تحليل الصحة المالية لشركة Hess Midstream LP (HESM): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تحاول تجاوز ضجيج قطاع النقل ومعرفة ما إذا كانت شركة Hess Midstream LP (HESM) لا تزال شركة قوية وعالية العائد، وتعطينا أرقام السنة المالية 2025 إجابة واضحة: هذه قصة تدفق نقدي مرنة قائمة على الرسوم. والوجهة المباشرة هي أن HESM تقدم أداءً ماليًا قويًا يدعم بشكل كامل إستراتيجيتها القوية لعائد رأس المال. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، تتوقع الشركة تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بين 1,245 مليون دولار و 1,255 مليون دولار، مع صافي الدخل المتوقع في 685 مليون دولار ل 695 مليون دولار النطاق، وهو بالتأكيد هامش ضيق وقوي. لقد كانوا أيضًا أذكياء، حيث خفضوا توجيهات نفقاتهم الرأسمالية (CAPEX) إلى ما يقرب من ذلك 270 مليون دولار من خلال تعليق مشروع محطة الغاز، مما يعني بقاء المزيد من تلك الأموال في جيبك. هذه الكفاءة التشغيلية هي السبب وراء قدرة HESM على الحفاظ على عائد توزيع مقنع يزيد عن ذلك 9% اليوم والهدف على الأقل 5% نمو التوزيع السنوي لكل سهم من الفئة "أ" حتى عام 2027، بالإضافة إلى ما يزيد عن ذلك 1.25 مليار دولار في المرونة المالية لعمليات إعادة الشراء والتوزيع خلال تلك الفترة.

تحليل الإيرادات

أنت تريد أن تعرف من أين تأتي الأموال في Hess Midstream LP (HESM)، وبصراحة، الصورة لعام 2025 واضحة للغاية: إنها قصة الحجم والعقود المستقرة. والنتيجة المباشرة هي أن HESM تسير على الطريق الصحيح لتقديم ما يقرب من ذلك 1.65 مليار دولار في إجمالي الإيرادات للسنة المالية 2025 بأكملها، مدفوعة بنمو الإنتاجية المكون من رقمين في باكن.

نموذج إيرادات الشركة هو نموذج كلاسيكي في منتصف الطريق (جزء البنية التحتية من أعمال الطاقة)، ​​مما يعني أنها تجني المال عن طريق فرض رسوم ثابتة لنقل ومعالجة النفط الخام والغاز الطبيعي والمياه. هذا الهيكل القائم على الرسوم هو السبب وراء إمكانية التنبؤ بالإيرادات، مما يجعلها معزولة عن التقلبات اليومية في أسعار السلع الأساسية. بالنسبة للأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، كان إجمالي الإيرادات بالفعل 1,217.1 مليون دولار، ارتفاعًا من 1،099.6 مليون دولار في العام السابق.

إليك الحساب السريع للنمو: وصلت إيرادات الأشهر الاثني عشر التالية المنتهية في 30 سبتمبر 2025 إلى 1.613 مليار دولار، وهو ما يمثل زيادة قوية على أساس سنوي قدرها 10.78%. هذا أداء قوي بالتأكيد في هذا القطاع. ويرتبط النمو بشكل مباشر بالأحجام المادية التي يتعاملون معها، والتي يتم إنشاؤها بشكل أساسي في حقلي باكن وثري فوركس شيل في داكوتا الشمالية.

• معالجة الغاز: زادت أحجام الإنتاجية بحوالي 10% في الربع الثالث من عام 2025.
• محطة النفط: شهدت أحجام الإنتاجية أ 7% الزيادة في الربع الثالث من عام 2025.
• تجمع المياه: نمت الأحجام بنسبة 9% في الربع الأول من عام 2025.

التغيير الكبير في تدفق الإيرادات لعام 2025 هو مزيج الحجم. في حين أن الأعمال الأساسية لا تزال مستقرة، فقد أظهر الربع الثالث من عام 2025 دفعة محددة من أحجام الغاز الأقوى من طرف ثالث، مما ساعد على دفع الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى مستوى أعلى. 320.7 مليون دولار للربع. تعد قاعدة الحجم المتنوعة هذه - والتي لا تعتمد فقط على راعيها، شركة Hess Corporation - علامة رئيسية على وجود أصول صحية ومتنامية في منتصف الطريق. يمكنك التعمق أكثر في الإستراتيجية التشغيلية من خلال مراجعة هذه الاستراتيجيات بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hess Midstream LP (HESM).

