تحليل الصحة المالية لمجموعة Trip.com Group Limited (TCOM): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Trip.com Group Limited (TCOM) الآن، وتتساءل عما إذا كان ارتفاع السفر بعد الوباء لا يزال قائمًا، وبصراحة، فإن أرقام الربع الثالث من عام 2025 تتغلب بالتأكيد على الضوضاء. لم تعد هذه مجرد قصة تعافي بعد الآن؛ إنه توسع عالمي مربح مدفوع بالطلب عبر الحدود، وهو الشيء الأساسي الذي يجب مراقبته. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت الشركة عن صافي إيرادات قدرها 2.6 مليار دولار أمريكي (18.3 مليار يوان صيني)، مما يمثل نقطة ثابتة 16% القفز على أساس سنوي، وارتفع صافي دخلهم إلى 2.8 مليار دولار أمريكي (19.9 مليار يوان صيني) - على الرغم من أن هذا الرقم يتضمن مكاسب استثمارية كبيرة لمرة واحدة. ومن الأهمية بمكان أن حجوزات وكالة السفر الدولية عبر الإنترنت (OTA) الخاصة بهم زادت بنحو 60% على أساس سنوي، وتجري الآن حجوزات الطيران والفنادق للخارج بمعدل تقريبي 140% من مجلدات عام 2019، مما يظهر زخمًا حقيقيًا. بالإضافة إلى ذلك، مع رصيد النقد والنقد المعادل 15.1 مليار دولار أمريكي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ونسبة دين إلى حقوق ملكية منخفضة تبلغ 0.07، فإن الميزانية العمومية تمنحهم وسادة كبيرة لمواصلة الاستثمار في الأدوات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي مثل Trip Planners، والتي شهدت 180% زيادة في الزيارات الفريدة. إجماع الشارع على "شراء قوي" ومتوسط سعر مستهدف حوله $84.94 يشير إلى أن المحللين يرون مدرجًا مهمًا، لكننا بحاجة إلى اختراق ذلك 14.8% يأتي نمو الإيرادات المتوقع لعام 2025 (تقدير CFRA) فعليًا وما هي المخاطر المخفية في تلك الأرباح المعدلة وفقًا لتقدير ADS 46.26 يوان صيني.

تحليل الإيرادات

إن الفكرة الأساسية لشركة Trip.com Group Limited (TCOM) هي أن محرك إيراداتها يعمل بشكل ساخن، مدفوعًا بتجدد الطلب العالمي على السفر، وخاصة الحجوزات عبر الحدود. بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، أعلنت TCOM عن صافي إيرادات بالرنمينبي18.3 مليار (حوالي دولار أمريكي2.6 مليار) ، بمناسبة الصلبة 16% زيادة على أساس سنوي (YY). لم تعد هذه مجرد قصة تعافي بعد الآن؛ إنها إشارة واضحة للاستحواذ على حصة السوق واستراتيجية النمو الفعالة.

بصراحة، تظهر الأرقام شركة سفر عملاقة نجحت في تنويع مصادر دخلها، لكنها لا تزال تعتمد بشكل كبير على خدمات الحجز الأساسية. تعد حجوزات الإقامة وإصدار تذاكر النقل الركيزتين الأساسيتين لنموذج العمل هذا. إليك الحساب السريع حول كيفية مساهمة القطاعات في إجمالي إيرادات الربع الثالث من عام 2025.

يعد السكن أكبر مصدر للإيرادات، وينمو بسرعة 18% على أساس سنوي، وهو بالتأكيد مؤشر قوي لقوة التسعير وحجمه. تذاكر النقل، في حين أن قطعة ضخمة من الكعكة قد انتهت 34%، أظهر أبطأ قليلاً، لكنه لا يزال بصحة جيدة، 12% النمو على أساس سنوي. قطاع الجولات المعبأة هو الجزء المتأخر، مع فقط 3% النمو، مما يشير إلى أن المستهلكين ما زالوا يفضلون السفر المرن والمستقل على الجولات المرتبة مسبقًا.

