تحليل الصحة المالية لشركة Unisys Corporation (UIS): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Unisys Corporation (UIS) وترى قصة تحول كلاسيكية - موقف عالي المخاطر وعالي المكافأة حيث تكافح الرياح المعاكسة للإيرادات على المدى القريب مع ربحية كبيرة ومحور التدفق النقدي. بصراحة، السوق منقسم، لكن الفرصة واضحة: إذا نفذت الإدارة استراتيجيتها، فإن السعر المستهدف المتفق عليه من قبل المحللين هو $5.88، الذي يتنبأ بالإمكانات 136.14% من المؤكد أن الارتفاع عن سعر نوفمبر 2025 أمر ممكن التحقيق. إليك الحساب السريع: بينما تتنقل الشركة في انخفاض منقح في إيرادات العملة الثابتة للعام بأكمله بنحو -4% إلى -3%، إنهم يستهدفون في وقت واحد تقريبًا 110 مليون دولار في التدفق النقدي الحر قبل التقاعد لعام 2025، مدعومًا إلى حد كبير بأعمال الترخيص والدعم ذات الهامش المرتفع، والتي لديها توقعات مرتفعة للعام بأكمله 430 مليون دولار. هذا التركيز على النقد، بالإضافة إلى الإزالة الإستراتيجية لحوالي 320 مليون دولار في التزامات معاشات التقاعد الأمريكية، هي القصة الحقيقية، حيث تحول التركيز من ضغوط الخط الأعلى إلى أرباح متوقعة للسهم الواحد (EPS) غير متوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والتي تبلغ حوالي $0.62 لهذا العام، هناك تأرجح قوي نحو الاستقرار الذي تحتاج إلى فهمه قبل اتخاذ خطوتك التالية.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Unisys Corporation (UIS) أموالها، والحقيقة البسيطة هي أنه في حين أن أعمال الخدمات الأساسية صامدة، فإن أعمال البرمجيات ذات الهامش المرتفع تواجه تقلبات التوقيت. بلغ إجمالي الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 (3Q25) 460.2 مليون دولار، انخفاض 7.4% على أساس سنوي (يوي). يعد هذا الانخفاض إشارة واضحة إلى أنه يجب على المستثمرين تجاوز الرقم الرئيسي والتركيز على تفاصيل القطاع لفهم الصحة المالية الحقيقية، وهو ما سنفعله هنا.

قامت الشركة بمراجعة توجيهاتها لنمو الإيرادات بالعملة الثابتة لعام 2025 بالكامل إلى انخفاض قدره 4% إلى 3%، وهو ما يترجم إلى انخفاض الإيرادات المعلن عنه 3.6% إلى 2.6%. تعد هذه المراجعة النزولية اختبارًا للواقع، لكن القيمة الإجمالية للعقد التطلعي (TCV) زادت 15% على أساس سنوي في الربع الثالث، مما يشير إلى وجود زخم تجاري جديد بشكل واضح، ولكن لم يتحقق بالكامل بعد في السطر العلوي.

إليك عملية حسابية سريعة حول تدفقات الإيرادات الأساسية لشركة Unisys Corporation (UIS)، والتي تم تصنيفها إلى ثلاثة قطاعات رئيسية: حلول أماكن العمل الرقمية (DWS)، والسحابة، والتطبيقات وحلول البنية التحتية (CA&I)، وحلول الحوسبة المؤسسية المهمة (ECS). تساهم شركة ECS، التي تتضمن إيرادات الترخيص والدعم (L&S) ذات الهامش المرتفع من منصة ClearPath Forward الخاصة بها، بمعظم إيرادات الشركة.

• ECS (الترخيص والدعم): هذا هو محرك توليد النقد، ومن المتوقع أن تبلغ إيرادات الخدمات والخدمات لعام 2025 تقريبًا 430 مليون دولار.
• إيرادات الخدمات والخدمات السابقة: هذا هو عمل الخدمات الأساسية، الذي كان 377.2 مليون دولار في 3Q25، لأسفل 3.9% سنويا.
• حلول أماكن العمل الرقمية (DWS): انخفضت الإيرادات 4.3% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، متأثرًا بدورات اتخاذ القرار المطولة في القطاع العام.
• السحابة والتطبيقات والبنية التحتية (CA&I): شهد هذا المقطع أ 4.8% انخفاض الإيرادات على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 25.