ولكي نكون منصفين، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو الانخفاض الطفيف في توجيه صافي الدخل لعام 2025 بأكمله، والذي تم تضييقه إلى نطاق يتراوح بين 685 مليون دولار إلى 695 مليون دولار من نطاق سابق أوسع. ومع ذلك، فإن محرك الإيرادات - الخط العلوي - قوي، وتحافظ الشركة على إجمالي هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل تقريبًا 80%، أعلى بكثير من هدفهم البالغ 75٪.

للحصول على رؤية أوضح لمحركات النمو، إليك المقارنة السنوية للربع الأخير:

الشؤون المالية: تتبع إصدار إيرادات الربع الأخير من عام 2025 لتأكيد هدف العام بأكمله البالغ 1.65 مليار دولار.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت Hess Midstream LP (HESM) عبارة عن آلة جيدة التزييت أم مجرد مشغل آخر في منتصف الطريق. الإجابة المختصرة: هوامش ربحيتها هي بالتأكيد الأفضل في فئتها، مدفوعة بنموذج أعمال عالي الكفاءة وقائم على الرسوم.

بالنسبة للسنة المالية 2025، يسلط الأداء المالي لشركة Hess Midstream LP الضوء على الرافعة التشغيلية الاستثنائية (القدرة على تحويل الإيرادات إلى أرباح). تم تضييق توجيهات صافي الدخل للشركة لعام 2025 بالكامل إلى نطاق قوي يتراوح بين 685 مليون دولار إلى 695 مليون دولار، مدعومة بتوقعات EBITDA المعدلة (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) بقيمة 1.245 مليار دولار إلى 1.255 مليار دولار.

إليك الحسابات السريعة لهوامشها الأساسية، باستخدام أحدث البيانات ربع السنوية المتاحة للتأكد من دقتها:

• هامش الربح الإجمالي: حوالي 77.30% (الربع الثاني 2025).
• هامش التشغيل: حوالي 62.82% (الربع الثاني 2025).
• صافي الهامش: حوالي 21.80% (الربع الثاني 2025).

يعد هذا المستوى من أداء الهامش إشارة واضحة لنشاط تجاري يتمتع بالحد الأدنى من التعرض لأسعار السلع الأساسية والحد الأقصى من التحكم في التكلفة.

اتجاهات الهامش والكفاءة التشغيلية

يعد الاتجاه في ربحية شركة Hess Midstream LP مؤشرًا رئيسيًا على صحتها على المدى الطويل. وشهد صافي هوامش الربح توسعاً سريعاً، حيث ارتفع إلى 20.5% اعتباراً من نوفمبر 2025، مرتفعاً بشكل ملحوظ من 13.1% في العام السابق. هذه زيادة بنسبة 73.5٪ في نمو الأرباح على أساس سنوي. ويتوقع المحللون أن يستمر هذا الزخم، ويتوقعون ارتفاع هوامش الربح الصافي من 18.5% إلى 37.0% خلال السنوات الثلاث المقبلة.

السر هو الكفاءة التشغيلية. يتم دعم أعمال شركة Hess Midstream LP إلى حد كبير من خلال عقود الحد الأدنى للحجم متعددة السنوات (MVCs)، والتي تحافظ على الإيرادات بغض النظر عن تقلبات الحجم قصيرة المدى. ويوفر هذا الهيكل، بالإضافة إلى الإيرادات المرتبطة بالتضخم، حاجزا قويا ضد زحف التكاليف. تم الحفاظ على هامش إجمالي الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك - وهو مقياس أفضل للكفاءة التشغيلية الأساسية لشركة متوسطة - عند مستوى قوي يتراوح بين 80% إلى 82% في الربع الثالث من عام 2025، وهو أعلى باستمرار من هدف الشركة طويل المدى البالغ 75%.