التحولات الرئيسية والزخم الدولي

التغيير الأكثر أهمية في إيرادات TCOM profile هو الارتفاع الهائل في الأعمال التجارية الدولية، وهو محرك حاسم لتوسيع الهامش. قفز إجمالي الحجوزات على منصة وكالة السفر الدولية عبر الإنترنت (OTA) بنسبة كبيرة 60% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025. وهنا تكمن الفرصة الحقيقية.

بالإضافة إلى ذلك، تشهد الشركة انتعاشًا كبيرًا في مشاركة الصين مع العالم. ارتفعت حجوزات الطيران والفنادق إلى الخارج تقريبًا 140% من الأحجام التي شوهدت في نفس الفترة من عام 2019، قبل أن يعيد الوباء ضبط الصناعة. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن حجوزات السفر الواردة - الزوار الدوليون القادمون إلى الصين - ارتفعت بأكثر من مرة 100% على أساس سنوي، مما يجعله القطاع الأسرع نموًا. وهذا نتيجة مباشرة للتركيز الاستراتيجي وسياسات التأشيرات المواتية، مما يدل على أن TCOM هي المستفيد الرئيسي من إعادة انفتاح الصين على العالم. إذا كنت تريد التعمق أكثر في التوجه الاستراتيجي طويل المدى للشركة، يمكنك الاطلاع على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Trip.com Group Limited (TCOM).

• نمت الحجوزات الدولية 60% سنويا.
• ارتفعت حجوزات السفر الواردة 100% سنويا.
• وصلت الحجوزات الخارجية 140% من مجلدات 2019.

ما يخفيه هذا التقدير هو الموسمية المتأصلة في أعمال السفر. يعد الربع الثالث ذروة السفر في فصل الصيف، لذلك يجب أن نتوقع انخفاضًا متسلسلًا في الربع الرابع. ومع ذلك، فإن الاتجاه الأساسي للطلب القوي عبر الحدود يمثل رياحًا قوية ستستمر في تغذية نمو إيرادات TCOM حتى عام 2026.

الخطوة التالية: قم بتحليل نفقات التشغيل والهوامش لمعرفة مدى كفاءة TCOM في تحويل هذا النمو المذهل في الإيرادات إلى ربح فعلي.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Trip.com Group Limited (TCOM) عبارة عن آلة ربحية متوسطة الحجم، والإجابة المختصرة هي: نعم، إنها كذلك، خاصة على المستوى الإجمالي. يُظهر أداء الربع الثالث من عام 2025 أن الشركة تعمل بكامل طاقتها، على الرغم من أنك بحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من رقم صافي الدخل الرئيسي لأنه يتضمن حدثًا كبيرًا لمرة واحدة.

بالنسبة للربع الثالث من العام المالي 2025، أعلنت مجموعة Trip.com عن صافي إيرادات يقارب 2.6 مليار دولار (18.3 مليار يوان صيني)، بقفزة قوية بنسبة 16% على أساس سنوي. تُترجم قوة الإيرادات هذه على الفور إلى ربحية إجمالية مذهلة، وهي أول علامة على وجود نموذج عمل سليم.

إجمالي الهوامش التشغيلية وصافي الربح

تسلط هوامش مجموعة Trip.com في الربع الثالث من عام 2025 الضوء على الكفاءة التشغيلية الاستثنائية، لا سيما في إدارة التكاليف المباشرة لخدمات السفر الخاصة بها (تكلفة الإيرادات). إليك الرياضيات السريعة:

• هامش الربح الإجمالي: يتم حسابه تقريبًا 81.4% للربع الثالث من عام 2025، على أساس تكلفة الإيرادات البالغة 18% من صافي الإيرادات.
• هامش الربح التشغيلي: الأرباح التشغيلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً البالغة 6.1 مليار يوان صيني تُترجم إلى هامش قوي يبلغ حوالي 33.3%.
• هامش صافي الربح: بلغ صافي الدخل المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً 19.9 مليار يوان صيني (2.8 مليار دولار) ، مما أدى إلى هامش صافي فلكي غير أساسي يزيد عن 108%. هذا الرقم منحرف بشدة بسبب المكاسب الكبيرة لمرة واحدة من التخلص الجزئي من بعض الاستثمارات، لذلك لا تستخدمه بشكل واضح لتقييم الأعمال الأساسية.

