تحليل الصحة المالية لشركة Zscaler, Inc. (ZS): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Zscaler, Inc. (ZS) الآن، وتحاول معرفة ما إذا كان تقييم علاوة السهم مبررًا بشكل واضح، خاصة مع تقلب السوق الأوسع. إن النتيجة الأساسية من نتائج السنة المالية 2025 هي أن نموذج الأمان السحابي Zero Trust يعمل على تحويل الطلب الضخم على المؤسسات إلى أموال نقدية، وبالتالي فإن البيانات المالية صامدة. أنهت الشركة العام بإجمالي إيرادات بلغ 2.673 مليار دولار، بزيادة قوية بنسبة 23% على أساس سنوي، مما يوضح أن العملاء يجمعون إنفاقهم الأمني ​​على منصة Zscaler. والأهم من ذلك بالنسبة للصحة على المدى الطويل، أن إيراداتها السنوية المتكررة (ARR) - الأموال التي يمكن التنبؤ بها والمعتمدة على الاشتراكات - تجاوزت حاجز 3 مليارات دولار أمريكي، وحققت تدفقًا نقديًا قويًا قدره 726.7 مليون دولار أمريكي (FCF)، وهو ما يمثل هامشًا بنسبة 27٪. هذا هو المحرك. في حين أنهم أعلنوا عن دخل صافي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً قدره 534.8 مليون دولار، وهو ما يعد علامة رائعة على النفوذ التشغيلي، إلا أننا بحاجة إلى الغوص في مدى استدامة هذه الربحية مقابل المنافسة المتزايدة وتباطؤ النمو في فواتيرهم المحسوبة، وهذا هو السبب وراء قيام المحللين برفع أهداف الأسعار - مثل ارتفاع روزنبلات الأخير إلى 365.00 دولارًا - ولكن مع المحاذير.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Zscaler, Inc. (ZS) أموالها فعليًا، والإجابة البسيطة هي الاشتراكات - إنها نموذج تشغيل خالص للبرامج كخدمة (SaaS). بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، حققت شركة Zscaler, Inc. (ZS) إجمالي إيرادات بقيمة 2.673 مليار دولار أمريكي، وهي زيادة قوية ولكنها متباطئة بنسبة 23٪ على أساس سنوي. لا يزال هذا النمو بنسبة 23% قويًا، لكنه يمثل تباطؤًا عن النمو بنسبة 34% الذي شهدناه في السنة المالية 2024، وهو اتجاه نحتاج بالتأكيد إلى مراقبته.

تأتي الغالبية العظمى من هذه الإيرادات من خدمات الاشتراك الأساسية عبر منصة Zero Trust Exchange، وهو ما تشتريه بالفعل. يعد هذا تمييزًا حاسمًا: شركة Zscaler, Inc. (ZS) لا تبيع الأجهزة، لذا يمكن التنبؤ بإيراداتها بشكل كبير. حققت الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) - القيمة السنوية لجميع عقود الإيرادات المتكررة النشطة - إنجازًا كبيرًا، حيث تجاوزت 3 مليارات دولار لتصل إلى 3,015 مليون دولار بحلول نهاية الربع الرابع من عام 2025. وهذا هو النبض الحقيقي لأعمالهم.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تقسيم الإيرادات حسب الموقع الجغرافي، مما يمنحك فكرة عن مدى اختراقها للسوق العالمية:

• الولايات المتحدة: ساهمت بمبلغ 1.35 مليار دولار في السنة المالية 2025، بزيادة قدرها 24.45% عن العام السابق.
• أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا (EMEA): قطاع دولي كبير، يمثل حوالي 29.3% من إجمالي إيرادات الربع الأخير من عام 2025، أو 210.82 مليون دولار.

