انهيار Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) الآن، وتحاول معرفة ما إذا كانت هذه لعبة ذات قيمة أو صداع مخاطر إقليمي، وبصراحة، تحكي الأرقام قصة مقنعة عن بنك ينفذ استراتيجيته. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، سجلت المجموعة صافي ربح تراكمي منسوب إلى ما يقرب من 8 مليار يورو، صلبة 4.7% زيادة سنة بعد سنة، وهو بالتأكيد رقم قياسي. وتعتمد هذه الربحية على زخم الإيرادات الأساسية، مع نمو صافي إيرادات الفوائد وصافي الرسوم مجتمعة 13.5% باليورو الثابت، وهذا هو السبب في أن العائد على حقوق الملكية الملموسة (ROTE) - وهو مقياس رئيسي لمدى كفاءة استخدام البنك لرأس مال المساهمين - يظل قوياً عند ما يقرب من 20%. ومع ذلك، عليك أن تكون واقعيا: في حين تحسنت نسبة كفاءة البنك إلى حد كبير 38.2%ومع ذلك، يعتمد الأداء القوي بشكل كبير على النمو في أسواق مثل المكسيك، وأي تقلبات هناك، مثل ارتفاع قيمة البيزو المكسيكي الأخير الذي يؤثر على تحوطات صرف العملات الأجنبية، يمثل رياحًا معاكسة واضحة. والخبر السار هو أنهم يعيدون رأس المال، مع توزيع أرباح مؤقتة قدرها 0.32 يورو للسهم الواحد وتقريبا 1 مليار يورو جاري إعادة شراء الأسهم، مما يشير إلى الثقة في قوة رأس مالها، والتي تقع حاليًا عند نسبة CET1 13.42%. ويتعين علينا أن نتعمق في ما تخفيه هذه الأرباح الإقليمية بالفعل، بالإضافة إلى رسم خريطة للمخاطر الكاملة profile ضد هذا مثير للإعجاب 123.71 مليار دولار أمريكي القيمة السوقية.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف أين يجني Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) أمواله فعليًا، والإجابة المختصرة هي: أعماله المصرفية الأساسية تعمل بكامل طاقتها، خاصة في الأسواق الدولية الرئيسية. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (التسعة أشهر 2025)، حقق إجمالي الدخل للمجموعة - وهو رقم الإيرادات الأعلى للبنك - مستوى قويًا 27.136 مليار يورو. هذا أ 16.2% قفز على أساس سنوي (YoY) باليورو الثابت، وهو الرقم الذي يجب عليك التركيز عليه لرؤية الأداء التشغيلي الحقيقي، وليس فقط تقلبات العملة.

هيكل الإيرادات بسيط: فهو يهيمن عليه ما نسميه "الإيرادات الأساسية" - صافي دخل الفوائد (NII) وصافي الرسوم والعمولات. هذا هو بالتأكيد الخبز والزبدة لأي بنك ناجح. وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي هذه الإيرادات الأساسية معًا قدرًا هائلاً 25.32 مليار يورو، تظهر قوية 13.5% النمو باليورو الثابت وهذه علامة صحية على قيام البنك بإدارة دفتر قروضه بشكل فعال وتسعير خدماته.

إليك الحساب السريع حول مصدر هذه الإيرادات الأساسية:

• صافي دخل الفوائد (NII): وبلغ العائد من إقراض الأموال مطروحا منه تكلفة تمويله 19.246 مليار يورو. هذه هي القطعة الأكبر، وقد نمت 12.6% على أساس سنوي خلال شهر سبتمبر، مدفوعة إلى حد كبير بإسبانيا والمكسيك وتركيا.
• صافي الرسوم والعمولات: هذه هي الإيرادات من الخدمات - مثل إدارة الأصول، وطرق الدفع، والتأمين - التي ارتفعت إلى 6.07 مليار يورو. هذا قوي 16.6% زيادة على أساس سنوي، مع كون المدفوعات وإدارة الأصول هي الأفضل أداءً.

عندما تنظر إلى مساهمة قطاعات الأعمال المختلفة، فإن المزيج الجغرافي هو ما يميز Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA). بينما كان صافي الربح المنسوب لإسبانيا قويًا عند 3.139 مليار يورو وفي الأشهر التسعة الأولى، كانت المكسيك أكبر محرك للربح، حيث حققت أرباحًا 3.875 مليار يورو في صافي الربح المنسوب التراكمي. ويعتبر هذا التنويع الجغرافي عاملاً رئيسياً في تخفيف المخاطر.

