تحليل الصحة المالية لشركة نيكولا (NKLA): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تبحث عن رؤية واضحة للصحة المالية لشركة نيكولا، وبصراحة، علينا أن ننتقل مباشرة إلى واقع عام 2025: لم تنته قصة الشركة بضجة كبيرة من عمليات تسليم الشاحنات الخالية من الانبعاثات، ولكن مع تذمر من الإعسار.

على الرغم من توقع بعض المحللين اقتراب الإيرادات السنوية لعام 2025 612.97 مليون دولار، كان المسار المالي الفعلي أكثر وحشية بكثير، وبلغ ذروته بتقديم الشركة التماسًا طوعيًا لإعادة تنظيم الفصل 11 في 19 فبراير 2025، ومن ثم الحصول على الموافقة على التصفية بموجب الفصل 11 12 سبتمبر 2025. هذا هو المقياس المالي النهائي، وهو يخبرك بكل ما تحتاج لمعرفته حول استهلاكهم النقدي وعدم القدرة على التوسع. السهم الذي تم تداوله عند $0.183 للسهم الواحد في فبراير 2025، يعكس ببساطة التقييم الصحيح للسوق للسيولة المتلاشية والفجوة بين أهداف الإنتاج والواقع.

تحليل الإيرادات

عليك أن تفهم أن تحليل إيرادات شركة نيكولا (NKLA) للسنة المالية 2025 هو في الأساس تمرين في مراجعة الشركة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة نيكولا (NKLA). تصفية. الأرقام النهائية الأكثر أهمية التي تم الإبلاغ عنها تعود إلى أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025، حيث تقدمت الشركة بطلب للإفلاس بموجب الفصل 11 في 19 فبراير 2025، مع الموافقة على خطة التصفية في 12 سبتمبر 2025. وهذا هو السياق الرئيسي لأي قرار مالي.

تم تقسيم مصادر الإيرادات الأساسية لشركة نيكولا (NKLA) في الفترة التشغيلية النهائية إلى قسمين أساسيين: بيع المركبات عديمة الانبعاثات وأعمال الطاقة/البنية التحتية الناشئة. لقد تحول التركيز بشكل نهائي إلى المركبات الكهربائية التي تعمل بخلايا الوقود الهيدروجيني (FCEVs).

• مبيعات الشاحنات: كان هذا هو القطاع المهيمن، مدفوعًا ببيع سيارات Tre FCEV بالجملة إلى شبكة الوكلاء.
• الخدمة وغيرها: وشمل ذلك مبيعات منتجات الشحن، والائتمانات التنظيمية (مثل أرصدة أكاسيد النيتروجين والجسيمات الدقيقة)، ووقود الهيدروجين، وأجزاء الخدمة، والتي كانت بمثابة مصدر إيرادات بديل متنامٍ، ولكنه لا يزال صغيرًا.

فيما يلي الحساب السريع لإيرادات العام الماضي بالكامل: أعلنت شركة نيكولا (NKLA) عن إيرادات سنوية قدرها 68.86 مليون دولار في عام 2024، وهي قفزة كبيرة ولكنها لا تزال رقمًا صغيرًا بالنسبة لشركة صناعة السيارات. بلغت آخر إيرادات ربع سنوية تم الإبلاغ عنها، للربع الرابع من عام 2024، 4.86 مليون دولار فقط، وهو انخفاض حاد سبق تقديم الفصل 11. لكي نكون منصفين، كان معدل نمو إيرادات الشركة في عام 2024 مثيرًا للإعجاب من الناحية الفنية، حيث أظهر زيادة سنوية بنسبة 92.14٪ مقارنة بعام 2023، لكن هذا النمو لم يكن كافيًا لتجاوز التكلفة الهائلة للإيرادات والحرق التشغيلي.

وتظهر مساهمة القطاعات المختلفة أين تركز تركيز الشركة ومخاطرها المالية. في عام 2024، كان قطاع المركبات مسؤولاً عن معظم الإيرادات. في السياق، شكلت مبيعات الشاحنات وحدها ما يقرب من 62.2 مليون دولار من إيرادات عام 2024، مما يعني أن قطاع الطاقة/الخدمات كان لا يزال في بداياته عندما اندلعت الأزمة المالية. هذا مزيج إيرادات غير متوازن بشكل واضح.