لا يزال سوق الولايات المتحدة هو القطاع الأكبر، ولكن النمو الدولي هو مفتاح التوسع. للتعمق أكثر في الأموال المؤسسية التي تقف وراء هذا النمو، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Zscaler, Inc. (ZS). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحويل التركيز على الإيرادات: محفز أمن الذكاء الاصطناعي

أحد التغييرات المهمة في مزيج الإيرادات هو التوجه القوي نحو الذكاء الاصطناعي (AI) والعمليات الأمنية (SecOps)، والذي يظهر بالفعل في أعدادهم. وهنا تكمن الفرصة على المدى القريب. حقق SecOps ARR الخاص بالشركة، والذي يرتبط بهذه الحلول الأمنية المتقدمة والذكاء الاصطناعي، نموًا بنسبة تزيد عن 85% على أساس سنوي. يُظهر معدل النمو الهائل هذا، على الرغم من كونه خارج قاعدة أصغر، إلى أين يتجه إنفاق العملاء الجدد.

يتم تسريع هذا التحول من خلال الاستحواذ على شركة Red Canary، وهي شركة الكشف والاستجابة المُدارة، والتي تم الانتهاء منها في أغسطس 2025. تم تصميم التكامل لتوسيع قدرات النظام الأساسي، ونقل شركة Zscaler, Inc. (ZS) من مجرد مزود أمان الشبكة إلى منصة أمان أكثر شمولاً تعتمد على الذكاء الاصطناعي. تتوقع الإدارة أن تتجاوز "عمليات الوكيل" الجديدة 400 مليون دولار في معدل العائد السنوي في السنة المالية 2026، وهي إشارة واضحة لظهور تدفق إيرادات جديد عالي النمو. هذه هي الشركة التي تراهن بشكل كبير على الموجة التالية من الإنفاق على الأمن السيبراني.

مقاييس الربحية

أنت تنظر إلى شركة Zscaler, Inc. (ZS) لأنك تعلم أن سوق الأمان السحابي ساخن، ولكن السؤال الحقيقي هو مدى كفاءة تحويل هذا النمو إلى ربح. الإجابة المختصرة هي: قوية من الناحية التشغيلية، ولكنها لا تزال قادرة على إدارة التحول إلى ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموما (GAAP).

بالنسبة للسنة المالية المنتهية في 31 يوليو 2025، أعلنت شركة Zscaler, Inc. عن إجمالي إيرادات قدرها 2,673.1 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة قوية بنسبة 23% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن أفضل طريقة لسرد قصة ربحيتهم هي النظر إلى كل من الأرقام المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا والأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، وهو أمر شائع بالنسبة لشركات البرمجيات كخدمة (SaaS) عالية النمو. تستبعد الأرقام غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً أشياء مثل التعويضات القائمة على الأسهم، مما يمنحك رؤية أوضح لأداء الأعمال الأساسية. إنه تمييز حاسم يجب القيام به.

فيما يلي الحسابات السريعة لهوامشها الأساسية للسنة المالية 2025:

• هامش الربح الإجمالي: وكان الهامش 77.0٪ للسنة المالية المنتهية في يوليو 2025.
• هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: اتسع هذا الهامش إلى 22٪ من الإيرادات.
• صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً: حققت الشركة 534.8 مليون دولار من صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

ولكي نكون منصفين، فإن أرقام المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً تظهر التكلفة الفعلية للنمو. أبلغت شركة Zscaler, Inc. عن خسارة تشغيلية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بقيمة 128.5 مليون دولار، أو 5% من الإيرادات، للسنة المالية 2025، وهو تحسن طفيف عن الخسارة البالغة 6% في السنة المالية 2024. وبلغ صافي خسارة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 41.5 مليون دولار، وهو ما يترجم إلى هامش صافي يبلغ حوالي -1.55%. ومع ذلك، فإن الاتجاه يتجه بشكل واضح نحو الربحية المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، وهو معلم رئيسي لأي شركة تكنولوجيا ناضجة.

