تحليل الصحة المالية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Smartsheet Inc. (SMAR) وتحاول التوفيق بين القوة التشغيلية الأخيرة للشركة والموقف الحذر للسوق، وبصراحة، هذا هو التوتر الصحيح الذي يجب الحفاظ عليه. تظهر نتائج الربع الثالث من العام المالي 2025 زخمًا حقيقيًا للمؤسسات، مع ارتفاع إجمالي الإيرادات إلى 286.9 مليون دولار، قوي 17% زيادة على أساس سنوي، بالإضافة إلى أنهم قلبوا أخيرًا التحول إلى صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 1.3 مليون دولارمتجاوزة خسارة العام الماضي البالغة (32.4) مليون دولار. إليك الحسابات السريعة: التدفق النقدي الحر (FCF)، وهو النقد المتبقي بعد دفع تكاليف العمليات والنفقات الرأسمالية، وصل إلى مستوى صحي للغاية 61.8 مليون دولار، أ 22% هامش FCF. هذه علامة على النضج التشغيلي الحقيقي. ومع ذلك، في حين أن توجيهات الإيرادات للعام بأكمله تقع بين 1.116 مليار دولار إلى 1.121 مليار دولار، إجماع المحللين هو تعليق حذر بشكل واضح مع متوسط سعر مستهدف قدره $55.28. يعد هذا الانفصال أمرًا بالغ الأهمية لتوضيح الأمر، خاصة وأن الإجراء الأكبر على المدى القريب هو الاتفاقية النهائية التي سيتم الاستحواذ عليها من قبل شركتي بلاكستون وفيستا إكويتي بارتنرز، والتي تحدد قيمة خروج واضحة ولكنها تحد من الاتجاه الصعودي المباشر للمساهمين العامين.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Smartsheet Inc. (SMAR) أموالها فعليًا، والإجابة بسيطة: الاشتراكات. ترتبط الصحة المالية للشركة بشكل واضح بإيراداتها المتكررة، وهو الاتجاه الذي تسارع في السنة المالية 2025 (FY2025) حيث بلغ إجمالي معدل نمو الإيرادات 17% على أساس سنوي (YY) في الربع الثالث.

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، تتوقع Smartsheet أن ينخفض إجمالي الإيرادات بين 1.116 مليار دولار و1.121 مليار دولار، مما يعكس قويا 16% إلى 17% النمو مقارنة بالعام السابق. يعد هذا معدل نمو قويًا لمنصة تنتقل من مجرد إدارة المشروع إلى التنفيذ الكامل لأعمال المؤسسة.

تدفقات الإيرادات الأساسية: محرك الاشتراك

تنقسم إيرادات شركة Smartsheet Inc. إلى مصدرين رئيسيين ومتميزين: إيرادات الاشتراك وإيرادات الخدمات الاحترافية. نموذج الأعمال الأساسي هو نموذج البرمجيات كخدمة (SaaS)، مما يعني أن مكون الاشتراك هو ما يدفع التقييم والقدرة على التنبؤ. تريد أن ترى هذا القطاع يهيمن، وهو كذلك.

في الربع الثالث من العام المالي 2025 المنتهي في 31 أكتوبر 2024 بلغ إجمالي إيرادات 286.9 مليون دولار كان مدفوعًا بشكل كبير بالاشتراكات. فيما يلي الرياضيات السريعة حول الانهيار:

• إيرادات الاشتراك: 273.7 مليون دولار، يمثل حوالي 95.4% من إجمالي الإيرادات.
• إيرادات الخدمات المهنية: 13.2 مليون دولار، يمثل حوالي 4.6% من إجمالي الإيرادات.

هذه لعبة SaaS خالصة، ويعتبر تركيز الإيرادات في الاشتراكات قوة رئيسية للتنبؤ بالمستقبل.

