Philip Morris International Inc. (PM) Bundle
أنت تشاهد شركة فيليب موريس إنترناشونال (PM) وهي تتنقل في واحدة من أصعب محاور الشركات في التاريخ، حيث تنتقل من نموذج التبغ القابل للاحتراق المهيمن إلى مستقبل خالٍ من التدخين، وبصراحة، تظهر أحدث البيانات المالية لعام 2025 أن التحول يكتسب بالتأكيد زخمًا جديًا. والوجهة المباشرة هي أن إستراتيجيتهم متعددة الفئات تؤدي إلى توسع كبير في الهامش، لذلك لا ينبغي عليك أن تنظر فقط إلى تقلبات أسعار الأسهم؛ تحتاج إلى إلقاء نظرة على قوة الأرباح الأساسية. إليك الحساب السريع: أعلنت الشركة للتو عن صافي إيرادات للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 10.8 مليار دولار أمريكي وأرباح السهم المعدلة (EPS) البالغة 2.24 دولارًا أمريكيًا، وهي زيادة هائلة بنسبة 17.3٪ على أساس سنوي، تغذيها إلى حد كبير محفظتها الخالية من التدخين (SFB). تمثل أعمال SFB ذات هامش الربح الأعلى الآن حوالي 41% من إجمالي صافي الإيرادات وتنمو بشكل عضوي بمعدل 13.9%، وهي علامة واضحة على النجاح. لهذا السبب شعرت الإدارة بالثقة الكافية في أكتوبر 2025 لرفع توجيهات ربحية السهم المعدلة للعام بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 7.46 دولارًا أمريكيًا إلى 7.56 دولارًا أمريكيًا. ما يخفيه هذا التقدير هو الحجم الهائل لارتفاع نسبة النيكوتين عن طريق الفم في الولايات المتحدة، حيث من المتوقع أن تقوم العلامة التجارية ZYN وحدها بشحن ما بين 800 إلى 840 مليون علبة للعام بأكمله. ومع ذلك، إذا اشتدت الرياح التنظيمية المعاكسة في أوروبا أو آسيا، فقد يتباطأ معدل النمو هذا، ولكن في الوقت الحالي، يصرخ القطاع المالي بالنمو، وقد زادت الأرباح الفصلية بنسبة 8.9٪ إلى 1.47 دولارًا للسهم. إنه سهم نمو يتنكر كمخزون قيمة.
تحليل الإيرادات
إن النتيجة المباشرة لإيرادات شركة Philip Morris International Inc. (PM) بسيطة: إن التحول الاستراتيجي للشركة إلى المنتجات الخالية من الدخان (SFPs) ناجح، مما يؤدي إلى نمو قوي في الإيرادات يعوض الانخفاض المتوقع في السجائر التقليدية. يجب أن تتوقع أن يصل نمو صافي الإيرادات العضوية لعام 2025 بأكمله إلى نطاق 6% إلى 8%، وهو معدل صحي مدعوم بالتسعير المتميز ومزيج المنتجات.
وخلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، أعلنت الشركة بالفعل عن صافي إيرادات قدرها 30.3 مليار دولار، زيادة 7.5% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2024. وهذه إشارة قوية على الزخم. من المؤكد أن هذا النمو لا يأتي من الأعمال القديمة، بل من محفظة الجيل التالي ذات هامش الربح الأعلى. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصدر الأموال:
- المنتجات الخالية من التدخين (SFPs): ساهم 41% من إجمالي صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، ارتفاعًا من 39% في عام 2024.
- المنتجات القابلة للاحتراق: حساب الباقي 59%لكن هذه الحصة آخذة في التقلص.
المحرك الخالي من الدخان: IQOS وZYN
إن التغيير الكبير في تدفق إيرادات شركة فيليب موريس إنترناشيونال هو المساهمة المتسارعة لبرامج SFP الخاصة بها، وهو القطاع الذي شهد نمو صافي الإيرادات بنسبة قوية. 17.7% (أو 13.9% عضويًا، أي باستثناء العملة وعمليات الاستحواذ) في الربع الثالث من عام 2025. وهذا معدل نمو هائل لشركة بهذا الحجم. ويتركز هذا الزخم في فئتين رئيسيتين من المنتجات: وحدات التبغ المسخنة (HTUs) وأكياس النيكوتين الفموية.
نجوم الأداء هم منصة IQOS والعلامة التجارية ZYN. يستمر نظام IQOS، نظام تسخين التبغ، في التوسع عالميًا، مع ارتفاع المبيعات المعدلة في السوق لوحدات التسخين الحراري 11.4% في الربع الثاني من عام 2025 وحده. وفي أسواق مثل اليابان، بدأت هذه الاستراتيجية تؤتي ثمارها، حيث أصبح جهاز IQOS الآن يحتفظ بمكانة مرموقة 31.7% حصة السوق من صناعة السجائر وHTU مجتمعة. وفي الوقت نفسه، تظهر أكياس النيكوتين ZYN التي تركز على الولايات المتحدة نموًا استثنائيًا، حيث وصلت أحجام الشحن في الربع الثاني من عام 2025 190.2 مليون علبةحاد 41% زيادة على أساس سنوي.
