تحليل الصحة المالية لشركة Banco Santander, S.A. (SAN): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Banco Santander, S.A. (SAN) وتحاول معرفة ما إذا كان تنويعها العالمي يمثل درعًا أم مجرد خريطة معقدة، خاصة وأن السوق يمنحها تصنيف متوسط من المحللين لـ Hold في الوقت الحالي. الأرقام الخاصة بالسنة المالية 2025 واضحة: تتجه الإدارة نحو تحقيق إيرادات ضخمة بقيمة 62 مليار يورو، بهدف تحقيق عائد على الأسهم الملموسة يبلغ حوالي 16.5%، وهو ما يظهر تركيزًا جديًا على الربحية. ولكن إليك الحساب السريع: في حين أن نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) قوية عند 13.09٪ اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 - أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي - فإن تعرض البنك في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية وأوروبا يعني أن التحولات الجيوسياسية وأسعار الفائدة تضرب قطاعات مختلفة بطرق لا يمكن التنبؤ بها. لذا، إذا كنت مستثمراً، فيتعين عليك أن تفهم كيف يوازن الالتزام بدفع أرباح للمساهمين بنسبة 50% في الواقع مقابل المخاطر في أسواقه الأساسية، لأن بنكاً بهذا الحجم لا يتحرك بسرعة.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف أين يجني Banco Santander، S.A. (SAN) أمواله بالفعل، والإجابة المختصرة هي: أسعار الفائدة لا تزال بمثابة رياح خلفية، ولكن التنويع العالمي للبنك هو المحرك الحقيقي. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، فإن البنك واثق من أنه سيحقق إجمالي الإيرادات المستهدفة تقريبًا 62 مليار يورو. وهذا رقم ضخم، ولكن عليك أن ترى المكونات لفهم المخاطر profile.

إن جوهر دخل البنك، مثل أي مقرض رئيسي، هو صافي دخل الفائدة (NII) - الفرق بين ما يكسبه من القروض وما يدفعه على الودائع. ولكن ما يدفع النمو بالتأكيد هو الإيرادات من غير الفوائد، وتحديداً صافي دخل الرسوم. وهذا يدل على تحرك صحي نحو الدخل القائم على الخدمات، والذي هو أكثر استقرارا بشكل عام. وفي الربع الأول من عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 15.5 مليار يورو، أ زيادة 1% سنة بعد سنة.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول مصادر الإيرادات الأساسية للربع الأول من عام 2025، والتي تحدد مزيج المنتجات والخدمات:

• صافي دخل الفوائد (NII): 11.378 مليار يورو. هذا هو الخبز والزبدة، لكنه انخفض بنسبة 5٪ باليورو الحالي على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تأثير التضخم المفرط في الأرجنتين.
• صافي دخل الرسوم: 3.369 مليار يورو. هذا الجزء هو قوة، ويظهر أ زيادة 4% باليورو الحالي وزيادة قوية بنسبة 9٪ في اليورو الثابت، ليصل إلى مستوى قياسي.
• دخل آخر: 790 مليون يورو. وهذا هو عامل التأرجح، لكن النمو في الرسوم يمثل قصة أفضل بكثير لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل.

إن التحول الاستراتيجي للبنك إلى نموذج أبسط وأكثر رقمية ومتكامل عالميًا يؤتي ثماره، كما يتضح من صافي دخل الرسوم القياسي. ويساعد هذا التوجه نحو الخدمات الرقمية وإدارة الثروات على عزل الإيرادات عن تقلبات أسعار الفائدة البحتة. يمكنك أن ترى كيف تتوافق هذه الإستراتيجية مع مبادئها الأساسية في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Santander, S.A. (SAN).

المساهمة الجغرافية والقطاعية

تكمن القوة الحقيقية لبنك Banco Santander, S.A. (SAN) في تنوعه الجغرافي - فهو بنك عالمي، وليس مجرد بنك أوروبي. وهذا أمر أساسي لأن الركود في منطقة واحدة، مثل الضريبة المؤقتة على الإيرادات في إسبانيا، يقابله قوة في أماكن أخرى. لا يزال مصدر الإيرادات الأكبر حسب القطاع هو الخدمات المصرفية للأفراد والخدمات التجارية، والتي ساهمت في ذلك 32.46 مليار يورو إلى إجمالي إيرادات العام المالي الماضي.

