تحليل الصحة المالية لشركة Novartis AG (NVS): رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى شركة Novartis AG الآن، وتحاول معرفة ما إذا كان تحولها نحو شركة أدوية مبتكرة خالصة يؤتي ثماره بالتأكيد، والإجابة المختصرة هي: نعم، الأعمال الأساسية تتسارع، لكنك لا تزال بحاجة إلى مراقبة الرياح المعاكسة العامة. وأكدت الشركة مجددًا توجيهاتها لعام 2025 بأكمله في أكتوبر، وتوقعت أن ينمو صافي المبيعات بمعدل ارتفاع رقم واحد معدل والدخل التشغيلي الأساسي في الصعود في المراهقين المنخفضينوهو ما يعد إشارة قوية على ثقة الإدارة. بصراحة، كان هذا النمو مدفوعًا بمجموعة من المنتجات الشهيرة، مثل عقار سرطان الثدي كيسكلي، الذي شهد نجاحًا هائلاً +68% قفزة مبيعات العملات الثابتة في الربع الثالث من عام 2025، وScemblix، ارتفاعًا لا يصدق +95% في نفس الفترة. ولكن لكي نكون منصفين، فإن هذا الزخم يقاوم التآكل العام المتزايد، وهذا هو السبب في أن الإجماع على مدار العام بأكمله على الأرباح الأساسية للسهم الواحد (EPS) يقف عند مستوى قوي، ولكن ليس فلكيًا، $8.45 لكل سهم. والسؤال المطروح الآن ليس ما إذا كان بإمكانهم النمو، بل ما مدى السرعة التي يمكنهم بها تجاوز منحدرات براءات الاختراع.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة أين تجني شركة Novartis AG (NVS) أموالها، خاصة مع التحول السريع في المشهد الصيدلاني. إن الوجبات الجاهزة المباشرة للسنة المالية 2025 هي أن النمو القوي من حفنة من أدوية الأورام الرئيسية والأدوية المتخصصة يعمل على عزل الشركة بنجاح عن الإيرادات الكبيرة التي حققتها المنافسة العامة على الأدوية القديمة الرائجة.

خلال الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي إيرادات شركة Novartis AG تقريبًا 56.37 مليار دولار. ويمثل هذا معدل نمو قوي على أساس سنوي قدره 12.88%. وأكدت الشركة من جديد توجيهاتها للعام بأكمله، متوقعة أن ينمو صافي المبيعات في العام ارتفاع رقم واحد النطاق. وإليك الحساب السريع: ساهم نمو الحجم بـ 14 نقطة مئوية في نمو الأشهر التسعة الأولى، لكن المنافسة العامة قضت على 3 نقاط مئوية. إنها معركة مستمرة، لكنهم يكسبونها بمنتجات جديدة.

تتركز مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Novartis AG الآن بشكل كبير في قسم الأدوية المبتكرة، بعد فصل أعمال شركة Sandoz للأدوية الجنيسة في عام 2023. وتعد سوق الولايات المتحدة منطقة بالغة الأهمية، حيث تضم ما يقرب من الثلث من إجمالي الإيرادات. تتوقف قصة النمو بأكملها على مجموعة أساسية من الأدوية عالية الأداء وذات هامش الربح المرتفع، والتي تسميها الشركة بالعلامات التجارية ذات الأولوية. هذه ليست مجرد تحسينات تدريجية؛ إنهم يحققون زيادات هائلة على أساس سنوي.

ولكي نكون منصفين، فإن النمو يتركز بدرجة عالية. ويتمثل التغيير الأكبر في مزيج الإيرادات في الاعتماد المتزايد على هذه المنتجات الجديدة ذات النمو المرتفع لتعويض التدهور الحتمي للأدوية القديمة. على سبيل المثال، عقار إنتريستو الذي حقق نجاحًا كبيرًا في علاج قصور القلب، والذي تم إنتاجه 2.3 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، تواجه الآن تآكلًا عامًا في الولايات المتحدة، إلى جانب المنتجات الرئيسية الأخرى مثل Promacta وTasigna. وهذا هو سبب أهمية ملف الأورام والمناعة بشكل كبير.