ديناميكيات الإيرادات على المدى القريب
تدير الشركة عملية انتقالية متعمدة، وتظهر الأرقام نجاحها. بينما من المتوقع أن يشهد قطاع SFP نموًا في الحجم 12% إلى 14% بالنسبة لعام 2025 بأكمله، من المتوقع أن تواجه تجارة السجائر التقليدية انخفاضًا في الحجم بحوالي 2%. يعد هذا التحول أمرًا أساسيًا لأن برامج SFP تحمل عمومًا هامشًا أعلى، ولهذا السبب من المتوقع أن ينمو دخل التشغيل العضوي بشكل أسرع من الإيرادات، في نطاق 11% إلى 12.5%.
لكي نكون منصفين، لا يزال قطاع المنتجات القابلة للاحتراق يولد غالبية الإيرادات، ولكن دوره الآن هو العمل كمحرك نقدي لتمويل انتقال SFP. أنت بحاجة إلى مراقبة وتيرة نمو SFP مقابل الانخفاض في المواد القابلة للاحتراق؛ حتى الآن، فإن نمو SFP يفوز بسهولة. للتعمق أكثر في تقييم الشركة والأطر الإستراتيجية، يمكنك الاطلاع على المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة Philip Morris International Inc. (PM): رؤى أساسية للمستثمرين.
| قطاع الأعمال | ٪ من إجمالي صافي الإيرادات | الربع الثالث 2025 نمو صافي الإيرادات (المبلغ عنه) |
|---|---|---|
| المنتجات الخالية من التدخين (SFPs) | 41% | 17.7% |
| المنتجات القابلة للاحتراق | 59% | أقل، لكنه يوفر استقرار الأسعار |
مقاييس الربحية
أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Philip Morris International Inc. (PM) تعمل فقط على زيادة الإيرادات أم أن هذا النمو يُترجم بالفعل إلى هوامش أفضل - وهو المقياس الحقيقي لصحة الأعمال. والوجهة المباشرة المباشرة هي أن محور PM نحو المنتجات الخالية من الدخان (SFP) يؤدي إلى توسع كبير في الهامش، حيث وصل هامش الربح الإجمالي للربع الثاني من عام 2025 إلى مستوى قوي 67.66%.
هذا عمل ذو هامش ربح مرتفع، لكن الاتجاه هو ما يهم. أصبحت محفظة الشركة الخالية من الدخان، بقيادة IQOS وZYN، الآن محركًا رئيسيًا للربح، حيث تمثل أكثر من 42% من إجمالي الربح اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. يعد هذا التحول أمرًا أساسيًا لأن الفئات الخالية من التدخين تعمل جميعها على توسيع هوامشها الإجمالية، مما يمنح الشركة دفعة قوية ضد الانخفاض طويل المدى في أحجام السجائر القابلة للاحتراق.
إليك الحساب السريع للأداء الأخير استنادًا إلى الربع الثاني من عام 2025، حيث وصل صافي الإيرادات 10.1 مليار دولار وكان الربح الإجمالي 6.9 مليار دولار:
- هامش الربح الإجمالي: 67.66%
- هامش الربح التشغيلي: 36.63% (محسوب من 3.7 مليار دولار أمريكي الدخل التشغيلي / 10.1 مليار دولار أمريكي صافي الإيرادات)
هامش الربح التشغيلي (OPM) لـ 36.63% يُظهر تحكمًا قويًا في تكاليف البيع والعمومية والإدارية (SG&A)، حتى مع الاستثمار الضخم في فئات المنتجات الجديدة. لكي نكون منصفين، تنفق الشركة بالتأكيد على بناء مستقبل خالٍ من التدخين، ولكنها أيضًا تقود الكفاءة التشغيلية الحقيقية. وفي الربع الأول من عام 2025 وحده، تم تسليم PM 180 مليون دولار في إجمالي وفورات التكلفة عبر كل من تكلفة البضائع المباعة (COGS) وSG&A. وهذه علامة على إدارة التكاليف المنضبطة التي تخفف من الضغوط التضخمية التي ضربت معظم الشركات المتعددة الجنسيات.
عندما تنظر إلى صافي الربحية، فإن التوقعات للسنة المالية 2025 كاملة تكون واضحة. تتوقع PM نموًا مخففًا في ربحية السهم (EPS) المعدلة للعام بأكمله 12.0% إلى 13.5%باستثناء تأثيرات العملة. يعد هذا النمو القوي المكون من رقمين مؤشرًا قويًا لتوسع صافي الأرباح، مدفوعًا بنمو الدخل التشغيلي العضوي المتوقع بينهما 10% و11.5% للسنة.