وعلى الجانب الإقليمي، يوضح الانقسام أين تكمن فرص النمو والمخاطر. وتظل البرازيل أكبر مساهم إقليمي، وهي الحقيقة التي تؤكد أهمية أمريكا اللاتينية بالنسبة للمجموعة بأكملها. وما يخفيه هذا التقدير، بطبيعة الحال، هو مخاطر العملة التي تأتي مع هذا الاعتماد الكبير على الأسواق غير الأمريكية/اليورو.

يقوم البنك حاليًا بإجراء تغييرات على تقاريره، مبتعدًا عن الهيكل الإقليمي القديم (أوروبا وأمريكا الشمالية وأمريكا الجنوبية) إلى إعداد جديد من شأنه دمج بعض الوحدات الأصغر في "بقية المجموعة". ويعد هذا التغيير الهيكلي بمثابة إشارة إلى أن الإدارة تركز اهتمامها على الأسواق الرئيسية ذات النمو المرتفع مثل الولايات المتحدة والمكسيك، إلى جانب عملياتها القائمة في إسبانيا والبرازيل. راقب قطاع أمريكا الشمالية؛ وسيكون نموها حاسما على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة لقوة أرباح Banco Santander، SA (SAN)، والبيانات من عام 2025 تحكي قصة نمو مرن، وإن كان مقيدًا قليلاً. والنتيجة المباشرة هي أن سانتاندر تنفذ أهدافها المتعلقة بالكفاءة، لكن هوامش ربحيتها لا تزال متخلفة عن متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى وجود مجال للتحسين التشغيلي.

بالنسبة للنصف الأول من عام 2025 (النصف الأول من عام 2025)، أعلن البنك عن أرباح منسوبة أساسية قدرها 6.83 مليار يورو، بزيادة قوية بنسبة 13٪ على أساس سنوي. وهذا رقم قوي، ولكن الفكرة الحقيقية تكمن في الهوامش - مقدار كل يورو من الإيرادات التي يحتفظون بها. إليك الحساب السريع لهوامش الاثني عشر شهرًا (TTM)، والتي تعطي رؤية سنوية أكمل:

• هامش الربح الإجمالي: ليس مقياسًا قياسيًا للبنوك، ولكن من المتوقع أن يصل إجمالي دخل (إيرادات) البنك إلى حوالي 62 مليار يورو لعام 2025 بأكمله.
• هامش الربح التشغيلي: الرقم TTM هو 41.91٪.
• هامش صافي الربح: ويبلغ رقم TTM 26.84٪.

إن الاتجاه في الربحية إيجابي، ولا يزال مدفوعًا بنموذجها العالمي المتنوع. وتعمل استراتيجية البنك على تعويض الرياح المعاكسة الإقليمية، مثل التراجع الذي شهدته المملكة المتحدة والبرازيل، مع الأداء القوي في إسبانيا والولايات المتحدة وبولندا وتشيلي. يُظهر نمو الأرباح المنسوبة بنسبة 13٪ في النصف الأول من عام 2025 زخمًا واضحًا.

الكفاءة التشغيلية ومقارنة الصناعة

الكفاءة التشغيلية هي المكان الذي يتألق فيه Santander في إدارة التكاليف. بالنسبة للبنك، فإن نسبة الكفاءة (نفقات التشغيل كنسبة مئوية من إجمالي الدخل) هي المقياس الرئيسي. كلما انخفض الرقم، كان التحكم في التكلفة أفضل. تم تشديد نسبة كفاءة سانتاندر إلى 41.5% في النصف الأول من عام 2025، وهو ما يعد دليلاً على جهود التحول الرقمي والرقابة الصارمة على التكاليف، حيث تمت إدارة نفقات التشغيل إلى مستوى بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Santander, S.A. (SAN). انخفاض طفيف بنسبة 0.4%.

ومع ذلك، عند مقارنة ربحيتهم بالصناعة، فإن الصورة هي وجود المزيد من الأرضية التي يجب تغطيتها. تظهر نسب TTM فجوة واضحة، مما يعني أن النظير العادي يقوم بتحويل الإيرادات إلى الربح بشكل أكثر كفاءة.

إن الفجوة البالغة خمس نقاط في صافي هامش الربح كبيرة. ويشير إلى أنه على الرغم من أن إدارة تكاليف سانتاندر جيدة، إلا أن الأعمال الأساسية - صافي دخل الفوائد (NII) وصافي دخل الرسوم - تحتاج إلى توليد إيرادات ذات هامش أعلى لسد هذه الفجوة. يستهدف البنك تحقيق عائد مرتفع على حقوق الملكية الملموسة (RoTE) يبلغ حوالي 16.5٪ بعد AT1 لعام 2025 بأكمله، وهو ما سيكون أداءً قويًا ويساعد على تضييق هذا الفارق مع مرور الوقت.