كان التغيير الكبير في تدفق الإيرادات هو التحول الكامل عن برنامج المركبات التي تعمل بالبطارية الكهربائية (BEV) بعد الاستدعاء الطوعي لشاحنات Tre BEV، مما أدى إلى فرض رسوم كبيرة مثل 65.8 مليون دولار أمريكي لتكاليف الاستدعاء في عام 2024. أدى هذا الإجراء، بالإضافة إلى الخروج من السوق الأوروبية، إلى تبسيط تركيز الإيرادات بالكامل على البنية التحتية للهيدروجين FCEV وHYLA في الولايات المتحدة، وبشكل أساسي في كاليفورنيا وكندا. كان هذا التضييق الاستراتيجي خطوة ضرورية للحد من التعقيد، لكنه في النهاية لم يولد النقد بالسرعة الكافية لإنقاذ الشركة.

الإجراء الذي يجب عليك اتخاذه هو معالجة أي أصول أو مطالبات متبقية ضد شركة نيكولا (NKLA) من خلال عدسة التصفية بموجب الفصل 11. انتهت قصة الإيرادات؛ الآن، يتعلق الأمر باسترداد الأصول وتحديد أولويات المطالبات.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة النتيجة النهائية، وبالنسبة لشركة نيكولا (NKLA) في الوقت الحالي، فإن النتيجة النهائية هي خسارة عميقة ومستمرة. تُظهر مقاييس ربحية الشركة للاثني عشر شهرًا اللاحقة لعام 2025 (TTM) فجوة كبيرة بين الإيرادات والتكاليف، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ناشئة كثيفة رأس المال في مرحلة التوسع، ولكنها لا تزال تشكل خطرًا كبيرًا على المستثمرين.

إليك الحساب السريع حول موقف شركة نيكولا اعتبارًا من نوفمبر 2025:

• هامش الربح الإجمالي: مذهل -334.62%.
• هامش الربح التشغيلي: وأوسع -838.98%.
• هامش صافي الربح: الأعمق عند -1391.52%.

تعني هذه الأرقام أنه مقابل كل دولار من الإيرادات التي تحققها الشركة، فإنها تنفق أكثر من ثلاثة دولارات فقط على تكلفة البضائع المباعة (COGS) وأكثر من ثلاثة عشر دولارًا على إجمالي النفقات. هذا حرق نقدي هائل. وهذا بالتأكيد نمو عالي المخاطر profile.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

يعد هامش الربح الإجمالي (إجمالي الربح / الإيرادات) أوضح إشارة للكفاءة التشغيلية، ويخبرنا ما إذا كان العمل الأساسي المتمثل في بناء الشاحنات وبيعها قابلاً للتطبيق. يشير هامش الربح الإجمالي لشركة نيكولا بنسبة -334.62% إلى أن الشركة تبيع شاحناتها بسعر أقل بكثير من تكلفة تصنيعها. هذه هي العقبة الأكثر أهمية التي يجب إزالتها.

لقد كانت الإدارة صريحة بشأن تحسين هذا الأمر. الهدف هو الوصول إلى هامش مساهمة نقدية إيجابي (خطوة قبل إجمالي الربح) على كل شاحنة مع انتقال الشركة إلى عام 2025، بالإضافة إلى التحول الإيجابي على مستوى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) هذا العام. وسيتطلب ذلك إدارة صارمة للتكاليف، خاصة في سلسلة التوريد والتصنيع، ومن المحتمل زيادة في متوسط ​​أسعار البيع.

اتجاهات الربحية ومقارنة الصناعة

كان الاتجاه في الربحية سلبيًا باستمرار، مع بقاء الهوامش في النطاق السلبي المكون من ثلاثة أرقام خلال السنوات القليلة الماضية مع قيام الشركة بتوسيع نطاق الإنتاج والبحث والتطوير (البحث والتطوير). لقد كان تركيز شركة نيكولا منصبًا على وضع الشاحنات على الطريق - وتحديدًا الشاحنات الكهربائية التي تعمل بخلايا وقود الهيدروجين - وبناء البنية التحتية لشركة HYLA، وليس تعظيم الربح الفوري.