كيف هذا كومة ضد المنافسة؟ من المعروف أن صناعة التبغ تحقق هوامش ربح عالية، لكن أداء رئيس الوزراء لا يزال مثيرًا للإعجاب. في حين أن هامش التشغيل الممتد لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) لأكبر شركات صناعة التبغ يبلغ متوسطه تقريبًا 36.03%، هامش تشغيل TTM الخاص بـ PM هو 32.20%. ومع ذلك، فإن الحجم الهائل ومسار النمو لأعمال PM الخالية من التدخين يشير إلى أن هوامشها تتقارب مع نظيراتها، بل وتتجاوزها في بعض القطاعات، خاصة مع استمرار العلامة التجارية ZYN ذات النمو المرتفع في توسعها في الولايات المتحدة.
ما يخفيه هذا التقدير هو التقلبات المتأصلة في الأعمال التجارية العالمية؛ وتشكل تقلبات العملة خطراً مستمراً يمكن أن يؤدي بسهولة إلى تقليص النقاط من تلك الهوامش المبلغ عنها بالدولار. ومع ذلك، فإن الأعمال الأساسية سليمة من الناحية الهيكلية وتزداد ربحية.
| مقياس الربحية | شركة فيليب موريس إنترناشونال (الربع الثاني 2025) | متوسط الصناعة (2024) |
|---|---|---|
| هامش الربح الإجمالي | 67.66% | 36.5% |
| هامش الربح التشغيلي | 36.63% (محسوبة) | 16.7% |
| نمو ربحية السهم المخفف المعدل (توقعات السنة المالية 2025) | 12.0% إلى 13.5% (محايدة العملة) | لا يوجد |
لإلقاء نظرة أعمق على رأس المال وراء قصة الهامش هذه، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Philip Morris International Inc. (PM). Profile: من يشتري ولماذا؟
الخطوة التالية: التمويل: وضع نموذج لتأثير انخفاض هامش الربح الإجمالي بمقدار 100 نقطة أساس على توقعات ربحية السهم للعام بأكمله لعام 2025 بحلول نهاية الأسبوع.
هيكل الديون مقابل حقوق الملكية
أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة مثل Philip Morris International Inc. (PM) بتمويل عملياتها ونموها، لأن رصيد الدين إلى حقوق الملكية يخبرك بكل شيء عن مخاطرها المالية profile. الاستنتاج المباشر هنا هو أن إدارة المشاريع تعمل بهيكل رأسمالي قوي ومرتفع الاستدانة، مدفوعًا بالعجز المستمر للمساهمين (الأسهم السلبية) وهو أمر شائع في قطاع التبغ بسبب عقود من عمليات إعادة شراء الأسهم الكبيرة والأرباح المرتفعة.
اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغت ديون شركة فيليب موريس إنترناشونال حوالي 50.08 مليار دولار. وهذا رقم كبير، وينقسم إلى التزام كبير طويل الأجل يبلغ حوالي 41.863 مليار دولار والتزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي بحوالي 8.219 مليار دولار. إجمالي ديون الشركة مرتفع، لكن جانب الأسهم في دفتر الأستاذ هو الذي يتطلب الاهتمام حقًا.
تحتفظ الشركة بإجمالي حقوق المساهمين سلبياً، أو العجز الذي كان موجوداً - 10.914 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذه الأسهم السلبية هي نتيجة سنوات من إعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء التي تجاوزت صافي الدخل، وهي خطوة كلاسيكية للشركات الناضجة والغنية بالنقد في هذه الصناعة. لذلك، عند حساب نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، تحصل على رقم سلبي تقريبًا -4.59. يعد هذا الرقم السلبي بمثابة علامة حمراء فنية، ولكن في سياق شركات التبغ الكبرى، فهو يمثل سمة هيكلية أكثر من كونه أزمة فورية، مما يعكس سياسة عائدات رأس المال الخاصة بهم.
فيما يلي الحسابات السريعة حول الرافعة المالية لشركة PM مقابل معيار الصناعة:
- شركة فيليب موريس إنترناشيونال D/E (الربع الثالث من عام 2025): -4.59
- متوسط صناعة منتجات التبغ D/E (2024): 2.75
ما تخفيه هذه المقارنة هو أن متوسط نسبة الصناعة 2.75 مرتفعة بالفعل مقارنة بالقطاعات الأخرى، لكن الأسهم السلبية لشركة PM تجعل نسبة D / E تبدو غير قابلة للمقارنة من الناحية الرياضية. ومع ذلك، فإن الحقيقة الأساسية هي أن الشركة تعتمد بشكل كبير على تمويل الديون، وهو الوضع الذي تراقبه وكالات التصنيف عن كثب.
