تحليل الصحة المالية لشركة McKesson (MCK): رؤى أساسية للمستثمرين

إذا كنت تنظر إلى شركة McKesson Corporation (MCK) الآن، فإن العنوان الرئيسي واضح: الشركة تنفذ تحولها الاستراتيجي، والأرقام من السنة المالية 2025 تدعم ذلك بالتأكيد. لقد نشروا إيرادات موحدة قدرها 359.1 مليار دولار، صلبة 16% زيادة على أساس سنوي، وهو ما يترجم إلى صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عموما 3.30 مليار دولار. إليك الحساب السريع: هذا النوع من النمو الإجمالي، مدفوعًا إلى حد كبير بقطاع الأدوية الأمريكي والمنتجات المتخصصة مثل أدوية GLP-1، يُظهر أن محرك التوزيع الأساسي الخاص بهم يطن، بالإضافة إلى أنهم عادوا 3.5 مليار دولار للمساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح. ومع ذلك، يتعين على المستثمر المتمرس أن ينظر إلى ما هو أبعد من الأرباح المعدلة (ضرب ربحية السهم المعدلة $33.05) وفكر في النتائج لمرة واحدة، مثل 643 مليون دولار من بيع شركات التجزئة الكندية الخاصة بهم، وهي عملية تنظيف ضرورية ولكنها لا تزال تكلفة حقيقية. نحن بحاجة إلى تحديد ما إذا كان الدفع المستمر نحو خدمات علاج الأورام والمستحضرات الصيدلانية الحيوية ذات هامش الربح المرتفع يمكن أن يستمر في تجاوز ضغوط التسعير في الصناعة، لذلك دعونا نتعمق في الميزانية العمومية والتدفق النقدي لمعرفة ما إذا كان هذا الزخم مستدامًا.

تحليل الإيرادات

أنت تنظر إلى شركة McKesson Corporation (MCK) نظرًا لحجمها الهائل، وبصراحة، فإن الحجم الهائل لإيراداتها هو أول شيء يجب فهمه. الفكرة الأساسية للسنة المالية 2025 هي أن إيرادات شركة ماكيسون تتسارع، مدفوعة بالكامل تقريبًا بقوة توزيع الأدوية في الولايات المتحدة. وقد بلغ إجمالي الإيرادات الموحدة تقريبًا 359.1 مليار دولار، يمثل قويا 16.2% النمو على أساس سنوي. هذه قفزة كبيرة من النمو الذي بلغ 11.65٪ في العام السابق.

من المؤكد أن الشركة هي شركة عملاقة في مجال توزيع الأدوية، والتقسيم القطاعي يجعل ذلك واضحًا تمامًا. إليك عملية حسابية سريعة حول مصدر الأموال:

يعتبر قطاع الأدوية في الولايات المتحدة هو المحرك، حيث يمثل أكثر من 9 من كل 10 دولارات يجلبها ماكسون. وقد زادت إيرادات هذا القطاع بنسبة قوية 17.6% في السنة المالية 2025، مدعومة بأحجام الوصفات الطبية المرتفعة من كبار عملاء التجزئة الوطنيين والدفع المتعمد نحو المنتجات المتخصصة، لا سيما في علاج الأورام.

وما يخفيه هذا التقدير هو المحور الاستراتيجي الذي يقوم به ماكسون والذي يؤثر على الشرائح الأخرى. أنت ترى تركيزًا واضحًا على المجالات ذات النمو الأعلى والهامش الأعلى مثل علاج الأورام وحلول الأدوية الحيوية. على سبيل المثال، شهد قطاع حلول تكنولوجيا الوصفات الطبية (RxTS)، الذي يوفر البرامج والخدمات للصيدليات، إيرادات قدرها 5.22 مليار دولار، يمثل مادة صلبة 9.37% زيادة على أساس سنوي. هذه قطعة صغيرة من الكعكة، لكنها تنمو بسرعة.