مقارنة الأقران: الوقوف في منتصف الطريق

عندما تقوم بمقارنة Hess Midstream LP مع أقرانها، تكون هوامشها استثنائية. في حين أنه من الصعب تحديد متوسط ​​الصناعة الواسع، فإن مقارنته بمشغلي منتصف الطريق الرئيسيين الآخرين في الولايات المتحدة خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) تظهر ميزة واضحة. يعد الهامش الإجمالي لشركة Hess Midstream LP بنسبة 77.30% أعلى من إجمالي هامش الربح TTM لشركة TC Energy البالغ 68% ويتجاوز بكثير 41.6% لشركة Enbridge. تسلط هذه الفجوة الضوء على الإدارة المتفوقة للتكاليف والاستفادة من معدلات الاستخدام المرتفعة في أصول باكين الأساسية.

ما يخفيه هذا التقدير هو الاختلاف الطفيف في صافي الهامش، حيث تتفوق TC Energy على Hess Midstream LP بنسبة 24.0% مقابل 21.80%. من المحتمل أن يرجع ذلك إلى هيكل الشراكة الخاص بشركة Hess Midstream LP، والذي يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع خصومات الفوائد غير المسيطرة أو البنود المالية الأخرى التي تؤثر على رقم صافي الدخل النهائي. ومع ذلك، من الواضح أن الأداء التشغيلي للشركة متميز. يجب عليك التحقق استكشاف مستثمر Hess Midstream LP (HESM). Profile: من يشتري ولماذا؟ لمعرفة المزيد حول من يراهن على قوة الهامش هذه.

الشؤون المالية: تتبع إصدار أرباح الربع الأخير من عام 2025 لتأكيد صافي الدخل النهائي للعام بأكمله ضمن النطاق التوجيهي الذي يتراوح بين 685 مليون دولار و695 مليون دولار.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

تعتمد شركة Hess Midstream LP (HESM) بشكل كبير على الديون لتمويل أصول البنية التحتية الهامة لديها، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركات النقل المتوسطة كثيفة رأس المال، ولكن نسبة الرافعة المالية لديها مرتفعة بشكل ملحوظ مقارنة بمتوسط القطاع. عليك أن تفهم أن عبء الديون المرتفع هذا يتم إدارته من خلال تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها وقائمة على الرسوم، ولكنه لا يزال يقدم طبقة من المخاطر.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يقع إجمالي ديون شركة Hess Midstream LP بالقرب من 3.8 مليار دولار علامة. إن تمويل الشركة طويل الأجل في الغالب، مما يوفر الاستقرار، ولكن الحجم الهائل هو المقياس الرئيسي هنا. بالنسبة للربع المنتهي في سبتمبر 2025، أظهرت الميزانية العمومية الحد الأدنى 30 مليون دولار في الديون قصيرة الأجل والتزامات الإيجار الرأسمالي، مع الجزء الأكبر، 3,765 مليون دولار، مصنفة كالتزامات ديون طويلة الأجل وإيجار رأسمالي. وهذا يمثل قدرًا صغيرًا جدًا من الضغط على المدى القصير، لذا فهذا جيد.

جوهر مناقشة الهيكل المالي هو نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E)، والتي تقيس مقدار تمويل الشركة الذي يأتي من الديون مقابل حقوق المساهمين. بلغت نسبة D / E لشركة Hess Midstream LP للربع المنتهي في سبتمبر 2025 تقريبًا 6.63. ولكي نكون منصفين، فإن الشركات المتوسطة غالبا ما يكون لديها نسب D / E أعلى لأن تدفقاتها النقدية المستقرة والمتعاقد عليها يمكن أن تدعم المزيد من الديون (الرافعة المالية). ومع ذلك، فإن معايير الصناعة الخاصة بالنفط والغاز في منتصف الطريق أقل بكثير 0.97 اعتبارًا من أواخر عام 2025. وإليك الحسابات السريعة:

إن نسبة الدين إلى الربح المرتفعة هذه تعتبر سلاحاً ذا حدين: فهي قادرة على تعزيز العائد على حقوق المساهمين عندما تكون الأمور رائعة، ولكنها تجعل الأرباح أكثر تقلباً بشكل واضح إذا ارتفعت أسعار الفائدة أو انخفضت أحجام التداول. قامت إدارة Hess Midstream LP بتوجيه صافي ديونها إلى EBITDA (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) لتقليل الرافعة المالية إلى أقل من 3 أضعاف بحلول نهاية السنة المالية 2025، وهو هدف رئيسي يجب على المستثمرين مراقبته.