الكفاءة التشغيلية ومعايير الصناعة

عندما ننظر إلى الكفاءة التشغيلية، فإن شركة Zscaler, Inc. تعمل بشكل جيد. تحسن هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من 20% في السنة المالية 2024 إلى 22% في السنة المالية 2025، مما يعكس الرافعة المالية الكبيرة في نموذجهم المالي. إنهم يديرون التكاليف المتعلقة بنمو إيراداتهم. يعد الانخفاض الطفيف في هامش الربح الإجمالي، والذي وصل إلى أدنى مستوى له خلال خمس سنوات بنسبة 77.0٪ في السنة المالية 2025، بمثابة مقايضة استراتيجية. تقدم الإدارة منتجات جديدة ذات أولوية لاعتمادها ونموها بشكل أسرع في السوق، وليس لتحسين الهامش بشكل فوري. سيقومون بتحسين هذه الهوامش لاحقًا مع حجم المنتجات. هذه لعبة شائعة وذكية في سوق الاستيلاء على الأراضي.

بالمقارنة مع الصناعة، يعد الهامش الإجمالي لشركة Zscaler، Inc. ميزة تنافسية. يعد هامش الربح الإجمالي بنسبة 77.0% للسنة المالية 2025 أعلى بكثير من المنافسين الرئيسيين في مجال الأمان السحابي. على سبيل المثال، تمتلك شركة CrowdStrike Holdings Inc. حوالي 74.2%، وشركة Palo Alto Networks Inc. تقترب من 73.4%. يُظهر هذا الهامش المرتفع القوة الكامنة وقابلية التوسع لمنصة Zero Trust الأصلية السحابية.

هذا عمل عالي الجودة، حتى مع خسائر مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً. يمكنك قراءة المزيد عن الصورة المالية الكاملة في تحليل الصحة المالية لشركة Zscaler, Inc. (ZS): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لمسار توسيع هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ومعرفة متى ينتقل إلى ربح تشغيلي مستدام مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة Zscaler, Inc. (ZS) لقياس المخاطر المالية، والنتيجة السريعة هي أن الشركة تتحمل المزيد من الديون لتغذية نموها الهائل، وهي خطوة محسوبة تحول هيكل رأس مالها إلى ما يقرب من تقسيم 50/50 بين الديون وحقوق الملكية. هذه استراتيجية متعمدة، ولكن ذات تأثير أعلى بالتأكيد، بالنسبة لشركة برمجيات حديثة.

اعتبارًا من نهاية السنة المالية 2025 (31 يوليو 2025)، أعلنت شركة Zscaler, Inc. (ZS) عن إجمالي ديون تبلغ حوالي 1.79 مليار دولار، وتتألف إلى حد كبير من التزامات طويلة الأجل. كسر هذا، كان لدى الشركة فقط 52.497 مليون دولار في التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجارات الرأسمالية، مع الجزء الأكبر من1,744.079 مليون دولار-الجلوس كديون طويلة الأجل. وبلغ إجمالي حقوق المساهمين مستوى مماثلاً 1,799.273 مليون دولار.

إليك عملية حسابية سريعة: تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E)، التي تقيس الرافعة المالية للشركة، حوالي 1.00 لشركة Zscaler, Inc. (ZS) للسنة المالية المنتهية في يوليو 2025.

• إجمالي الدين: تقريبا. 1.79 مليار دولار
• إجمالي حقوق الملكية: 1.799 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 1.00

عند مقارنة نسبة D/E هذه بـ 1.00 وفقًا لمعايير الصناعة الخاصة بالبرمجيات - البنية التحتية، والتي يبلغ متوسطها حوالي 0.36 اعتبارًا من نوفمبر 2025، من الواضح أن شركة Zscaler, Inc. (ZS) تعتبر حالة متطرفة. هذه الرافعة المالية المرتفعة لا تمثل بالضرورة علامة حمراء لشركة تكنولوجيا عالية النمو، ولكنها تعني أنها أكثر عدوانية في استخدام تمويل الديون على تمويل الأسهم الخالصة لتوسيع نطاق العمليات وتمويل المبادرات الاستراتيجية. إن نسبة D/E البالغة 1.00 تعني ببساطة أن الشركة تمول أصولها بأجزاء متساوية تقريبًا من الديون وحقوق المساهمين.