ويشهد قسم الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار (CIB) أيضًا ارتفاعًا كبيرًا. ضربت إيراداتها 4.832 مليار يورو حتى سبتمبر 2025، أ 27% زيادة عن العام السابق. هذا النمو ليس عرضيًا؛ إنه مدفوع بمجالين محددين:

• ارتفعت إيرادات الأسواق العالمية (GM). 27% على أساس سنوي، مدعومًا بالعملات الأجنبية وتداول الأسهم.
• ارتفعت إيرادات المعاملات المصرفية العالمية (GTB). 19%مما يعكس حجم المعاملات الأعلى والأداء القوي في الذمم المدينة المهيكلة.

هناك تغيير كبير واتجاه واضح يتمثل في الأهمية المتزايدة للأعمال التجارية عبر الحدود والتمويل المستدام. بالنسبة لقسم البنك التجاري الدولي، يمثل النشاط عبر الحدود الآن أهمية كبيرة 43% من إجمالي إيراداتها، مع كون المكسيك سوقًا جذابة بشكل خاص. بالإضافة إلى ذلك، قام البنك بتوجيه تقريبًا 49.7 مليار يورو إلى تمويل مستدام في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مما يمثل أ 36% النمو على أساس سنوي. ويشكل هذا التركيز على مشاريع التكنولوجيا النظيفة والطاقة المتجددة تحولا استراتيجيا متعمدا، وليس مجرد جهد تسويقي. وللتعمق أكثر في الصورة العامة، قم بمراجعة تقريرنا الكامل حول هذا الموضوع انهيار Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

لتلخيص مساهمات القطاع، يتركز نمو الإيرادات بشكل واضح في المناطق ذات النمو المرتفع والهامش المرتفع في المكسيك وأعمال CIB بالجملة، في حين توفر إسبانيا قاعدة كبيرة ومستقرة. وما يخفيه هذا التقدير بطبيعة الحال هو مخاطر العملة في أسواق مثل تركيا والمكسيك، ولكن أرقام النمو الثابت لليورو تشير إلى أن زخم الأعمال الأساسي حقيقي.

مقاييس الربحية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) يجني الأموال فقط، أو ما إذا كان يجني الأموال بكفاءة - وتُظهر بيانات 2025 بنكًا يعمل بكل قوته، خاصة بالمقارنة مع نظرائه الأوروبيين. والخلاصة المباشرة هي أن ربحية BBVA ليست قوية فحسب، بل تظهر أيضًا اتجاهًا تصاعديًا في الكفاءة، وهو ما يعد إشارة رئيسية لخلق القيمة على المدى الطويل.

بالنسبة للأشهر التسعة الأولى من عام 2025 (التسعة أشهر 2025)، سجلت شركة Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA (BBVA) صافي ربح منسوب تراكمي قياسي قدره 7.978 مليون يورو، يمثل أ 4.7% زيادة سنوية (أو أكثر إثارة للإعجاب 19.8% النمو بأسعار الصرف الثابتة). وهذا رقم هائل، لكن الهوامش تحكي القصة الحقيقية لمدى نجاح الإدارة في تحويل الإيرادات إلى أرباح.

فيما يلي الحسابات السريعة على الهوامش الرئيسية، باستخدام أحدث بيانات الاثني عشر شهرًا (TTM) المتوفرة اعتبارًا من نوفمبر 2025:

• هامش صافي الربح: يقف هامش صافي ربح TTM الخاص بالبنك عند مستوى قوي 31.7%. وهذا يعني أنه مقابل كل يورو من إجمالي الإيرادات، يتم الاحتفاظ بما يقرب من 32 سنتًا كصافي ربح.
• هامش الربح التشغيلي: هذا الهامش، الذي يوضح الربحية قبل الفوائد والضرائب (أو، في الأعمال المصرفية، قبل المخصصات والضرائب)، يبلغ حاليًا 44.58% (TTM اعتبارًا من نوفمبر 2025). وهذا يشكل حاجزًا قويًا بشكل واضح ضد خسائر الائتمان غير المتوقعة.