القصة الحقيقية تكمن في الهوامش الإجمالية والتشغيلية، مما يوضح مدى جودة إدارة الأعمال الأساسية قبل الضرائب والبنود لمرة واحدة.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

ومن الواضح أن اتجاه الربحية تصاعدي، مما يدل على الإدارة الممتازة للتكاليف (الكفاءة التشغيلية). تُظهر مقارنة الربع الثالث من عام 2025 بالعام المالي 2024 بأكمله تحسنًا جوهريًا:

تقريبا 11 نقطة مئوية يعد القفز في هامش الربح التشغيلي من 22.5٪ في عام 2024 إلى 33.3٪ في الربع الثالث من عام 2025 بمثابة إشارة قوية. يوضح هذا أن مجموعة Trip.com تحقق بنجاح الرافعة التشغيلية (الأرباح قبل الفوائد والضرائب، أو EBIT) حيث تنمو الإيرادات بشكل أسرع من نفقات التشغيل. إنهم يستخدمون التكنولوجيا، مثل الخدمات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي المذكورة في نتائجهم، للتوسع دون إضافة تكاليف متناسبة. هذه علامة كلاسيكية على أعمال المنصة المهيمنة والناضجة.

إذا كنت تريد فهم الاستراتيجية الأساسية التي تحرك هذه الأرقام، فيجب عليك إلقاء نظرة على بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Trip.com Group Limited (TCOM).

المقارنة مع متوسطات الصناعة

عند مقارنة مجموعة Trip.com مع نظيراتها من وكالات السفر العالمية الكبرى عبر الإنترنت (OTA) مثل Booking Holdings وExpedia Group، فإنك ترى صورة مختلطة ولكنها تنافسية:

الهامش الإجمالي لمجموعة Trip.com البالغ 81.4% أقل من رقم Expedia Group للربع الثالث من عام 2025 91.48%، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ذات مزيج أعلى من الجولات المعبأة والأعمال التجارية المحلية في الصين والتي يمكن أن تحمل في بعض الأحيان هياكل تكلفة مختلفة مقارنة بالنماذج ذات العمولات الثقيلة لنظيراتها الغربية. ولكن لا يزال هامش الربح الإجمالي 81.4% رائعًا. ومع ذلك، فإن هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لمجموعة Trip.com Group يبلغ 33.3% تنافسية، على الرغم من أنها تتخلف عن هامش التشغيل لشركة Booking Holdings في الربع الثالث من عام 2025 والذي يبلغ 43.74%. ما تخفيه هذه المقارنة هو الفرق في نضج السوق ومزيج القطاعات. تعمل مجموعة Trip.com على توسيع أعمالها في مجال السفر الدولي والخارجي ذات الهامش المرتفع بسرعة، والتي من المفترض أن تستمر في دفع هامش التشغيل الخاص بها إلى مستوى أقرب إلى منافسيها العالميين من الدرجة الأولى على مدى السنوات القليلة المقبلة. الأعمال التجارية المحلية هي بقرة حلوب، ولكن القطاع الدولي هو فرصة توسيع الهامش.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Trip.com Group Limited (TCOM) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها مبنيًا على أرض صلبة أم على جبل من الديون. الفكرة المباشرة هي أن مجموعة Trip.com تعمل بهيكل رأسمالي محافظ بشكل لا يصدق، مع إعطاء الأولوية للأسهم ومخزون نقدي ضخم على تمويل الديون. يعد هذا النموذج ذو الرافعة المالية المنخفضة قوة مالية كبيرة.

اعتبارًا من الربع الثالث من السنة المالية 2025 (المنتهية في 30 سبتمبر 2025)، بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لمجموعة Trip.com Group مستوى منخفض جدًا يبلغ 0.27. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تستخدم الشركة حوالي 27 سنتًا فقط من الديون لتمويل أصولها. إليك الحساب السريع: تعتبر نسبة D/E أقل من 1.0 صحية بشكل عام، ومجموعة Trip.com أقل بكثير من ذلك، خاصة بالمقارنة مع بعض أقرانها في مجال وكالة السفر عبر الإنترنت (OTA). على سبيل المثال، يُظهر أحد المنافسين الرئيسيين، Booking Holdings، نسبة D/E بقيمة -3.7، وهو هيكل مختلف عالي الاستدانة غالبًا ما ينتج عن عمليات إعادة شراء الأسهم الكبيرة التي تقلل من حقوق الملكية.

