تحليل الصحة المالية لشركة StoneCo Ltd. (STNE): رؤى أساسية للمستثمرين

(STNE) أنت تنظر إلى شركة StoneCo Ltd. (STNE) وتتساءل عما إذا كان زخم الأرباح الأخير يمثل اتجاهًا مستدامًا أم مجرد نقطة قصيرة المدى، وبصراحة، هذا هو السؤال الصحيح الذي يجب طرحه على شركات التكنولوجيا المالية في سوق متقلب.

أظهرت الشركة بوضوح أن تركيزها على الربحية يؤتي ثماره، حيث بلغت أرباح السهم الواحد (EPS) في الربع الثالث من عام 2025 $0.48، فوز قوي على $0.41 الإجماع، الذي قاد الإدارة إلى رفع توجيهات ربحية السهم الأساسية المعدلة لعام 2025 إلى أكثر من $1.74. ولكن عليك موازنة ذلك مع تباطؤ نمو إجمالي حجم المدفوعات (TPV) إلى حوالي 8% على أساس سنوي في الربع الثالث، كانت هناك مقايضة واضحة من استراتيجية إعادة التسعير الخاصة بهم، حتى مع نمو قاعدة العملاء النشطة للشركات الصغيرة والمتوسطة (MSMB) بنسبة 17% إلى ما يقرب من 4.58 مليون. نحن بحاجة إلى التعمق في ماهية إيرادات TTM هذه 2.37 مليار دولار يختبئون حقًا بشأن صحتهم المالية، خاصة مع متوسط السعر المستهدف للمحلل الموجود الآن $20.27 للسهم الواحد، لأن النتيجة النهائية القوية لا تعمل تلقائيًا على إصلاح جميع المخاطر الهيكلية.

تحليل الإيرادات

أنت تبحث عن صورة واضحة لكيفية قيام شركة StoneCo Ltd. (STNE) بجني أموالها فعليًا، خاصة بعد كل المحاور الإستراتيجية. والوجهة المباشرة هي أن الشركة نجحت في إعطاء الأولوية للربحية على الحجم الخام، حيث يقود قطاع الخدمات المالية لديها نمو الإيرادات من خلال إعادة التسعير الفعالة، حتى في ظل التحول إلى المدفوعات الفورية مثل PIX يخلق رياحًا معاكسة على المدى القريب لإيرادات معاملات البطاقات التقليدية.

خلال الأرباع الثلاثة الأولى من السنة المالية 2025، أظهرت شركة StoneCo Ltd. نموًا قويًا، حيث وصلت إيرادات الربع الثالث من عام 2025 إلى ما يقرب من 3.57 مليار ريال برازيلي (حوالي 667.2 مليون دولار أمريكي)، مما يمثل زيادة سنوية تبلغ حوالي 17٪. ويعد هذا مؤشرًا قويًا، بالنظر إلى القرار الاستراتيجي للشركة بالتركيز على العملاء والخدمات ذات هامش الربح الأعلى. ينقسم جوهر أعمالهم إلى قسمين رئيسيين.

• الخدمات المالية: هذه هي القوة التي تركز على حلول الدفع والخدمات المصرفية الرقمية والائتمان للشركات الصغيرة والصغيرة والمتوسطة (MSMBs).
• البرمجيات: يوفر هذا القطاع نقاط البيع (POS)، وتخطيط موارد المؤسسات (ERP)، وإدارة علاقات العملاء (CRM)، وأدوات التجارة الإلكترونية.

من المؤكد أن قطاع الخدمات المالية هو محرك الإيرادات الأساسي والمحرك الرئيسي للنمو في عام 2025. وإليك الحسابات السريعة: في الربع الأول من عام 2025، نمت إيرادات قطاع الخدمات المالية بنسبة قوية بنسبة 20٪ على أساس سنوي، متسارعة مقارنة بالربع السابق. وبالمقارنة، نمت إيرادات قطاع البرمجيات بمعدل قوي، ولكن أبطأ، بنسبة 11٪ على أساس سنوي. الإستراتيجية واضحة: بيع الخدمات المالية مثل الخدمات المصرفية والائتمانية لقاعدة عملاء البرامج الحالية لتعميق تحقيق الدخل وزيادة متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU).

