تحليل بانكو سانتاندر (البرازيل) إس إيه (BSBR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو البرازيلية لا تزال صامدة في مواجهة مخاطر الائتمان المتزايدة، وهي عملية توازن كلاسيكية في الأسواق الناشئة. والنتيجة المباشرة هي أنه بينما ينشر البنك أرقامًا رئيسية قوية، فإن تكوين دفتر القروض الأساسي يتطلب نظرة فاحصة قبل الالتزام برأس المال. وفي الربع الثالث من عام 2025، حقق البنك صافي ربح قوي قدره 4.0 مليار ريال برازيلي والعائد على حقوق المساهمين (ROE) قدره 17.5%، مما يدل على المرونة في بيئة الاقتصاد الكلي الضيقة. ولكن إليكم الحساب السريع للمخاطر: إجمالي محفظة القروض الخاصة بها ينمو بمعدل حوالي 1.5% تقلصت بشكل فعال على أساس سنوي من حيث القيمة الحقيقية، إلا أن القطاعات الأكثر خطورة آخذة في الارتفاع، مع ارتفاع التمويل الاستهلاكي 16% وإقراض المؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم 11% سنة بعد سنة. بالإضافة إلى ذلك، قفزت القروض المتعثرة (NPLs) في هذا القطاع المهم من الشركات الصغيرة والمتوسطة من 4.3% إلى 5.0% في الربع الثاني من عام 2025، ستكون هذه إشارة واضحة على الضغط الائتماني الذي قد يؤثر على الأرباح المستقبلية. إذن، هو 6.2% هل يمكن أن يكون عائد توزيعات الأرباح السنوية بالسعر الحالي مستداما، أم أن البنك ببساطة يحصد الأرباح الآن قبل تراجع الدورة الائتمانية؟ نحن بحاجة إلى رسم خريطة واضحة لمكافأة المخاطرة على المدى القريب.

تحليل الإيرادات

أنت بحاجة إلى معرفة من أين تأتي الأموال للحكم على مخاطر واستقرار Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR). والنتيجة المباشرة هي أنه على الرغم من اعتدال نمو إجمالي إيرادات البنك، فإن التنويع في الخدمات القائمة على الرسوم والتأمين يمثل قوة حاسمة، مما يعوض الانخفاض الطفيف في دخل الإقراض الأساسي.

على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية (LTM) المنتهية في 30 سبتمبر 2025، أبلغ Banco Santander (Brasil) S.A. عن إجمالي إيرادات يبلغ حوالي 49.31 مليار ريال برازيلي. هذه زيادة قوية، ولكنها أبطأ، على أساس سنوي (YoY). 4.44% مقارنة بالفترة LTM السابقة. ويأتي ذلك بعد أداء أقوى بكثير في السنة المالية 2024، حيث بلغت الإيرادات السنوية 47.19 مليار ريال برازيلي، وهو ما يمثل نسبة كبيرة 21.30% النمو اعتبارًا من عام 2023. إن معدل النمو يتباطأ، لذا عليك بالتأكيد مراقبة الأرباع القليلة المقبلة.

انهيار مصادر الإيرادات الأولية

باعتبارها مؤسسة مالية كبرى، تتدفق إيرادات BSBR بشكل أساسي من قناتين رئيسيتين: صافي دخل الفوائد (NII) ودخل الرسوم والعمولات. NII هو الفرق بين الفائدة المكتسبة على القروض والاستثمارات والفائدة المدفوعة على الودائع والقروض - وهو جوهر العمل المصرفي. ومع ذلك، فإن دخل الرسوم هو محرك النمو الذي يوفر الاستقرار ضد تقلبات أسعار الفائدة.

يتم تنظيم أعمال البنك إلى قسمين رئيسيين لإعداد التقارير، مما يساعدنا على تحديد أماكن توليد الإيرادات:

• الخدمات المصرفية التجارية: يخدم هذا القطاع الأفراد والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة والعملاء من الشركات، ويشمل معظم خدمات الإقراض والودائع والدفع التقليدية.
• الخدمات المصرفية العالمية بالجملة: يتعامل هذا القطاع مع العملاء الأكبر من الشركات والمؤسسات، مع التركيز على أسواق رأس المال والتمويل المهيكل والخدمات المصرفية الاستثمارية.