تقوم شركة Hess Midstream LP بإدارة استحقاق ديونها بشكل فعال profile. في فبراير 2025، قامت إحدى الشركات التابعة بتسعير 800 مليون دولار عرض خاص ل 5.875% من السندات الممتازة غير المضمونة المستحقة في عام 2028. وكانت هذه خطوة واضحة لإعادة التمويل، وذلك باستخدام العائدات لاسترداد المبالغ المستحقة سندات ممتازة بفائدة 5.625% تستحق في 2026. يؤدي هذا الإجراء إلى تمديد فترة استحقاق جزء كبير من الديون، مما يدفع مخاطر السداد إلى أبعد من ذلك.

تقوم الشركة بموازنة تمويل الديون مع تمويل الأسهم من خلال معاملات مستهدفة، غالبًا ما تشمل الجهات الراعية لها. وفي حين أنها تستخدم الديون للنمو وإعادة التمويل، فإنها تدير أيضا قاعدة أسهمها. على سبيل المثال، في عام 2025، كانت هناك عدة تحركات ملحوظة في الأسهم:

• في يناير 2025، أعيد شراء شركة HESM Opco 2.6 مليون وحدات الفئة ب من رعاتها ل 100 مليون دولار.
• في مايو 2025، أكملت إحدى الشركات التابعة لشركة Global Infrastructure Partners طرحًا عامًا يزيد عن 100% 15 مليون سهم من الفئة أ.
• أعلنت الشركة أ 200 مليون دولار إعادة الشراء في مايو 2025، مع التركيز بشكل أساسي على وحدات الفئة ب من الجهات الراعية.

تُظهر هذه الاستراتيجية نهجاً عملياً: استخدام الديون لتمويل الأعمال كثيفة رأس المال مع إدارة الأسهم من خلال عمليات إعادة الشراء لتعزيز الملكية والاكتتابات العامة من قبل الجهات الراعية للحصول على السيولة. يمكنك معرفة المزيد حول الاتجاه الاستراتيجي طويل المدى الذي يدعم هيكل رأس المال هذا هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hess Midstream LP (HESM).

الخطوة التالية: تحقق من نص مكالمات أرباح الربع الرابع من عام 2025 الخاص بشركة HESM للحصول على تحديث بشأن نسبة صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لمعرفة ما إذا كانت قد حققت الهدف الفرعي 3x.

السيولة والملاءة المالية

تظهر شركة Hess Midstream LP (HESM) سيولة محدودة ولكن يمكن التحكم فيها profile, تعتمد بشكل كبير على التدفق النقدي التشغيلي القوي والمتسق بدلاً من الاحتياطي الكبير من الأصول المتداولة. نسب السيولة للشركة أقل من عتبة 1.0 التقليدية، ولكن هذا يقابله إلى حد كبير توليدها النقدي القوي والترقية الأخيرة للتصنيف الائتماني من الدرجة الاستثمارية.

تقييم نسب السيولة لشركة Hess Midstream LP (HESM).

يعتبر وضع السيولة على المدى القريب، اعتبارًا من نوفمبر 2025، ضيقًا. تبلغ النسبة الحالية والنسبة السريعة لـ Hess Midstream LP تقريبًا 0.75. بالنسبة لشركة منتصف الطريق، فإن النسبة التي تقل عن 1.0 ليست زر ذعر فوري، ولكنها تشير إلى عجز في رأس المال العامل، مما يعني أن الالتزامات المتداولة تتجاوز الأصول المتداولة.

إليك العملية الحسابية السريعة: نسبة 0.75 تعني لكل دولار من الالتزامات المتداولة (الدين المستحق خلال عام واحد)، تحتفظ الشركة فقط 75 سنتا في الأصول المتداولة لتغطية ذلك. النسبة السريعة، التي تستثني المخزون الأقل سيولة، متطابقة عند 0.75، مما يشير إلى أن المخزون ليس جزءًا مهمًا من قاعدة الأصول الحالية. ويشير هذا الهيكل إلى استراتيجية مالية متعمدة حيث يتم توزيع رأس المال على أصول طويلة الأجل، وليس الاحتفاظ بها في نقد أو ذمم مدينة قصيرة الأجل، وهو أمر شائع بالنسبة للشراكات الرئيسية المحدودة (MLPs).