وترتبط القفزة في الديون بشكل مباشر بخطوة تمويلية كبيرة. في يوليو 2025، أصدرت شركة Zscaler, Inc. (ZS). 1.725 مليار دولار في إجمالي المبلغ الأصلي بنسبة 0.00% من السندات الممتازة القابلة للتحويل (نوع من الديون التي يمكن تحويلها إلى أسهم في ظل ظروف معينة) المستحقة في عام 2028. هذه طريقة ذكية لزيادة رأس المال: 0.00% يلغي سعر الفائدة مصاريف الفائدة الفورية، كما أن معاملات المكالمة ذات الحد الأقصى التي ينفذونها تحمي المساهمين من التخفيف الكبير للأسهم ما لم يرتفع سعر السهم بالفعل. إنهم يقترضون الأموال فعليًا مجانًا لتمويل النمو وعمليات الاستحواذ والبحث والتطوير، وهذه هي بالضبط الطريقة التي يجب على الواقعي المدرك للاتجاه أن ينشر بها رأس المال في بيئة منخفضة الفائدة، حتى لو كان رقم الدين الرئيسي يبدو مرتفعًا.

تقوم الشركة بموازنة هذا الدين مع وضع نقدي قوي، ولكن يجب على المستثمرين مراقبة التدفق النقدي اللازم لسداد هذه السندات أو إعادة تمويلها في نهاية المطاف. للتعمق أكثر في من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك القراءة استكشاف مستثمر شركة Zscaler, Inc. (ZS). Profile: من يشتري ولماذا؟

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة Zscaler, Inc. (ZS) قادرة على تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة هي نعم مدوية. إن وضع السيولة لدى الشركة قوي بالتأكيد، مدفوعًا بميزانية عمومية عالية السيولة وتوليد تدفق نقدي تشغيلي قوي.

بلغ المؤشران الرئيسيان - النسبة الحالية والنسبة السريعة - 2.01 وفقًا لأحدث البيانات المتاحة، مما يعكس وسادة مالية صحية للغاية. نسبة 1.0 هي خط الأساس للراحة، لذا فإن 2.01 تعني أن شركة Zscaler, Inc. لديها أكثر من ضعف الأصول المتداولة (النقد والمستحقات وما إلى ذلك) اللازمة لتغطية التزاماتها المتداولة (الفواتير والديون قصيرة الأجل وما إلى ذلك). هذه علامة عظيمة. حقيقة أن النسبة الحالية والنسبة السريعة متطابقتان تسلط الضوء على أن شركة Zscaler, Inc.، باعتبارها شركة أمنية سحابية، لا تحمل أي مخزون تقريبًا، مما يعني أن جميع أصولها الحالية تقريبًا عالية السيولة.

إليك الحساب السريع لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة):

• إجمالي الأصول المتداولة (السنة المالية 2025): 4.894 مليار دولار
• إجمالي الالتزامات المتداولة (السنة المالية 2025): 2.430 مليار دولار
• صافي رأس المال العامل: 2.464 مليار دولار

يُظهر رأس المال العامل الإيجابي البالغ 2.464 مليار دولار احتياطيًا كبيرًا. ويعتبر هذا الاتجاه إيجابيًا أيضًا، مع زيادة إجمالي الأصول المتداولة بشكل كبير على أساس سنوي، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى القفزة في النقد والاستثمارات قصيرة الأجل، والتي وصلت إلى 3.572 مليار دولار أمريكي مجتمعة اعتبارًا من 31 يوليو 2025.

النظر في قائمة التدفق النقدي overview بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، فإن الاتجاهات واضحة ومواتية للغاية:

تولد الشركة مبلغًا هائلاً من النقد من أعمالها الأساسية، حيث وصل التدفق النقدي التشغيلي إلى 972.5 مليون دولار في السنة المالية 2025. وهذه هي القوة القصوى، مما يدل على أن نموذج الأعمال يتسم بالكفاءة النقدية العالية. بالإضافة إلى ذلك، تمت إدارة التدفق النقدي التمويلي بشكل استراتيجي: أصدرت شركة Zscaler، Inc. سندات ممتازة قابلة للتحويل مستحقة في عام 2028، مما أدى إلى جمع 1.7 مليار دولار أمريكي من صافي العائدات النقدية، مما سمح لها بسداد السندات الممتازة القابلة للتحويل المستحقة في عام 2025 بالكامل. وقد أدت هذه الخطوة إلى تأجيل موعد استحقاق كبير للديون وضخ رأس مال جديد، مما أدى إلى تعزيز الوضع النقدي بشكل أكبر.