كان التحدي الأساسي للإيرادات في عام 2025 هو توقيت تجديدات L&S، والتي تكون متكتلة بطبيعتها. على سبيل المثال، أدى التحول في توقيت التجديد إلى حدوث تغيير تقريبي 12 مليون دولار التأثير على إيرادات الربع الثالث من عام 25، مما دفع هذه الإيرادات إلى الربع الرابع. هذا التقلب هو السبب وراء قيام الشركة أيضًا بالإبلاغ عن إيرادات Ex-L&S، مما يساعد المستثمرين على فصل أعمال الخدمات المتكررة الأكثر استقرارًا عن تجديدات تراخيص البرامج الدورية ذات الهامش العالي.

ولتوضيح نقطة أدق حول الأداء الأخير، إليك توزيع الإيرادات على مستوى القطاع للربع الثالث من عام 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو القوة الأساسية في TCV للأعمال الجديدة، والتي حققت نجاحًا كبيرًا 415 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعة بالتجديدات. إن إيرادات TTM لشركة Unisys Corporation (UIS) موجودة حاليًا 1.92 مليار دولار اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويشير هذا إلى أنه على الرغم من أن معدل نمو الإيرادات سلبي، إلا أن الشركة لا تزال تؤمن عقودًا كبيرة طويلة الأجل ستغذي الإيرادات المستقبلية. للتعمق أكثر في تقييم الشركة، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Unisys Corporation (UIS): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: ابحث في الهوامش الإجمالية لكل قطاع لمعرفة ما إذا كانت إجراءات خفض التكاليف تعمل على تحسين الربحية على الرغم من الرياح المعاكسة للإيرادات.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Unisys Corporation (UIS) لأنك ترى قصة تحول، ولكن الأرقام تحكي قصة دقيقة عن انضباط الهامش الاستراتيجي في ظل خلفية الإيرادات الصعبة. الفكرة المختصرة هي أنه على الرغم من نجاح الشركة في تنفيذ محور للخدمات ذات الهامش الأعلى، فإن صافي دخلها المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لا يزال عميقًا في المنطقة الحمراء بسبب التكاليف القديمة، وهوامشها متخلفة عن معظم قطاع خدمات تكنولوجيا المعلومات الخالص.

وفي الربع الثالث من عام 2025، أعلنت شركة Unisys عن هامش إجمالي قدره 25.5%. يعد هذا تحسنًا عن نسبة 24.9٪ التي شوهدت في الربع الأول من عام 2025، والتي تظهر تقدمًا متسلسلًا، لكنها لا تزال منخفضة بمقدار 370 نقطة أساس على أساس سنوي ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى توقيت تجديد التراخيص والدعم (L&S) ذات الهامش العالي. المقياس الرئيسي الذي يجب مراقبته هو إجمالي الهامش باستثناء L&S (Ex-L&S)، والذي ارتفع بمقدار 70 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 18.6٪ في الربع الثالث من عام 2025، مما يؤكد صحة استراتيجية تحسين أعمال الخدمات الأساسية.

أصبحت الصورة التشغيلية أكثر وضوحًا بفضل إدارة التكاليف. قامت الإدارة برفع توجيهات هامش الربح التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بالكامل إلى نطاق يتراوح بين 8.0% إلى 9.0%. وتعد هذه إشارة قوية على الثقة في برامج خفض التكاليف والكفاءة، على الرغم من خفض توقعات نمو إيرادات العملة الثابتة للعام بأكمله إلى انخفاض بنسبة (4)% إلى (3)%. ومع ذلك، لا يزال هامش الربح التشغيلي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً متقلباً، حيث وصل إلى 6.3% في الربع الثاني من عام 2025 ولكنه أقل في الأرباع الأخرى.

• الهامش الإجمالي: 25.5% (الربع الثالث 2025)
• هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (إرشادات السنة المالية 25): 8.0% إلى 9.0%
• هامش الربح الصافي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: لا تزال سلبية، مع خسارة صافية للربع الثالث من عام 2025 بقيمة 39 مليون دولار.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقارنة الصناعة: تعتبر ربحية شركة Unisys Corporation حالة شاذة واضحة في قطاع تكنولوجيا المعلومات الأوسع. بلغ متوسط ​​هامش الربح الصافي لقطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر S&P 500 27.7% في الربع الثالث من عام 2025. بالنسبة لصناعة الخدمات الاستشارية على وجه التحديد، عادةً ما يكون متوسط ​​هامش الربح الإجمالي أعلى بكثير، حيث يتراوح من 55% إلى 65%، ويبلغ متوسط ​​هامش الربح الصافي حوالي 7.3%.