إن مساهمة هذه العلامات التجارية ذات الأولوية في إجمالي نمو الإيرادات للربع الثالث من عام 2025 صارخة، مما يوضح أين تعمل أموالك الاستثمارية فعليًا:

• سيمبليكس (سرطان الدم): ارتفعت المبيعات 95% ل 358 مليون دولار.
• كيسكلي (سرطان الثدي): قفزت المبيعات 68% ل 1.33 مليار دولار.
• بلوفيكتو (سرطان البروستاتا): نمت الإيرادات 45% ل 564 مليون دولار.
• كيسيبتا (التصلب المتعدد): ارتفعت المبيعات 44% ل 1.22 مليار دولار.

هذا النمو المتفجر من العلاجات الجديدة هو المحرك. الشركة تعمل بنشاط على تعزيز هذا الخط من خلال الاستحواذات الإضافية، مثل الصفقة المقترحة مع Avidity، والتي من المتوقع أن ترفع متوسط معدل نمو المبيعات للفترة من 2024 إلى 2029 من 5٪ إلى 6٪. هذا التركيز على الطب المتخصص ذو القيمة العالية يمثل تحولًا واضحًا ومتعمدًا في نموذج أعمالهم. لمزيد من التعمق في تقييم الشركة، يمكنك الاطلاع على تحليل الصحة المالية لشركة نوفارتيس (NVS): رؤى رئيسية للمستثمرين.

مؤشرات الربحية

أنت تبحث عن إشارة واضحة للقوة المالية، وبالنسبة لشركة نوفارتيس (NVS)، فإن مؤشرات الربحية في السنة المالية 2025 ترسل هذه الإشارة بالتأكيد. تركيز الشركة على أعمالها الأساسية في مجال الأدوية المبتكرة، بعد فصل Sandoz، تُرجم إلى هوامش تتفوق بشكل كبير على متوسط الصناعة. ببساطة، نوفارتيس هي شركة ذات هوامش ربح عالية، وهي تصبح أكثر كفاءة.

إليك الحساب السريع للأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025. تستخرج الشركة قيمة كبيرة من مبيعاتها، وهي علامة مهمة على قوة التسعير والتحكم في التكاليف. كان إجمالي أرباح شركة Novartis AG لهذه الفترة قويًا 42.960 مليار دولار، يمثل أ 14.82% زيادة على أساس سنوي.

• الهامش الإجمالي: على ارتفاع يقارب 76.3% (اعتبارًا من يونيو 2025)، يعد هذا الهامش بمثابة قوة، مما يوضح أن تكلفة البضائع المباعة تتم إدارتها بشكل جيد للغاية مقابل الإيرادات.
• هامش التشغيل: هامش التشغيل المبلغ عنه 33.11% وهو مؤشر واضح على الكفاءة التشغيلية، خاصة عند مقارنتها بالمنافسين.
• هامش صافي الربح: يبلغ هامش الربح الصافي لـ TTM عند 26.49%مما يعني أن أكثر من ربع كل دولار من الإيرادات ينخفض إلى النتيجة النهائية.

هذه ميزة كبيرة. تمنح الهوامش الإجمالية المرتفعة الإدارة احتياطيًا كبيرًا لاستيعاب ارتفاع تكاليف البحث والتطوير (R&D) أو تكاليف البيع والعمومية والإدارية (SG&A) دون التأثير على أرباح التشغيل.

الكفاءة التشغيلية وإدارة التكاليف

القصة الحقيقية هنا ليست فقط حجم الهوامش، ولكن الاتجاه. إن إدارة شركة Novartis AG لا تعتمد فقط على الأدوية باهظة الثمن؛ إنهم يديرون التكاليف بنشاط. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفع صافي المبيعات +7% (بالعملة الثابتة)، وارتفع الدخل التشغيلي الأساسي بنفس المقدار، +7% (بالعملة الثابتة). وظل هامش التشغيل الأساسي مستقرا عند 39.3% على الرغم من الرياح المعاكسة لزيادة المنافسة العامة في السوق الأمريكية. وهذا الاستقرار، في مواجهة التآكل العام، هو تعريف الانضباط التشغيلي.

تعزز توجيهات الشركة لعام 2025 بأكمله هذا الاتجاه، وتتوقع أن ينمو الدخل التشغيلي الأساسي في سن المراهقة المنخفضة، وهو معدل أسرع من توقعات نمو المبيعات المرتفعة المكونة من رقم واحد. وهذا يعني المزيد من التوسع في الهامش من خلال مكاسب الكفاءة. هذا النهج المنضبط فيما يتعلق بتكلفة الخدمة والإنفاق على البحث والتطوير هو ما يميز شركات الأدوية من الدرجة الأولى عن الباقي.