في مجال الخدمات المصرفية، غالبًا ما ننظر إلى العائد على حقوق الملكية الملموسة (ROTE) باعتباره أنقى مقياس للربحية. للأشهر التسعة الأولى من عام 2025، كان ROTE لـ Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA (BBVA) 19.7%. يعد هذا أداءً متفوقًا بشكل هائل، خاصة عندما تفكر في أن متوسط ROTE لأقرانهم الأوروبيين كان على وشك الحدوث 14.3% لنفس الفترة.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

ومن الواضح أن الاتجاه في الربحية تصاعدي. لقد ارتفع هامش التشغيل بشكل ملحوظ من 39.26% في نهاية عام 2024 إلى 44.58% (TTM نوفمبر 2025). ولا يتعلق الأمر فقط بارتفاع أسعار الفائدة؛ يتعلق الأمر بالكفاءة التشغيلية، أو ما نسميه نسبة التكلفة إلى الدخل (C/I). ويعني انخفاض نسبة C/I أن البنك ينفق أقل لتوليد دخل باليورو.

كانت شركة Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) صارمة فيما يتعلق بالتكاليف، وهذا واضح. انخفضت نسبة الكفاءة إلى ممتازة 38.2% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. هذا التحسن بمقدار 178 نقطة أساس على أساس سنوي مدفوع بنمو إجمالي الدخل بشكل أسرع (+16.2% بالقيمة الثابتة) من مصاريف التشغيل (+11.0% بقيم ثابتة). إنهم يديرون التكاليف بشكل جيد بينما يواصلون الاستثمار في النمو، وهو توازن يصعب تحقيقه.

نسب الربحية: BBVA مقابل الصناعة

ولكي نكون منصفين، فقد تمتع القطاع المصرفي الأوروبي بأكمله بزيادة في الربحية بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، ولكن من الواضح أن Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) في الطبقة العليا. انظر إلى التناقض الصارخ في هذه المقاييس الرئيسية:

العائد على حقوق المساهمين (RoE) قدره 18.8% هو ما يقرب من ضعف 10.5% المتوسط الذي أبلغت عنه الهيئة المصرفية الأوروبية (EBA) لبنوك الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية في الربع الأول من عام 2025. هذا المستوى من الربحية هو ما يفصل بين الاستثمار الجيد والاستثمار الرائع. الدافع الأساسي هو الأداء القوي في المكسيك، الذي حقق باستمرار عوائد عالية، بالإضافة إلى النمو القوي في إسبانيا.

الخطوة التالية بالنسبة لك هي فهم التوزيع الجغرافي لهذا الربح واستراتيجية اكتساب العملاء الأساسية. يمكنك البدء بالقراءة: استكشاف Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تريد معرفة ما إذا كانت Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) تعتمد بشكل كبير على الديون لتغذية نموها. الإجابة المختصرة هي لا، فالبنك يدير نفوذه بشكل متحفظ، خاصة عند مقارنته بأقرانه. أحدث نسبة للديون إلى حقوق الملكية (D / E) هي 1.25 مريحة اعتبارًا من أكتوبر 2025، وهو هامش كبير أقل من معيار الصناعة للبنوك المتنوعة.

بالنسبة للبنك، تكون صورة الديون دائمًا أكثر تعقيدًا منها بالنسبة لشركة غير مالية، نظرًا لأن ودائع العملاء هي من الناحية الفنية التزام أو دين قصير الأجل. وبغض النظر عن تلك الودائع، فإن جوهر التمويل طويل الأجل لـ BBVA واضح. بلغت التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي للبنك ما يقرب من 89,995 مليون دولار أمريكي اعتبارًا من يونيو 2025، مدعومة بإجمالي حقوق المساهمين البالغة 65,544 مليون دولار أمريكي. إليك الحساب السريع: أن D / E البالغ 1.25 في الربع الثالث من عام 2025 أقل بكثير من متوسط ​​2025 البالغ 1.95 للصناعة الفرعية للبنوك المتنوعة. إنها علامة على وجود احتياطي قوي للأسهم.