عند مقارنة هذه الأرقام بالصناعة، يصبح التحدي صارخًا. من المتوقع أن تشهد صناعة تصنيع الشاحنات الثقيلة على مستوى العالم صافي ربح قياسي يبلغ حوالي 4.7% في عام 2025. عادةً ما يعمل منافس رئيسي مثل PACCAR Inc، وهي شركة مصنعة راسخة، بهامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 15.7%. يسلط الفرق الضوء على الهوة بين مشغل EV / الهيدروجين المتوسع في المرحلة المبكرة والشركات القائمة والمربحة.

ولوضع هذا في منظوره الصحيح، إليك نظرة على كيفية وقوف شركة نيكولا في مواجهة معيار الصناعة المربح:

الإجراء الفوري لأي مستثمر هو تتبع تحسن هامش الربح الإجمالي ربع السنوي. إذا لم يقترب هذا الرقم بشكل ملموس من الصفر في التقارير القادمة، فإن المدرج النقدي يتقلص بشكل كبير. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة نيكولا (NKLA). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى شركة نيكولا (NKLA) وتحاول معرفة كيفية دفع تكاليف عملياتها، وبصراحة، الصورة معقدة وذات استدانة عالية، خاصة منذ أن تقدمت الشركة بطلب للإفلاس بموجب الفصل 11 في فبراير 2025. والفكرة الرئيسية هي أن شركة نيكولا اعتمدت بشكل كبير على تخفيف الأسهم لتمويل حرقها النقدي، ولكن عبء ديونها، على الرغم من أنها ليست ضخمة من حيث القيمة المطلقة لشركة صناعية كبرى، إلا أنها مرتفعة بشكل خطير مقارنة بقاعدة أسهمها.

جوهر القضية هو أن إجمالي التزامات الشركة، والتي تتراوح من 1.0 مليار دولار ل 10.0 مليار دولار, vastly exceed its assets, valued between 500 مليون دولار و 1.0 مليار دولارمما يؤكد موقف الأسهم السلبي العميق للمساهمين العاديين. وهذا الواقع هو الذي يجعل نسبة الدين إلى حقوق الملكية، التي تقارن إجمالي الدين إلى حقوق المساهمين، بالغة الأهمية.

مستويات الديون والرافعة المالية: مخاطرة عالية Profile

وفقًا لأحدث البيانات، تم تقسيم الديون الممولة لشركة نيكولا إلى جزء صغير قصير الأجل والتزام أكبر طويل الأجل. وتهيمن السندات القابلة للتحويل على هيكل الدين هذا، وهي أداة تمويل مشتركة للشركات النامية، ولكنها تؤدي أيضا إلى التعقيد والتخفيف المحتمل.

Here's the quick math on the funded debt profile:

• إجمالي الدين: 210.65 مليون دولار
• الديون طويلة الأجل: 201.06 مليون دولار
• الديون قصيرة الأجل: 9.60 مليون دولار

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية لشركة نيكولا حوالي 1.96. لكي نكون منصفين، يعد هذا أقل من بعض الصناعات كثيفة رأس المال، ولكنه يمثل علامة حمراء عند مقارنته بنظرائه في القطاع مثل شركات تصنيع السيارات، والتي يبلغ متوسطها حوالي 0.85، أو آلات البناء ومعدات النقل الثقيلة، والتي يبلغ متوسطها حوالي 0.8111. وتعني نسبة 1.96 أن الشركة تستخدم ما يقرب من دولارين من الديون مقابل كل دولار من رأس المال، مما يشير إلى استراتيجية مالية عالية المخاطر.

موازنة الديون والتخفيف

لقد نجحت شركة نيكولا تاريخياً في موازنة تمويلها من خلال الاستفادة من أسواق الديون والأسهم، لكن التوازن انحرف نحو تمويل الأسهم لإبقاء الأضواء مضاءة. وقد تضخمت أسهم الشركة القائمة، وزادت بأكثر من 104.59% على أساس سنوي اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو ما يمثل تخفيفًا شديدًا للمساهمين الحاليين. هذه هي تكلفة تجنب مستويات أعلى من الديون الممولة ونفقات الفائدة الناتجة، والتي كافحت الشركة لتغطيتها، مع نسبة تغطية فائدة سلبية.