يمكن التحكم في إجمالي ديون الشركة، خاصة عند مقارنتها باحتياطياتها النقدية الكبيرة. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، أظهرت الميزانية العمومية أن الديون قصيرة الأجل والجزء الحالي من الديون طويلة الأجل تبلغ 2.857 مليار دولار أمريكي (20.339 مليار يوان صيني). ولكن ما يخفيه هذا التقدير هو الكم الهائل من السيولة: فقد احتفظت الشركة برصيد هائل من النقد وما يعادله واستثمارات قصيرة الأجل يبلغ مجموعها 15.1 مليار دولار أمريكي (107.7 مليار يوان صيني) في نفس الوقت. وهذا احتياطي ضخم للسيولة.

تفضل مجموعة Trip.com بالتأكيد تمويل الأسهم والتدفقات النقدية المولدة داخليًا لدعم توسعها. ومع ذلك، فهم استراتيجيون فيما يتعلق باستخدام الديون عندما يكون ذلك منطقيا. كان أحدث نشاط تمويلي مهم لهم هو إصدار سندات ممتازة قابلة للتحويل بقيمة 1.3 مليار دولار أمريكي في عام 2024، والتي تستحق في عام 2029 بمعدل فائدة سنوي منخفض يبلغ 0.75٪. يعد هذا النوع من الديون القابلة للتحويل طريقة ذكية لزيادة رأس المال بتكلفة منخفضة مع تقديم الجانب الإيجابي للمستثمرين من التحويل إلى الأسهم لاحقًا، مما يؤدي إلى تحقيق التوازن الفعال بين احتياجات تمويل الديون والأسهم.

يُظهر انخفاض نسبة الدين إلى الربحية والرصيد النقدي الكبير أن الشركة تتمتع بمرونة عالية في مواجهة الانكماش الاقتصادي وارتفاع أسعار الفائدة. ويعد هذا النهج المحافظ في التعامل مع الرفع المالي إشارة واضحة على الاستقرار المالي والثقة التشغيلية. يمكنك قراءة المزيد عن هذا في المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لمجموعة Trip.com Group Limited (TCOM): رؤى أساسية للمستثمرين.

استراتيجية التمويل للشركة واضحة:

• إعطاء الأولوية للتدفق النقدي الداخلي وحقوق الملكية.
• استخدم السندات القابلة للتحويل منخفضة الفائدة لتمويل مبادرات نمو محددة.
• الحفاظ على مركز نقدي يتجاوز بكثير إجمالي التزامات الدين.

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن إشارة واضحة حول ما إذا كانت شركة Trip.com Group Limited (TCOM) قادرة على تغطية فواتيرها قصيرة الأجل بسهولة، والإجابة هي نعم مدوية. يعتبر وضع السيولة للشركة اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 قويًا بشكل واضح، ويرتكز على مخزون نقدي ضخم ونسب تغطية صحية. هذا عمل يدر النقود ويحتفظ بها.

المقياس الأساسي للصحة المالية المباشرة هو النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة). بالنسبة لمجموعة Trip.com Group Limited، بلغت هذه النسبة مستويات قوية 1.33 اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وهذا يعني أن الشركة تحتفظ $1.33 في الأصول المتداولة لكل دولار من الخصوم المتداولة. والأمر الأكثر دلالة هو النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، وهي أيضًا عند مستوى 1.33. في الأعمال التجارية كثيفة الخدمات مثل السفر عبر الإنترنت، لا يعد المخزون عاملاً رئيسياً، وبالتالي فإن النسب الحالية والسريعة متطابقة بشكل أساسي، مما يؤكد الملاءة الاستثنائية على المدى القصير.