المقارنة المرجعية مع الصناعة

عندما تضع شركة Novartis AG في مواجهة نظيراتها، فإن قوة ربحيتها تتألق حقًا. تشتهر صناعة الأدوية بهوامش الربح العالية، لكن شركة Novartis AG تنتمي إلى مجموعة النخبة.

ولكي نكون منصفين، فإن متوسطات صناعة الأدوية يمكن أن تنحرف بسبب شركات التكنولوجيا الحيوية الأصغر حجما وغير المربحة. ومع ذلك، فإن المقارنة صارخة:

يوضح هذا الجدول أن هامش التشغيل للشركة يبلغ 33.11% أفضل بكثير من المتوسط لشركات الأدوية المدرجة في الولايات المتحدة. هذا الهامش المتفوق profile هو نتيجة مباشرة للمحور الاستراتيجي للشركة نحو الأدوية المبتكرة ذات القيمة العالية وإدارتها الفعالة لنفقات التشغيل.

إذا كنت تريد أن تفهم من يراهن على هذه الربحية المستدامة، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر Novartis AG (NVS). Profile: من يشتري ولماذا؟

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى صورة واضحة عن كيفية قيام شركة Novartis AG (NVS) بتمويل عملياتها الضخمة، والإجابة المختصرة هي: إنهم يستخدمون مزيجًا صحيًا، لكنهم مرتاحون للاستدانة في الوقت الحالي لأنه رخيص وائتمانهم ممتاز. بلغ إجمالي عبء ديون الشركة اعتبارًا من سبتمبر 2025 تقريبًا 32.022 مليار دولاروهو رقم يمكن التحكم فيه بالنظر إلى حجمها وتدفقاتها النقدية.

جوهر هيكل رأس المال الخاص بهم هو التوازن بين 7.784 مليار دولار في الديون قصيرة الأجل و 24.238 مليار دولار في التزامات الديون طويلة الأجل والإيجارات الرأسمالية. يُظهر هذا الانقسام تفضيل التمويل طويل الأجل، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة الأدوية العملاقة التي تتمتع بدورات طويلة لتطوير المنتجات وتدفقات إيرادات مستقرة. وهم لا يسعون جاهدين لسداد التزاماتهم على المدى القريب، وهي إشارة رئيسية للاستقرار.

الدين إلى حقوق الملكية: حافة محسوبة

إن نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D/E) هي مقياسك السريع للرافعة المالية - مقدار تمويل الشركة من قبل الدائنين مقابل المساهمين. بالنسبة لشركة Novartis AG، فإن نسبة D/E اعتبارًا من أواخر عام 2025 موجودة 0.72. وإليك الحساب السريع: مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، فإنهم يملكون حوالي 72 سنتًا من الديون. وهذا رقم نظيف جداً ولكي نكون منصفين، كان متوسط صناعة المستحضرات الصيدلانية أقرب إلى 0.64 في عام 2024، لذا فإن شركة Novartis AG تتمتع برافعة مالية أكبر قليلاً من نظيراتها، ولكنها لا تزال ضمن نطاق محافظ. هم بالتأكيد ليسوا مفرطين في الرافعة المالية.

• إجمالي الدين (سبتمبر 2025): 32.022 مليار دولار
• إجمالي حقوق الملكية (سبتمبر 2025): 44.330 مليار دولار
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.72

ميزة التصنيفات الائتمانية العالية

وترتكز قدرة شركة Novartis AG على استخدام الديون بشكل فعال على تصنيفها الائتماني الاستثنائي، مما يبقي تكلفة الاقتراض منخفضة. تعني التصنيفات الائتمانية المرتفعة أن السوق يرى الشركة على أنها ذات مخاطر منخفضة للتخلف عن السداد. وهذه ميزة تنافسية ضخمة. بالنسبة للديون طويلة الأجل، تعين وكالة موديز تصنيفا قويا أأ3 تصنيف مع نظرة مستقبلية مستقرة، وS&P Global Ratings يعطي نفس القدر من الإعجاب أأ-وأيضا مع نظرة مستقبلية مستقرة. هذه تصنيفات من الدرجة الاستثمارية تتيح لهم الاستفادة من سوق السندات عندما يحتاجون إلى رأس المال للبحث والتطوير أو عمليات الاستحواذ الاستراتيجية.