إن الفجوة صارخة، وهي تسلط الضوء على مكانة شركة Unisys Corporation كشركة تمر بمرحلة انتقالية، ولا تزال تتحمل هيكل تكلفة أعمالها القديمة. يعد توجيه الهامش التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا للعام بأكمله والذي يتراوح من 8.0% إلى 9.0% أمرًا محترمًا بالنسبة لشركة تمر بتحول عميق، لكنه لا يزال أقل من نصف هامش الربح التشغيلي المتوقع بنسبة 22% تقريبًا لشركات خدمات تكنولوجيا المعلومات العالمية الكبرى في السنة المالية 2025.

الكفاءة التشغيلية هي القصة الحقيقية هنا. يتمحور محور الشركة حول الانضباط التشغيلي، والابتعاد عن مطاردة الحجم المنخفض الهامش إلى الحلول ذات القيمة الأعلى والمعتمدة على التكنولوجيا. ويتضمن ذلك الاستفادة من الذكاء الاصطناعي (AI) لتحويل 40% من تذاكر الدعم إلى الحلول الآلية، وهو ما يمثل مكسبًا هائلاً في الكفاءة. هذا النوع من الكفاءة يعزز النتيجة النهائية، ولكن لكي نكون منصفين، فإنه يضغط أيضًا على الإيرادات العليا حيث يتم تمرير المدخرات إلى العملاء. يُظهر التحسن في إجمالي هامش الربح الإضافي إلى 18.6% أن إدارة التكلفة وتحديث التسليم، بما في ذلك مبادرات توفير تكاليف العمالة، تعمل بشكل واضح عبر قطاعات مثل حلول أماكن العمل الرقمية (DWS).

أكبر خطر على خط الربح الصافي هو عبء المعاشات التقاعدية القديمة. كانت الخسارة الصافية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً في الربع الثالث من عام 2025 والتي بلغت 39 مليون دولار أمريكي مدفوعة بخسارة تسوية معاشات تقاعدية سنوية واحدة غير نقدية بقيمة 227.7 مليون دولار أمريكي. يعد هذا تنظيفًا ضروريًا للميزانية العمومية لتقليل التقلبات المستقبلية، ولكنه يجعل هامش الربح الصافي المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يبدو فظيعًا. إن التركيز على التدفق النقدي الحر قبل التقاعد، والذي من المتوقع أن يصل إلى حوالي 110 مليون دولار أمريكي لعام 2025 بأكمله، هو الطريقة الصحيحة لقياس الصحة الأساسية للشركة. يمكنك التعمق أكثر في رد فعل السوق على ذلك من خلال استكشاف مستثمر شركة Unisys (UIS). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

يروي هيكل رأس مال شركة Unisys Corporation (UIS) قصة واضحة عن الرافعة المالية العالية والتحول الاستراتيجي المكلف الذي حدث مؤخرًا لإدارة الالتزامات طويلة الأجل. والنتيجة المباشرة هي أن شركة Unisys ممولة بالديون بشكل كبير، وتعمل مع حقوق المساهمين السلبية، وهو ما يمثل علامة حمراء مهمة للمستثمرين.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، أبلغت Unisys عن ديون طويلة الأجل تبلغ حوالي 693 مليون دولار. ويعود هذا الرقم في المقام الأول إلى عملية إعادة تمويل الديون الرئيسية التي تم الانتهاء منها في يونيو 2025. وبلغ إجمالي ديون الشركة، بما في ذلك الالتزامات قصيرة الأجل، حوالي 769.30 مليون دولار في آخر 12 شهرًا، مقابل مركز نقدي قدره 321.90 مليون دولار.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية السلبية

تعد نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) المقياس الأنظف لكيفية قيام الشركة بتمويل أصولها - ديونها مقابل أموال المساهمين (حقوق الملكية). بالنسبة لشركة Unisys، هذه النسبة صارخة: -3.312 اعتبارًا من 30 يونيو 2025. تعني نسبة الدين إلى الربح السالبة أن حقوق المساهمين لدى الشركة سلبية، حيث يتجاوز إجمالي المطلوبات إجمالي الأصول. هذه ليست مجرد رافعة مالية عالية؛ فهو يشير إلى ضعف مالي هيكلي.

