USD Partners LP (USDP): História, Propriedade, Missão, Como Funciona & Ganha dinheiro

Você sabe o que acontece com uma Master Limited Partnership (MLP) depois que ela vende toda a sua base de ativos operacionais? USD Partners LP (USDP), um provedor de logística midstream formado em 2014, oferece um estudo de caso raro e em tempo real, fazendo a transição de uma operadora baseada em taxas com contratos plurianuais take-or-pay para uma empresa focada na liquidação de operações em 2025.

A mudança estratégica da empresa culminou com o anúncio da venda do seu ativo final em 10 de abril de 2025, após a saída da NYSE em dezembro de 2023 por cair abaixo do requisito de capitalização de mercado de 15 milhões de dólares, o que representa uma mudança significativa em relação à sua posição anterior no setor energético.

Com suas unidades comuns sendo negociadas em torno de US$ 0,01 no mercado OTC em novembro de 2025, compreender a missão original da USD Partners LP - conectar o petróleo bruto do oeste do Canadá aos principais centros de demanda - é agora crucial para qualquer pessoa que analise o valor restante para suas 33.774.427 unidades em circulação.

História de USD Partners LP (USDP)

Você está procurando a história definitiva da USD Partners LP, e a história é a de um rápido aumento na logística de energia intermediária, seguido por um pivô desafiador que levou a uma desaceleração. A conclusão directa é que o USDP era uma Master Limited Partnership (MLP) formada em 2014 para capitalizar o petróleo bruto e a logística de biocombustíveis baseados nos caminhos-de-ferro, mas as mudanças de mercado e a dívida acabaram por forçar a venda de todos os seus activos e um plano de dissolução em meados de 2025.

Cronograma de fundação da USD Partners LP

Ano estabelecido

USD Partners LP foi formalmente estabelecida em 5 de junho de 2014, como uma sociedade limitada de Delaware.

Localização original

Os principais escritórios executivos da Parceria foram estabelecidos em Houston, Texas.

Membros da equipe fundadora

A Parceria foi formada por seu patrocinador, US Development Group LLC (USD Group LLC), que forneceu a equipe de gestão inicial. Liderança chave incluída Daniel Borgen, que atuou como Presidente, CEO e Presidente do General Partner.

Capital inicial/financiamento

A empresa abriu o capital em 15 de outubro de 2014, por meio de uma Oferta Pública Inicial (IPO). Este IPO levantou aproximadamente US$ 181 milhões em receitas líquidas, oferecendo 10,5 milhões unidades comuns em $17.00 por unidade. Os ativos operacionais iniciais foram contribuídos pelo USD Group LLC.

Marcos de evolução da USD Partners LP

Momentos transformadores da USD Partners LP

A trajetória da empresa mudou fundamentalmente nos últimos anos, à medida que o mercado para as suas soluções logísticas ferroviárias mudou. O modelo de crescimento inicial, baseado em contratos take-or-pay de longo prazo (acordos em que um cliente paga pela capacidade, independentemente de a utilizar), era sólido, mas a volatilidade subjacente do mercado revelou-se demasiado difícil de ultrapassar.

O momento mais transformador foi a sequência de dificuldades financeiras e a liquidação obrigatória de ativos que começou em 2023.

• A crise de liquidez: Apesar de gerar um fluxo de caixa distribuível no terceiro trimestre de 2023 de US$ 9,8 milhões, as obrigações de dívida da Parceria e um ambiente difícil de recontratação levaram a uma crise de liquidez e ao subsequente arquivamento do Capítulo 11 em outubro de 2023.
• Vendas forçadas de ativos: A venda do Terminal Casper para US$ 33,0 milhões no primeiro trimestre de 2023 foi o início, mas a etapa final e irreversível foi a venda esperada do Terminal Ferroviário Hardisty no início de 2025. Esta venda foi uma condição estabelecida pelos credores sob um acordo de tolerância.
• A decisão de encerramento: Em janeiro de 2025, a empresa anunciou que após a conclusão da venda da Hardisty e a rescisão e baixa do saldo da dívida pelos credores, a Parceria pretende tomar medidas para liquidar ou dissolver. Esta ação encerrou efetivamente a vida do USDP como entidade operacional.

Esta sequência final de eventos mapeia um caminho claro de uma MLP de capital aberto focada no crescimento para uma entidade não operacional em processo de dissolução até novembro de 2025. Se quiser se aprofundar na intenção estratégica por trás do negócio original, você pode revisar o Declaração de missão, visão e valores essenciais da USD Partners LP (USDP).

Estrutura de propriedade de USD Partners LP (USDP)

USD Partners LP é uma Master Limited Partnership (MLP) cuja estrutura de propriedade é dominada por seu General Partner, que é indiretamente detido pelo US Development Group, LLC (USD). Esta estrutura confere ao Sócio Administrador um controle significativo sobre as operações e decisões estratégicas da parceria, apesar das unidades comuns serem negociadas publicamente.

Status atual de USD Partners LP

O status da empresa em novembro de 2025 é o de uma parceria limitada de capital aberto, mas em liquidação operacional. Suas unidades ordinárias, ticker USDP, foram retiradas da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) em novembro de 2023 e agora são negociadas no mercado de balcão (OTCPK: USDP). Esta exclusão ocorreu após o fracasso da Parceria em atender aos padrões de listagem contínua. Crucialmente, a Parceria concluiu a venda do seu ativo operacional final, o Terminal Ferroviário Hardisty, em abril de 2025, uma medida exigida pelos credores. A intenção declarada é encerrar ou dissolver a parceria após o término da sua linha de crédito rotativo. Isso significa que a entidade está em fase de liquidação, não de operação. Você precisa entender que esta é uma situação de declínio, não uma história de crescimento.

Análise de propriedade da USD Partners LP

O controle da USD Partners LP cabe ao General Partner e suas afiliadas, o que é uma característica comum da estrutura Master Limited Partnership (MLP). O General Partner, de propriedade indireta do US Development Group, LLC, detém a maioria do poder de voto, o que é a chave para entender quem dirige a empresa. De acordo com os dados mais recentes, as percentagens de participação repartem-se da seguinte forma, reflectindo o mecanismo de controlo inerente ao modelo MLP.

Aqui estão as contas rápidas: o Sócio Geral e suas afiliadas possuem mais da metade das unidades de votação, o que significa que controlam as decisões estratégicas, incluindo o atual processo de liquidação. É por isso que a propriedade institucional é praticamente inexistente, situando-se num nível nominal 0.00% em agosto de 2025, com fundos mútuos detendo apenas 0.02%.

Liderança da USD Partners LP

A equipe de liderança da USD Partners LP é composta principalmente por executivos que também ocupam cargos seniores no US Development Group, LLC, proprietário do General Partner. Este alinhamento garante que os interesses da equipa de gestão estão intimamente ligados à estratégia da entidade controladora, que, neste caso, é a dissolução da Parceria.

• Dan Borgen: Presidente, CEO e Presidente. Ele é cofundador do USD Group, LLC e atuou como presidente, CEO e presidente desde o seu início.
• Kyle Schornick: Diretor Financeiro. Ele foi nomeado para o cargo em fevereiro de 2024, supervisionando finanças corporativas, tesouraria e mercado de capitais.
• Larry Ruple: Vice-Presidente Executivo, Diretor de Operações. Ele é responsável pelas operações e atividades de desenvolvimento de projetos, embora a empresa tenha vendido seu ativo operacional final.

A equipe é experiente, com uma média de mais de duas décadas nos setores de energia, transporte e financeiro, mas seu mandato atual é a execução do plano de liquidação. Se você quiser se aprofundar na estabilidade financeira da empresa durante esse processo, leia Dividindo a saúde financeira do USD Partners LP (USDP): principais insights para investidores.

Missão e Valores da USD Partners LP (USDP)

O objetivo principal da USD Partners LP, mesmo quando encerra as suas operações em 2025, sempre se concentrou em ser a espinha dorsal logística confiável para os produtores de energia norte-americanos, concentrando-se na infraestrutura e na segurança em relação às oscilações de curto prazo nos preços das commodities. A missão da empresa é implicitamente definida por seus contratos de longo prazo baseados em taxas com clientes com grau de investimento, que historicamente geraram substancialmente todo o seu fluxo de caixa operacional, um modelo que gerou um lucro líquido de US$ 42,1 milhões sobre uma receita de US$ 214,6 milhões em 2023. [citar: 1 na etapa 1]

Objetivo principal da USD Partners LP

O ADN cultural da empresa está enraizado no negócio essencial e de capital intensivo da logística energética (infraestrutura intermediária), que é um setor com elevadas barreiras à entrada. O foco não está no comércio de petróleo, mas na sua movimentação confiável – um serviço crítico que sustenta toda a cadeia de abastecimento. Este é definitivamente um negócio de precisão e compromisso de longo prazo.

Declaração oficial de missão

USD Partners LP não publica uma declaração de missão única e sucinta, mas suas ações e modelo de negócios definem seu propósito como Master Limited Partnership (MLP). A missão é operacional e infraestrutural:

• Desenvolver, adquirir e operar ativos logísticos relacionados à energia, principalmente terminais ferroviários. [citar: 1 na etapa 1]
• Fornecer serviços essenciais para a movimentação e armazenamento eficiente e confiável de petróleo bruto, biocombustíveis e outros produtos energéticos. [citar: 1 na etapa 1, 7 na etapa 1]
• Gere fluxo de caixa estável e previsível principalmente por meio de contratos take-or-pay plurianuais.

Declaração de visão

A visão da empresa tem sido a de inovação e sustentabilidade no setor midstream, com o objetivo de ser um conector-chave entre os centros de produção de energia e os mercados finais. O seu compromisso com esta visão é melhor visto no desenvolvimento do sistema Diluent Recovery Unit (DRU), uma tecnologia proprietária concebida para melhorar o transporte de petróleo bruto pesado. [citar: 2 na etapa 1, 6 na etapa 1]

• Manter a excelência operacional para garantir confiabilidade e eficiência aos clientes.
• Apoiar a distribuição de produtos energéticos em toda a América do Norte através de ativos estrategicamente localizados, como o terminal Hardisty. [citar: 1 na etapa 1, 7 na etapa 1]
• Entregar soluções inovadoras e sustentáveis, reconhecendo as dimensões sociais, ambientais e econômicas de seus negócios. [citar: 6 na etapa 1]

Slogan/slogan do USD Partners LP

Embora não seja um slogan formal voltado para o consumidor, a empresa posiciona-se como líder de mercado e inovadora num setor complexo. Eles foram pioneiros no conceito de hidrocarbonetos ferroviários, uma prova de sua abordagem inovadora e de longo prazo. [citar: 2 na etapa 1]

• Pioneiros há mais de 20 anos. [citar: 2 na etapa 1]
• Concentre-se em entregar um produto de qualidade em longas distâncias, mais rápido que os concorrentes. [citar: 2 na etapa 1]

Os valores fundamentais que orientaram este trabalho – Integridade, Foco no Cliente e Segurança – foram fundamentais, especialmente devido ao seu papel no transporte de produtos voláteis. O anúncio da venda final de ativos em abril de 2025 marca o fim de sua jornada operacional, mas o legado é de uma execução intermediária bem-sucedida. Se você está procurando um mergulho mais profundo nos números que definiram esta era, leia Dividindo a saúde financeira do USD Partners LP (USDP): principais insights para investidores.

USD Partners LP (USDP) Como funciona

A USD Partners LP opera como um fornecedor crítico de logística intermediária, conectando produtores de energia com mercados finais, possuindo e operando terminais ferroviários estratégicos e infraestrutura complementar. A empresa gera quase todo o seu fluxo de caixa a partir de contratos plurianuais do tipo take-or-pay, o que significa que os clientes se comprometem a pagar pela capacidade, independentemente de a utilizarem, proporcionando um fluxo de receitas estável e baseado em taxas.

Portfólio de produtos/serviços da USD Partners LP

A proposta de valor da empresa centra-se no fornecimento de acesso de transporte flexível e de baixo custo para hidrocarbonetos líquidos e biocombustíveis, principalmente através da sua rede de terminais ferroviários.

Estrutura Operacional da USD Partners LP

O modelo operacional é construído em torno de ativos estrategicamente localizados e de alta utilização que minimizam o risco de flutuações de volume por meio de proteções contratuais. Este é um modelo de negócios muito simples.

• Contratos baseados em taxas: O núcleo do quadro é gerar receitas a partir de contratos plurianuais do tipo take-or-pay, isolando o negócio da volatilidade dos preços das matérias-primas a curto prazo.
• Base de Ativos Estratégicos: A empresa concentra-se na propriedade e operação de infraestruturas essenciais, como o Terminal Hardisty, que oferece uma ligação direta por gasoduto a um importante centro de armazenamento, garantindo uma fonte de abastecimento fiável.
• Utilização de ativos: As operações são altamente eficientes; por exemplo, a empresa relatou uma taxa de utilização de ativos de $\mathbf{97,6\%}$ em 2023, apresentando tempo de inatividade mínimo e alta eficiência operacional.
• Otimização Logística: A empresa administra uma frota de aproximadamente $\mathbf{2.100}$ vagões em serviço ativo (dados de 2023) e oferece serviços de frota, o que otimiza a entrega física do produto em longas distâncias.

Aqui está a matemática rápida: taxas fixas de reservas de capacidade impulsionam o fluxo de caixa, portanto, excelência operacional significa manter essas instalações funcionando perfeitamente.

Vantagens Estratégicas da USD Partners LP

O sucesso da empresa no mercado está enraizado no posicionamento estratégico da sua infraestrutura e na sua abordagem disciplinada à estrutura contratual, o que se traduz diretamente na estabilidade financeira para os investidores. Você pode ler mais sobre isso em Dividindo a saúde financeira do USD Partners LP (USDP): principais insights para investidores.

• Estabilidade Contratual: A dependência de contratos take-or-pay de longo prazo proporciona previsibilidade de receitas, uma vantagem significativa no sector da energia cíclica. Essa estrutura minimiza o risco de volume.
• Posicionamento Geográfico Estratégico: Os activos estão localizados nos principais centros energéticos da América do Norte, como o Terminal Hardisty em Alberta, Canadá, que é uma porta de entrada crucial para o petróleo bruto pesado.
• Altas barreiras à entrada: Construir e permitir novos terminais ferroviários de grande escala e infra-estruturas logísticas interligadas exige capital intensivo e demorado, criando um forte fosso competitivo.
• Acesso de baixo custo: Ao utilizar o transporte ferroviário, a empresa oferece aos clientes acesso flexível a vários centros de demanda com um custo fixo relativamente baixo em comparação com alguns outros modos de transporte.

Para ser justo, embora a capitalização de mercado atual seja pequena em $\mathbf{243,18\ K}$ USD em novembro de 2025, o valor subjacente está nos contratos de longo prazo e na natureza física e insubstituível dos ativos intermediários. A empresa relatou uma receita no ano fiscal de 2024 de $\mathbf{35,83\ M}$ USD, demonstrando que a estrutura operacional continua a gerar um volume significativo de receitas, apesar de uma perda líquida de $\mathbf{-52,34\ M}$ USD no mesmo período.

USD Partners LP (USDP) Como ganha dinheiro

A USD Partners LP, em novembro de 2025, encerrou efetivamente seu negócio operacional principal e está em processo de liquidação e dissolução. Historicamente, a empresa ganhou dinheiro cobrando taxas fixas pela utilização dos seus activos de logística de energia, principalmente através de contratos plurianuais take-or-pay (compromissos de volume mínimo) com grandes empresas petrolíferas e refinarias, mas esse modelo está agora extinto após a venda do seu activo operacional final.

Você está olhando para uma empresa que era uma Master Limited Partnership (MLP) baseada em taxas, mas a história agora é de liquidação, não de operação. A venda do Terminal Ferroviário Hardisty em abril de 2025, que era o último ativo operacional remanescente, significa que o motor de receita tradicional está desligado.

Dado o detalhamento da receita da empresa (modelo histórico)

Para compreender o modelo de negócios anterior, é necessário observar a repartição das receitas pouco antes da liquidação de 2025. Os fluxos de receita da empresa estavam altamente concentrados em sua infraestrutura central de midstream, o que é típico de uma MLP. A tabela abaixo reflete o modelo histórico que gerou receita de US$ 71,79 milhões nos últimos doze meses encerrados em outubro de 2025, período que inclui os meses finais de operação.

Aqui estão as contas rápidas do modelo histórico: Serviços de Terminal, que incluíam carregamento e armazenamento de vagões, era o segmento dominante, ancorado pelo terminal Hardisty. Fleet Services, que envolvia o aluguel de vagões, era o fluxo menor e complementar. Ambos os fluxos representam agora essencialmente 0% da receita operacional total, à medida que a empresa está em liquidação.

Economia Empresarial

Os fundamentos económicos da USD Partners LP foram construídos com base na estabilidade e no risco mínimo dos preços das matérias-primas, mas a economia actual gira em torno da resolução da dívida. O principal modelo de negócios foi projetado para produzir fluxo de caixa estável por meio de contratos de longo prazo com taxas fixas. Essa é a teoria para um MLP. A realidade, porém, era uma dívida demasiado grande para ser sustentada pelo fluxo de caixa. Dividindo a saúde financeira do USD Partners LP (USDP): principais insights para investidores

• Contratos baseados em taxas: A receita foi quase toda gerada a partir de contratos de compromisso de volume mínimo, conhecidos como acordos take-or-pay. Isto significava que os clientes pagavam uma taxa fixa pela capacidade, quer a utilizassem ou não, isolando a empresa de flutuações de volume de curto prazo.
• Receita Contratada: Mesmo em 31 de dezembro de 2024, a empresa havia alocado US$ 22,117 milhões em receita de compromisso mínimo contratado para o ano fiscal de 2025 para serviços de terminal, embora grande parte disso tenha sido capturada na venda final do ativo.
• Alta alavancagem operacional: Ativos intermediários, como terminais, têm custos fixos elevados, de modo que cada dólar de receita acima do custo de manutenção cai diretamente no resultado final, o que é ótimo quando a utilização é alta.
• Evento de Liquidação: A actual realidade económica é impulsionada pela venda do Terminal Ferroviário Hardisty, em Abril de 2025, que foi forçada pelos credores ao abrigo de um acordo de tolerância a pagar a dívida. O valor futuro da empresa está agora vinculado ao produto líquido da liquidação após a liquidação das suas obrigações.

Dado o desempenho financeiro da empresa

O desempenho financeiro dos últimos doze meses disponíveis (LTM) encerrados em outubro de 2025 conta a história de uma estrutura de capital altamente estressada que levou à liquidação. Os números mostram a margem mínima que levou às vendas de ativos.

• Receita total: A receita LTM foi de US$ 71,79 milhões, o que inclui os últimos meses de operação antes da venda de ativos em abril de 2025. [citar: 1, 5 na etapa 1]
• Lucro Líquido: O lucro líquido do último período de 12 meses foi de apenas US$ 594.000, traduzindo-se em uma margem de lucro inferior a 1%. Este pequeno lucro destaca a pressão financeira sob a qual a empresa estava. [citar: 1, 5 na etapa 1]
• Dívida vs. Dinheiro: A métrica financeira mais significativa é o balanço. Em outubro de 2025, a empresa detinha apenas US$ 11,22 milhões em dinheiro contra uma dívida impressionante de US$ 196,96 milhões. Essa é uma posição de dívida líquida de mais de US$ 185 milhões, o que é definitivamente o principal obstáculo. [citar: 1, 5 na etapa 1]
• Fluxo de caixa livre (FCF): Apesar do lucro baixo, a empresa gerou US$ 6,54 milhões em fluxo de caixa livre no último período de 12 meses, indicando que as operações principais ainda geravam caixa antes das vendas, mas não o suficiente para pagar a carga da dívida. [citar: 1, 5 na etapa 1]

A principal conclusão é que a empresa não é mais uma preocupação constante; é uma concha financeira trabalhando nos estágios finais de sua estrutura de capital. Sua ação agora é monitorar as divulgações de liquidação.

Posição de mercado e perspectivas futuras do USD Partners LP (USDP)

Você precisa entender que USD Partners LP não é mais uma história de crescimento; a sua perspetiva futura centra-se na liquidação das operações. A parceria vendeu o seu último activo operacional, o Terminal Ferroviário Hardisty, em Abril de 2025, e está agora a avançar para um plano para liquidar ou dissolver a entidade depois de resolver as suas obrigações de dívida restantes. Este é um cenário de liquidação, não de expansão estratégica.

A receita da empresa para o ano fiscal encerrado em 31 de dezembro de 2024 foi de US$ 71,79 milhões, mas sem nenhum ativo operacional restante, esse número está definitivamente tendendo para zero. A capitalização de mercado em 14 de novembro de 2025 era de aproximadamente US$ 254,29 mil, o que diz tudo o que você precisa saber sobre sua posição atual frente aos gigantes do setor. É uma entidade de micro capitalização no mercado OTC (OTC: USDP), muito distante de sua antiga listagem na NYSE.

Aqui estão as contas rápidas: todo o valor de mercado da empresa é inferior a um terço de um milhão de dólares. Esse é um erro de arredondamento para um grande player intermediário.

Cenário Competitivo

No setor midstream (Master Limited Partnerships ou MLPs), a posição competitiva da USD Partners LP é agora funcionalmente zero, uma vez que não possui ativos operacionais. Antes do processo de dissolução, a sua vantagem vinha de contratos de longo prazo baseados em taxas (take-or-pay) em nichos de logística ferroviária, mas esse negócio desapareceu. Para ter uma perspectiva, observe a escala dos verdadeiros líderes de mercado no espaço midstream mais amplo.

Oportunidades e Desafios

Para a USD Partners LP, a visão tradicional do analista financeiro sobre “oportunidades” e “riscos” é substituída por um foco nas fases finais de uma liquidação corporativa. O desafio é a execução; a oportunidade é uma pequena chance de valor residual para os titulares de unidades.

Posição na indústria

A situação do setor da empresa em novembro de 2025 é a de uma entidade dissolvente. Foi retirado da NYSE em dezembro de 2023 por não conseguir manter o padrão de capitalização de mercado de US$ 15 milhões e agora é negociado no mercado de balcão (OTC).

A posição anterior da parceria como uma parceria limitada master baseada em taxas (MLP) com contratos plurianuais do tipo take-or-pay agora é história. Entretanto, o sector midstream viu os principais intervenientes desalavancarem e aumentarem as distribuições, beneficiando do crescimento estrutural do gás natural, mas a USD Partners LP não participa nesse crescimento.

• Posição de mercado: Efetivamente fora do negócio de logística midstream após a venda do seu último ativo operacional em abril de 2025.
• Saúde Financeira: O foco está na resolução da dívida e no encerramento da linha de crédito rotativo, que determinará o resultado final da entidade.
• Vantagem Competitiva: A sua antiga vantagem central de terminais ferroviários especializados está agora liquidada, não deixando qualquer vantagem competitiva operacional.