ومع ذلك، فإن التغيير الأكبر هو الانفصال المخطط لوحدة الحلول الطبية الجراحية، التي توزع الإمدادات والمعدات الطبية. جلبت هذا المقطع 11.39 مليار دولار في السنة المالية 2025. تقوم شركة ماكيسون أيضًا بالتخلص من أصولها الدولية غير الأساسية، بعد أن قامت بتجريد شركتي التجزئة Rexall وWell.ca في كندا في الربع الثالث من السنة المالية 2025. والرسالة بسيطة: مضاعفة الخدمات الصيدلانية والمتخصصة الأمريكية، وتبسيط الباقي. إذا كنت تريد التعمق أكثر في التقييم، يمكنك قراءة المزيد على تحليل الصحة المالية لشركة McKesson (MCK): رؤى أساسية للمستثمرين.

• ينصب التركيز على شركات الأدوية الأمريكية والتوزيع المتخصص.
• يعد علم الأورام والصيدلة الحيوية من مجالات النمو الرئيسية.
• من المقرر أن يتم فصل الحلول الطبية الجراحية.

مقاييس الربحية

إذا كنت تنظر إلى شركة McKesson Corporation (MCK)، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو أن الشركة تعمل وفقًا لنموذج ذو حجم ضخم وهوامش ربح ضئيلة للغاية. هذه هي طبيعة أعمال توزيع الأدوية، لذلك عليك أن تنظر إلى ما هو أبعد من رقم الإيرادات الكبير إلى كفاءة عملياتها.

بالنسبة للسنة المالية 2025 (FY2025)، فإن صورة ربحية ماكيسون هي قصة على نطاق واسع. وصلت الإيرادات الموحدة للعام بأكمله إلى مستوى مذهل 359.1 مليار دولار. لكن عندما تتعمق في الهوامش، ترى الحبل المشدود الذي يسيرون به. تُظهر بيانات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM)، وهي العرض الأحدث اعتبارًا من أواخر عام 2025، مدى ضغط هذه الهوامش حقًا.

إليك الرياضيات السريعة: أ 3.6% يعني هامش الربح الإجمالي أنه مقابل كل دولار من المنتج المباع، يتبقى 3.6 سنت فقط بعد تكلفة البضائع المباعة (COGS). وبحلول الوقت الذي تقوم فيه بحساب نفقات التشغيل، يتقلص الهامش الصافي إلى ما يزيد قليلاً عن بنس واحد على الدولار. ولهذا السبب تعد الكفاءة التشغيلية بالتأكيد العامل الأكثر أهمية هنا.

الكفاءة التشغيلية واتجاهات الهامش

يعد الاتجاه في هامش الربح الإجمالي لشركة McKesson هو أوضح علامة على ضغوط التكلفة في الصناعة. لقد انخفض هامش الربح الإجمالي بالفعل خلال السنوات المالية الخمس الماضية، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ 5 سنوات 3.6% في السنة المالية 2025. ويشكل هذا الضغط واقعاً بنيوياً في توزيع الأدوية، مدفوعاً بعوامل مثل انكماش أسعار الأدوية الجنيسة والقوة الشرائية للحسابات الوطنية الضخمة للبيع بالتجزئة.

ومع ذلك، فإن قدرة الشركة على تنمية أرباحها المعدلة للسهم المخفف (EPS) إلى $33.05 في السنة المالية 2025-أ 20% تظهر الزيادة عن العام السابق إدارة قوية للتكاليف تحت خط إجمالي الربح وتوزيع فعال لرأس المال. إنهم يحصلون على المزيد من الأرباح من قاعدة إيراداتهم الضخمة، حتى مع تقلص هامش الربح الإجمالي.

• هامش الربح الإجمالي ضيق ولكنه مستقر مقارنة بأقرانه.
• يُظهر نمو EPS المعدل تحكمًا تشغيليًا ممتازًا.
• يعد التوزيع التخصصي وعلم الأورام من المحركات الرئيسية للهامش.

تقوم شركة McKesson أيضًا بإدارة محفظتها بنشاط، على سبيل المثال، مع نية معلنة لفصل أعمال الحلول الطبية الجراحية. يهدف هذا النوع من التحرك الاستراتيجي إلى تحديث المحفظة وتسريع النمو في المجالات ذات هامش الربح الأعلى مثل قطاع حلول تكنولوجيا الوصفات الطبية، والذي يستهدف مجموعة واسعة من الشركات. 11% إلى 12% نمو الأرباح التشغيلية للقطاعات المعدلة على المدى الطويل.