في نوفمبر 2024، قامت الشركة بتعديل سنداتها الممتازة القابلة للتحويل والمستحقة في عام 2026، مما يسمح لحاملي السندات بتحويل ديونهم إلى أسهم بسعر مخفض قدره $3.116، مشروطا ببيع أسهم جديدة. وتُعَد هذه الخطوة مثالا كلاسيكيا لتحويل الدين إلى حقوق الملكية، حيث يوافق الدائنون على مبادلة ديونهم بالأسهم، الأمر الذي يؤدي فعليا إلى خفض الدين في الميزانية العمومية ولكنه يزيد من إضعاف حقوق الملكية. حصلت الشركة أيضًا على تنازل عن سنداتها القابلة للتحويل من الفئة B-1 والمستحقة في عام 2025، مع خطط لسداد المبالغ المستحقة 39.4 مليون دولار باستخدام عائدات زيادة الأسهم. وهذا بالتأكيد إجراء لسد الفجوة.

للتعمق أكثر في معرفة من الذي لا يزال يشتري في هذا الهيكل عالي المخاطر، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة نيكولا (NKLA). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة نيكولا (NKLA) وتتساءل عما إذا كان لديهم ما يكفي من النقد قصير الأجل للإبقاء على الأضواء وتمويل نموهم. هذا هو السؤال الصحيح الذي يجب طرحه، خاصة بالنسبة لشركة في مرحلة ما قبل الربح كثيفة رأس المال. الإجابة المختصرة هي أنه على الرغم من أن نسب السيولة الأخيرة تبدو قوية، فإن اتجاهات التدفق النقدي الأساسية تظهر احتراقًا مستمرًا وكبيرًا يتطلب تمويلًا مستمرًا.

تُظهر أحدث البيانات، اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مراكز السيولة للشركة. وتبلغ النسبة الحالية حوالي 2.2. تشير هذه النسبة، التي تقارن الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة، إلى أن شركة نيكولا (NKLA) لديها 2.20 دولار من الأصول قصيرة الأجل مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل. يبدو ذلك جيدًا على الورق. ومع ذلك، فإن النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون الأقل سيولة، أقل عند حوالي 0.889 (LTM). هذا هو العلم الأحمر. ويعني ذلك أنه بدون بيع المخزون - وهو ما يمكن أن يكون عملية بطيئة بالنسبة لشركة تصنيع الشاحنات - سيكون لديهم أقل من دولار لتغطية كل دولار من الديون المباشرة.

وإليك الرياضيات السريعة لاتجاه رأس المال العامل: في حين أن النسبة الحالية أعلى من علامة الأمان 1.0، فإن الفجوة بين النسبة الحالية والنسبة السريعة واسعة. يشير هذا إلى الاعتماد الكبير على المخزون، وهي سمة شائعة ولكنها محفوفة بالمخاطر بالنسبة لشركة التصنيع الناشئة. أنت بالتأكيد بحاجة إلى مراقبة معدل دوران المخزون عن كثب. للتعمق أكثر في إستراتيجيتهم طويلة المدى، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة نيكولا (NKLA).

القصة الحقيقية تكمن في بيان التدفق النقدي. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق، مما يوضح مقدار الأموال النقدية التي تولدها الشركة أو تستهلكها في هذه الحالة. ترسم أحدث الاتجاهات المتاحة للعام بأكمله (LTM/FY 2024) صورة واضحة لحرق الأموال النقدية:

• التدفق النقدي التشغيلي (المدير المالي): - 521.50 مليون دولار. هذا هو النقد المفقود من العمليات التجارية الأساسية.
• التدفق النقدي الاستثماري (CFI): - 25.21 مليون دولار. هذا هو النقد الذي يتم إنفاقه على النفقات الرأسمالية، مثل الممتلكات والمعدات، وهو أمر ضروري لتوسيع نطاق الإنتاج.
• التدفق النقدي التمويلي (CFF): 174.36 مليون دولار. يتم جمع الأموال النقدية، بشكل أساسي من خلال إصدار أسهم أو ديون جديدة، لتغطية النقص في التشغيل والاستثمار.