عند الحديث عن التصنيفات، لدى الوكالات الكبرى وجهة نظر إيجابية إلى حد معقول حول قدرة رئيس الوزراء على إدارة هذا الدين، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تدفقها النقدي القوي والمتوقع من مبيعات التبغ العالمية والمنتجات الخالية من الدخان. في أبريل 2025، أكدت وكالة ستاندرد آند بورز جلوبال تصنيفاتها الائتمانية عند "A-/A-2" وعدلت التوقعات إلى إيجابيفي حين أكدت وكالة فيتش تصنيفها عند "A" وعدلت النظرة المستقبلية إلى مستقر. إنهم يتوقعون أن ينخفض صافي الرافعة المالية للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الخاصة بـ PM إلى حوالي 2.5 مرة بنهاية عام 2025، وهو هدف واضح لتخفيض المديونية بعد الاستحواذ على شركة سويديش ماتش. ويعتبر تقليص المديونية هذا أمراً بالغ الأهمية للحفاظ على مكانتها في الدرجة الاستثمارية.
تنشط الشركة بشكل واضح في إدارة ديونها. في أبريل 2025، أصدر PM 2.5 مليار دولار في سندات جديدة غير مضمونة من الدرجة الأولى على أربع شرائح، مع فترات استحقاق تتراوح من 2028 إلى 2035 وأسعار فائدة ثابتة تصل إلى 4.875%. وكانت زيادة رأس المال هذه مخصصة للأغراض العامة للشركة، بما في ذلك إعادة تمويل الديون القائمة. ثم، في نوفمبر 2025، أعلنت الشركة عن خطوة استباقية لاسترداد القيمة 1.7 مليار دولار من سنداتها البالغة 4.875% قبل الموعد المحدد، وهي خطوة تشير إلى الثقة في تدفقاتها النقدية والالتزام بتخفيض نفقات الفائدة. إنهم يوازنون بين تمويل الديون والتدفق النقدي التشغيلي القوي، لكن توزيعات الأرباح المرتفعة لا تزال تحد من نطاق التخفيض السريع للديون.
ولإلقاء نظرة أكثر تفصيلاً على الصورة المالية الكاملة للشركة، يمكنك مراجعة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة Philip Morris International Inc. (PM): رؤى أساسية للمستثمرين
السيولة والملاءة المالية
أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Philip Morris International Inc. (PM) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل، وتشير بيانات عام 2025 إلى وضع سيولة ضيق، وهو أمر شائع بالنسبة لشركة ناضجة ذات أرباح عالية ولكنها لا تزال تستحق اهتمامًا وثيقًا. وتظل نسب السيولة أقل باستمرار من عتبة 1.0 الحرجة، مما يعني أن الشركة تعتمد بشكل كبير على توليد النقد طويل الأجل، وليس أصولها الحالية، لإدارة التزاماتها على المدى القريب.
النسب الحالية والسريعة: ضغط شديد
إن وضع السيولة لشركة Philip Morris International Inc. (PM) اعتبارًا من الربع الثالث المنتهي في 30 سبتمبر 2025، مقيد بشكل واضح. ال النسبة الحالية، والذي يقيس جميع الأصول المتداولة مقابل الالتزامات المتداولة، بلغ فقط 0.85. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تمتلك الشركة 85 سنتا فقط من الأصول التي ستتحول إلى نقد في غضون عام.
الصورة تصبح أكثر إحكاما عندما تنظر إلى نسبة سريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستثني المخزون - وهو أصل أقل سيولة - من الحساب. وبالنسبة للربع الثالث من عام 2025، كانت هذه النسبة أقل من ذلك حيث بلغت 0.46. يعد هذا بمثابة علامة حمراء، لأنه يوضح أن الشركة لا تستطيع سداد التزاماتها الحالية بالكامل دون بيع المخزون، الأمر الذي قد يستغرق وقتًا طويلاً وغالبًا ما يتضمن عمليات تخفيض الأسعار. للسياق، فإن متوسط الصناعة للنسبة السريعة أقرب إلى 0.91. يعتمد رئيس الوزراء ببساطة على النقد قصير الأجل.
| مقياس السيولة (الربع الثالث 2025) | القيمة | التفسير |
|---|---|---|
| النسبة الحالية | 0.85 | أقل من 1.0؛ الأصول المتداولة لا تغطي الالتزامات المتداولة. |
| نسبة سريعة | 0.46 | أقل بكثير من 1.0؛ الاعتماد الكبير على المخزون للوفاء بالديون قصيرة الأجل. |
| إجمالي الأصول المتداولة | 22.66 مليار دولار | |
| إجمالي الالتزامات المتداولة | 26.71 مليار دولار |
رأس المال العامل وديناميكيات التدفق النقدي
انتقل رأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) لشركة Philip Morris International Inc. (PM) إلى وضع أكثر سلبية. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كان العجز في رأس المال العامل تقريبًا - 4.05 مليار دولار، تفاقم من - 2.57 مليار دولار تم الإبلاغ عن العجز في الربع الثالث من عام 2024. ويظهر هذا الاتجاه أن الخصوم المتداولة تنمو بشكل أسرع من الأصول المتداولة، مما يضغط على الميزانية العمومية.
