تحليل الصحة المالية لشركة PLDT Inc. (PHI): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى البيانات المالية الأخيرة لشركة PLDT Inc. (PHI) وترى مزيجًا مربكًا من الاستقرار والضغط، وهو بالتأكيد تحدي مشترك مع عمالقة الاتصالات الذين يتنقلون في التحول الرقمي. الفكرة الأساسية هي أن بيانات محرك الأعمال والنطاق العريض قوية، ولكن النتيجة النهائية المبلغ عنها أصبحت فوضوية، لذلك عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من صافي الدخل الرئيسي. بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغت إيرادات الخدمات الموحدة 145.9 مليار بيزو فلبيني، بزيادة متواضعة قدرها 1%، حيث تعمل البيانات والنطاق العريض الآن على تشغيل 85% من هذا الإجمالي، وهي علامة رائعة على تحصين المستقبل. لكن الدخل المُبلغ عنه لنفس الفترة كان فقط 25.1 مليار بيزو فلبيني، بانخفاض على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الرسوم غير النقدية مثل الاستهلاك المتسارع وارتفاع مصاريف الفائدة - وهو فارق بسيط يجب فهمه. تكمن الفرصة الحقيقية في انضباط رأس مالهم: انخفض رأس المال الرأسمالي منذ بداية العام حتى الآن إلى 43 مليار بيزو فلبيني من 52.3 مليار بيزو فلبيني قبل عام، مما ساعدهم على تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي اعتبارًا من سبتمبر 2025، قبل هدفهم في 2026. يعد تخفيض CapEx هذا الإجراء الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته الآن. ومع ذلك، مع نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) تبلغ 2.61 مرة، فإن الرفع المالي المرتفع لديهم هو الخطر على المدى القريب الذي يجعلني حذرا، على الرغم من إجماع المحللين على نمو ربحية السهم بنسبة 8.33٪ في العام المقبل.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة للمحرك المالي لشركة PLDT Inc. (PHI)، وتحكي أرقام 2025 قصة شركة نجحت في اجتياز تحول تكنولوجي كبير. والخلاصة المباشرة هي أن نمو شركة PLDT متواضع ولكنه مستقر، مدفوعًا بالكامل تقريبًا بتحولها إلى الخدمات الرقمية ذات هامش الربح المرتفع، والتي تعوض بشكل فعال الانخفاض في الشركات القديمة أو "القديمة".

بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أعلنت شركة PLDT عن إيرادات خدمات موحدة بقيمة $\text{₱145.9 مليار}$، مما يمثل زيادة متواضعة بنسبة 1% على أساس سنوي. يعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية، حيث يوضح أنه على الرغم من بطء النمو الإجمالي، إلا أن الأعمال الأساسية تظل مرنة. بلغ إجمالي إيرادات الخدمة الموحدة، قبل احتساب تكاليف الربط البيني، 158.9 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 3% على أساس سنوي. هذا أداء ثابت في سوق تنافسية.

العمود الفقري الرقمي: البيانات والنطاق العريض

مصدر الإيرادات الأساسي هو بالتأكيد البيانات والنطاق العريض. يعد هذا القطاع العمود الفقري للشركة، حيث يمثل نسبة هائلة تبلغ 85% من إيرادات الخدمات الموحدة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وهذا يمثل ارتفاعًا من 83% في العام السابق، مما يوضح بوضوح أن التركيز الاستراتيجي يؤتي ثماره. يعد هذا الاعتماد القوي على خدمات البيانات علامة صحية، حيث إنها منطقة عالية النمو على مستوى العالم، وهو ما يحافظ على هامش أرباح الشركة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) ثابتًا عند 52٪.

إليك الرياضيات السريعة حول المساهمة القطاعية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

• المستهلك اللاسلكي: تم تحقيق إيرادات بقيمة $\text{₱63.2 مليار}$.
• PLDT Home (الألياف فقط): نمت الإيرادات بنسبة 7٪ على أساس سنوي لتصل إلى 44.5 مليار دولار أمريكي.
• مؤسسة بلدت: ساهم بمبلغ $\text{₱35.6 مليار}$ في الإيرادات.

تعتبر أعمال الألياف فقط في قطاع المنازل قوة كبيرة، إذ تشكل الآن 97% من إجمالي إيرادات المنازل، وهي هجرة شبه كاملة من الخدمات القديمة المعتمدة على النحاس.