دخل الرسوم ومساهمة القطاع

إن التحول نحو الدخل من غير الفوائد واضح. وفي الربع الثالث من عام 2025، وصل دخل رسوم البنك إلى 5.5 مليار ريال برازيلي، وهو ما يمثل نموًا قويًا. 6.7% زيادة على أساس سنوي. إليك الحساب السريع: يمثل دخل الرسوم هذا وحده حوالي 36.9% من إجمالي الإيرادات ربع السنوية 14.91 مليار ريال برازيلي للربع الثالث من عام 2025. وهذه مساهمة صحية ومتنوعة.

لكي نكون منصفين، شهد صافي دخل الفوائد (NII) انخفاضًا على أساس ربع سنوي قدره 1.2% في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يؤكد أهمية نمو الرسوم. ويعمل البنك بنشاط على تنمية منتجاته التأمينية، الأمر الذي شهد نجاحا ملحوظا 43% النمو على أساس سنوي، والتركيز على التمويل الاستهلاكي والشركات الصغيرة والمتوسطة لتنويع مصادر الإقراض والرسوم. تم تصميم هذا التركيز الاستراتيجي لتحقيق التوازن بين الطبيعة الدورية لمعهد التأمين الوطني.

فيما يلي لمحة سريعة عن أداء الإيرادات الأخير والمحركات الرئيسية:

التركيز على التحول الرقمي والتخصيص المفرط، كما هو مفصل في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR)، يهدف بشكل مباشر إلى تعزيز هذه الخدمات ذات الهامش المرتفع والقائمة على الرسوم. وأي قرار استثماري يجب أن يأخذ في الاعتبار قدرة البنك على الاستمرار في تنمية إيراداته غير الإقراضية بشكل أسرع من تباطؤ دخل الإقراض الأساسي.

مقاييس الربحية

أنت تبحث عن صورة واضحة لمدى نجاح شركة Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) في تحويل إيراداتها إلى أرباح، والأرقام من السنة المالية 2025 تحكي قصة أداء قوي، وإن كان مضغوطًا. بالنسبة للبنك، فإن المقاييس الأكثر دلالة هي هوامش التشغيل وصافي الربح، حيث أن إجمالي الربح التقليدي (الإيرادات ناقص تكلفة البضائع المباعة) أقل أهمية من شركة التصنيع.

والخلاصة الرئيسية هي أن بنك BSBR مربح للغاية، لكن كفاءته التشغيلية تتعرض لضغوط من بيئة أسعار الفائدة المرتفعة. تجدر الإشارة إلى أن هامش التشغيل للبنك لمدة اثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من أكتوبر 2025 يقع عند 34.01%وهو رقم قوي يظهر سيطرة جيدة على تكاليف التشغيل الأساسية. ومع ذلك، انخفض هذا من 39.55% في نهاية عام 2024، مما يشير إلى ضغط واضح على الكفاءة التشغيلية على المدى القريب.

تحليل الهامش والاتجاهات

إن اتجاه الربحية مختلط، لكن الأعمال الأساسية تتسم بالمرونة. بلغ صافي دخل TTM اعتبارًا من 30 يونيو 2025، 2.224 مليار دولار أمريكي من إيرادات TTM البالغة 30.307 مليار دولار أمريكي، وهو ما يُترجم إلى هامش صافي ربح يبلغ حوالي 7.34٪. يعكس هذا الهامش تأثير مخصصات خسائر القروض والضرائب، والتي تعتبر مهمة بالنسبة للبنك الذي يعمل في بيئة ترتفع فيها أسعار الفائدة مثل البرازيل. ومع ذلك، أعلن البنك عن صافي ربح للربع الثالث من عام 2025 قدره ريال برازيلي4.0 مليار، بزيادة صحية بنسبة 9.4٪ على أساس سنوي، مما يظهر مسارًا إيجابيًا في النصف الأخير من العام.