ركزت استراتيجية التمويل للبنك في عام 2025 على تعزيز هيكل رأس المال التنظيمي، المعروف باسم الحد الأدنى لمتطلبات الأموال الخاصة والالتزامات المؤهلة (MREL). هذا هو المكان الذي يصبح فيه رصيد الدين وحقوق الملكية استراتيجيا. وهم يقومون بنشاط بإصدار أدوات الدين المصممة لاستيعاب الخسائر قبل الحاجة إلى أموال دافعي الضرائب.

• أصدرت سندات محتملة قابلة للتحويل (CoCo أو AT1) بقيمة مليار دولار في الربع الأول من عام 2025.
• استغلال السوق مقابل مليار يورو من الديون الثانوية من المستوى الثاني في إسبانيا.
• أصدرت شركة Garanti BBVA، الامتياز التركي، سندات ثانوية من المستوى الثاني بقيمة 500 مليون دولار.

هذا النشاط ذكي. فهو يقوم بتنويع مصادر التمويل ويضمن أن BBVA يفي بمتطلباته التنظيمية دون إضعاف المساهمين العاديين كثيرًا. بالإضافة إلى ذلك، يستجيب السوق بشكل إيجابي. في الربع الثالث من عام 2025، قامت وكالات التصنيف الثلاث الكبرى - S&P وMoody's وFitch بترقية تصنيفات BBVA، مع رفع S&P التصنيف من A إلى A+ وMoody's إلى A2. وهذا تصويت كبير بالثقة في قوتهم المالية وإدارة المخاطر.

إن الميزان يميل بالتأكيد نحو المرونة. بلغت نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1)، وهي المعيار الذهبي لقوة رأس مال البنك، نسبة قوية بلغت 13.42% اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، وهي أعلى بشكل مريح من الحد الأدنى التنظيمي. إنهم يستخدمون الديون لتحقيق أهداف MREL وتمويل النمو، لكنهم يحتفظون بسندات أسهم ضخمة لاستيعاب الخسائر غير المتوقعة. هذه هي الميزانية العمومية للقلعة.

للحصول على نظرة أعمق حول من يشتري هذه السندات والأسهم فعليًا، يجب عليك التحقق من ذلك استكشاف Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لقطة لمقاييس الرافعة المالية الأساسية للرجوع إليها بسرعة:

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA (BBVA) وتحتاج إلى معرفة ما إذا كان البنك يمكنه تغطية التزاماته على المدى القريب، وبصراحة، بالنسبة للبنك الرئيسي، فإن نسب السيولة التقليدية أقل إفادة من النسب التنظيمية. الإجابة المختصرة هي أن Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) يقع في منطقة موقف سيولة قوي جدا، كما يتضح من مقاييسها التنظيمية، ولكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة التدفق النقدي من العمليات.

بالنسبة لشركة غير مالية، فإننا نهتم بالنسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) والنسبة السريعة (نسبة الاختبار الحمضي)، ولكن بالنسبة للبنك، فإن ودائع العملاء هي التزام متداول، لذلك غالبًا ما تبدو هذه النسب منخفضة أو حتى صفر اعتمادًا على منهجية الحساب. ومع ذلك، لإجراء مقارنة تقليدية، اعتبارًا من نوفمبر 2025، بلغت نسبة السيولة السريعة والنسبة الحالية للبنك حوالي 1.01. هذه عبارة بسيطة: لدى البنك ما يكفي من الأصول السريعة لتغطية ديونه المباشرة.

السيولة التنظيمية وقوة رأس المال

إن المقياس الحقيقي لصحة البنك على المدى القصير هو امتثاله للمعايير الدولية مثل نسبة تغطية السيولة (LCR) ونسبة صافي التمويل المستقر (NSFR). يتمتع Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA (BBVA) برأس مال جيد وسيولة جيدة، ويحافظ على حاجز كبير فوق الحد الأدنى. إليك الحسابات السريعة حول وضعها التنظيمي اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025:

• تم تقييم نسبة تغطية السيولة (LCR) للمجموعة، والتي تقيس الأصول السائلة عالية الجودة مقابل صافي التدفقات النقدية الخارجة على مدار 30 يومًا. 165%.
• تم تحديد نسبة صافي التمويل المستقر (NSFR) للمجموعة، والتي تضمن التمويل المستقر للأصول على مدى عام واحد. 127%.