لا توجد مخاوف فورية بشأن السيولة. تمتلك الشركة نقودًا وفيرة، ونسبة جارية عالية، وأعمالًا تقوم بتدوير الأموال النقدية باستمرار. التحذير الحقيقي الوحيد هو أن الدين القابل للتحويل هو شكل من أشكال الرافعة المالية، ولكن الوضع النقدي القوي للشركة والأداء التشغيلي يجعل الدين قابلاً للإدارة. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذا الأساس المالي القوي، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف مستثمر شركة Zscaler, Inc. (ZS). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تطرح السؤال الصحيح بوضوح: هل شركة Zscaler, Inc. (ZS) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟ الإجابة المختصرة هي أنه بناءً على المقاييس التقليدية، يبدو الأمر باهظ الثمن، ولكن بالنسبة لقائد الأمن السحابي عالي النمو، فإن التقييم مبرر إلى حد كبير من خلال التوقعات المستقبلية. يسعر السوق نموًا كبيرًا لمنصة Zero Trust Exchange الخاصة به، ولهذا السبب ترى مثل هذه المضاعفات العالية.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، أغلق سهم Zscaler, Inc. عند 275.01 دولارًا للسهم. لدى مجتمع المحللين تصنيف إجماعي للشراء المعتدل، بمتوسط ​​سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ 316.65 دولارًا. يشير هذا إلى ارتفاع بنسبة 15.14% تقريبًا عن السعر الحالي، مما يشير إلى أن معظم شركات وول ستريت تعتقد أن السهم مقيم بأقل من قيمته حاليًا مقارنة بأرباحه المستقبلية المحتملة.

فيما يلي الحسابات السريعة لنسب التقييم الرئيسية باستخدام أحدث بيانات السنة المالية 2025:

ما يخفيه هذا التقدير هو تركيز الشركة على الربحية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً والتدفق النقدي الحر (FCF). يعد مضاعف الربحية TTM السلبي أمرًا شائعًا بالنسبة للشركات التي تعطي الأولوية لحصة السوق وتطوير النظام الأساسي، خاصة في ظل المنافسة الشديدة في مجال خدمة الوصول الآمن (SASE). يعد 396.74x EV/EBITDA رقمًا ضخمًا، ولكنه يتوافق مع إيمان السوق بقدرة Zscaler على توسيع نطاق أعمال الاشتراك ذات الهامش المرتفع.

Zscaler، Inc. هي أسهم نمو، لذا لا تتوقع أرباحًا. تحصل الشركة على توزيعات أرباح بقيمة 0.00 دولار وعائد بنسبة 0.00%، وهو المعيار القياسي لشركة تعيد استثمار كل الأموال النقدية في البحث والتطوير والمبيعات لتعزيز توسعها في مجالات مثل أمان الذكاء الاصطناعي وحماية البيانات. يمكنك قراءة المزيد عن استراتيجيتهم هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Zscaler, Inc. (ZS).

يمنحك النظر إلى حركة السهم خلال العام الماضي صورة واضحة عن التقلبات التي تأتي مع هذا النوع من سرد النمو. يمكنك أن ترى تفاعل السوق بشكل حاد مع التحولات الكلية والنتائج الفصلية:

• ارتفع سعر السهم بنسبة 32.66٪ خلال الـ 12 شهرًا الماضية.
• وكان أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا هو 336.99 دولارًا، والذي تم تسجيله في 3 نوفمبر 2025.
• وكان أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا هو 164.78 دولارًا، وتم تسجيله في 7 أبريل 2025.
• شهد السهم انخفاضًا مؤخرًا، حيث تم تداوله بنسبة 18.39٪ تقريبًا أقل من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا اعتبارًا من أواخر نوفمبر 2025.