يعد التركيز على نمو صافي دخل الرسوم، والذي ارتفع بنسبة 8٪ باليورو الثابت في النصف الأول من عام 2025، خطوة ذكية للتنويع بعيدًا عن الاعتماد على التأمين الوطني وتحسين الاتجاه العام للهامش الإجمالي. وهذه هي الرافعة الحاسمة بالنسبة لهم لسحبها.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تريد أن تعرف كيف يمول Banco Santander, S.A. (SAN) عملياته العالمية الضخمة، والإجابة المختصرة هي: الكثير من الديون، وهو أمر طبيعي بالنسبة للبنك، ولكن احتياطي رأس المال الخاص به قوي. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة حوالي 4.212. يعد هذا الرقم علامة مهمة، حيث يخبرك أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يستخدم البنك أكثر من أربعة دولارات من الديون لتمويل أصوله.

بالنسبة لشركة غير مالية، غالبًا ما تكون نسبة الدين إلى الربح التي تزيد عن 1.0 علامة حمراء، ولكن بالنسبة لبنك عالمي مثل Banco Santander, SA، تعتبر النسبة العالية معيارًا لأن ودائع العملاء - التي تعد المصدر الرئيسي للتمويل - يتم تصنيفها تقنيًا كالتزام أو دين في الميزانية العمومية. هذه ليست علامة على الضيق الفوري. إنها مجرد طبيعة العمل المصرفي. ومع ذلك، فهذا يعني أن هيكل رأس مالها هو بالتأكيد أكثر استدانة من أي شركة نموذجية.

فيما يلي الحسابات السريعة حول مزيج التمويل وقوة رأس المال:

• نسبة الدين إلى حقوق الملكية (الربع الثالث 2025): 4.212
• نسبة حقوق المساهمين العادية (CET1) (الأسهم العادية الطبقة 1، الربع الثاني 2025): 13.0%
• متوسط حقوق المساهمين لبنك الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية (الربع الأول من عام 2025): 16.2%

المقياس الأكثر دلالة بالنسبة للبنك هو نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1)، والتي تقيس رأس المال الأساسي مقابل الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA). كانت نسبة CET1 لشركة Banco Santander، SA قوية 13.0% في نهاية يونيو 2025، مما يوفر حاجزًا إداريًا كبيرًا فوق الحد الأدنى من المتطلبات التنظيمية. ولكي نكون منصفين، فإن هذا أقل بقليل من متوسط القطاع المصرفي في الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية 16.2% تم الإبلاغ عنها في الربع الأول من عام 2025، ولكنها تتجاوز بشكل مريح هدفهم الداخلي المتمثل في نسبة CET1 المحملة بالكامل أعلاه 12% لعام 2025.

نشاط الديون وإعادة التمويل الأخير

ظلت شركة Banco Santander, S.A. تدير بشكل فعال تمويلها بالجملة (الديون المصدرة للمستثمرين المؤسسيين) للحفاظ على سيولة قوية profile. وفي النصف الأول من عام 2025، نفذ البنك ما يقرب من 14.4 مليار يورو في خطتها التمويلية، والتي تشمل كلا من الديون الرئيسية والثانوية. كانت الخطوة الرئيسية في يوليو 2025 هي إصدار 1.5 مليار يورو السندات الإضافية من المستوى 1 (AT1)، وهي شكل من أشكال الديون عالية المخاطر وعالية العائد والتي يتم احتسابها ضمن رأس المال التنظيمي، بالتزامن مع ممارسة إدارة الالتزامات لإعادة شراء الديون الأقدم والأكثر تكلفة. هذه إدارة ذكية واستباقية للميزانية العمومية.

يظل وصول الشركة إلى أسواق رأس المال ممتازًا، وهو ما يؤكده نشاط التصنيف الائتماني الأخير. قامت وكالة فيتش برفع التصنيف الائتماني طويل المدى لبنك Banco Santander إلى أ + في الربع الأول من عام 2025، واعتبارًا من سبتمبر 2025، حافظت كل من Moody's وS&P Global وDBRS على تصنيفات استثمارية قوية مع نظرة مستقبلية مستقرة أو إيجابية. ويعني هذا الوضع الائتماني القوي أن بإمكانهم الاستمرار في جمع تمويل الديون بتكلفة رخيصة وبكفاءة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري هذه الديون والأسهم، فيجب عليك القراءة استكشاف Banco Santander، S.A. (SAN) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