يمثل التدفق النقدي المجمع من العمليات والاستثمار صافي تدفق خارجي يبلغ حوالي -546.71 مليون دولار (521.50 مليون دولار + 25.21 مليون دولار). ويتم سد هذا العجز النقدي الهائل من خلال أنشطة التمويل، وهو ما يعني عادة بيع المزيد من الأسهم أو تحمل المزيد من الديون. وهذا غير مستدام على المدى الطويل دون تحقيق تدفق نقدي تشغيلي إيجابي.

إن مصدر القلق الأكثر إلحاحًا فيما يتعلق بالسيولة هو اعتراف الشركة بأن أموالها الحالية كانت كافية فقط لتمويل تكاليف التشغيل المتوقعة والوفاء بالالتزامات "حتى الربع الأول من عام 2025 ولكن ليس بعده". وبينما قاموا منذ ذلك الحين بجمع رأس المال (وهو ما ينعكس في التدفق النقدي التمويلي الإيجابي)، فإن هذا البيان يسلط الضوء على هامش الأمان الضئيل. إن الحاجة المستمرة لزيادة رأس المال تعني أن استثمارك يتعرض باستمرار لمخاطر التخفيف (إصدار المزيد من الأسهم) ومخاطر معنويات السوق.

الفرصة هنا تكمن في التوسع الناجح لإنتاج الشاحنات الكهربائية التي تعمل بخلايا وقود الهيدروجين وبناء البنية التحتية للهيدروجين الخاصة بشركة HYLA. إذا تمكنوا من تحويل مبلغ 521.50 مليون دولار للمدير المالي إلى رقم موجب، فستكون السيولة بأكملها profile التغييرات بين عشية وضحاها. وحتى ذلك الحين، تظل شركة نيكولا (NKLA) عبارة عن قصة تمويل، وليست شركة مكتفية ذاتيًا.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة نيكولا (NKLA) وتحاول معرفة ما إذا كانت هناك أي قيمة متبقية، لكن المقاييس القياسية تصرخ بتحذير واضح. بصراحة، السؤال ليس ما إذا كانت شركة نيكولا مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها؛ بل يتعلق بما إذا كان هناك عمل قابل للحياة متروك للتقييم، خاصة مع خطة التصفية بموجب الفصل 11 التي تمت الموافقة عليها في سبتمبر 2025. ويحكي اتجاه سعر السهم وحده قصة وحشية.

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، انخفض سعر السهم بنسبة مذهلة بلغت 99.50٪. إن العائد السنوي حتى الآن بنسبة -99.16% يعني أن جميع رأس مال المساهمين تقريبًا قد تم محوه. يتم تداول السهم حاليًا بحوالي 0.02 دولار للسهم الواحد في OTC Markets (NKLAQ)، وهو انخفاض مدمر من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 2.3200 دولار. هذه حالة كلاسيكية لتدمير رأس المال، وهي بالتأكيد ليست عملية تصحيح بسيطة للسوق.

عندما تكون الشركة في هذا القدر من الضائقة، تصبح نسب التقييم التقليدية مشوهة أو لا معنى لها. فيما يلي الحسابات السريعة للمقاييس الرئيسية، باستخدام أحدث بيانات السنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تم إدراج السعر إلى الربحية على أنه 0.00 لأن شركة نيكولا لديها أرباح سلبية. تعني نسبة السعر إلى الربحية الصفرية أو السلبية أن الشركة ليست مربحة، لذلك لا يمكنك استخدامها للمقارنة مع أقرانها.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): هذه النسبة تقع عند مستوى منخفض 0.01. على السطح، قد يشير مؤشر السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) بهذا الانخفاض إلى أن السهم يتداول بأقل من صافي قيمة أصوله (القيمة الدفترية). ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو القيمة الحقيقية المحتملة لتلك الأصول في سيناريو التصفية، بالإضافة إلى الديون الكبيرة.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): هذه النسبة ليست ذات معنى (NM) لأن أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) سلبية للغاية بمليارات الدولارات. تبلغ قيمة المؤسسة (EV) حاليًا حوالي 106.99 مليون دولار، ولكن القاسم السلبي يجعل النسبة عديمة الفائدة للتقييم.

ببساطة، العمليات الأساسية للشركة هي حرق النقد، وهذا هو السبب وراء كسر النسب إلى هذا الحد. لا يمكنك تقييم كيان خاسر بأرباح متعددة غير موجودة.

لا تدفع شركة نيكولا أرباحًا، وبالتالي فإن عائد الأرباح ونسب الدفع تبلغ 0.00%. يعد هذا أمرًا قياسيًا بالنسبة للشركات الناشئة التي تركز على النمو، ولكنه في هذا السياق يؤكد ببساطة أن الشركة تعيد استثمار كل رأس المال المتاح (أو تحاول الحفاظ عليه) ولا تعيد أي شيء إلى المساهمين.

كما أن إجماع المحللين منقسم للغاية وغير ذي صلة إلى حد كبير الآن. إن أهداف الأسعار الأقدم من أواخر عام 2024، مثل أهداف 4.00 دولارات و10.00 دولارات، منفصلة تمامًا عن سعر السهم الحالي البالغ 0.02 دولار. أقوى إجماع لديك هو حركة السوق: انخفاض بنسبة 99.50% والانتقال إلى سوق OTC. ويتجلى الاتجاه الهبوطي أيضًا في ارتفاع نسبة الفائدة على المكشوف البالغة 59.9 يومًا للتغطية، مما يشير إلى اقتناع كبير بالبائع على المكشوف. لقد أصدر السوق بالفعل حكمه: هذه مسرحية تصفية، وليست استثمارًا. للحصول على نظرة أعمق حول من لا يزال يحتفظ بالأسهم، راجع استكشاف مستثمر شركة نيكولا (NKLA). Profile: من يشتري ولماذا؟

تصرفك واضح: تجنب هذا السهم لأي شيء آخر غير التداول عالي المخاطر والمضاربة. تشير البيانات المالية إلى أن الشركة تمر بالمراحل النهائية من الأزمة المالية.

عوامل الخطر

تتمثل المخاطر المالية الأساسية لشركة نيكولا (NKLA) في حالتها الحالية من الإفلاس والتصفية، والتي تغير بشكل أساسي المشهد الاستثماري. تقدمت الشركة بطلب للإفلاس بموجب الفصل 11 في فبراير 2025، مما يعني أن الخطر الأساسي هو خسارة قيمة الأسهم حيث يتم بيع الأصول بالمزاد العلني للوفاء بالالتزامات.

المخاطر المالية والسيولة

بصراحة، كانت مؤشرات الصحة المالية تومض باللون الأحمر قبل فترة طويلة من تقديم الفصل 11. تتمتع شركة نيكولا بتاريخ حافل من الخسائر، وأظهرت أحدث بيانات العام بأكمله اعتبارًا من عام 2024 خسارة صافية مذهلة 958.2 مليون دولار، تحسن طفيف فقط عن خسارة العام السابق. بالنسبة لعام 2025، كان صافي الدخل المتوقع لا يزال سلبيًا للغاية، ويقدر بـ - 843.01 مليون دولار.

وإليك الحسابات السريعة في الميزانية العمومية: في وقت تقديم طلب الإفلاس، تم تقدير التزامات الشركة بما يتراوح بين 1 مليار دولار إلى 10 مليار دولار، في حين تم تقييم الأصول بين فقط 500 مليون دولار و1 مليار دولار. ويسلط هذا الخلل الكبير الضوء على الضائقة المالية العميقة. بالإضافة إلى ذلك، دخلت الشركة في حالة إفلاس بحوالي 47 مليون دولار نقدًا لدعم عمليات محدودة، وهو هامش ضئيل جدًا لشركة بهذا الحجم.

• القلق المستمر: شك كبير حول القدرة على مواصلة العمليات.
• التدفق النقدي السلبي: حرق الأموال بسرعة مع عائد تدفق نقدي حر سلبي.
• ارتفاع الديون: نسبة الدين إلى حقوق الملكية 0.93مما يشير إلى مستويات دين معتدلة ولكن غير مستدامة نظرا لانعدام الربحية.