فيما يلي الحساب السريع لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة)، وهو رأس المال المتاح للعمليات والنمو اليومي:

• إجمالي الأصول المتداولة (الربع الثالث 2025): 17.617 مليار دولار
• إجمالي الالتزامات المتداولة (الربع الثالث من عام 2025): $\approx$ 13.246 مليار دولار (محسوبة من النسبة الحالية)
• صافي رأس المال العامل: $\approx$ 4.371 مليار دولار

هذا رأس المال العامل الإيجابي لأكثر من 4.3 مليار دولار تمثل قوة كبيرة، مما يظهر حاجزًا كبيرًا ضد أي انكماش غير متوقع في السوق أو الاحتياجات التشغيلية. يعد الحجم الهائل للأصول السائلة بمثابة الوجبات الرئيسية للمستثمرين الذين يبحثون عن المخاطر على المدى القريب.

التدفق النقدي: محرك السيولة

تعتمد قوة السيولة لدى الشركة بشكل أساسي على التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية. في حين أن توزيع التدفق النقدي الدقيق للربع الثالث من عام 2025 لم يتم تفصيله بشكل واضح في النتائج الموجزة، فإن الوضع النقدي الإجمالي يحكي القصة. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، احتفظت مجموعة Trip.com Group Limited برصيد مذهل من النقد وما يعادله والنقد المقيد والاستثمارات قصيرة الأجل يبلغ إجماليها تقريبًا 15.1 مليار دولار.

يعد هذا الاحتياطي النقدي الهائل نتيجة مباشرة لنموذج أعمال الشركة - حيث تقوم وكالة السفر عبر الإنترنت (OTA) عادةً بجمع الأموال النقدية من العملاء قبل الدفع للموردين، مما يؤدي إلى دورة تحويل نقدي قوية. الاتجاه واضح: الأداء التشغيلي القوي يترجم مباشرة إلى كومة نقدية ضخمة. سجلت الشركة صافي دخل للربع الثالث من عام 2025 قدره 2.8 مليار دولار، على الرغم من أنه يجب ملاحظة أن هذا قد تم رفعه من خلال ربح لمرة واحدة من التخلص الجزئي من الاستثمار. ومع ذلك، فإن الأعمال الأساسية تولد أموالاً كبيرة.

تظهر اتجاهات التدفق النقدي دورة صحية للتمويل الذاتي:

• التدفق النقدي التشغيلي: قوي تاريخيًا، مدفوعًا بدورة رأس المال العامل السلبية لنموذج OTA (الحصول على الأموال قبل تقديم الخدمة).
• التدفق النقدي الاستثماري: تركز بشكل أساسي على الاستثمارات الإستراتيجية والنفقات الرأسمالية (CapEx) لدعم النمو على المدى الطويل، وهو ما يعد علامة على وجود أعمال صحية ومتنامية.
• التدفق النقدي التمويلي: محافظ نسبيًا، مع انخفاض نسبة الدين إلى حقوق الملكية، مما يشير إلى أنهم لا يعتمدون على الاقتراض المفرط للعمليات.

باختصار، لا توجد مخاوف فورية بشأن السيولة. تمتلك الشركة ما يكفي من الأصول السائلة للوفاء بالتزاماتها وتمويل توجهها الاستراتيجي إلى الأسواق الدولية وتكامل الذكاء الاصطناعي، كما هو مفصل في تحليل الصحة المالية لمجموعة Trip.com Group Limited (TCOM): رؤى أساسية للمستثمرين.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Trip.com Group Limited (TCOM) مباشرة بعد أرباحها القوية في الربع الثالث من عام 2025، والسؤال الكبير هو ما إذا كان السهم لا يزال قيد الشراء. الإجابة المختصرة هي أنه استنادًا إلى مقاييس التقييم الرئيسية ومعنويات المحللين، يبدو أن السهم يتم تداوله بخصم طفيف عن قيمته الجوهرية، مما يشير إلى أنه حاليًا مقومة بأقل من قيمتها.

وإليك الرياضيات السريعة حول السبب. اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025، أصبحت نسب تقييم Trip.com Group Limited أقل بشكل ملحوظ من متوسط ​​الصناعة، خاصة عندما تنظر إلى الربحية. على سبيل المثال، نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) - التي تقارن سعر السهم بأرباح الشركة للسهم الواحد على مدار الـ 12 شهرًا الماضية - تبلغ تقريبًا 11.17x. لكي نكون منصفين، فإن هذا ينحرف قليلاً عن المكاسب الكبيرة لمرة واحدة في الربع الثالث من عام 2025، ولكن حتى السعر إلى الربحية الآجلة (استنادًا إلى توقعات أرباح عام 2025) يعد جذابًا نسبيًا. 14.7x. متوسط صناعة الضيافة في الولايات المتحدة أقرب إلى 20.8x، لذا فإن TCOM تبدو رخيصة على أساس الأرباح.