• نسبة D/E لشركة Unisys (الربع الثاني من عام 2025): -3.312
• صناعة التكنولوجيا D / E المعيار: عادة أدناه 1.0

وفي السياق، تهدف معظم شركات التكنولوجيا وخدمات المعلومات المستقرة إلى أن تكون نسبة الانخفاض إلى الربح أقل بكثير من 1.0، وغالبا ما تكون أقرب إلى المتوسط لقطاع التكنولوجيا الأوسع. ويشكل وضع الأسهم السلبي لشركة Unisys حالة متطرفة هائلة، مما يشير إلى أن الخسائر تراكمت إلى درجة محو رأس مال المساهمين. وهذا بالتأكيد ينطوي على مخاطرة كبيرة profile.

إعادة التمويل الأخيرة والديون المكلفة

في يونيو 2025، نفذت Unisys خطوة إعادة تمويل مهمة، وإن كانت باهظة الثمن. أصدرت الشركة 700 مليون دولار في السندات المضمونة الممتازة الجديدة المستحقة في عام 2031. تم استخدام هذا الدين الجديد لسحب الدين الحالي 485 مليون دولار من السندات المضمونة العليا المستحقة في عام 2027 ولتمويل جزء كبير من عجز المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة. إليك الحساب السريع للتكلفة:

القفزة في سعر الفائدة من 6.875% ل 10.625% هي زيادة قدرها 375 نقطة أساس، وهو ما يترجم إلى نفقات فائدة سنوية إضافية كبيرة. وتشير هذه الزيادة في المعدل إلى أن السوق يرى وجود مخاطر ائتمانية أعلى ماديًا في شركة Unisys Corporation. في حين أن هذه الخطوة نجحت في تمديد فترة استحقاق الديون الرئيسية الوحيدة للشركة إلى عام 2031 وساعدت في التخلص من مخاطر التزامات التقاعد، إلا أنها جاءت بسعر باهظ، مع إعطاء الأولوية لإدارة السيولة والالتزامات على التوفير الفوري في التكاليف.

تعمل الشركة على موازنة تمويلها باستخدام الديون لتحقيق المرونة التشغيلية ومعالجة الالتزامات القديمة مثل العجز في المعاشات التقاعدية، بدلاً من الاعتماد على تمويل الأسهم، والذي يقيده وضع الأسهم السلبي. تعتبر إعادة التمويل هذه مناورة استراتيجية لكسب الوقت من أجل تحسين الأعمال. وللتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا التحول، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة Unisys (UIS). Profile: من يشتري ولماذا؟

رؤية قابلة للتنفيذ: مراقبة التدفق النقدي من العمليات (المدير المالي) في الأرباع القادمة. ارتفاع حساب الفائدة من الجديد 10.625% ستضغط السندات على الهوامش، لذلك يجب على المدير المالي إظهار تحسن قوي ومستدام لتغطية هذه الخدمة المتزايدة للديون ومبادرات نمو التمويل.

السيولة والملاءة المالية

ويتعين عليك أن تعرف ما إذا كانت شركة Unisys Corporation قادرة على تغطية فواتيرها القصيرة الأجل، وتُظهِر بيانات عام 2025 صورة مختلطة ولكنها في تحسن: إذ تحتفظ الشركة بسيولة تشغيلية كافية، ولكن إعادة هيكلة ديونها الأخيرة تسلط الضوء على التحدي الذي تفرضه قدرتها على سداد ديونها في الأمد البعيد والذي تفرضه التزاماتها المتعلقة بمعاشات التقاعد.

ويعتبر وضع السيولة الأساسية، الذي يقيس القدرة على سداد الديون قصيرة الأجل، قويا. اعتبارًا من الربع الأخير (MRQ) المنتهي في 30 سبتمبر 2025، كان لدى الشركة إجمالي أصول متداولة بقيمة 979.3 مليون دولار أمريكي مقابل إجمالي المطلوبات المتداولة البالغة 628.0 مليون دولار أمريكي. وهذا يعطينا نسبة حالية تبلغ حوالي 1.56، وهي أعلى بشكل مريح من المعيار 1.0. النسبة التي تزيد عن 1.5 هي بالتأكيد علامة جيدة.