يُظهر نطاق السهم فرقًا هائلاً بنسبة 66.90٪ بين السعر المنخفض والسعر الحالي، مما يخبرك أن هذا هو تداول الزخم. يعد التراجع الأخير من أعلى مستوى في نوفمبر مثالًا كلاسيكيًا على جني المستثمرين للأرباح بعد مسيرة قوية، لكن الاتجاه طويل المدى يظل إيجابيًا بقوة.

عوامل الخطر

عليك أن تعرف أن المخاطر الأساسية لشركة Zscaler, Inc. (ZS) لا تتعلق بالطلب، بل تتعلق بالتقييم والتنفيذ. يقوم السوق بتسعير نمو شبه مثالي، لذا فإن أي تعثر في إعادة التسارع أو توسيع الهامش سيضر السهم بشدة. هذا هو التحدي الأساسي لمخزون النمو العالي المتعدد.

مخاطر تنفيذ التقييم والنمو

أكبر المخاطر على المدى القريب هي مخاطر مالية: تقييم Zscaler المتميز مبالغ فيه، ويتطلب تنفيذًا لا تشوبه شائبة. يتم تداول السهم عند نسبة السعر إلى المبيعات (P / S) بحوالي 17.7xوهو أعلى بشكل ملحوظ من متوسط نظيراتها في الصناعة والذي يبلغ 16.8x. تعني هذه العلاوة أن المستثمرين يتوقعون إعادة تسارع كبير للنمو، خاصة بعد المخاوف المالية السابقة لعام 2025 بشأن نمو الفواتير المحسوبة التي كانت مخيبة للآمال بالنسبة للتقييم المرتفع.

إليك الحساب السريع: أنت تدفع ثمنا باهظا للأرباح المستقبلية، لذا فإن أي علامة على تباطؤ النمو - حتى من حركة مؤقتة في منظمة المبيعات - ستؤدي إلى تصحيح. كانت إيرادات الشركة للسنة المالية الكاملة 2025 قوية عند 2.673 مليار دولار، بزيادة قدرها 23٪ على أساس سنوي، لكن السوق يركز على توجيهات الربع القادم وسرد النمو طويل المدى. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يحمل هذه الإدانة استكشاف مستثمر شركة Zscaler, Inc. (ZS). Profile: من يشتري ولماذا؟

المنافسة والرياح المعاكسة التشغيلية

المنافسة الخارجية شرسة، ولا يقتصر الأمر على شركات الأمن السيبراني الأخرى فقط. تواجه Zscaler منافسة شديدة من كل من موردي الأمان القديمين، والأهم من ذلك، المنافسة المتزايدة من موفري الخدمات السحابية الرئيسيين الذين يقومون بدمج الأمان بشكل أعمق في منصاتهم. يمكن لهذه المنافسة أن تحد من الاتجاه الصعودي لشركة Zscaler وتتحدى توقعات النمو المتفائلة، وذلك بالتأكيد إذا لم يتمكنوا من التمييز بين منتجاتهم الجديدة التي تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

من الناحية التشغيلية، يجب على الشركة إدارة المخاطر الكامنة في سوقها: يتغير مشهد التهديدات بشكل أسرع من أي وقت مضى. أظهر تقرير Zscaler ThreatLabz 2025 Ransomware صادمًا ارتفاع 146% في هجمات برامج الفدية و زيادة 70% في قضايا الابتزاز العلني في عام 2025 وحده. وفي حين أن هذا يؤدي إلى زيادة الطلب على Zero Trust Exchange، فإنه يخلق ضغطًا تشغيليًا مستمرًا وعالي المخاطر للابتكار قبل الجهات الفاعلة في مجال التهديد.

• الحفاظ على الإنفاق على البحث والتطوير دون سحق الهوامش.
• ابتكار عروض أمنية لموفري الخدمات السحابية.
• إدارة إنتاجية قوة المبيعات والتقلب.