عندما ننظر إلى نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، وهي مقياس أنظف لشركات السفر كثيفة رأس المال، فإن رقم الاثني عشر شهرًا (TTM) يقترب من 16.85x. يعد هذا أمرًا معقولًا، مما يعكس توليد النقد القوي للشركة، مع وصول الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث من عام 2025 892 مليون دولار أمريكي. نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، التي تقيم سعر السهم مقابل القيمة الدفترية للشركة، هي 1.94x، والذي لا يزال أقل من المستوى الذي أبدأ فيه القلق بشأن المبالغة في تقييم الأصول. يمكنك بالتأكيد رؤية عرض القيمة هنا.

يُظهر أداء السهم خلال العام الماضي اتجاهًا تصاعديًا واضحًا، حيث انتقل من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $51.35 إلى ارتفاع $78.65. السعر الحالي، يحوم حول 70 دولارًا إلى 72 دولارًا العلامة، بالقرب من قمة هذا النطاق، لكنها لم تخترق بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أن السوق لم يقم بتسعير السوق بشكل كامل في الانتعاش القوي للسفر الدولي والداخلي الذي أعلن عنه في الربع الثالث من عام 2025. وهنا تكمن الفرصة.

• نسبة السعر إلى الربحية (TTM): 11.17x
• نسبة السعر إلى الدفترية (TTM): 1.94x
• EV/EBITDA (TTM): 16.85x

تقوم شركة Trip.com Group Limited بدفع أرباح، لكنها ليست جزءًا رئيسيًا من أطروحة الاستثمار. عائد الأرباح متواضع 0.43%، مع نسبة دفع منخفضة متوقعة تبلغ فقط 4.59% للعام المالي 2025. يعد هذا الدفع المنخفض علامة جيدة، لأنه يعني أن الشركة تعيد استثمار معظم أرباحها مرة أخرى في النمو، مثل دفعها نحو الخدمات التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي والتوسع الدولي. للحصول على نظرة أعمق حول من يشتري ولماذا، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر مجموعة Trip.com المحدودة (TCOM). Profile: من يشتري ولماذا؟

محللو وول ستريت متفائلون إلى حد كبير، متفقين مع الرأي القائل بأن السهم مقوم بأقل من قيمته بشكل متواضع. التوصية المتفق عليها هي "شراء معتدل" أو "أداء متفوق"، حيث يقع متوسط السعر المستهدف على مدار 12 شهرًا بين $81.25 و $85.26. وهذا يشير إلى الاتجاه الصعودي بحوالي 17% من سعر التداول الحالي. ومع ذلك، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الجيوسياسية الكامنة في شركة السفر العملاقة التي تتخذ من الصين مقراً لها، ولكن الإجماع يعتقد بوضوح أن الرياح الخلفية الناجمة عن انتعاش السفر العالمي وسياسات الإعفاء من التأشيرات تفوق تلك المخاطر في الوقت الحالي.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي إلقاء نظرة على المشهد التنافسي - على وجه التحديد كيفية مقارنة أداء الشركة في الربع الثالث من عام 2025 مع أقرانها مثل Airbnb - لمعرفة ما إذا كانت فجوة التقييم هذه تمثل حقًا فرصة خاصة بـ TCOM أو اتجاهًا على مستوى القطاع.

عوامل الخطر

أكبر خطر على المدى القريب بالنسبة لشركة Trip.com Group Limited (TCOM) لا يتمثل في التنفيذ الداخلي، بل في المنافسة الخارجية المتزايدة والتهديد الدائم المتمثل في التحولات التنظيمية المعاكسة، لا سيما في أسواقها الأساسية. بينما تنشر الشركة أرقامًا قوية لعام 2025، يجب عليك الموازنة بين ذلك والتحديات الهيكلية لصناعة شديدة التقلبات الدورية.