النمو على أساس سنوي والتحولات القطاعية

يروي النمو على أساس سنوي قصة واضحة عن المكان الذي تركز فيه Smartsheet جهودها وتحقق العائدات. وفي الربع الثالث من السنة المالية 2025، نمت إيرادات الاشتراكات بشكل قوي 18% سنة، ضرب 273.7 مليون دولار. يعد هذا النمو المستمر المكون من رقمين في المنتج الأساسي هو المقياس الرئيسي للمستثمرين.

ومع ذلك، فإن الجزء الأصغر غير الأساسي يتحرك في الاتجاه المعاكس. انخفضت إيرادات الخدمات المهنية بالفعل بنسبة 2% سنويا ل 13.2 مليون دولار في نفس الربع. وهذا تغيير إيجابي كبير بصراحة. يعد تقلص مكون الخدمات بالنسبة إلى إيرادات الاشتراك علامة على نضج شركة SaaS التي تنجح في تحويل منصتها إلى منتج، مما يسهل على العملاء اعتمادها دون استشارات ثقيلة ومكلفة. يمكنك قراءة المزيد عن التوجه الاستراتيجي في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR).

التغييرات الاستراتيجية التي تؤثر على الإيرادات

ما يخفيه هذا الانهيار هو التحول التشغيلي. قدمت Smartsheet نموذج اشتراك جديد في يونيو 2024 للعملاء الجدد، وهو مصمم لتبسيط التسعير والإدارة. تهدف هذه الخطوة إلى زيادة متوسط الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لكل عميل، والذي كان مرتفعًا بالفعل 16% ل $10,291 لكل عميل قائم على المجال في الربع الثاني من السنة المالية 2025. من الواضح أن التركيز ينصب على تحقيق قيمة أعلى من عملاء المؤسسات، وهو أمر ناجح؛ عدد العملاء الذين لديهم ARR 100,000 دولار أو أكثر نما بها 23% في الربع الثاني من السنة المالية 2025.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Smartsheet Inc. (SMAR) لأنك تريد معرفة ما إذا كان نموها يُترجم أخيرًا إلى ربح حقيقي ومستدام. الفكرة المباشرة هي أن Smartsheet تجاوزت العتبة إلى صافي الربحية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في السنة المالية 2025، وهي خطوة حاسمة لشركة البرمجيات كخدمة (SaaS) الناضجة. إن كفاءتهم التشغيلية، التي تقاس بالهامش الإجمالي، هي بالتأكيد من الدرجة الأولى، ولكنك بحاجة إلى التركيز على الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لمعرفة القوة الحقيقية لأعمالهم الأساسية.

بالنسبة للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 31 أكتوبر 2024، بلغ هامش الربح الإجمالي لشركة Smartsheet Inc. حوالي 81.7% (محسوبًا من 884.82 مليون دولار أمريكي في إجمالي الربح مقابل 1,083 مليون دولار أمريكي في الإيرادات). وهذا رقم رائع. لكي نكون منصفين، يبلغ متوسط ​​هامش الربح الإجمالي لشركات برمجيات المؤسسات المتداولة علنًا حوالي 74%، مع وصول المعيار القياسي للشركات ذات الأداء العالي إلى نطاق 80%+. تقع Smartsheet بقوة في فئة الأداء الأفضل، مما يخبرك بأن خدماتها الأساسية - الاستضافة السحابية، ودعم العملاء، والبنية التحتية - تتسم بالكفاءة العالية وقابلة للتطوير. هذا هو محرك العمل، وهو يعمل بشكل نظيف.

وإليك الحساب السريع لربحيتهم الفصلية الأخيرة: الاتجاه منذ بداية السنة المالية هو طريق واضح نحو أرباح إيجابية.

• هامش الربح الإجمالي: يعد إجمالي هامش TTM البالغ 81.7% أعلى بكثير من متوسط الصناعة البالغ 74%.
• هامش الربح التشغيلي (GAAP): تحسنت من خسارة (4)% في الربع الأول إلى خسارة (1)% فقط في الربع الثالث من السنة المالية 2025.
• هامش صافي الربح (GAAP): تحولت من خسارة (3.38)٪ في الربع الأول إلى ربح صغير يبلغ حوالي 0.45٪ في الربع الثالث، بناءً على دخل صافي قدره 1.3 مليون دولار من إيرادات قدرها 286.9 مليون دولار.