كما أن النسبة السريعة، التي تستبعد الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، تتمتع أيضًا بصحة جيدة عند قيمة MRQ البالغة 1.31. وهذا يخبرنا أنه حتى بدون بيع المخزون، فإن شركة Unisys تمتلك ما يكفي من الأصول عالية السيولة - مثل النقد والحسابات المستحقة القبض - لتغطية التزاماتها الفورية. فيما يلي الرياضيات السريعة لمقاييس السيولة الرئيسية:

اتجاهات التدفق النقدي: قوة التشغيل مقابل قرارات الاستثمار

عندما تنظر إلى بيان التدفق النقدي، ترى اتجاهًا إيجابيًا في العمليات التجارية الأساسية، ولكن هناك استخدامًا كبيرًا للنقد في أنشطة التمويل. وارتفع النقد المقدم من العمليات في الربع الأول من عام 2025 إلى 33.3 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن الشركة تقوم بتوجيه التدفق النقدي الحر قبل التقاعد لعام 2025 بالكامل - النقد الناتج قبل مساهمات التقاعد الرئيسية - بحوالي 110 مليون دولار. هذا هو توليد النقد الحقيقي.

ومع ذلك، فإن أقسام الاستثمار والتمويل تحكي قصة تخصيص رأس المال الاستراتيجي. كانت النفقات الرأسمالية (CapEx) للاستثمار متواضعة، حيث بلغ إجماليها حوالي 59 مليون دولار أمريكي منذ بداية العام وحتى الربع الثالث من عام 2025، معظمها لتطوير الحلول. كانت الخطوة الكبيرة في التمويل: في يونيو 2025، أصدرت شركة Unisys Corporation سندات مضمونة جديدة بقيمة 700 مليون دولار مستحقة في عام 2031، وذلك في المقام الأول لإعادة تمويل الديون الحالية وتقديم مساهمة تقديرية كبيرة بقيمة 250 مليون دولار لخطط التقاعد الأمريكية. أدى هذا الإجراء إلى خفض الرصيد النقدي إلى 321.9 مليون دولار بحلول 30 سبتمبر 2025، بانخفاض من 377 مليون دولار في نهاية العام.

رأس المال العامل والمخاطر على المدى القريب

وكانت اتجاهات رأس المال العامل متقلبة بعض الشيء. في حين شهد الربع الأول من عام 2025 تحسنًا في التدفق النقدي الحر بسبب التوقيت المناسب لرأس المال العامل، شهد الربع الثاني تدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا مدفوعًا بالتقلبات في رأس المال العامل التي كان من المتوقع أن تنعكس في وقت لاحق من العام. هذا أمر شائع في شركات الخدمات، ولكن عليك مراقبة الحسابات المستحقة القبض عن كثب. نقاط قوة السيولة لدى الشركة واضحة:

• لا يوجد استحقاق كبير للديون حتى عام 2031.
• تسهيلات ائتمانية متجددة مدعومة بأصول بقيمة 125 مليون دولار غير مسحوبة.
• من المتوقع 110 مليون دولار من التدفق النقدي الحر قبل التقاعد للسنة المالية 2025.

ويظل خطر الملاءة الأساسي هو الاستدانة العالية، وخاصة عندما نأخذ في الاعتبار العجز في معاشات التقاعد. ويحمل الدين الجديد سعر فائدة مرتفع يبلغ 10.625%. وبينما يبلغ صافي نسبة الرفع المالي 1.8 مرة، فإنه يقفز إلى 3.7 مرة عند إضافة العجز في المعاشات التقاعدية. وكانت مساهمة المعاشات التقاعدية خطوة استراتيجية للحد من التقلبات في المستقبل، ولكنها جاءت بتكلفة مرتفعة للديون. للتعمق أكثر في معرفة من يشتري السهم وسط هذه التحركات، يمكنك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Unisys (UIS). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كنت تشتري صفقة رابحة أم سكينًا متساقطًا، وترسم نسب التقييم لشركة Unisys Corporation (UIS) في أواخر عام 2025 صورة معقدة. الإجابة المختصرة هي أن السوق يسعر Unisys باعتباره لعبة تحول عالية المخاطر، مما يجعلها تبدو مقومة بأقل من قيمتها بناءً على الأرباح المستقبلية، لكن ربحيتها الحالية لا تزال تمثل عائقًا كبيرًا.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، وصل سعر السهم إلى حوالي $2.49. يعكس هذا عامًا وحشيًا، حيث انخفض السهم تقريبًا -67.57% على مدار الـ 52 أسبوعًا الماضية، تم تداوله بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 2.37 دولار. ويعد هذا النوع من الانخفاض إشارة واضحة إلى شكوك السوق، التي تغذيها التوقعات المالية الصعبة للسنة المالية 2025.