ومع ذلك، فإن التدفق النقدي للشركة من العمليات يمثل قوة رئيسية تعوض ضعف السيولة في الميزانية العمومية. من المتوقع أن تكون توقعات عام 2025 كاملة لصافي النقد من الأنشطة التشغيلية أكثر من 11 مليار دولار. هذا التدفق النقدي التشغيلي القوي والمتسق هو ما يسمح لإدارة المشاريع بالحفاظ على سيولة منخفضة profile ولا تزال تفي بالتزاماتها، بما في ذلك مدفوعات أرباحها الكبيرة.
- التدفق النقدي التشغيلي: متوقع في > 11 مليار دولار للعام 2025 بأكمله، مصدرًا قويًا للتمويل الداخلي.
- التدفق النقدي الاستثماري: من المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية (CapEx) موجودة 1.5 مليار دولار في عام 2025، إلى حد كبير من أجل قدرة ZYN في الولايات المتحدة وغيرها من الاستثمارات في المنتجات الخالية من الدخان.
- التدفق النقدي التمويلي: لا تخطط الشركة لأي عمليات إعادة شراء للأسهم في عام 2025، لكنها مستمرة في دفع أرباح ربع سنوية منتظمة قدرها 1.35 دولار للسهم الواحد.
إليك الحسابات السريعة: يغطي التدفق النقدي التشغيلي الضخم النفقات الرأسمالية بسهولة، مما يترك قدرًا كبيرًا من التدفق النقدي الحر لخدمة الديون وتمويل توزيعات الأرباح. هذه هي القصة الحقيقية.
مخاوف السيولة ونقاط القوة
والشاغل الرئيسي هو الاعتماد الهيكلي على توليد النقد المستمر. قد يؤدي أي انقطاع مفاجئ وغير متوقع في المبيعات أو تغيير تنظيمي كبير إلى كشف مخزون السيولة الضعيف بسرعة. تعني النسبة السريعة المنخفضة أن الشركة لديها القليل جدًا من الحماية إذا كانت بحاجة إلى النقد بسرعة. ومع ذلك، فإن قوة نموذج الأعمال - بيع منتج ذو طلب غير مرن - والحجم الكبير للتدفق النقدي التشغيلي يخفف من هذه المخاطر بشكل كبير. لدى الشركة طريق واضح لتغطية التزاماتها، لكنه مشية على حبل مشدود، وليس جسرا واسعا. للتعمق أكثر في التقييم، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة Philip Morris International Inc. (PM): رؤى أساسية للمستثمرين.
الخطوة التالية: مدير المحفظة: نموذج انخفاض بنسبة 15٪ في التدفق النقدي التشغيلي لعام 2025 لاختبار الضغط على نسبة توزيع الأرباح الحالية بحلول نهاية الشهر.
تحليل التقييم
تريد معرفة ما إذا كانت شركة Philip Morris International Inc. (PM) مبالغ فيها، والإجابة المختصرة هي أن مضاعفات تقييمها تشير إلى أنها مسعرة بعلاوة، لكن محللي وول ستريت لا يزالون يرون اتجاهًا صعوديًا كبيرًا. كان أداء السهم خلال العام الماضي قوياً، مدفوعاً بالتحول إلى المنتجات الخالية من الدخان مثل IQOS، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من نسبة السعر إلى الأرباح المرتفعة لفهم الصورة الكاملة.
اعتبارًا من نوفمبر 2025، حقق سهم شركة Philip Morris International Inc. عائدًا قويًا، حيث ارتفع بحوالي 18.32% إلى 19.43% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية. يتم تداول سعر السهم حاليًا بالقرب من 155.61 دولارًا أمريكيًا، وهو ضمن نطاق 52 أسبوعًا من 116.12 دولارًا أمريكيًا إلى 186.69 دولارًا أمريكيًا. ويعكس هذا الاتجاه التصاعدي ثقة المستثمرين في استراتيجية التحول للشركة، ولكن نسب التقييم هي التي تصبح فيها الأمور مثيرة للاهتمام.
فيما يلي نظرة سريعة على مضاعفات التقييم الرئيسية لشركة Philip Morris International Inc. (PM) للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في سبتمبر 2025:
- السعر إلى الأرباح (P / E): حوالي 28.16
- قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): حوالي 15.9x إلى 16.76x
- السعر إلى القيمة الدفترية (P/B): تقريبًا -21.38 إلى -24.0
تعتبر نسبة السعر إلى الربحية البالغة 28.16 تقريبًا مرتفعة بالنسبة لشركة السلع الاستهلاكية الأساسية، مما يشير إلى أن السوق يشهد الكثير من النمو المستقبلي من محفظة المنتجات الخالية من الدخان. ويشير أيضًا مضاعف EV/EBITDA المرتفع الذي يصل إلى 16.76x إلى تقييم ممتاز مقارنة بمتوسطه التاريخي. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية السلبية البالغة حوالي -21.38 هي شذوذ فني شائع في شركات مثل شركة فيليب موريس إنترناشيونال التي انخرطت في عقود من عمليات إعادة شراء الأسهم العدوانية، مما أدى إلى حقوق المساهمين السلبية (القيمة الدفترية للأسهم). لا يمكنك بالتأكيد استخدام السعر/القيمة الدفترية كأداة تقييم أساسية هنا.