تكلفة الابتكار والطريق إلى ربحية مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً

في حين أن الأعمال تولد أموالاً كبيرة، إلا أن صافي الخسارة المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً تظل عامل خطر بالنسبة لبعض المستثمرين. بالنسبة للسنة المالية الكاملة 2025، أبلغت Zscaler عن خسارة صافية وفقًا للمعايير المحاسبية المقبولة عمومًا قدرها 41.5 مليون دولار. وترجع هذه الخسارة إلى حد كبير إلى الاستثمار القوي في النمو والابتكار، وليس نقص التدفق النقدي التشغيلي.

كان صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للشركة صحياً 534.8 مليون دولار للسنة المالية 2025، لكن نفقات التشغيل المرتفعة هي المفاضلة. على سبيل المثال، نفقات المبيعات والتسويق وحدها كبيرة، ونفقات البحث والتطوير تقريبية 499.83 مليون دولارمما يؤكد على استراتيجية الاستثمار طويلة المدى. إن استراتيجية التخفيف هنا واضحة: فهم يضاعفون جهودهم في المنتج. لقد أطلقوا مؤخرًا "AI Guardrails للتطبيقات العامة والخاصة" لمعالجة المخاطر الناشئة من نماذج اللغات الكبيرة، وهو إجراء ملموس لتأمين حصتهم في السوق المستقبلية.

والخبر السار هو أن الميزانية العمومية قوية، حيث يبلغ إجمالي النقد وما يعادله والاستثمارات قصيرة الأجل 3.5724 مليار دولار اعتبارًا من 31 يوليو 2025. يمنحهم هذا الوضع النقدي مجالًا كبيرًا للتغلب على أي تقلبات في السوق على المدى القريب أو ضغوط تنافسية.

فرص النمو

أنت تبحث عن المرحلة التالية من النمو، وشركة Zscaler, Inc. (ZS) في وضع يمكنها من التقاطها، ولكن عليك أن ترى الدوافع الملموسة، وليس فقط الضجيج. الفكرة الأساسية هي أن تحول Zscaler إلى نموذج مبيعات متعدد المنتجات يركز على النظام الأساسي، بالإضافة إلى التركيز الذكي على الذكاء الاصطناعي، يُترجم مباشرة إلى توقعات أعلى للإيرادات والأرباح للسنة المالية 2025.

إليك الحسابات السريعة: التوجيه الرسمي للشركة بشأن إيرادات السنة المالية 2025 يقع بين 2.659 مليار دولار و2.661 مليار دولار. ويعني هذا معدل نمو قويًا على أساس سنوي، مدعومًا بتجاوز المؤسسات الوصول البسيط عن بعد إلى بنية الثقة المعدومة الكاملة (ZTA). والمؤشر الرئيسي لهذا الزخم هو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR)، والتي من المتوقع أن تتجاوز 3 مليارات دولار بحلول نهاية الربع الرابع من العام المالي 2025.

لا يقتصر النمو على السطر العلوي فقط؛ نموذج العمل يثبت كفاءته. بالنسبة للسنة المالية 2025، تتوقع Zscaler أن يكون الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا من العمليات بينهما 573 مليون دولار و575 مليون دولار، مع صافي الدخل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً للسهم الواحد المتوقع في نطاق 3.18 دولار إلى 3.19 دولار. هذا تحجيم قوي ومربح.

• ابتكارات المنتجات: الذكاء الاصطناعي هو المحفز.
• توسيع السوق: استهداف قطاعات ومناطق جغرافية جديدة.
• استراتيجية المبيعات: التركيز على صفقات المؤسسات الأكبر والأكثر ثباتًا.

محركات النمو الرئيسية والتحركات الاستراتيجية

يتم تصميم النمو المستقبلي للشركة من خلال ثلاث طرق واضحة: ابتكار المنتجات، والتوسع الاستراتيجي، واستراتيجية الذهاب إلى السوق (GTM) المجددة. أكبر دفعة للمنتج كانت في مجال أمن الذكاء الاصطناعي (AI). إنهم يدمجون بقوة الميزات التي تعمل بالذكاء الاصطناعي، مثل Zscaler AI Guard، عبر النظام الأساسي لتعزيز اكتشاف التهديدات والاستجابة لها. يعد هذا التركيز ضروريًا لأنه يتناول الواقع الجديد للهجمات الإلكترونية التي يقودها الذكاء الاصطناعي.