اتجاهات رأس المال العامل وقوة التدفق النقدي

وتترجم نسب السيولة المنخفضة مباشرة إلى اتجاه سلبي لرأس المال العامل، ولكن بيان التدفق النقدي يحكي قصة أقوى بكثير. يولد نموذج أعمال Hess Midstream LP، والذي يعتمد بشكل أساسي على الرسوم، تدفقات نقدية مستقرة ويمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة، مما يخفف من المخاطر التي تنطوي عليها النسبة الحالية المنخفضة. وهذا الاستقرار هو القوة الحقيقية.

وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، حققت الشركة صافي النقد الناتج عن الأنشطة التشغيلية 258.9 مليون دولار. هذا هو المحرك الذي يمول الأعمال، مما يسمح لها بالعمل بأصول متداولة أقل. من المتوقع أن تكون إرشادات عام 2025 الكاملة للتدفق النقدي الحر المعدل (FCF) بين 760 مليون دولار و770 مليون دولاروهو مبلغ كبير من النقد المتبقي بعد النفقات الرأسمالية.

تسلط مكونات التدفق النقدي الرئيسية الثلاثة للربع الثالث من عام 2025 الضوء على هذه الديناميكية:

• التدفق النقدي التشغيلي: 258.9 مليون دولار (قوية ومستقرة)
• التدفق النقدي الاستثماري (النفقات الرأسمالية): 79.8 مليون دولار (في المقام الأول لمشاريع النمو)
• التدفق النقدي الحر المعدل (بعد الصيانة CapEx): 186.8 مليون دولار (نقود كبيرة للتوزيع / إعادة الشراء)

المخاطر والفرص على المدى القريب

قوة السيولة الأساسية هي المرونة المالية المستمدة من التدفق النقدي. وتتوقع الشركة أن يكون لديها ما يقرب من 140 مليون دولار في التدفق النقدي الحر المعدل لعام 2025 بأكمله بعد تمويل التوزيعات المتزايدة المستهدفة. يمثل هذا النقد الزائد فرصة واضحة لمزيد من عمليات إعادة شراء الأسهم أو تخفيض الديون.

ومع ذلك، عليك أن تراقب الجانب التمويلي. وكان الرصيد المسحوب على التسهيل الائتماني المتجدد 356.0 مليون دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وفي حين أن هذا أمر يمكن التحكم فيه، فإنه يُظهر الاعتماد على حد الائتمان لتلبية احتياجات رأس المال اليومية أو عمليات إعادة الشراء الانتهازية، مثل 100 مليون دولار تم الانتهاء من إعادة شراء الأسهم والوحدات في الربع الثالث من عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو تأثير الانخفاض المفاجئ والشديد في أحجام الإنتاجية، الأمر الذي من شأنه أن يضغط على الفور على قاعدة الأصول الحالية المنخفضة. ومع ذلك، فإن عقود الشركة القائمة على الرسوم والتزامات الحد الأدنى للحجم (MVCs) توفر حاجزًا قويًا ضد هذه المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، فإن الترقية الأخيرة للديون الممتازة غير المضمونة من قبل ستاندرد آند بورز إلى تصنيف درجة الاستثمار بي بي بي- يؤكد ثقة السوق في ملاءته على المدى الطويل. وللتعمق أكثر في استراتيجية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة استراتيجيتها بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Hess Midstream LP (HESM).

الشؤون المالية: مراقبة نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والتي من المتوقع أن تنخفض إلى أقل من الهدف طويل المدى وهو 3x بحلول نهاية عام 2025. وهذا اتجاه إيجابي واضح للملاءة المالية.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Hess Midstream LP (HESM) بسبب هذا العائد المرتفع، لكن مقاييس التقييم تحكي قصة مختلطة. والوجهة المباشرة المباشرة هي أنه بينما يتعامل السوق مع شركة Hess Midstream على أنها "عقد" بسبب مخاوف النمو على المدى القريب، فإن السعر الحالي البالغ حوالي $32.36 في نوفمبر 2025، يشير إلى خصم كبير لإجماع المحللين، مما يشير إلى قيمة جوهرية أقرب إلى $43.14 لكل سهم.