إن التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم في Banco Santander, S.A لا يتعلق باختيار أحدهما على الآخر بقدر ما يتعلق بتحسين رأس المال التنظيمي. فهي تستخدم الديون ــ وخاصة ودائع العملاء وسندات الجملة ــ لتمويل أنشطتها الإقراضية والاستثمارية، وتستخدم حقوق الملكية (الأرباح المحتجزة وزيادة رأس المال) للحفاظ على نسبة حقوق المساهمين من حقوق المساهمين إلى 1، وهو المقياس الأساسي لقدرتها على استيعاب الخسائر غير المتوقعة. ويظهر الهيكل الحالي قاعدة تمويل متنوعة وجيدة الإدارة، وهو بالضبط ما تريد رؤيته.

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى صحة Banco Santander، S.A. (SAN) على المدى القصير، والوجهة المباشرة هي: تبدو نسب السيولة التقليدية منخفضة، لكن وضع السيولة التنظيمية للبنك قوي بشكل استثنائي. بالنسبة للبنك، فإن المقياس الحقيقي للاستقرار ليس النسبة الحالية، بل نسبة تغطية السيولة (LCR) ونسبة صافي التمويل المستقر (NSFR).

إن مراكز السيولة القياسية، والنسب الحالية والسريعة، منخفضة هيكلياً لأي بنك لأن ودائع العملاء تصنف على أنها التزامات متداولة، في حين أن معظم أصول البنك هي قروض طويلة الأجل. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كانت النسبة الحالية لـ Banco Santander, S.A. (SAN) حول 0.33. سيكون هذا الرقم المنخفض بمثابة علامة حمراء فورية للشركة المصنعة، ولكن بالنسبة لمؤسسة مالية، فهذا أمر طبيعي. وهذا يعني فقط أن التزاماتهم (الودائع) قصيرة الأجل أكبر بكثير من أصولهم قصيرة الأجل غير القروض.

ويتم قياس الاستقرار الفعلي على المدى القصير من خلال المقاييس التنظيمية. إن سيولة البنك قوية، حيث تتجاوز النسبتان الرئيسيتان بشكل مريح الحد الأدنى التنظيمي في عام 2025. وهذا مؤشر أفضل بكثير.

• نسبة تغطية السيولة (LCR): 147% (الربع الثاني 2025 الموحد).
• صافي نسبة التمويل المستقر (NSFR): 159% (مجموعة الربع الثاني 2025).

ها هي الرياضيات السريعة: نسبة LCR لـ 147% يعني أن البنك يحتفظ بأصول سائلة عالية الجودة بنسبة 47% أكثر مما يحتاجه لتغطية صافي التدفقات النقدية الخارجة على مدار سيناريو الضغط لمدة 30 يومًا. هذا مخزن مؤقت صحي.

رأس المال العامل واتجاهات التمويل

من الأفضل فهم اتجاهات رأس المال العامل للبنك من خلال عدسة هيكل التمويل الخاص به. صافي قيمة الأصول الحالية (بديل لرأس المال العامل) سلبي للغاية، حيث يقع عند مستوى تقريبي -1.35 تريليون يورو على أساس اثني عشر شهرا زائدة. ويعكس هذا الرقم السلبي الهائل ببساطة حجم ودائع العملاء، والتي تمثل مصدر التمويل الرئيسي والأكثر استقرارًا للبنك.

للسياق، بلغت ودائع العملاء اعتبارًا من 30 يونيو 2025 تقريبًا 1,060,208 مليون يورو (بما في ذلك أرقام التخلص من بولندا). تعد قاعدة المسؤولية الضخمة هذه علامة على ثقة العملاء وقوة رئيسية، حيث توفر احتياطيًا قويًا ومتنوعًا للسيولة يفوق بكثير الحدود الداخلية والتنظيمية.

التدفق النقدي: نشاط الاستثمار والتمويل

في حين أن أرقام التدفق النقدي التشغيلي يمكن أن تكون متقلبة بالنسبة للبنك، فإن أنشطة الاستثمار والتمويل في عام 2025 تظهر اتجاهًا استراتيجيًا واضحًا. يقوم البنك بإدارة ميزانيته العمومية وهيكل رأس المال بشكل فعال.

تشمل تحركات التدفق النقدي الرئيسية في النصف الأول من عام 2025 نشاطًا كبيرًا في سوق رأس المال، والذي يندرج ضمن التدفق النقدي التمويلي. أصدر البنك بنجاح 1.5 مليار يورو في سندات المستوى 1 الإضافية (AT1) و 2.25 مليار يورو في السندات المغطاة، لتعزيز خطتها التمويلية لعام 2025.