فيما يتعلق بالتحركات الإستراتيجية، يعد الاستحواذ على Red Canary بمثابة مسرحية مهمة، تهدف إلى تعزيز قدرات مركز العمليات الأمنية (SOC) من خلال سير العمل المعزز بالذكاء الاصطناعي. يؤدي هذا إلى فتح فرص البيع المتبادل على الفور مع قاعدة عملاء المؤسسات الكبيرة الحالية. كما أن بصمتها العالمية آخذة في التوسع، ولا سيما مع البنية التحتية الجديدة لمركز البيانات العام في المملكة العربية السعودية، وهو أمر بالغ الأهمية لتلبية الطلب في الشرق الأوسط وضمان سيادة البيانات لكبار العملاء العالميين.

حصل محرك المبيعات نفسه على ترقية. تم تصميم برنامج الشراء Z-Flex الجديد لتبسيط كيفية شراء المؤسسات الكبيرة لخدماتها واستهلاكها، مما يؤدي إلى اعتمادها عبر النظام الأساسي بأكمله. بالإضافة إلى ذلك، تشهد Zscaler جذبًا قويًا في قطاعات محددة مثل الدولة والمحلية والتعليم (SLED) والرعاية الصحية، مما يوضح أن نموذج البيع الذي يركز على الحساب يعمل على الحصول على صفقات كبيرة ومتعددة السنوات.

الخندق التنافسي: الثقة المعدومة والنطاق

تتمثل الميزة التنافسية الأساسية لشركة Zscaler - خندقها - في بنيتها السحابية الأصلية، وهي Zero Trust Exchange (ZTE)، وهي ميزة المحرك الأول في سوق Secure Access Service Edge (SASE). على عكس بائعي جدران الحماية القديمة الذين يحاولون دمج ميزات السحابة في النماذج القديمة التي تركز على الأجهزة، تم تصميم Zscaler للسحابة منذ اليوم الأول. تعالج هذه المنصة أكثر من 400 مليار معاملة يومية على مستوى العالم. يؤدي هذا النطاق الهائل إلى إنشاء تأثير شبكي، حيث يعمل باستمرار على تغذية نماذج الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي الخاصة بها بذكاء جديد للتهديدات، مما يجعل النظام الأساسي أكثر فعالية مع كل عميل جديد.

تتيح لهم هذه الميزة الهيكلية الحفاظ على هوامش الربح الإجمالية الرائدة في الصناعة 80%. وتمنحهم هذه الكفاءة المالية المزيد من رأس المال لاستثماره مرة أخرى في البحث والتطوير، مما يبقيهم في صدارة المنافسين. يخبرك أيضًا معدل الاحتفاظ الصافي (NRR) المرتفع القائم على الدولار والذي يبلغ 115% أنه بمجرد قيام العميل بتسجيل الدخول، فإنه يستمر في إنفاق المزيد، وهو أفضل مؤشر لقيمة المنتج.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث دورة اعتماد للذكاء الاصطناعي بشكل أسرع من المتوقع، مما قد يدفع الإيرادات إلى مستوى أعلى من التوجيهات المحافظة للشركة. يتوقع بعض المحللين أن تصل إيرادات السنة المالية 2025 إلى 3.27 مليار دولار.

لكي نكون منصفين، تشتد المنافسة في مجال SASE، لكن البنية السحابية الأصلية لشركة Zscaler لا تزال تمنحها ميزة هيكلية يكافح الآخرون لتقليدها. للتعمق أكثر في الميزانية العمومية والتقييم، يمكنك التحقق من ذلك تحليل الصحة المالية لشركة Zscaler, Inc. (ZS): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لسيناريو صعودي بنسبة 15٪ بناءً على إيرادات المحللين المتفق عليها 3.27 مليار دولار وقم بتقييم التأثير على هدف التقييم الخاص بك بحلول نهاية الربع.