تظل الشركة مصدرًا قويًا لتوزيع الأرباح، وهو ما يمثل نقطة جذب كبيرة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل. تبلغ توزيعات الأرباح السنوية حوالي 5.88 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما يوفر عائدًا قويًا للأرباح يبلغ حوالي 3.78٪ إلى 3.85٪. ومع ذلك، فإن نسبة توزيع الأرباح مرتفعة للغاية، حيث تتراوح من 97.76% إلى أكثر من 106.5%، اعتمادًا على مقياس الأرباح المستخدم. وهذا يعني أن جميع أرباحها المبلغ عنها تقريبًا، أو في بعض الأحيان أكثر من جميعها، يتم إرجاعها إلى المساهمين، مما يحد من رأس المال المخصص للاستثمارات الجديدة أو تخفيض الديون. إنه عمل رفيع المستوى، لكن الشركة تمكنت من إدارته لسنوات.
إجماع وول ستريت صعودي بشكل عام، وهي إشارة قوية. يقوم غالبية المحللين بتقييم شركة Philip Morris International Inc. على أنها "شراء معتدل" أو "شراء قوي". تم تحديد متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا بين 189.56 دولارًا و191.00 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا محتملاً بنسبة 21.93٪ تقريبًا إلى 22.55٪ من السعر الحالي. يشير هذا إلى أنه على الرغم من أن مضاعفات التقييم الحالية مرتفعة، إلا أن السوق لا يزال يقلل من إمكانات النمو على المدى الطويل من منتجات التسخين غير القابلة للحرق (HNB) مثل IQOS. للتعمق أكثر في المحور الاستراتيجي للشركة، يجب عليك القراءة تحليل الصحة المالية لشركة Philip Morris International Inc. (PM): رؤى أساسية للمستثمرين.
يتمثل عنصر الإجراء الخاص بك في تحقيق التوازن بين مضاعف السعر / الربحية المرتفع مع مسار النمو لمحفظة المنتجات الخالية من التدخين وإدانة المحللين القوية. إذا كنت تعتقد أن التحول في IQOS سيستمر في التسارع، فهذا يعني أن السهم هو شراء؛ إذا كنت متشككًا في ارتفاع السعر إلى الربحية، فيمكنك الصمود وانتظار التراجع.
عوامل الخطر
أنت تنظر إلى شركة Philip Morris International Inc. (PM) وترى شركة وسط عملية تحول هائلة ومكلفة. والخلاصة المباشرة هنا هي أنه في حين أن التحول الاستراتيجي إلى المنتجات الخالية من الدخان مثل IQOS وZYN يؤدي إلى زيادة الإيرادات، فإنه يقدم أيضًا مخاطر مالية وتنظيمية كبيرة على المدى القريب تحتاج إلى تسعيرها الآن.
أكبر المخاطر الداخلية هو الضغط على هوامش الربح. تنفق الشركة مبالغ طائلة لبناء بنيتها التحتية الخالية من التدخين، خاصة في الولايات المتحدة. ولهذا السبب انخفض هامش الربح الصافي إلى ما يقرب من 21.5% في الربع الثالث من عام 2025، بانخفاض من 26.3% في العام السابق. يعد ضغط الهامش هذا نتيجة مباشرة للاستثمارات الإستراتيجية، مثل التوسعة البالغة 37 مليون دولار في منشأة نورث كارولينا لتعزيز العرض المحلي لمنتجات الجيل التالي. إليك الحساب السريع: عليك أن تصدق أن النمو طويل المدى من هذه المنتجات الجديدة سيعوض أكثر من التأثير السلبي على الربحية على المدى القصير. وبخلاف ذلك، فإن التقييم المرتفع للسهم - نسبة السعر إلى الربحية البالغة 27.5x، وهو أعلى بشكل ملحوظ من متوسط مجموعة النظراء البالغ 19.4x - يصعب الدفاع عنه.
المشهد الخارجي هو بالتأكيد حقل ألغام أيضًا. بالنسبة لشركة مثل شركة Philip Morris International Inc.، فإن المخاطر التنظيمية (احتمال أن يضر قانون أو ضريبة جديدة بشركتك) هي دائمًا التهديد الأول. لا يتعلق الأمر فقط بالسجائر التقليدية؛ بل يتعلق أيضًا بالمنتجات الجديدة.
- الحظر التنظيمي: قد تؤدي زيادة القيود التسويقية والتنظيمية إلى حظر بعض المنتجات الخالية من الدخان في الأسواق الرئيسية.
- الضرائب غير المباشرة: يمكن للهياكل الضريبية التمييزية التي تستهدف وحدات التبغ المسخن (HTUs) أو أكياس النيكوتين أن تؤدي إلى تآكل ميزة التكلفة على السجائر.
