تحليل شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

لقد شاهدت العناوين الرئيسية حول سوق العقارات التجارية (CRE)، وتتساءل بالتأكيد كيف يدير المقرض الذي يركز على قروض المستثمرين، مثل شركة Velocity Financial، Inc. (VEL)، الاضطرابات. والنتيجة المباشرة هي أن انضباطهم التشغيلي يترجم إلى زخم مالي كبير، ولكنه يأتي مع مخاطر ائتمانية واضحة يجب مراقبتها. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أعلنت شركة Velocity Financial عن صافي دخل قدره 25.4 مليون دولارحاد 60.6% زيادة على أساس سنوي، مدفوعة بإنتاج القروض القياسي الذي بلغ 739.0 مليون دولار وصافي إيرادات قوي قدره 85.8 مليون دولار. ويعتبر هذا النمو مثيرًا للإعجاب، مما دفع إجمالي محفظة القروض الخاصة بهم إلى 6.3 مليار دولار، ولكن إليك الحساب السريع للمخاطر: لا تزال نسبة القروض المتعثرة (NPL) مرتفعة عند 9.8% من القروض المحتفظ بها للاستثمار (HFI)، على الرغم من أن استراتيجية حل الأصول الفريدة الخاصة بهم تتحقق 102.6% من الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) على الأصول التي تم حلها. لذا فإن السؤال لا يتعلق بالنمو فحسب؛ يتعلق الأمر بما إذا كان محرك الاكتتاب والحل الخاص بهم يمكنه تجاوز الضغوط النظامية على جودة الائتمان. دعونا نتعمق في الصورة الكاملة لنرى ما إذا كانت هذه قصة نمو ذات مخاطر يمكن التحكم فيها، أم أنها فخ عالي العائد.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال، وبالنسبة لشركة Velocity Financial, Inc. (VEL)، فإن القصة في عام 2025 هي قصة نمو متسارع تغذيه زيادة هائلة في إنشاء القروض. بلغت إيرادات الاثني عشر شهرًا اللاحقة (TTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، 311.86 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل نموًا قويًا بنسبة 27.3٪ على أساس سنوي. لكن الصورة على المدى القريب أكثر إقناعا: بلغ صافي الإيرادات في الربع الثالث من عام 2025 وحده 85.8 مليون دولار، أي قفزة بنسبة 53.6٪ عن نفس الربع من العام الماضي.

تنقسم مصادر الإيرادات الأساسية لشركة Velocity Financial, Inc. إلى مجموعتين رئيسيتين: صافي دخل الفوائد (NII) وإيرادات التشغيل الأخرى. NII هو العمل الأساسي - هامش الربح (أو صافي هامش الفائدة، NIM) المكتسب من الفرق بين الفائدة التي يجمعونها على القروض والفائدة التي يدفعونها على تمويلهم. تتضمن إيرادات التشغيل الأخرى الرسوم والمكاسب الناتجة عن تسوية الأصول والإيرادات الأخرى غير القائمة على الفوائد. إنتاج القروض هو المحرك هنا، بكل وضوح وبساطة.

تحليل مصادر الإيرادات للربع الثالث من عام 2025

في الربع الثالث من عام 2025، يُظهر تكوين صافي الإيرادات البالغ 85.8 مليون دولار توازنًا صحيًا، لكن النمو في إيرادات التشغيل الأخرى هو بالتأكيد اتجاه رئيسي يجب مراقبته. تركز الشركة على القروض ذات الأغراض التجارية، والتي يمكنك قراءة المزيد عنها في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Velocity Financial, Inc. (VEL).، يقود هذا المزيج.

إليك الرياضيات السريعة حول تفاصيل الربع الثالث من عام 2025:

• وساهم صافي دخل الفوائد بعد مخصص خسائر الائتمان بمبلغ 48.7 مليون دولار.
• وساهمت إيرادات التشغيل الأخرى بمبلغ 37.1 مليون دولار.