القصة الحقيقية، كما هو شائع في SaaS، تكمن في مقاييس Non-GAAP (مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا)، والتي تستبعد أشياء مثل التعويضات القائمة على الأسهم (SBC) والإطفاء. يوضح لك هذا قوة توليد النقد للشركة دون ضجيج النفقات غير النقدية.

إن أداء شركة Smartsheet Inc.‎ غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا هو المكان الذي تتألق فيه الرافعة التشغيلية. وصل هامش الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 20% في الربع الثالث من السنة المالية 2025، ارتفاعًا من 16% في الربعين الأولين. وهذا تحسن كبير. قارن ذلك بسوق SaaS العام الأوسع، حيث كان متوسط ​​هامش التشغيل لا يزال يخسر حوالي -9% في أوائل عام 2025. Smartsheet ليست مربحة فقط على أساس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا؛ إنهم يتفوقون بشكل كبير على مجموعة الأقران المتوسطة.

هذه الكفاءة التشغيلية هي نتيجة مباشرة لإدارة التكاليف القوية. إنهم يقومون بتحويل هامش إجمالي مرتفع إلى هامش تشغيل كبير، مما يثبت أنهم يتحسنون في التحكم في إنفاقهم على المبيعات والعامة والإدارية (SG&A) والبحث والتطوير (R&D) مقارنة بنمو إيراداتهم. هذا هو نوع الانضباط الذي يجذب المستثمرين. لإلقاء نظرة أعمق على من يلاحظ هذا الأداء، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Smartsheet Inc. (SMAR). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن اتجاه الهامش ربع السنوي، والتي توضح بوضوح قصة توسع الهامش التي تحتاج إلى فهمها:

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR) لمعرفة كيفية تمويل نموها، والإجابة واضحة: إنها شركة تضع الأسهم أولاً مع الحد الأدنى من الاعتماد على الديون التقليدية. يعد هذا هيكلًا شائعًا ومفضلًا في كثير من الأحيان لشركات البرمجيات كخدمة (SaaS) الناضجة، خاصة وأن السوق يعطي الأولوية للربحية والصحة المالية.

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) في Smartsheet للأشهر الاثني عشر اللاحقة من السنة المالية 2025 عند مستوى منخفض بشكل لا يصدق يبلغ 0.06. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، يكون لدى الشركة ستة سنتات فقط من الديون. لوضع ذلك في الاعتبار، يبلغ متوسط ​​نسبة D/E لصناعة SaaS الأوسع في عام 2025 حوالي 5.2٪ (أو 0.052)، لذا فإن Smartsheet تتماشى تمامًا مع أقرانها الأكثر تمويلًا وتوليدًا للنقد. هذه ميزانية عمومية نظيفة للغاية.

يتكون عبء ديون الشركة بالكامل تقريبًا من التزامات غير تقليدية. واعتبارًا من الربع الثاني من العام المالي 2025، بلغ إجمالي جميع التزامات عقود الإيجار التمويلي الحالية وغير المتداولة -وهي الأقرب للديون التقليدية- نحو 619 ألف دولار فقط. يتكون إجمالي المطلوبات، الذي بلغ 714.146 ألف دولار أمريكي في الربع الثالث من السنة المالية 2025، بشكل أساسي من الإيرادات المؤجلة (الأموال المدفوعة مقدمًا من قبل العملاء مقابل الخدمات التي لم يتم تسليمها بعد) والتزامات الإيجار التشغيلي، وليس القروض المصرفية أو سندات الشركات. تعتبر الإيرادات المؤجلة التزاما، ولكنها مسؤولية جيدة؛ فهو يمثل الدخل المضمون في المستقبل.