• صافي الربح (الربع الثالث 2025): ريال برازيلي4.0 مليار، بزيادة 9.4% على أساس سنوي.
• هامش التشغيل (TTM أكتوبر 2025): 34.01%، بانخفاض عن عام 2024.
• صافي هامش الربح (TTM يونيو 2025): حوالي 7.34%.

إن الانخفاض في هامش التشغيل هو الخطر الرئيسي الذي يجب مراقبته. يشير هذا بوضوح إلى أنه على الرغم من أن البنك يدير نفقاته بشكل جيد - فقد حافظ على رقابة صارمة على النفقات وحقق أفضل نسبة كفاءة له منذ ثلاث سنوات في الربع الثاني من عام 2025 - فإن تكلفة التمويل (صافي دخل الفوائد، أو NII) لا تزال تؤثر على الربحية الإجمالية. يمكنك قراءة المزيد عن برامج التشغيل وراء ذلك في استكشاف مستثمر Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

مقارنة الصناعة والكفاءة التشغيلية

عند مقارنة بنك BSBR مع أقرانه في القطاع المصرفي البرازيلي، فإن عائده على حقوق الملكية (ROE) البالغ 17.5٪ للربع الثالث من عام 2025 يضعه بقوة في الطبقة العليا، ولكن ليس في القمة. على سبيل المثال، أبلغت شركة Itaú Unibanco، وهي منافس رئيسي، عن عائد على حقوق المساهمين بنسبة 22.2٪ في عام 2024، مما أدى إلى تصدر تصنيفات الربحية. ومع ذلك، يتفوق بنك BSBR بشكل كبير على الآخرين، مثل Banco do Brasil، الذي أعلن عن عائد على حقوق المساهمين بنسبة 8.4٪ في الربع الثالث من عام 2025، متأثرًا بشدة بزيادة المخصصات. إليك الحساب السريع للربحية للنصف الأول من عام 2025:

إن تركيز BSBR على الكفاءة التشغيلية واضح: الأمر كله يتعلق بالتحول الرقمي وإدارة النفقات لمواجهة الرياح المعاكسة في السوق. تتمثل استراتيجية البنك في تحسين جودة الأصول والحفاظ على إدارة منضبطة للنفقات للحفاظ على استقرار تكلفة المخاطر، والتي تم الإبلاغ عنها عند 3.86% في الربع الثالث من عام 2025. ويعد هذا إجراءً مهمًا، لأنه في بيئة عالية المعدل، يمكن أن تؤدي جودة الائتمان إلى تآكل الأرباح بسرعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) وتحاول معرفة ما إذا كان نموها قائمًا على أرض صلبة أم أنه مبني على الكثير من الديون. بالنسبة لبنك كبير، تحكي الميزانية العمومية قصة مختلفة عن أي شركة صناعية نموذجية، ولكن المبدأ الأساسي هو نفسه: ما هو حجم المخاطرة التي يتحملها البنك من أجل توليد العائدات؟ الإجابة المختصرة هي أن شركة Banco Santander (Brasil) S.A. تتمتع بقدر كبير من الاستدانة، وهو أمر قياسي بالنسبة للمؤسسات المالية، لكن قاعدة أسهمها تظل قوية.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D/E) للشركة حوالي 3.28. وهذا رقم كبير، ولكن عليك أن تتذكر أن التزامات البنك - والتي تشمل ودائع العملاء - يتم احتسابها كديون في هذا الحساب. وهذا هو السبب الرئيسي وراء كون نسب الدين إلى الربحية البنكية غالبًا ما تكون بأرقام فردية عالية أو أعلى، مما يجعل المقارنة المباشرة مع شركة تكنولوجيا أو شركة تصنيع عديمة الفائدة. وكان إجمالي الديون طويلة الأجل وحده كبيرا 71.393 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو 2025.