على جبهة الاستثمار، كانت الخطوة الرئيسية هي التخلص المخطط من حصة في Santander Bank Polska S.A. مقابل مبلغ نقدي إجمالي قدره حوالي 7 مليار يورو. وهذا تدفق نقدي كبير. ولموازنة ذلك، يقوم البنك أيضًا بتنفيذ عملية استحواذ نقدي بالكامل على رأس مال مجموعة TSB Banking Group plc مقابل ما يقرب من 2.65 مليار جنيه استرليني (حول 3.1 مليار يورو). تُظهر هذه المعاملات محورًا استراتيجيًا، حيث يتم إعادة تخصيص رأس المال من منطقة إلى أخرى لتحسين بصمة الأعمال. يمكنك قراءة المزيد حول ما يدفعك إلى اتخاذ هذه القرارات استكشاف Banco Santander، S.A. (SAN) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطر الرئيسي هنا ليس أزمة السيولة، ولكن مخاطر التنفيذ المرتبطة بنشاط الاندماج والاستحواذ الكبير. إذا استغرق الإعداد ما يزيد عن 14 يومًا، فسترتفع مخاطر التوقف عن العمل، خاصة في أعمال TSB المكتسبة. المالية: مراقبة تكاليف التكامل ومعدلات ترحيل الودائع بشكل واضح بعد الاستحواذ بحلول نهاية الربع الرابع.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Banco Santander, S.A. (SAN) وتتساءل عما إذا كان السوق قد قام بالفعل بتسعير أدائه القوي لعام 2025، وبصراحة، تشير مقاييس التقييم إلى أنه لا يزال يتداول عند مستوى معقول، خاصة بالنسبة لبنك عالمي مع نموه. profile.

الفكرة الأساسية هي أن Banco Santander, S.A. ليس رخيصًا مقارنة بمتوسطاته التاريخية، لكنه يظل خصمًا مقارنة بمؤشر S&P 500 الأوسع، والذي يتم تداوله بحوالي 25 ضعفًا من مضاعف الأرباح الآجلة. من الأفضل تصنيف السهم على أنه سهم ذو قيمة مع أرباح قوية، ولكن يجب أن تكون مرتاحًا لتعرضه لأسواق أمريكا اللاتينية.

هل شركة Banco Santander، S.A. مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

لتقييم القيمة، ننظر إلى المضاعفات الأساسية. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لشركة Banco Santander, S.A. اعتبارًا من نوفمبر 2025 تقريبًا 10.12، وهي قفزة كبيرة من مضاعف الربحية لعام 2024 البالغ 7.4x. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة، بناءً على تقديرات أرباح السنة المالية 2025، تنخفض قليلاً إلى حوالي 9.60. يشير هذا إلى أن المحللين يتوقعون نمو الأرباح، مما يجعل السعر الحالي يبدو أفضل قليلاً.

• نسبة السعر إلى الربحية: زائدة P / E من 10.12 أقل من متوسط الصناعة المصرفية البالغ 11X، مما يشير إلى خصم محتمل.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي 1.18. بالنسبة للبنك، فإن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية التي تزيد عن 1.0 تعني أن السوق يقدر الشركة بأكثر من صافي قيمة أصولها (القيمة الدفترية). هذه علامة صحية، على الرغم من أنها ليست مسرحية ذات قيمة عميقة.
• قيمة الخسارة/الضريبة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: تعد قيمة المؤسسة إلى EBITDA أقل أهمية بالنسبة للمؤسسات المالية مثل Banco Santander، SA، حيث أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) لا تعكس التكلفة الحقيقية للتمويل، وهو العمل الأساسي للبنك.

إليك الحساب السريع: يعني سعر الربحية الآجل البالغ 9.60 أنك تدفع 9.60 دولارًا مقابل كل دولار واحد من الأرباح المتوقعة لعام 2025. هذه صفقة جيدة لمؤسسة مربحة ومتنامية.

أداء الأسهم وعوائد المساهمين

لقد كان اتجاه أسعار الأسهم قوياً خلال الأشهر الـ 12 الماضية، مما يعكس التحسينات التشغيلية للبنك وخطة عائد رأس المال القوية. لقد ارتفع السهم +120% عام حتى عام 2025.

يُظهر نطاق التداول لمدة 52 أسبوعًا ارتفاعًا هائلاً، مع أدنى مستوى له $4.43 وارتفاع $11.13. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يتم تداول السهم بالقرب من الحد الأعلى لهذا النطاق عند حوالي $10.06، لذا لا تتوقع بالتأكيد عودة أخرى مكونة من ثلاثة أرقام في العام المقبل. ويعود هذا الارتفاع إلى ارتفاع دخل الفوائد والالتزام بعوائد المساهمين.

على صعيد الدخل، تعتبر توزيعات الأرباح عنصرا رئيسيا في إجمالي العائد. العائد السنوي الحالي هو تقريبا $0.19 لكل سهم.

نسبة الدفع المنخفضة 18.52% يعد هذا أمرًا إيجابيًا كبيرًا، مما يعني أن البنك يحتفظ بمعظم أرباحه لتغذية النمو أو إعادة شراء المزيد من الأسهم، مما يدعم سعر السهم. إنهم يخططون للعودة على الأقل 11 مليار دولار للمساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح من أرباح العامين الماليين 25 و26.

إجماع المحللين والخطوات التالية

مجتمع المحللين إيجابي بشكل عام، ولكن ليس بشكل كبير. من بين 20 محللًا يغطون السهم، فإن التصنيف المتفق عليه هو "شراء". على وجه التحديد، 15 وينصح المحللون بالشراء 4 يوصي عقد، وفقط 1 يقترح البيع. يعد هذا الانقسام إشارة قوية، ولكن متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ تقريبًا €9.39575 يشير إلى أن السهم يتداول حاليًا بالقرب من تقدير قيمته العادلة.

الخطر هنا هو أن معدل النمو المرتفع قد تم تضمينه بالفعل في السعر. إذا كنت تبحث عن أسهم ذات قيمة عميقة، فهذا ليس هو الحال. إذا كنت تريد بنكًا مربحًا مع توزيعات أرباح متحفظة وبرنامج واضح لعائد رأس المال، فهو مناسب لك.

الخطوة التالية: التعمق أكثر في التعرض الإقليمي، وخاصة أمريكا اللاتينية، التي تقود جزءًا كبيرًا من نموها. ابدأ هنا: استكشاف Banco Santander، S.A. (SAN) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Banco Santander, S.A. (SAN) وأرباحها المذهلة في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت 3.5 مليار يورو، ولكن كمستثمر متمرس، فأنت تعلم أن تنظر إلى ما هو أبعد من الرقم الرئيسي مباشرة إلى المخاطر. تمثل البصمة العالمية للبنك قوة هائلة، ولكنها تعني أيضًا أنهم يواجهون شبكة معقدة من التهديدات الخارجية والداخلية. بصراحة، تعد إدارة هذا التعقيد التحدي التشغيلي الأكبر الذي يواجه بنكًا عالميًا بهذا الحجم.

إن التوقعات على المدى القريب لعام 2025، وفقًا لشركة سانتاندر للخدمات المصرفية الخاصة، هي "عام من نصفين" - بداية قوية، ولكن النصف الثاني هو حيث يصبح مسار النمو صعبًا. وهذه وجهة نظر واقعية واعية بالاتجاه، وليست كليشيهات مؤسسية. تنبع أكبر المخاطر الخارجية من عدم الاستقرار المالي العالمي، وخاصة في الأسواق الناشئة حيث يتمتع سانتاندر بقدر كبير من التعرض، بالإضافة إلى التهديد المستمر من المخاطر السيبرانية والعمليات القانونية داخليا.

الرياح المعاكسة الخارجية والسوقية

تتمثل المخاطر الخارجية الأساسية بالنسبة لشركة Banco Santander, S.A. (SAN) في تعرضها للأسواق المتقلبة، وخاصة في أمريكا اللاتينية. عندما ترى انخفاض قيمة العملة وتدفقات رأس المال إلى الخارج في الاقتصادات الناشئة، فإن ذلك يزيد من مخاطر إعادة التمويل، وهذه ضربة مباشرة لبنك متنوع جغرافيا. بالإضافة إلى ذلك، تدهور الاستقرار المالي العالمي بشكل عام منذ أواخر عام 2024، وفقًا لتقرير صندوق النقد الدولي الصادر في أبريل 2025، مدفوعًا بعدم اليقين الجيوسياسي وتصاعد التوترات التجارية.

• عدم الاستقرار الجيوسياسي: يؤدي عدم الاستقرار السياسي في مناطق التشغيل الرئيسية مثل أمريكا اللاتينية والمملكة المتحدة وإسبانيا إلى خلق قدر كبير من عدم اليقين التنظيمي والسوقي.
• مخاطر أسعار الفائدة: وفي حين أن ارتفاع أسعار الفائدة عزز صافي دخل الفائدة في بعض المناطق، فإن التباين في سياسات البنك المركزي - مثل بقاء الولايات المتحدة ثابتة في حين تقوم أوروبا بالتكيف - يخلق تقلبات في السوق تؤثر على استراتيجيات التحوط الهيكلية للبنك.
• العقارات التجارية (CRE): ولا يزال قطاع العقارات التجارية يتعرض لضغوط ملحوظة، مما يؤدي إلى تعقيد عملية إعادة هيكلة الديون وقد يؤدي إلى خسائر غير متوقعة في ضمانات القروض.

نشهد أيضًا بعض قطاعات الأسهم وسندات الشركات التي لا تزال تقييمات أصولها مرتفعة، مما يجعلها عرضة لتصحيح حاد إذا تدهورت توقعات الاقتصاد الكلي بشكل واضح.

المخاطر التشغيلية والمالية

تسلط إيداعات البنك الضوء على مخاوف محددة بشأن الجودة التشغيلية والائتمانية. في الربع الأول من عام 2025، أعلن البنك عن مخاطره التشغيلية profile كان الوضع مستقرًا، لكنهم دعوا إلى التركيز على التكنولوجيا والمخاطر السيبرانية، خاصة في ظل الخلفية الجيوسياسية. كما تظل الإجراءات القانونية هي السبب الرئيسي لخسائر المخاطر التشغيلية، والتي تتركز في قطاع أعمال التجزئة.

على الجانب المالي، بينما تتم إدارة مخاطر الائتمان الإجمالية، شهدنا تدهورًا في مؤشرات التأخر في السداد في قطاع المدفوعات في الربع الأول من عام 2025، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم في البرازيل. وصل إجمالي مخاطر الائتمان للمجموعة مع العملاء إلى مبلغ ضخم قدره 1,168 مليار يورو في الربع الأول من عام 2025، لذا فإن الزيادة الطفيفة في نسبة القروض المتعثرة (NPL) يمكن أن يكون لها تأثير هائل. لكي نكون منصفين، كان ربحية البنك للربع الثالث من عام 2025 البالغة 0.2566 يورو رقمًا قياسيًا، لكنه لا يزال يقدم مفاجأة سلبية بنسبة 1.65٪ مقابل إجماع المحللين، مما يدل على أن السوق لا يزال حساسًا للأخطاء الطفيفة.

التخفيف والرؤى القابلة للتنفيذ

Banco Santander, S.A. (SAN) لا يقف ساكناً؛ لديهم استراتيجيات تخفيف واضحة. ويعد تنوعها الجغرافي عاملاً مخففاً للمخاطر الهيكلية، مما يعني أن الانكماش في منطقة ما يقابله قوة في منطقة أخرى. كما أن وضع السيولة لديها قوي جدًا، حيث تبلغ نسبة تغطية السيولة (LCR) 147.29% ونسبة صافي التمويل المستقر (NSFR) 115.07% اعتبارًا من يونيو 2025، وكلاهما أعلى بشكل مريح من الحد الأدنى التنظيمي.

إن تركيز البنك على التحول الرقمي وضوابط التكلفة الأكثر صرامة يؤتي ثماره، مما أدى إلى تحسين نسبة الكفاءة إلى أفضل مستوى لها منذ 15 عامًا بنسبة 41.3٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذه الكفاءة هي الرافعة الداخلية التي يمكنهم سحبها لتعويض ضغوط السوق الخارجية. كما أنها تستخدم استراتيجيات تخفيف المخاطر الهيكلية، وتستخدم أدوات أسعار الفائدة والمشتقات المالية للحفاظ على مخاطرها profile ضمن شهيتهم المعلنة.

وإليك الحساب السريع: السيولة القوية والكفاءة المحسنة هي الحواجز ضد المخاطر الكلية. إذا كنت ترغب في التعمق في رؤية الشركة طويلة المدى التي تدعم هذه الاستراتيجيات، فاطلع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Santander, S.A. (SAN).

الخطوة التالية: قم بمراجعة إرشادات البنك للربع الرابع من عام 2025 بشأن مخصصات خسائر القروض في قطاع المدفوعات لقياس مدى فعالية إدارة مخاطر الائتمان في البرازيل.