إليك الحساب السريع: تقوم Smartsheet بتمويل توسعها من مصدرين رئيسيين: الأرباح المحتجزة (التدفق النقدي الداخلي) والأسهم. ولم يكونوا بحاجة إلى إصدار ديون كبيرة، مما يوفر نفقات الفائدة ويحافظ على مرونة الميزانية العمومية. بدلاً من إصدار الديون، ركزت الشركة على إعادة رأس المال إلى المساهمين، وأذنت ببرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة 150 مليون دولار في أبريل 2024، مع استكمال أكثر من 40 مليون دولار بحلول نهاية الربع الثاني من السنة المالية 2025. تشير هذه الخطوة إلى ثقة الإدارة في توليد النقد الداخلي والاعتقاد بأن قيمة السهم أقل من قيمتها الحقيقية. يمكنك قراءة المزيد حول ما يحفز هذه الثقة استكشاف مستثمر شركة Smartsheet Inc. (SMAR). Profile: من يشتري ولماذا؟

ما يخفيه هذا الهيكل ذو الرفع المالي المنخفض هو إمكانية القيام بعملية استحواذ كبيرة ممولة بالديون، ولكنه يعني أيضًا أن الشركة تتمتع بمرونة استثنائية في مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة. ولم تكن هناك حاجة لإصدارات ديون كبيرة أو تصنيفات ائتمانية أو أنشطة إعادة تمويل في عام 2024 أو 2025 لأن عملياتها تولد ما يكفي من النقد لتغطية النفقات الرأسمالية وتمويل النمو. إنهم في الأساس يمولون محرك النمو الخاص بهم ذاتيًا.

• نسبة D/E الخاصة بـ SMAR البالغة 0.06 منخفضة للغاية.
• الحد الأدنى من ديون الإيجار التمويلي، ولا توجد سندات الشركات الكبرى.
• يتم تمويل النمو من خلال الأسهم والتدفق النقدي القوي.
• تحل عمليات إعادة شراء الأسهم محل إصدار الديون كإجراء تمويلي.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Smartsheet Inc. (SMAR) تمتلك الأموال النقدية لتغطية فواتيرها على المدى القريب وتمويل نموها، والإجابة المختصرة هي نعم، بالتأكيد. يتمتع وضع السيولة لدى الشركة بالقوة، مدعومًا بمخزون نقدي كبير وتدفق نقدي إيجابي باستمرار من العمليات في السنة المالية 2025، حتى مع الاستحواذ المعلق من قبل Blackstone وVista Equity Partners.

المؤشرات الرئيسية لشركة البرمجيات كخدمة (SaaS) مثل Smartsheet Inc. هي نسبها الحالية والسريعة، والتي تخبرنا بمدى سهولة تغطية ديونها قصيرة الأجل. تعتبر النسبة الأعلى من 1.0 جيدة بشكل عام؛ الأعلى هو الأفضل. شركة Smartsheet Inc. في مكانة قوية هنا.

• النسبة الحالية: شهد الربع الأخير (MRQ) نسبة حالية تبلغ تقريبًا 1.51.
• نسبة سريعة: كانت النسبة السريعة، التي تستبعد المخزون الأقل سيولة (وهي ليست عاملا رئيسيا لشركة برمجيات على أي حال)، وسيلة قوية 1.41.

تعني النسبة السريعة البالغة 1.41 أن الشركة لديها 1.41 دولارًا من الأصول عالية السيولة مقابل كل دولار من الالتزامات المتداولة. هذه وسادة صحية. وهذه سيولة قوية ومستقرة profile.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يعد وضع رأس المال العامل ممتازًا، مدفوعًا في المقام الأول بالإيرادات النقدية المؤجلة التي تم جمعها مقدمًا للاشتراكات التي لم يتم تسليمها بعد، وهو ما يمثل قوة كبيرة لشركات SaaS. وهذا هو السبب في أن النسب قوية جدًا. بالإضافة إلى ذلك، يُظهر بيان التدفق النقدي للأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025 تحسنًا في الربحية تُترجم مباشرة إلى نقد.

فيما يلي الحساب السريع لأنشطة التدفق النقدي للأشهر التسعة المنتهية في 31 أكتوبر 2024 (الربع الثالث من السنة المالية 2025):

يعد صافي النقد من الأنشطة التشغيلية (OCF) البالغ 172.75 مليون دولار هو الرقم الأكثر أهمية هنا. إنه يؤكد أن نموذج الأعمال يولّد النقد بشكل كبير، وهو اتجاه شهدناه يتعزز على أساس ربع سنوي في عام 2025. كما أنهت الشركة الربع الثالث من السنة المالية 2025 بمخزن سيولة ضخم قدره 760.9 مليون دولار نقدًا وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل.

المخاطر والفرص على المدى القريب

إن أكبر حدث يتعلق بالسيولة على المدى القريب هو في الواقع قرار تمويل: برنامج إعادة شراء الأسهم. سمحت شركة Smartsheet Inc. بإعادة شراء بقيمة تصل إلى 150 مليون دولار، واستخدمت 50 مليون دولار منها لإعادة شراء الأسهم خلال الأشهر التسعة الأولى من السنة المالية 2025. يعد هذا استخدامًا للنقود، ولكنه استخدام استراتيجي، حيث يعيد رأس المال إلى المساهمين، وليس علامة على الضيق. إن صافي النقد الإيجابي من الأنشطة الاستثمارية - 38.61 مليون دولار - هو نتيجة لاستحقاقات الاستثمار قصيرة الأجل التي تفوق المشتريات الجديدة، وهي مجرد إدارة ذكية للخزانة في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة.

الصورة العامة هي صورة للصحة المالية الاستثنائية. وتعني قوة السيولة أن شركة Smartsheet Inc. لا تعتمد على التمويل الخارجي لعملياتها أو نموها، وهو ما يمثل ميزة تنافسية كبيرة. يمكنك الاطلاع على مزيد من التفاصيل حول أداء الشركة في تحليل الصحة المالية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR): رؤى أساسية للمستثمرين. إن عملية الاستحواذ المرتقبة من قبل Blackstone وVista Equity Partners مقابل ما يقرب من 8.4 مليار دولار أمريكي ستعزز التقييم وتوفر خروجًا فوريًا نقديًا بالكامل للمساهمين الحاليين.

تحليل التقييم

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Smartsheet Inc. (SMAR) هي عملية شراء أو تعليق أو بيع في الوقت الحالي. بالنظر إلى المقاييس، قام السوق بشكل أساسي بتسعير شركة Smartsheet Inc. باعتبارها سهمًا ذا قيمة كاملة، "أرني". إجماع المحللين هو تعليق واضح، حيث يقع متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند 55.28 دولارًا، وهو انخفاض طفيف بنسبة -2.11٪ عن السعر الأخير البالغ حوالي 56.47 دولارًا. هذه ليست فرصة صارخة، ولكنها ليست كارثة أيضًا.

تعكس نسب تقييم الشركة مكانتها كشركة نامية حققت مؤخرًا ربحية غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. لا تدفع شركة Smartsheet Inc. أرباحًا، لذلك لن ترى أي نسبة عائد أو عائد، مما يعني إعادة استثمار رأس المال بالكامل مرة أخرى في الأعمال، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة البرمجيات كخدمة (SaaS) التي تركز على التوسع. يمكنك قراءة المزيد عن توجههم الاستراتيجي هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR).

فيما يلي الحسابات السريعة لمضاعفات التقييم الرئيسية للفترة الحالية (استنادًا إلى البيانات حول أوائل عام 2025):

• السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الآجلة للسنة المالية المنتهية في يناير 2025 حوالي 37.54. يعتمد هذا على صافي الدخل المتوقع للسهم الواحد غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والذي يتراوح بين 1.36 دولارًا أمريكيًا إلى 1.39 دولارًا أمريكيًا للسنة المالية 2025. ويشير ارتفاع السعر إلى الربحية إلى أن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة مقابل النمو المستقبلي، وليس الأرباح الحالية.
• السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): نسبة السعر إلى القيمة الدفترية مرتفعة عند 11.09. يشير هذا إلى أن السوق يقدر قيمة الشركة بشكل كبير أعلى من صافي أصولها الملموسة، وهو أمر شائع بالنسبة لشركات التكنولوجيا الخفيفة الأصول التي تكمن قيمتها في الملكية الفكرية وقاعدة العملاء.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): نسبة EV / EBITDA للاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) سلبية عند -871.01. يخبرك هذا الرقم السلبي ببساطة أن الشركة ليست مربحة بشكل مستمر حتى الآن على أساس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA). وهذا هو السبب الرئيسي وراء كون السعر/الربح هو المقياس الأكثر فائدة هنا، حيث تحقق الشركة أرباحًا إيجابية غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا.

على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، أظهر السهم زخمًا قويًا، حيث ارتفع بنسبة تزيد عن +22.36٪ من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 35.52 دولارًا إلى أعلى مستوى عند 56.55 دولارًا. يشير هذا الاتجاه التصاعدي إلى انتعاش قوي وثقة السوق في تحركاتهم الإستراتيجية الأخيرة، وخاصة التركيز على عملاء المؤسسات وإدارة العمل المعززة بالذكاء الاصطناعي. تتبعت حركة الأسعار الأخيرة إلى حد كبير توجيهات إيرادات الشركة القوية للسنة المالية 2025، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 1.116 مليار دولار و1.121 مليار دولار. لقد كانت مسيرة جيدة بالتأكيد، ولكن السعر الآن يصطدم بإجماع المحللين، مما يشير إلى اتجاه صعودي محدود على المدى القريب.

لتلخيص صورة التقييم الحالية، إليك البيانات الأساسية التي تحتاجها:

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال إعادة التصنيف بشكل كبير إذا كان نموذج التسعير الجديد وميزات الذكاء الاصطناعي تعمل على تسريع نمو عملاء المؤسسات بشكل أسرع مما يتوقع السوق. ومع ذلك، فإن تصنيف "الاحتفاظ" الحالي هو وجهة نظر عملية: يتم تقييم السهم إلى حد ما حتى يتم تحقيق الأرباح الكبيرة التالية أو حدوث تحول استراتيجي كبير.

عوامل الخطر

(SMAR) أنت تنظر إلى شركة Smartsheet Inc. (SMAR) في وقت محوري، وبينما تظهر الشركة ربحية قوية بخلاف مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، فإن بعض المخاطر الرئيسية يمكن أن تغير فرضية الاستثمار بسرعة. مصدر القلق الأكثر إلحاحًا هو الاندماج المرتقب، لكن الأعمال الأساسية لا تزال تواجه منافسة شديدة وعقبات تشغيلية قد تؤدي إلى إبطاء مسار نموها المثير للإعجاب.

تسير الشركة على المسار الصحيح لتحقيق سنة مالية قوية 2025، مع توجيه الإيرادات بين 1.116 مليار دولار و 1.121 مليار دولار، ورفع التدفق النقدي الحر إلى 240 مليون دولار. لكن نظرة فاحصة على المخاطر الناجمة عن طلباتهم الأخيرة تظهر أين تكمن نقاط الضغط. عليك أن تأخذ في الاعتبار المخاطر التشغيلية إلى جانب المخاطر الإستراتيجية.

فيما يلي المخاطر الرئيسية التي يجب رسم خريطة لها لشركة Smartsheet Inc. (SMAR):

• مخاطر إتمام الاندماج: إن عملية الاستحواذ المعلقة من قبل شركة Einstein Parent, Inc.، والتي من المتوقع أن يتم إغلاقها في الربع الأخير من السنة المالية 2025، تحمل قدرًا كبيرًا من عدم اليقين. إذا فشلت الصفقة، فسيعاني سعر السهم بالتأكيد، وسيواجه العمل اضطرابًا كبيرًا.
• المنافسة في السوق والعنف: يتميز سوق برامج إدارة العمل التعاوني بقدرة تنافسية عالية وسرعة الحركة. شهدت شركة Smartsheet Inc.‎ ارتفاعًا طفيفًا في معدل التغير بين شرائح عملائها الأصغر حجمًا، وهو مقياس رئيسي يجب مراقبته أثناء محاولتهم توسيع بصمة مؤسستهم.
• الذكاء الاصطناعي ومخاطر الابتكار: بينما تعمل شركة Smartsheet Inc. على دمج الذكاء الاصطناعي، فإن التطور السريع للذكاء الاصطناعي يطرح مخاطر تتعلق بالملكية الفكرية والامتثال التنظيمي التي يمكن أن تؤثر على خريطة طريق منتجاتها وتكاليفها.

