تحليل شركة كيندر مورغان (KMI) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) لأنك تريد رؤية واضحة لاستقرارها المالي وما تعنيه بصمتها التحتية الضخمة لمحفظتك الاستثمارية في الوقت الحالي، وليس في العام المقبل. العنوان الرئيسي هو أن الشركة تقدم نموذجها القائم على الرسوم، وتتوقع 8.3 مليار دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للسنة المالية 2025، وهو ما يمثل زيادة قوية بنسبة 4٪ عن عام 2024، وتتمسك الإدارة بالتزامها تجاه المساهمين مع توزيعات أرباح سنوية متوقعة قدرها 1.17 دولار للسهم الواحد. ولكن إليك الحساب السريع: بينما تتوقع الشركة أن يصل صافي الدخل إلى 2.8 مليار دولار، بزيادة 8٪، فإنك تحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من النمو الإجمالي إلى واقع التدفق النقدي؛ يقوم بعض المحللين بنمذجة التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) للسهم الواحد بالقرب من 2.07 دولار عند الأخذ في الاعتبار الضرائب النقدية المستقبلية، وهي تفاصيل مهمة تؤثر على العائد الحقيقي للسهم. والفرصة في الأمد القريب واضحة، إذ تستفيد المشاريع المتراكمة التي تبلغ قيمتها 9.3 مليار دولار، والتي تميل بشدة نحو الغاز الطبيعي، من الطفرة الهائلة التي حققتها صادرات الغاز الطبيعي المسال في الولايات المتحدة، ولكن يتعين علينا أن نزن ذلك في مقابل نسبة صحية ولكن ليست قوية من صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي تبلغ 3.8 أضعاف. هذا ليس سهمًا تكنولوجيًا عالي النمو؛ إنها شركة عملاقة في منتصف الطريق، ونحن بحاجة إلى توضيح ما إذا كان تدفقها النقدي المستقر يستحق التقييم الحالي.

تحليل الإيرادات

إذا كنت تنظر إلى شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI)، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو أن نموذج إيراداتها مبني على الاستقرار، وليس على المضاربة على أسعار السلع الأساسية. إنهم عمالقة في مجال النقل، مما يعني أنهم يكسبون أموالهم في المقام الأول من رسوم نقل وتخزين منتجات الطاقة، وليس من بيع المنتجات نفسها. بصراحة، ما يقرب من ثلثي أرباحهم قبل الاستهلاك، والاستنزاف، والإطفاء (المعدل EBDA) يأتي من عقود الاستلام أو الدفع، وهو ما يشكل حاجزًا كبيرًا ضد تقلبات السوق.

بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، أعلنت شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) عن إيرادات ربع سنوية قدرها 4.15 مليار دولار، وهو ما يمثل فوزًا قويًا مقابل تقديرات المحللين. يمثل هذا الأداء زيادة بنسبة 12% على أساس سنوي مقارنة بالربع الثالث من عام 2024. وعلى مدار الاثني عشر شهرًا المنتهية في الربع الثالث من عام 2025، وصل إجمالي إيراداتها إلى 16.42 مليار دولار، مما يعكس معدل نمو بنسبة 8.35% عن العام السابق، مما يظهر زخمًا قويًا.

إليك الحساب السريع حول مصدر قوة الإيرادات. ينقسم العمل إلى أربعة قطاعات رئيسية، مع كون خطوط أنابيب الغاز الطبيعي هي بطل الوزن الثقيل بلا منازع. تُظهر المساهمة المالية لكل قطاع، والتي تم قياسها بالقطاع المعدل قبل EBDA للربع الثالث من عام 2025، بوضوح تركيز الشركة على:

يعد قطاع خطوط أنابيب الغاز الطبيعي، الذي شهد قفزة EBDA إلى 1.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025، هو محرك النمو. ويرجع ذلك بالتأكيد إلى الطلب المتزايد على صادرات الغاز الطبيعي المسال الأمريكية والحاجة إلى توليد الطاقة التي تعمل بالغاز، خاصة مع ظهور مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وارتفعت أحجام النقل بنسبة 6% على أساس سنوي، وزادت أحجام التجميع بنسبة 9%. وتركز مشاريع الشركة المتراكمة البالغة 9.3 مليار دولار حاليًا على الغاز الطبيعي بنسبة 90٪ تقريبًا، مما يعزز هذا الاتجاه طويل المدى.