نشاط الديون الأخير واستراتيجية رأس المال

وعلى المدى القريب، كانت شركة Novartis AG نشطة في أسواق الديون، مما يدل على استراتيجية واضحة لتمويل النمو والحفاظ على المرونة المالية. وفي 5 نوفمبر 2025، أصدروا 6 مليارات دولار في سندات الدين الجديدة، بما في ذلك سندات ذات سعر عائم وسندات ذات سعر ثابت تمتد فترات استحقاقها إلى عام 2055. وبعد أيام قليلة، في العاشر من نوفمبر/تشرين الثاني 2025، أصدروا سندات دين جديدة 925 مليون دولار و 550 مليون دولار في السندات الدولية. يُظهر هذا النشاط الأخير خيارًا متعمدًا لتمويل المبادرات الإستراتيجية - مثل تطوير خطوط الأنابيب وعمليات الاستحواذ المحتملة - من خلال الديون، بدلاً من إضعاف حقوق المساهمين من خلال إصدار أسهم جديدة. إنها خطوة ذكية عندما تكون تكاليف الاقتراض منخفضة. يعد هذا التركيز على الإستراتيجية طويلة المدى أمرًا أساسيًا لفهم الشركة، ويمكنك رؤية المزيد عن أهدافهم الشاملة في أهدافهم الشاملة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Novartis AG (NVS).

السيولة والملاءة المالية

أنت تنظر إلى شركة Novartis AG (NVS) لمعرفة ما إذا كانت مواردها المالية قصيرة الأجل قوية، وتشير البيانات من عام 2025 إلى وضع سيولة ضيق ولكن يمكن التحكم فيه. وتقل النسب الحالية والسريعة للشركة عن عتبة 1.0، مما يشير من الناحية الفنية إلى وجود مخاطر سيولة قصيرة الأجل، ولكن تدفقها النقدي الهائل من العمليات يعمل بمثابة تعويض قوي.

المشكلة الأساسية هي أن شركة Novartis AG تعمل حاليًا رأس المال العامل السلبي. إليك الحساب السريع: اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، بلغ إجمالي الأصول المتداولة تقريبًا 28.198 مليار دولاربينما ارتفع إجمالي الالتزامات المتداولة إلى 32.000 مليار دولار. وهذا يعني أن الشركة تعتمد على توليد النقد المستقبلي، وليس فقط الأصول المتاحة، لتغطية فواتيرها الفورية. إنه نمط شائع لشركات الأدوية الكبيرة والمربحة، ولكن لا يزال هناك شيء يجب مراقبته.

النسب الحالية والسريعة: نظرة فاحصة

وتؤكد مقاييس السيولة التقليدية هذا الموقف الضيق. النسبة الحالية، التي تقارن جميع الأصول المتداولة بالخصوم المتداولة، تبلغ حوالي 0.88. وهذا أقل من متوسط ​​الصناعة، مما يشير إلى أنه مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، تمتلك شركة Novartis AG 88 سنتًا فقط من الأصول التي ستتحول إلى نقد في غضون عام. إن النسبة السريعة (أو نسبة الاختبار الحمضي)، التي تستبعد المخزون - وهو أصل أقل سيولة - تكون أقل من ذلك بكثير 0.62.

• النسبة الحالية: 0.88 (تحت علامة الأمان 1.0).
• نسبة سريعة: 0.62 (تشير إلى الاعتماد الكبير على المخزون أو التدفق النقدي).
• إن متوسط ​​الصناعة أعلى بكثير، لذا فإن شركة Novartis AG تعتبر حالة شاذة هنا.

وما يخفيه هذا التقدير هو الجودة العالية لأصولها المتداولة غير النقدية، مثل الحسابات المستحقة القبض من دافعين مستقرين، والقدرة على التنبؤ بمبيعاتها. ومع ذلك، فإن النسبة الأقل من 1.0 تعني أنك بحاجة إلى أن تكون واثقًا من محركهم النقدي.