السهم رخيص بالتأكيد على أساس التدفق النقدي، ولكن الرافعة المالية له عامل حقيقي. غالبًا ما يتداول قطاع منتصف الطريق على قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA) لأنه يزيل ضجيج الاستهلاك والفائدة. أحدث TTM EV / EBITDA من Hess Midstream يقع عند حوالي 8.72، وهو أمر معقول بالنسبة لشركة البنية التحتية القائمة على الرسوم. بالنسبة للسياق، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) منخفضة تقريبًا 11.36، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مرتفعة جدًا عند 7.53وهو ما يعكس طبيعة الأصول الثقيلة وعبء الديون الضخم الذي يؤدي إلى تضخم السعر إلى القيمة الدفترية.

إليك الرياضيات السريعة لمقاييس التقييم الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الربحية (الحالية): 11.36 (يشير إلى انخفاض القيمة مقارنة بمتوسط مؤشر ستاندرد آند بورز 500).
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (الحالية): 7.53 (مرتفع، نموذجي للشراكة الرئيسية المحدودة ذات الرافعة المالية).
• EV/EBITDA (الحالي): 8.72 (مضاعف قوي بالنظر إلى توجيهات الشركة المعدلة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2025 1,245 مليون دولار إلى 1,255 مليون دولار).

وبالنظر إلى حركة الأسعار خلال الأشهر الـ 12 الماضية، فإن السهم كان تحت الضغط. انخفض سعر سهم Hess Midstream بنسبة 11.76% خلال العام الماضي، تم التداول في نطاق 52 أسبوعًا بين $31.63 و $44.14. يرجع الانخفاض الأخير جزئيًا إلى تسعير السوق في ظل تباطؤ النمو على المدى القريب بعد أن قامت الشركة بمراجعة توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 (CAPEX) إلى ما يقرب من 270 مليون دولاروالتي تضمنت تعليق مشروع مصنع الغاز في كابا.

الجزء الأكثر إلحاحًا في التقييم هو توزيعات الأرباح، ولهذا السبب ينجذب مستثمرو الدخل إليها. توزيع الأرباح السنوية للسهم الواحد هو $3.02، مما يترجم إلى عائد أرباح كبير قدره 9.33% بسعر الوحدة الحالي. يتم تغطية التوزيع بشكل جيد، حيث تبلغ نسبة الدفع حوالي 82% من التدفق النقدي الحر المعدل (FCF) للسنة المالية 2025 كاملة، وهو رقم صحي للغاية بالنسبة لشركة منتصف الطريق.

محللو وول ستريت لديهم تصنيف إجماعي قدره عقد على هيس ميدستريم، ولكن متوسط السعر المستهدف ل $41.44 يعني وجود اتجاه صعودي محتمل لأكثر من 28.06% من السعر الحالي. يشير هذا إلى أنه في حين يرى المحللون أن السهم مقوم بأقل من قيمته الحقيقية، إلا أنهم حذرون بشأن التوصية "بالشراء" الصريح حتى تصبح صورة النمو أكثر وضوحًا، خاصة مع التغييرات الأخيرة في ملكية شركة شيفرون. أنت بحاجة إلى الموازنة بين العائد الفوري وشكوك السوق بشأن النمو على المدى القريب. للتعمق أكثر في المخاطر التشغيلية، يمكنك المراجعة تحليل الصحة المالية لشركة Hess Midstream LP (HESM): رؤى أساسية للمستثمرين.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Hess Midstream LP (HESM) لأن نموذج أعمالها القائم على الرسوم يوفر الاستقرار، ولكن حتى شركة منتصف الطريق القوية لديها مخاطر على المدى القريب تحتاج إلى رسمها. العامل الخارجي الأكبر هو التأثير المضاعف من الراعي الرئيسي لها، شركة هيس، والاندماج الوشيك مع شركة شيفرون.

لا يكمن جوهر الخطر في تشغيل شركة HESM، بل في اعتمادها على عميلها الرئيسي، الذي يمر الآن بتحول استراتيجي هائل. ترتبط البيانات المالية لشركة HESM مباشرة بخطط الحفر والتطوير الخاصة بشركة Hess Corporation في منطقة باكن. عندما أعلنت شركة شيفرون عن انخفاض متوقع في نشاط منصة باكن - من أربع منصات إلى ثلاثة بدءًا من الربع الرابع من عام 2025 - فقد أشارت إلى رياح تشغيلية معاكسة واضحة. هذا التغيير هو السبب وراء توقع ارتفاع أحجام إنتاج النفط في عام 2026. ومع ذلك، من المتوقع أن تستمر أحجام إنتاج الغاز للشركة في النمو حتى عام 2027 على الأقل.