أداء القطاع وتحولات الإيرادات

إن التغيير الأكثر أهمية في تدفقات إيرادات شركة PLDT هو الهيمنة شبه الكاملة للخدمات التي تركز على البيانات وظهور محركات رقمية جديدة. نجح النمو في البيانات والنطاق العريض في تعويض "العائق القديم" - انخفاض الإيرادات من الخدمات التقليدية مثل المكالمات الصوتية وخدمة الرسائل القصيرة (SMS).

يُظهر قطاع المؤسسات زخمًا قويًا في محفظة تكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT). خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، شهدت ePLDT وذراع مركز البيانات التابع لها، VITRO، إيرادات مجمعة قدرها $\text{₱4.88 مليار}$، وهي قفزة كبيرة بنسبة 24% على أساس سنوي. ويعود هذا النمو إلى الطلب على خدمات الموقع المشترك والسحابة المتعددة والأمن السيبراني، وهي عروض ذات قيمة أعلى من الاتصال البسيط. بالإضافة إلى ذلك، أصبحت شركة Maya، ذراع التكنولوجيا المالية، مربحة الآن، حيث تساهم بمبلغ $\text{₱603 مليون}$ في حصة الأسهم في الدخل الأساسي لشركة PLDT، مما يساعد على استقرار النتيجة النهائية. هذا مصدر دخل جديد رائع.

لفهم تفاصيل تركيزهم الحالي، راجع الجدول أدناه:

إذا كنت تريد التعمق في بنية الملكية وراء هذه الإيرادات، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة PLDT Inc. (PHI). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة PLDT Inc. (PHI) تترجم إيرادات خدماتها المتنامية إلى ربح حقيقي، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن مع قصة دقيقة. تتميز الكفاءة التشغيلية للشركة بالقوة، ويتجلى ذلك في هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المستقر البالغ 52% للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وهو ما يتفوق بشكل كبير على متوسط صناعة الاتصالات العالمية الذي يزيد قليلاً 38%. [استشهد: 6، 9، نتيجة البحث 1]

ومع ذلك، في حين ظلت الربحية الأساسية ثابتة عند 25.8 مليار ين بالنسبة لفترة التسعة أشهر، يتعرض صافي الدخل المعلن لضغوط بسبب ارتفاع الرسوم غير المتكررة، وهو ما يمثل خطرًا رئيسيًا يجب مراقبته.

فيما يلي الحسابات السريعة حول الهوامش الأساسية للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025:

هامش الربح الإجمالي والكفاءة التشغيلية

تحتفظ شركة PLDT بهامش إجمالي ربح مثير للإعجاب (GPM)، حيث يبلغ رقم آخر اثني عشر شهرًا (LTM) تقريبًا 72.2%. يعكس هذا الهامش المرتفع الإدارة الفعالة للتكاليف في تقديم خدمات الاتصالات الأساسية، والتي تعد بالتأكيد نقطة قوة في قطاع كثيف رأس المال. ترتبط الكفاءة التشغيلية بشكل مباشر بالتحول الناجح بعيدًا عن الخدمات القديمة (الأقدم والأقل كفاءة) إلى البيانات ذات الهوامش العالية والنطاق العريض.

تمثل بيانات محرك النمو والنطاق العريض للشركة الآن 85% من إيرادات الخدمات الموحدة، ارتفاعًا من 83% في العام السابق، مع نمو إيرادات الألياف فقط 7% ل 44.5 مليار ين في فترة التسعة أشهر. وهذا اتجاه حاسم: فالتحول إلى خدمات الألياف الضوئية والخدمات الرقمية يحمي الهوامش من الانخفاض الحتمي لتدفقات الإيرادات القديمة. كما عاد قطاع المؤسسات إلى المسار الصحيح، مع ارتفاع إيرادات البيانات المؤسسية وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT). 2% و 27%على التوالي.