الوضع المالي لشركة Trip.com Group Limited، على الرغم من وصول صافي إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى الرنمينبي18.3 مليار (دولار أمريكي2.6 مليار)، لا يزال معرضًا للعديد من الرياح المعاكسة الكلية والخاصة بالصناعة. من المؤكد أن قطاع السفر حساس للتقلبات الاقتصادية، وأي تغييرات سلبية في الظروف الاقتصادية والتجارية، خاصة عبر منطقة آسيا والمحيط الهادئ، يمكن أن تؤدي بسرعة إلى إضعاف الطلب القوي على السفر الذي قاد أداء الشركة في الربع الثالث. لا يمكنك تجاهل الموسمية في صناعة السفر أيضًا؛ تعتبر الزيادات الكبيرة في الإيرادات مثل الزيادة بنسبة 24٪ من الربع الثاني إلى الربع الثالث من عام 2025 أمرًا طبيعيًا ولكنها تعني أن العمل متكتل بطبيعته.

• المخاطر الخارجية ومخاطر السوق:
• اشتداد المنافسة: يؤدي التنافس بين وكالات السفر المحلية والعالمية عبر الإنترنت (OTAs) إلى خلق ضغط تسعير مستمر يمكن أن يؤدي إلى ضغط الهوامش.
• التطورات التنظيمية: تشكل التغييرات في القوانين أو القواعد أو السياسات المطبقة على صناعة السفر عبر الإنترنت، وخاصة فيما يتعلق بخصوصية البيانات أو السفر عبر الحدود، تهديدًا مستمرًا.
• الظروف الاقتصادية: يؤثر التباطؤ الاقتصادي العالمي أو الإقليمي بشكل مباشر على الإنفاق الاستهلاكي التقديري على السفر.

على الجانب التشغيلي، يؤدي حجم نمو Trip.com Group Limited إلى ظهور مجموعة من المخاطر الخاصة به. يجب على الشركة أن تدير بنجاح هذا النمو السريع والمخاطر المرتبطة به من الاستثمارات الاستراتيجية أو عمليات الاستحواذ. إذا فشل خط أعمال جديد في التطور كما هو مخطط له، أو إذا كان هناك فشل في بنيته التحتية وتقنياته، فسيكون التأثير فوريًا وشديدًا، خاصة بالنظر إلى اعتماده على تجربة رقمية سلسة. يعد فقدان المديرين التنفيذيين الرئيسيين خطرًا آخر يتم الإشارة إليه دائمًا في الملفات، وفي شركة تكنولوجيا عالية النمو، يمكن أن يكون هجرة الأدمغة ضارًا.

فيما يلي الحساب السريع لتحدي التكلفة التشغيلية: ارتفعت نفقات المبيعات والتسويق للربع الثالث من عام 2025 بنسبة 24% على أساس سنوي إلى الرنمينبي4.2 مليار (دولار أمريكي587 مليون) بنسبة 23% من صافي الإيرادات. وهذا إنفاق ضخم مطلوب فقط للحفاظ على حصتها في السوق، مما يسلط الضوء على تكلفة المنافسة.

لكن الشركة لا تقف مكتوفة الأيدي. وتعتمد استراتيجيتهم الأولية للتخفيف بشكل كبير على التكنولوجيا والحكمة المالية. إنهم يستفيدون بشكل فعال من أداة الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم، TripGenie، والتي شهدت نموًا مذهلاً في عدد المستخدمين بنسبة 200% على أساس سنوي. وتعد هذه خطوة ذكية، لأنها تعالج بشكل مباشر المخاطر التنافسية من خلال تحسين تجربة العملاء وتعزيز الكفاءة التشغيلية، مما يساعد على إدارة تكاليف المبيعات والتسويق المتزايدة. علاوة على ذلك، تحتفظ الشركة باستراتيجية مالية متحفظة، تنعكس في نسبة رافعة مالية تبلغ 1.8، مما يعني أنها تستخدم حقوق ملكية أكثر من الديون. ويوفر هيكل رأس المال هذا المرونة اللازمة لمواجهة الاضطرابات المالية.