وإليك الرياضيات السريعة حول الرافعة المالية والرسملة:

• نسبة الدين إلى حقوق الملكية (نوفمبر 2025): 3.28
• الديون طويلة الأجل (يونيو 2025): 71.393 مليار دولار
• نسبة الأسهم العادية من المستوى الأول (CET1) (الربع الثاني من عام 2025): 11.6%

نسبة الأسهم العادية من المستوى 1 (CET1) هي الرقم الحقيقي الذي يجب مراقبته بالنسبة للبنك؛ فهو يقيس رأس المال الأساسي مقابل الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA). نسبة CET1 للربع الثاني من عام 2025 تبلغ 11.6% يظهر وسادة قوية فوق الحد الأدنى التنظيمي، مما يشير إلى أن لديهم ما يكفي من الأسهم عالية الجودة لاستيعاب الخسائر غير المتوقعة. وهذا بالتأكيد علامة رئيسية على الاستقرار، حتى مع ارتفاع الديون الاسمية.

تقوم الشركة بإدارة هيكل رأس مالها بشكل فعال، ليس فقط من خلال إصدار الديون أو الأسهم التقليدية، ولكن من خلال إعادة تنظيم الشركة. ومن الأمثلة الملموسة على ذلك هو الدمج المقترح لفرعها المملوك بالكامل، Santander Leasing، في الشركة الأم. يعد هذا الدمج الداخلي، بقيمة صافية لحقوق الملكية تبلغ 10,275,420,114.50 ريال برازيلي اعتبارًا من 30 سبتمبر 2025، خطوة إستراتيجية لتبسيط الهيكل واكتساب الكفاءة، على الرغم من أنه لن يغير قاعدة رأس المال الإجمالية أو يخفف المساهمين. يمكنك التعمق أكثر في معرفة من يملك هذه الأسهم ولماذا استكشاف مستثمر Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

ومن الواضح أن البنك يميل إلى التمويل القائم على الديون - نموذج أعماله الأساسي - ولكنه يجعل هذا الدين يعمل لصالح المساهمين. والدليل واضح: أعلن البنك عن عائد قوي على حقوق المساهمين بنسبة 17.5٪ في الربع الثالث من عام 2025، مما يدل على أن العوائد الناتجة عن دفتر القروض ذات الرافعة المالية ممتازة مقارنة برأس مال الأسهم المستخدم. إنهم يوازنون بين الأعمال المصرفية ذات الاستدانة العالية والرسملة الحكيمة، وهو بالضبط ما تريد رؤيته.

الخطوة التالية: تحقق من تقرير أرباح الربع الأخير من عام 2025 القادم بحثًا عن أي تحول في نسبة CET1، حيث سيكون ذلك أول إشارة للتغيير في الرغبة في المخاطرة.

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان لدى Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) ما يكفي من النقد قصير الأجل لتغطية التزاماته الفورية، والإجابة المختصرة هي نعم، ولكن عليك أن تنظر إلى ما وراء النسب. لا تزال أوضاع السيولة لدى البنك قوية، حيث تبلغ النسب الحالية والسريعة 1.37 اعتبارًا من أواخر عام 2025. وهذا يُظهر وجود احتياطي قوي من الأصول السائلة على الالتزامات قصيرة الأجل، وهو ما يمثل قوة بالتأكيد.

بالنسبة للمؤسسة المالية، فإن النسبة الحالية (الأصول المتداولة / الخصوم المتداولة) والنسبة السريعة (الأصول السائلة / الخصوم المتداولة) متطابقة تقريبًا لأن الأصول الأساسية للبنك - القروض والأوراق المالية - هي بالفعل عالية السيولة أو هي جوهر أعمالها، مما يعني أنه لا يوجد مخزون لتجريده. نسبة 1.37 تعني أن لدى Banco Santander (Brasil) S.A. 1.37 دولارًا من الأصول السائلة مقابل كل دولار من الديون قصيرة الأجل، وهو هامش مريح.

رأس المال العامل وتحليل الاتجاه

رأس المال العامل (الأصول المتداولة ناقص الخصوم المتداولة) بالنسبة للبنك لا يتعلق بإدارة المخزون بقدر ما يتعلق بجودة ومزيج أصوله وخصومه قصيرة الأجل. يركز اتجاه Banco Santander (Brasil) S.A. في عام 2025 على انضباط رأس المال وتحسين جودة الأصول، مما يدعم وضع السيولة القوي هذا. يُظهر صافي أرباح البنك للربع الثالث من عام 2025 البالغة 4.0 مليار ريال برازيلي وعائد على حقوق المساهمين بنسبة 17.5٪ أن أعماله الأساسية تحقق عوائد قوية، وهو المصدر النهائي لقوة رأس المال العامل الداخلي.

• حافظ على نسبة عالية: توفر نسبة 1.37 وسادة سيولة واضحة.
• التركيز على جودة الأصول: يؤدي تحسين جودة الأصول إلى تقليل مخاطر القروض المتعثرة، والتي يمكن أن تستنزف رأس المال العامل بسرعة.
• إعطاء الأولوية لانضباط رأس المال: يضمن هذا التركيز، الذي تم تسليط الضوء عليه في الربع الثالث من عام 2025، عدم إهدار رأس المال، والحفاظ على قاعدة رأس المال العامل.

بيانات التدفق النقدي Overview

يمنحنا بيان التدفق النقدي صورة أكثر ديناميكية وبصراحة أكثر إثارة للقلق من نسب الميزانية العمومية وحدها. في حين أن البنك يحقق أرباحًا، فإن أرقام التدفق النقدي للاثني عشر شهرًا (TTM) تظهر منطقة حرجة من المخاطر. إليك الرياضيات السريعة حول المكونات الرئيسية:

يعد التدفق النقدي السلبي لـ TTM من العمليات (CFO) بقيمة -1.98 مليار دولار هو الرقم الأكثر أهمية الذي يفرض الإجراء هنا. بالنسبة للبنك، غالبا ما يعني المدير المالي السلبي أن النمو في القروض (التدفق الخارجي) يفوق النمو في الودائع (التدفق الداخلي)، أو أن الأرباح غير النقدية تدعم صافي الدخل. ولهذا السبب يشير بعض المحللين إلى مخاوف تتعلق بالسيولة بسبب انخفاض التدفق النقدي، على الرغم من نسب الميزانية العمومية القوية.

المخاوف المتعلقة بالسيولة ونقاط القوة على المدى القريب

القوة الأساسية هي النسبة الحالية والسريعة المرتفعة البالغة 1.37، مما يشير إلى أن البنك قادر على الوفاء بالتزاماته الفورية. لكن الخطر الحقيقي يكمن في هذا الاتجاه: التدفق النقدي التشغيلي السلبي المستمر. إذا استمر هذا الاتجاه البالغ 1.98 مليار دولار، فسوف تعتمد شركة Banco Santander (Brasil) S.A. على التمويل الخارجي أو مبيعات الاستثمار (مثل 490.74 مليون دولار من الأنشطة الاستثمارية) لتمويل عملياتها ونمو القروض، وهو أمر غير مستدام على المدى الطويل. انظر بشكل أعمق إلى دوافع ذلك المدير المالي السلبي. استكشاف مستثمر Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

خطوتك التالية هي مراقبة إصدار التدفق النقدي التشغيلي للربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان الاتجاه السلبي ينعكس. المالية: تتبع التغير في ودائع العملاء مقابل القروض الجديدة في تقرير الربع القادم.

تحليل التقييم

أنت بحاجة إلى إشارة واضحة حول ما إذا كان Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) عبارة عن شراء أو تعليق أو بيع في الوقت الحالي. الإجابة السريعة هي أنه على الرغم من أن السهم شهد ارتفاعًا هائلاً، إلا أن إجماع وول ستريت يميل نحو الارتفاع عقدمع تداول السعر الحالي فوق المتوسط المستهدف، مما يشير إلى أنه قد يكون مبالغًا فيه قليلاً على المدى القريب.

دعونا نلقي نظرة على مضاعفات التقييم الأساسي. تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) الآجلة، والتي تستخدم إجماع المحللين لأرباح عام 2025، حوالي 8.4. لكي نكون منصفين، يعد هذا مضاعفًا معقولًا لمؤسسة مالية كبرى، ولكن مضاعف الربحية للاثني عشر شهرًا (TTM) أعلى بكثير، حوالي 21.5 اعتبارًا من نوفمبر 2025. ويشير هذا الفارق إلى أن السوق يحسب انتعاشًا قويًا في نمو الأرباح للسنة المالية 2025.

تعد نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P / B) مقياسًا رئيسيًا آخر للبنوك، مما يوضح كيفية تقييم السوق لصافي أصول الشركة. لدى Banco Santander (البرازيل) نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقريبًا 0.93 اعتبارًا من نوفمبر 2025، وهو أقل بقليل من متوسط الصناعة البالغ 0.98. إليك الحساب السريع: دفع أقل من القيمة الدفترية (سعر السهم إلى القيمة الدفترية أقل من 1.0) يمكن أن يشير في كثير من الأحيان إلى انخفاض القيمة أو تشاؤم السوق بشأن جودة الأصول، ولكن بالنسبة لهذا السهم، 0.93 في الواقع بالقرب من أعلى مستوى له خلال 3 سنوات. بالمناسبة، نحن لا نستخدم قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) للبنوك، لأن هيكل رأس مالها وأرباحها يختلفان بشكل أساسي عن الشركات غير المالية.

يحكي اتجاه أسعار الأسهم خلال الأشهر الـ 12 الماضية قصة انتعاش قوي. لقد ارتفع السهم 41.76% في العام الماضي، حيث وصل إلى أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $6.43، ارتفاعًا من أدنى مستوى في 52 أسبوعًا $3.75. هذه مسيرة مثيرة للإعجاب بالتأكيد. السعر الحالي يحوم حول $6.37 علامة.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن صورة الأرباح جذابة. عائد الأرباح الآجلة صحي 6.50% اعتبارًا من أوائل نوفمبر 2025. نسبة الدفع مستدامة عند حوالي 45.71%مما يعني أن أقل من نصف الأرباح يتم توزيعها كأرباح، مما يترك الكثير من رأس المال للنمو والمتطلبات التنظيمية.

في نهاية المطاف، ينقسم مجتمع المحللين، وهذا هو سبب وجود إجماع عقد. قام اثنان من المحللين بتقييمه على أنه شراء، واثنان على أنه تعليق، وواحد على أنه بيع. متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو $5.35. نظرًا لأن السهم يتداول حول 6.37 دولارًا أمريكيًا، فإن هذا الهدف المتفق عليه يشير إلى انخفاض محتمل بحوالي 6.37 دولارًا أمريكيًا -14.80%مما يشير إلى أن الارتفاع الأخير دفع السعر إلى ما هو أبعد من ما يعتبره المحللون قيمة عادلة في الوقت الحالي.

فيما يلي لقطة لمقاييس التقييم الرئيسية:

إذا كنت ترغب في التعمق في الأساسيات التي تدعم هذه الأرقام، بما في ذلك قوة الميزانية العمومية والربحية، يمكنك العثور على تحليل كامل هنا: تحليل بانكو سانتاندر (البرازيل) إس إيه (BSBR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين.

خطوتك التالية: قارن الجانب السلبي الضمني لـ -14.80% مقابل معدل العائد الشخصي المطلوب، وقرر ما إذا كان 6.50% عائد الأرباح كافٍ للتعويض عن خسارة رأس المال المحتملة.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) وترى صافي ربح قوي في الربع الثالث من عام 2025 قدره 4.0 مليار ريال برازيلي والعائد على متوسط حقوق الملكية (ROAE) قدره 17.5%، وهو قوي بالتأكيد. ولكن باعتباري محللاً متمرساً، فإنني أركز على ما يمكن أن يعرقل هذا الأداء. وتتمثل المخاطر الأساسية التي تواجه BSBR في تثليث أسعار الفائدة المرتفعة، وتقلبات الاقتصاد الكلي في البرازيل، والحاجة المستمرة لتجاوز المنافسة الرقمية.

ويتلخص الخطر الخارجي الأكبر في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة التي يتسم بها البنك المركزي البرازيلي. سعر سيليك، المؤشر القياسي للبلاد، يجلس عند أعلى مستوى له 15%، هو رياح معاكسة كبيرة. وإليك الرياضيات السريعة: أ 15% يزيد سعر سيليك بشكل مباشر من تكاليف تمويل البنك، وهو السبب الرئيسي وراء ارتفاع صافي دخل الفوائد (NII) 3.3% الانخفاض في الربع الثاني من عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، تؤدي هذه السياسة النقدية المتشددة إلى تباطؤ الاقتصاد العام، مما يجعل من الصعب على العملاء سداد قروضهم.

وعلى المستوى الداخلي، ترتبط المخاطر المالية والتشغيلية بجودة الائتمان والسيولة. ارتفعت تكلفة مخاطر البنك - أي تكلفة خسائر القروض المحتملة - إلى 7.52% في الربع الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 64 نقطة أساس على أساس سنوي. ويتركز هذا الارتفاع بشكل رئيسي في محفظة البطاقات ويعكس نمو المحفظة والتوقعات الأكثر تشاؤماً للاقتصاد الكلي. بصراحة، على الرغم من أن الميزانية العمومية قوية، إلا أن مصدر القلق الرئيسي هو السيولة بسبب انخفاض التدفق النقدي، وهو خطر لا يمكنك تجاهله حتى مع نمو الإيرادات القوي.

تدور المخاطر الإستراتيجية حول البقاء على صلة بالسوق التنافسية. يتقاتل اللاعبون الرقميون الجدد والمنافسون الراسخون باستمرار من أجل الحصول على حصة في السوق. يُظهر نمو دفتر القروض الذي أبلغت عنه BSBR في التمويل الاستهلاكي (16٪) والمؤسسات الصغيرة والمتوسطة الحجم (11٪) في الربع الثاني من عام 2025 أنهم يقاومون، ولكنه يزيد أيضًا من التعرض لقطاعات يحتمل أن تكون أكثر خطورة. هذه استراتيجية عالية المكافأة وعالية المخاطر.

BSBR لا يجلس ساكنا. استراتيجيات التخفيف الخاصة بها واضحة وقابلة للتنفيذ:

• إدارة المحافظ الحذرة: إنهم يديرون دفتر قروضهم عمدًا للتخفيف من مخاطر الاقتصاد الكلي.
• التحول الرقمي: يستثمر البنك بكثافة، مع أ 30% زيادة في الاستثمارات التكنولوجية، مع التركيز على تطبيق One الخاص بهم ودمج الذكاء الاصطناعي (AI) لتحسين الكفاءة وتجربة العملاء.
• انضباط رأس المال: ويهدف التركيز على انضباط رأس المال والاستراتيجيات التي تركز على العملاء إلى تحسين جودة الأصول وإدارة النفقات، الأمر الذي من شأنه أن يساعد في تعويض ارتفاع تكلفة المخاطر.

ينفق البنك الأموال لكسب المال وإدارة المخاطر. للتعمق أكثر في التقييم، يجب أن تنظر إليه تحليل بانكو سانتاندر (البرازيل) إس إيه (BSBR) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين. خطوتك التالية هي وضع نموذج لاختبار التحمل على محفظة القروض الخاصة بهم بافتراض ارتفاع إضافي بمقدار 100 نقطة أساس في سعر فائدة سيليك لمعرفة مقدار ذلك 17.5% ROAE يمكن أن يضغط.

فرص النمو

أنت تنظر إلى Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR) وتتساءل عما إذا كانت قصة النمو لها أرجل، وبصراحة، يقوم البنك ببعض التحركات الذكية على المدى القريب لزيادة العائدات. والخلاصة الأساسية هي أن BSBR تضاعف جهودها في مجال الكفاءة الرقمية والكفاءة المؤسسية للحصول على المزيد من الأرباح من السوق البرازيلية التنافسية، مستهدفة إيرادات سنوية متفق عليها تبلغ حوالي 15.56 مليار دولار و EPS من $0.72 للعام المالي 2025 كاملاً.

فيما يلي الحساب السريع لأدائهم الأخير: حقق صافي أرباح الربع الثالث من عام 2025 4.0 مليار ريال برازيلي، مما يوفر عائدًا قويًا على حقوق الملكية (ROE) قدره 17.5%مما يدل على أن تركيزهم على جودة الأصول ومراقبة النفقات يؤتي ثماره. وهذا رقم قوي بالتأكيد في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.

الابتكارات الرقمية والمنتجات

لا تتعلق محركات نمو البنك بالتوسع الهائل في السوق بقدر ما تتعلق بالتخصيص المفرط والكفاءة عبر التكنولوجيا. إنهم لا يتحدثون فقط عن التحول الرقمي؛ إنهم يمولونها بتقرير زيادة بنسبة 30% في الاستثمارات التكنولوجيةوهو عمل واضح. يتمحور كل هذا حول تعزيز تجربة العملاء من خلال تطبيق One ودمج الذكاء الاصطناعي (AI) بشكل أعمق في أعمالهم، وحتى إنشاء دور جديد لمكتب الذكاء الاصطناعي الرئيسي للبيانات.

• إطلاق منتجات جديدة مثل Pix عبر بطاقة الائتمان.
• ركز على القطاعات ذات النمو المرتفع مثل التمويل الاستهلاكي (أعلى 16% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025).
• تنمية محفظة القروض الموسعة، والتي وصلت 688.8 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، فهم يستفيدون من موارد مجموعة Santander العالمية للتطوير الرقمي، مما يساعدهم على أن يكونوا أكثر قدرة على المنافسة دون الاضطرار إلى بناء كل شيء من الصفر. هذه ميزة تنافسية كبيرة على المنافسين المحليين البحتين.

إعادة الهيكلة الاستراتيجية وتحديد المواقع في السوق

إحدى المبادرات الإستراتيجية الرئيسية هي تبسيط الشركات. في أكتوبر 2025، وافق مجلس الإدارة على الفصل الجزئي لشركة Return Capital Gestão de Ativos e Participações S.A. واندماج شركة Santander Leasing S.A. وقد تم تصميم هذا النوع من إعادة الهيكلة لتبسيط العمليات، وتقليل الاحتكاك الداخلي، وفي نهاية المطاف تعزيز قيمة المساهمين من خلال تركيز الأعمال الأساسية.

ولكي نكون منصفين، فإن القطاع المصرفي البرازيلي عبارة عن احتكار القلة، لذلك يواجه بنك BSBR منافسة شرسة من كل من اللاعبين الراسخين مثل إيتاو وبراديسكو، والوافدين الجدد الرقميين مثل نو وإنتر. ومع ذلك، فإن قوتهم تكمن في نموذج أعمالهم المتنوع ونجاحهم في تنمية القطاعات الرئيسية مثل الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم، التي شهدت نموًا كبيرًا. 11% زيادة في دفتر القروض في الربع الثاني من عام 2025. لكن ما يخفيه هذا التقدير هو المخاطر التي يشكلها سعر الفائدة المرتفع على سيليك، والذي بلغ 15% في الربع الثاني من عام 2025، مما سيؤدي إلى ارتفاع تكاليف التمويل وخلق مخاوف تتعلق بالسيولة.

وللتعمق أكثر في معرفة من يراهن على هذه التحولات الاستراتيجية، عليك أن تقرأ استكشاف مستثمر Banco Santander (Brasil) S.A. (BSBR). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن تقديرات الإجماع لعام 2025 ومقاييس الأداء الحديثة:

الخطوة التالية: تحليل تأثير اندماج Santander Leasing على الميزانية العمومية للربع الرابع من عام 2025 لمعرفة ما إذا كان التبسيط يحقق التوفير المتوقع في التكاليف.