وهذا يعني أن التأمين الوطني كان حوالي 56.8% من إجمالي صافي الإيرادات، في حين تشكل إيرادات التشغيل الأخرى النسبة المتبقية البالغة 43.2%. ارتفع رقم التأمين الوطني نفسه بنسبة 38.6% على أساس سنوي، لكن الدخل التشغيلي الآخر شهد زيادة أكثر حدة، حيث ارتفع من 20.7 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2024 إلى 37.1 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا تغييرًا كبيرًا، ويظهر اعتمادًا أكبر على مصادر غير الفائدة، والتي غالبًا ما تشمل مكاسب التوريق وإيرادات بيع القروض.

محرك إنتاج القروض ومحركات النمو

يرتبط نمو الإيرادات بنسبة 53.6٪ على أساس سنوي بشكل مباشر بإنتاج القروض القياسي، والذي بلغ 739.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025 - بزيادة قدرها 55.0٪ عن الربع الثالث من عام 2024. وهذه هي أوضح علامة على مكاسب حصة السوق والطلب القوي على منتجات الإقراض المتخصصة. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو الطلب على مستوى القطاع.

يأتي النمو الأكبر من قطاعين محددين:

• القروض التجارية التقليدية: ارتفع حجم الإنتاج بنسبة 113.7% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.
• المستثمر 1-4 القروض الإيجارية: ارتفع حجم الإنتاج بنسبة 37.5% على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025.

ويلخص الجدول أدناه مكونات الإيرادات الأساسية ومعدلات النمو للربع الثالث من عام 2025، مما يمنحك صورة واضحة عن الزخم المتجه نحو نهاية العام المالي.

إذا ظل سوق العقارات التجارية والمستأجرة للمستثمرين قوياً، فمن المفترض أن يستمر زخم الإنتاج في دفع شركة التأمين الوطنية إلى الأعلى مع نمو محفظة القروض. ومع ذلك، ضع في اعتبارك تحذيرًا متعاطفًا: إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشكل غير متوقع، فإن تكلفة خطوط ائتمان المستودعات (التمويل قصير الأجل) يمكن أن تضغط على صافي هامش الفائدة، حتى مع وجود محفظة مستقرة لصافي هامش الفائدة تبلغ 3.65٪ في الربع الثالث من عام 2025.

الخطوة التالية: المالية: قم بصياغة تحليل حساسية يوضح تأثير زيادة بمقدار 50 نقطة أساس في تكاليف التمويل على التأمين الوطني للربع الرابع بحلول يوم الجمعة المقبل.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) تجني الأموال بالفعل ومدى كفاءتها في القيام بذلك. والنتيجة المباشرة هي أن ربحيتهم آخذة في الارتفاع - حيث ارتفع صافي الدخل بنسبة تزيد عن 60٪ على أساس سنوي - ولكن هوامشهم، وخاصة صافي الربح، أقل بشكل عام من بعض أقرانهم، وهي مقايضة رئيسية لاستراتيجية النمو القوية الخاصة بهم.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة Velocity Financial, Inc. عن صافي إيرادات قدرها 85.8 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 53.6% عن العام السابق. يعتبر هذا النمو الإجمالي قويًا، لكن القصة الحقيقية هي ما يصل إلى النتيجة النهائية. فيما يلي الحسابات السريعة حول هوامش الربحية الأساسية للربع الثالث من عام 2025، والتي تمنحنا رؤية دقيقة لسلامتها التشغيلية:

• هامش الربح الإجمالي: حوالي 74.75% (رقم LTM للربع الأول من عام 2025، مما يعكس هامش أنشطة الإقراض الأساسية).
• هامش الربح التشغيلي: 41.26% (الربح التشغيلي 35.4 مليون دولار أمريكي مقسومًا على صافي الإيرادات البالغ 85.8 مليون دولار أمريكي).
• هامش صافي الربح: 29.60% (صافي الدخل 25.4 مليون دولار مقسومًا على صافي الإيرادات 85.8 مليون دولار).

يعد هامش الربح الإجمالي، والذي غالبًا ما يرتبط بصافي هامش الفائدة (NIM) بالنسبة لشركة التمويل المتخصصة، مؤشرًا قويًا على قوة تسعير القروض، والتي كانت ثابتة. ومع ذلك، فإن الانخفاض إلى هامش صافي الربح بنسبة 29.60% يُظهر تأثير نفقات التشغيل ومخصصات الائتمان. أنت بحاجة إلى رؤية طريق واضح لماذا يستحق هذا الاختلاف كل هذا العناء.