مقارنة الصناعة: لعبة الهوامش الرفيعة

عند مقارنة شركة McKesson Corporation (MCK) بأقرب نظيراتها في مجال توزيع الرعاية الصحية، ترى أن هذه الهوامش الضئيلة هي معيار الصناعة، وليست مشكلة خاصة بشركة McKesson. هامش الربح الإجمالي لـ McKesson للسنة المالية 2025 يبلغ 3.6% يتماشى مع المنافسين:

• هامش الربح الإجمالي لشركة Cardinal Health Inc: 3.5%.
• هامش الربح الإجمالي لشركة Cencora: 3.3%.

ماكيسون متقدم قليلاً، لكن الفارق ضئيل. وهذا يعني أن ميزتها التنافسية لا تكمن في زيادة الرسوم، بل في كونها الآلة الأكثر كفاءة. يتم الفوز باللعبة بالسنت وليس بالدولار. لإلقاء نظرة أعمق على المخاطر والفرص، بما في ذلك تأثير نتائجها الاستراتيجية، راجع المنشور الكامل على تحليل الصحة المالية لشركة McKesson (MCK): رؤى أساسية للمستثمرين.

المالية: تتبع الهامش الإجمالي للربع الثالث من عام 2026 بحثًا عن أي علامة على الاستقرار أو مزيد من الانخفاض بحلول نهاية العام.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عندما تنظر إلى الميزانية العمومية لشركة McKesson Corporation (MCK)، فإن أول ما يتبادر إلى ذهنك هو كيفية تمويل نموها. إنهم يعتمدون بشكل كبير على تمويل الديون، لكنها استراتيجية محسوبة مدعومة بتدفق نقدي هائل، وليست علامة على الضيق. والمفتاح هو هيكل رأس المال غير عادي للغاية، والذي يظهر حقوق المساهمين السلبية.

اعتبارًا من الربع المنتهي في سبتمبر 2025، بلغ إجمالي ديون ماكيسون - مجموع الالتزامات قصيرة الأجل وطويلة الأجل - تقريبًا 9.792 مليار دولار. إليك الرياضيات السريعة للمكونات:

• التزامات الديون قصيرة الأجل والإيجار الرأسمالي: 2,025 مليون دولار
• التزامات الديون طويلة الأجل والإيجار الرأسمالي: 7,767 مليون دولار

إن عبء ديونهم كبير، ولكن يمكن التحكم فيه بالنسبة لشركة بهذا الحجم. أنها تولد طن من التدفق النقدي.

نسبة الدين إلى حقوق الملكية السلبية: نظرة فاحصة

بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) لشركة McKesson للربع المنتهي في سبتمبر 2025 تقريبًا -5.63. هذا الرقم السالب لا يمثل عيبًا في الحساب؛ إنها نتيجة مباشرة لكون إجمالي حقوق المساهمين سلبيًا، عند حوالي -1.739 مليار دولار. هذا الوضع شائع بين الشركات التي نفذت بقوة برامج إعادة شراء أسهم كبيرة على مدى سنوات عديدة، مما أدى بشكل فعال إلى تقليص حصة حقوق الملكية في الميزانية العمومية.

لكي نكون منصفين، فإن نسبة D / E السلبية تجري مقارنة مباشرة مع متوسط الصناعة 15.8% لقطاع الرعاية الصحية الأوسع صعوبة. وبدلا من ذلك، ينبغي لنا أن ننظر إلى نفوذهم من خلال عدسة قدرتها على توليد النقد. كان معدل ديونهم المعدلة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مريحًا للغاية 1.5x اعتبارًا من 30 سبتمبر 2024، وهو أقل بكثير من عتبة 2x التي تتوقع شركة S&P Global الحفاظ عليها. هذا هو المقياس الأفضل بالتأكيد هنا.

استراتيجية التمويل والصحة الائتمانية

تعمل شركة ماكيسون على موازنة هيكل رأس مالها عن طريق استخدام الديون لتمويل النمو - بما في ذلك عمليات الاستحواذ الاستراتيجية - وإعادة رأس المال إلى المساهمين من خلال إعادة شراء الأسهم، وهو ما أدى إلى خلق وضع سلبي للأسهم. لا تزال الصحة الائتمانية للشركة قوية، حيث أكدت وكالة S&P Global Ratings تصنيفها الائتماني للمصدر على المدى الطويل عند "BBB+" وقامت بمراجعة توقعاتها إلى إيجابية في فبراير 2025.