فرص النمو

أنت تبحث عن المكان الذي ستجد فيه Banco Santander, S.A. (SAN) معداتها التالية، والإجابة بسيطة: إنهم يضاعفون جهودهم في التنويع الجغرافي والرقمي مع التخلص من الأصول غير الأساسية. تعتبر استراتيجية البنك محورية واضحة المعالم، حيث تركز على الأسواق التي يتمتعون فيها بالحجم الكبير وتسمح لأعمالهم العالمية بقيادة محرك الربح.

هذا ليس مجرد كلام. يعد برنامج "التحول الواحد" الخاص بهم بمثابة العمود الفقري، حيث يُظهر نتائج حقيقية في الربع الأول من عام 2025 مع ارتفاع الربح المنسوب بشكل قوي 19% سنة بعد سنة إلى 3.4 مليار يورو. وهذا ربح ربع سنوي قياسي، ويثبت نجاح الاستراتيجية.

الدوافع الاستراتيجية والإجراءات على المدى القريب

يعتمد جوهر نمو Banco Santander, S.A. على ثلاث ركائز: الكفاءة الفائقة، والمنصة العالمية، ونشر رأس المال. الخطوة الاستراتيجية الأخيرة لبيع أ 49% حصة في بنك Santander Bank Polska S.A 6.8 مليار يورو هو مثال مثالي على هذا.

• نشر رأس المال: ومن المتوقع أن يؤدي بيع الحصة البولندية إلى أ 2 مليار يورو صافي الربح الرأسمالي، مع جزء حولها 3.2 مليار يورو-مخصصة للتوزيع عن طريق إعادة شراء الأسهم. وهذا يسرع بهم 10 مليار يورو هدف إعادة الشراء للفترة 2025-2026.
• الابتكار الرقمي: ويشهد البنك عوائد كبيرة من توجهه الرقمي، مع نمو المبيعات الرقمية بشكل كبير 23%، مما يساعد على إبقاء تكاليف التشغيل ثابتة حتى مع نمو الإيرادات.
• نطاق الأعمال العالمية: تنمو القطاعات المتخصصة مثل الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار (CIB) وإدارة الثروات والمدفوعات (PagoNxt) بشكل أسرع وتوفر تنويعًا أساسيًا للإيرادات بعيدًا عن الخدمات المصرفية للأفراد التقليدية. PagoNxt، على سبيل المثال، رأى 30% نمو الأرباح على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025

إنهم يقومون بتبسيط الهيكل أيضًا. وفي أوائل عام 2025، قام البنك بإزالة الطبقة الإقليمية من الإدارة لتحقيق كفاءة أفضل واتخاذ قرارات أسرع، وهي خطوة ذكية بالتأكيد لشركة عالمية عملاقة.

التوقعات والأهداف المالية لعام 2025

بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، فإن فريق الإدارة واثق من تحقيق أهدافه المعلنة. ترتكز هذه الثقة على الأداء القوي في الربع الأول، والذي شهد ارتفاع العائد على الأسهم الملموسة (RoTE). 15.8%، بالفعل ضمن النطاق المستهدف 2023-2025 15-17%.

إليك الرياضيات السريعة لما يهدفون إليه:

وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث تقلبات في أمريكا اللاتينية، التي تظل منطقة نمو أساسية ولكنها تنطوي أيضًا على مخاطر سياسية واقتصادية. ومع ذلك، فإن الزخم العام إيجابي.

الميزة التنافسية: التنويع العالمي

الميزة الأكبر التي تتمتع بها شركة Banco Santander، SA هي تنوعها الجغرافي الهائل (أوروبا وأمريكا الجنوبية والولايات المتحدة)، والذي يعمل بمثابة التحوط الطبيعي. عندما يواجه سوق ما رياحًا معاكسة، فإن سوقًا أخرى تتسارع عادةً. وهذا يعني أن الشركة نادراً ما تكون "متراجعة" في جميع القطاعات في وقت واحد.

إنهم يخدمون أكثر 175 مليون العملاء في جميع أنحاء العالم اعتبارًا من مارس 2025، والاستفادة من هذا النطاق الهائل لبيع المنتجات وتعزيز الكفاءة عبر الحدود. إن هذه البصمة العالمية، إلى جانب تركيزها على المنصات الرقمية، تجعلها استثمارًا جذابًا بشكل أساسي مقارنة بنظيراتها الأكثر تركيزًا على المستوى الإقليمي.

يمكنك أن ترى كيف تتوافق هذه الإستراتيجية مع غرضها الأساسي في مبادئها التوجيهية: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Santander, S.A. (SAN).