بصراحة، الاتجاه هو الأكثر أهمية هنا. بلغ صافي الدخل للربع الثالث من عام 2025 25.4 مليون دولار أمريكي، وهو ما يمثل زيادة هائلة بنسبة 60.6% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. كما نما صافي الدخل الأساسي، الذي يستثني العناصر غير المتكررة، بنسبة 58.9٪ تقريبًا ليصل إلى 26.9 مليون دولار. هذا ليس تحسنا تدريجيا. إنه تسارع كبير. ويرتبط هذا النمو بشكل واضح بكفاءتهم التشغيلية.

عندما ننظر إلى الكفاءة التشغيلية، تظهر الأرقام قوة تشغيلية قوية. فاق نمو صافي الإيرادات بنسبة 53.6% في الربع الثالث من عام 2025 الزيادة في المصاريف التشغيلية التي ارتفعت بنسبة 45.6%. وهذا يعني أنهم يحصلون على المزيد من الإيرادات مقابل كل دولار من النفقات الجديدة. كما ارتفع العائد الأساسي على متوسط ​​حقوق المساهمين قبل خصم الضرائب من 19.0% إلى 24.1% على أساس سنوي. هذه هي الطريقة التي تعرف بها أن النمو فعال.

الآن، دعونا نضع تلك الهوامش في السياق. يتميز قطاع التمويل المتخصص بالتنوع، ولكن المقارنة السريعة مع نظير مثل MFA Financial تظهر أن صافي هامش الربح المتحرك لمدة اثني عشر شهرًا أعلى بنسبة 51.37٪ اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025.

فيما يلي مقارنة بين نسب الربحية الرئيسية:

تتداول شركة Velocity Financial, Inc. بهوامش حالية أقل لتحقيق نمو أعلى. يشير هامش صافي الربح المنخفض إلى ارتفاع مخصصات الائتمان أو تكاليف التشغيل مقارنة بقاعدة إيراداتها مقارنة ببعض أقرانها، لكن الإيرادات الهائلة ونمو صافي الدخل يشيران إلى أنها تأخذ حصة في السوق. لإلقاء نظرة أعمق على المخاطر الأساسية في محفظة القروض الخاصة بهم، يجب عليك مراجعة المنشور الكامل: تحليل شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. والخطوة التالية هي التعمق في أحكام الائتمان والقروض المتعثرة لمعرفة ما إذا كان النمو مستدامًا.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت بحاجة إلى معرفة كيف تقوم شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) بتمويل نموها، لأن هيكل ديون شركة التمويل هو محركها. الاستنتاج المباشر هو أنه على الرغم من أن الشركة تحمل مستوى عالٍ من إجمالي الالتزامات، إلا أن نسبة الدين إلى حقوق الملكية الحرجة الخاصة بها تتم إدارتها بإحكام عند 1x اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، وهي صورة أكثر صحة بكثير مما يوحي به متوسط ​​الصناعة.

تقوم شركة Velocity Financial, Inc. في المقام الأول بتمويل محفظة قروضها من خلال مزيج من الديون، مع التركيز الشديد على التوريق بدون حق الرجوع (الديون المدعومة بالأصول) بدلاً من قروض الشركات التقليدية. هذه ممارسة معتادة في قطاع التمويل المتخصص، ولكن من المهم فهم الحجم. إجمالي ديون الشركة كبير، حيث يبلغ حوالي 5.71 مليار دولار أمريكي في السنة المالية 2025 على المدى القريب. وهذا الدين طويل الأجل إلى حد كبير، مدعومًا بالقروض العقارية التي تنشأ عنها.