وتستند هذه النظرة الإيجابية إلى توقع أن يستمر ماكسون في توليد تدفق نقدي حر قوي، ومن المتوقع أن يكون على الأقل 4 مليارات دولار سنويا، حتى أثناء تمويل عمليات الاستحواذ وإعادة شراء الأسهم. على سبيل المثال، أعلنت الشركة مؤخرًا عن خطط للاستحواذ على حصة مسيطرة في شركة PRISM Vision Holdings LLC 850 مليون دولار ومعهد فلوريدا لأخصائيي السرطان والأبحاث 2.5 مليار دولار، وكلاهما يتماشى مع استراتيجيتهما لإضافة خدمات متخصصة ذات هامش أعلى.

كما أن الشركة نشطة في إعادة التمويل. في سبتمبر 2024، أصدروا سندات جديدة غير مضمونة، مع خطط لاستخدام العائدات لاسترداد سنداتهم بنسبة 5.25٪ المقرر استحقاقها في فبراير 2026. يعد هذا النوع من النشاط طريقة ذكية لإدارة نفقات الفائدة وتسهيل جدول استحقاق الديون. إذا كنت تريد أن تفهم الدوافع الإستراتيجية وراء هذه التحركات المالية، فيجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة McKesson Corporation (MCK).

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة McKesson Corporation (MCK) لديها ما يكفي من النقد الفوري لتغطية فواتيرها قصيرة الأجل، والإجابة هي نعم، ولكنها "نعم" دقيقة نموذجية لصناعة توزيع الأدوية. تبدو نسب السيولة لديها ضيقة على الورق، لكن التدفق النقدي التشغيلي الضخم والمتسق هو القوة الحقيقية التي تدعم صحتها المالية.

والخلاصة الرئيسية هي أن نموذج أعمال الشركة - الحجم الكبير، والهامش المنخفض، واستخدام ائتمان البائع بشكل فعال - يجعل نسب السيولة التقليدية أقل رعبًا مما تبدو. أنت تنظر إلى شركة غنية بالنقد بالتأكيد، وليست غنية بالأصول بالمعنى الحالي.

فيما يلي الحساب السريع لمركزهم قصير المدى للسنة المالية المنتهية في 31 مارس 2025:

• النسبة الحالية: 0.90
• النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض): 0.53

نسبة الحالية من 0.90 يعني أنه مقابل كل دولار من الالتزامات قصيرة الأجل (الالتزامات المتداولة بقيمة 61.60 مليار دولار)، تحتفظ الشركة فقط $0.90 في الأصول المتداولة (55.398 مليار دولار). وتكون النسبة السريعة أقل لأنها تستبعد المخزون، وهو أقل سيولة. هذا كلاسيكي profile بالنسبة للموزع: فهم يديرون رأس مالهم العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) بقوة شديدة، ويقومون بشكل أساسي بتمويل العمليات عن طريق تأخير المدفوعات للموردين (الحسابات الدائنة).

ما يخفيه هذا التقدير هو كفاءة دورة التحويل النقدي، وهذا هو السبب في أن اتجاه رأس المال العامل الخاص بهم سلبي.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

وصل صافي رأس المال العامل لشركة McKesson Corporation إلى أدنى مستوى له منذ 5 سنوات في مارس 2025 عند - 10.448 مليار دولار، استمرارًا لاتجاه الانخفاض الذي دام عدة سنوات. وهذا الرصيد السلبي هو ميزة، وليس خطأ، في هذا القطاع. إنه يُظهر أن الشركة فعالة للغاية في تحصيل الأموال النقدية من العملاء (الحسابات المدينة) بشكل أسرع من الدفع لبائعيها (الحسابات الدائنة). إنهم يستخدمون أموال مورديهم لتمويل نموهم، وهو إجراء قوي، وإن كان صعبًا.