كلا الرقمين أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي بنسبة 100٪، مما يعني أن البنك لديه احتياطي سيولة كبير وعالي الجودة. وهذه نقطة قوة حاسمة، خاصة عندما تفكر في التقلبات في بعض أسواقها الرئيسية مثل تركيا والأرجنتين. إذا كنت تريد التعمق أكثر في هيكل الملكية وراء هذا الاستقرار، فيمكنك التحقق من ذلك استكشاف Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

اتجاهات رأس المال العامل والتدفق النقدي (TTM Q3 2025)

إن اتجاهات رأس المال العامل للبنك لا تتعلق بالمخزون بقدر ما تتعلق بالديناميكية بين القروض (الأصول) والودائع (التمويل). اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أبلغ Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) عن إجمالي أصول قدرها 813.063 مليار يورو، وهو ما يصل 5.7% سنة بعد سنة. وقد نمت ودائع العملاء، وهي مصدر رئيسي للتمويل، إلى 471.364 مليار يورو، أ 7.7% زيادة عن العام السابق.

يُظهر بيان التدفق النقدي للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، تدفقًا نقديًا تشغيليًا إيجابيًا، وإن كان أقل، وهو ما تريد رؤيته. ثم يتم استخدام هذه الأموال للاستثمارات وإعادة رأس المال إلى المساهمين.

وما يخفيه هذا التقدير هو الضغوط الناجمة عن تغير السياسات النقدية. إن التعرض الكبير لأسعار الفائدة، والذي استفاد منه البنك في السنوات الأخيرة، يخلق الآن رياحًا معاكسة في عام 2025 حيث من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة في الأسواق الرئيسية مثل المكسيك، مما قد يؤدي إلى ضغط صافي دخل الفائدة (NII). يعد هذا خطرًا يجب مراقبته على المدى القريب، لكن رأس المال القوي (نسبة CET1 البالغ 13.42%) والسيولة التنظيمية القوية توفر أساسًا متينًا لإدارة ضغوط الهامش هذه.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA (BBVA) بعد فترة صعود هائلة، والسؤال الأساسي هو ما إذا كان التقييم قد تجاوز الأساسيات. الإجابة المختصرة هي أنه على الرغم من أن السهم لم يعد يمثل قيمة عميقة، إلا أن نسبه المقدرة لعام 2025 لا تزال تشير إلى أنه مقيم بأقل من قيمته مقارنة بأدائه التاريخي وأقرانه من البنوك الأوروبية الرئيسية، مما يضمن إجماع شراء معتدل من المحللين.

شهد السهم 12 شهرًا استثنائيًا، حيث ارتفع سعر السهم بأكثر من +122.12٪ حتى نوفمبر 2025، منتقلًا من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 9.23 دولارًا للتداول بالقرب من 21.19 دولارًا. هذا النوع من الأداء يثير الدهشة بالتأكيد، ولكن عندما تنظر إلى المضاعفات مقابل أرباحها المتوقعة لعام 2025، فإن الصورة لا تزال مقنعة. إليك الرياضيات السريعة لمقاييس التقييم الرئيسية:

تعتبر نسبة السعر إلى الربحية البالغة 10.6x هي الأكثر دلالة. ويشير إلى أنه مقابل كل دولار من الأرباح المتوقعة لعام 2025، فإنك تدفع 10.60 دولارًا، وهو مبلغ رخيص بالنسبة لبنك يتمتع بنمو BBVA profile, لا سيما بالنظر إلى أن متوسط العائد على حقوق الملكية الملموسة (ROTE) من المتوقع أن يصل إلى حوالي 22٪ للفترة 2025-2028. وما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر الجغرافية، حيث أن جزءًا كبيرًا من أرباحها يأتي من المكسيك وتركيا، مما يؤدي إلى تقلبات العملة والمخاطر السياسية.

يعتبر السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) البالغ 1.78x مرتفعًا بالنسبة لبنك أوروبي، ولكن يتم الحصول على هذا القسط. ويخبرك أن السوق على استعداد لدفع ما يقرب من ضعف القيمة الدفترية لأن البنك يحقق عائدًا مرتفعًا على تلك الأسهم. يكافئ السوق كفاءتهم الرأسمالية، لذا لا تدع ارتفاع سعر السهم إلى القيمة الدفترية يخيفك على الفور.