- التقلبات الجيوسياسية: لا يزال التأثير المستمر للصراع الروسي الأوكراني وأسعار صرف العملات غير المواتية يشكلان خطراً على الأرباح الدولية.
بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسة الشديدة في فئة المنتجات الخالية من الدخان، وخاصة من أكياس النيكوتين ومنتجات البخار الإلكتروني التابعة للمنافسين، يمكن أن تؤدي إلى إبطاء نمو العلامات التجارية الرائدة لشركة فيليب موريس إنترناشيونال مثل IQOS وZYN. هذه معركة من أجل حصة السوق، وهي تزداد تكلفة كل ثلاثة أشهر.
التخفيف والإجراءات الاستراتيجية
شركة فيليب موريس إنترناشيونال لا تقف ساكنة؛ استراتيجيتها بأكملها هي خطة لتخفيف المخاطر. ويتمثل الإجراء الأساسي في التحول السريع إلى محفظة منتجات خالية من التدخين، والتي تمثل 41% من إجمالي صافي الإيرادات للأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وتراهن الشركة على أن صرامتها العلمية وميزتها الرائدة مع منتجات مثل IQOS ستساعدها على التغلب على العقبات التنظيمية بشكل أفضل من المنافسين. للتعمق أكثر في رؤيتهم طويلة المدى، يجب عليك التحقق من رؤيتهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Philip Morris International Inc. (PM).
وعلى الصعيد المالي، تركز الإدارة على الكفاءة التشغيلية لمواجهة تكاليف الاستثمار. لقد حققوا أكثر من 180 مليون دولار أمريكي من إجمالي وفورات التكلفة في الربع الأول من عام 2025 وحده، مما يساعد في دعم توجيهات ربحية السهم المخففة المعدلة لعام 2025 بالكامل والتي تتراوح بين 7.46 دولارًا أمريكيًا إلى 7.56 دولارًا أمريكيًا. كما أنهم يتعاملون مع المخاطر البيئية والاجتماعية والمتعلقة بالحوكمة بشكل مباشر من خلال خطتهم للتحول المناخي (CTP 2025)، والتي تهدف إلى حياد الكربون في العمليات المباشرة (النطاق 1 + 2) بحلول نهاية عام 2025. وهذا هدف واضح وقابل للقياس.
| فئة المخاطر | المخاطر المحددة لعام 2025 | استراتيجية التخفيف |
|---|---|---|
| المالية | ضغط الهامش بسبب الاستثمار الأمريكي؛ هامش الربع الثالث من عام 2025 عند 21.5%. | الكفاءات التشغيلية، والاستهداف انتهى 180 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025 وفورات في التكاليف الإجمالية. |
| تنظيمية | إمكانية زيادة الضرائب الانتقائية وحظر المنتجات الخالية من الدخان. | التحول الاستراتيجي إلى منطقة خالية من التدخين (41% من صافي الإيرادات للتسعة أشهر 2025) والمشاركة التنظيمية. |
| تنافسية | منافسة شديدة في فئتي أكياس النيكوتين والتبغ المسخن. | التوسع الكبير في السوق وابتكار المنتجات (على سبيل المثال، نمو محفظة IQOS وZYN). |
يبقى الخطر الأساسي هو التنفيذ: هل يمكن لنمو IQOS وZYN أن يفوق تراجع السجائر التقليدية ويبرر الإنفاق الرأسمالي الكبير؟ هذا هو السؤال الذي يجب على كل مستثمر الإجابة عليه.
فرص النمو
أنت تنظر إلى شركة فيليب موريس إنترناشيونال (PM) وتحاول رسم مستقبلها، وبصراحة، لم تعد القصة تتعلق بالسجائر. إنها قصة انتقالية، وتظهر أرقام السنة المالية 2025 أن المحور يعمل، مدفوعًا بشكل واضح بمحفظته الخالية من التدخين.
جوهر نمو شركة فيليب موريس إنترناشيونال هو التحول إلى المنتجات منخفضة المخاطر (RRPs)، وفي المقام الأول منصتها متعددة الفئات من التبغ الساخن، والنيكوتين عن طريق الفم، والبخار الإلكتروني. تتوقع الشركة أداءً ماليًا قويًا لعام 2025 مع توقع نمو صافي الإيرادات العضوية 6% إلى 8%، ونمو الدخل التشغيلي العضوي المتوقع بين 11% و 12.5%. يعد هذا عملًا عالي الهامش، ولهذا السبب تم رفع توجيهات ربحية السهم المخففة المعدلة (EPS) إلى نطاق من 7.43 دولار إلى 7.56 دولار، يمثل 13% إلى 15% النمو على أساس سنوي. وهذا نمو حقيقي، وليس مجرد ارتفاع الأسعار.
محركات النمو الرئيسية: هيمنة منطقة خالية من التدخين
محرك هذا النمو هو الأعمال التجارية الخالية من التدخين، والتي تمثل 41% من إجمالي صافي الإيرادات وما فوق 42% من إجمالي إجمالي الربح في الربع الثاني من عام 2025. ومن المتوقع أن يشهد هذا القطاع نموًا في الحجم قدره 12% إلى 14% لمدة عام كامل . والاستراتيجية بسيطة: استبدال الأعمال التجارية القابلة للاحتراق المتدهورة بمنتجات مبتكرة ذات هامش ربح أعلى.
- IQOS (التبغ المسخن): هذا المنتج هو الرائد بوضوح في فئة وحدة التبغ المسخن (HTU)، حيث تمتلك شركة Philip Morris International Inc. تقريبًا 77% حصة الحجم على مستوى العالم. في الربع الثاني من عام 2025، تجاوز صافي إيرادات IQOS 3 مليارات دولاروفي اليابان وصلت حصتها في السوق 31.7%.
- زين (النيكوتين عن طريق الفم): كان الاستحواذ على شركة سويديش ماتش في أواخر عام 2022 بمثابة ضربة معلم، حيث منح شركة فيليب موريس إنترناشونال إنك مكانة مهيمنة في سوق النيكوتين الفموي في الولايات المتحدة. ارتفعت شحنات ZYN 53% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، مع توقعات للعام بأكمله بـ 800-840 مليون علبة.
- VEEV (البخار الإلكتروني): VEEV هي الركيزة الثالثة، التي تتوسع في أوروبا وتقدم هوامش إجمالية عالية، مما يدعم الإستراتيجية متعددة الفئات.
تحديد المواقع الاستراتيجية والميزة التنافسية
تتمتع شركة فيليب موريس إنترناشيونال بميزة تنافسية واضحة متجذرة في استثماراتها العلمية وبنيتها التحتية العالمية. لقد استثمرت الشركة أكثر من ذلك 14 مليار دولار منذ عام 2008 في تطوير وإثبات منتجاتها الخالية من الدخان. تشكل هذه الدقة العلمية عائقًا أمام دخول المنافسين، خاصة في التعامل مع البيئات التنظيمية المعقدة مثل إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA).
وبالنظر إلى المستقبل، تعمل الشركة على تبسيط عملياتها لتعكس واقعها الجديد بشكل أفضل. اعتبارًا من 1 يناير 2026، ستقوم شركة Philip Morris International Inc. بإعادة هيكلة إطار إعداد التقارير الخاص بها إلى ثلاثة قطاعات: منع التدخين عالميًا، والمواد القابلة للاحتراق الدولية، والولايات المتحدة. هذه الخطوة ليست إدارية فقط؛ إنها إشارة استراتيجية إلى أن المستقبل خالٍ من التدخين، وسوف تمنح المستثمرين رؤية أوضح لمسار النمو لكل عمل أساسي.
فيما يلي الرياضيات السريعة لمحركات النمو الرئيسية:
| محرك النمو | 2025 متري (أحدث الإرشادات) | تأثير |
|---|---|---|
| توقعات ربحية السهم المخففة المعدلة | $7.43 - $7.56 | يمثل 13% - 15% النمو السنوي |
| نمو صافي الإيرادات العضوية | 6% - 8% | نمو قوي في إجمالي الإيرادات على الرغم من الانخفاض القابل للاشتعال |
| نمو حجم خالي من التدخين | 12% - 14% | قيادة توسيع الهامش والربح الإجمالي |
| حصة IQOS العالمية في سوق HTU | تقريبا. 77% | المركز المهيمن في الفئة الأسرع نموا |
| ZYN توقعات الشحن في الولايات المتحدة | 800 - 840 مليون علبة | تعزيز الحضور والنمو في السوق الأمريكية |
للتعمق أكثر في عوامل التقييم والمخاطر التي يقوم عليها هذا التحول، يجب عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل الصحة المالية لشركة Philip Morris International Inc. (PM): رؤى أساسية للمستثمرين.
Philip Morris International Inc. (PM) DCF Excel Template
5-Year Financial Model
40+ Charts & Metrics
DCF & Multiple Valuation
Free Email Support
Disclaimer
All information, articles, and product details provided on this website are for general informational and educational purposes only. We do not claim any ownership over, nor do we intend to infringe upon, any trademarks, copyrights, logos, brand names, or other intellectual property mentioned or depicted on this site. Such intellectual property remains the property of its respective owners, and any references here are made solely for identification or informational purposes, without implying any affiliation, endorsement, or partnership.
We make no representations or warranties, express or implied, regarding the accuracy, completeness, or suitability of any content or products presented. Nothing on this website should be construed as legal, tax, investment, financial, medical, or other professional advice. In addition, no part of this site—including articles or product references—constitutes a solicitation, recommendation, endorsement, advertisement, or offer to buy or sell any securities, franchises, or other financial instruments, particularly in jurisdictions where such activity would be unlawful.
All content is of a general nature and may not address the specific circumstances of any individual or entity. It is not a substitute for professional advice or services. Any actions you take based on the information provided here are strictly at your own risk. You accept full responsibility for any decisions or outcomes arising from your use of this website and agree to release us from any liability in connection with your use of, or reliance upon, the content or products found herein.