الرياح المعاكسة التشغيلية والمالية

يعد الانتقال إلى نموذج جديد للتسعير والتعبئة خطوة استراتيجية كبيرة، لكنه يمثل مخاطر تشغيلية على المدى القريب. تتمثل الخطة في ترحيل العملاء الحاليين بدءًا من شهر يناير، وأي احتكاك في هذا التحول قد يؤثر على صافي معدل الاحتفاظ بالدولار (DBNRR). بالنسبة للربع الثاني من العام المالي 2025، كان معدل DBNRR هو 113%. ويمكن للهجرة الفاشلة أن تؤدي إلى تآكل ذلك. كما أن اعتماد الشركة على موفري الخدمات السحابية الخارجيين يعني أن أي انقطاع هناك قد يؤدي إلى الإضرار بالعمليات التجارية على الفور.

إليك الحساب السريع لموقفهم من مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: على الرغم من تحقيق صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 61.0 مليون دولار في الربع الثالث من السنة المالية 2025، لا تزال الشركة تتحمل خسارة تشغيلية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا تبلغ (3.4) مليون دولار لذلك الربع. يرجع الفرق إلى حد كبير إلى التعويضات القائمة على الأسهم، وهي نفقات متكررة كبيرة ستستمر في خفض أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

يلخص الجدول أدناه المخاطر التشغيلية والخارجية الأساسية:

التخفيف والتحرك إلى الأمام

شركة Smartsheet Inc. لا تقف مكتوفة الأيدي، وهذا ما تريد رؤيته. تركز استراتيجية التخفيف الخاصة بهم على ابتكار المنتجات ونهج متجدد للدخول إلى السوق. إنهم يستثمرون بكثافة في ابتكارات المنتجات الجديدة لتمكين العملاء من إدارة العمل على نطاق أوسع. وهذا هو المفتاح للدفاع عن أرضهم ضد المنافسين مثل Microsoft وAtlassian.

كما أنهم يستخدمون إدارة رأس المال لدعم الأسهم، بعد أن سمحوا بـ 150 مليون دولار برنامج إعادة شراء الأسهم، منها 50 مليون دولار تم تنفيذه بنهاية الربع الثالث من العام المالي 2025. يوفر هذا الإجراء أرضية للسهم، ولكن الدفاع الحقيقي على المدى الطويل هو نجاح نموذج التسعير الجديد وقدرتهم على دفع اعتماد المؤسسات، وهو أمر قوي حاليًا مع 77 عميلاً وجود إيرادات متكررة سنوية (ARR) انتهت 1 مليون دولار. هذه علامة جيدة. لمزيد من التحليل التفصيلي، عليك أن تقرأ تحليل الصحة المالية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

إن العامل الأكثر إلحاحًا والأكثر أهمية بالنسبة لشركة Smartsheet Inc. (SMAR) هو اتفاقها النهائي الذي سيتم الاستحواذ عليه بواسطة Blackstone وVista Equity Partners مقابل 56.50 دولارًا للسهم الواحد، وهي صفقة تقدر قيمتها بحوالي 8.4 مليار دولار. من المتوقع أن يتم إغلاق هذه الصفقة في الربع الرابع من العام المالي 2025 (الربع الرابع من العام المالي 2025)، مما يؤدي بشكل أساسي إلى تحويل أطروحة الاستثمار من أسهم النمو العام إلى لعبة الأسهم الخاصة. بالنسبة للمساهمين الحاليين، تقتصر الفرصة على المدى القريب على سعر الاستحواذ، ولكنها تؤكد القيمة الأساسية لمنصة إدارة عمل المؤسسة الخاصة بهم.

