 2025 هي شراكة محدودة متداولة علنًا، ولكنها متوقفة من الناحية التشغيلية. تم شطب وحداتها المشتركة، رمز USDP، من بورصة نيويورك (NYSE) في نوفمبر 2023 ويتم تداولها الآن في سوق OTC (OTCPK: USDP). جاء هذا الشطب بعد فشل الشراكة في تلبية معايير الإدراج المستمرة. والأهم من ذلك، أن الشراكة أكملت بيع أصولها التشغيلية النهائية، محطة هارديستي للسكك الحديدية، في أبريل 2025، وهي خطوة يتطلبها المقرضون. النية المعلنة هي إنهاء الشراكة أو حلها بعد إنهاء التسهيل الائتماني المتجدد الخاص بها. وهذا يعني أن الكيان في مرحلة التصفية، وليس مرحلة التشغيل. عليك أن تفهم أن هذا هو وضع النهاية، وليس قصة نمو.
تفاصيل ملكية USD Partners LP
تقع السيطرة على USD Partners LP على عاتق الشريك العام والشركات التابعة له، وهي سمة مشتركة في هيكل الشراكة المحدودة الرئيسية (MLP). يمتلك الشريك العام، المملوك بشكل غير مباشر لشركة US Development Group, LLC، أغلبية قوة التصويت، وهو المفتاح لفهم من يوجه الشركة. وفقًا لأحدث البيانات، تنقسم نسب الملكية على النحو التالي، مما يعكس آلية التحكم المتأصلة في نموذج MLP.
| نوع المساهم | الملكية % | ملاحظات |
|---|---|---|
| الشريك العام والشركات التابعة | 51.2% | يمثل مصالح الشراكة المحدودة التي يحق لها التصويت، وتوفير السيطرة. |
| المطلعون | 7.28% | ممتلكات المسؤولين والمديرين اعتبارًا من أغسطس 2025. |
| عامة/تجزئة/أخرى | 41.5% | أما الأسهم المتبقية فهي متاحة للتداول العام في سوق OTC. |
إليك الحساب السريع: يمتلك الشريك العام والشركات التابعة له أكثر من نصف وحدات التصويت، مما يعني أنهم يتحكمون في القرارات الإستراتيجية، بما في ذلك عملية التصفية الحالية. وهذا هو السبب في أن الملكية المؤسسية غير موجودة عمليا، وتجلس عند مستوى اسمي 0.00% اعتبارًا من أغسطس 2025، مع الاحتفاظ بصناديق الاستثمار المشتركة فقط 0.02%.
قيادة USD Partners LP
يتكون فريق القيادة في USD Partners LP بشكل أساسي من المديرين التنفيذيين الذين يشغلون أيضًا مناصب عليا في US Development Group, LLC، التي تمتلك الشريك العام. وتضمن هذه المواءمة أن مصالح فريق الإدارة مرتبطة بشكل وثيق باستراتيجية الكيان المسيطر، والتي، في هذه الحالة، هي حل الشراكة.
- دان بورجن: رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس. وهو أحد مؤسسي مجموعة USD Group, LLC، وقد شغل منصب رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي والرئيس منذ إنشائها.
- كايل شورنيك: المدير المالي. تم تعيينه في هذا المنصب في فبراير 2024، حيث أشرف على تمويل الشركات والخزانة وأسواق رأس المال.
- لاري روبل: نائب الرئيس التنفيذي، الرئيس التنفيذي للعمليات. وهو مسؤول عن العمليات وأنشطة تطوير المشاريع، على الرغم من أن الشركة باعت أصولها التشغيلية النهائية.
يتمتع الفريق بالخبرة، بمتوسط يزيد عن عقدين من الزمن في مجالات الطاقة والنقل والصناعات المالية، لكن مهمتهم الحالية هي تنفيذ خطة التصفية. إذا كنت تريد التعمق أكثر في الاستقرار المالي للشركة خلال هذه العملية، فيجب عليك القراءة تحليل الصحة المالية لـ USD Partners LP (USDP): رؤى أساسية للمستثمرين.
مهمة وقيم USD Partners LP (USDP).
إن الهدف الأساسي لشركة USD Partners LP، حتى عندما تنهي عملياتها في عام 2025، كان يركز دائمًا على كونها العمود الفقري اللوجستي الموثوق به لمنتجي الطاقة في أمريكا الشمالية، مع التركيز على البنية التحتية والسلامة خلال تقلبات أسعار السلع الأساسية على المدى القصير. يتم تحديد مهمة الشركة ضمنيًا من خلال عقودها طويلة الأجل القائمة على الرسوم مع عملاء من الدرجة الاستثمارية، والتي ولدت تاريخيًا كل تدفقاتها النقدية التشغيلية بشكل كبير، وهو نموذج حقق دخلاً صافيًا قدره 42.1 مليون دولار من إيرادات قدرها 214.6 مليون دولار في عام 2023. [استشهد: 1 في الخطوة 1]
الغرض الأساسي لـ USD Partners LP
إن الحمض النووي الثقافي للشركة متجذر في الأعمال الأساسية كثيفة رأس المال في مجال لوجستيات الطاقة (البنية التحتية المتوسطة)، وهو قطاع عالي العوائق أمام الدخول. ولا ينصب التركيز على تداول النفط، بل على نقله بشكل موثوق، وهي خدمة بالغة الأهمية تدعم سلسلة التوريد بأكملها. هذا بالتأكيد عمل يتسم بالدقة والالتزام طويل الأمد.
بيان المهمة الرسمية
لا تنشر شركة USD Partners LP بيان مهمة واحدًا وموجزًا، ولكن إجراءاتها ونموذج أعمالها يحددان غرضها كشراكة رئيسية محدودة (MLP). المهمة تشغيلية وبنية تحتية:
- تطوير وحيازة وتشغيل الأصول اللوجستية المتعلقة بالطاقة، وخاصة محطات السكك الحديدية. [استشهد: 1 في الخطوة 1]
- توفير الخدمات الأساسية لحركة وتخزين النفط الخام والوقود الحيوي ومنتجات الطاقة الأخرى بكفاءة وموثوقية. [استشهد: 1 في الخطوة 1، 7 في الخطوة 1]
- قم بتوليد تدفق نقدي مستقر ويمكن التنبؤ به بشكل أساسي من خلال عقود أخذ أو دفع متعددة السنوات.
بيان الرؤية
وتتمثل رؤية الشركة في الابتكار والاستدامة في قطاع النقل، بهدف أن تكون رابطًا رئيسيًا بين مراكز إنتاج الطاقة والأسواق النهائية. ويتجلى التزامهم بهذه الرؤية بشكل أفضل في تطويرهم لنظام وحدة الاسترداد المخفف (DRU)، وهي تقنية خاصة مصممة لتحسين نقل النفط الخام الثقيل. [استشهد: 2 في الخطوة 1، 6 في الخطوة 1]
- الحفاظ على التميز التشغيلي لضمان الموثوقية والكفاءة للعملاء.
- ادعم توزيع منتجات الطاقة عبر أمريكا الشمالية عبر الأصول ذات الموقع الاستراتيجي مثل محطة هارديستي. [استشهد: 1 في الخطوة 1، 7 في الخطوة 1]
- تقديم حلول مبتكرة ومستدامة، مع الاعتراف بالأبعاد الاجتماعية والبيئية والاقتصادية لأعمالهم. [استشهد: 6 في الخطوة 1]
شعار/شعار LP لشركاء USD
على الرغم من أنه ليس شعارًا رسميًا موجهًا للمستهلك، إلا أن الشركة تضع نفسها كشركة رائدة في السوق ومبتكرة في قطاع معقد. لقد كانوا روادًا في مفهوم الهيدروكربون عن طريق السكك الحديدية، وهو دليل على نهجهم طويل الأمد والتفكير المستقبلي. [استشهد: 2 في الخطوة 1]
- رواد منذ أكثر من 20 عامًا. [استشهد: 2 في الخطوة 1]
- التركيز على تقديم منتج عالي الجودة لمسافات طويلة وبشكل أسرع من المنافسين. [استشهد: 2 في الخطوة 1]
وكانت القيم الأساسية التي وجهت هذا العمل - النزاهة والتركيز على العملاء والسلامة - ذات أهمية قصوى، خاصة بالنظر إلى دورها في نقل المنتجات المتقلبة. يمثل إعلان أبريل 2025 عن البيع النهائي للأصول نهاية رحلتهم التشغيلية، ولكن الإرث هو التنفيذ الناجح في منتصف الطريق. إذا كنت تبحث عن الغوص بشكل أعمق في الأرقام التي حددت هذا العصر، فيجب عليك القراءة تحليل الصحة المالية لـ USD Partners LP (USDP): رؤى أساسية للمستثمرين.
USD Partners LP (USDP) كيف يعمل
تعمل شركة USD Partners LP كمزود لوجستي هام في منتصف الطريق، حيث تربط منتجي الطاقة بالأسواق النهائية من خلال امتلاك وتشغيل محطات السكك الحديدية الاستراتيجية والبنية التحتية التكميلية. تولد الشركة كل تدفقاتها النقدية تقريبًا من عقود أخذ أو دفع متعددة السنوات، مما يعني أن العملاء يلتزمون بالدفع مقابل السعة بغض النظر عما إذا كانوا يستخدمونها، مما يوفر تدفق إيرادات مستقرًا قائمًا على الرسوم.
محفظة منتجات/خدمات USD Partners LP
تركز قيمة الشركة على توفير وصول مرن ومنخفض التكلفة لوسائل النقل للهيدروكربونات السائلة والوقود الحيوي، وذلك في المقام الأول من خلال شبكتها من المحطات المتمركزة حول السكك الحديدية.
| المنتج/الخدمة | السوق المستهدف | الميزات الرئيسية |
|---|---|---|
| تحميل وإنتاجية عربة السكك الحديدية (محطة الصلابة) | كبرى شركات النفط المتكاملة والمصافي والمسوقين للنفط الخام الثقيل. | تسهيل نقل النفط الخام الثقيل من غرب كندا إلى مراكز الطلب الرئيسية في أمريكا الشمالية؛ يتميز باتصال خطوط الأنابيب الداخلية ونظام إدارة البخار في الموقع. |
| الخدمات الطرفية (محطة ويست كولتون) | مسوقو الوقود الحيوي ومصافي التكرير، وخاصة الوقود منخفض الكربون. | نقل الإيثانول والديزل المتجدد من عربات السكك الحديدية؛ يوفر وصولاً مرنًا إلى سوق جنوب كاليفورنيا، مما يدعم التحول إلى الوقود منخفض الكربون. |
| أسطول عربات السكك الحديدية والخدمات اللوجستية | العملاء من الدرجة الاستثمارية الذين يحتاجون إلى قدرة نقل مخصصة وموثوقة. | عربات السكك الحديدية المستأجرة وخدمات إدارة الأسطول الشاملة للهيدروكربونات السائلة والوقود الحيوي، والتي غالبًا ما يتم تنظيمها بموجب اتفاقيات أخذ أو دفع متعددة السنوات. |
الإطار التشغيلي لشركة USD Partners LP
تم بناء النموذج التشغيلي على أصول عالية الاستخدام وذات موقع استراتيجي تقلل من مخاطر تقلبات الحجم من خلال الحماية التعاقدية. هذا نموذج عمل بسيط للغاية.
- العقود القائمة على الرسوم: جوهر الإطار هو توليد الإيرادات من عقود أخذ أو دفع متعددة السنوات، وعزل الأعمال من تقلبات أسعار السلع الأساسية على المدى القصير.
- قاعدة الأصول الاستراتيجية: تركز الشركة على امتلاك وتشغيل البنية التحتية الرئيسية، مثل محطة هارديستي، التي توفر اتصالاً مباشرًا بخط الأنابيب بمركز تخزين رئيسي، مما يضمن مصدر إمداد موثوقًا.
- استخدام الأصول: العمليات تتسم بالكفاءة العالية؛ على سبيل المثال، أبلغت الشركة عن معدل استخدام الأصول $\mathbf{97.6\%}$ في عام 2023، مما يوضح الحد الأدنى من وقت التوقف عن العمل والكفاءة التشغيلية العالية.
- تحسين الخدمات اللوجستية: تدير الشركة أسطولًا يتكون من حوالي $\mathbf{2,100}$ من عربات السكك الحديدية في الخدمة النشطة (بيانات 2023) وتقدم خدمات الأسطول، مما يؤدي إلى تحسين التسليم الفعلي للمنتج عبر مسافات طويلة.
إليك الحساب السريع: الرسوم الثابتة من حجز السعة تؤدي إلى التدفق النقدي، لذا فإن التميز التشغيلي يدور حول الحفاظ على تشغيل تلك المرافق بسلاسة تامة.
المزايا الإستراتيجية لشركة USD Partners LP
إن نجاح الشركة في السوق متجذر في الموقع الاستراتيجي لبنيتها التحتية ونهجها المنضبط في هيكل العقود، والذي يترجم مباشرة إلى الاستقرار المالي للمستثمرين. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في تحليل الصحة المالية لـ USD Partners LP (USDP): رؤى أساسية للمستثمرين.
- الاستقرار التعاقدي: إن الاعتماد على عقود الاستلام أو الدفع طويلة الأجل يوفر القدرة على التنبؤ بالإيرادات، وهي ميزة كبيرة في قطاع الطاقة الدوري. هذا الهيكل يقلل من مخاطر الحجم.
- الموقع الجغرافي الاستراتيجي: وتقع الأصول في مراكز الطاقة الرئيسية في أمريكا الشمالية، مثل محطة هارديستي في ألبرتا، كندا، والتي تعد بوابة حاسمة للنفط الخام الثقيل.
- عوائق عالية أمام الدخول: إن بناء والسماح بمحطات السكك الحديدية الجديدة واسعة النطاق والبنية التحتية اللوجستية المترابطة يتطلب الكثير من رأس المال ويستغرق وقتا طويلا، مما يخلق خندقًا تنافسيًا قويًا.
- وصول منخفض التكلفة: ومن خلال استخدام النقل بالسكك الحديدية، توفر الشركة للعملاء إمكانية الوصول المرن إلى مراكز الطلب المختلفة على أساس تكلفة ثابتة منخفضة نسبيًا مقارنة ببعض وسائل النقل الأخرى.
لكي نكون منصفين، في حين أن القيمة السوقية الحالية صغيرة عند $\mathbf{243.18\ K}$ USD اعتبارًا من نوفمبر 2025، فإن القيمة الأساسية تكمن في العقود طويلة الأجل والطبيعة المادية التي لا يمكن استبدالها لأصول منتصف الطريق. أعلنت الشركة عن إيرادات السنة المالية 2024 بقيمة $\mathbf{35.83\ M}$ USD، مما يدل على أن الإطار التشغيلي يواصل توليد حجم كبير من الإيرادات على الرغم من خسارة صافية قدرها $\mathbf{-52.34\ M}$ USD لنفس الفترة.
USD Partners LP (USDP) كيف تجني الأموال
توقفت شركة USD Partners LP، اعتبارًا من نوفمبر 2025، فعليًا عن أعمالها التشغيلية الأساسية وهي في طور التصفية والحل. تاريخياً، حققت الشركة الأموال من خلال فرض رسوم ثابتة على استخدام أصولها اللوجستية في مجال الطاقة، وذلك في المقام الأول من خلال عقود متعددة السنوات، تأخذ أو تدفع (التزامات الحد الأدنى للحجم) مع شركات النفط الكبرى ومصافي التكرير، ولكن هذا النموذج أصبح الآن غير موجود بعد بيع أصول التشغيل النهائية.
أنت تنظر إلى شركة كانت عبارة عن شراكة رئيسية محدودة (MLP) قائمة على الرسوم، ولكن القصة الآن هي قصة تصفية، وليس تشغيل. إن بيع محطة هارديستي للسكك الحديدية في أبريل 2025، والتي كانت آخر أصول التشغيل المتبقية، يعني توقف محرك الإيرادات التقليدي.
بالنظر إلى توزيع إيرادات الشركة (النموذج التاريخي)
لفهم نموذج الأعمال السابق، عليك أن تنظر إلى توزيع الإيرادات قبل تصفية عام 2025 مباشرة. تركزت مصادر إيرادات الشركة بشكل كبير في بنيتها التحتية الأساسية في منتصف الطريق، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة MLP. يعكس الجدول أدناه النموذج التاريخي الذي أدى إلى تحقيق إيرادات بقيمة 71.79 مليون دولار على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية المنتهية في أكتوبر 2025، وهي الفترة التي تشمل الأشهر الأخيرة من التشغيل.
| تدفق الإيرادات | النسبة المئوية للإجمالي (البيع المسبق LTM) | اتجاه النمو (ما قبل البيع) |
|---|---|---|
| خدمات الإنهاء | ~90% | متناقص (بسبب مبيعات الأصول) |
| خدمات الأسطول | ~10% | متناقص (بسبب مبيعات الأصول) |
فيما يلي الحسابات السريعة للنموذج التاريخي: كانت خدمات Terminalling، التي تضمنت تحميل وتخزين عربات السكك الحديدية، هي الجزء المهيمن، الذي ارتكزت عليه محطة Hardisty. كانت خدمات الأسطول، التي تضمنت تأجير عربات السكك الحديدية، هي التيار الأصغر والتكميلي. يبلغ كلا التدفقين الآن 0٪ من إجمالي إيرادات التشغيل، حيث تقوم الشركة بالتصفية.
اقتصاديات الأعمال
تم بناء الأساسيات الاقتصادية لشركة USD Partners LP على الاستقرار والحد الأدنى من مخاطر أسعار السلع الأساسية، ولكن الاقتصاد الحالي يدور حول حل الديون. تم تصميم نموذج الأعمال الأساسي لإنتاج تدفق نقدي مستقر من خلال عقود طويلة الأجل برسوم ثابتة. هذه هي نظرية MLP. ومع ذلك، فإن الواقع كان عبء الديون أكبر من أن يتحمله التدفق النقدي. تحليل الصحة المالية لـ USD Partners LP (USDP): رؤى أساسية للمستثمرين
- العقود القائمة على الرسوم: وقد تم توليد جميع الإيرادات تقريبًا من عقود الالتزام بالحد الأدنى من الحجم، والمعروفة باسم اتفاقيات الاستلام أو الدفع. وهذا يعني أن العملاء دفعوا رسومًا ثابتة مقابل السعة سواء استخدموها أم لا، مما أدى إلى عزل الشركة عن تقلبات الحجم قصيرة المدى.
- الإيرادات المتعاقد عليها: حتى اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، خصصت الشركة 22.117 مليون دولار أمريكي من الحد الأدنى من إيرادات الالتزام المتعاقد عليها للسنة المالية 2025 لخدمات Terminalling، على الرغم من أن الكثير من هذا تم تسجيله في البيع النهائي للأصول.
- رافعة تشغيلية عالية: تتمتع أصول منتصف الطريق مثل المحطات الطرفية بتكاليف ثابتة عالية، لذا فإن كل دولار من الإيرادات فوق تكلفة الصيانة ينخفض مباشرة إلى النتيجة النهائية، وهو أمر رائع عندما يكون الاستخدام مرتفعًا.