• السعر الحالي (نوفمبر 2025): $2.49
• أداء لمدة 52 أسبوع: -67.57% انخفاض
• نطاق 52 أسبوعًا: 2.37 دولارًا إلى 8.93 دولارًا

إن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) القياسية ليست بداية في الوقت الحالي. يبلغ سعر الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) -0.5467. تعني نسبة السعر إلى الربحية السلبية أن الشركة تخسر أموالها حاليًا، وبالتالي فإن النسبة ليست مفيدة للمقارنة. ومع ذلك، فإن السعر إلى الربحية الآجلة، والذي يعتمد على الأرباح المتوقعة لعام 2025، يعد أكثر إقناعًا عند 3.38 مرة فقط. إليك الحساب السريع: يشير معدل السعر إلى الربحية الآجلة بهذا الانخفاض إلى أنه إذا تمكنت Unisys من تحقيق أرباحها المتوقعة للسهم الواحد، فإن السهم رخيص بالتأكيد مقارنة بمتوسط ​​صناعة خدمات تكنولوجيا المعلومات الأوسع، والذي يتم تداوله عادةً أعلى من ذلك بكثير.

المقياس الأفضل لشركة ما في مرحلة التحول هو قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA)، حيث أنها تمثل الديون، وهو عامل رئيسي لشركة Unisys. TTM EV/EBITDA منخفض جدًا 2.1x. ما يخفيه هذا التقدير المنخفض هو نسبة الرافعة المالية الصافية الكبيرة للشركة والتي تبلغ 3.5x، وهو أعلى بكثير من متوسط ​​النظير البالغ 0.8x. إن قيمة القيمة المستقبلية/ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك أعلى بـ 6.5 مرة، ولكن هذا لا يزال أقل بكثير من متوسط ​​نظيراتها في الصناعة البالغ 12.6 مرة. هذه الفجوة هي المكان الذي تكمن فيه حجة القيمة: يقوم السوق بخصم السهم بشكل كبير بسبب الديون ومخاطر التنفيذ، ولكن إذا تمكنت الشركة من تنفيذ استراتيجيتها - والتي يمكنك قراءة المزيد عنها هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Unisys Corporation (UIS)-يجب أن يتوسع المضاعف.

نقطة أخيرة بشأن عائد المساهمين: شركة Unisys Corporation ليست أسهمًا أرباحًا. تبلغ نسبة توزيع أرباح TTM وعائد الأرباح 0.00٪، لذلك لا يجب أن تتوقع دخلًا سلبيًا هنا. هذه هي لعبة تقدير رأس المال النقي.

لدى محللي وول ستريت وجهة نظر مختلطة ولكن متفائلة بشكل عام، مما يمنح شركة Unisys Corporation تصنيفًا إجماعيًا للشراء. متوسط ​​السعر المستهدف للمحلل هو 5.88 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع يزيد عن 136% عن السعر الحالي. يعد هذا عائدًا محتملاً ضخمًا، ولكن تذكر أن هذا الهدف يعتمد كليًا على تقديم الإدارة لهوامش التشغيل المتوقعة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، والتي من المتوقع أن تتراوح بين 8% و 9% للسنة المالية 25.

عوامل الخطر

يجب أن تكون واقعيًا مدركًا للاتجاهات عند النظر إلى Unisys Corporation (UIS)، وبصراحة، فإن الصحة المالية للشركة في عام 2025 هي قصة دفاع منضبط عن الهامش ضد بيئة صعبة. أكبر المخاطر ليست وجودية. فهي مرتبطة بالتنفيذ وترتبط بتقلبات السوق.

المخاطر المالية الأساسية هي تباين توقيت إيرادات الترخيص والدعم (L&S).. يعد هذا القطاع ذو الهامش المرتفع أمرًا بالغ الأهمية، لكن تكتله يخلق تقلبات في الأرباح. على سبيل المثال، انخفضت إيرادات L&S بنسبة 20.6٪ على أساس سنوي إلى 83.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، مما أدى إلى انخفاض هامش إجمالي الربح بشكل كبير إلى 25.5٪. والرياح المعاكسة الرئيسية الأخرى هي سوق خدمات تكنولوجيا المعلومات العامة، حيث يقوم المنافسون بتخفيض الأسعار بقوة، مما يجبر شركة Unisys على التركيز بشكل مفرط على الكفاءة.

فيما يلي الحساب السريع للمخاطر التشغيلية على المدى القريب:

• مخاطر التنفيذ: ويتوقف النجاح على تحويل الأعمال المتراكمة القوية، والتي بلغت 2.89 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025. وإذا تأخرت عمليات المشروع - وهي مشكلة شائعة مع تبعيات الميزانية الفيدرالية - فلن يتحقق التحسن المتوقع في الإيرادات المتسلسلة من الربع الثاني حتى الربع الرابع.
• مفارقة الذكاء الاصطناعي: يعد توجه الشركة نحو الذكاء الاصطناعي بمثابة فوز استراتيجي، حيث أدى إلى تحويل نسبة مذهلة تبلغ 40% من تذاكر الدعم إلى الحلول الآلية. ولكن لكي نكون منصفين، فإن هذه الكفاءة تعمل أيضًا على ضغط الإيرادات الرئيسية حيث يتم نقل توفير التكاليف إلى العملاء، مما يخلق تحديًا للنمو.
• الإنفاق التقديري: تسببت الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي مثل دورات تحديث أجهزة الكمبيوتر الشخصية المتوقفة والحذر العام للعملاء في انخفاض قطاع حلول أماكن العمل الرقمية (DWS)، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 7.1٪ في الربع الثالث من عام 2024 (تم الاستشهاد بأحدث انخفاض خاص بالقطاع).

وما يخفيه هذا التقدير هو عملية التطهير المالي الضخمة، وإن كانت لمرة واحدة. في الربع الثالث من عام 2025، تضخم صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 308.9 مليون دولار، ويرجع ذلك بالكامل تقريبًا إلى خسارة تسوية معاشات تقاعدية غير نقدية واحدة بقيمة 227.7 مليون دولار. يبدو ذلك فظيعًا في العنوان الرئيسي، لكنها تكلفة تنظيف الميزانية العمومية.

والخبر السار هو أن الإدارة تتخذ بالتأكيد إجراءات واضحة للتخفيف من هذه المخاطر. لقد خطوا خطوات كبيرة في إزالة المخاطر في الميزانية العمومية من خلال تحويل أكثر من 300 مليون دولار أمريكي من التزامات المعاشات التقاعدية الأمريكية بنجاح إلى شركة تأمين خارجية في الربع الثالث من عام 2025. تعمل هذه الخطوة على استقرار المساهمات النقدية المستقبلية، والتي من المتوقع الآن ألا تتقلب بأكثر من 3٪ سنويًا حتى عام 2029. بالإضافة إلى ذلك، فقد عززوا السيولة، حيث احتفظوا بمبلغ 322 مليون دولار نقدًا اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025. هذا مشغل منضبط. وللتعمق أكثر في النظرة المؤسسية لهذا التحول، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة Unisys (UIS). Profile: من يشتري ولماذا؟

المخاطر الشاملة profile يتحول من المخاوف المتعلقة بالمسؤولية الهيكلية إلى التنفيذ المحض والمنافسة في السوق. تستهدف الشركة هامشًا تشغيليًا غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا لعام 2025 بأكمله يتراوح بين 6.5% و8.5%، مما يُظهر الثقة في ضوابط التكاليف، حتى مع ضعف الإيرادات.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Unisys Corporation (UIS) وتحاول معرفة أين سيتم جني الأموال الحقيقية خلال السنوات القليلة القادمة. الإجابة المختصرة هي أن نموها لا يأتي من توسع هائل في صافي الإيرادات في الوقت الحالي، بل من تحول استراتيجي نحو هامش أعلى، وخدمات متخصصة، وميزانية عمومية أكثر وضوحًا.

إن توجيهات إيرادات الشركة لعام 2025 بالكامل ضيقة، حيث تتوقع نموًا سلبيًا بنسبة 1٪ فقط إلى نمو إيجابي بنسبة 1٪ بالعملة الثابتة، أو ما يتراوح بين 1.9 مليار دولار إلى 2.0 مليار دولار في إجمالي الإيرادات. ولكن إليك الحسابات السريعة: لقد تحول التركيز إلى الربحية والتدفق النقدي. قامت الإدارة برفع توجيهات هامش الربح التشغيلي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للعام بأكمله إلى 8% إلى 9%، مقارنة بالنطاق السابق البالغ 6.5% إلى 8.5%. هذه إشارة واضحة: إنهم يعطون الأولوية للهامش على الحجم.