ومع ذلك، لا يعمل كل جزء على جميع الأسطوانات. انخفضت أرباح قطاع ثاني أكسيد الكربون في الربع الثالث من عام 2025، حيث انخفضت إلى 136 مليون دولار مقارنة بالعام السابق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أحجام النفط الخام وثاني أكسيد الكربون، بالإضافة إلى انخفاض أسعار ثاني أكسيد الكربون وD3 RIN (رقم التعريف المتجدد). لكي نكون منصفين، واجه قطاع خطوط أنابيب المنتجات أيضًا رياحًا معاكسة، حيث انخفض إجمالي أحجام المنتجات المكررة بنسبة 1٪ على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، ولكن ارتفاع معدلات النقل ساعد في تعويض خسارة الحجم جزئيًا. يعد الاستحواذ على نظام التجميع والمعالجة الخاص بـ Outrigger Energy II في الربع الأول من عام 2025 تغييرًا كبيرًا، حيث يضيف مساهمات جديدة من المتوقع أن تساعد KMI على تجاوز ميزانيتها لعام 2025 بالكامل.

الفكرة الأساسية بالنسبة لك هي أن إيرادات KMI لا تنمو فحسب، بل يتركز النمو في البنية التحتية للغاز الطبيعي الأكثر استقرارًا والمبنية على الرسوم. هذا أساس قوي للتدفق النقدي المستقبلي. يمكنك الغوص بشكل أعمق في الصورة الكاملة في تحليلنا الكامل، تحليل شركة كيندر مورغان (KMI) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة لمدى كفاءة شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) في تحويل إيراداتها إلى أرباح، وهذا هو المكان المناسب للبدء. بالنسبة لشركة متوسطة مثل KMI، التي تعتمد على عقود طويلة الأجل قائمة على الرسوم، فإن الربحية لا تتعلق بتقلبات أسعار السلع الأساسية بقدر ما تتعلق بالانضباط التشغيلي وإدارة التكاليف. تم تصميم نموذج العمل هذا بشكل واضح لتحقيق الاستقرار.

العنوان الرئيسي للسنة المالية 2025 هو النمو المطرد والموثوق، وهو بالضبط ما تريده من عملاق البنية التحتية للطاقة. KMI تتوقع صافي دخل قدره 2.8 مليار دولار لعام 2025، أ 8% زيادة عن عام 2024، مما يدل على أن مشاريع النمو الخاصة بهم بدأت تؤتي ثمارها.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الهوامش الرئيسية لشركة KMI للفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025 (TTM) وتوجيهاتها لعام 2025:

• هامش الربح الإجمالي: هذا هو المكان الذي تتألق فيه شركة KMI، مما يعكس انخفاض تكلفة الإيرادات المتأصلة في أعمال خطوط الأنابيب والمحطات الطرفية. هامش الربح الإجمالي TTM تقريبًا 67.58% (إجمالي الربح 11.095 مليار دولار على الإيرادات 16.416 مليار دولار).
• قوة الربح التشغيلي (EBITDA المعدلة): قامت الشركة بوضع ميزانية 2025 المعدلة EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) عند 8.3 مليار دولار، أ 4% القفز من عام 2024. يعد هذا المقياس حاسما في منتصف الطريق لأنه يستبعد الرسوم غير النقدية (مثل الاستهلاك) وتكاليف التمويل، مما يعطي رؤية نقية للتدفق النقدي التشغيلي.
• هامش صافي الربح: بناءً على موازنة صافي الدخل لعام 2025، من المتوقع أن يكون هامش صافي الربح حوالي 17.06%. يعد هذا هامشًا صحيًا، يترجم إلى ربحية السهم المعدلة المدرجة في الميزانية $1.27 لعام 2025.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

إن أكبر فكرة هنا هي الكفاءة التشغيلية لشركة KMI، والتي ترتبط بشكل مباشر بهيكل أعمالها. ارتفاع هامش الربح الإجمالي-تقريبا 67.58%- هو نتيجة مباشرة لنموذج أعمالهم طويل الأمد: امتلاك أصول منتصف الطريق ترتكز على عقود طويلة الأجل، تأخذ أو تدفع، مبنية على الرسوم. يقلل هذا الهيكل من التعرض لأسعار السلع المتقلبة ويحافظ على تكلفة الإيرادات منخفضة، وهذا هو السبب في أن هامش الربح الإجمالي مرتفع جدًا مقارنة بشركة تصنيع أو بيع بالتجزئة نموذجية.

الاتجاه على المدى القريب إيجابي. ارتفع إجمالي الربح لـ TTM المنتهية في 30 سبتمبر 2025 بنسبة 3.63% على أساس سنوي، مما يُظهر إدارة فعالة للتكاليف واستخدامًا أعلى عبر شبكتها، خاصة في خطوط أنابيب الغاز الطبيعي. يمكنك أن ترى كيف يتماشى هذا التركيز التشغيلي مع استراتيجيتهم الأساسية من خلال مراجعة خططهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kinder Morgan, Inc. (KMI).

KMI مقابل صناعة منتصف الطريق

عند مقارنة KMI مع نظيراتها في قطاع النقل، فإنك تحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من الهوامش الصافية البسيطة والتركيز على صحة الميزانية العمومية واستقرار التدفق النقدي. ويتميز قطاع النقل، الذي يضم شركات مثل إنبريدج إنك وويليامز، بشكل عام بأرباح مرنة.

المقياس الرائع للمقارنة هو نسبة الرافعة المالية. كانت الرافعة المالية من الدرجة الاستثمارية في قطاع النقل (الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك). 3.7x في نهاية عام 2024. تعد نسبة صافي الديون إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المدرجة في ميزانية KMI لعام 2025 قابلة للمقارنة للغاية 3.8 مرات. يخبرك هذا أن KMI تدير عبء ديونها بما يتماشى مع أفضل ممارسات الصناعة، مما يعزز سلامة توزيعاتها.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) وتحاول معرفة ما إذا كانت ميزانيتها العمومية مبنية على أساس متين أم على بيت من ورق. الوجبات الجاهزة المباشرة هي: تستخدم شركة KMI مبلغًا صحيًا من الديون، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة الطاقة المتوسطة، لكن تحركاتها الأخيرة تظهر استراتيجية متحفظة تركز على خفض الديون مما أكسبها ترقيات التصنيف الائتماني في عام 2025.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يعتمد هيكل رأس مال شركة Kinder Morgan, Inc. على الديون أكثر قليلاً من الأسهم، ولكن يتم إدارته بشكل جيد. ويبلغ إجمالي ديونها - وهي مزيج من الالتزامات القصيرة الأجل والطويلة الأجل - عند مستوى تقريبي 32.47 مليار دولار. هذا رقم كبير، ولكن بالنسبة لشركة تمتلك 83000 ميل من خطوط الأنابيب، فهذه هي تكلفة ممارسة الأعمال التجارية. على وجه التحديد، فإن الغالبية العظمى منها طويلة الأجل، وتجلس عند حوالي 31.389 مليار دولار، مع فقط 1.081 مليار دولار في الديون قصيرة الأجل.

المقياس الرئيسي هنا هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تخبرك بمقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بحقوق المساهمين. بالنسبة لشركة Kinder Morgan, Inc.، كانت نسبة D/E اعتبارًا من سبتمبر 2025 هي 1.06. وهذا يعني أن كل دولار من حقوق المساهمين (والذي كان 30.740 مليار دولار)، الشركة لديها ديون بقيمة 1.06 دولار. هذا توازن محكم.

إليك المقارنة السريعة:

• نسبة الدين إلى الربح لشركة كيندر مورغان (KMI) (الربع الثالث من عام 2025): 1.06
• متوسط نسبة D/E في صناعة الطاقة المتوسطة: 0.97

نسبة KMI أعلى قليلاً من متوسط الصناعة البالغ 0.97، لكنه أبعد ما يكون عن القلق. تتميز شركات النقل بكثافة رأس المال، لذا فهي تحتاج بالتأكيد إلى تحمل المزيد من الديون لبناء خطوط الأنابيب وصيانتها. غالبًا ما تعتبر نسبة D / E التي تتراوح من 1.0 إلى 1.2 مقبولة لهذا القطاع. تستهدف السياسة المالية للشركة نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في نطاق 3.8x-4.2x، وهو مقياس رافعة مالية أكثر تحديدًا للقطاع. إنهم ملتزمون بالحفاظ على هذا النطاق.

وقد لاحظ السوق هذا النهج المنضبط. كانت وكالات التصنيف الائتماني مشغولة في عام 2025: قامت كل من S&P Global وMoody's بمراجعة توقعاتهما إلى إيجابية في فبراير ويونيو، على التوالي، كما قامت وكالة فيتش بالفعل برفع التصنيف غير المضمون لشركة KMI من BBB إلى BBB+ في أغسطس 2025. وهذه إشارة قوية إلى أن ميزانيتها العمومية أصبحت أكثر صحة، وليست أكثر خطورة.

استراتيجية التمويل للشركة واضحة: نمو الصندوق داخليًا أولاً. إنهم يوازنون بين الديون وحقوق الملكية من خلال إعطاء الأولوية للتدفق النقدي من العمليات لتمويل المشاريع الرأسمالية، وهو ما أدى إلى ترقية وكالة فيتش. ومع ذلك، فإنهم يلجأون إلى أسواق الديون عندما تكون أسعار الفائدة مواتية. على سبيل المثال، في 1 مايو 2025، أصدرت شركة Kinder Morgan, Inc. شريحتين من الأوراق النقدية الممتازة: 1.1 مليار دولار بفائدة 5.15% مستحقة في عام 2030 و750 مليون دولار أمريكي بفائدة 5.85% مستحقة في عام 2035. وقد تم استخدام هذا الدين لسداد الأوراق التجارية والديون المستحقة، وإعادة التمويل بشكل أساسي بأسعار مناسبة وإدارة جدول استحقاق ديونها. يمكنك معرفة المزيد عن رؤيتهم طويلة المدى في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kinder Morgan, Inc. (KMI).

وما يخفيه هذا التقدير هو استقرار تدفقاتها النقدية، وهو أمر بالغ الأهمية لخدمة هذا الدين. نظرًا لأن نموذج أعمال شركة KMI يعتمد على عقود طويلة الأجل قائمة على الرسوم، فإن التدفق النقدي الخاص بها يمكن التنبؤ به، مما يجعل ذلك 32.47 مليار دولار في إجمالي الديون أكثر قابلية للإدارة مما هو عليه الحال بالنسبة للأعمال الأكثر تقلبا.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) لأنك تعلم أن قطاع الطاقة في منتصف الطريق هو عبارة عن آلة للتدفق النقدي، ولكنك لا تزال بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت الشركة قادرة على تغطية فواتيرها على المدى القريب. الإجابة المختصرة هي: تبدو نسب السيولة التقليدية لشركة KMI منخفضة، ولكن هذه هي الحالة التي يكون فيها التدفق النقدي أكثر أهمية من نسب الميزانية العمومية.

اعتبارًا من أواخر عام 2025، يبدو وضع السيولة لدى شركة Kinder Morgan، Inc.، المقاسًا بالمقاييس القياسية، ضيقًا. تبلغ النسبة الحالية للشركة - والتي تقارن الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة - حوالي 0.63، والنسبة السريعة أقل عند 0.53. بالنسبة لأعمال التصنيع النموذجية، فإن هذه الأرقام تشير إلى مشكلة فورية. لكن KMI هي شركة بنية تحتية؛ أصولها هي خطوط الأنابيب والمحطات الطرفية، وليس المخزون، ويمكن التنبؤ بتدفقاتها النقدية إلى حد كبير بسبب عقود الاستلام أو الدفع طويلة الأجل.

إليك الرياضيات السريعة للصورة على المدى القريب:

هذا رأس المال العامل السلبي الهيكلي (حوالي - 1.42 مليار دولار) أمر شائع بالنسبة لمشغلي خطوط الأنابيب. إنهم يجمعون النقد بسرعة من الخدمات المقدمة (ارتفاع معدل دوران الحسابات المستحقة القبض) ولكن لديهم التزامات متداولة غير نقدية كبيرة مثل الإيرادات المؤجلة والفوائد المستحقة الدفع. لذا، فإن النسب المنخفضة هي سمة، وليست خطأ، في نموذج أعمالهم.

القوة الحقيقية تكمن في بيان التدفق النقدي. تتوقع شركة Kinder Morgan, Inc.‎ تدفقًا نقديًا قويًا لعام 2025 بأكمله من العمليات (CFFO) يبلغ حوالي 5.9 مليار دولار. هذا هو شريان الحياة للشركة، وهو مستقر للغاية. إن هذا التدفق النقدي التشغيلي القوي والمتعاقد عليه هو ما يسمح لهم بإدارة عبء ديونهم الكبيرة والنسب الحالية المنخفضة دون مخاوف كبيرة بشأن السيولة.

تُظهر اتجاهات التدفق النقدي لعام 2025 تركيزًا واضحًا على التمويل الداخلي وعوائد المساهمين:

• التدفق النقدي التشغيلي: المتوقعة في 5.9 مليار دولار لعام 2025 بأكمله، مما يوفر وسادة ضخمة.
• التدفق النقدي الاستثماري: تخطط KMI للاستثمار فيها 2.3 مليار دولار في النفقات الرأسمالية التقديرية لمشاريع التوسع، وكلها ممولة داخليا.
• التدفق النقدي التمويلي: تقوم الشركة بإعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيع أرباح معلنة متوقعة قدرها 1.17 دولار للسهم الواحد لعام 2025.

والخلاصة الرئيسية هي أن مخاطر السيولة لديهم ضئيلة لأن توليد النقد لديهم يمكن التنبؤ به. وهم لا يعتمدون على بيع المخزون أو التمويل قصير الأجل للوفاء بالالتزامات. وبدلاً من ذلك، يستخدمون هذا الصندوق القوي لتمويل النمو ودفع الأرباح. للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على استقرار التدفق النقدي هذا، يجب عليك القراءة استكشاف المستثمر في شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI). Profile: من يشتري ولماذا؟

أكبر خطر محتمل ليس أزمة السيولة، ولكن الانخفاض المستمر وغير المتوقع في الطلب على الغاز الطبيعي الذي من شأنه أن يؤثر على عقودهم طويلة الأجل. ومع ذلك، مع نسبة صافي الديون إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المدرجة في الميزانية لعام 2025 3.8 مراتإنهم في منتصف نطاق الرافعة المالية المستهدف، وهو علامة على الانضباط المالي.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) وتتساءل عما إذا كان السوق يقوم بتسعيرها بشكل عادل، خاصة مع كل الضجيج المحيط بانتقال الطاقة. الإجابة المختصرة هي أن KMI يتم تداولها بعلاوة على متوسطاتها التاريخية على عدد قليل من المقاييس الرئيسية، مما يشير إلى أنها ليست صفقة صراخ، ولكن التقييم مدعوم بتدفقاتها النقدية المستقرة القائمة على الرسوم.

كمحلل مالي متمرس، فإنني أنظر إلى ما هو أبعد من السعر الرئيسي. ويتعين علينا التحقق من مضاعفات التقييم الأساسية - السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) - مقابل نظيراتها وتاريخها. في الوقت الحالي، يشير التقييم إلى أن السوق يسعر استقرار شبكة خطوط أنابيب الغاز الطبيعي.

هل شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

استنادًا إلى بيانات السنة المالية 2025 اعتبارًا من نوفمبر، يبدو أن قيمة شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) مقومة إلى حد ما إلى مبالغ فيها قليلاً مقارنة بقطاع البنية التحتية للطاقة الأوسع، لكن تدفقها النقدي المتوقع من عقود الاستلام أو الدفع يبرر علاوة التأمين. أغلق السهم مؤخرًا عند 26.98 دولارًا للسهم الواحد.

إليك الحساب السريع للمضاعفات الأساسية لشركة Kinder Morgan, Inc. (KMI):

• نسبة السعر إلى الربحية الآجلة هي 19.89. يعتمد هذا على توجيهات ربحية السهم المعدلة للشركة لعام 2025 والتي تبلغ 1.27 دولارًا. بالنسبة لشركة متوسطة الحجم تشبه المرافق، يعد هذا مضاعفًا محترمًا، إن لم يكن رخيصًا.
• تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) 1.95. هذه بطانة واحدة نظيفة.
• تبلغ نسبة EV/EBITDA (قيمة المؤسسة إلى أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) 13.51. يعد هذا المقياس أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة لشركات خطوط الأنابيب ذات رأس المال المكثف وهو أعلى قليلاً من المتوسط ​​لمجموعة نظيراتها، مما يشير إلى تقييم أعلى لجودة أصولها واستقرارها.

ولكي نكون منصفين، فقد أظهر سعر سهم KMI تقلبًا خلال العام الماضي. امتد نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا، من نوفمبر 2024 إلى نوفمبر 2025، من أدنى مستوى عند 23.94 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 31.48 دولارًا. بشكل عام، انخفض سعر السهم بنحو 1.75% في عام 2025، وهو انخفاض طفيف بالنظر إلى المكاسب الهائلة التي شهدها في عام 2024 بنسبة 50.43%. تعد مرحلة الدمج هذه بالتأكيد نقطة اهتمام للمشترين الجدد.

سلامة الأرباح وإجماع المحللين

تعتبر الأرباح جزءًا رئيسيًا من أطروحة الاستثمار هنا. تتوقع شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI) توزيع أرباح سنوية قدرها 1.17 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد لعام 2025، مما يمثل زيادة سنوية ثامنة على التوالي. وهذا يُترجم إلى عائد توزيعات أرباح قوي يبلغ حوالي 4.34٪ اعتبارًا من أواخر عام 2025.

ومع ذلك، تحتاج إلى مراقبة نسبة الدفع - النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح. نسبة دفع تعويضات KMI مرتفعة عند حوالي 95.5%، أو حتى 1.05 (105%) على أساس اثني عشر شهرًا اعتبارًا من سبتمبر 2025. وتعني النسبة القريبة من 100% أو أكثر منها أن الشركة تدفع تقريبًا كل أو أكثر من صافي دخلها كأرباح، مما قد يثير تساؤلات حول الاستدامة دون دعم التدفق النقدي القوي. ولحسن الحظ، غالبا ما تستخدم شركات منتصف الطريق التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF)، وليس فقط صافي الدخل، لتغطية أرباحها، وهو مقياس أكثر ملاءمة لهذا القطاع.

يعتبر مجتمع المحللين في وول ستريت إيجابيًا بشكل عام، مع إجماع على تصنيف "شراء معتدل" أو "شراء" في جميع المجالات. يتراوح متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين حول 31.15 دولارًا إلى 31.43 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنسبة 15.50٪ تقريبًا من السعر الحالي. وتنبع هذه الثقة من البصمة الواسعة لخطوط أنابيب الغاز الطبيعي، والتي تتوافق بشكل جيد مع الطلب المتزايد على صادرات الغاز الطبيعي الأمريكية. للتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يجب عليك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kinder Morgan, Inc. (KMI).

الخطوة التالية: الشؤون المالية: قارن نسبة دفع التدفق النقدي القابل للتوزيع (DCF) لشركة KMI مع نسبة دفع صافي الدخل لتأكيد تغطية توزيعات الأرباح بحلول يوم الجمعة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) القوية المعدلة للأداء لعام 2025 لشركة Kinder Morgan, Inc. 8.3 مليار دولار، بزيادة 4٪ - ويتساءل ما الذي يمكن أن يعرقل هذا المسار. يتسم جوهر أعمال شركة KMI بالمرونة، وهو مبني على عقود قائمة على الرسوم، لكن قطاع البنية التحتية للطاقة لا يزال يواجه رياحًا معاكسة خارجية وداخلية كبيرة.

تتمثل أكبر المخاطر على المدى القريب في مزيج من التحولات التنظيمية، وارتفاع أسعار الفائدة التي تضغط على المشاريع كثيفة رأس المال، ومخاطر التنفيذ في إطار مشاريعها الضخمة. 9.3 مليار دولار تراكم المشروع. بصراحة، بالنسبة لشركة لديها ديون طويلة الأجل تبلغ حوالي 31.3 مليار دولار اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، فإن تكلفة رأس المال هي دائمًا ما يهم.

الضغوط الخارجية والتنظيمية

في حين أن نموذج أعمال شركة KMI معزول إلى حد كبير عن التقلبات المباشرة في أسعار السلع الأساسية، إلا أن العوامل الخارجية لا تزال تخلق التقلبات. إن قطاع الغاز الطبيعي، الذي يقود ما يقرب من ثلثي أداء الشركة، حساس بشكل خاص للتغيرات في السياسة. تحتاج إلى مراقبة ثلاثة مجالات رئيسية عن كثب:

• البيئة التنظيمية: يمكن أن تؤدي التقلبات في التصاريح الفيدرالية وتصاريح الولاية، والسياسات البيئية، ولوائح خطوط الأنابيب إلى تأخير مشاريع التوسع وزيادة تكاليف الامتثال.
• حساسية أسعار السلع الأساسية: حتى مع العقود القائمة على الرسوم، فإن شركة KMI ليست محصنة تمامًا. وتقدر الشركة أ 1 دولار للبرميل يؤثر التغير في أسعار النفط الخام غرب تكساس الوسيط على الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحوالي 7 ملايين دولار، و أ 0.10 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية يؤثر التغير في سعر الغاز الطبيعي عليه بحوالي 6 ملايين دولار.
• الإفصاح عن المناخ والبيئة والحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة: تخلق قواعد الإفصاح عن المخاطر البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) الجديدة، مثل تلك الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، عبء امتثال متطور يتطلب استثمارًا كبيرًا في جمع البيانات وإعداد التقارير.

المخاطر المالية والتشغيلية

إن التركيز الاستراتيجي للشركة على النمو من خلال المشاريع الرأسمالية الكبرى يقدم مجموعتها الخاصة من المخاطر المالية والتشغيلية، والتي كانت واضحة في إيداعات عام 2025.

إن عبء الديون الكبير هو عامل ثابت. تستهدف شركة KMI نسبة صافي الديون إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 3.8x بحلول نهاية عام 2025، وهو أمر يمكن التحكم فيه، لكن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة تمويل المخطط لها 2.3 مليار دولار في النفقات الرأسمالية التقديرية. يمكن لتكاليف الاقتراض المرتفعة أن تؤدي بسهولة إلى تآكل ربحية مشاريع خطوط الأنابيب والمحطات الجديدة.

من الناحية التشغيلية، أظهر قطاع ثاني أكسيد الكربون انخفاضًا ملحوظًا، حيث انخفضت أرباحه قبل الاستهلاك والاستنفاد والإطفاء (EBDA) في الربع الثالث من عام 2025 إلى 136 مليون دولاربانخفاض عن 160 مليون دولار في الربع السابق. يعد أداء هذا القطاع بالتأكيد نقطة ضعف يجب مراقبتها.

وهناك خطر استراتيجي آخر يتمثل في الاعتماد على محركات الطلب المستقبلية. يعد النمو الهائل في الغاز الطبيعي لصادرات الغاز الطبيعي المسال (LNG) ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة فرصة كبيرة، ولكن التراجع المفاجئ في رأس المال الرأسمالي من قبل "المتوسعين الفائقين" (مقدمي الخدمات السحابية الكبار) يمكن أن يؤدي إلى تقليص حجم المشاريع المتراكمة وتخفيف توقعات الربحية المستقبلية.

استراتيجيات التخفيف والدفاعات المالية

تمتلك شركة Kinder Morgan, Inc.‎ استراتيجيات واضحة لإدارة هذه المخاطر، وهو ما تتوقعه من شركة محنكة في مجال البنية التحتية. الأساس هو نموذجهم التعاقدي، حيث تتم حماية الغالبية العظمى من التدفق النقدي من خلال عقود أخذ أو دفع طويلة الأجل مع أطراف مقابلة ذات جدارة ائتمانية، وهذا هو سبب استقرار العمل.

لمحاربة مخاطر أسعار الفائدة، تقوم شركة KMI بإدارة تعرضاتها بشكل فعال باستخدام أدوات التحوط وتستفيد من تصنيفها الائتماني القوي (Baa2/BBB) لتأمين شروط تمويل مناسبة. بالنسبة للجانب التشغيلي، فقد اتخذوا إجراءات حاسمة ضد تجاوزات التكاليف المحتملة في مشاريعهم التوسعية. لقد خففوا من تأثير التعريفات المحتملة من خلال الترتيب المسبق للمكونات الهامة والتفاوض بشأن الحدود القصوى للتكاليف، خاصة بالنسبة لثلثي الأعمال المتراكمة التي تتطلب استهلاكًا كثيفًا للصلب.

وعلى الصعيد البيئي، فإنهم يتعاملون بشكل استباقي مع انبعاثات غاز الميثان - وهو هدف تنظيمي رئيسي - من خلال الالتزام ببرامج التخفيض مثل ONE Future والاستثمار في تكنولوجيا جديدة للكشف عن التسرب، مثل Flyscan. يمكنك قراءة المزيد عن تركيزهم المؤسسي في موقعهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kinder Morgan, Inc. (KMI).

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي تتجه إليه شركة Kinder Morgan, Inc. (KMI)، وليس فقط المكان الذي كانت فيه. والنتيجة المباشرة هي أن شركة KMI تقوم بتدوير بنيتها التحتية الضخمة لتلبية الطلب المتزايد على الغاز الطبيعي، وذلك بشكل أساسي من صادرات الغاز الطبيعي المسال (LNG) واحتياجات الطاقة الجديدة لمراكز البيانات. ويترجم هذا التركيز إلى نمو مالي واضح للعام المالي 2025.