اتجاهات رأس المال العامل وقوة التدفق النقدي

إن الاتجاه في رأس المال العامل مثير للقلق بعض الشيء، حيث أن الالتزامات المتداولة تنمو بشكل أسرع من الأصول المتداولة. بالنسبة للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025، شهدت الأصول المتداولة انخفاضًا بنسبة 9.81% على أساس سنوي، بينما زادت المطلوبات المتداولة بنسبة 13.75%. وهذه الفجوة الآخذة في الاتساع هي التي أدت إلى وضع رأس المال العامل السلبي. ويعود جزء كبير من الزيادة في المطلوبات المتداولة إلى أ 2.5 مليار دولار ضريبة مقتطعة سويسرية على الأرباح السنوية، والتي تم دفعها في أبريل 2025. وهذا حدث مخطط له وغير متكرر، وليس علامة على الضغط التشغيلي.

تكمن القوة الحقيقية لشركة Novartis AG في بيان التدفق النقدي الخاص بها. خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025، كان التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية قويًا للغاية 21.073 مليار دولار. هذه القدرة الهائلة على توليد النقد هي ما يخفف من انخفاض نسب السيولة. إنها شركة غنية بالنقد، ولكنها ليست بالضرورة غنية بالأصول في الميزانية العمومية.

يتميز التدفق النقدي الاستثماري بالنفقات الرأسمالية (CapEx) التي تبلغ حوالي 1.497 مليار دولار لفترة التسعة أشهر، وهو استنزاف صغير نسبيًا بالنظر إلى حجم الأعمال. يعتبر التدفق النقدي التمويلي سلبيًا باستمرار، حيث تعطي الشركة الأولوية لعوائد المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة ناضجة ومولدة للنقد. تم تصنيف الصحة المالية العامة للشركة بشكل جيد، مع ملاءة مالية قوية profile (درجة ألتمان-Z 4.02) وقدرة جيدة على سداد الديون (نسبة الديون إلى التدفق النقدي الحر 1.87 سنة).

إذا كنت تريد التعمق أكثر في كيفية ربط صورة السيولة هذه بنموذج التقييم الخاص بنا، فراجع المنشور الرئيسي: تحليل الصحة المالية لشركة Novartis AG (NVS): رؤى أساسية للمستثمرين. المالية: مسودة عرض نقدي لمدة 13 أسبوعًا بحلول يوم الجمعة.

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Novartis AG (NVS) وتطرح السؤال الحاسم: هل السهم مبالغ في قيمته، أو مقوم بأقل من قيمته، أو تم تسعيره بشكل صحيح؟ الإجابة السريعة هي أنه، استنادًا إلى المقاييس الحالية ومعنويات المحللين في نوفمبر 2025، يبدو أن شركة Novartis AG تتداول في نطاق من "قيمة إلى حد ما" إلى "مبالغ فيه قليلاً"، خاصة وأن سعر السهم يقترب من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا.

يقوم السوق بالتأكيد بتسعير خط أنابيب الشركة القوي والأداء الأخير، ولكن هذا دفع السهم فوق السعر المستهدف المتفق عليه، مما يشير إلى اتجاه صعودي محدود على المدى القريب. اعتبارًا من 17 نوفمبر 2025، يتم تداول سعر سهم شركة Novartis AG $131.55، وهو مكسب قوي من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $96.06، ولكنه أيضًا قريب جدًا من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا $134.00.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

عندما نقوم بتحليل مضاعفات التقييم الأساسي، نرى صورة مختلطة. تعد نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) نقطة انطلاق جيدة، حيث توضح مدى استعداد المستثمرين لدفعه مقابل كل دولار من الأرباح. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية لشركة Novartis AG لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) حوالي 18.13 اعتبارًا من نوفمبر 2025. يتماشى هذا بشكل عام مع قطاع الأدوية الأوسع أو أقل قليلاً منه، ولكنه ليس لعبة ذات قيمة عميقة. إليك الرياضيات السريعة حول المضاعفات الرئيسية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): 18.13 (تم)
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): 5.68 (الحالي)
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): 12.11 (تم)

نسبة السعر إلى الكتاب 5.68 مرتفع جدًا، مما يشير إلى أن السوق يقدر أصول شركة Novartis AG أعلى بكثير من قيمتها الدفترية، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة أدوية ذات أصول غير ملموسة ذات قيمة مثل براءات الاختراع والبحث والتطوير. قيمة EV/EBITDA لـ 12.11 هو مقياس أكثر شمولاً، حيث يأخذ في الاعتبار الديون والنقد، ويقع بالقرب من المتوسط طويل الأجل للشركة، مما يشير إلى تقييم عادل من منظور التدفق النقدي.

توزيعات الأرباح وإجماع المحللين

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، تظل شركة Novartis AG دافعًا موثوقًا به. يبلغ عائد الأرباح الآجلة اعتبارًا من نوفمبر 2025 تقريبًا 3.16%، والتي تعد قادرة على المنافسة في قطاع الرعاية الصحية. تعتبر نسبة العوائد، على أساس الأرباح المعدلة، مريحة 49.1%مما يشير إلى أن الأرباح مغطاة بشكل جيد بالأرباح وتترك مجالًا للزيادات المستقبلية والنفقات الرأسمالية.

لكن ما يخفيه هذا التقدير هو شكوك المحللين بشأن ارتفاع الأسعار على المدى القريب. إن التصنيف المتفق عليه من أربعة عشر شركة وساطة واضح عقد. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو فقط $122.33، وهو خصم على سعر التداول الحالي لـ $131.55. وهذا يعني أن وول ستريت تشهد اتجاهًا هبوطيًا طفيفًا، أو في أحسن الأحوال، أداءً ثابتًا للسهم خلال العام المقبل.

يعد تقسيم تقييمات المحللين أمرًا مفيدًا:

الأغلبية تجلس على الهامش، في انتظار محفز أوضح أو نقطة دخول أفضل. إذا كنت ترغب في التعمق أكثر في التحركات الإستراتيجية للشركة، مثل الاستحواذ الأخير على Avidity Biosciences بقيمة 12 مليار دولار، يمكنك قراءة تحليلنا الكامل هنا: تحليل الصحة المالية لشركة Novartis AG (NVS): رؤى أساسية للمستثمرين. يجب أن تكون خطوتك التالية هي مقارنة الهدف المتفق عليه $122.33 مقابل نموذج التدفق النقدي المخصوم (DCF) الخاص بك لمعرفة ما إذا كان السوق يتجاوز القيمة الأساسية.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Novartis AG (NVS) بعين واضحة على صحتها المالية على المدى القريب، وبصراحة، فإن الخطر الأكبر لعام 2025 هو مشكلة دوائية كلاسيكية: هاوية براءات الاختراع، أو ما نسميه فقدان التفرد (LOE). تواجه الشركة رياحًا معاكسة كبيرة في الإيرادات حيث ضربت المنافسة العامة أخيرًا بعض أدويتها الأكثر مبيعًا في السوق الأمريكية.

ويتمثل التحدي الأساسي في الإدخال العام للمنتجات القديمة الرئيسية مثل دواء قصور القلب إنتريستو، علاج سرطان الدم تاسيجنا، ومخدرات أمراض الدم بروماكتا يحدث الآن. ولأغراض التنبؤ، قامت شركة Novartis AG بتوجيه LOE في الولايات المتحدة لشركة Entresto في منتصف2025، على الرغم من أن التوقيت الدقيق لا يزال مرتبطًا بالتقاضي بشأن براءات الاختراع والتنظيم. يعد هذا تعرضًا هائلاً، مع الأخذ في الاعتبار أن Entresto وحده قد حقق نجاحًا مذهلاً 7.7 مليار دولار في الإيرادات في عام 2024. وهذا جزء كبير من المبيعات التي يجب استبدالها، لكن لديهم خطة.

إليك الرياضيات السريعة حول التهديد العام والاستجابة الإستراتيجية:

استراتيجية التخفيف الأساسية بسيطة: تسريع نمو العلامات التجارية الأحدث ذات الأولوية ذات هامش الربح المرتفع. هذا يعمل بالتأكيد، كما هو الحال في Q3 2025 أظهرت الأرباح نموًا قويًا يساعد على تعويض التآكل. أنت ترى منتجات مثل Kisqali (أعلى 68% في الربع الثالث من عام 2025) وليكفيو (أعلى 54% في الربع الثالث من عام 2025) لتعويض الركود. هذه هي الطريقة التي تنجو بها شركة أدوية كبيرة من منحدر براءات الاختراع - أنت تشق طريقك للخروج منه.