اتجاهات التشغيل وصافي الربح

استقرار هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمدة 9 أشهر 2025 عند 52% يُظهر قدرة الإدارة على احتواء نفقات التشغيل (OpEx) حتى في ظل الضغوط التضخمية واستثمارات الشبكة الكبيرة. يعد هذا الهامش ميزة تنافسية واضحة عند مقارنته بهامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للاتصالات العالمية الأوسع نطاقًا 38%. [استشهد: 9، نتيجة البحث 1] يبلغ هامش التشغيل للاثني عشر شهرًا (TTM) (الأرباح قبل الفوائد والضرائب، أو EBIT) 19.68% اعتبارًا من نوفمبر 2025، مما يعكس تأثير الاستهلاك الناتج عن بناء شبكتهم الواسعة. [استشهد: 7، نتيجة البحث 1]

ومع ذلك، انخفض صافي الدخل المعلن 10.7% ل 25.1 مليار ين للأشهر التسعة، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض المكاسب غير الأساسية وارتفاع الرسوم غير المتكررة، بما في ذلك الاستهلاك المتسارع المتعلق بتحديث الشبكة. كان صافي الدخل الأساسي - الذي يستبعد هذه العناصر غير الأساسية ويوفر رؤية أوضح لأداء الأعمال - ثابتًا عند 25.8 مليار ينوذلك بفضل التحول الربحي الذي حققته ذراعها المالية الرقمية، Maya. هامش صافي الربح الأساسي تقريبًا 15.80% أمر قوي، ولكن الانخفاض المبلغ عنه يعني أنك بحاجة إلى فحص العناصر غير الأساسية في ملف العام بأكمله. يمكنك قراءة المزيد عن الاتجاه الاستراتيجي الذي يدفع هذه الأرقام في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة PLDT Inc. (PHI).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة PLDT Inc. (PHI) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها قائمًا على أرض صلبة أم أنه مبني على الكثير من الأموال المقترضة. الاستنتاج المباشر هو أن شركة PLDT هي شركة كثيفة رأس المال، ويعتمد تمويلها بشكل كبير على الديون، وهو أمر نموذجي بالنسبة للاتصالات، ولكن نفوذها يقع عند الحد الأعلى لمعيار الصناعة.

اعتبارًا من سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون شركة PLDT تقريبًا 6,066 مليون دولار. هذا الرقم هو مجموع التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي البالغة 441 مليون دولار أمريكي والتزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي البالغة 5,625 مليون دولار أمريكي. يعد هذا التزامًا ماليًا كبيرًا، ولكن هذه هي تكلفة صيانة شبكة ألياف وشبكة لاسلكية ضخمة.

فيما يلي الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم (نسبة الدين إلى حقوق الملكية):

• إجمالي الدين (سبتمبر 2025): 6,066 مليون دولار (دولار أمريكي)
• إجمالي حقوق المساهمين (سبتمبر 2025): 2,037 مليون دولار (دولار أمريكي)
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 2.98

تخبرك نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) البالغة 2.98 أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة ما يقرب من ثلاثة دولارات من الديون. لكي نكون منصفين، تعد الاتصالات صناعة كثيفة رأس المال، مما يعني أنها تحتاج إلى استثمارات ضخمة ومستمرة في البنية التحتية مثل 5G والألياف. ومع ذلك فإن هذه النسبة مرتفعة. ويبلغ متوسط ​​D/E لخدمات الاتصالات المتكاملة حوالي 1.076، وبالنسبة لخدمات الاتصالات اللاسلكية يبلغ حوالي 1.289. غالبًا ما تكون النسبة التي تتجاوز 2.5 علامة على ارتفاع مخاطر عدم الاستقرار المالي، لذا تعمل شركة PLDT بشكل واضح عند الطرف الأعلى من نطاق المخاطر.

إن استراتيجية الشركة لتحقيق التوازن في هذا الهيكل المثقل بالديون واضحة: تسييل الأصول. تعمل الإدارة بشكل نشط على تخفيض الديون من خلال بيع الأصول غير الأساسية، وتحديداً مراكز البيانات وأبراج الهاتف المحمول. هذه خطوة ذكية لتوليد النقد دون إصدار المزيد من الأسهم أو الديون. بالإضافة إلى ذلك، يقومون بخفض النفقات الرأسمالية (CapEx) لتحقيق تدفق نقدي حر إيجابي، مما سيساعد على التخلص من رأس المال.