- حدث التصفية: إن الواقع الاقتصادي الحالي مدفوع ببيع محطة هارديستي للسكك الحديدية في أبريل 2025، والذي أجبره المقرضون بموجب اتفاقية تسامح لمعالجة الديون. وأصبحت القيمة المستقبلية للشركة مرتبطة بصافي عائدات التصفية بعد تسوية التزاماتها.
نظرا للأداء المالي للشركة
يحكي الأداء المالي لآخر اثني عشر شهرًا متاحًا (LTM) تنتهي في أكتوبر 2025 قصة هيكل رأس المال شديد الضغط الذي أدى إلى التصفية. تُظهر الأرقام الهامش الضئيل الذي أدى في النهاية إلى بيع الأصول.
- إجمالي الإيرادات: بلغت إيرادات LTM 71.79 مليون دولار أمريكي، والتي تشمل الأشهر الأخيرة من التشغيل قبل بيع الأصول في أبريل 2025. [استشهد: 1، 5 في الخطوة 1]
- صافي الربح: بلغ صافي الربح لـ LTM 594000 دولار فقط، وهو ما يعني هامش ربح أقل من 1٪. يسلط هذا الربح الضئيل الضوء على الضغوط المالية التي كانت الشركة تتعرض لها. [استشهد: 1، 5 في الخطوة 1]
- الدين مقابل النقد: المقياس المالي الأكثر أهمية هو الميزانية العمومية. اعتبارًا من أكتوبر 2025، كانت الشركة تمتلك 11.22 مليون دولار فقط نقدًا مقابل ديون مذهلة تبلغ 196.96 مليون دولار. هذا صافي دين يزيد عن 185 مليون دولار، وهو بالتأكيد الريح المعاكسة الرئيسية. [استشهد: 1، 5 في الخطوة 1]
- التدفق النقدي الحر (FCF): على الرغم من انخفاض الأرباح، فقد حققت الشركة تدفقًا نقديًا مجانيًا قدره 6.54 مليون دولار أمريكي خلال فترة LTM، مما يشير إلى أن العمليات الأساسية كانت لا تزال تولد النقد قبل المبيعات، ولكنها ليست كافية لخدمة عبء الديون. [استشهد: 1، 5 في الخطوة 1]
والخلاصة الرئيسية هي أن الشركة لم تعد منشأة مستمرة؛ إنها عبارة عن هيكل مالي يعمل خلال المراحل النهائية لهيكل رأس ماله. الإجراء الخاص بك الآن هو مراقبة عمليات الكشف عن التصفية.
موقف السوق لـ USD Partners LP (USDP) والتوقعات المستقبلية
عليك أن تفهم أن USD Partners LP لم تعد قصة نمو بعد الآن؛ وتتركز نظرتها المستقبلية على إنهاء العمليات. باعت الشراكة أصولها التشغيلية النهائية، محطة هارديستي للسكك الحديدية، في أبريل 2025، وتتجه الآن نحو خطة لتقليص الكيان أو حله بعد معالجة التزامات ديونه المتبقية. وهذا سيناريو تصفية وليس توسعاً استراتيجياً.
بلغت إيرادات الشركة للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2024، 71.79 مليون دولار، ولكن مع عدم وجود أصول تشغيلية متبقية، فإن هذا الرقم يتجه بالتأكيد إلى الصفر. بلغت القيمة السوقية اعتبارًا من 14 نوفمبر 2025 حوالي 254.29 ألف دولار، وهو ما يخبرك بكل ما تحتاج لمعرفته حول موقفها الحالي ضد عمالقة الصناعة. إنه كيان ذو رأس مال صغير في سوق OTC (OTC: USDP)، وهو بعيد كل البعد عن إدراجه السابق في بورصة نيويورك.
إليك الحساب السريع: القيمة السوقية الكاملة للشركة أقل من ثلث مليون دولار. هذا خطأ تقريبي بالنسبة للاعب رئيسي في منتصف الطريق.
المناظر الطبيعية التنافسية
في قطاع النقل الأوسط (Master Limited Partnerships أو MLPs)، أصبح الوضع التنافسي لشركة USD Partners LP الآن صفرًا وظيفيًا، حيث لا يوجد لديها أصول تشغيلية. قبل عملية الحل، كانت ميزتها تأتي من العقود طويلة الأجل القائمة على الرسوم (الأخذ أو الدفع) في مجال الخدمات اللوجستية المتخصصة في مجال السكك الحديدية، لكن هذا العمل انتهى. من أجل المنظور، انظر إلى حجم قادة السوق الحقيقيين في مجال النقل الأوسط الأوسع.
| الشركة | حصة السوق، % | الميزة الرئيسية |
|---|---|---|
| شركاء الدولار الأمريكي LP | <0.1% | الخدمات اللوجستية المتخصصة في مجال النفط الخام عن طريق السكك الحديدية (تمت تصفيتها الآن) |
| نقل الطاقة | ~6% | بصمة أصول ضخمة ومتنوعة في جميع أحواض الولايات المتحدة الرئيسية |
| السهول جميع خطوط الأنابيب الأمريكية | ~5% | الهيمنة على نقل النفط الخام وتخزينه، وخاصة العصر البرمي |
الفرص والتحديات
بالنسبة لشركة USD Partners LP، يتم استبدال وجهة نظر المحلل المالي التقليدي حول "الفرص" و"المخاطر" بالتركيز على المراحل النهائية من تصفية الشركة. التحدي هو التنفيذ. الفرصة هي فرصة ضئيلة للقيمة المتبقية لحاملي الوحدات.
| الفرص | المخاطر |
|---|---|
| إمكانية قيام المقرضين بشطب رصيد الديون المتبقي بعد بيع الأصول. | احتمالية الحل النهائي للشراكة، مما يؤدي إلى خسارة كاملة لقيمة الوحدة. |
| احتمال توزيع نهائي صغير على مالكي الوحدات إذا تجاوزت عائدات مبيعات الأصول جميع الالتزامات. | الآثار الضريبية على مالكي الوحدات نتيجة شطب المديونيات القائمة المتبقية. |
| تحليل الصحة المالية لـ USD Partners LP (USDP): رؤى أساسية للمستثمرين | عدم القدرة على الحصول على مزيد من الإمهال أو التمديد بشأن التسهيل الائتماني المتجدد. |
موقف الصناعة
إن الوضع الصناعي للشركة اعتبارًا من نوفمبر 2025 هو وضع الكيان المنحل. تم شطبها من بورصة نيويورك في ديسمبر 2023 لفشلها في الحفاظ على معيار القيمة السوقية البالغة 15 مليون دولار ويتم تداولها الآن خارج البورصة (OTC).
إن الوضع السابق للشراكة كشراكة رئيسية محدودة قائمة على الرسوم (MLP) مع عقود أخذ أو دفع متعددة السنوات أصبح الآن تاريخًا. وفي الوقت نفسه، شهد قطاع النقل والإمداد قيام اللاعبين الرئيسيين بتخفيض ديونهم وزيادة التوزيعات، مستفيدين من النمو الهيكلي في الغاز الطبيعي، لكن USD Partners LP لا تشارك في هذا النمو.
- وضع السوق: خرجت فعليًا من الأعمال اللوجستية في منتصف الطريق بعد بيع آخر أصولها التشغيلية في أبريل 2025.
- الصحة المالية: ينصب التركيز على تسوية الديون وإنهاء التسهيل الائتماني المتجدد، الأمر الذي سيحدد النتيجة النهائية للكيان.
- الميزة التنافسية: تم الآن تصفية ميزتها الأساسية السابقة المتمثلة في محطات السكك الحديدية المتخصصة، مما لم يترك أي ميزة تنافسية تشغيلية.
USD Partners LP (USDP) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.