لإلقاء نظرة تفصيلية على أداء الأعمال الأساسي الذي يقود هذه الأرقام، راجع التحليل الكامل هنا: انهيار Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

قوة الأرباح ومعنويات المحللين

الأرباح profile قوي، وهو عامل جذب كبير للعديد من المستثمرين. يبلغ عائد توزيعات الأرباح الآجلة 4.56٪، ونسبة الدفع المقدرة لعام 2025 مستدامة بنسبة 48.3٪ من الأرباح. تمنحهم نسبة العوائد التي تقل عن 50% مجالًا كبيرًا لإعادة الاستثمار في الأعمال التجارية أو التغلب على الانكماش الاقتصادي دون خفض الأرباح. إنها علامة على الانضباط المالي.

من الواضح أن معنويات المحللين إيجابية، وتميل نحو إجماع "الشراء المعتدل". من بين 19 محللًا يغطون السهم، يوصي 12 بالشراء (بما في ذلك الشراء القوي)، ويقترح 5 الاحتفاظ به، ويوصي 2 فقط بالبيع. تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا عند 24.57 دولارًا، وهو ما يمثل ارتفاعًا محتملاً بنسبة 15.96٪ عن سعر الإغلاق الأخير البالغ 21.19 دولارًا.

• شراء: 12 محللًا
• عقد: 5 محللين
• بيع: 2 محللين

الإجماع هو أنه لا يزال هناك مجال للتشغيل. ومع ذلك، تذكر أن متوسط ​​السعر المستهدف هو مجرد نقطة بداية، وليس ضمانًا.

الخطوة التالية: مدير المحفظة: قم بوضع نموذج لسيناريو هبوطي بنسبة 10٪ استنادًا إلى انكماش السعر إلى الربحية إلى 9.5x لاختبار التحمل للتقييم الحالي.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) وترى بنكًا قويًا - صافي ربح تراكمي منسوب إلى ما يقرب من 8 مليار يورو خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، يعد أمرًا مثيرًا للإعجاب بالتأكيد. ولكن كمحلل متمرس، فإنني أركز على الشقوق الموجودة في الأساس، وخاصة بالنسبة للبنك الذي يتمتع بمثل هذا التعرض الكبير للأسواق الدولية المتنوعة والمتقلبة في كثير من الأحيان. إن الخطر الأساسي الذي يواجه بنك BBVA لا يتمثل في فشل واحد، بل في الضغط المتزامن الناتج عن تحولات أسعار الفائدة والرياح المعاكسة الجيوسياسية.

الضغط المالي على المدى القريب: ضغط التأمين الوطني

إن أكبر المخاطر المالية في الوقت الحالي هو ضغط صافي دخل الفوائد (NII)، الذي يعد شريان الحياة للبنك. استفاد بنك BBVA بشكل كبير من أسعار الفائدة المرتفعة في الفترة 2023-2024، لكن هذا المشهد يتغير بسرعة. نحن نشهد قيام البنوك المركزية بتخفيف السياسة النقدية، مما يضغط بشكل مباشر على هوامش الإقراض.

وفي المكسيك، التي تمثل جزءًا كبيرًا من إيرادات BBVA، من المتوقع أن ينخفض سعر الفائدة الرئيسي لبنك المكسيك بمقدار بعض الشيء. 200 نقطة أساس خلال عام 2025، ليستقر عند حوالي 8.25% بحلول نهاية العام. إليك الحساب السريع: انخفاض الأسعار يعني انخفاض فروق أسعار العملاء، وهذا يمثل ضربة مباشرة لصافي أرباحك. وهذا أمر معاكس واضح وحاضر، وليس احتمالا بعيدا.

• توقع ضغط الهامش من تخفيضات أسعار الفائدة في الأسواق الرئيسية.
• يمكن أن تكون تخفيضات أسعار الفائدة في المكسيك 200 نقطة أساس في عام 2025.
• انخفاض التأمين الوطني يضغط على تقييم السهم.