للتعمق أكثر في نماذج تقييم الشركة، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل الصحة المالية لمجموعة Trip.com Group Limited (TCOM): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستنطلق منه شركة Trip.com Group Limited (TCOM) من هنا، والإجابة بسيطة: إنهم يراهنون بشكل كبير على النطاق الدولي والتكنولوجيا الخاصة. وتتحول قصة النمو من انتعاش ما بعد الجائحة إلى توسع هيكلي دائم، خاصة في السفر عبر الحدود.

بالنسبة للسنة المالية 2025 الكاملة، تتوقع تقديرات المحللين المتفق عليها تحقيق إيرادات صافية تبلغ تقريبًا 8.56 مليار دولار وربحية السهم (EPS) بحوالي $3.69. يرتكز هذا التفاؤل على الزخم القوي الذي شهدناه في الربع الثالث من عام 2025، حيث وصل صافي الإيرادات 18.3 مليار يوان (أو حول 2.6 مليار دولار)، الصلبة 16% زيادة على أساس سنوي. وإليك الحساب السريع: تستفيد الشركة من موقعها المهيمن في منطقة آسيا والمحيط الهادئ لتحقيق مكاسب في الأسهم العالمية، وهو مزيج قوي بالتأكيد.

ما الذي يدفع هذا النمو؟ ويتلخص الأمر في ثلاثة مجالات رئيسية: التوسع الدولي القوي، وابتكار المنتجات القائمة على الذكاء الاصطناعي، والشراكات الاستراتيجية التي تستقطب شرائح جديدة من المسافرين. ارتفعت الحجوزات الدولية على منصتهم بحوالي 60% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مع وصول حجوزات الطيران والفنادق إلى ما يقرب من 140% من مجلدات 2019.

الميزة التنافسية للشركة لا تقتصر فقط على شبكتها الواسعة من الشركاء - الفنادق، وشركات الطيران، والمعالم السياحية - ولكن أيضًا التزامها بالابتكار التكنولوجي. هذه ليست مجرد حشوة للشركات؛ انها قابلة للقياس. على سبيل المثال، شهدت الأدوات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي مثل Trip.Planner أ 180% زيادة سنوية في الزيارات الفريدة، مما يعزز تجربة المستخدم والكفاءة التشغيلية. كما أصبحت منصة الهاتف المحمول الآن هي الواجهة الأساسية، حيث تمثل أكثر من ذلك 70% من إجمالي الحجوزات في جميع المناطق.

تعمل المبادرات الإستراتيجية أيضًا على خلق تدفقات إيرادات جديدة ذات هوامش ربح عالية. إنهم لا يبيعون التذاكر فحسب؛ إنهم يبيعون الخبرات. أطلقت الشركة برنامج "Taste of China" الشامل لإعادة تعريف تجارب السفر الداخلي، وأعلنت عن شراكات استراتيجية متعددة السنوات مع شركات الترفيه الحية الكبرى. يتيح هذا التعاون للمعجبين إمكانية الوصول الحصري إلى العروض مع رحلات الطيران والفنادق بسلاسة، مما يحول تذكرة الحفل إلى باقة سفر كاملة.

ولكي نكون منصفين، فإن مزيجًا أكبر من الحجم الدولي قد يؤدي إلى ضغط الهوامش على المدى القريب بسبب زيادة الإنفاق التسويقي، ولكن النفوذ التشغيلي للشركة يجب أن يخفف من هذا التأثير. بالإضافة إلى إطلاق أ 100 مليون دولار يؤكد صندوق الابتكار السياحي في مايو 2025 على الالتزام طويل الأمد بالنمو المستدام القائم على التكنولوجيا والذي ينبغي أن يؤتي ثماره في السنوات القادمة. للحصول على نظرة أعمق في الميزانية العمومية التي تدعم هذا التوسع، راجع ذلك تحليل الصحة المالية لمجموعة Trip.com Group Limited (TCOM): رؤى أساسية للمستثمرين.

• نمت الحجوزات الدولية 60% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• ارتفعت زيارات الأدوات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي 180% سنة بعد سنة.
• حسابات الجوال لأكثر من 70% لجميع الحجوزات.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء الربع الثالث من عام 2025 الذي يغذي هذه التوقعات: