تحليل الصحة المالية لبنك نوفا سكوتيا (BNS): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى بنك نوفا سكوتيا (BNS) الآن وتتساءل عما إذا كانت التقلبات الأخيرة هي إشارة شراء أم تحذير، خاصة مع إجماع "الانتظار" من محللي وول ستريت. بصراحة، إن الصحة المالية للبنك في عام 2025 هي قصة محركين: المركز الكندي ثابت، لكن المحور المصرفي الدولي يخلق الضجيج. لقد رأينا صافي الدخل المعدل يصل إلى 2,518 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2025، مما دفع العائد المعدل على حقوق المساهمين (ROE) إلى 12.4٪، وهو أداء قوي بالتأكيد. ولكن لكي نكون منصفين، فإن زخم الربع الثالث يتبع الربع الأول المعقد حيث بلغ صافي الدخل المعدل 2362 مليون دولار على الرغم من خسارة انخفاض القيمة الهائلة من بيع بعض العمليات في أمريكا اللاتينية. يتمتع البنك برأس مال جيد مع نسبة أسهم عادية من الطبقة الأولى (CET1) تبلغ 13.3%، لكن السوق لا يزال يزن النمو على المدى الطويل مقابل الرياح المعاكسة على المدى القريب في بعض الأسواق الدولية. لذا، فإن السؤال لا يتعلق فقط بتوقعات الأرباح المتفق عليها البالغة 8.76 مليار دولار للعام بأكمله؛ يتعلق الأمر بمصدر هذا النمو وتكلفة الوصول إلى هناك.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان نمو إيرادات بنك نوفا سكوتيا (BNS) مستدامًا، خاصة مع بيئة أسعار الفائدة المتغيرة. والوجهة المباشرة هي أن BNS يُظهر زخمًا متزايدًا للإيرادات، مع الربع الأخير القوي مدفوعًا بقطاعاته المصرفية الأساسية وإدارة الثروات، ولكن هذا يحدث جنبًا إلى جنب مع إعادة هيكلة استراتيجية، ولكنها مكلفة، لبصمته المصرفية الدولية.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 31 يوليو 2025، أبلغ بنك نوفا سكوتيا عن إجمالي إيرادات تبلغ حوالي 31.70 مليار دولار كندي، مما يمثل نموًا سنويًا قدره 7.43%. هذه بالتأكيد وتيرة قوية. في الآونة الأخيرة، أظهر تقرير الربع الثالث من عام 2025 إيرادات ربع سنوية قدرها 8.45 مليار دولار كندي، والتي كانت قوية 15.50% زيادة عن نفس الفترة من العام الماضي. ويعزى هذا النمو في المقام الأول إلى ارتفاع صافي دخل الفوائد (NII) - الأموال المكتسبة من القروض مطروحًا منها تكلفة الودائع - والأداء القوي في الدخل من غير الفوائد.

تنقسم تدفقات إيرادات البنك إلى فئتين رئيسيتين: صافي دخل الفوائد والدخل من غير الفوائد. لقد أصبح الدخل من غير الفائدة ذا أهمية متزايدة، خاصة أنه يوفر التنويع بعيدًا عن هوامش الإقراض البحتة. وفي الربع الثاني من عام 2025، ارتفع الدخل من غير الفوائد 10% على أساس سنوي، والذي جاء في الغالب من ارتفاع إيرادات إدارة الثروات، ودخل التداول، وإيرادات الرسوم/العمولات. ويساعد هذا التحول على تخفيف تأثير دورات أسعار الفائدة المتقلبة على أعمال الإقراض الأساسية.

• صافي دخل الفوائد: الإيرادات من أنشطة الإقراض الأساسية.
• الدخل من غير الفوائد: الرسوم والعمولات والتداول وإدارة الثروات.

عندما تنظر إلى قطاعات الأعمال، فإن مساهمة الإيرادات تسلط الضوء على نموذج البنك المتنوع، على الرغم من أن الخدمات المصرفية الكندية تظل أكبر قطعة منفردة. فيما يلي عملية حسابية سريعة حول كيفية تقسيم فطيرة الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025، بناءً على المساهمة التقريبية لإيرادات القطاع:

قطاع الخدمات المصرفية الدولية هو المكان الذي ترى فيه التغيير الأكثر أهمية على المدى القريب. يركز البنك بشكل استراتيجي على أسواقه الأساسية في أمريكا الشمالية وتحالف المحيط الهادئ (المكسيك وبيرو وتشيلي) بينما يقوم بتصفية العمليات غير الأساسية. على سبيل المثال، أدى البيع المعلن للعمليات المصرفية في كولومبيا وكوستاريكا وبنما إلى خسارة كبيرة لمرة واحدة في انخفاض قيمة 1.355 مليار دولار كندي في الربع الأول من عام 2025. تعد هذه الخطوة إجراءً واضحًا لتبسيط الأعمال وتركيز الموارد على المناطق ذات النمو الأعلى والعائدات الأعلى، حتى لو أدى ذلك إلى انخفاض مؤقت في الأرباح. الخدمات المصرفية الدولية لا تزال تشهد أ 7% الزيادة في الأرباح المعدلة على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مما يوضح القوة الأساسية للعمليات المتبقية.

تتميز إدارة الثروات العالمية بأداء هادئ، مع نمو الأرباح المعدلة 13% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، مدفوعًا بارتفاع رسوم صناديق الاستثمار المشتركة وإيرادات الوساطة. تعتبر هذه الإيرادات القائمة على الرسوم أقل حساسية للدورات الائتمانية، مما يشكل حاجزًا كبيرًا للصحة المالية العامة للبنك. للتعمق أكثر في نقاط القوة والضعف الأساسية للبنك، يجب عليك مراجعة تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لبنك نوفا سكوتيا (BNS): رؤى أساسية للمستثمرين.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن قراءة واضحة لربحية بنك نوفا سكوتيا (BNS)، وتحكي أرقام السنة المالية 2025 قصة سيطرة تشغيلية قوية تكافح الرياح المعاكسة الائتمانية الكبيرة. والنتيجة المباشرة هي أن BNS تحقق إيرادات قوية وتدير التكاليف بشكل جيد، لكن ارتفاع مخصصات خسائر القروض يضغط على النتيجة النهائية، مما يجعل صافي ربحيتها متخلفًا عن نظيراتها الرئيسية.

بالنسبة للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 31 يوليو 2025، أعلن بنك نوفا سكوتيا عن إجمالي ربح قدره 26.126 مليار دولار أمريكي. يوضح هذا الرقم، الذي يمثل في الأساس إجمالي إيرادات البنك (صافي دخل الفوائد بالإضافة إلى الدخل من غير الفوائد)، أن الأعمال الأساسية قوية. وبلغ الدخل التشغيلي لنفس الفترة 7.069 مليار دولار. لكنك ترى الضغط عندما تصل إلى الرقم الصافي: بلغ صافي دخل TTM 4.810 مليار دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 6.13٪ على أساس سنوي. هذه هي الإشارة الرئيسية.

تحليل الهامش ومقارنة الأقران

نظرة على الهوامش توضح مصدر الضغط. ويبلغ هامش الربح التشغيلي (الدخل التشغيلي مقسومًا على إجمالي الربح) لـ TTM حوالي 27.06%. هذا مقياس للكفاءة التشغيلية قبل الضرائب والبنود غير التشغيلية مثل خسائر الائتمان. ومع ذلك، فقد بلغ هامش الربح الصافي 9.74% خلال الربع الأخير. تسلط هذه الفجوة الضوء على تكلفة المخاطر في البيئة الحالية، وعلى وجه التحديد، مخصصات خسائر الائتمان (PCL). لا يمكنك تجاهل PCL. على سبيل المثال، شهد القطاع الكندي انخفاضًا في صافي دخله بنسبة 31٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، مدفوعًا بزيادة بنسبة 88٪ في نفقات المخصصات.

فيما يلي نظرة سريعة على كيفية تنافس BNS مع نظرائه المصرفيين الكنديين الرئيسيين فيما يتعلق بنسب الربحية الرئيسية في عام 2025:

إن العائد المعدل على حقوق الملكية (ROE) لبنك نوفا سكوتيا بنسبة 12.4٪ في الربع الثالث من عام 2025 يفوق في الواقع متوسط الصناعة المقدر بحوالي 11٪. يشير هذا إلى أنه على الرغم من ضغط صافي هامشه بواسطة PCL، إلا أن البنك يحقق عائدًا أفضل على رأس مال المساهمين مقارنة بالمتوسط. هذه علامة إيجابية بالتأكيد لنشر رأس المال.

الكفاءة التشغيلية والاتجاهات

وعلى الرغم من انخفاض صافي الدخل، فإن قصة إدارة التكاليف في البنك قوية. حقق بنك نوفا سكوتيا رافعة تشغيلية إيجابية لمدة خمسة أرباع متتالية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. وتعني الرافعة التشغيلية الإيجابية أن معدل نمو الإيرادات يتجاوز معدل نمو النفقات، وهو تعريف التحكم الجيد في التكاليف. تعد هذه الكفاءة أمرًا بالغ الأهمية لأنها تبني أساسًا أقوى عندما تتحول دورة الائتمان وتبدأ PCL في العودة إلى طبيعتها.

وتظهر الكفاءة التشغيلية في قطاعات محددة:

• ارتفعت الأرباح المعدلة لإدارة الثروات العالمية بنسبة 17٪ على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025.
• شهدت الخدمات المصرفية والأسواق العالمية زيادة في أرباحها بنسبة 29٪ في الربع الثالث من عام 2025.
• تواصل الخدمات المصرفية الدولية إظهار نفوذ تشغيلي إيجابي من مبادرات الإنتاجية.

وتظل المخاطر على المدى القريب هي البيئة الائتمانية، لكن الأعمال الأساسية تثبت قدرتها على التحكم في التكاليف وتنمية الإيرادات من غير الفوائد. لإلقاء نظرة أعمق على الاتجاه الاستراتيجي الذي يقود هذه القطاعات، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لبنك نوفا سكوتيا (BNS).

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى الميزانية العمومية لبنك نوفا سكوتيا (BNS) لفهم كيفية تمويل عملياته، وبصراحة، يمكن أن يكون الحجم الهائل لديون البنوك الكبرى مذهلاً. والنتيجة المباشرة هي أنه في حين أن بنك نوفا سكوتيا (BNS) يعمل بنسبة رافعة مالية عالية مشتركة في الصناعة، فإن هيكل تمويله متوازن من خلال قاعدة أسهم كبيرة ومدعوم بتصنيفات ائتمانية قوية من الدرجة الاستثمارية، مما يبقي تكلفة هذا الدين تحت السيطرة.

بالنسبة للربع المنتهي في يوليو 2025، أبلغ بنك نوفا سكوتيا (BNS) عن إجمالي ديون تبلغ حوالي 220.46 مليار دولار (ما يعادلها بالدولار الأمريكي). يجمع هذا الرقم بين الديون قصيرة الأجل الكبيرة والتزامات الإيجار الرأسمالي التي تبلغ حوالي 79.93 مليار دولار مع ديون طويلة الأجل والتزامات إيجار رأس المال تقريبًا 140.52 مليار دولار. البنوك فريدة من نوعها. يعتمد نموذج أعمالهم على قبول الودائع وإصدار الديون لتمويل الإقراض، لذا فإن رؤية أرقام ديون كبيرة أمر طبيعي.

إليك الحسابات السريعة حول الرافعة المالية: بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) لدى بنك نوفا سكوتيا (BNS) حوالي 3.60 اعتبارًا من يوليو 2025. تقيس هذه النسبة مقدار الدين الذي تستخدمه الشركة لتمويل أصولها مقارنة بقيمة حقوق المساهمين، والتي كانت حوالي 61.21 مليار دولار. بالنسبة لشركة غير مالية، فإن نسبة 3.60 ستكون علامة حمراء كبيرة، ولكن بالنسبة لبنك متنوع، فإن الأمر مختلف.

لكي نكون منصفين، هذا 3.60 نسبة D/E أعلى من بعض أقرانهم، ولكنها تعكس طبيعة أعمالهم. للمقارنة، فإن متوسط نسبة D/E في الصناعة للبنوك الإقليمية الأمريكية موجود 0.50، لكن لاعبًا رئيسيًا مثل Bank of America أبلغ عن نسبة D/E قدرها 1.20 اعتبارًا من سبتمبر 2025. يسلط الاختلاف الضوء على المعالجات المحاسبية ونماذج الأعمال المتنوعة، لكنه بالتأكيد رقم يجب مراقبته. ويقوم البنك بموازنة هذا الدين مع تمويل الأسهم من خلال الأرباح المحتجزة وإصدار الأسهم الجديدة للحفاظ على رأس مال سليم، والذي يراقبه المنظمون عن كثب من خلال نسب كفاية رأس المال.

• الديون قصيرة الأجل (الربع الثالث 2025): 79.93 مليار دولار
• الديون طويلة الأجل (الربع الثالث 2025): 140.52 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية (الربع الثالث 2025): 3.60

وتنعكس ثقة السوق في قدرة البنك على إدارة هذه الرافعة المالية في تصنيفاته الائتمانية. اعتبارًا من أبريل 2025، أكدت Morningstar DBRS تصنيف المصدر طويل الأجل للبنك عند "AA" مع اتجاه مستقر، وأكدت وكالة Moody's تصنيفها "Aa2"، مع نظرة مستقبلية مستقرة أيضًا. هذه تصنيفات قوية من الدرجة الاستثمارية تسمح لبنك نوفا سكوتيا (BNS) بالوصول إلى أسواق الديون بسعر رخيص. وهذا هو السبب وراء تفضيل تمويل الديون في كثير من الأحيان: فهو أرخص من الأسهم والفائدة معفاة من الضرائب.

يستخدم البنك بنشاط أسواق الديون أيضًا. في نوفمبر 2025 فقط، كان بنك نوفا سكوتيا (BNS) يصدر سندات رفيعة المستوى غير مضمونة مرتبطة بالسوق، مما يدل على الوصول المستمر إلى رأس المال لتمويل أنشطة التحوط. تعد عملية إعادة التمويل المستمرة هذه أمرًا بالغ الأهمية بالنسبة للبنك لإدارة مخاطر أسعار الفائدة وتمويل دفتر القروض الخاص به. يمكنك قراءة المزيد عن المقاييس المالية الأخرى للبنك في تحليل الصحة المالية لبنك نوفا سكوتيا (BNS): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: تحقق من نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) للبنك - المقياس الحقيقي لقوة رأس مال البنك - لمعرفة مقدار رأس مال الأسهم عالي الجودة الذي يحتفظون به مقابل أصولهم المرجحة بالمخاطر.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كان بنك نوفا سكوتيا (BNS) يمكنه تغطية التزاماته على المدى القريب، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من مقاييس السيولة المعتادة للشركات. بالنسبة للبنك، فإن النسبة الحالية التقليدية (الأصول المتداولة مقسومة على الالتزامات المتداولة) والنسبة السريعة أقل فائدة لأن ودائع العملاء هي التزامات متداولة من الناحية الفنية. ومع ذلك، من أجل التحقق السريع للمستثمر، فإن وضع السيولة لدى BNS قوي.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، أعلن بنك نوفا سكوتيا (BNS) عن نسبة تداول تبلغ 1.03 ونسبة سريعة تبلغ 1.03. وهذا موقف قوي، يشير إلى أن البنك لديه ما يكفي من الأصول السائلة أو شبه السائلة للوفاء بديونه قصيرة الأجل. بصراحة، بالنسبة لمؤسسة مالية، يعد هذا بالتأكيد حاجزًا صحيًا.

فيما يلي عملية حسابية سريعة حول رأس المال العامل: بالنسبة للبنك، عادة ما يكون رأس المال العامل سلبيًا لأن ودائع العملاء - وهي التزامات ضخمة قصيرة الأجل - تفوق الأصول قصيرة الأجل. بلغ صافي قيمة الأصول الحالية لشركة BNS حوالي -1.14 تريليون دولار كندي (تريليون) على أساس اثني عشر شهرًا. وما يخفيه هذا التقدير هو القوة الحقيقية لتمويلهم. المقياس الأكثر أهمية هو نسبة القروض إلى الودائع، والتي تحسنت إلى 104٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذه علامة على استقرار تمويل أفضل واعتماد أقل على تمويل الجملة الأكثر تكلفة.

قائمة التدفق النقدي overview للسنة المالية 2025 تظهر صورة مختلطة ولكن يمكن التحكم فيها:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): كان هذا إيجابيًا، حيث وصل إلى 4.38 مليار دولار كندي للسنة المالية 2025. هذا النشاط التجاري الأساسي هو توليد النقد، وهو ما تريد رؤيته.
• التدفق النقدي الاستثماري: شهد البنك تدفقًا نقديًا كبيرًا من الأنشطة الاستثمارية، ما يقرب من -11.559 مليار دولار أمريكي للأشهر الاثني عشر المنتهية في أبريل 2025. ويرجع هذا التدفق الخارجي إلى حد كبير إلى تعديلات المحفظة والاستثمارات الإستراتيجية، وليس علامة حمراء في حد ذاتها.
• التدفق النقدي التمويلي: انخفض التدفق النقدي الحر (FCF) للسنة المالية 2025 بمقدار -16.12 مليار دولار كندي. ومع ذلك، فإن قرار البنك بالإعلان عن زيادة الأرباح وبرنامج إعادة شراء 20 مليون سهم يشير إلى ثقة الإدارة في قدراته على توليد رأس المال.

إن نقاط القوة الإجمالية للسيولة لدى بنك نوفا سكوتيا واضحة. في الربع الثاني من عام 2025، تم وصف مقاييس السيولة بأنها قوية، وتحسنت نسبة رأس مال الأسهم العادية من المستوى الأول (CET1) إلى 13.2٪. وتشكل نسبة رأس المال الأساسي 1 مقياسا حاسما للملاءة (القدرة على الوفاء بالالتزامات الطويلة الأجل) وهي أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي، مما يشير إلى قدرة كبيرة على استيعاب الخسائر غير المتوقعة. ويظل الخطر الأساسي على المدى القريب هو الحاجة إلى زيادة مخصصات خسائر الائتمان، الأمر الذي يمكن أن يؤدي إلى إضعاف الأرباح.

للتعمق أكثر في استراتيجية البنك طويلة المدى التي تدعم هذا الاستقرار المالي، قم بمراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لبنك نوفا سكوتيا (BNS).

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى بنك نوفا سكوتيا (BNS) وتتساءل عما إذا كان السوق قد قام بالفعل بتسعير أدائه الأخير، وبصراحة، هذا هو السؤال الصحيح الذي يجب طرحه. الإجابة المختصرة هي: ينظر السوق حاليًا إلى بنك نوفا سكوتيا على أنه يتمتع بقيمته العادلة، ويميل نحو الحد الأعلى لنطاقه التاريخي، مما يشير إلى إجماع "التعليق" من معظم المحللين.

لقد كان ارتفاع السهم خلال العام الماضي قوياً، لكن مضاعفات التقييم تشير إلى أنه تم تحقيق الأموال السهلة. نحن بحاجة إلى البحث في النسب الأساسية - السعر إلى الأرباح (P/E) والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B) - لمعرفة ما الذي تدفعه مقابله بالتأكيد اليوم.

هل بنك نوفا سكوتيا مبالغ فيه أم أقل من قيمته؟

تظهر مقاييس تقييم بنك نوفا سكوتيا في نوفمبر 2025 أن السهم قد ارتفع بشكل كبير، مما دفع مضاعفاته فوق المتوسطات طويلة الأجل. ارتفع سعر السهم بنسبة ملحوظة بلغت 24.74% على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، ليصل إلى سعر قريب من 94.80 دولارًا كنديًا (CAD) في بورصة TSX. وهذا الزخم عظيم، ولكنه يعني أن التقييم أصبح الآن أكثر صرامة مما كان عليه قبل عام.

إليك الرياضيات السريعة حول نسب التقييم الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): تبلغ نسبة السعر إلى الربحية الزائدة حوالي 16.3x (CAD). وبالنظر إلى المستقبل، ينخفض ​​​​مكرر الربحية الآجل إلى حوالي 13.6x (CAD)، مما يشير إلى أن المحللين يتوقعون أن يلحق نمو الأرباح بالسعر الحالي. ومع ذلك، فإن مضاعف الربحية البالغ 16.3 مرة يمثل علاوة طفيفة مقارنة بمتوسطه التاريخي.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): وهذا مقياس بالغ الأهمية للبنوك. تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية الحالية حوالي 1.51 مرة اعتبارًا من نوفمبر 2025. بالنسبة لأحد البنوك الكبرى، يشير هذا المضاعف إلى أن السهم يتداول بعلاوة قوية مقارنة بقيمته الدفترية المحاسبية، وهو قريب من الحد الأقصى لنطاقه الأخير لمدة 3 سنوات.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): لا تعد هذه النسبة عادةً مقياسًا مفيدًا أو متاحًا لمؤسسة مالية مثل بنك نوفا سكوتيا، حيث أن المحرك الأساسي للإيرادات لدى البنوك هو صافي دخل الفوائد، وليس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء). يجب أن نلتزم بالسعر/الربحية والسعر/القيمة الدفترية لإجراء تقييم دقيق للبنك.

وما يخفيه هذا التقدير هو توقعات السوق بأن يقوم قسم الخدمات المصرفية الدولية بدفع النمو المستقبلي، خاصة مع استقرار بيئات أسعار الفائدة. وإذا تعثر هذا النمو، فإن التقييم الحالي سيبدو باهظ الثمن بسرعة.

توزيعات الأرباح وإجماع المحللين

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، يظل بنك نوفا سكوتيا بمثابة ملكية أساسية، ويدفع أرباحًا قوية. يعد عائد توزيعات الأرباح الحالية جذابًا، حيث يتراوح بين 4.60% و4.68% اعتبارًا من نوفمبر 2025. وبلغت نسبة التوزيعات (أرباح الأسهم المدفوعة نسبة إلى الأرباح) للربع المنتهي في يوليو 2025 حوالي 0.59 (أو 59%)، وهو مستوى صحي يشير إلى أن الأرباح مغطاة جيدًا بالأرباح، حتى بعد زيادة الأرباح ربع السنوية إلى 1.10 دولار كندي في الربع الثاني من عام 2025.

ويعكس إجماع وول ستريت التقييم "ذو القيمة العادلة". متوسط ​​تصنيف المحللين هو "تعليق" نهائي، مع سعر مستهدف متفق عليه يبلغ حوالي 86.50 دولارًا كنديًا (CAD). هذا الهدف هو في الواقع أقل من سعر التداول الحالي البالغ 94.80 دولارًا كنديًا، مما يشير إلى أن المحللين يعتقدون أن السهم قد تجاوز أساسياته على المدى القريب. وهذا يعني أن المحللين يطلبون منك الاحتفاظ بأسهمك الحالية ولكن لا تتسرع في شراء المزيد الآن.

لكي تفهم ما الذي يدفع هذه الآراء المختلفة للمحللين، عليك أن تفهم ذلك استكشاف مستثمر بنك نوفا سكوتيا (BNS). Profile: من يشتري ولماذا؟

الإجراء الخاص بك هنا بسيط: إذا كنت تمتلك بنك نوفا سكوتيا، فاحتفظ به للحصول على دخل قوي. إذا لم تقم بذلك، انتظر تراجعًا أقرب إلى الهدف المتفق عليه عند 86.50 دولارًا كنديًا قبل البدء في مركز جديد.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى بنك نوفا سكوتيا (BNS) لأنك ترى إمكانات بنك عالمي متنوع، ولكن عليك أن تعرف أين يكون الجليد رقيقًا. يقوم البنك بتنفيذ محور استراتيجي مهم، وبينما تظهر نتائج الربع الثالث من عام 2025 أن صافي الدخل القوي ارتفع إلى 2.527 مليار دولار- أن التحول في حد ذاته، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الخارجية، يخلق مخاطر واضحة على المدى القريب. بصراحة، التحدي الأكبر هو التنقل في دورة الائتمان مع استكمال الإصلاح الاستراتيجي.

إليك الحساب السريع: نسبة رأس مال البنك من الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) تقع عند مستوى قوي. 13.3% اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل حاجزًا قويًا ضد الخسائر غير المتوقعة. ومع ذلك، يتعين عليك مراقبة ثلاثة مجالات رئيسية: جودة الائتمان، وتكلفة التحول الاستراتيجي، وبيئة السوق الخارجية.

المخاطر الائتمانية والمالية: قرصة دورة الائتمان

الخطر المالي الأكثر إلحاحا هو احتمال حدوث خسائر أعلى في القروض، والتي تظهر بالفعل في مخصص خسائر الائتمان (PCLs). في الربع الثاني من عام 2025، وصلت PCLs تقريبًا 1.4 مليار دولار، مع نسبة PCL عند 75 نقطة أساس. ويعكس هذا موقفاً حذراً، حيث يؤدي إلى زيادة مخصص خسائر الائتمان بشكل تراكمي 1.8 مليار دولار منذ نهاية عام 2022. وهذا اختبار واقعي ضروري في ظل تباطؤ الاقتصاد.

• التعرض للعقارات التجارية (CRE): تتمتع BNS بتعرض كبير لـ CRE، بإجمالي 54% من رأس مالها القائم على المخاطر في الربع الثالث من عام 2025. ومن شأن التصحيح الحاد في هذا القطاع، لا سيما في الولايات المتحدة أو كندا، أن يؤثر بشكل مباشر على الميزانية العمومية.
• الرياح المعاكسة المصرفية الكندية: شهد الجزء المحلي أ 31% انخفاض الأرباح على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى ارتفاع خسائر PCL المرتفعة وضغط صافي هامش الفائدة (NIM) بنسبة 14 نقطة أساس سنة بعد سنة. هذه نقطة ضغط واضحة.
• الرافعة المالية العالية: ويشير بعض المحللين إلى أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية في البنك تبلغ 3.56 كمصدر قلق، مما يشير إلى الرافعة المالية العالية التي يمكن أن تشكل مخاطر في بيئة السوق المتقلبة.

المخاطر الإستراتيجية والتشغيلية: تكلفة التغيير

إن التحرك الاستراتيجي للتركيز على "ممر أميركا الشمالية" (كندا والولايات المتحدة والمكسيك) وتصفية الأصول غير الأساسية في أميركا اللاتينية يشكل خطوة ذكية على المدى الطويل، ولكنه يأتي مصحوباً بثمن باهظ ومخاطر التنفيذ. في الربع الأول من عام 2025، حصل البنك على مبلغ كبير 1.36 مليار دولار رسوم انخفاض القيمة المتعلقة ببيع عملياتها المصرفية في كولومبيا وكوستاريكا وبنما. هذه هي تكلفة التبسيط.

ومن الناحية التشغيلية، يستثمر البنك بكثافة في التحول الرقمي وابتكار الذكاء الاصطناعي لتعزيز الكفاءة. لكي نكون منصفين، يعد هذا استثمارًا ضروريًا، ولكنه ينطوي على مخاطر مرتفعة، على الرغم من إمكانية التحكم فيها، من الهجمات الإلكترونية، والتي من المتوقع أن تتجاوزها. 10.5 تريليون دولار بالتكلفة العالمية بحلول نهاية عام 2025، وفقًا لتوقعات الصناعة. يعالج البنك هذه المشكلة من خلال تغيير القيادة، وتعيين رئيس جديد للمخاطر ورئيس تنفيذي للاستراتيجية والعمليات في نوفمبر 2025 لتسريع خارطة الطريق الاستراتيجية والتركيز على وظائف المؤسسة مثل البيانات والتحليلات.

المخاطر الخارجية والتخفيف منها

تمثل البيئة الخارجية خطرين رئيسيين: تطبيع أسعار الفائدة وعدم اليقين التجاري الجيوسياسي. في حين استفاد BNS من أسعار الفائدة المرتفعة في عام 2025، فإن التركيز على أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن يضغط على صافي هوامش الفائدة (NIMs) على مستوى الصناعة، والتي تتوقع ديلويت تسويتها حولها. 3% بحلول نهاية العام.

ويشكل التهديد بفرض رسوم جمركية، خاصة بين الولايات المتحدة وكندا، رياحًا معاكسة أخرى. وأشار كبير مسؤولي المخاطر بالبنك في الربع الأول من عام 2025 إلى أن حالة عدم اليقين هذه تسببت في "ركود" في نشاط الاقتراض، على الرغم من أنه وصف التأثير المحتمل للتعريفات الجمركية بأنه "ذو معنى ولكن يمكن التحكم فيه".

إن استراتيجية التخفيف واضحة: التنويع وقوة رأس المال. قطاع إدارة الثروات العالمية بالبنك، مع 407 مليار دولار في الأصول الخاضعة للإدارة في الربع الثالث من عام 2025، يعد مصدرًا قويًا للدخل القائم على الرسوم وغير الفوائد والذي يعمل كتحوط ضد تقلبات أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك، أدت جهود تحسين الميزانية العمومية إلى تحسين نسبة القروض إلى الودائع إلى 104%، بانخفاض من 116% في الربع الرابع من عام 2022، مما عزز مقاييس التمويل.

للتعمق أكثر في الوضع المالي العام للبنك، يجب عليك قراءة تحليلنا الكامل: تحليل الصحة المالية لبنك نوفا سكوتيا (BNS): رؤى أساسية للمستثمرين.

الخطوة التالية: المالية: نموذج زيادة بنسبة 15٪ في PCLs للربع الرابع من عام 2025 لاختبار الضغط على تقييم BNS الخاص بك بحلول يوم الجمعة.

فرص النمو

أنت تبحث عن الوضوح بشأن الاتجاه الذي سيتجه إليه بنك نوفا سكوتيا (BNS) من هنا، خاصة بعد عام من إعادة المعايرة الإستراتيجية. والخلاصة المباشرة هي أن BNS تحول تركيزها من التعرض الدولي الواسع إلى الشركات ذات العائد المرتفع على الأسهم (ROE) في الأسواق الأساسية، بالإضافة إلى التركيز الشديد على الكفاءة الرقمية.

يعد البنك بالتأكيد واقعيًا مدركًا للاتجاهات، حيث يرسم خريطة نموه على المدى القريب لثلاثة محركات واضحة: تحسين الخدمات المصرفية الدولية، وزيادة دخل رسوم الخدمات المصرفية والأسواق العالمية (GBM)، والتحول الذي طال انتظاره في الخدمات المصرفية الكندية. وإليك الرياضيات السريعة حول ما يعنيه ذلك بالنسبة لتوقعاتك الاستثمارية.