فيما يلي الحسابات السريعة لمقاييس الرافعة المالية الرئيسية بناءً على أحدث البيانات:

يعد التمييز بين إجمالي نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) البالغة حوالي 9.4 ونسبة D / E التي ذكرتها الإدارة 1x أمرًا بالغ الأهمية. يتم حساب إجمالي الدين/الخسارة باستخدام جميع الالتزامات، بما في ذلك الديون غير القابلة للاسترداد من التوريق. الديون غير القابلة للرجوع تعني أنه في حالة فشل الأصول الأساسية (القروض)، فإن الشركة غير ملزمة بتغطية الخسارة من الميزانية العمومية للشركة؛ يتم تمرير المخاطر إلى المستثمرين في السندات المورقة. إن نسبة D/E لحق الرجوع 1x، والتي تمت مناقشتها في مكالمة أرباح الربع الثالث من عام 2025، هي الرقم الذي يعكس حقًا المخاطر التي تتعرض لها حقوق المساهمين. وهذا رقم قوي.

تعتمد شركة Velocity Financial, Inc. بشكل كبير على تمويل الديون لأن نشاطها الأساسي هو الإقراض، الأمر الذي يتطلب رأس مال كبير. ليس لديهم الكثير من التعرض للديون قصيرة الأجل مقارنة بالتزاماتهم طويلة الأجل. آلية تمويلها الأساسية هي إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS)، والتي هي في الأساس سندات مدعومة بمجموعات من القروض العقارية للمستثمرين.

• تم تأكيد وترقية التصنيفات الائتمانية لـ 26 توريقًا قائمًا من قبل وكالة كرول لتصنيف السندات (KBRA) في يوليو 2025.
• تم الانتهاء من عمليات التوريق الجديدة، مثل صندوق Velocity Commercial Capital Loan Trust 2025-1 و2025-3، في النصف الأول من عام 2025.
• حافظت على سيولة وفيرة مع ما يزيد عن 600 مليون دولار من سعة خط المستودعات المتاحة في نهاية الربع الثالث من عام 2025.

يُظهر نشاط التوريق المستمر هذا في عام 2025 استراتيجية تمويل صحية ودائمة بشكل واضح، وهي طريقة الشركة لتحقيق التوازن بين تمويل الديون وتمويل الأسهم. ويستخدمون الأسهم للاحتفاظ بجزء من مخاطر الائتمان في عمليات التوريق، ومواءمة مصالحهم مع المستثمرين، وهي خطوة ذكية. يمكنك قراءة المزيد عن مبادئ الشركة هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Velocity Financial, Inc. (VEL).

السيولة والملاءة المالية

أنت تبحث عن صورة واضحة لقدرة شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) على الوفاء بالتزاماتها على المدى القريب، والنتيجة السريعة هي أنه في حين تبدو نسب السيولة التقليدية منخفضة، فإن نموذج أعمال الشركة - وهي شركة تمويل تعتمد على التوريق - يعني أن سيولتها الحقيقية ترتكز على الوصول إلى أسواق رأس المال وقدرة المستودعات، والتي تعتبر قوية حاليًا.

اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025 (الربع الثاني من عام 2025)، تشير مقاييس السيولة التقليدية إلى موقف ضيق. إليك الحسابات السريعة باستخدام أحدث بيانات الميزانية العمومية:

• النسبة الحالية: النسبة الحالية (الأصول المتداولة مقسومة على الخصوم المتداولة) تقريبية 0.33.
• نسبة سريعة: إن النسبة السريعة (النقد + المستحقات مقسومة على الالتزامات المتداولة) هي أكثر صرامة عند حوالي 0.25.

وما يخفيه هذا التقدير هو أن أكبر الأصول بالنسبة لشركة تمويل عقاري مثل شركة فيلوسيتي فايننشال، هي محفظة القروض المحتفظ بها للاستثمار، والتي يتم تمويلها عمدا عن طريق خطوط المستودعات القصيرة الأجل (الالتزامات المتداولة) قبل تعبئتها في أوراق مالية طويلة الأجل. ومن المؤكد أن هذا الهيكل سيجعل النسب التقليدية تبدو منخفضة، لكنه ليس بالضرورة علامة حمراء في هذه الصناعة.