التقلبات الجيوسياسية وجودة الائتمان

تكمن قوة BBVA في بصمتها العالمية، ولكن هذا أيضًا هو أكبر نقاط ضعفها. لدى البنك عمليات كبيرة في الولايات القضائية عالية المخاطر مثل تركيا والأرجنتين، والتي تسبب تقلبات العملة ومخاطر التقلبات الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك، أثر عدم اليقين الناجم عن التعريفات الجمركية على الواردات الأمريكية بشكل مباشر على ثقة الإدارة، مما دفع الرئيس التنفيذي إلى رفض الترقية إلى توجيهات عام 2025 على الرغم من الأداء القوي في الربع الأول من عام 2025، حيث نمت الأرباح بنسبة 46٪ على أساس سنوي إلى ما يقرب من 2.7 مليار يورو.

وعلى الجانب الائتماني، فإن مخصصات خسائر الائتمان آخذة في الارتفاع، وخاصة في المكسيك وتركيا وكولومبيا. ومع ذلك، لا تزال مقاييس جودة أصول البنك صامدة بشكل أفضل من المتوقع. اعتبارًا من سبتمبر 2025، تحسنت نسبة القروض المتعثرة الموحدة إلى 2.8%، وبلغت التكلفة التراكمية للمخاطر 135 نقطة أساس للأشهر التسعة الأولى، وهو ما يدل على إطار إدارة المخاطر الخاص بهم.

العقبات الاستراتيجية والتنظيمية

واجهت الخطوة الإستراتيجية للاستحواذ على Banco Sabadell احتكاكًا تنظيميًا كبيرًا من قبل الحكومة الإسبانية. وهذا ليس مجرد صداع سياسي؛ إنها مالية. تم تخفيض أوجه التآزر المتوقعة، والتي كانت جزءًا أساسيًا من أطروحة الاستثمار، من تقدير أولي يبلغ حوالي 850 مليون يورو (حوالي 1.01 مليار دولار) إلى 300 مليون يورو (حوالي 353 مليون دولار) أكثر تواضعًا اعتبارًا من يوليو 2025. وهذا يمثل انخفاضًا يزيد عن 64٪ في وفورات التكاليف المتوقعة. لا يؤثر هذا التقييد على التوقعات المباشرة فحسب، بل يثير أيضًا تساؤلات حول استراتيجية الاستحواذ المستقبلية.

يمكنك معرفة المزيد عن الركائز الإستراتيجية للبنك هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لـ Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA).

التخفيف والرؤى القابلة للتنفيذ

والخبر السار هو أن BBVA لا يقف ساكنا. إن مركز رأس مالهم قوي للغاية، مع نسبة أسهم عادية من المستوى 1 (CET1) تبلغ 13.42% اعتبارًا من سبتمبر 2025، أعلى بكثير من النطاق المستهدف البالغ 11.5٪ -12.0٪. يسمح لهم رأس المال الزائد هذا بتسريع مكافأة المساهمين، بما في ذلك إعادة شراء الأسهم المعلقة بحوالي مليار يورو والتي بدأت في الربع الأخير من عام 2025. كما أنهم يسعون بقوة إلى التوسع الرقمي، حيث اكتسبوا 8.7 مليون عملاء جدد في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، حيث يأتي 66% منهم عبر القنوات الرقمية. ويشكل هذا التركيز على الكفاءة والنطاق الرقمي وسيلة دفاع طويلة الأجل ضد تشبع السوق والمنافسة من جانب البنوك الجديدة.

الخطوة التالية: مراقبة أداء التأمين الوطني في تقرير أرباح الربع الأخير من عام 2025 لمعرفة التأثير الحقيقي لتخفيضات أسعار الفائدة في المكسيك وإسبانيا.

فرص النمو

أنت تريد أن تعرف من أين ستأتي الموجة التالية من العائدات، وبالنسبة لشركة Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA)، فإن الإجابة واضحة: النطاق الرقمي والأسواق الناشئة ذات النمو المرتفع. إن استراتيجية البنك لا تتعلق بتعديلات طفيفة؛ إنه التزام كامل بالتحول الرقمي والتركيز الجغرافي، مما أدى إلى تحقيق صافي ربح تراكمي منسوب إلى ما يقرب من 8 مليار يورو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. هذا أ 4.7% القفز سنة بعد سنة، مما يدل على زخم حقيقي. إنهم لا يتحدثون عن النمو فحسب؛ إنهم ينفذونها.

