Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von USD Partners LP (USDP): Wichtige Erkenntnisse für Anleger

Sie schauen sich USD Partners LP (USDP) an und fragen sich, ob das aktuelle Risiko eingepreist ist oder ob in diesem Midstream-Infrastrukturgeschäft ein versteckter Wert steckt – und ehrlich gesagt, die Zahlen erzählen eine krasse Geschichte. Um fair zu sein, hat das Unternehmen generiert 71,79 Millionen US-Dollar Umsatz in den letzten zwölf Monaten bis Oktober 2025, ein solider Umsatz aus ihren kostenpflichtigen Take-or-Pay-Verträgen. Aber hier ist die schnelle Rechnung: Dieser Umsatz wurde in einen winzigen Betrag umgewandelt $594,000 Der Nettogewinn ist hauchdünn, und ihre Schuldenlast ist der eigentliche Gegenwind, der schwindelerregend hoch ist 196,96 Millionen US-Dollar nur dagegen 11,22 Millionen US-Dollar in bar. Das ist eine Netto-Cash-Position von negativ 185,74 Millionen US-Dollar, und das ist definitiv der Grund, warum die Aktie im Umlauf ist $0.0072 pro Aktie ab November 2025, was zu einem technischen „Verkauf“-Signal der Analysten führte. Dennoch haben sie produziert 6,54 Millionen US-Dollar im freien Cashflow, sodass das Kerngeschäft nicht tot ist, aber die Kapitalstruktur (wie das Unternehmen seine Vermögenswerte finanziert) eindeutig unter Druck steht.

Umsatzanalyse

Sie müssen wissen, woher das Geld kommt, aber für USD Partners LP (USDP) im Jahr 2025 geht es eher darum, wohin die Einnahmen geflossen sind. Der Umsatz des Unternehmens profile wurde durch eine schnelle Reihe von Vermögensveräußerungen grundlegend umgestaltet, die im April 2025 im Verkauf des letzten großen Betriebsvermögens gipfelten.

Der Kern des Geschäftsmodells von USD Partners LP war in der Vergangenheit gebührenbasiert und generierte Cashflow aus mehrjährigen Take-or-Pay-Verträgen (eine Form der Mindestvolumenverpflichtung) mit überwiegend Investment-Grade-Kunden wie großen Ölunternehmen und Raffinerien. Dieser Umsatz wurde in zwei Hauptsegmente unterteilt: Terminaldienste und Flottendienste.

• Terminaldienste: Einnahmen aus dem Terminalbetrieb für Rohöl und andere energiebezogene Produkte, einschließlich der Beladung und Lagerung von Eisenbahnwaggons.
• Flottendienstleistungen: Umsatzerlöse aus der Bereitstellung von geleasten Triebwagen an Kunden und den damit verbundenen Logistikdienstleistungen.

Der Umsatztrend im Jahresvergleich zeigt einen dramatischen Rückgang, da das Unternehmen seine physische Infrastruktur verkauft hat. Der Jahresumsatz für das Geschäftsjahr 2024 betrug ca 35,83 Millionen US-Dollar, was einem massiven Umsatzrückgang von etwa 10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht 42.99% aus dem Jahresumsatz 2023 von 62,86 Millionen US-Dollar. Das ist ein Rückgang von über 27 Millionen US-Dollar in einem einzigen Jahr. Der Trend ist klar: Das Unternehmen schrumpft seinen operativen Fußabdruck.

Hier ist die kurze Berechnung des kurzfristigen Risikos: Die erheblichen Veränderungen in den Jahren 2024 und 2025 bedeuten, dass der Betriebsumsatz für das Gesamtjahr 2025 nur einen Bruchteil des Werts von 2024 ausmachen wird. Der Verkauf der Stroud-Terminal im April 2024 war der erste große Schritt. Der endgültige Schritt war jedoch der Verkauf des Hardisty-Bahnterminal am 10. April 2025. Dies war das „letzte verbleibende Betriebsvermögen“ der Partnerschaft.