كان معدل نمو الإيرادات على أساس سنوي صحيًا، على الرغم من اختلاف توقعات المحللين للعام المالي 2025 بأكمله، حيث تتراوح من 6.1% متحفظة إلى 9.8% أكثر تفاؤلاً. تعد معدلات النمو الفصلية المعلن عنها أعلى بكثير، حيث ارتفع إجمالي الإيرادات والدخل في الربع الأول من عام 2025 بنسبة 19٪ على أساس سنوي، ليصل إلى 3,669.9 مليون ريال برازيلي. وهذا يدل على أن أداء الإدارة جيد، لكن السوق لا يزال حذرًا بشأن مسار العام بأكمله. أحد الإجراءات الرئيسية التي يجب مراقبتها هو مبادرات إعادة التسعير للشركة، والتي تعتبر مسؤولة بشكل مباشر عن النمو المتسارع لهذا القطاع في الربع الأول من عام 2025.

وما يخفيه هذا التقدير هو تحول كبير في مزيج الإيرادات وهيكل التمويل. تقوم شركة StoneCo Ltd. بإدارة تكاليف التمويل بشكل فعال من خلال استراتيجية الاجتياح النقدي، وتحويل ودائع العملاء بالتجزئة إلى ودائع لأجل على المنصة. على سبيل المثال، في الربع الأول من عام 2025، تم نقل 6.3 مليار ريال برازيلي من أصل 8.3 مليار ريال برازيلي من ودائع التجزئة إلى ودائع لأجل. تعتبر هذه الإستراتيجية رائعة لتحقيق الربحية - فهي تخفض النفقات المالية - ولكنها تعني أيضًا أن الشركة تتوقف عن الاعتراف بالإيرادات العائمة المرتبطة بها، مما يخلق عبئًا على رقم الإيرادات الأعلى الذي يعوضه التحسن في النتيجة النهائية. أيضًا، تعمل الشركة على تبسيط تركيزها من خلال تجريد أصول البرامج غير الأساسية، مثل بيع Linx إلى Totus وSimpliVet إلى PetLove، مما يركز الإيرادات بشكل أكبر على المدفوعات الأساسية والخدمات المصرفية والائتمان.

لكي تفهم بشكل كامل تأثير هذه التغييرات على قيمة الشركة على المدى الطويل، يجب عليك أن تفهم ذلك استكشاف مستثمر StoneCo Ltd. (STNE). Profile: من يشتري ولماذا؟

فيما يلي لمحة سريعة عن نمو هذا القطاع، توضح مكان الزخم الحقيقي:

مقاييس الربحية

تريد معرفة ما إذا كانت شركة StoneCo Ltd. (STNE) عبارة عن آلة مربحة أم أنها مجرد شركة كبيرة الحجم. الإجابة المختصرة هي أنهم نجحوا في العودة إلى الربحية القوية والمتوسعة في عام 2025، ولكن عليك مراقبة مزيج الهامش. إن التركيز الاستراتيجي للشركة على تسييل العملاء والتحكم في التكاليف يؤتي ثماره، مما يترجم إلى نمو مزدوج الرقم في الأرباح المعدلة.

بالنسبة للربع الثالث من عام 2025 (الربع الثالث من عام 2025)، أعلنت شركة StoneCo Ltd. عن إجمالي إيرادات ودخل قدره 3,566.8 مليون ريال برازيلي، بمناسبة الصلبة 16.5% زيادة على أساس سنوي (YoY). يعد هذا النمو الإجمالي مهمًا، لكن القصة الحقيقية هي مقدار الإيرادات التي يحتفظون بها.

الإجمالي والتشغيل وصافي الهوامش

تظهر مقاييس الربحية الأساسية للربع المنتهي في 30 سبتمبر 2025 صورة صحية. يجب أن تكون نظرتك الأولى على هامش الربح الإجمالي، وهو مدى كفاءة تقديم خدماتهم قبل النفقات العامة. بلغ الهامش الإجمالي لشركة StoneCo Ltd. للربع الثالث من عام 2025 مستوى قويًا 75.91%.