وبعيدًا عن دورة المنتج الداخلية، تعد المخاطر التنظيمية الخارجية أيضًا عاملاً رئيسيًا، لا سيما في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، تسببت إعادة تصميم الجزء "د" من برنامج Medicare في الولايات المتحدة في حدوث زيادات سلبية في إجمالي الناتج إلى صافيه مما ضغط على الربع الثالث 2025 النتائج. بالإضافة إلى ذلك، فإن المعركة القانونية ضد برنامج التفاوض بشأن أسعار أدوية الرعاية الطبية التابع لقانون خفض التضخم (IRA) لم تسير على ما يرام بالنسبة لهذه الصناعة.

• الهزيمة التنظيمية: رفضت المحاكم الطعن الذي قدمته شركة Novartis AG لبرنامج التفاوض على الأسعار الخاص بـ IRA في 2025.
• الرياح المعاكسة للتسعير: وهذا يعني أن الأسعار المتفاوض عليها للأدوية مثل Entresto ستدخل حيز التنفيذ 2026.
• تخفيف الهامش: من المتوقع أن يؤدي الاستحواذ المقترح على Avidity، على الرغم من كونه سليمًا من الناحية الإستراتيجية للنمو على المدى الطويل (ارتفاع معدل النمو السنوي المركب لمبيعات 2024-2029 من 5٪ إلى 6٪)، إلى تخفيف الهامش الأساسي على المدى القصير بمقدار 1% إلى 2% على مدى السنوات الثلاث المقبلة.

المخاطر التشغيلية موجودة أيضًا على رادار الإدارة. وتعني التقلبات الجيوسياسية أنهم يعملون بنشاط على تعزيز سلسلة التوريد العالمية الخاصة بهم لمنع الاضطرابات - وهي خطوة ذكية نظرا للطبيعة العالمية لتصنيع الأدوية. ومع ذلك، فإن وضعهم المالي القوي، مع ما يقرب من 16 مليار دولار في التدفق النقدي الحر الناتج في الأشهر التسعة الأولى من 2025يمنحهم احتياطيًا كبيرًا لإدارة هذه المخاطر على المدى القريب ومواصلة الاستثمارات الإستراتيجية، بما في ذلك الاستثمارات الجديدة 10 مليارات دولار برنامج إعادة شراء الأسهم.

للحصول على نظرة أعمق حول من يراهن على هذه الإستراتيجية، يجب عليك التحقق منها استكشاف مستثمر Novartis AG (NVS). Profile: من يشتري ولماذا؟

المالية: مراقبة Q4 2025 نسخة الأرباح لأية إرشادات محدثة في منتصف2025 Entresto تاريخ الدخول العام.

فرص النمو

أنت تنظر إلى شركة Novartis AG (NVS) الآن وتتساءل عما إذا كان محرك النمو الخاص بها يمكنه تجاوز مخاطر جرف براءات الاختراع. الإجابة المختصرة هي نعم، لكن المسار يتطلب الدقة. نجحت الإدارة في تبسيط الأعمال وتحويلها إلى شركة أدوية مبتكرة، ويعكس التوجيه المالي لعام 2025 هذا التركيز، ويتوقع نمو صافي المبيعات في أرقام مفردة عالية ونمو الدخل التشغيلي الأساسي في مراهقة منخفضة. المفتاح هو كيفية تنفيذهم لمحفظتهم الاستثمارية.

إليك الحساب السريع: تقديرات المحللين المتفق عليها للسنة المالية 2025 تضع إجمالي الإيرادات بين 55.5 مليار دولار و 56.4 مليار دولار، مع توقع وصول ربحية السهم (EPS) إلى نطاق $8.86 ل $8.96. من المؤكد أن هذا النمو ليس فكرة مجردة؛ إنها ترتكز على أداء محركات النمو الرئيسية، والتي تحقق زيادات هائلة في الحجم على الرغم من التآكل العام المتزايد (خسارة المبيعات عندما تدخل الإصدارات العامة من الدواء إلى السوق) للمنتجات القديمة مثل Entresto وPromacta وTasigna.

• كيسكلي: علاج سرطان الثدي، ارتفعت المبيعات +68% (العملة الثابتة) في الربع الثالث من عام 2025.
• سيمبليكس: علاج سرطان الدم النخاعي المزمن، صاروخي +95% (العملة الثابتة) في الربع الثالث من عام 2025.
• بلوفيكتو: نما العلاج الإشعاعي لسرطان البروستاتا +45% (العملة الثابتة) في الربع الثالث من عام 2025.
• كيسيبتا: علاج التصلب المتعدد، رأى أ +44% (العملة الثابتة) زيادة في الربع الثالث من عام 2025.

ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال ظهور فيلم جديد. على سبيل المثال، فإن عقار ليكفيو Leqvio، وهو علاج لخفض الكولسترول، يسير على الطريق الصحيح لتجاوزه 1 مليار دولار في المبيعات في عام 2025، وتحقق رسميًا مكانة رائدة. هذا هو الأساس الجديد.

الاستثمارات الاستراتيجية ومزايا خطوط الأنابيب

الميزة التنافسية التي تتمتع بها شركة Novartis AG ليست مجرد عدد قليل من الأدوية عالية الأداء؛ إنه تحول استراتيجي نحو الأدوية عالية القيمة والمتميزة ومنصات التكنولوجيا الناشئة. إنهم يستثمرون بنشاط في العلاج الجيني والخلايا، والحمض الريبي النووي المرسال (xRNA)، والعلاج الإشعاعي (RLT)، وهو رهان كبير على مستقبل علم الأورام. تعطي الشركة الأولوية لخط الأنابيب الخاص بها، والذي يحتوي على أكثر من 30 مرشحًا محتملين ذوي قيمة عالية للكيان الجزيئي الجديد (NME). في التجارب السريرية.

ولدعم ذلك، فإنهم يتعهدون بالتزامات رأسمالية ضخمة في الولايات المتحدة، وهي سوق ذات أولوية. وفي خطوة كبيرة، أعلنت شركة Novartis AG عن خطط للإنفاق في أبريل 2025 23 مليار دولار لبناء وتوسيع 10 مرافق في جميع أنحاء البلاد. وهذا التزام جدي تجاه التصنيع الأمريكي وقدرات البحث والتطوير.

انظر أيضًا إلى تدفق الصفقات الأخيرة. لقد أكملوا الاستحواذ على Anthos Therapeutics لـ 925 مليون دولار في فبراير 2025، مما سيعزز خط أنابيبهم في علاج أمراض القلب والأوعية الدموية. تم تصميم إستراتيجية الاستحواذ المثبتة هذه لسد الفجوات وتسريع النمو في مجالاتها العلاجية الأساسية: القلب والأوعية الدموية والكلى والتمثيل الغذائي، وعلم المناعة، وعلم الأعصاب، وعلم الأورام. يمكنك أن ترى كيف يرتبط كل هذا برؤيتهم طويلة المدى في حياتهم بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Novartis AG (NVS).

رافعات النمو والإجراءات على المدى القريب لعام 2025

تستخدم الشركة كلاً من الابتكار والاستراتيجية التجارية لتحقيق نتائج على المدى القريب. سلطت نتائج الربع الثالث من عام 2025 الضوء على العديد من المكاسب التنظيمية الأخيرة التي ستعزز المبيعات في عام 2026 وما بعده، بما في ذلك موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية على Rhapsido لعلاج الشرى العفوي المزمن (CSU) وVanrafia لعلاج اعتلال الكلية IgA (IgAN).

وعلى الصعيد التجاري، فهم يتعاملون مع مسألة وصول المرضى بشكل مباشر. بدءًا من نوفمبر 2025، ستطلق شركة Novartis AG منصة مباشرة للمريض في الولايات المتحدة للمرضى الذين يدفعون نقدًا لشراء Cosentyx (دواء للصدفية والتهاب المفاصل) بسعر رخيص. خصم 55% خارج قائمة الأسعار. تتجاوز هذه الخطوة قنوات إدارة فوائد الصيدلة التقليدية (PBM) وهي إجراء واضح لتوسيع نطاق الوصول إلى المرضى وتأمين حصة السوق.

يلخص الجدول أدناه محركات النمو الأساسية وأدائها الأخير، ويوضح لك بالضبط مصدر زخم المبيعات لعام 2025.

الإستراتيجية واضحة: التركيز على محفظة أصغر ذات قيمة أعلى، والاستثمار بكثافة في منصات الجيل التالي مثل RLT، واستخدام التسعير الاستراتيجي ونماذج الوصول لتعظيم الفرص التجارية. هذه هي الطريقة التي تتعامل بها شركة الأدوية العملاقة مع مخاطر براءات الاختراع وتأمين النمو على مدى العقد المقبل.