يرتكز محرك نمو شركة KMI بقوة على قطاع خطوط أنابيب الغاز الطبيعي ومشاريع تحويل الطاقة الناشئة. تتوقع الإدارة أن هذا التركيز سيؤدي إلى زيادة بنسبة 8٪ في ربحية السهم المعدلة (EPS) إلى 1.27 دولارًا أمريكيًا وزيادة بنسبة 4٪ في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 8.3 مليار دولار أمريكي لعام 2025، مع توقع تجاوز تلك الميزانية بشكل واضح. الأعمال الأساسية مستقرة، لكن مشاريع التوسعة هي الوقود الحقيقي.

إليك الحساب السريع: إجمالي المشاريع المتراكمة لشركة KMI - خط أنابيب العمل المستقبلي - تضخم إلى 9.3 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من أواخر عام 2025. وهذه إشارة ضخمة، وما يقرب من 50٪ من هذا العمل المتراكم مخصص لخدمة الطلب على توليد الطاقة، وهو استجابة مباشرة للبناء الضخم لمراكز البيانات في جميع أنحاء الولايات المتحدة. هذا تخصيص ذكي واستراتيجي لرأس المال.

• التركيز على صادرات الغاز الطبيعي المسال والطلب على الطاقة.
• استثمار 2.3 مليار دولار في النفقات الرأسمالية التقديرية.
• حافظ على نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند 3.8x.

تتمحور المبادرات الإستراتيجية للشركة حول ربط حوض بيرميان والأحواض الرئيسية الأخرى بمراكز الطلب الأعلى نموًا، وخاصة ساحل الخليج للتصدير. على سبيل المثال، لدى شركة KMI عقود طويلة الأجل لنقل ما يقرب من 8 مليارات قدم مكعب يوميًا من الغاز الطبيعي إلى منشآت تصدير الغاز الطبيعي المسال، وهو حجم من المتوقع أن يقفز إلى ما يقرب من 12 مليار قدم مكعب يوميًا بحلول نهاية عام 2028 مع بدء تشغيل المشاريع الجديدة. هذه هي الريح الهيكلية التي لن تتلاشى بسرعة.

ومن الأمثلة الملموسة على ابتكار منتجاتهم مجموعة Energy Transition Ventures، والتي تتضمن قدرة إنتاجية للغاز الطبيعي المتجدد تبلغ 6.4 مليار قدم مكعب. كما أن الاستحواذ على Outrigger Energy II بقيمة 640 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 عزز على الفور قدراتها على جمع ومعالجة الغاز الطبيعي في حوض ويليستون، والذي من المتوقع أن يساعد شركة KMI على تجاوز ميزانية الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) الأصلية لعام 2025. يمكنك مراجعة الإستراتيجية الأساسية التي تقود هذه القرارات هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Kinder Morgan, Inc. (KMI).

تحتفظ شركة KMI بميزة تنافسية قوية يصعب على الداخلين الجدد تكرارها. وهي تدير أكبر شبكة لنقل الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة، وتمتد لمسافة 66000 ميل تقريبًا، وتنقل حوالي 40% من إنتاج الغاز الطبيعي في البلاد. نموذج أعمالهم خالي من المخاطر إلى حد كبير: حوالي 64% من تدفقاتهم النقدية عبارة عن عقود "أخذ أو دفع"، مما يعني أنهم يحصلون على أموال بغض النظر عن حجم تدفق الغاز، مما يوفر تدفقًا نقديًا مستقرًا ويمكن التنبؤ به. هذه نقطة حاسمة بالنسبة لشركة منتصف الطريق.

لإعطائك فكرة أفضل عن حجم التوقعات المالية لعام 2025، إليك التوقعات الرئيسية:

ما يخفيه هذا التقدير هو الاتجاه الصعودي المحتمل من الطلب المتسارع على البنية التحتية لتوليد الطاقة، مما قد يدفع نمو الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى ما يقرب من 5٪ لهذا العام، خاصة مع مساهمة الاستحواذ على Outrigger. يتم وضع الشركة باعتبارها العمود الفقري الحاسم لتحول الطاقة في الولايات المتحدة، حتى مع أنها لا تزال عملاقًا في مجال النقل.