Was diese Schätzung verbirgt, ist die Verschiebung hin zu einem Betriebsumsatz nahe Null für den Rest des Jahres 2025, nach dem zweiten Quartal. Die verbleibenden Einnahmen für das zweite Halbjahr 2025 werden hauptsächlich aus dem Restbetrag stammen Flottendienste Segment und die Erfassung etwaiger abgegrenzter Einnahmen (bereits eingenommene, aber im Laufe der Zeit erfasste Gelder). Es handelt sich definitiv um ein Geschäftsmodell im Abbaumodus und nicht um eine Wachstumsgeschichte. Weitere Informationen zum strategischen Kontext dieser Veräußerungen finden Sie im Leitbild, Vision und Grundwerte von USD Partners LP (USDP).

Rentabilitätskennzahlen

Sie müssen wissen, ob USD Partners LP (USDP) tatsächlich Geld verdient, und die neuesten Zahlen sprechen für eine hohe Bruttoeffizienz, aber eine hauchdünne Endrentabilität aufgrund erheblicher Betriebskosten. Basierend auf den Daten der letzten zwölf Monate (TTM), die im Oktober 2025 enden, beträgt die Nettogewinnmarge der Partnerschaft magere 0,83 %, was ein ernstes Warnsignal für Anleger darstellt.

Hier ist die schnelle Berechnung der TTM-Rentabilität, die wir als aktuellsten Indikator für die Leistung des Geschäftsjahres 2025 verwenden. Das Unternehmen erzielte einen Umsatz von 71,79 Millionen US-Dollar, behielt aber nur einen Bruchteil davon als Nettogewinn.

Betriebseffizienz und Kostenmanagement

Die Bruttomarge von USD Partners LP ist mit 57,07 % tatsächlich recht hoch, was besser ist als der Durchschnitt der Midstream-Branche von 52,36 %. Darin sind die zentralen Terminal- und Logistikdienstleistungen dargestellt (vgl Leitbild, Vision und Grundwerte von USD Partners LP (USDP) für ihr Geschäftsmodell) liegen preislich deutlich über den direkten Kosten der Dienstleistungen (Cost of Goods Sold). Das ist ein guter Anfang.

Doch hier bricht die betriebliche Effizienz zusammen: Die Betriebsmarge sinkt auf 11,45 %. Dies ist ein massiver Rückgang gegenüber der Bruttomarge und liegt deutlich unter der branchenüblichen Betriebsmarge von 34,73 %. Diese Lücke weist direkt auf übermäßige Vertriebs-, allgemeine und Verwaltungskosten (VVG-Kosten) und Abschreibungen hin. Das Unternehmen hat Schwierigkeiten, seine Gemeinkosten im Verhältnis zu seinem Umsatz zu kontrollieren.

Rentabilitätstrends und Branchenvergleich

Der Rentabilitätstrend ist eindeutig negativ, selbst wenn man den angekündigten Verkauf des letzten Vermögenswerts im April 2025 berücksichtigt. In den letzten fünf Jahren erzielte die Partnerschaft eine Bruttomarge im 5-Jahres-Durchschnitt (5YA) von 66,11 % und eine Betriebsmarge von 16,78 %. Die aktuellen TTM-Margen von 57,07 % und 11,45 % zeigen einen deutlichen Rückgang der Rentabilität an beiden Fronten. Die Nettogewinnmarge ist die besorgniserregendste Kennzahl.

• Bruttomarge: Von 66,11 % im 5. Jahr auf TTM 57,07 % gesunken.
• Betriebsmarge: Gesunken von 16,78 % in 5 Jahren auf 11,45 % in TTM.
• Nettomarge: Verbessert von einem durchschnittlichen 5YA-Verlust von -6,48 % auf einen TTM-Gewinn von 0,83 %, ist aber immer noch nahezu vernachlässigbar und liegt weit unter dem Branchendurchschnitt von 23,83 %.

Die hohe Bruttomarge deutet darauf hin, dass das Geschäftsmodell pro Einheit solide ist, die niedrigen Betriebs- und Nettomargen weisen jedoch auf ein strukturelles Problem mit Fixkosten und Gemeinkosten hin. Angesichts des Verkaufs des endgültigen Vermögenswerts im Jahr 2025 stellen diese TTM-Zahlen ein Unternehmen im Wandel dar, und die zukünftige Rentabilität wird definitiv von der effektiven Verwaltung der verbleibenden Betriebe und Barerlöse abhängen.

Schulden vs. Eigenkapitalstruktur

Sie müssen wissen, wie USD Partners LP (USDP) seine Geschäftstätigkeit finanziert, und ehrlich gesagt ist das Bild düster. Die Finanzstruktur des Unternehmens ist überwiegend schuldenabhängig, was insbesondere für eine Master Limited Partnership (MLP) in einer Krisenphase ein großes Warnsignal darstellt.

In den letzten zwölf Monaten (TTM), die im Oktober 2025 endeten, hatte USD Partners LP eine Gesamtschuldenlast von ca 196,96 Millionen US-Dollar. Dieser erheblichen Verschuldung steht eine äußerst problematische Eigenkapitalsituation gegenüber. Der Buchwert des Eigenkapitals des Unternehmens ist negativ und liegt bei ungefähr -108,88 Millionen US-Dollar. Das ist ein riesiges Loch.

Hier ist die schnelle Rechnung zur Hebelwirkung: Wenn Sie die Gesamtverschuldung durch das negative Eigenkapital dividieren, erhalten Sie ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) von ungefähr -1.81. Diese Zahl ist nicht nur hoch; es signalisiert eine technisch insolvente Bilanz, was bedeutet, dass die Verbindlichkeiten die Vermögenswerte übersteigen. Ein gesundes Midstream-Energieunternehmen hat typischerweise ein durchschnittliches D/E-Verhältnis, das näher bei liegt 0.97. USD Partners LP erreicht bei weitem nicht diesen Industriestandard.

Der Finanzierungsansatz des Unternehmens – oder vielmehr seine aktuelle Situation – ist ein klassisches Beispiel dafür, dass die Verschuldung das Eigenkapital übersteigt. Die jüngste Geschichte zeigt deutlich, dass es schwierig ist, mit dieser Hebelwirkung umzugehen, was zu einer erheblichen Umstrukturierung des Unternehmens führt. Dies ist keine ausgewogene Wachstumsstrategie; Es ist ein Kampf ums Überleben.

• Gesamtschulden: 196,96 Millionen US-Dollar (TTM Okt. 2025)
• Eigenkapital (Buchwert): -108,88 Millionen US-Dollar (TTM Okt. 2025)
• D/E-Verhältnis: -1.81 (Extreme Hebelwirkung)

Das Unternehmen verwaltet seine Schulden aktiv durch den Verkauf von Vermögenswerten und nicht durch Neuemissionen. Im April 2025 schloss USD Partners LP den Verkauf seines letzten Betriebsvermögens, des Hardisty Rail Terminal, ab. Dieser Verkauf war ein notwendiger Schritt, um Liquidität zu generieren und Verbindlichkeiten zu adressieren. Darüber hinaus musste die Partnerschaft seit Juni 2024 im Rahmen ihrer Kreditvereinbarung eine Stundungsvereinbarung abschließen, bei der es sich um eine formelle Anerkennung eines Zahlungsausfalls oder eines Beinahe-Zahlungsausfalls handelt. Diese Art von Aktivität ist definitiv kein Zeichen dafür, dass ein Unternehmen Schulden und Eigenkapital in Einklang bringt; Es handelt sich um eine Liquidation von Vermögenswerten, um Schulden zu begleichen und über Wasser zu bleiben. Für einen tieferen Einblick in die allgemeine Gesundheit des Unternehmens sollten Sie den vollständigen Beitrag unter lesen Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von USD Partners LP (USDP): Wichtige Erkenntnisse für Anleger.

Was diese Schätzung verbirgt, sind die wahren Kosten dieser Schulden. Die Stundungsvereinbarung und der Verkauf von Vermögenswerten implizieren, dass die verbleibenden Schulden wahrscheinlich besichert sind und mit erheblichen Risikoprämien oder restriktiven Vereinbarungen verbunden sind, was sie teuer und unflexibel macht. Ihr Handlungsziel besteht hier darin, von hohen Kapitalkosten auszugehen und sich bei jedem neuen, eigenkapitalfinanzierten Wachstum weiterhin auf den Schuldenabbau zu konzentrieren.

Liquidität und Zahlungsfähigkeit

Sie müssen wissen, wie leicht USD Partners LP (USDP) seine kurzfristigen Rechnungen decken kann, und ehrlich gesagt ist die Lage schwierig. Die Liquiditätskennzahlen des Unternehmens sind extrem niedrig, aber das Unternehmen erwirtschaftet immer noch positive Barmittel aus dem Kerngeschäft, was in einer schwierigen Solvenzsituation der einzige Lichtblick ist.

Betrachtet man das letzte Quartal, so liegt das aktuelle Verhältnis bei lediglich 0,01 0.20Das bedeutet, dass das Unternehmen für jeden Dollar kurzfristiger Verbindlichkeiten (innerhalb eines Jahres fällige Rechnungen) nur 20 Cent an kurzfristigen Vermögenswerten zur Deckung hat. Die Quick Ratio, bei der Lagerbestände – ein weniger liquider Vermögenswert – abgezogen werden, ist sogar besorgniserregend niedriger 0.06. Dies ist ein blinkendes rotes Licht für kurzfristige finanzielle Flexibilität. Ein Verhältnis unter 1,0 ist besorgniserregend; Ein so niedriges Verhältnis deutet darauf hin, dass es unmittelbar darum geht, seinen Verpflichtungen nachzukommen, ohne langfristige Vermögenswerte zu verkaufen oder neue Schulden aufzunehmen.

• Aktuelles Verhältnis: 0.20 (MRQ)
• Schnelles Verhältnis: 0.06 (MRQ)
• Betriebskapital: -167,26 Millionen US-Dollar (TTM)

Die Entwicklung des Working Capitals bestätigt diese schwerwiegende Liquiditätskrise. Die letzten zwölf Monate (TTM) zeigen eine negative Betriebskapitalposition von ca -167,26 Millionen US-Dollar. Dieses enorme Defizit bedeutet, dass die kurzfristigen Verbindlichkeiten des Unternehmens seine kurzfristigen Vermögenswerte deutlich übersteigen. Fairerweise muss man sagen, dass dies bei Master Limited Partnerships (MLPs) üblich ist, die auf langfristige, gebührenpflichtige Verträge und Fremdfinanzierung angewiesen sind, aber dieses Ausmaß an negativem Betriebskapital stellt ein großes strukturelles Risiko dar, insbesondere wenn man bedenkt, dass die gesamten kurzfristigen Verbindlichkeiten rund 1,5 Milliarden Euro betragen 209,07 Millionen US-Dollar im letzten Quartal.

Hier ist die schnelle Rechnung zum Cashflow: In den letzten zwölf Monaten hat USD Partners LP einen positiven operativen Cashflow von generiert 7,25 Millionen US-Dollar. Das ist eine Stärke – das Kerngeschäft der Waggonverladung und -logistik bringt immer noch Geld. Die Investitionstätigkeit, vor allem Kapitalaufwendungen (CapEx), verzeichnete einen bescheidenen Abfluss -$712,000, was zu einem gesunden Free Cash Flow (FCF) von führt 6,54 Millionen US-Dollar. Dennoch war die letzte vierteljährliche Nettoveränderung der Barmittel negativ -1,58 Millionen US-Dollar, was zeigt, dass der Druck immer noch anhält.

Das größte kurzfristige Risiko sind explizite Bedenken hinsichtlich der Zahlungsfähigkeit. In den eigenen Finanzberichten des Unternehmens wurden „erhebliche Zweifel“ an seiner Fähigkeit zur Fortführung des Unternehmens festgestellt, da die Kreditvereinbarung innerhalb von 12 Monaten nach dem Bericht vom März 2024 fällig wird. Dies ist derzeit der kritischste Faktor für einen Investor. Darüber hinaus signalisiert die jüngste Ankündigung im April 2025 über den Verkauf seines letzten Vermögenswerts eine deutliche, wenn nicht endgültige Abkehr von seinen historischen Aktivitäten. Sie müssen dies als ein Abwicklungsszenario und nicht als Wachstumsszenario betrachten.

Weitere Informationen zu den strategischen Implikationen dieser Zahlen finden Sie im vollständigen Beitrag unter Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von USD Partners LP (USDP): Wichtige Erkenntnisse für Anleger.

Nächster Schritt: Überprüfen Sie die neuesten Einreichungen auf Aktualisierungen zur Laufzeit des Kreditvertrags und zum endgültigen Erlös aus dem Verkauf des Vermögenswerts. Finanzen: Bestimmen Sie die genaue Verwendung des Verkaufserlöses.

Bewertungsanalyse

Sie schauen sich USD Partners LP (USDP) an und fragen sich, ob der Markt überreagiert hat oder ob die Bewertung ein tieferes Problem widerspiegelt. Die schnelle Erkenntnis ist, dass der Markt diese Aktie als äußerst notleidend ansieht und eine mögliche Abwicklung oder Umstrukturierung und kein Wachstum einpreist. Der extreme Preisverfall und die nicht standardmäßigen Bewertungskennzahlen machen einen traditionellen über-/unterbewerteten Call unmöglich; Der Preis spiegelt das Risiko wider.

Ende 2025 notiert die Aktie bei ungefähr $0.01 pro Einheit ein erstaunlicher Rückgang von ca 89.14% Allein in den letzten 12 Monaten. Eine solche Preisbewegung ist ein klares Signal für Marktpanik und eine grundlegende Veränderung des Geschäftsmodells oder der Zahlungsfähigkeit. Der 52-Wochen-Bereich, der sich von einem Tiefststand von erstreckte $0.0039 auf einen Höchststand von $0.0999, zeigt eine massive Volatilität am unteren Ende des Marktes. Das ist kein Einbruch, es ist ein Zusammenbruch.

Hier ist die schnelle Berechnung der wichtigsten Bewertungskennzahlen für USD Partners LP (USDP) basierend auf den neuesten verfügbaren Daten für das Geschäftsjahr 2025 (TTM):

• Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): Bei einem Aktienkurs von 0,01 US-Dollar und einem Gewinn je Aktie (EPS) von nachlaufenden zwölf Monaten (TTM) von $0.02Das KGV ist extrem niedrig 0.5. Ein so niedriges KGV schreit normalerweise nach „unterbewertet“, aber in diesem Zusammenhang signalisiert es, dass der Markt nicht an die aktuellen Gewinne glaubt $594,000 sind nachhaltig.
• Kurs-Buchwert-Verhältnis (KGV): Das KGV ist praktisch bedeutungslos, da der Buchwert pro Aktie des Unternehmens negativ ist -$3.22. Ein negativer Buchwert bedeutet, dass die Verbindlichkeiten die Vermögenswerte übersteigen, was ein wichtiges Warnsignal für die Zahlungsfähigkeit darstellt.
• Verhältnis Unternehmenswert zu EBITDA (EV/EBITDA): Mit einem Unternehmenswert von ca 174,88 Millionen US-Dollar und TTM EBITDA von 15,44 Millionen US-Dollar, das EV/EBITDA-Verhältnis errechnet sich zu etwa 11.33. Dies ist ein moderaterer, aber immer noch hoher Wert für ein mittelständisches Energieunternehmen, das einem so starken Druck auf die Aktienkurse ausgesetzt ist, was darauf hindeutet, dass die Schuldenlast einen großen Faktor bei der Gesamtbewertung darstellt.

Das hohe EV/EBITDA im Verhältnis zur geringen Marktkapitalisierung (ca 243.000 US-Dollar) erzählt es Ihnen: Die Anteilsinhaber (Eigenkapital) tragen fast das gesamte Risiko, während die Schuldner den Löwenanteil des Unternehmenswerts für sich beanspruchen. Das ist ein klassisches Zeichen für eine finanzielle Notlage.

Wenn man sich die Einnahmequellen ansieht, ist die Dividendenrendite beeindruckend 0.00%Dies spiegelt wider, dass das Unternehmen im vergangenen Jahr keine Dividende gezahlt hat. Dies ist von entscheidender Bedeutung für eine Master Limited Partnership (MLP) wie USD Partners LP, bei der die Ausschüttung der Hauptgrund für den Besitz ist. Die Verteilung ist weg. Um fair zu sein, zeigen einige ältere Berichte eine Auszahlungsquote von 1,085.19% basierend auf dem Einkommen, was lediglich die Unhaltbarkeit vergangener Zahlungen bestätigt. Die Einheit ist zu einem Spekulationsspiel und nicht zu einer Einkommensinvestition geworden.

Schließlich ist der Analystenkonsens in seiner Abwesenheit bezeichnend. Gibt es derzeit Keine Wall Street Bewertungen oder Kursziele für USD Partners LP für die nächsten 12 Monate. Wenn die Marktabdeckung sinkt, liegt das oft daran, dass die Situation zu volatil ist oder der Aktienwert zu gering ist, um den Forschungsaufwand zu rechtfertigen. Niemand drängt hier auf einen „Kauf“. Weitere Informationen zur Betriebsstabilität des Unternehmens finden Sie im vollständigen Beitrag: Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von USD Partners LP (USDP): Wichtige Erkenntnisse für Anleger.

Ihr nächster Schritt sollte darin bestehen, einen Blick auf die Bilanz – insbesondere den Fälligkeitsplan der Schulden – zu werfen, um festzustellen, ob eine kurzfristige Umstrukturierung definitiv in Sicht ist.

Risikofaktoren

Sie müssen verstehen, dass USD Partners LP (USDP) im Jahr 2025 nicht nur mit zyklischem Gegenwind, sondern auch mit grundlegenden, existenziellen Risiken konfrontiert ist. Die bedeutendste Erkenntnis ist, dass sich die Partnerschaft in einer strategischen Abwicklung befand, die durch den Verkauf ihrer Kernbetriebsvermögenswerte deutlich wird, was sich direkt in einem hohen Risiko niederschlägt profile für die übrigen Anteilinhaber. Dies ist derzeit keine Wachstumsgeschichte; Es ist eine Liquidationsgeschichte.

Die internen und externen Risiken werden nun weitgehend mit der strategischen Entscheidung zur Veräußerung verknüpft. Der Schwerpunkt des Unternehmens hat sich vom Midstream-Betrieb auf die Abwicklung eines geordneten Ausstiegs und die Befriedigung der Gläubiger verlagert. Dies ist der wichtigste Faktor, den jeder Anleger berücksichtigen sollte. Ehrlich gesagt, das Geschäftsmodell steht im Rückspiegel.

Existenzielles und operationelles Risiko: Liquidation von Vermögenswerten

Das größte operative Risiko besteht in der nahezu vollständigen Auflösung der Vermögensbasis. Das Unternehmen kündigte den erwarteten Verkauf seines letzten Vermögenswerts, des Hardisty Rail Terminal, am 21. Januar 2025 und dann den tatsächlichen Verkauf seines letzten Vermögenswerts am 10. April 2025 an. Dieses Terminal, das den Transport von schwerem Rohöl aus Westkanada erleichtert, war im Wesentlichen das letzte verbleibende Teil des Betriebspuzzles. Da der Verkauf des Stroud-Bahnterminals im April 2024 abgeschlossen wurde und Hardisty nun im Jahr 2025 verschwunden ist, verfügt die Partnerschaft, wenn überhaupt, nur über eine minimale, wenn überhaupt, zahlungsmittelgenerierende Midstream-Infrastruktur.

Das Hauptrisiko besteht darin, dass kein zukünftiger operativer Cashflow (OCF) aus Kernvermögenswerten vorhanden ist. Das Geschäft basierte auf mehrjährigen Take-or-Pay-Verträgen, doch diese Verträge sind nun an Vermögenswerte gebunden, die verkauft wurden. Dies bedeutet, dass die Einnahmequellen der Partnerschaft definitiv versiegen, so dass der TTM-Gewinn pro Aktie (Trailing Twelve Months, EPS) bei nur noch knapp 10 % liegt $0.02 Stand Ende 2025 ein sehr schlechter Indikator für die zukünftige Leistung.

• Endgültiger Vermögensverkauf: Eliminiert den Kernbetriebs-Cashflow.
• Vertragsrisiko: Einnahmen, die an Vermögenswerte gebunden sind, die nicht mehr im Besitz sind.
• Liquidationsschwerpunkt: Das Management konzentriert sich auf die Abwicklung, nicht auf Wachstum.

Finanzielle Not und Schuldenlast

Die finanziellen Risiken sind erheblich und konzentrieren sich auf die Schuldenlast und die Beziehung der Partnerschaft zu ihren Kreditgebern. Das kritischste Ereignis war die Stundungsvereinbarung, die am 21. Juni 2024 mit den Kreditgebern im Rahmen ihrer Kreditvereinbarung geschlossen wurde. Eine Stundungsvereinbarung ist ein klares Signal für eine finanzielle Notlage, bei der der Kreditgeber vorübergehend zustimmt, seine gesetzlichen Rechte nicht auszuüben (z. B. eine sofortige Rückzahlung zu fordern), weil der Kreditnehmer in Zahlungsverzug ist oder kurz vor dem Zahlungsverzug steht. Das ist ein riesiges Warnsignal.

Die Schuldenlast zeigt sich auch daran, wie das Unternehmen seine Zinszahlungen verwaltet. Für das am 31. Dezember 2024 endende Geschäftsjahr betrug der Betrag der in Form von Sachleistungen gezahlten Zinsen (PIK). 24,5 Millionen US-Dollar, ein riesiger Sprung von 2,0 Millionen US-Dollar im Jahr 2023. PIK-Zinsen bedeuten, dass das Unternehmen seine Zinsen nicht in bar, sondern durch eine Erhöhung des Kapitalbetrags des Darlehens zahlt. Hier ist die schnelle Rechnung: Sie leihen sich effektiv Geld, nur um die Zinsen für Ihre bestehenden Schulden zu bezahlen. Dies verschärft die Schulden und ist untragbar.

Markt- und Regulierungsrisiken: OTC-Handel und MLP-Struktur

Auch die Marktposition des Unternehmens hat sich deutlich verschlechtert. Nach dem Delisting von der NYSE am 1. Dezember 2023, da seine durchschnittliche globale Marktkapitalisierung unterschritten wurde 15 Millionen Dollar, die Einheiten werden nun am OTC Pink Market gehandelt. Der Handel am OTC-Markt ist eingeschränkter und weniger liquide, was ein großes Risiko für Anleger darstellt, die ihre Position schnell veräußern möchten. Was diese Schätzung verbirgt, ist die Schwierigkeit, ein Wertpapier ohne große Börsenaufsicht zu bewerten und zu handeln.

Außerdem wird die Master Limited Partnership (MLP)-Struktur, die normalerweise Steuervorteile bietet, in einem Liquidationsszenario komplex und möglicherweise weniger wertvoll. Der Komplementär, der sich indirekt im Besitz der US Development Group, LLC befindet, verfügt über eine maßgebliche Kontrolle. Ab dem 1. August 2024 waren die Komplementärin und ihre verbundenen Unternehmen im Besitz 51.2% der stimmberechtigten Kommanditbeteiligungen über die Abberufung der Komplementärin, was es den Anteilinhabern enorm erschwert, Einfluss auf den Abwicklungsprozess zu nehmen. Sie sind im Wesentlichen ein passiver Teilnehmer an einem Prozess, der von der persönlich haftenden Gesellschafterin und den besicherten Kreditgebern kontrolliert wird.

Minderungsstrategien: Schuldenbereinigung

Die primäre Schadensbegrenzungsstrategie der Partnerschaft ist der Verkauf von Vermögenswerten zur Tilgung von Schulden, wie in der Nachsichtsvereinbarung vorgeschrieben. Der Verkauf des Hardisty Rail Terminals, seines letzten verbliebenen Betriebsvermögens, war der letzte Schritt in diesem Prozess. Bei der Maßnahme geht es nicht um die Minderung des operationellen Risikos, sondern um die Minderung des finanziellen Ausfallrisikos. Das Ziel besteht darin, den Wert der verbleibenden Vermögenswerte zu maximieren, um die besicherten Schuldtitelinhaber zufrieden zu stellen, wobei als Restergebnis die Rückzahlung der Anteilsinhaber übrig bleibt. Ihre Aufgabe besteht hier darin, den Schuldenbereinigungsprozess genau zu überwachen, da dieser den endgültigen Wert bestimmt, der gegebenenfalls an die Anteilinhaber zurückgegeben wird. Weiteren Kontext zum gesamten Bild finden Sie im vollständigen Beitrag: Aufschlüsselung der finanziellen Gesundheit von USD Partners LP (USDP): Wichtige Erkenntnisse für Anleger

Wachstumschancen

Sie suchen nach einem klaren Weg nach vorne für USD Partners LP (USDP), aber die einfache Wahrheit ist, dass seine zukünftigen Wachstumsaussichten jetzt durch eine kontrollierte Unternehmensabwicklung und nicht durch Midstream-Expansion bestimmt werden. Das Unternehmen ist keine wachstumsorientierte Master Limited Partnership (MLP) mehr; Es handelt sich um ein Unternehmen, das sich im Prozess eines strategischen Ausstiegs befindet, der von seinen Kreditgebern erzwungen wird.

Im Kern geht es um den Verkauf des Betriebsvermögens. Nach dem Verkauf des Stroud-Terminals im Jahr 2024 schloss USD Partners LP den Verkauf seines letzten Betriebsvermögens, des Hardisty Rail Terminal, am 10. April 2025 ab. Dies war eine zwingende Bedingung im Rahmen einer Stundungsvereinbarung mit seinen Kreditgebern. Die gesamte Strategie hat sich von der Generierung eines gebührenbasierten Cashflows hin zur Maximierung der Liquidationsrendite für Gläubiger und Anteilinhaber verlagert.

Hier ist die schnelle Rechnung: Der Verkauf des Hardisty Rail Terminal an Strathcona Resources Ltd. hatte einen Wert von 45 Millionen CAD. Bei einem konservativen Wechselkurs von 0,71 im Jahr 2025 entspricht diese Finanzspritze etwa 31,9 Millionen US-Dollar. Dieses Geld ist für die Rückzahlung von Krediten bestimmt und nicht für die Finanzierung neuer Wachstumsprojekte. Der nächste Schritt ist eine Abwicklung.

Kurzfristiger Umsatz- und Auflösungsausblick

Zukünftige Umsatzwachstumsprognosen sind im Wesentlichen nicht vorhanden. Der Fokus liegt auf einem starken Rückgang des Betriebsertrags im Zuge der Geschäftsauflösung. Die Partnerschaft beabsichtigt, nach dem Verkauf und der erwarteten Kündigung und Abschreibung der verbleibenden Schulden durch ihre Kreditgeber aufzulösen oder aufzulösen. Dies ist ein Liquidationsspiel, keine Wachstumsinvestition.

Für das Geschäftsjahr 2025 werden die einzigen nennenswerten Betriebseinnahmen aus den ersten drei Monaten des Betriebs des Hardisty Terminals (Q1 2025) und einem kleinen Teil des zweiten Quartals 2025 sowie etwaigen verbleibenden Einnahmen aus Flottendienstleistungen stammen. Die eigentliche Chance liegt in der endgültigen Verteilung des Kapitals an die Inhaber gemeinsamer Anteile (falls nach Schuldenrückzahlung und Abwicklungskosten noch Kapital übrig bleibt), ein Szenario mit hohem Risiko und hohem Ertrag, das stark von den endgültigen Bedingungen für die Schuldenabschreibung abhängt.

• Umsatz: Erwarten Sie einen massiven Umsatzrückgang nach dem zweiten Quartal 2025.
• Erträge: Schätzungen sind nun an Gewinne aus dem Verkauf von Vermögenswerten und Schuldenabschreibungen gebunden.
• Maßnahme: Überwachen Sie die Offenlegung des Abwicklungsplans, um eine endgültige Schätzung der Kapitalverteilung zu erhalten.

Was diese Schätzung verbirgt, ist das Potenzial für erhebliche nicht zahlungswirksame Gewinne aus der Schuldenabschreibung, die die Nettogewinnzahlen vorübergehend in die Höhe treiben könnten, aber keinen nachhaltigen Geschäftsbetrieb darstellen. Der Wettbewerbsvorteil der Partnerschaft – ihr Netzwerk strategisch günstig gelegener Terminals mit mehrjährigen Take-or-Pay-Verträgen – ist weg.

Strategischer Dreh- und Angelpunkt: Vom MLP zum Abwicklungsfahrzeug

Die „strategischen Initiativen“ für USD Partners LP sind jetzt administrativer und nicht operativer Natur. Der wichtigste Wachstumstreiber ist die effiziente Durchführung des Abwicklungsprozesses zur Maximierung des Restwerts. Dies ist eine völlige Kehrtwende gegenüber der ursprünglichen Mission, Midstream-Infrastruktur zu erwerben, zu entwickeln und zu betreiben.

Der einzige verbleibende „Vermögenswert“, den Anleger analysieren müssen, ist der Restwert der Bilanz, der an den 33.774.427 ausstehenden Stammeinheiten zum 8. März 2025 gemessen werden muss. Die Chance liegt im Zeitpunkt der Auflösung und dem endgültigen Nettoinventarwert pro Einheit.

Die folgende Tabelle fasst die Verschiebung der Investitionsthese für das Geschäftsjahr 2025 zusammen:

Weitere Informationen zur Gerätehalterbasis finden Sie in Erkundung des Investors von USD Partners LP (USDP). Profile: Wer kauft und warum?. Das Fazit ist, dass für ein Unternehmen ohne Betriebsvermögen das einzige Wachstum in der Möglichkeit einer endgültigen, einmaligen Ausschüttung an die Anteilsinhaber besteht. Das ist definitiv eine andere Art von Wachstum.