رأس المال العامل واتجاهات التدفق النقدي

يعتبر رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) سلبيًا إلى حد كبير، مدفوعًا في المقام الأول بالجزء الحالي من الديون طويلة الأجل (CPLTD) البالغ 331.06 مليون دولار في الميزانية العمومية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025، مما يعكس الطبيعة قصيرة الأجل لتمويل المستودعات. وهذا هو جوهر نموذج أعمالهم: إنشاء قرض، والاحتفاظ به لفترة وجيزة في الميزانية العمومية مع ديون المستودعات، ثم بيعه في سوق التوريق للحصول على تمويل دائم.

تعكس بيانات التدفق النقدي لعام 2025 هذه الإستراتيجية ذات الحجم الكبير وكثيفة رأس المال:

• التدفق النقدي التشغيلي: يعد هذا أمرًا إيجابيًا بشكل عام، مدفوعًا بصافي الدخل القوي، الذي بلغ 25.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، بزيادة قدرها 60.6٪ على أساس سنوي.
• التدفق النقدي الاستثماري: نتوقع تدفق صافي كبير هنا. تمر الشركة بمرحلة نمو كثيفة، كما يتضح من إنتاج القروض القياسي البالغ 739.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 25. يمثل حجم الإنشاء الضخم هذا الأموال النقدية التي يتم توزيعها لتمويل القروض الجديدة.
• التدفق النقدي التمويلي: هذا هو المكان الذي يأتي فيه التمويل. لقد أظهرت شركة Velocity Financial, Inc. تنفيذًا قويًا لأسواق رأس المال، وهو ما يمثل قوة السيولة الأساسية لديها. وفي الربع الثالث من عام 2025 وحده، أكملت عمليتي توريق بقيمة إجمالية 648.4 مليون دولار (190.9 مليون دولار و457.5 مليون دولار). بالإضافة إلى ذلك، جمعت الشركة 28.8 مليون دولار من صافي العائدات من خلال برنامج الأسهم في السوق (ATM) في الربع الأول من عام 2025، وهو نشاط تمويلي رئيسي.

التأثير الصافي هو دورة مستمرة من النقد للقروض الجديدة (الاستثمار) والنقد من التوريق والأسهم (التمويل). يمكنك قراءة المزيد عن الرؤية طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Velocity Financial, Inc. (VEL).

نقاط قوة السيولة والمخاطر على المدى القريب

المقياس الحقيقي للسيولة لشركة Velocity Financial, Inc. ليس النسبة، بل التمويل المتاح. اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، أعلنت الشركة عن سيولة إجمالية قدرها 143.5 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك 99.0 مليون دولار أمريكي نقدًا غير مقيد. والأهم من ذلك، أن لديهم إجمالي سعة خط المستودعات المتاحة تبلغ 600.3 مليون دولار. وهذه القدرة هي صمام الأمان الذي يسمح لها بمواصلة إصدار القروض قبل توريقها.

الخطر الرئيسي الذي يجب مراقبته هو نسبة القروض المتعثرة (NPL)، والتي بلغت 9.8٪ من القروض المحتفظ بها للاستثمار (HFI) في الربع الثالث من عام 2025. وفي حين أن هذا يمثل انخفاضًا عن الربع السابق، فإن استمرار ارتفاع نسبة القروض المتعثرة قد يؤدي في النهاية إلى إجهاد السيولة عن طريق تقييد رأس المال في الأصول غير المربحة وزيادة مخصصات خسائر الائتمان. في الوقت الحالي، تعتبر جهود حل أصول الشركة قوية، حيث تم حل 108.0 مليون دولار أمريكي من الأصول غير العاملة في الربع الثالث من عام 25 وتحقيق مكاسب بنسبة 102.6% من الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB).

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) وتحاول معرفة ما إذا كانت عملية شراء ذكية في الوقت الحالي. الإجابة السريعة هي أن السوق ينظر إليها على أنها أسهم مالية موجهة نحو النمو وذات أسعار معقولة، مما يمنحها فرصة شراء معتدل تصنيف إجماع من المحللين.