أكبر فرصة على المدى القريب هي خط الأعمال الجديد، الذي يغذي الأعمال المتراكمة. في الربع الأول من عام 2025، ارتفع إجمالي قيمة عقود الأعمال الجديدة (TCV) باستثناء حلول الترخيص والدعم (Ex-L&S) بنسبة تزيد عن 80% على أساس سنوي. وقد دفع هذا الزخم إجمالي الأعمال المتراكمة إلى ما يقرب من 2.9 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يوفر رؤية قوية للإيرادات خلال الأرباع القادمة.

محركات النمو الرئيسية وابتكار المنتجات

يرتكز النمو المستقبلي لشركة Unisys Corporation على عدد قليل من المجالات الأساسية، والابتعاد عن تكنولوجيا المعلومات القديمة والانتقال إلى خدمات الجيل التالي. لا يتعلق الأمر بعملية استحواذ كبيرة واحدة؛ يتعلق الأمر بابتكار المنتجات واختراق السوق في القطاعات الرئيسية. ويراهنون على ثلاث ركائز أساسية:

• الخدمات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي: يعمل مسرّع تجربة الخدمة (SEA) الجديد والوكلاء الرقميون المستقلون على قيادة التحول في مكاتب الخدمة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، لا سيما في القطاع العام في الولايات المتحدة، حيث تم اختيار Unisys كشركة رائدة في عام 2025 لخدمات القوى العاملة المعززة بالذكاء الاصطناعي.
• حلول أماكن العمل الرقمية (DWS): ويشهد هذا القطاع استقرارًا في الانخفاضات والزيادات في الخدمات الميدانية للبنية التحتية ذات القيمة الأعلى، مثل خدمات تخزين المؤسسات والشبكات. تعد خدمة الاشتراك في الأجهزة (DSS) الخاصة بهم نقطة جذب رئيسية، حيث توفر رؤية إيرادات لعدة سنوات من خلال عقود كبيرة جديدة.
• تحديث الأمن والمنصة: يتم تحديث قطاع التراخيص والدعم عالي الهامش (L&S)، المتمركز على منصة ClearPath Forward، من خلال تحسينات مثل خوارزميات أمان التشفير بعد الكم (PQC)، مما يبقي العملاء على المدى الطويل مقيدين بثبات النظام الأساسي وشروط العقد الأطول.

تحديد المواقع الاستراتيجية والتنظيف المالي

يتم التحقق من صحة الميزة التنافسية للشركة من خلال الاعتراف الخارجي، مما يساعدها على الفوز بأعمال جديدة. وقد تم تصنيفهم كقادة في العديد من تقارير Provider Lens لمجموعة خدمات المعلومات (ISG) لعام 2025، بما في ذلك خدمات القطاع العام في أستراليا والمملكة المتحدة، مما سلط الضوء على خبرتهم في التحول الرقمي وحلول السحابة السيادية الخاصة الآمنة. هذه هي الطريقة التي تبني بها مصداقيتك في السوق التنافسية.

ومن المبادرات الاستراتيجية الرئيسية التي تعمل على تحسين السرد الاستثماري أيضًا التخفيض الكبير لتقلبات المعاشات التقاعدية. ومن خلال تنفيذ عملية شراء الأقساط السنوية في سبتمبر 2025، قامت Unisys بإزالة ما يقرب من 320 مليون دولار من التزامات معاشات التقاعد الأمريكية، مما يقلل من تقلبات المساهمة ويحسن القدرة على التنبؤ بالتمويل. ويعد هذا التنظيف المالي أمرا بالغ الأهمية لجذب المستثمرين الجدد الذين كانوا حذرين من عبء المعاشات التقاعدية. وعلى مدار العام بأكمله، تهدف الشركة إلى تحقيق ما يقرب من 110 مليون دولار أمريكي من التدفق النقدي الحر قبل التقاعد.

في حين أنه من المتوقع أن تظل الشركة غير مربحة على أساس صافي للسنوات الثلاث المقبلة على الأقل، فإن النمو المتوقع في ربحية السهم (EPS) كبير. يتوقع المحللون أن تنمو ربحية السهم من 0.61 دولار أمريكي للسهم الواحد إلى 1.28 دولار أمريكي للسهم الواحد في العام المقبل، وهي زيادة هائلة بنسبة 109.84٪، مما يوضح الرافعة التشغيلية من خفض التكاليف والتركيز على الهامش. يمكنك قراءة المزيد عن فلسفتهم الأساسية هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Unisys Corporation (UIS).