وتراقب وكالات التصنيف الائتماني هذا التوازن عن كثب. احتفظت وكالة Moody's Ratings بتصنيف الدرجة الاستثمارية لشركة PLDT Inc. عند Baa2 مع نظرة مستقبلية مستقرة في مارس 2025، مما يشير إلى مخاطر ائتمانية معتدلة. ومع ذلك، خفضت وكالة S&P Global Ratings التصنيف إلى "BBB" في مارس 2023، وتوقعت أن تظل نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أعلى من 2.5 مرة حتى عام 2025. وتعكس التوقعات المستقرة من كلتا الوكالتين الثقة في أن أرباح الشركة المتزايدة ستوفر وسادة ضد عبء ديونها. والضغط الوحيد الذي تمت ملاحظته هو سياسة الشركة المتمثلة في إصدار أرباح عالية، والتي تسحب الأموال النقدية التي يمكن استخدامها لتخفيض الديون. يمكنك معرفة المزيد حول من يستثمر في الشركة استكشاف مستثمر شركة PLDT Inc. (PHI). Profile: من يشتري ولماذا؟

وفيما يلي ملخص لهيكل الديون والوضع الائتماني:

الإجراء الواضح بالنسبة لك كمستثمر هو مراقبة التقدم المحرز في مبيعات الأصول وخفض النفقات الرأسمالية. إذا حققوا أهدافهم، فيجب أن تبدأ نسبة D/E في الاتجاه الهبوطي، وهو ضوء أخضر كبير. إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن الرافعة المالية العالية سوف تصبح مخاطرة أكبر بكثير.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى صحة شركة PLDT Inc. (PHI) على المدى القصير، ونسب السيولة الخام هي بالتأكيد علامة حمراء على السطح. ولكن بالنسبة لشركة اتصالات كثيفة رأس المال مثل PLDT Inc. (PHI)، فأنت بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من الأرقام المنخفضة والتركيز على محرك التدفق النقدي وإدارة رأس المال الإستراتيجية. الوجبات الجاهزة المباشرة؟ تواجه شركة PLDT (PHI) مشكلات هيكلية تتعلق بالسيولة، لكن تدفقها النقدي التشغيلي الضخم وتخفيض رأس المال الاستراتيجي يبقيها قادرة على الوفاء بالتزاماتها وعلى المسار الصحيح.

إن قدرة الشركة على تغطية ديونها قصيرة الأجل بأصول سائلة محدودة. اعتبارًا من الربع الثالث (الربع الثالث) من عام 2025، بلغت النسبة الحالية - التي تقارن جميع الأصول المتداولة بالالتزامات المتداولة - عند مستوى منخفض يبلغ 0.37. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، لم يكن لديهم سوى حوالي 37 سنتًا من الأصول المتداولة لسدادها. وكانت النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، 0.37 أيضًا.

(PHI) أعلنت عن رأس مال عامل سلبي قدره (101.44 مليار ين ياباني) للربع الثالث من عام 2025. وهذا أمر شائع بالنسبة لشركات الاتصالات الكبيرة التي تولد تدفقات نقدية عالية ويمكن التنبؤ بها ولكنها تحمل ديونًا كبيرة قصيرة الأجل ونفقات مستحقة. إنهم لا يحتفظون بمخزون كبير، لذا فإن النسب الحالية والسريعة متطابقة تقريبًا. إنها قضية هيكلية، وليست أزمة مفاجئة.

التدفق النقدي: المحرك الحقيقي

المقياس الحقيقي لسلامة شركة PLDT Inc. (PHI) هو بيان التدفق النقدي، وهنا الصورة أقوى بكثير. العمل الأساسي للشركة هو آلة توليد النقد، وهو ما يسمح لها بالحفاظ على نسب السيولة المنخفضة هذه. هذا هو الجزء من الميزانية العمومية الأكثر أهمية بالنسبة للأعمال الشبيهة بالمرافق العامة.

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حققت شركة PLDT Inc. (PHI) مبلغًا ضخمًا قدره 75,765 مليون ين ياباني من صافي النقد من العمليات. هذا هو الوقود الذي يدير العمل بأكمله.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): وبلغ صافي النقد المستخدم في الأنشطة الاستثمارية (49,584 مليون ين). كان جزء كبير من ذلك هو شراء الممتلكات والمعدات (CapEx) بمبلغ (50.028 مليون ين). والخبر السار هو أن الإدارة تظهر انضباطًا في الإنفاق، حيث بلغت النفقات الرأسمالية للتسعة أشهر من عام 2025 43.0 مليار ين، بانخفاض عن 52.3 مليار ين في نفس الفترة من العام الماضي.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): لا تزال الشركة تعتمد على الديون، حيث بلغ إجمالي عائدات الديون طويلة الأجل 33.150 مليون ين ياباني في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وهذه هي الطريقة التي يمولون بها الفجوة بين رأس المال الرأسمالي الضخم والنقد التشغيلي الخاص بهم.

أهم الأخبار للمستثمرين هو أن شركة PLDT Inc. (PHI) حققت تدفقات نقدية حرة إيجابية اعتبارًا من سبتمبر 2025. ويعد هذا إنجازًا كبيرًا، تم تحقيقه قبل هدفها المتوقع لعام 2026. التدفق النقدي الحر الإيجابي يعني أن OCF أصبح الآن أكبر من CapEx، وهو العلامة النهائية على وجود أعمال مستدامة ذاتيًا وتقليص المديونية. هذه هي الرؤية القابلة للتنفيذ التي تحتاج إلى التركيز عليها.

نقاط قوة السيولة والمخاطر

تمثل النسبة الحالية المنخفضة خطرًا إذا واجهت الشركة انخفاضًا مفاجئًا وغير متوقع في الإيرادات، ولكن الطبيعة الثابتة والمشابهة لتدفق إيراداتها تخفف من ذلك. وتتمثل القوة الرئيسية في الحجم الهائل للأموال الناتجة عن العمليات، إلى جانب الالتزام بانضباط الإنفاق الرأسمالي. إنهم يعملون بنشاط على تحسين هيكل رأس مالهم، بهدف تقليل نسبة صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.0x على المدى المتوسط.

فيما يلي ملخص لمقاييس السيولة الأساسية للأشهر التسعة الأولى من عام 2025:

يكمن الخطر في ارتفاع عبء الديون، لكن تحقيق التدفق النقدي الحر الإيجابي يعد إشارة واضحة إلى أن الشركة تنتقل من مرحلة النمو المرتفع والنفقات الرأسمالية العالية إلى مرحلة أكثر نضجًا وعوائد نقدية. يمكنك قراءة المزيد عن أهداف الشركة في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة PLDT Inc. (PHI).

الإجراء المناسب لك هو مراقبة اتجاه CapEx؛ وإذا زحف مرة أخرى دون زيادة متناسبة في OCF، فإن مخاطر السيولة ترتفع مرة أخرى.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة PLDT Inc. (PHI) وتتساءل عما إذا كان السوق على حق، خاصة مع تقلب أسعار الأسهم خلال العام الماضي. والوجهة المباشرة هي أن شركة PLDT يبدو أنها مقومة بأقل من قيمتها بناءً على مضاعفات تقييمها الأساسي مقارنة بقطاع الاتصالات الأوسع، ولكن هذا يقابله ضعف أسعار الأسهم الأخير ومشاعر المحللين المختلطة.

كان أداء السهم قاسيًا: على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، انخفض السعر بنسبة 17.43%، مع عائد سنوي قدره -13.10%. يضع هذا الانخفاض السهم بالقرب من الحد الأدنى لنطاقه البالغ 52 أسبوعًا، والذي يتراوح من أدنى مستوى عند 18.61 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 25.12 دولارًا. السعر الحالي، الذي يبلغ حوالي 21.92 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يشير بالتأكيد إلى فرصة قيمة، لكننا بحاجة إلى التحقق من الأساسيات لمعرفة ما إذا كان ذلك فخًا أم صفقة حقيقية.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم الرئيسية باستخدام أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) للسنة المالية 2025:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): 8.47
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 2.21
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 7.14

تعتبر نسبة السعر إلى الربحية البالغة 8.47 متواضعة للغاية بالنسبة لشركة تتمتع بمكانة قوية في السوق، خاصة عند مقارنتها بمتوسط السعر إلى الربحية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500. وتعد نسبة EV/EBITDA البالغة 7.14 (قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) مقياسًا نظيفًا للتقييم التشغيلي، ويشير هذا الرقم أيضًا إلى أن الشركة تتداول بسعر مخفض، مما يشير إلى انخفاض محتمل في القيمة. سيناريو (التدفقات النقدية المخصومة).

لا تزال شركة PLDT تمثل دخلاً قويًا، وهو عامل رئيسي في تقييمها. يعتبر عائد توزيعات أرباح TTM اعتبارًا من نوفمبر 2025 صحيًا بنسبة 6.04٪. بالإضافة إلى ذلك، تبلغ نسبة توزيع أرباح الشركة حوالي 63.12٪. هذه النسبة، وهي النسبة المئوية لصافي الدخل المدفوع كأرباح، مستدامة - فهي تترك مجالًا كبيرًا للنفقات الرأسمالية (CapEx) وخفض الديون مع الاستمرار في مكافأة المساهمين. من الصعب تجاهل هذا النوع من العائد في بيئة منخفضة المعدل.

وما يخفيه هذا التقدير هو وجهة النظر المختلطة في وول ستريت. إجماع المحللين منقسم إلى حد ما، ويميل نحو شراء معتدل أو تصنيف مخفض اعتمادًا على الشركة. ومع ذلك، فإن متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا من المحللين هو 31.10 دولارًا قويًا، مما يشير إلى ارتفاع كبير عن سعر التداول الحالي. من الواضح أن السوق يتصارع مع عبء الديون المرتفع للشركة (نسبة الدين إلى حقوق الملكية تبلغ 2.95) مقابل التدفق النقدي الثابت وموقعها المهيمن في السوق.

للتعمق أكثر في من يقود هذا المجلد، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة PLDT Inc. (PHI). Profile: من يشتري ولماذا؟

وفيما يلي ملخص لمقاييس التقييم الرئيسية:

تتمثل الخطوة الملموسة التالية في التحقق مما إذا كانت الأرباح الأخيرة التي فاتت - الربع الثالث من عام 2025 للسهم الواحد البالغة 0.67 دولارًا أمريكيًا قد غاب عن الإجماع البالغ 0.73 دولارًا أمريكيًا - قد تم تسعيرها بالكامل، وما إذا كان برنامج تسييل أصول الشركة يمكنه الوفاء بوعده بتخفيض الرافعة المالية إلى حوالي 2.0 ضعف صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

عوامل الخطر

(PHI) أنت تنظر إلى الوضع المالي لشركة PLDT Inc. (PHI)، وبينما يؤتي المحور نحو الألياف والتكنولوجيا المالية ثماره، يجب أن تكون واضحًا بشأن الرياح المعاكسة. أكبر ما يمكن استنتاجه هنا هو أن الضغوط التنافسية والتنظيمية تؤثر بشكل مباشر على الربحية الأساسية، مما يجبر الشركة على إدارة ميزانيتها العمومية بقوة. لا يمكنك أن تنظر فقط إلى نمو الإيرادات؛ يجب أن تنظر إلى تكلفة هذا النمو.

وانخفض صافي دخل الشركة لتسعة أشهر 2025 11 بالمائة ل ₱25.07 مليار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع مصاريف التشغيل وتكاليف التمويل، على الرغم من أن إيرادات الخدمات الموحدة شهدت تواضعًا 1 بالمائة ترتفع إلى 145.9 مليار ين. وهذه علامة واضحة على أن الهوامش تحت الضغط.

فيما يلي تحليل سريع للمخاطر التي يجب عليك تتبعها:

• منافسة شديدة في خدمات الهاتف المحمول والخدمات الرقمية.
• عدم اليقين التنظيمي من التشريعات الجديدة.
• ارتفاع الرافعة المالية وارتفاع تكاليف الفائدة.

المخاطر الخارجية والتنافسية

سوق الاتصالات الفلبيني مشبع، ولهذا السبب تشهد شركة PLDT Inc. (PHI) تباطؤًا في النمو وانخفاضًا في قواعد المشتركين القديمة في الهاتف المحمول والخطوط الثابتة. إن المنافسة الشرسة، خاصة في قطاع المستهلكين اللاسلكيين، تجعل من الصعب رفع الأسعار، مما يجبرهم على التنافس على القيمة. بلغت إيرادات القطاع اللاسلكي للشركة 63.2 مليار ين للأشهر التسعة المنتهية في سبتمبر 2025، أظهرت مرونة، لكن السوق بشكل عام كان بطيئًا بالتأكيد. بالإضافة إلى ذلك، تمتد المنافسة الشديدة الآن إلى الخدمات الرقمية ومساحة التكنولوجيا المالية، على الرغم من أن منصة Maya الخاصة بهم أظهرت تحولًا قويًا مع 532 مليون ين صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025. المنافسة في كل مكان.

المخاطر التنظيمية هي عامل خارجي رئيسي آخر. يمثل مشروع قانون Connecta Pinoy المقترح (أو مشروع قانون Konektadong Pinoy) تهديدًا استراتيجيًا لأنه قد يسمح لمقدمي خدمات نقل البيانات غير الخاضعين للتنظيم بتجاوز التراخيص التقليدية، مما يخلق ساحة لعب غير متكافئة. أشارت شركة PLDT (PHI) إلى نيتها الطعن في دستورية مشروع القانون، ولكن حتى يتم حل ذلك، فإنها تمثل سحابة فوق نموذج التشغيل طويل المدى.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

من الناحية التشغيلية، لا تزال شركة PLDT Inc. (PHI) تواجه خطر التأخير في توسيع البنية التحتية لشبكة 5G، وهو أمر بالغ الأهمية لنمو الإيرادات في المستقبل. ومع ذلك، فقد أظهروا بعض النجاح في التخفيف من أحد المخاطر التشغيلية الرئيسية: انخفاض الحوادث المتعلقة بسرقة الكابلات والتخريب بنسبة 43 بالمائة في النصف الأول من عام 2025 بسبب الإجراءات الأمنية المعززة. يعد هذا فوزًا قويًا لموثوقية الخدمة.

أما المخاطر المالية فهي أكثر هيكلية. تعتبر الرافعة المالية العالية للشركة مصدر قلق، حيث تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية 2.16 اعتبارًا من نوفمبر 2025. وقد أدى هذا الرفع المالي، جنبًا إلى جنب مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، إلى رفع متوسط تكلفة الدين إلى ما يقرب من 5.5%مما ساهم في ارتفاع تكاليف التمويل التي ضغطت على الأرباح المعلنة. أيضا، حول 14% من ديونهم الموحدة كانت مقومة بالدولار الأمريكي اعتبارًا من 31 ديسمبر 2024، مما يعرضهم للبيزو الفلبيني مقابل الولايات المتحدة. مخاطر صرف العملات الأجنبية بالدولار.

إليك الرياضيات السريعة حول أهدافهم المالية وتقدمهم:

إجراءات واضحة والتخفيف

الشركة لا تجلس ساكنة. استراتيجيتهم هي تقليل النفقات الرأسمالية (Capex) إلى 60 مليار ₱ لعام 2025، بانخفاض عن التوجيه الأولي البالغ 68-73 مليار ين، خصيصًا لدفع التدفق النقدي الحر الإيجابي. كما أنها تركز أيضًا على تسييل الأصول غير الأساسية، مثل حصص مراكز البيانات، لتقليل صافي ديونها إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من 2.61x نحو الهدف طويل المدى المتمثل في ~2.0x. هذه الإدارة المالية المنضبطة، بالإضافة إلى النمو القوي في إيرادات الألياف (ما يصل إلى 1.6 مليار دولار) 7%) وربحية Maya، هي الروافع الرئيسية التي يستخدمونها لتعويض الانخفاض في الدخل الأساسي لشركات الاتصالات.

وللتعمق أكثر في تقييم الشركة، يمكنك قراءة التقرير الكامل هنا: تحليل الصحة المالية لشركة PLDT Inc. (PHI): رؤى أساسية للمستثمرين

فرص النمو

أنت تتطلع إلى ما هو أبعد من ضجيج الربع الحالي، وبصراحة، هذه هي الخطوة الصحيحة. (PHI) هي شركة اتصالات ناضجة، لذا فإن مستقبلها لا يتعلق بالنمو الهائل في الإيرادات، بل بالأحرى بمحور منضبط للخدمات الرقمية ذات الهامش المرتفع. والخلاصة الأساسية هي أن الشركة تنجح في تداول الخدمات القديمة ذات هامش الربح المنخفض من أجل نظام بيئي رقمي متنوع وعالي النمو، والذي من المفترض أن يترجم إلى أرباح أقوى في عام 2026.

فيما يلي الحسابات السريعة للتوقعات على المدى القريب: الأرباح المتفق عليها للسهم الواحد (EPS) لعام 2025 موجودة $2.81لكن المحللين يتوقعون قفزة بنسبة 8.33% إلى $2.99 للسهم الواحد في عام 2026. ومن المؤكد أن هذا النمو لا يأتي من أعمال الخطوط الثابتة التقليدية؛ الأمر كله يتعلق بالألياف والتكنولوجيا المالية وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات (ICT).