ومع ذلك، فإن التدفق النقدي هو المكان الذي تتألق فيه شركة McKesson حقًا، حيث توفر الدعم النهائي للسيولة. بالنسبة للعام المالي 2025 بأكمله، حققت الشركة تدفقات نقدية قوية:

ال 6.1 مليار دولار في التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية (CFO) هو أوضح إشارة إلى القوة المالية. محرك التشغيل هذا قوي جدًا لدرجة أنه أدى إلى ذلك 5.2 مليار دولار في التدفق النقدي الحر (FCF) بعد النفقات الرأسمالية. لقد استخدموا جزءًا كبيرًا من FCF-3.5 مليار دولار- إعادة شراء الأسهم العادية (3.1 مليار دولار) وصرف الأرباح (345 مليون دولار)، مما يشير إلى ثقة الإدارة في توليد النقد المستمر وهيكل رأس المال.

نقاط قوة السيولة والمخاوف

وتتمثل القوة الأساسية في الحجم الهائل لتدفقاتها النقدية التشغيلية وإمكانية التنبؤ بها، والتي تغطي بسهولة التزاماتها قصيرة الأجل على الرغم من النسب المنخفضة. ويكمن الخطر في أن أي تغيير سلبي مفاجئ في شروط الدفع من الموردين الرئيسيين أو تباطؤ في مدفوعات العملاء يمكن أن يؤدي بسرعة إلى إجهاد وضع رأس المال العامل السلبي.

تعتبر سيولة شركة McKesson Corporation سليمة بشكل أساسي بسبب دورها المركزي في سلسلة توريد الرعاية الصحية، ولكن يجب عليك دائمًا مراقبة أيام الدفع المستحقة (DPO) وأيام المبيعات المعلقة (DSO) لضمان عدم اتساع فجوة رأس المال العامل بسرعة كبيرة. للتعمق أكثر في محركات هذه الاستراتيجية المالية، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة McKesson (MCK). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة McKesson Corporation (MCK) بعد ارتفاع هائل، والسؤال بسيط: هل لا يزال السهم قيد الشراء، أم أننا في منطقة مبالغ فيها؟ والوجهة المباشرة هي أنه على الرغم من أن السهم يتداول بعلاوة على متوسطه التاريخي، فإن مقاييسه التطلعية وإجماع النمو القوي يشير إلى أنه يتم تقييمه إلى حد ما بأقل من قيمته الحقيقية عند الأخذ في الاعتبار هيمنته على السوق واستراتيجية نشر رأس المال.

لقد كان سهم شركة McKesson Corporation قوة كبيرة خلال العام الماضي. بصراحة الأداء كان قوياً بكل تأكيد. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية حتى نوفمبر 2025، ارتفع سعر السهم بنسبة 38.01% تقريبًا، مع عائد سنوي يصل إلى 49.28% تقريبًا. دفع هذا سعر السهم إلى نطاق 842.09 دولارًا إلى 850.77 دولارًا في منتصف نوفمبر 2025، بالقرب من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 867.63 دولارًا.

هل شركة McKesson Corporation (MCK) مبالغ فيها أم مقومة بأقل من قيمتها؟

لكي نكون دقيقين، نحتاج إلى النظر إلى ما هو أبعد من سعر الملصق والتحقق من مضاعفات التقييم الأساسي. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) - التي تقارن سعر السهم الحالي بآخر 12 شهرًا من الأرباح - حوالي 26.22. فيما يلي حسابات سريعة حول سبب كون السعر إلى الربحية الآجلة أكثر إلحاحًا: يتوقع المحللون نموًا قويًا في الأرباح، مما يؤدي إلى انخفاض السعر إلى الربحية الآجلة إلى 20.43 تقريبًا. يعد هذا المضاعف الأمامي معقولًا بالنسبة لشركة رائدة في السوق في مجال توزيع الرعاية الصحية، خاصة تلك التي تتمتع بخط قوي لنمو حلول تكنولوجيا الوصفات الطبية (RxTS).

تبلغ نسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV / EBITDA)، والتي تعد مقياسًا أفضل للشركات كثيفة رأس المال مثل شركة McKesson Corporation لأنها تتضمن الديون، حوالي 16.89 حاليًا. ما يخفيه هذا التقدير هو برنامج إعادة شراء الأسهم القوي للشركة، والذي أدى إلى خفض عدد الأسهم بأكثر من 4٪ على أساس سنوي، مما عزز بشكل فعال مقاييس السهم الواحد. لمعرفة المزيد عن استراتيجية رأس المال، يجب أن تكون كذلك استكشاف مستثمر شركة McKesson (MCK). Profile: من يشتري ولماذا؟

نظرة على نسب التقييم الرئيسية اعتبارًا من بيانات السنة المالية لشهر نوفمبر 2025:

لا تعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مقياسًا مفيدًا هنا، حيث أن شركة McKesson Corporation لديها حقوق المساهمين سلبية. هذه ليست علامة على الضيق، بل هي نتيجة هيكلية لسنوات من عمليات إعادة شراء الأسهم الكبيرة ونموذج أعمال منخفض الهامش وكبير الحجم - وهي سمة مشتركة بين كبار موزعي الأدوية.

توزيعات الأرباح وإجماع المحللين

شركة McKesson ليست شركة ذات عائد مرتفع؛ ينصب تركيزها على النمو وإعادة شراء الأسهم. تم تحديد توزيعات الأرباح السنوية حاليًا عند 3.28 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، مما أدى إلى انخفاض عائد الأرباح بنسبة 0.38٪ تقريبًا. ومع ذلك، فإن توزيعات الأرباح آمنة للغاية، حيث تبلغ نسبة التوزيع - وهي النسبة المئوية للأرباح المدفوعة كأرباح - حوالي 9.53٪ فقط. تمنح هذه النسبة المنخفضة الشركة مرونة كبيرة لإعادة الاستثمار أو مواصلة برنامج إعادة الشراء.

الشارع صعودي إلى حد كبير على السهم. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، كان إجماع المحللين هو شراء واضح. من بين 13 محللًا يغطون السهم، يوصي 84% منهم بتصنيف شراء قوي أو شراء، بينما يقترح 15% فقط تعليقًا. تم تحديد متوسط ​​السعر المستهدف عند 874.23 دولارًا، مما يعني ارتفاعًا متواضعًا عن السعر الحالي، لكن الفرصة الحقيقية تكمن في مسار الأرباح على المدى الطويل.

• تصنيف الإجماع: شراء.
• يوصي المحللون بالشراء/الشراء القوي: 84%.
• متوسط السعر المستهدف: $874.23.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي إلقاء نظرة على المشهد التنافسي وكيفية وضع قطاع التكنولوجيا في شركة McKesson Corporation في مواجهة اللاعبين الأصغر والأكثر ذكاءً. الشؤون المالية: تحليل تأثير زيادة بنسبة 10% في مضاعف السعر إلى الربحية الآجلة على السعر المستهدف بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة McKesson Corporation (MCK) بعد عام مالي قوي لعام 2025، حيث وصلت الإيرادات الموحدة إلى مستوى هائل 359.1 مليار دولارلكن الشركة الكبيرة دائمًا ما تواجه مخاطر كبيرة. لا يتمثل التحدي الأساسي الذي تواجهه شركة McKesson في الطلب، بل في التنقل في بيئة شديدة التنظيم ومنخفضة الهوامش بينما تتصدى للرياح المعاكسة القانونية والتشغيلية. ويتعين علينا أن نركز على المجالات التي تتعرض فيها الأموال الحقيقية للخطر: التنظيم وضغط الهوامش التنافسية.

بصراحة، أكبر خطر على المدى القريب هو التغيير التنظيمي. إن نظام الرعاية الصحية في الولايات المتحدة عبارة عن كرة قدم سياسية، وماكيسون يقع في منتصف سلسلة التوريد. وأي تحول كبير في تسعير الأدوية أو نماذج السداد ــ مثل التأثير المحتمل لقاعدة الدولة الأكثر رعاية في الجزء ب من الرعاية الطبية على متوسط ​​أسعار المبيعات ــ من الممكن أن يضغط على الفور على هوامش أرباحها الضئيلة بالفعل. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال الظل المستمر للتقاضي المتعلق بالمواد الأفيونية قائمًا، على الرغم من أن الشركة سجلت رسومًا بسيطة نسبيًا بقيمة 108 ملايين دولار مقابل الالتزامات المقدرة في السنة المالية 2025. هذه تكلفة ممارسة الأعمال التجارية، لكنها بالتأكيد ليست عددًا صغيرًا.

أما المخاطر المالية والتشغيلية فهي أكثر دقة ولكنها مستمرة. تعتبر أعمال توزيع الأدوية بالجملة بمثابة لعبة كبيرة الحجم، وقد انخفضت هوامش الربح الإجمالية لشركة ماكيسون على المدى الطويل، مما يشير إلى ضغوط تنافسية أساسية. إليك الحسابات السريعة حول المطبات التشغيلية الأخيرة:

• طقوس المعونة الإفلاس: كان على شركة McKesson أن تحصل على مخصصات بقيمة 725 مليون دولار للديون المعدومة، على الرغم من أنها تمكنت من عكس 206 مليون دولار من ذلك المبلغ في السنة المالية 2025 بسبب الأموال النقدية المستلمة.
• رأس المال العامل: كان وضع رأس المال العامل للشركة سلبيًا بقيمة 6.2 مليار دولار في نهاية السنة المالية 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى كيفية إدارة الذمم الدائنة والشيكات.
• تكاليف إعادة الهيكلة: لتعزيز الكفاءة، تكبدت الشركة 298 مليون دولار أمريكي كرسوم إعادة الهيكلة في السنة المالية 2025.

تتعامل الشركة مع هذه المخاطر بشكل مباشر. وتتمثل استراتيجيتهم في تحويل المحفظة نحو مجالات ذات نمو أعلى وهوامش أعلى مثل علاج الأورام والرعاية المتخصصة، وهو أمر ذكي. كما أنهم يخططون لفصل قطاع الحلول الطبية الجراحية إلى شركة مستقلة، وهي خطوة تهدف إلى إطلاق القيمة من خلال تركيز رأس المال على نقاط القوة الأساسية لديهم. هذه لعبة كلاسيكية لتحسين المحفظة.

إنهم يستثمرون بكثافة في التكنولوجيا وتحليلات البيانات لتحسين الامتثال والكفاءة التشغيلية، ولكن لا تزال تهديدات الأمن السيبراني والتحدي المتمثل في دمج عمليات الاستحواذ الكبيرة، مثل شراء 2.49 مليار دولار لشركة Community Oncology Revitalization Enterprise Ventures، كامنة دائمًا. خطر التكامل حقيقي.

للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على استراتيجية ماكيسون، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر شركة McKesson (MCK). Profile: من يشتري ولماذا؟

فرص النمو

أنت تبحث عن خريطة واضحة للمكان الذي ستتجه إليه شركة McKesson Corporation (MCK) من هنا، والإجابة المختصرة هي: التعمق أكثر في الرعاية المتخصصة، وهي منطقة ذات هامش مرتفع ونمو مرتفع. لقد بدأ المحور الاستراتيجي للشركة يؤتي ثماره بالفعل، حيث أظهرت السنة المالية 2025 تسارعًا كبيرًا، مما يمنحنا أساسًا متينًا للتوقعات المستقبلية.

يظل محرك النمو الأساسي هو قطاع الأدوية في الولايات المتحدة. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، حققت شركة McKesson إيرادات موحدة بقيمة 359.1 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 16% على أساس سنوي. وهذا رقم ضخم، وكان مدفوعًا إلى حد كبير بزيادة أحجام الوصفات الطبية من عملاء الحساب القومي بالتجزئة والزيادة الهائلة في توزيع المنتجات المتخصصة، بما في ذلك أدوية GLP-1.

إليك الحساب السريع للربحية: بلغت الأرباح المعدلة لكل سهم مخفف (ربحية السهم المعدلة) للسنة المالية 2025 33.05 دولارًا أمريكيًا، مما يمثل نموًا قويًا بنسبة 20٪ مقارنة بالعام السابق. وهذا يوضح أن التركيز التشغيلي ناجح، حتى في بيئة التوزيع المعقدة.

• التركيز على الأدوية المتخصصة: هوامش أعلى وأقل حساسية للحجم.
• نمو حجم البيع بالتجزئة: أداء قوي في الحسابات القومية.
• توليد النقد: 5.2 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في السنة المالية 2025.

شحذ المحفظة الاستراتيجية

إن الخطوة الأكثر أهمية للنمو المستقبلي هي تحسين المحفظة، وهو ما يعني أن شركة ماكسون تتخلص من الأصول غير الأساسية لتركيز رأس المال حيث تحقق أعلى عائد. أعلنت الشركة عن نيتها فصل قطاع الحلول الطبية الجراحية إلى شركة مستقلة. يسمح هذا الفصل، الذي يعد خطوة جراحية ذكية، لشركة McKesson Corporation المتبقية بمضاعفة فرص النمو الأعلى والهامش الأعلى.