وإليك الرياضيات السريعة حول المخاطر المالية. في حين أن HESM تستهدف نسبة الرافعة المالية (الدين / الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) أقل من 3.0x بحلول نهاية عام 2025، فإن نسبة الدين إلى حقوق الملكية المبلغ عنها مرتفعة حاليًا عند 8.83. وهذا يمثل قدرًا كبيرًا من الديون التي تدعم قاعدة الأسهم، مما يؤكد مخاطر الميزانية العمومية، حتى لو كان نموذج الإيرادات القائم على الرسوم يجعل عبء الديون أكثر قابلية للإدارة. بالإضافة إلى ذلك، تأخذ الشركة في الاعتبار ارتفاع مصاريف الفائدة المتوقعة في إرشاداتها المحدثة.

• المخاطر التشغيلية الأساسية: الاعتماد على أحجام شركة هيس.
• المخاطر الاستراتيجية: عدم اليقين من اندماج شركة هيس / شيفرون.
• المخاطر المالية: ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية إلى 8.83.

من المؤكد أن حركة HESM لا تجلس ساكنة. لقد كانوا استباقيين في التخفيف من هذه المخاطر، وخاصة مخاطر الإنفاق الرأسمالي. لقد خفضوا توجيهات الإنفاق الرأسمالي لعام 2025 بأكمله إلى حوالي 270 مليون دولار، بانخفاض من 300 مليون دولار في البداية. جاء هذا التخفيض نتيجة لتعليق الأعمال الهندسية المبكرة في محطة الغاز في كابا، ومواءمة إنفاقها مع نشاط الحفر المنقح المنخفض من شركة شيفرون. هذا هو تخصيص رأس المال المنضبط.

وتتمثل استراتيجية التخفيف الأساسية للشركة في الاستقرار التعاقدي والالتزام بعوائد المساهمين. معظم إيرادات HESM محمية بموجب التزامات الحد الأدنى للحجم (MVCs)، مما يعني أن المنتجين يدفعون مقابل السعة سواء استخدموها أم لا. هذا مخزن مؤقت ضخم. علاوة على ذلك، فإنهم يولدون فائضًا كبيرًا في التدفق النقدي الحر المعدل (FCF)، والذي من المتوقع أن يتراوح بين 760 مليون دولار و770 مليون دولار لعام 2025 بأكمله. ويدعم هذا التدفق النقدي التزامهم بزيادة التوزيع لكل سهم من الفئة "أ" بنسبة 5٪ على الأقل سنويًا حتى عام 2027 ويسمح بإعادة شراء الأسهم الإضافية، مثل عملية إعادة الشراء بقيمة 100 مليون دولار التي اكتملت في الربع الثالث من عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث صيانة غير متوقعة أو الأحوال الجوية القاسية، والتي أثرت بالفعل على نتائج الربع الثالث من عام 2025 وأدت إلى تضييق توجيهات العام بأكمله لصافي الدخل إلى 685 مليون دولار إلى 695 مليون دولار والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 1.245 مليار دولار إلى 1.255 مليار دولار. هذه مطبات على المدى القريب، وليست شقوقًا هيكلية. للتعمق أكثر في التقييم، يمكنك قراءة المنشور كاملاً: تحليل الصحة المالية لشركة Hess Midstream LP (HESM): رؤى أساسية للمستثمرين.

فرص النمو

أنت تنظر إلى Hess Midstream LP (HESM) وتطرح السؤال الصحيح: هل يستطيع هذا اللاعب في منتصف الطريق الحفاظ على الزخم المستمر؟ الإجابة المختصرة هي نعم، لأن نموذجهم مبني على الاستقرار، وتشير أرقامهم لعام 2025 إلى نمو مستمر يمكن التنبؤ به. إنهم لا يلاحقون أسعار السلع الأساسية المتقلبة؛ إنهم يديرون الطريق برسوم مرور لإنتاج باكن.

إن محرك النمو الأساسي واضح ومباشر: التزامات الحجم. تقع البنية التحتية لشركة Hess Midstream في موقع استراتيجي في قلب منطقة Bakken، وتتم حماية أعمالها بموجب عقود طويلة الأجل مدفوعة الرسوم. هذا نموذج كلاسيكي لتحصيل الرسوم، ويعني تقريبًا 85% من إيراداتها محمية بموجب التزامات الحد الأدنى للحجم، مما يحميها من أسوأ تقلبات الأسعار في قطاع الطاقة.