الرياح المعاكسة التشغيلية والخارجية

وبعيداً عن الأزمة المالية المباشرة، تواجه شركة نيكولا مخاطر تشغيلية وخارجية كبيرة ساهمت في سقوطها. يتميز سوق السيارات الكهربائية (EV) بالمنافسة الشديدة، مع وجود لاعبين معروفين مثل Tesla وRivian، وكان نجاح شركة نيكولا يعتمد دائمًا على رغبة صناعة النقل بالشاحنات في اعتماد شاحناتها العاملة بالهيدروجين والكهرباء (FCEV) والشاحنات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEV).

كانت الضربة التشغيلية الكبرى هي الاستدعاء الطوعي لشاحنات Tre BEV. هذه المشكلة وحدها أدت إلى تراكم الشركة 65.8 مليون دولار لتكاليف حملة الاستدعاء المقدرة وتدوينها 45.7 مليون دولار لحزم بطاريات BEV ومكونات المخزون الأخرى في عام 2024. تعد جودة المنتج وسلامته أمرًا بالغ الأهمية في هذه الصناعة، وقد أضر هذا الحدث بشدة بالثقة.

كما عانت الشركة أيضًا من المخاطر القانونية والتنظيمية، الناجمة عن إدانة مؤسسها بتهمة الاحتيال، مما خلق سحابة من عدم اليقين ومخاطر التقاضي التي لا تزال تؤثر على سمعتها ووضعها المالي. يمكنك قراءة المزيد عن الاتجاه المقصود للشركة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة نيكولا (NKLA).

استراتيجية التخفيف ومرحلة ما بعد الإفلاس

يُعد تقديم الفصل 11 في حد ذاته الإجراء الاستراتيجي النهائي، الذي يهدف إلى تسهيل عملية بيع منظمة لتعظيم القيمة لأصحاب المصلحة والحفاظ على بعض العمليات المحدودة. قبل ذلك، اتخذت الشركة خطوات للتخفيف من حرقها النقدي وتركيز استراتيجيتها. لقد ركزوا على سوق أمريكا الشمالية وأعمالهم في مجال الطاقة الهيدروجينية الخاصة بشركة HYLA، والتي كانوا يأملون أن تكون ميزة المحرك الأول.

كما وضعت الإدارة تدابير لتوفير التكاليف، بما في ذلك أ 24% تخفيض نفقات البحث والتطوير (R&D). 158.1 مليون دولار في عام 2024. كانوا يستهدفون تكلفة قائمة المواد (BOM) البالغة $275,000 لشاحنات خلايا الوقود بحلول نهاية عام 2025 لتحسين الهوامش الإجمالية. ومع ذلك، أثبتت هذه الجهود أنها غير كافية للتغلب على الخسائر الصافية الهائلة وأزمة السيولة، مما أدى إلى إعلان الإفلاس.

لإلقاء نظرة واضحة على حجم الثغرة المالية، فيما يلي ملخص للأرقام المالية الرئيسية لعامي 2024 و2025:

فرص النمو

عليك أن تفهم أن قصة نمو شركة نيكولا (NKLA) في عام 2025 كانت عبارة عن رهان عالي المخاطر على الهيدروجين، لكن الواقع المالي الأحدث يمثل خطرًا بالغ الأهمية على المدى القريب. ركزت الخطة الإستراتيجية للشركة لهذا العام على التوسع الكبير بهدف تحقيق قفزة كبيرة في الإيرادات والتركيز على الربحية، لكن الضائقة المالية الشديدة طغت على ذلك في النهاية.

كان جوهر استراتيجية النمو الخاصة بهم هو سوق المركبات الكهربائية التي تعمل بخلايا الوقود (FCEV)، خاصة في الولايات المتحدة. كان هدفهم هو تجاوز عملية سحب السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطارية (BEV) والاستفادة من الميزة التنافسية الملحوظة. إليك الحساب السريع: توقع المحللون أن تتضاعف إيرادات شركة نيكولا ثلاث مرات تقريبًا في عام 2025 إلى حوالي 406.5 مليون دولار، ارتفاعًا من توقعات العام بأكمله لعام 2024 والتي تبلغ حوالي 133.5 مليون دولار. واستند هذا إلى التكثيف الناجح لتسليم شاحنات الهيدروجين الخاصة بهم.