المحركات الرئيسية: البنية التحتية للألياف والتكنولوجيا المالية والذكاء الاصطناعي

من الواضح أن محرك نمو الشركة يتحول بعيدًا عن الاتصالات القديمة. على سبيل المثال، شهدت الأعمال المنزلية ارتفاعًا في إيرادات الألياف فقط بنسبة 7٪ على أساس سنوي 44.5 مليار ين للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، وتمثل الألياف الآن نسبة هائلة 97% من إجمالي إيراداتهم المنزلية. هذا انتقال شبه كامل.

بالإضافة إلى ذلك، وصل قطاع المؤسسات أخيرًا إلى خطوته، حيث ارتفعت إيرادات تكنولوجيا المعلومات والاتصالات بنسبة 27٪ في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وهذا هو المكان الذي يعيش فيه توسع الهامش الحقيقي، مدفوعًا بما يلي:

• مراكز البيانات فائقة الحجم: إطلاق Vitro Santa Rosa، أول مركز بيانات واسع النطاق جاهز للذكاء الاصطناعي في الفلبين، والذي يضعها كمزود رئيسي للبنية التحتية لعمالقة التكنولوجيا العالمية.
• ربحية التكنولوجيا المالية: وحققت ذراعهم المصرفية الرقمية، مايا، ربحية في عام 2025، مما ساهم بشكل إيجابي في الدخل الأساسي، والذي كان 25.8 مليار ين لفترة التسعة أشهر.
• اعتماد 5G: ارتفع عدد أجهزة 5G على شبكتها بنسبة 39% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون، مما أدى إلى زيادة استهلاك البيانات.

التركيز الاستراتيجي والانضباط المالي

إن المبادرات الإستراتيجية لا تتعلق بالإنفاق الكبير بقدر ما تتعلق بالإنفاق الذكي. تركز شركة PLDT على تحسين الإنفاق الرأسمالي (CapEx) لتعزيز التدفق النقدي الحر. لقد خفضوا توجيهات CapEx للعام بأكمله إلى 60 مليار ₱ لعام 2025، بانخفاض من 78.2 مليار ين ياباني في عام 2024. وقد أتى هذا التركيز على الكفاءة بثماره بالفعل، حيث حقق تدفقًا نقديًا حرًا إيجابيًا اعتبارًا من سبتمبر 2025، قبل هدف 2026.

يعد هذا الانضباط المالي، إلى جانب هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 52٪ خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، إشارة قوية. الهدف هو خفض صافي ديونهم إلى نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عن مستواها الحالي 2.61 مرات إلى أكثر راحة 2.0 على مدى السنوات القليلة المقبلة. هذه خطة عمل واضحة لإزالة المخاطر في الميزانية العمومية.

المزايا التنافسية والمخاطر على المدى القريب

تتمثل الميزة التنافسية لشركة PLDT Inc. في بنيتها التحتية الواسعة التي لا مثيل لها باعتبارها أكبر مزود اتصالات متكامل في الفلبين. وهذا، بالإضافة إلى تدفقات الإيرادات المتنوعة عبر البنية التحتية للاتصالات والتكنولوجيا المالية والذكاء الاصطناعي، يجعلها لعبة مرنة. ومع ذلك، فإن السوق صعبة. إن المنافسة بين شركتي Globe Telecom وConverge ICT شديدة، ولهذا السبب كان إجمالي نمو إيرادات الخدمات الموحدة متواضعاً بنسبة 1% خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

فيما يلي لمحة سريعة عن مؤشرات الصحة المالية الأساسية التي تقود القيمة المستقبلية:

ما يخفيه هذا التقدير هو سرعة التحول - إذا تسارع التراجع القديم بشكل أسرع من نمو القطاعات الرقمية الجديدة، فيمكنك رؤية بضعة أرباع إضافية من الإيرادات الثابتة. لكن اللعب على المدى الطويل قوي: فهم يبنون العمود الفقري الرقمي للأمة. للتعمق أكثر في البيانات المالية، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة PLDT Inc. (PHI): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مراقبة نتائج الربع الرابع من عام 2025 بحثًا عن أي تعديلات إضافية على إرشادات ربحية السهم لعام 2026، خاصة فيما يتعلق بأداء قطاع المؤسسات وتكنولوجيا المعلومات والاتصالات.