وإليك الرياضيات السريعة حول ما يعنيه ذلك على المدى القريب. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، تشير توجيهات الشركة إلى أداء مالي قوي، حتى مع انخفاض طفيف في الإنفاق الرأسمالي.

• من المتوقع أن تبلغ إيرادات عام 2025 بالكامل تقريبًا 1.65 مليار دولار.
• من المتوقع أن تصل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى ما بين 1.235 مليار دولار و 1.285 مليار دولار.
• تقديرات ربحية السهم (EPS) تصل إلى $2.79.

ويتوقعون أن تزداد أحجام الإنتاج - كمية النفط والغاز التي تنتقل عبر الأنابيب والمصانع - بمقدار تقريبي 10% عبر أنظمتهم في عام 2025 مقارنة بعام 2024. وهذا مؤشر واضح على النشاط المستمر من عميلهم الأساسي، شركة Hess Corporation، والأعمال التجارية المتنامية للأطراف الثالثة.

المبادرات الاستراتيجية والشراكة الجديدة

تتمحور استراتيجية الشركة حول إجراءين رئيسيين: انضباط رأس المال وإعادة الأموال إليك، كمساهم. لقد قاموا مؤخرًا بتحديث توجيهات النفقات الرأسمالية لعام 2025 إلى ما يقرب من 270 مليون دولار، تخفيض من الأولي 300 مليون دولاروذلك في المقام الأول من خلال تعليق مشروع محطة الغاز في كابا. وهذا يحرر التدفق النقدي.

والمبادرة الاستراتيجية الكبرى هي التزامهم بعوائد رأس المال. إنهم يستهدفون نمو التوزيع على الأقل 5% سنويًا حتى عام 2027. بالإضافة إلى ذلك، لديهم أكثر من 1.25 مليار دولار في المرونة المالية حتى عام 2027 للنشر لعمليات إعادة شراء الأسهم المتزايدة، وهو ما يعد حافزًا كبيرًا لعائد المساهمين.

شهد هيكل الملكية أيضًا تحولًا كبيرًا في عام 2025. فقد أكملت شركة Global Infrastructure Partners (GIP)، وهي جزء من BlackRock، التخارج الكامل من موقعها في مايو 2025. والآن، مع الاستحواذ على شركة Hess Corporation، شركة شيفرون أصبح الراعي الرئيسي، وامتلاك ما يقرب من 37.9% الفائدة. تعد هذه الشراكة الجديدة مع إحدى شركات الطاقة الكبرى في العالم بمثابة تأييد قوي لجودة أصول شركة Hess Midstream وقدرتها على الاستمرار على المدى الطويل.

الميزة التنافسية والقوة المالية

الميزة التنافسية لشركة Hess Midstream بسيطة: قاعدة أصول متكاملة عالية الجودة في حوض رئيسي، مدعومة بعقود تتمتع بحماية مدمجة. وتزداد رسومهم كل عام بناءً على التضخم الفعلي، وهو تحوط كبير بالنسبة لك كمستثمر في هذه البيئة.

تعمل الشركة باستمرار بهامش إجمالي الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل 80%، أعلى بكثير من هدفهم طويل المدى وهو 75%، مما يدل على الكفاءة التشغيلية القوية. يمنحهم هذا الهامش، بالإضافة إلى الإيرادات القائمة على الرسوم، القوة المالية لتنفيذ برنامج عائد رأس المال الخاص بهم والحفاظ على ميزانية عمومية قوية. ويتوقعون خفض الرافعة المالية إلى أقل من هدفهم طويل المدى وهو 3 أضعاف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول نهاية عام 2025.

وفيما يلي لمحة سريعة عن القوة المالية المتوقعة لعام 2025:

تتمثل الخطوة التالية في مراقبة مكالمة أرباح الربع الرابع من عام 2025 في أوائل عام 2026 للحصول على إرشادات عام 2026، وخاصة أي تحديثات بعد تكامل شراكة شيفرون. يجب عليك قراءة المزيد عن هذا في تحليل الصحة المالية لشركة Hess Midstream LP (HESM): رؤى أساسية للمستثمرين.