جوهر قصة التقييم هو أن شركة Velocity Financial يتم تداولها بسعر مخفض مقارنة بمضاعفات أرباحها التاريخية، ولكن قيمة مؤسستها يتم تسعيرها من أجل النمو. اعتبارًا من منتصف نوفمبر 2025، يظل سعر السهم موجودًا $18.30، وهو أقل من متوسط السعر المستهدف للمحلل $21.50. يشير هذا إلى وجود اتجاه صعودي محتمل يبلغ حوالي 17.5%، وهو بالتأكيد يستحق نظرة فاحصة.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

لتجاوز هذه الضوضاء، ننظر إلى ثلاثة مقاييس مهمة: السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA). إليك الحساب السريع حول مكانة Velocity Financial مقارنة بنظيراتها:

انخفاض السعر / الربحية لـ 7.62 و P / B لـ 1.12 أشر إلى أسهم مقومة بأقل من قيمتها بناءً على الأرباح والأصول الحالية. لكن ارتفاع قيمة EV/EBITDA تقريبًا 19x هي إشارة إلى أن المستثمرين يقومون بتسعير زخم النمو الأخير للشركة، مثل 60.6% تم الإبلاغ عن زيادة في صافي الدخل في الربع الثالث من عام 2025. إنه توتر كلاسيكي بين القيمة والنمو.

أداء الأسهم ومعنويات المستثمرين

وبالنظر إلى الأشهر الـ 12 الماضية، فقد تم تداول السهم في نطاق ضيق نسبيًا، وهو أمر نموذجي بالنسبة لشركة تمويل متخصصة. وصل إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا $20.98 وأدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا $16.12. يقع السعر الحالي البالغ حوالي 18.30 دولارًا في المنتصف مباشرةً، مما يعكس السوق الذي لا يزال يعالج نمو أرباح الشركة القوي لعام 2025 مقابل المخاطر الاقتصادية الأوسع.

وهنا ما يقوله السوق:

• عرض المحلل: الإجماع هو أ شراء معتدل.
• السعر المستهدف: متوسط الهدف هو $21.50، تصويت واضح بالثقة.
• سياسة توزيع الأرباح: لا تدفع Velocity Financial حاليًا أرباحًا، وبالتالي فإن العائد هو 0.00%. وهذا يعني أنه يتم إعادة استثمار جميع الأرباح في الشركة لتحقيق النمو، ولا يتم إعادتها إلى المساهمين.

حقيقة أن اثنين من كل ثلاثة محللين يصنفونه على أنه شراء، مع سعر مستهدف أعلى بكثير من مستوى التداول الحالي، يشير إلى اعتقاد بأن السوق لم يقدر بالكامل بعد ارتفاع ربحية السهم المخففة للربع الثالث من عام 2025 بنسبة $0.65. إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من الذي يقود هذه المشاعر، فيجب عليك التحقق من ذلك استكشاف شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نماذج لبعض السيناريوهات لمضاعف قيمة القيمة/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. إذا كنت تعتقد أن النمو في محفظة القروض الخاصة بهم، والذي كان 6.3 مليار دولار اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025 - إذا كان مستدامًا، فإن ارتفاع EV / EBITDA له ما يبرره. إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن سعر الربحية لـ 7.62 يقترح هامشًا من الأمان.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) بعد أداء قوي في الربع الثالث من عام 2025، ولكن حتى مع تحقيق أرباح قياسية، فإن المحلل المتمرس يعرف كيفية رسم خريطة للمخاطر. والخلاصة المباشرة هي: في حين أن أداء الأعمال الأساسية للشركة جيد، فإن تركيز محفظة القروض الخاصة بها في سوق العقارات الاستثمارية، إلى جانب ارتفاع معدل القروض المتعثرة (NPL)، يمثل المخاطر المالية الأكثر أهمية على المدى القريب.

أعلنت الشركة عن أرباح مخففة أساسية للسهم (EPS) مذهلة في الربع الثالث من عام 2025 $0.69 وصافي الدخل 25.4 مليون دولار، لكن هذا لا يمحو المخاطر الكامنة في مجال تخصصهم. إليك الحساب السريع: وصل إجمالي محفظة القروض الخاصة بهم إلى أقل بقليل 6.3 مليار دولار في الرصيد الرئيسي غير المدفوع (UPB) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، ويتعرض جزء كبير منه إلى المشهد العقاري التجاري المتطور (CRE).