يأتي جوهر خلق القيمة من مجموعة من الدوافع المتعمدة عالية التأثير الموضحة في خطتهم الإستراتيجية 2025-2029. يعد هذا دليلًا لتحقيق الربحية المستدامة، وليس مجرد السعي وراء الحجم. ويتمثل التحول الأكثر أهمية في الاستفادة من ميزتها الرقمية لاكتساب العملاء بسرعة وتوسيع نطاق أعمالهم ذات هامش الربح المرتفع.

• الذكاء الاصطناعي والمقياس الرقمي: تعمل BBVA على تعظيم إمكانات الذكاء الاصطناعي (AI) والابتكار. لقد اكتسبوا بالفعل 66% عملائهم الجدد عبر القنوات الرقمية، مضيفا رقما قياسيا 8.7 مليون عملاء جدد في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. وهم يقومون بتكرار نموذج البنك الرقمي الناجح الخاص بهم من إيطاليا في ألمانيا في عام 2025.
• الاستدامة كخط عمل: إنهم يجعلون الاستدامة محركًا أساسيًا للإيرادات، وليس مجرد مربع اختيار للامتثال. فقد وجهوا 97 مليار يورو في الأعمال المستدامة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، مستفيدين من ميزة التحرك المبكر في تمويل تحول الطاقة.
• الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار (CIB): وتهدف الخطة إلى توسيع نطاق البنك التجاري الدولي، بهدف مضاعفة الأعمال خلال أربع سنوات من خلال الاستفادة من بصمته العالمية في 25 دولة. يعد هذا قطاعًا عالي القيمة وخفيف رأس المال ومن المتوقع أن يشهد نموًا في النشاط يصل إلى 20٪ حتى عام 2028.

إن الميزة التنافسية للبنك مبنية على هذا الأساس المزدوج: الريادة الرقمية في جميع المجالات والحضور القوي والمتنوع جغرافيًا. وقد حصلوا على لقب أفضل بنك للشركات في العالم لعام 2025 من قبل جلوبال فاينانس للعام الثالث على التوالي، مما عزز بالتأكيد خبراتهم في مجال النمو الرئيسي. بالإضافة إلى ذلك، بلغت نسبة رأس المال من المستوى الأول (CET1) للأسهم العادية مستوى قويًا 13.42% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، مما يمنحهم القوة المالية لتنفيذ هذه الخطط.

وإليك الرياضيات السريعة حول ما تعنيه هذه الإستراتيجية لتوقعاتك. في حين أن توقعات ربحية السهم (EPS) للعام بأكمله لعام 2025 موجودة $1.84، محركات الإيرادات الأساسية قوية. وصلت الإيرادات الفصلية للربع الثالث من عام 2025 10.62 مليار دولارمتجاوزا تقديرات المحللين. وقد بدأ التركيز على المناطق ذات النمو المرتفع مثل المكسيك وتركيا يؤتي ثماره، حيث بلغ صافي أرباح المكسيك 3.8 مليار يورو في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025. ويشكل هذا المزيج الجغرافي وسيلة تحوط طبيعية ضد تباطؤ النمو في الأسواق الأوروبية الأساسية.

يوجه البنك نحو متوسط عائد على حقوق الملكية الملموسة (ROTE) يبلغ حوالي 22% للفترة 2025-2028. وهذا يمثل عائقًا كبيرًا بالنسبة لبنك أوروبي كبير. ويأتي النمو من العمليات الأساسية، مع نمو الإيرادات الأساسية (صافي دخل الفوائد والرسوم). 13.5% باليورو الثابت في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، ليصل إلى 25.32 مليار يورو. هذا هو المكان الذي يلتقي فيه المطاط بالطريق.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال عمليات الاندماج والاستحواذ في أوروبا، حيث تظل BBVA لاعبًا رئيسيًا، مما قد يغير بشكل كبير قاعدة الإيرادات بين عشية وضحاها. للتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه الإستراتيجية، عليك أن تنظر إلى استكشاف Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. (BBVA) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

لتلخيص الصورة المالية على المدى القريب، انظر إلى مؤشرات الأداء الرئيسية التالية:

إن الطريق إلى الأمام واضح: BBVA تضاعف جهودها في مجالات الوصول الرقمي والأسواق ذات النمو المرتفع مع الحفاظ على ميزانية عمومية قوية لرأس المال.