وتتركز المبادرات الإستراتيجية على توسيع الخدمات المتخصصة، وتحديدًا في مجال علاج الأورام والتخصصات المتعددة والحلول الصيدلانية الحيوية. هذا هو المكان الذي تلتقي فيه ابتكارات المنتجات وتوسعات السوق. على سبيل المثال، أكملت الشركة الاستحواذ على حصة مسيطرة بنسبة 80% في شركة PRISM Vision Holdings, LLC، وهي شركة رائدة في مجال توفير خدمات طب العيون وإدارة شبكية العين، في أبريل 2025. كما أن اتفاقية الاستحواذ على حصة مسيطرة في المشاريع الأساسية التابعة لمعهد Florida Cancer Specialists & Research Institute LLC، والمتوقع إغلاقها في يونيو 2025، ستعزز ريادتها في إدارة الممارسات المجتمعية.

من المؤكد أنك تريد أن ترى شركة تشتري النمو في المجالات ذات الطلب المرتفع مثل الأورام، وشركة ماكيسون تفعل ذلك بالضبط.

مقياس تنافسي لا مثيل له

الميزة التنافسية لشركة McKesson Corporation لا تتعلق فقط بما يشترونه؛ يتعلق الأمر بحجمها الهائل وكفاءتها التشغيلية. إلى جانب شركتين أخريين، تمثل شركة McKesson Corporation أكثر من 90% من صناعة الأدوية بالجملة في الولايات المتحدة. ويترجم هذا النوع من الحجم مباشرة إلى قوة شرائية متفوقة وشبكة توزيع واسعة النطاق يصعب تكرارها.

بالإضافة إلى ذلك، تواصل الشركة الاستثمار بكثافة في حلول تكنولوجيا الوصفات الطبية (RxTS)، والتي تعد بمثابة خندق تنافسي رئيسي (ميزة تجارية مستدامة). يوفر هذا القطاع حلول وتكنولوجيا سلسلة التوريد المبنية على البيانات والتي تعمل على تحسين نتائج المرضى والكفاءة التشغيلية لعملائهم، مما يخلق علاقات أكثر ثباتًا مع العملاء. تم تحديث هدف نمو الأرباح التشغيلية للقطاع المعدل على المدى الطويل لقطاع الأدوية في الولايات المتحدة إلى 6% إلى 8%، مما يعكس الثقة في الحفاظ على هذا النمو.

مسار الأرباح المستقبلية

وبالنظر إلى المستقبل، فإن التوجيه المالي للشركة قوي. من المتوقع أن يؤدي التركيز الاستراتيجي على علم الأورام والصيدلة الحيوية إلى دفع نمو مستدام في الأرباح أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية. قامت الإدارة برفع وتضييق نطاق توجيهات ربحية السهم المعدلة للعام المالي 2026 إلى 38.05 دولارًا أمريكيًا إلى 38.55 دولارًا أمريكيًا (اعتبارًا من سبتمبر 2025)، وهي إشارة واضحة إلى الثقة في خطتهم. يمثل هذا نموًا متوقعًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 15٪ إلى 17٪ مقارنة بعائد السهم المعدل للسنة المالية 2025 والذي يبلغ 33.05 دولارًا.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث المزيد من الارتفاع إذا واصل سوق الأدوية المتخصصة، خاصة في مجالات مثل GLP-1، مساره المتفجر. كما تمت زيادة هدف نمو ربحية السهم المعدل على المدى الطويل إلى نطاق يتراوح بين 13% إلى 16%، مقارنة بالنطاق السابق الذي كان يتراوح بين 12% إلى 14%، وهو ما يمثل التزامًا كبيرًا بخلق القيمة في المستقبل. للتعمق أكثر في البيانات المالية التي تدعم هذه الإستراتيجية، يمكنك قراءة التحليل الكامل هنا: تحليل الصحة المالية لشركة McKesson (MCK): رؤى أساسية للمستثمرين.

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لتأثير الفصل الطبي الجراحي على هامش الكيان المتبقي profile, لأن هذه هي القطعة الأخيرة لفهم شركة McKesson الجديدة والأكثر تركيزًا بشكل كامل.