إن الضغوط الخارجية حقيقية، وتتعلق بأكثر من مجرد أسعار الفائدة.

• تقلبات سوق العقارات التجارية: يواجه قطاع CRE الأوسع جدارًا ضخمًا للنضج - حسب التقديرات 500 مليار دولار من القروض المستحقة في عام 2025 وحده، مما يخلق مخاطر إعادة التمويل النظامية.
• الرياح التنظيمية المعاكسة: يتطلب إطار الحد الأدنى الضريبي العالمي، المعروف باسم الركيزة الثانية، إعادة معايرة الإستراتيجية الضريبية، الأمر الذي يمكن أن يؤدي إلى تعقيد ربحية الشركات العاملة عبر ولايات قضائية متعددة.
• تكاليف التمويل: في حين ظل صافي هامش الفائدة (NIM) لمحفظتهم مستقراً عند 3.65% وفي الربع الثالث من عام 2025، قد تستمر تكاليف الاقتراض المرتفعة المستمرة في أسواق رأس المال في الضغط على فروق الأسعار في المستقبل.

ومع ذلك، فإن أكبر المخاطر الداخلية هي الجودة الائتمانية للكتاب الحالي. بلغ معدل القروض المتعثرة (NPL)، وهو النسبة المئوية للقروض المتأخرة بشكل خطير، 9.8% في نهاية الربع الثالث من عام 2025. ولكي نكون منصفين، فقد انخفض هذا المعدل من 10.6% في الربع السابق، وتعتبره الإدارة ضمن النطاق المتوقع. وهذا رقم مرتفع بالنسبة لأي مُقرض، لذا عليك بالتأكيد مراقبته.

انتبه أيضًا إلى الجانب التشغيلي. حقق النمو القوي للشركة في إنتاج القروض في الربع الثالث رقماً قياسياً 739 مليون دولار-يتطلب بنية تحتية أكبر. إجمالي مصاريف التشغيل 50.4 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، زيادة بنسبة 45.6% على أساس سنوي، مدفوعة في المقام الأول بارتفاع التعويضات المتعلقة بالإنتاج مقابل العدد المتزايد للموظفين 347 الموظفين. ويجب أن يترجم هذا النمو مباشرة إلى أصول مربحة، وإلا فإن توسع الهامش سيتوقف.

فيما يلي لمحة سريعة عن المخاطر المالية الرئيسية واستراتيجية الشركة المضادة:

والخبر السار هو أن الإدارة تتخذ إجراءات واضحة. إنهم يقومون بتنويع مصادر تمويلهم، ولا سيما إغلاق أول عملية توريق للطرف المقابل، مما يساعد على تقليل تكاليف المعاملات وتأمين رأس المال طويل الأجل. بالإضافة إلى ذلك، فإن الانضباط الائتماني الخاص بهم لا يزال قائمًا، كما يتضح من انخفاض المتوسط المرجح للقرض إلى القيمة (LTV) البالغ 65.5% على المحفظة. ويشير هذا إلى وجود احتياطي قوي للأسهم للقروض الأساسية، وهو أمر بالغ الأهمية في سوق العقارات المتقلب.

ولإلقاء نظرة أكثر شمولاً على أداء الشركة، عليك مراجعة التحليل الكامل: تحليل شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) للصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

خطوتك التالية هي مراقبة اتجاه القروض المتعثرة في تقرير الربع الأخير من عام 2025؛ إذا كان ذلك 9.8% إذا بدأ في الصعود مرة أخرى، فإن مخاطر الائتمان سوف تفوق قصة النمو.

فرص النمو

(VEL) أنت تنظر إلى شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) وتتساءل عما إذا كان الأداء الهائل لعام 2025 مستدامًا، والإجابة المختصرة هي نعم، لقد قامت الشركة ببناء مدرج واضح للنمو المستمر، وذلك في المقام الأول من خلال السيطرة على مكانة الإقراض الخاصة بها وتنويع تمويلها بشكل استراتيجي.

إن جوهر محرك النمو الخاص بهم هو إنتاج القروض الذي حطم الأرقام القياسية، والذي وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق 739.0 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025. هذا ليس حجم عشوائي؛ إنه مدفوع بالتركيز الشديد على مجالين رئيسيين: القروض التجارية التقليدية، والتي شهدت نموًا هائلاً 113.7% زيادة على أساس سنوي في الربع الثالث من عام 2025، وارتفاع قروض المستثمر 1-4 37.5%. هذا نهج قوي ثنائي المحرك.

• السيطرة على العقارات التجارية ذات الرصيد الصغير.
• - التوسع في منتجات القروض المدعومة من الحكومة.
• تنويع التمويل مع شركاء التوريق الاستراتيجيين.

مسار الإيرادات والأرباح المستقبلية

يتوقع المحللون أن تنمو إيرادات شركة Velocity Financial، Inc. تقريبًا 15.1% سنويًا، وهو مقطع قوي لمقرض متخصص. ويعزز ذلك وصول إجمالي محفظة القروض إلى أقل بقليل 6.3 مليار دولار في الرصيد الأساسي غير المدفوع (UPB) اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025. وإليك الحساب السريع: المزيد من القروض ذات القسائم المرتفعة في المحفظة يعني المزيد من صافي دخل الفوائد (NII) بمرور الوقت.

ومن حيث الارباح فالشركة تحقق الان. بلغت ربحية السهم الأساسية المخففة (EPS) للربع الثالث من عام 2025 $0.69، بمناسبة ما يقرب من 59% القفز من نفس الربع من العام الماضي. لكي نكون منصفين، يمكن أن تتغير ظروف السوق، لكن الإدارة تشير بوضوح إلى استمرار نمو الأرباح من خلال إعادة استثمار رأس المال مرة أخرى في المنصة، متوقعة مضاعفة تلك العوائد للمستثمرين.

التمويل الاستراتيجي والميزة التنافسية

وتتمثل إحدى المبادرات الإستراتيجية الرئيسية التي تعمل على تقليل مخاطر التمويل في نموذج الشراكة الجديد الخاص بالتحويل إلى أوراق مالية (عملية تجميع القروض وبيعها في هيئة سندات). في الربع الثالث من عام 2025، أغلقت شركة Velocity Financial, Inc. أول عملية توريق لطرف مقابل واحد على الإطلاق مع مدير أموال من الدرجة الأولى، وتبع ذلك عملية توريق ثانية بعد فترة وجيزة. وهذه صفقة كبيرة لأنها تعمل على تنويع التمويل طويل الأجل بما يتجاوز الصفقات التقليدية المسوقة على نطاق واسع وتساعد في تقليل تكاليف المعاملات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن ميزتهم التنافسية متجذرة في عقدين من التخصص في سوق القروض التجارية (BPL)، والتي غالبًا ما تتجاهلها البنوك الكبرى. تسمح لهم منصتهم المتكاملة رأسيًا، والتي تشتمل على بوابة تقنية خاصة لشبكتهم الوطنية من وسطاء الرهن العقاري، بالحفاظ على انضباط ائتماني صارم. لا يزال المتوسط المرجح لنسبة القرض إلى القيمة (LTV) لإجمالي المحفظة منخفضًا عند 65.5%، ومتوسط القسيمة المرجح (WAC) على الإصدارات الجديدة جذاب في حدودها 10.5%، مما يمنحهم صافي هامش فائدة صحي (NIM) قدره 3.65% في الربع الثالث من عام 2025. ومن الصعب تكرار هذه الخبرة المتخصصة والتنفيذ المتسق.

إذا كنت تريد التعمق في معرفة من يشتري هذه القروض ولماذا، يمكنك الاطلاع على تحليلنا على استكشاف شركة Velocity Financial, Inc. (VEL) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

التمويل: تتبع اتجاه صافي هامش الفائدة في الربع الأخير من عام 2025 للتأكد من أن تكلفة الأموال لا تؤدي إلى تآكل قسيمة الإنشاء البالغة 10.5%.