محركات النمو الرئيسية والتركيز على المنتج

كان المحرك الأساسي للنمو هو تكنولوجيا خلايا وقود الهيدروجين. توفر FCEV نطاق قيادة أطول وإعادة التزود بالوقود بشكل أسرع مقارنة بالمركبات الكهربائية التي تعمل بالبطارية، وهي ميزة هائلة للشاحنات الثقيلة من الفئة 8. كان تركيز الشركة حادًا للغاية على سوق أمريكا الشمالية، وخاصة كاليفورنيا، حيث أدت لوائح الانبعاثات الصفرية الجديدة إلى إنشاء طلب مدمج على مركبات مثل نيكولا تري FCEV.

كانت الخطة هي تحقيق أ هامش المساهمة النقدية الإيجابية على كل شاحنة أثناء انتقالها إلى عام 2025، والذي كان من شأنه أن يكون نقطة تحول رئيسية نحو الصحة المالية. كان هذا مرتبطًا بزيادة حجم المبيعات إلى نقطة التعادل ربع السنوية تقريبًا 250 إلى 300 شاحنة بمتوسط سعر بيع قدره $400,000 لكل وحدة خلية وقود. هذه عقبة كبيرة يجب إزالتها.

• تسريع إنتاج FCEV والتسليم.
• قم بإطلاق الإصدار "2.0" من Tre BEV بعد انتهاء عملية الاستدعاء لعام 2024.
• إعطاء الأولوية لسوق كاليفورنيا ذات الطلب المرتفع.

الشراكات الإستراتيجية وتوسيع البنية التحتية

فالشاحنة عديمة الفائدة بدون وقود، لذلك كان النهوض بالبنية التحتية مبادرة استراتيجية بالغة الأهمية. وكانت العلامة التجارية HYLA التابعة لشركة نيكولا هي الوسيلة لتحقيق ذلك، حيث كانت تهدف إلى حل مشكلة الدجاجة والبيضة المتمثلة في اعتماد نظام خالٍ من الانبعاثات. لقد دخلوا في شراكة مع فولتيرا لبناء شبكة من محطات شحن الهيدروجين.

وكان الهدف هو الحصول على شبكة من 60 محطة شحن بالهيدروجين في جميع أنحاء الولايات المتحدة بحلول عام 2026. وكان أحد المعالم الرئيسية هو تشغيل محطة HYLA في غرب ساكرامنتو، كاليفورنيا، تجاريًا في يناير 2025وهي خطوة ملموسة نحو ربط شمال ووسط كاليفورنيا بممر هيدروجيني قابل للحياة. لقد حصلوا أيضًا على شركاء الأسطول الوطني الرئيسيين، بما في ذلك Kenan Advantage Group وDHL Supply Chain، الذين نشروا FCEVs، وهي بالتأكيد الطريقة التي تبني بها السوق.

كانت الميزة التنافسية لشركة نيكولا هي مكانتها الرائدة باعتبارها الشركة المصنعة الوحيدة للمعدات الأصلية (OEM) التي تمتلك شاحنة هيدروجين من الفئة 8 متاحة تجاريًا في أمريكا الشمالية. لقد ركزوا على نموذج أعمال مبتكر/متكامل، يجمع بين الملكية الفكرية الخاصة بهم والشركاء الاستراتيجيين لتسريع دخول السوق. يمكنك مراجعة مبادئهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة نيكولا (NKLA).

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الوضع المالي غير المستقر. وعلى الرغم من خطط النمو الطموحة هذه، فإن عدم قدرة الشركة على تحقيق الربحية واعتمادها على التمويل الخارجي أدى إلى نتيجة مدمرة. أشارت أحدث وأهم المعلومات من أكتوبر 2025 إلى أن الشركة كانت تتجه نحو الإفلاس والتصفية، مع توقع إلغاء جميع الأسهم العادية والأوراق المالية في ديسمبر 2025. وهذا يعني أن خطة النمو الاستراتيجي، رغم أنها سليمة من الناحية النظرية، فشلت في تجاوز الحرق النقدي والالتزامات.

المالية: إعادة تقييم جميع الأطروحات الاستثمارية بناءً على الجدول الزمني للتصفية على الفور.