وبعيدًا عن عملية الاستحواذ، يرتكز النمو المستقبلي للشركة على توسعها المستمر داخل قطاع المؤسسات وتغييرات الأسعار الإستراتيجية. Smartsheet موثوق به من قبل أكثر من ذلك 85% من قائمة فورتشن 500 لعام 2024 الشركات، مما يدل على ترسيخها العميق في المنظمات الكبيرة. هذا التركيز على المؤسسة يؤتي ثماره: عدد العملاء الذين لديهم إيرادات سنوية متكررة (ARR). 100,000 دولار أو أكثر نمت ل 2,137 في الربع الثالث من السنة المالية 2025، بزيادة قدرها 20% سنة بعد سنة. بالإضافة إلى ذلك، يعد نموذج الاشتراك الجديد، الذي يبسط التسعير والإدارة، بمثابة أداة رئيسية لدفع المزيد من الاعتماد والتوسع مع ترحيل العملاء الحاليين طوال العام التقويمي 2025.

تعكس التوجيهات المالية للشركة للعام المالي الكامل 2025 (السنة المالية 2025) مسار النمو الثابت والمربح هذا. إليك الرياضيات السريعة حول نظرتهم المحدثة:

• ومن المتوقع إجمالي الإيرادات بين 1.116 مليار دولار و1.121 مليار دولار، يمثل 16% إلى 17% النمو على أساس سنوي.
• من المتوقع أن يكون الدخل التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في حدود 177 مليون دولار إلى 182 مليون دولار، هامش التشغيل 16%.
• من المتوقع أن يكون صافي الدخل لكل سهم (EPS) غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 1.36 دولار إلى 1.39 دولار.
• تم رفع توجيهات التدفق النقدي الحر إلى 240 مليون دولار.

أدى ذلك إلى تحسين الربحية - مع تحقيق هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث 20% من إجمالي الإيرادات - يعد بالتأكيد ميزة تنافسية رئيسية على بعض أقرانهم الذين ما زالوا يكافحون من أجل تحقيق هوامش إيجابية مستدامة.

يعد ابتكار المنتجات، وخاصة تكامل الذكاء الاصطناعي التوليدي، محركًا حاسمًا آخر للنمو. تعمل Smartsheet على وضع نفسها كمنصة معززة بالذكاء الاصطناعي، وهي خطوة ضرورية في مجال إدارة العمل. وفي الربع الثاني من السنة المالية 2025، شهدت الشركة ما يقرب من نمو متسلسل بنسبة 50% في المستخدمين الذين يستخدمون أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، والتي يقال إنها وفرت على العملاء ما يقدر بنحو 1 مليون ساعة من العمل. هذا التركيز على إدارة العمل الذكي - حيث يعمل الذكاء الاصطناعي على تضخيم الجهد البشري - هو جوهر استراتيجيتهم طويلة المدى، حتى في ظل الملكية الخاصة. يمكنك قراءة المزيد عن الأساسيات في تحليل الصحة المالية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR): رؤى أساسية للمستثمرين.

لوضع صورة العام بأكمله في نصابها الصحيح، فيما يلي التقديرات المالية الرئيسية لشركة Smartsheet Inc. (SMAR) للسنة المالية المنتهية في 31 يناير 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو تباطؤ معدل النمو (كان نمو ARR 15% في Q3، أسفل من 17% في الربع الثاني)، وهذا هو سبب أهمية التركيز على توسيع المؤسسة وربحيتها. سيسمح الانتقال إلى الملكية الخاصة للشركة بمتابعة هذه الاستراتيجيات طويلة المدى وكثيفة رأس المال - مثل التكامل الأعمق للذكاء الاصطناعي - دون الضغط ربع السنوي للأسواق العامة. يجب أن يكون الإجراء التالي هو مراقبة التقدم المحرز في عملية الاستحواذ؛ إذا فشلت الصفقة، تتغير ديناميكيات تقييم السهم بين عشية وضحاها.