نمو الإيرادات المستقبلية وتقديرات الأرباح

يشير الإجماع على السنة المالية 2025 (FY2025) لبنك نوفا سكوتيا إلى انتعاش قوي في الربحية، مدفوعًا بصافي دخل الفائدة الأفضل من المتوقع. كررت الإدارة هدف نمو ربحية السهم بنسبة 5-7% للسنة المالية 2025. ولكي نكون منصفين، فإن هذا هدف واقعي نظراً للرياح الاقتصادية المعاكسة، لكنه يظهر الثقة. بالنسبة للسياق، فإن ربحية السهم المقدرة للسنة المالية 2025 تبلغ حوالي 4.90 دولارًا أمريكيًا.

يشهد البنك أداءً قويًا في القطاع يدعم هذا النمو: أظهرت نتائج الربع الثالث من عام 2025 انخفاضًا في ربحية السهم عند 1.84 دولارًا أمريكيًا وإجمالي الإيرادات عند 9.49 مليار دولار أمريكي. لقد نجح تنويع الإيرادات، حيث حققت إدارة الثروات العالمية والخدمات المصرفية والأسواق العالمية نموًا في الأرباح.

المبادرات الإستراتيجية تقود النمو

جوهر استراتيجية بنك نوفا سكوتيا هو انضباط رأس المال والبصمة الدولية المركزة. إنهم لا يطاردون الحجم فحسب؛ إنهم يطاردون عوائد أفضل. وينطوي هذا على تصفية الأصول غير الأساسية، كما يتضح من البيع المعلن للعمليات المصرفية في كولومبيا وكوستاريكا وبنما.

تشمل المبادرات الإستراتيجية الرئيسية التي ستقود الأداء المستقبلي ما يلي:

• التركيز الدولي: Prioritizing high-potential markets in Latin America, specifically Mexico, Peru, and Chile, where they have a long-standing presence. والهدف هو تعظيم العائد على حقوق المساهمين في هذه المناطق.
• التحول الرقمي: الاستثمار بكثافة في توسيع الخدمات المصرفية عبر الهاتف المحمول والاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتبسيط العمليات وتعزيز تجربة العملاء. يتعلق الأمر بقيادة الرافعة المالية التشغيلية للحصول على نمو في الإيرادات أكثر من نمو النفقات.
• التحول المصرفي الكندي: التركيز على ابتكار المنتجات وفعالية المبيعات لسد فجوة العائد على حقوق الملكية البالغة 500 نقطة أساس تقريبًا مع المنافسين. هذه هي أكبر فرصة محلية.

المزايا التنافسية وتحديد المواقع

الميزة التنافسية الأساسية لبنك نوفا سكوتيا هي استراتيجية النمو الدولية الفريدة والمركزة، والتي تميزه عن نظرائه الكنديين. ورغم أن هذا التعرض يضيف بعض التقلبات في أسعار العملات، فإنه يوفر إمكانية الوصول إلى الاقتصادات الأسرع نموا في بلدان تحالف المحيط الهادئ (المكسيك وبيرو وتشيلي).

بالإضافة إلى ذلك، فإن وضع رأس مال البنك يمثل قوة كبيرة. مع نسبة أسهم عادية من المستوى الأول (CET1) تبلغ 13.2% اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، فهي أعلى بكثير من الحد الأدنى التنظيمي البالغ 11.5%. تمنح قاعدة رأس المال القوية هذه الإدارة المرونة اللازمة لمتابعة النمو وإدارة مخاطر الائتمان ومواصلة إعادة رأس المال إلى المساهمين، بما في ذلك عائد أرباح مرتفع يبلغ حوالي 4.7٪. هل تريد الغوص بشكل أعمق في من يشتري السهم؟ يجب أن تقرأ استكشاف مستثمر بنك نوفا سكوتيا (BNS). Profile: من يشتري ولماذا؟

ويشهد البنك أيضًا زخمًا قويًا في قطاع الخدمات المصرفية العالمية والأسواق، حيث تنمو الإيرادات غير المرتبطة بالفائدة، مثل رسوم الاكتتاب والاستشارات، بسرعة، مع تجاوز رسوم الاندماج والاستحواذ بالفعل مستويات عام 2024 بأكمله في النصف الأول من عام 2025. هذه علامة واضحة على القوة في الأعمال ذات الهوامش المرتفعة.

المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة