تفكيك Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) الصحة المالية: رؤى أساسية للمستثمرين

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) الآن، وتحاول معرفة ما إذا كانت الطفرة الأخيرة مستدامة، وبصراحة، فإن أرقام الربع الثالث من عام 2025 تشكل حجة مقنعة للتميز التشغيلي، ولكن المشهد التنظيمي هو بالتأكيد البطاقة الجامحة.

حققت الشركة للتو ربعًا قويًا، حيث أبلغت عن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة للربع الثالث من عام 2025 2.7 مليار بيزو (MXN)، مادة صلبة 9% زيادة على أساس سنوي، مع هامش ممتاز للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك قدره 74.8%. وترتبط هذه الكفاءة بشكل مباشر 7.6 مليون الركاب الذين انتقلوا عبر محطاتهم، بمناسبة أ 7.7% القفزة، وتشير إرشادات العام بأكمله إلى أن نمو حركة المرور سوف يهبط بين 7% و 8%.

هذا النوع من النمو العضوي هو ما تريد رؤيته، ولكن تذكر نموذج الامتياز: الإجراء الحقيقي على المدى القريب هو التفاوض على برنامج التطوير الرئيسي (MDP) للفترة 2026-2030، والذي يملي النفقات الرأسمالية المستقبلية وزيادات الرسوم الجمركية - وهو عامل رئيسي سيحدد ما إذا كان تقدير إجماع ربحية السهم لعام 2025 14.69 بيزو مكسيكي هذه مجرد البداية، أو إذا كانت الاحتكاكات التنظيمية تحد من الاتجاه الصعودي.

انظر إلى مركز مونتيري؛ إنها آلة التدفق النقدي.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة للمكان الذي يقع فيه Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) تجني أموالها، وبصراحة، القصة هي قصة نمو قوي يقوده الركاب عبر قطاعات متعددة. والنتيجة المباشرة هي أن الوضع المالي لشركة OMAB في عام 2025 قوي، مدفوعًا بزيادة في الإيرادات بنسبة 9٪ تقريبًا على أساس سنوي، حيث تعمل القطاعات غير المتعلقة بالطيران كمحرك نمو قوي. وصلت إيرادات الشركة على مدار الاثني عشر شهرًا (TTM) اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025 إلى 15.97 مليار بيزو مكسيكي، مما يدل على زيادة بنسبة 8.86٪ عن العام السابق.

هيكل الإيرادات لشركة Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) ينقسم إلى قسمين أساسيين: الطيران وغير الطيران. تأتي إيرادات الطيران من الأنشطة المنظمة، وبشكل رئيسي الدخل المنظم للتعريفة الجمركية (TARI) الذي تدفعه شركات الطيران، والذي يرتبط مباشرة بحركة الركاب. وتشمل الإيرادات غير المتعلقة بالطيران، والتي هي أقل تنظيما، الأنشطة التجارية ومشاريع التنويع. هذا هو المكان الذي يحدث فيه توسع الهامش الحقيقي.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025، ارتفع إجمالي الإيرادات بنسبة 9.8٪ ليصل إلى 3.5 مليار بيزو مكسيكي. ارتفعت إيرادات الطيران، وهي القطاع الأكبر، بنسبة 11٪ تقريبًا على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة حركة الركاب بنسبة 8٪. لكن الجانب غير المتعلق بالطيران هو ما تحتاج إلى مشاهدته. إنه بالتأكيد الجزء الأكثر ديناميكية في العمل.

فيما يلي الحسابات السريعة لمساهمات القطاعات استنادًا إلى بيانات الاثني عشر شهرًا الأخيرة (LTM تنتهي في يونيو 2025)، مما يوضح درجة جيدة من التنويع:

• خدمات الطيران: ما يقرب من 74.6% من إجمالي إيرادات الطيران وغير الطيران (9,795 مليون بيزو مكسيكي).
• الخدمات غير المتعلقة بالطيران: حوالي 25.4% من الإجمالي المجمع (3338 مليون بيزو مكسيكي).

نمت الإيرادات التجارية، التي تشكل جزءًا رئيسيًا من القطاع غير المتعلق بالطيران، بنسبة قوية بلغت 7.0٪ في الربع الثالث من عام 2025. وهذا النمو هو نتيجة مباشرة لزيادة إنفاق الركاب وارتفاع إشغال المساحات التجارية، والذي بلغ 96٪ في نهاية الربع. بالإضافة إلى ذلك، ركزت الشركة على توسيع بصمتها التجارية في المطارات الرئيسية مثل مونتيري.

يوضح الجدول أدناه محركات النمو الرئيسية في القطاع غير المتعلق بالطيران للربع الثالث من عام 2025. هذا هو المكان الذي تحصل فيه الشركة على قيمة تتجاوز رسوم الركاب الأساسية، والأرقام واضحة: ينفق الناس المزيد داخل المحطات.

شهدت العناصر ذات أعلى نمو - صالات كبار الشخصيات والمطاعم ومواقف السيارات - نموًا يقارب أو يزيد عن 9.4٪. وهذه علامة واضحة على أن استراتيجية تعزيز المساحة التجارية وزيادة اختراق الأسواق، وخاصة في مونتيري، بدأت تؤتي ثمارها. كما نمت أنشطة التنويع، التي تشمل الخدمات الصناعية، بنسبة 8.2%، ويرجع ذلك أساسًا إلى الأمتار المربعة الجديدة المؤجرة في المنطقة الصناعية. لإلقاء نظرة أعمق على الاستراتيجية طويلة المدى التي تحرك هذه الأرقام، يجب عليك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (أوماب).

ما يخفيه هذا التقدير هو التأثير المحتمل لبرنامج التطوير الرئيسي الجديد للشركة للفترة 2026-2030، والذي يمكن أن يزيد بشكل كبير النفقات الرأسمالية (CapEx) في المستقبل القريب، على الرغم من توقع القرار بحلول ديسمبر 2025. في الوقت الحالي، صورة الإيرادات قوية، والخطوة التالية هي معرفة كيف يترجم هذا النمو الإجمالي إلى هوامش ربح فعلية.

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كان Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) تجني الأموال بكفاءة، والإجابة المختصرة هي نعم، إنها شركة ذات هامش ربح مرتفع وتتفوق بشكل كبير على الصناعة. إن نسب الربحية الخاصة بهم على مدار الاثني عشر شهرًا (TTM) حتى أواخر عام 2025 مثيرة للإعجاب بالتأكيد، مما يظهر قدرة قوية على تحويل الإيرادات إلى أرباح.

ويكمن جوهر صحتهم المالية في نموذج الامتياز الخاص بهم، والذي يحرك الرفع التشغيلي الهائل (الربح التشغيلي هو الإيرادات المتبقية بعد دفع تكاليف العمليات الأساسية). هذا هو السبب في أن هوامشها تبدو قوية جدًا مقارنة بنظيراتها، وهذا هو السبب الرئيسي وراء قيام المستثمرين بدفع علاوة لمشغلي المطارات مثل OMAB.

تحليل الهامش: التفوق على الصناعة

عندما ننظر إلى هوامش Grupo Aeroportuario del Centro Norte، S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB)، فإن الفرق عن متوسط ​​الصناعة صارخ. إن التحكم في تكاليف الشركة وتدفقات الإيرادات ذات العائد المرتفع - مثل المساحات التجارية ورسوم الطيران - تحافظ على نسب ربحيتها مرتفعة للغاية، وهو بالضبط ما تريد رؤيته.

فيما يلي الحساب السريع لأدائهم خلال الاثني عشر شهرًا (TTM)، والذي يمنحنا أوضح صورة للسنة المالية 2025 حتى الآن:

• هامش الربح الإجمالي: في TTM من 74.2%, Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) أعلى بكثير من متوسط الصناعة البالغ 52.32%. وهذا يعني أن تكلفة إيراداتها منخفضة بشكل لا يصدق.
• هامش الربح التشغيلي: يبلغ هامش التشغيل TTM عند 56.39%، سحق متوسط الصناعة 33.96%. ويؤكد هذا الرقم المرتفع أن كفاءتهم التشغيلية وإدارة التكاليف على أعلى مستوى.
• هامش صافي الربح: خلاصة القول قوية، مع هامش صافي ربح TTM قدره 33.27%، أعلى بكثير من الصناعة 24.85%.

بصراحة أ 56.39% يعد هامش التشغيل مشهدًا نادرًا خارج البرامج. ويظهر أن نموذج أعمالهم يتسم بكفاءة رأس المال بشكل لا يصدق بعد الاستثمار الأولي في البنية التحتية.

اتجاهات الربحية والكفاءة التشغيلية

من الواضح أن الاتجاه في الربحية تصاعدي، مدفوعًا بحركة الركاب القوية ونمو الإيرادات غير المتعلقة بالطيران. على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت الشركة عن صافي دخل موحد قدره 1.5 مليار بيزو، والذي كان أ 9.1% زيادة على أساس سنوي. ويأتي ذلك بعد تحقيق صافي دخل في الربع الثاني من عام 2025 قدره 1.3 مليار بيزو مكسيكي، أعلى 3.8% سنة بعد سنة.

يتم قياس الكفاءة التشغيلية بشكل أفضل من خلال هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل، والذي يستبعد التكاليف غير النقدية والتمويلية لإظهار التدفق النقدي التشغيلي الأساسي. في الربع الثالث من عام 2025، كانت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) هي 2.7 مليار بيزو على 3.5 مليار بيزو في إجمالي الإيرادات، مما أسفر عن هامش ممتاز 74.8%. وهذا تحسن طفيف عن 74.6% تم الإبلاغ عن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدل في الربع الثاني من عام 2025. وتركيزهم على توسيع إشغال المساحات التجارية، والذي وصل إلى 96% يعد النمو في نهاية الربع الثالث من عام 2025 محركًا رئيسيًا هنا، بالإضافة إلى أن قطاع الخدمات الصناعية يساهم أيضًا في تنويع الإيرادات.

لكي نكون منصفين، فإن الأعمال ذات الهامش المرتفع مثل هذه تنطوي أيضًا على مخاطر تنظيمية، خاصة مع مفاوضات برنامج التطوير الرئيسي، لكن الأساس المالي الحالي قوي للغاية. إذا كنت ترغب في التعمق في رؤية الشركة طويلة المدى، يمكنك مراجعة بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (أوماب).

الخطوة التالية: قم بمراجعة إرشادات الربع الأخير من عام 2025 لمعرفة أي تحولات في استراتيجية إدارة التكاليف الخاصة بهم، خاصة فيما يتعلق بضريبة الامتياز وأحكام الصيانة الرئيسية.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) لأنك تعلم أن مشغلي المطارات يعتمدون على رأس المال المكثف، لذا فإن فهم عبء ديونهم - الأساس المالي - أمر بالغ الأهمية. الوجبات الجاهزة السريعة هي أن الشركة تحتفظ بديون يمكن التحكم فيها للغاية profile, يتضح من خلال مقياس الرافعة المالية الرئيسي الذي يقع تحت منطقة الراحة في الصناعة.

اعتبارًا من نهاية الربع الثالث من عام 2025، أصبحت Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. بلغ إجمالي ديون شركة de CV 13.6 مليار بيزو مكسيكي (البيزو المكسيكي). بالنسبة لشركة البنية التحتية، هذا الرقم وحده لا يروي القصة كاملة. والأمر الأكثر أهمية هو كيفية تراكم هذه الديون مقابل قدرتها على سدادها وضد حقوق المساهمين (هيكل رأس المال).

تبلغ نسبة الدين إلى حقوق الملكية (D / E) للشركة تقريبًا 1.33. إليك الحساب السريع: إجمالي الدين البالغ 13.6 مليار بيزو مكسيكي مقسومًا على ما يقرب من 10.2 مليار بيزو مكسيكي من حقوق المساهمين يمنحك هذه النسبة. وهذا يعني أن الشركة تستخدم حوالي 1.33 بيزو من الديون مقابل كل بيزو من الأسهم لتمويل أصولها. وبالنسبة لقطاع كثيف رأس المال مثل المطارات، والذي يتطلب استثمارات ضخمة وطويلة الأجل في البنية الأساسية، فإن نسبة الدين إلى الربح في نطاق 1.0 إلى 2.0 تعتبر شائعة بلا شك وغالباً ما تعتبر صحية. لكن القوة الحقيقية تكمن في نفوذها التشغيلي.

الرقم الأكثر دلالة هو نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء (EBITDA)، والتي تقيس مدى سرعة الشركة في سداد صافي ديونها باستخدام التدفق النقدي التشغيلي. اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، كانت هذه النسبة منخفضة بشكل ملحوظ 0.9x. ولكي نكون منصفين، كان متوسط ​​صناعة المطارات قبل الوباء حوالي 5:1. Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. يقع أقل بكثير من ذلك، مما يدل على توليد نقدي قوي مقارنة بأعباء ديونه.

• إجمالي الدين (الربع الثالث 2025): 13.6 مليار بيزو مكسيكي.
• صافي الدين / الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك: 0.9x، علامة على انخفاض الرافعة المالية.
• نسبة الدين إلى حقوق الملكية: تقريبًا 1.33.

تدير الشركة بنشاط محفظة ديونها. في يونيو 2025، Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. أكملت بنجاح إصدار مذكرة طويلة الأجل في السوق المكسيكية، مما أدى إلى زيادة 2.75 مليار بيزو مكسيكي. وكانت هذه خطوة ذكية لإدارة جدول الاستحقاق الخاص بهم، حيث استخدموا جزءًا من العائدات على وجه التحديد 600 مليون بيزو مكسيكي- لسداد القروض قصيرة الأجل القائمة. يؤدي هذا الإجراء إلى تحويل مزيج التمويل بشكل أكبر نحو الديون المستقرة وطويلة الأجل، وهو بالضبط ما تريد رؤيته في نموذج الأعمال القائم على الامتيازات.

ومن الواضح أن التوازن بين الدين وحقوق الملكية يميل نحو استخدام الدين لتحقيق النمو، ولكن بطريقة منضبطة. إنهم يستخدمون الديون طويلة الأجل منخفضة التكلفة لتمويل استثمارات برنامج التطوير الرئيسي (MDP)، مما يؤدي إلى تحقيق الربحية المستقبلية، مع الحفاظ على نسبة منخفضة من صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. تدعم استراتيجية تخصيص رأس المال هذه بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (أوماب) من خلال تمويل التوسع الضروري في البنية التحتية دون المساس بالاستقرار المالي.

فيما يلي لقطة لمقاييس الرافعة المالية الرئيسية:

السيولة والملاءة المالية

تريد معرفة ما إذا كان Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) يمكنها تغطية التزاماتها على المدى القريب، والإجابة السريعة هي نعم، يمكنها ذلك بكل تأكيد. وتحتفظ الشركة بسيولة كافية ولكن كافية، مدعومة بتوليدها النقدي القوي من عمليات المطار.

وبالنظر إلى بيانات الربع الأخير، فإن نسب السيولة للشركة جيدة بالنسبة لأعمال البنية التحتية. تبلغ النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، 1.14. وهذا يعني أن لديهم 1.14 دولارًا من الأصول قصيرة الأجل مقابل كل 1.00 دولار من الديون قصيرة الأجل. النسبة السريعة (نسبة اختبار الحمض)، التي تستثني المخزون وهي اختبار أكثر صرامة، هي 1.02. وبما أن مشغلي المطارات عادة لا يحملون مخزونات كبيرة، فمن المتوقع وجود فرق بسيط بين النسبتين. تعتبر النسبة التي تزيد عن 1.0 علامة جيدة بشكل عام، حيث تظهر تغطية فورية للالتزامات قصيرة الأجل.

إن وضع رأس المال العامل إيجابي، ولكنه ليس مفرطا. تُظهر أحدث الأرقام أن الأصول قصيرة الأجل تبلغ حوالي 7.6 مليار دولار بيزو مكسيكي تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل البالغة 6.7 مليار دولار بيزو مكسيكي، مما يؤدي إلى رأس مال عامل يبلغ حوالي 0.9 مليار دولار بيزو مكسيكي. ويشير هذا الاتجاه إلى الإدارة الفعالة للأصول والخصوم المتداولة، وتجنب سحب النقد الخامل مع الاستمرار في الوفاء بالالتزامات.

إليك الحساب السريع لتدفقاتهم النقدية خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، والتي تمنحك صورة أوضح لمحركهم المالي:

• التدفق النقدي التشغيلي (OCF): هذه هي القوة الأساسية. في الربع الثالث من عام 2025 وحده، حقق OCF 1.9 مليار بيزو مكسيكي. كان الربع الأول والربع الثاني قويين بالمثل، حيث حققا 1.9 مليار بيزو مكسيكي و1.8 مليار بيزو مكسيكي على التوالي. وهذا التدفق النقدي الثابت ذو الهامش المرتفع هو ما يدعم سيولتها حقًا.
• التدفق النقدي الاستثماري (ICF): يعد هذا استنزافًا نقديًا دائمًا، وهو أمر طبيعي بالنسبة لشركة البنية التحتية التي تستثمر بشكل كبير في برنامج التطوير الرئيسي (MDP). في الربع الثالث من عام 2025، استخدمت الأنشطة الاستثمارية 480 مليون بيزو مكسيكي. ويعد هذا تدفقًا خارجيًا ضروريًا لتوسيع القدرة، مثل مطار مونتيري، وزيادة الإيرادات المستقبلية.
• التدفق النقدي التمويلي (FCF): هذا متقلب. في الربع الثالث من عام 2025، استخدمت أنشطة التمويل 365 مليون بيزو مكسيكي. ومع ذلك، شهد الربع الثاني من عام 2025 تدفقًا نقديًا صافيًا إلى الخارج قدره 138 مليون بيزو مكسيكي على الرغم من إيداع ديون طويلة الأجل بقيمة 2.75 مليار بيزو مكسيكي، بسبب دفع أرباح عادية كبيرة بقيمة 2.25 مليار بيزو مكسيكي. ويظهر هذا الالتزام بإعادة رأس المال إلى المساهمين، وهو ما يعد إشارة إيجابية، ولكنه يقلل من الاحتياطي النقدي.

ما يخفيه هذا التقدير هو النفقات الرأسمالية الكبيرة التي تتطلبها اتفاقيات الامتياز، والتي تعد المحرك الرئيسي للتدفق النقدي الاستثماري السلبي. والنتيجة الصافية لهذه الحركات هي أن الوضع النقدي في نهاية الربع الثالث من عام 2025 بلغ مستوى صحيًا قدره 4.4 مليار بيزو مكسيكي.

وتتمثل قوة السيولة الرئيسية في التدفق النقدي التشغيلي المرتفع والمستقر، مدفوعًا بتزايد حركة الركاب والإيرادات القوية غير المتعلقة بالطيران. إن المخاوف المحتملة المتعلقة بالسيولة لا تتعلق بالمخاطر المباشرة بقدر ما تتعلق بالالتزام بالمشاريع الرأسمالية الكبيرة ومدفوعات الأرباح، مما قد يؤدي إلى إجهاد الرصيد النقدي إذا تباطأ نمو OCF بشكل كبير. ومع ذلك، مع نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 0.9 مرة فقط في نهاية الربع الثالث من عام 2025، فإن عبء ديونهم يمكن التحكم فيه إلى حد كبير، مما يمنحهم مجالًا كبيرًا للمناورة إذا لزم الأمر.

لمعرفة المزيد عن قاعدة المساهمين التي تقود هذه القرارات الرأسمالية، يجب عليك القراءة استكشاف Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (أوماب) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) ويطرح السؤال الجوهري: هل هي مبالغة في تقدير قيمتها، أم أنه لا يزال هناك مجال للنمو؟ بصراحة، الصورة مختلطة، لكن مقاييس التقييم الحالية تشير إلى أن السوق يسعر زخمًا قويًا ومستمرًا، خاصة بعد عام استثنائي.

اعتبارًا من نوفمبر 2025، يتم تداول السهم حول $105.39 علامة، وهي قفزة كبيرة. حقق السهم أداءً قويًا في عام 2025، مع عائد سنوي تقريبًا 51.90% اعتبارًا من منتصف العام، مما يعكس حركة الركاب القوية والنتائج القوية للربع الثالث من عام 2025. وهذا النوع من السبق يؤدي بالتأكيد إلى تشديد هامش الخطأ.

مضاعفات التقييم الرئيسية (السنة المالية 2025)

عندما ننظر إلى مضاعفات التقييم الأساسية، فإن Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) لا تبدو رخيصة، ولكنها ليست خارج نطاق أصول البنية التحتية عالية الجودة ذات النمو القوي. profile. فيما يلي الحسابات السريعة عن الأشهر الاثني عشر اللاحقة (TTM) والأرقام التطلعية:

• نسبة السعر إلى الأرباح (P / E): يقع سعر الربحية TTM عند حوالي 17.46x، في حين أن السعر إلى الربحية الآجلة أقل قليلاً عند 15.72x. بالنسبة للسياق، فإن نسبة السعر إلى الربحية الآجلة تتماشى عمومًا مع متوسط ​​السوق الأوسع أو أعلى قليلاً، مما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون نموًا قويًا في الأرباح على المدى القريب.
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (السعر إلى القيمة الدفترية): وهذا مرتفع بحوالي 9.07x. يخبرك هذا المضاعف أن السوق يرى أن قيمة الشركة تتجاوز بكثير قيمتها الدفترية المحاسبية، وهو أمر نموذجي بالنسبة للشركات القائمة على الامتيازات حيث تكمن القيمة الحقيقية في حقوق التشغيل طويلة الأجل ذات هامش مرتفع، وليس فقط الأصول المادية.
• قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA): TTM EV/EBITDA موجود 10.40x. ويعد هذا مقياسًا بالغ الأهمية لشركات البنية التحتية، وهذا المستوى معقول. إنه يوضح أنه مقابل كل دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، فإنك تدفع حوالي عشرة دولارات ونصف من قيمة المؤسسة (حقوق الملكية بالإضافة إلى الديون، مطروحًا منها النقد).

توزيعات الأرباح Profile وتوقعات المحلل

تعتبر الأرباح عنصرًا رئيسيًا في أطروحة الاستثمار هنا. يعتبر عائد أرباح TTM صحيًا 4.67%، مع دفع تعويضات سنوية قدرها $4.92 لكل سهم. نسبة الدفع المقدرة للسنة المالية الحالية موجودة 37.97% من الأرباح، وهو مستوى مستدام، مما يترك الكثير من التدفق النقدي للنفقات الرأسمالية وخدمة الديون.

كان أداء السهم مثيرًا للإعجاب، حيث ارتفع من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا $62.37 إلى أعلى مستوى له مؤخرًا $116.26. هذه خطوة كبيرة. ومع ذلك، فإن الإجماع في وول ستريت يتسم بالحذر. إجماع المحللين العام هو أ عقد التصنيف، استنادًا إلى 7 تقييمات حديثة للمحللين (2 شراء، 4 تعليق، 1 بيع). ويتراوح متوسط السعر المستهدف على مدار 12 شهرًا على نطاق واسع، ولكنه يظل موجودًا $102.50 ل $135.00. يشير متوسط ​​الهدف إلى ارتفاع محدود عن السعر الحالي، ولهذا السبب يميل الإجماع إلى الثبات.

إذا كنت تريد التعمق أكثر في معرفة من يشتري ولماذا، فيجب عليك القراءة استكشاف Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (أوماب) المستثمر Profile: من يشتري ولماذا؟

خلاصة القول هي أن Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMAB) ليست رخيصة على أساس القيمة الدفترية، ولكن مضاعفات السعر إلى الأرباح وEV/EBITDA تقع ضمن نطاق يمكن الدفاع عنه نظرًا لتدفقاتها النقدية التي يمكن التنبؤ بها وأدائها القوي في الربع الثالث من عام 2025. يجب أن تكون خطوتك التالية هي وضع نموذج لمقدار نمو حركة المرور الذي تحتاجه لتبرير $105.39 ثمنها، خاصة بالنظر إلى مخاطر الامتياز على المدى الطويل.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) نظرًا لأن نمو حركة الركاب كان قويًا، فقد شهد الربع الثالث من عام 2025 نموًا قويًا 8% ارتفاع إجمالي عدد الركاب، وتتجه حركة المرور طوال العام إلى النمو 7-8%. لكن امتياز المطار هو احتكار منظم، وهذا يخلق مجموعة خاصة به من المخاطر التي تحتاج إلى رسمها. أكبر المخاطر على المدى القريب هي التحولات التنظيمية وارتفاع تكاليف التشغيل، والتي يمكن أن تؤدي بهدوء إلى تآكل هذا النمو المثير للإعجاب.

الرياح التنظيمية الخارجية والسوق المعاكسة

المخاطر الأساسية التي تواجه OMAB هي مخاطر تنظيمية، وتحديدًا من وكالة الطيران المدني الفيدرالية المكسيكية (AFAC)، وبالنسبة لحركة المرور الدولية، من وزارة النقل الأمريكية (U.S. DOT). أي تغييرات في صيغة الحد الأقصى للتعريفة - الحد الأقصى لسعر خدمات الطيران مثل رسوم استخدام المطار (TUA) - تؤثر بشكل مباشر على غالبية إيرادات الشركة. لقد رأينا هذا الخطر يتجسد تاريخياً عندما أعلنت الحكومة عن خطط لتغيير صيغة TUA، مما تسبب في رد فعل حاد في السوق، ومن المؤكد أن عدم اليقين لا يزال عاملاً مؤثراً.

نقطة رئيسية أخرى لعدم اليقين هي التفاوض على برنامج التطوير الرئيسي الجديد (MDP) للفترة 2026-2030. يحدد هذا البرنامج النفقات الرأسمالية (النفقات الرأسمالية) التي يجب على OMAB الالتزام بها والحد الأقصى للتعريفات التي يمكن أن يفرضها. قدمت الشركة اقتراحها، ومن المتوقع التوصل إلى قرار بحلول ديسمبر 2025. وما يخفيه هذا التقدير هو احتمال زيادة التعريفة أقل من المتوقع، الأمر الذي من شأنه أن يضغط على الهوامش المستقبلية على الرغم من حركة المرور القوية.

• المخاطر التنظيمية: يمكن أن تؤدي التفاعلات مع AFAC ووزارة النقل الأمريكية إلى تغيير قواعد التشغيل.
• سعة شركات الطيران: قد تؤدي التغييرات في مسارات شركات الطيران أو حجم الأسطول إلى الحد من نمو حركة المرور في المستقبل.
• التقلبات الاقتصادية: تؤثر الصحة الاقتصادية المكسيكية بشكل مباشر على الطلب المحلي على السفر.

نقاط الضغط التشغيلية والمالية

وحتى مع ارتفاع حركة الركاب، تواجه شركة OMAB ضغوطًا تضخمية على قاعدة تكاليفها. وفي الربع الثالث من عام 2025، ارتفعت تكلفة خدمات المطار والمصروفات العامة والإدارية بنسبة 14.4% سنة بعد سنة. إليك الرياضيات السريعة حول مصدر هذا الضغط:

كما أن تكلفة التمويل آخذة في الارتفاع، حيث تزيد بنسبة 9.8% في الربع الثالث من عام 2025 إلى 299 مليون بيزو مكسيكي، مدفوعا بارتفاع متوسط مستويات الديون. في حين أن نسبة صافي الدين إلى الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لا تزال منخفضة عند 0.9xومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل إدارة الديون مخاطر تشغيلية أكثر تكلفة.

استراتيجيات التخفيف: التنويع والاستثمار

إن استراتيجية OMAB للتخفيف من هذه المخاطر واضحة: ضخ رأس المال في الأصول ذات النمو المرتفع والهامش المرتفع وتعزيز الإيرادات غير المنظمة. إنهم يوجهون جزءًا كبيرًا من49%- استثمارات جديدة في مطار مونتيري لتحسين السعة وتعزيز تجربة الركاب. وهذه خطوة ذكية لأن مونتيري هي المحرك الرئيسي للنمو المحلي.

وتعتمد الشركة أيضًا بشدة على الإيرادات التجارية، وهي غير منظمة وتوفر تحكمًا أفضل في الهامش. لقد نجحت هذه الإستراتيجية: فقد نمت الإيرادات التجارية بشكل كبير 7.0% في الربع الثالث من عام 2025، مع أداء قوي في المطاعم ومواقف السيارات وصالات كبار الشخصيات. بالإضافة إلى ذلك، تتزايد أنشطة التنويع مثل الخدمات الصناعية والعقارات، مما يساعد على تعويض مخاطر إيرادات الطيران الأساسية. يمكنك قراءة المزيد عن تركيزهم على المدى الطويل في بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة Grupo Aeroportuario del Centro Norte, S.A.B. دي السيرة الذاتية. (أوماب).

الإجراء: مراقبة قرار MDP عن كثب؛ ستتطلب زيادة التعريفة المنخفضة المكونة من رقم واحد إعادة تقييم تقييم التدفق النقدي المخصوم طويل الأجل (DCF) الخاص بشركة OMAB.

فرص النمو

لقد شاهدت النتائج المالية القوية لعام 2025 - مثل الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في الربع الثالث والتي بلغت 2.7 مليار بيزو، بزيادة 9٪ على أساس سنوي - والآن تريد معرفة ما الذي يدفع المرحلة التالية من النمو. بصراحة، قصة Grupo Aeroportuario del Centro Norte، S.A.B. دي السيرة الذاتية. (OMAB) أمر بسيط: إنها لعبة بنية تحتية عالية الجودة تتمحور حول مركز صناعي مزدهر، بالإضافة إلى دفعة ذكية نحو الإيرادات غير المتعلقة بالطيران.

وتتوقع الشركة نموًا في حركة الركاب لعام 2025 بأكمله يتراوح بين 7% و8%، وهو توقع قوي وواقعي لأصول البنية التحتية الرئيسية. ولا يعد هذا النمو مجرد ارتداد بعد الجائحة؛ إنها هيكلية، تغذيها خطة رأسمالية بمليارات البيزو وتركيز استراتيجي على أصولها الأساسية، مطار مونتيري الدولي (MTY).

محركات النمو الرئيسية والتوسع

المحرك الأساسي للنمو المستقبلي هو الاستثمار الضخم في البنية التحتية، والذي تم إضفاء الطابع الرسمي عليه في برنامج التطوير الرئيسي (MDP). تقوم OMAB بتنفيذ برنامج MDP بقيمة 15.99 مليار بيزو، مع التركيز الأساسي على مضاعفة قدرة المحطة A في مونتيري للتعامل مع 12.5 مليون مسافر بحلول عام 2026. وهذه صفقة ضخمة لأن مونتيري هي نقطة الصفر للاتجاه القريب من الدعم في المكسيك، والذي يدفع سفر الأعمال وحجم البضائع.

وإليك الرياضيات السريعة حول جهود التنويع:

• حركة الركاب: ارتفعت حركة المرور في الربع الثالث من عام 2025 بنسبة 8٪، مع قيادة مونتيري لزيادة بنسبة 14.1٪.
• الإيرادات غير المتعلقة بالطيران: ويمثل هذا بالفعل نسبة قوية تبلغ 87% من دخل شركات الطيران، مما يدل على أنها لا تعتمد فقط على رسوم الهبوط.
• ابتكار المنتج: قفزت إيرادات التنويع، التي تشمل OMA للشحن والخدمات الصناعية، بنسبة كبيرة بلغت 22٪ في الربع الأول من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تشغيل المستودعات الجديدة والموسعة في مجمعها الصناعي.

تقديرات الإيرادات والأرباح المستقبلية

يقوم المحللون برسم خريطة لهذه القوة التشغيلية مباشرة في البيانات المالية. بالنسبة للسنة المالية 2025 بأكملها، يبلغ تقدير الإيرادات المتفق عليه حوالي 895.33 مليون دولار (دولار أمريكي). خلاصة القول، من المتوقع أن تصل التوقعات المتفق عليها لربحية السهم (EPS) للسنة المالية المنتهية في ديسمبر 2025 إلى 5.91 دولار. ويعكس هذا النمو المطرد في ربحية السهم بمعدل متوسط ​​من خانة واحدة الطبيعة المنظمة لامتيازات المطارات، ولكن الاتجاه الصعودي يأتي من الأنشطة التجارية غير المنظمة.

ولكي نكون منصفين، فإن ما يخفيه هذا التقدير هو احتمال حدوث دفعة أكبر إذا تسارعت اتجاهات السياحة والتأمين القريب بشكل أسرع من المتوقع، خاصة في مطاراتها الإقليمية الرئيسية. إنهم يشهدون بالفعل أداءً قويًا في أماكن مثل سان لويس بوتوسي (+21.7٪ في الربع الثالث من عام 2025) وزاكاتيكاس (+23.9٪ في الربع الثالث من عام 2025).

المزايا التنافسية والشراكات الاستراتيجية

الميزة التنافسية التي تتمتع بها OMAB ذات شقين: محفظة أصولها الإستراتيجية وشريكها التشغيلي القوي. أولاً، لديهم امتيازات لـ 13 مطاراً، بما في ذلك مطار مونتيري الحيوي، وهو ما يضعهم في موقع مثالي للاستفادة من النمو الاقتصادي في المكسيك والازدهار القريب. ثانيًا، هم جزء من شبكة مطارات VINCI، وهي شراكة بدأت في ديسمبر 2022. ويجلب هذا التوافق الخبرة التشغيلية العالمية، وهو ما يتضح في هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المعدلة باستمرار، والتي بلغت 74.7% في الاثني عشر شهرًا الماضية حتى يونيو 2025. وهذا هامش عالمي المستوى لأعمال البنية التحتية.

كما أنها تركز بشكل واضح على العوامل البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG)، بعد أن حققت بالفعل انخفاضًا بنسبة 91٪ في النطاقين 1 و 2 لكل راكب منذ عام 2018. ولا يخفف هذا الالتزام من المخاطر التنظيمية المستقبلية فحسب، بل يجذب أيضًا المجموعة المتزايدة من رأس المال الذي تفرضه ESG.

الخطوة التالية: ابحث في تفاصيل برنامج التطوير الرئيسي 2026-2030 بمجرد أن تصدر الشركة القرار النهائي، والذي من المتوقع بحلول ديسمبر.