ومع ذلك، فإن هامش التشغيل، الذي يأخذ في الاعتبار التكاليف الإدارية وتكاليف المبيعات، أقل ولكنه يظهر انتعاشًا هائلاً. كان هامش التشغيل الممتد لمدة اثني عشر شهرًا (TTM)، اعتبارًا من نوفمبر 2025 6.72%، تحول كبير من -7.99% تم الإبلاغ عنها في نهاية عام 2024. وهذه علامة واضحة على تحسين الكفاءة التشغيلية وانضباط التكلفة.

وأخيرا، خلاصة القول: صافي هامش الربح. بالنسبة للربع الأخير الذي تم الإبلاغ عنه والمنتهي في 30 سبتمبر 2025، كان هامش صافي الربح هو 19.82%. وهذه نتيجة قوية، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار صافي الدخل المعدل من العمليات المستمرة والمتوقفة 689.9 مليون ريال برازيلي، أ 17.6% زيادة سنوية.

الاتجاهات والكفاءة التشغيلية

لقد كانت شركة StoneCo Ltd. تسير على مسار متعمد لعدة سنوات لإعطاء الأولوية للربح على النمو بأي ثمن، وتؤكد الاتجاهات أن هذا الأمر ناجح. في حين أن الهامش الإجمالي TTM يبلغ 75.13% (المنتهية في يونيو 2025) مرتفعًا، وقد شهد الهامش انخفاضًا طويل المدى بحوالي -1.5% سنويًا، وهو أمر نموذجي مع توسع الشركة واحتدام المنافسة. تدير الشركة هذا الضغط من خلال كونها ذكية فيما يتعلق بالتكاليف.

تعتبر تحسينات الكفاءة التشغيلية المحرك الرئيسي لزيادة صافي الأرباح.

• تكاليف التمويل: وهم يقومون بتحويل التمويل بشكل نشط نحو ودائع العملاء، وهو مصدر أرخص لرأس المال من الاقتراض في السوق، مما يخفض النفقات المالية بشكل مباشر.
• التسعير: أدت مبادرات إعادة التسعير الفعالة عبر قاعدة عملائها إلى زيادة 19% زيادة على أساس سنوي في إجمالي الأرباح في الربع الأول من عام 2025، متجاوزة توجيهات العام بأكمله.
• الرقابة الإدارية: لقد أبلغوا عن تحسن الكفاءة في النفقات الإدارية، مما ساعد على تسريع نمو الدخل التشغيلي.

بلغ إجمالي الربح لفترة الاثني عشر شهرًا المنتهية في 30 سبتمبر 2025 1.906 مليار دولار، أعلى 2.84% سنويا. وهذا النمو أبطأ مما كان عليه في السنوات السابقة، ولكنه نمو أكثر صحة مبني على هوامش أفضل، وليس فقط الحجم.

مقارنة الصناعة والتوقعات

بالمقارنة مع المنافسة، فإن ربحية شركة StoneCo Ltd. تنافسية، وفي بعض المجالات، متفوقة. هامش الربح الإجمالي للشركة 75.91% أعلى بكثير من 40% تشير العتبة التي يقترحها وارن بافيت إلى وجود ميزة تنافسية دائمة في البرمجيات والتكنولوجيا المالية.

بالنسبة لعام 2025، تتوقع شركة StoneCo Ltd. أن ينمو إجمالي أرباحها المعدلة بمقدار 14% والأرباح المعدلة للسهم الواحد (EPS) لتنمو 18% سنويا. هذه توقعات قوية، خاصة عندما تنظر إلى منافس مثل PagSeguro (PAGS)، الذي يتوقع نموًا أقل في إجمالي الربح بين 7% و 11% ونمو ربحية السهم 11-15% لنفس الفترة. من الواضح أن شركة StoneCo Ltd تتفوق في الأداء على توجيهات منافستها. بالإضافة إلى ذلك، توسع العائد الموحد على حقوق الملكية (ROE) للشركة إلى 24% في الربع الثالث من عام 2025، وهي علامة قوية على كفاءة رأس المال.

وإليك الحساب السريع: إنهم يحققون أرباحًا أسرع من المنافس الرئيسي مع الحفاظ على هامش إجمالي مرتفع، ويفعلون ذلك من خلال إدارة تكلفة التمويل بشكل استراتيجي. الآن بعد أن أصبحت لديك صورة واضحة عن ربحيتهم، يمكنك التعمق في نموذج أعمالهم. استكشاف مستثمر StoneCo Ltd. (STNE). Profile: من يشتري ولماذا؟

الخطوة التالية: ينبغي للتمويل أن يضع نموذجًا لتأثير الانخفاض بمقدار 100 نقطة أساس في معدل مؤشر أسعار المستهلك البرازيلي على الأرباح قبل الضريبة، في ضوء توجيهات الإدارة بشأن احتمال حدوث ذلك. 200-250 مليون ريال برازيلي دفعة.

هيكل الديون مقابل حقوق الملكية

عندما تنظر إلى شركة StoneCo Ltd. (STNE)، فإن أول شيء يجب أن تفهمه هو كيفية تمويل نموها السريع. وهي تعمل في بيئة ذات أسعار فائدة مرتفعة في البرازيل، مما يجعل التوازن بين تمويل الديون وحقوق الملكية مؤشرا حاسما للمخاطر والكفاءة. والخلاصة هي أن شركة StoneCo تستخدم مستوى صحيًا، ولكن مرتفعًا، من الرافعة المالية (الديون) لتغذية توسعها، وهي استراتيجية تؤتي ثمارها عندما يظل العائد على حقوق الملكية (ROE) قويًا، وهو ما كان عليه الحال بالفعل.

اعتبارًا من الربع الثالث من عام 2025، يُظهر هيكل ديون StoneCo اعتماداً محسوبًا على رأس المال المقترض. وبلغ إجمالي ديونها، التي تشمل الالتزامات طويلة الأجل وقصيرة الأجل، حوالي 3,012 مليون دولار. وهذا رقم كبير، لكن النسبة إلى حقوق الملكية هي التي تحكي القصة الحقيقية.

فيما يلي الحساب السريع للرافعة المالية الخاصة بهم، استنادًا إلى البيانات المالية لشهر سبتمبر 2025:

بلغت نسبة الديون إلى حقوق الملكية (D / E) للربع المنتهي في سبتمبر 2025 تقريبًا 1.38 (إجمالي الدين / إجمالي حقوق المساهمين). بالنسبة لشركة التكنولوجيا المالية عالية النمو في سوق كثيفة رأس المال مثل البرازيل، فإن نسبة D / E في نطاق 1.0 إلى 1.5 يمكن التحكم فيها بشكل واضح وغالبًا ما تكون استراتيجية. وهذا يعني أنه مقابل كل دولار من حقوق المساهمين، تتحمل الشركة حوالي 1.38 دولارًا من الديون. يعد هذا أعلى من مجرد شركة برمجيات خفيفة الأصول، ولكن بالنسبة لشركة توفر أيضًا الائتمان وتعالج المدفوعات، فهي علامة على تمويل نمو قوي، ولكن خاضع للرقابة.

ولا تعتمد الشركة فقط على القروض التقليدية. يستخدمون بنشاط بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة StoneCo Ltd. (STNE). لتوجيه تخصيص رأس المال. شاركت StoneCo في معاملات التوريق - تعبئة المستحقات المستقبلية في أوراق مالية قابلة للتداول - وهي طريقة رئيسية لإدارة معالجات الدفع السيولة وهيكل رأس المال. كما أن جزءًا كبيرًا من استراتيجية التمويل الخاصة بهم يتضمن الاستخدام الاستراتيجي لودائع العملاء، مما يساعد على تحسين الكفاءة من خلال خفض متوسط ​​فروق التمويل.

ومن ناحية الأسهم، كانت شركة StoneCo حريصة على إعادة رأس المال، مما يشير إلى سياسة ناضجة لتخصيص رأس المال. لقد حافظوا على نهج منضبط في عمليات إعادة شراء الأسهم، حيث أعادوا 2.8 مليار ريال برازيلي إلى المساهمين في الأشهر الـ 12 التي سبقت الربع الثالث من عام 2025. ويأتي ذلك بعد الإعلان عن برنامج إعادة شراء أسهم جديد بقيمة 2 مليار ريال برازيلي في نوفمبر 2024. ويشير هذا الإجراء إلى الثقة في أن قيمة السهم أقل من قيمتها الحقيقية وهي طريقة مباشرة وملموسة لمكافأة المساهمين.

• نسبة D/E 1.38 الإشارات التي تسيطر عليها النفوذ المالي.
• تتم موازنة الديون مع 2.8 مليار ريال برازيلي في عمليات إعادة شراء الأسهم الأخيرة.
• تعتبر معاملات التوريق جزءًا أساسيًا من استراتيجية السيولة الخاصة بهم.

إن عملية التوازن هنا واضحة: تستخدم شركة StoneCo الديون لاغتنام فرص السوق في قطاع عالي النمو، ولكنها تستخدم في الوقت نفسه إجراءات صديقة للأسهم مثل عمليات إعادة الشراء لإدارة هيكل رأس مالها والإشارة إلى قوتها المالية.

السيولة والملاءة المالية

أنت بحاجة إلى معرفة ما إذا كانت شركة StoneCo Ltd. (STNE) لديها ما يكفي من النقد قصير الأجل لتغطية فواتيرها الفورية، خاصة أنها تواصل التوسع السريع في مجال الائتمان والخدمات المصرفية. الإجابة المختصرة هي نعم، تحتفظ شركة StoneCo Ltd. بوضع سيولة صحي، ولكن عليك الانتباه جيدًا لاتجاه التدفق النقدي التشغيلي السلبي في السنة المالية 2025.

إن قدرة الشركة على تغطية ديونها قصيرة الأجل قوية، وهو بالضبط ما تريد رؤيته في التكنولوجيا المالية عالية النمو. إن النسبة الحالية، التي تقيس الأصول المتداولة مقابل الخصوم المتداولة، تقع عند مستوى ثابت 1.43 اعتبارا من الربع الأخير. وهذا يعني أن شركة StoneCo Ltd 1.43 ريال برازيلي في الأصول المتداولة لكل 1.00 ريال برازيلي من الخصوم المتداولة. تعتبر النسبة السريعة (أو نسبة اختبار الحمض)، والتي تستثني الأصول الأقل سيولة مثل المخزون، قوية أيضًا 1.20. أي شيء أعلى من 1.0 يشير إلى أن السيولة الفورية ليست مصدر قلق.

فيما يلي الحسابات السريعة لرأس المال العامل (الأصول المتداولة مطروحًا منها الالتزامات المتداولة) استنادًا إلى أحدث الأرقام، والتي تظهر احتياطيًا كبيرًا:

• الأصول الحالية: 52.9 مليار ريال برازيلي
• الالتزامات المتداولة: 37.1 مليار ريال برازيلي
• رأس المال العامل: 15.8 مليار ريال برازيلي (برل)

يؤكد رأس المال العامل الإيجابي الذي يزيد عن 15 مليار ريال برازيلي أن الشركة لديها هامش كبير من الأمان لالتزاماتها على المدى القريب، وهو ما يمثل علامة خضراء للملاءة المالية. كما أن الزيادة في ودائع العملاء، التي وصلت إلى 9 مليارات ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، تعزز أيضًا الميزانية العمومية من خلال توفير مصدر تمويل مستقر ومنخفض التكلفة لعملياتهم وتوسيع محفظتهم الائتمانية.

ومع ذلك، فإن بيان التدفق النقدي يحكي قصة أكثر دقة حول مصدر هذه السيولة. في حين أن الميزانية العمومية قوية، فإن التدفق النقدي من العمليات (OCF) لمدة اثني عشر شهرًا سلبيًا، ويقدر بنحو -1.05 مليار ريال برازيلي للسنة المالية 2025. وهذا يعني أن الأعمال الأساسية، على أساس نقدي خالص، لم تمول نفسها بعد، وهي سمة شائعة، وإن كانت لا تزال محفوفة بالمخاطر، بالنسبة للشركات النامية.

تنقسم اتجاهات التدفق النقدي على النحو التالي:

تكمن القوة الحاسمة في صافي المركز النقدي المعدل للشركة، والذي بلغ 3.5 مليار ريال برازيلي في نهاية الربع الثالث من عام 2025. ويوفر صافي المركز النقدي وسادة كبيرة ضد التدفق النقدي التشغيلي السلبي، مما يسمح لهم بمواصلة الاستثمار في محفظتهم الائتمانية، التي نمت 27% بالتتابع إلى 2.3 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025. السيولة موجودة، ولكن تتم إدارتها بقوة لدعم النمو، ولا يتم توليدها من العمليات فقط. يجب أن تراقب عن كثب تحول OCF إلى الجانب الإيجابي خلال الأرباع القليلة القادمة. لفهم من يراهن على قصة النمو هذه، يمكنك قراءة المزيد هنا: استكشاف مستثمر StoneCo Ltd. (STNE). Profile: من يشتري ولماذا؟

تحليل التقييم

أنت تنظر إلى شركة StoneCo Ltd. (STNE) وتطرح السؤال الصحيح: هل هذا السهم صفقة أم فخ؟ استنادًا إلى أحدث بيانات السنة المالية حتى نوفمبر 2025، فإن الإجابة المختصرة هي أن StoneCo تبدو مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بمسار نموها، ولكن عليك أن تكون مرتاحًا للتقلبات.

تشير مقاييس تقييم الشركة إلى نقطة دخول مقنعة، خاصة عندما تأخذ في الاعتبار دفعها الأخير لتحقيق الربحية. مضاعفات التقييم التقليدية الخاصة بك - السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى الدفتر (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى EBITDA (EV/EBITDA) - تحكي قصة شركة نجحت في اجتياز بيئة اقتصادية كلية صعبة وتتم مكافأتها الآن بمضاعف أقل مما قد تتوقعه في مجال التكنولوجيا المالية عالية النمو.

• نسبة السعر إلى الربحية (اثني عشر شهرًا زائدة): نسبة السعر إلى الربحية TTM تبلغ فقط 10.42 اعتبارًا من نوفمبر 2025، يعد هذا الرقم منخفضًا جدًا بالنسبة لمخزون النمو في مجال التكنولوجيا المالية (fintech).
• نسبة السعر إلى القيمة الدفترية: تبلغ نسبة السعر إلى القيمة الدفترية 1.75، وهو أمر معقول ويشير إلى أن السوق لا يدفع مبالغ زائدة بشكل كبير مقابل صافي أصول الشركة.
• EV/EBITDA: نسبة قيمة المؤسسة إلى EBITDA ضئيلة 4.29مما يشير إلى أن الأعمال تولد تدفقًا نقديًا تشغيليًا قويًا مقارنة بقيمتها الإجمالية.

إليك الحسابات السريعة: تشير نسبة السعر إلى الربحية الآجلة البالغة 6.93 إلى أن المحللين يتوقعون قفزة كبيرة في ربحية السهم (EPS) خلال العام المقبل، وهي إشارة كلاسيكية على انخفاض محتمل في قيمة العملة إذا حققت الشركة تلك الأهداف.

سعر السهم ومعنويات السوق

يُظهر اتجاه أسعار الأسهم على مدار الـ 12 شهرًا الماضية انتعاشًا وتقلبًا كبيرًا، وهو أمر نموذجي بالنسبة للتكنولوجيا المالية التي تركز على البرازيل. شهد السهم أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 7.72 دولارًا أمريكيًا وأعلى مستوى عند 19.95 دولارًا أمريكيًا، مما يدل على تأرجح هائل في المعنويات. ومع ذلك، ارتفع سعر السهم بنسبة قوية +62.46% في آخر 52 أسبوعًا، ليغلق مؤخرًا عند حوالي 14.68 دولارًا أمريكيًا اعتبارًا من 20 نوفمبر 2025. وهذه خطوة ضخمة، لكنها لا تزال تضع السعر الحالي أقرب إلى منتصف نطاقه الأخير.

ما يخفيه هذا التقدير هو الانخفاض الحاد بعد إصدار أرباح الربع الثالث من عام 2025، وهو تذكير بأن السوق حساس للغاية لأي علامات على تباطؤ النمو أو ارتفاع مخاطر الائتمان. أنت بالتأكيد بحاجة إلى مراقبة محفظتهم الائتمانية، كما هو موضح في ملفهم الائتماني بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة StoneCo Ltd. (STNE).

إجماع المحللين وعرض الدخل

من منظور الدخل، تعتبر StoneCo سهم نمو، وليس سهم دخل. يبلغ عائد الأرباح 0.00% مع نسبة دفع 0.00% لأن الشركة لا تدفع أرباحًا. إنهم يعيدون استثمار كل دولار في العمل لدعم التوسع، وهو ما تريد رؤيته من شركة ذات نمو مرتفع.

يميل إجماع وول ستريت إلى الإيجابية، مع تصنيف "شراء معتدل". من بين 11 محللًا، قام 7 بتقييمه على أنه شراء وواحد على أنه شراء قوي، مقابل 2 بيع و1 تعليق فقط. متوسط ​​السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا هو 17.21 دولارًا، مما يشير إلى ارتفاع متوقع عن السعر الحالي.

تشير الأرقام إلى أن السهم يتمتع بدعم أساسي قوي وطريق واضح لتحقيق أرباح أعلى، ولكن تقلب سعر السهم يعني أنك بحاجة إلى الاستعداد للتقلبات على المدى القريب. يجب أن تكون خطوتك التالية هي إلقاء نظرة على نص مكالمات أرباح الربع الثالث من عام 2025 لفهم مخاطر الائتمان والاقتصاد الكلي المحددة التي تسببت في انخفاض الأسعار مؤخرًا.

عوامل الخطر

أنت تنظر إلى شركة StoneCo Ltd. (STNE) لأن قصة النمو مقنعة، ولكن يجب عليك ترسيخ هذا التفاؤل في المخاطر الحقيقية. بصراحة، التحدي الأكبر الذي تواجهه شركة StoneCo هو لعبة شد الحبل المستمر بين تنفيذها التشغيلي والبيئة الكلية البرازيلية المتقلبة. إنهم يقومون بأداء جيد، لكن الضغوط الخارجية حقيقية بالتأكيد.

الخطر الأساسي هو النفوذ المالي وتكلفة رأس المال. في حين أن الشركة مربحة، فقد بلغت نسبة الدين إلى حقوق الملكية في الربع الأخير من عام 2024 نسبة 109.51٪. بالإضافة إلى ذلك، فإن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة في البرازيل - كان سعر الفائدة الأساسي عاملاً يؤدي إلى ارتفاع نفقاتهم المالية. في الربع الثالث من عام 2025، زادت النفقات المالية لشركة StoneCo بنسبة 28% على أساس سنوي، وهو ما يمثل زيادة كبيرة قدرها 280 نقطة أساس كنسبة مئوية من الإيرادات. هذه ضربة مباشرة إلى النتيجة النهائية.

وإليك الحساب السريع: ارتفاع أسعار الفائدة يجعل تمويلهم أكثر تكلفة، حتى مع قاعدة ودائعهم القوية. وهذا يؤثر على قدرتهم على الإقراض وعلى هامشهم الإجمالي.

الرياح المعاكسة الخارجية والتشغيلية

تعمل StoneCo في ساحة التكنولوجيا المالية شديدة التنافسية. إنهم يواجهون عمالقة ولاعبين أذكياء مثل PagSeguro Digital (PAGS). وتضغط هذه المنافسة على أسعارها، والتي، إلى جانب إستراتيجيتها لتحديد أولويات الربحية، تؤدي إلى معدل نمو أبطأ في إجمالي حجم المدفوعات (TPV). على سبيل المثال، في الربع الثالث من عام 2025، بلغ نمو TPV حوالي 8٪ على أساس سنوي، وبينما كان MSMB TPV أقوى بنسبة 12٪ على أساس سنوي، فإن التباطؤ المستمر يمثل خطرًا واضحًا.

وهناك خطر داخلي رئيسي آخر يتمثل في جودة الائتمان. تعمل الشركة على توسيع محفظتها الائتمانية، والتي وصلت إلى 2.3 مليار ريال برازيلي في الربع الثالث من عام 2025، أي قفزة متتالية بنسبة 27%. ولكن مع هذا التوسع تأتي المخاطر. أنت بحاجة إلى مراقبة نسب القروض المتعثرة (NPL) عن كثب؛ وفي الربع الثالث من عام 2025، بلغت القروض المتعثرة لأكثر من 90 يومًا 5.03%، وبلغت القروض المتعثرة من 15 إلى 90 يومًا 3.12%. وهذا رقم يمكن أن يفسد قصة النمو بسرعة.

• المنافسة: تسعير الضغوط ونمو TPV.
• الاقتصاد الكلي: ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكاليف التمويل.
• الائتمان: بلغت القروض المتعثرة لأكثر من 90 يومًا 5.03٪ في الربع الثالث من عام 2025.

التخفيف والتحرك إلى الأمام

الإدارة لا تقف مكتوفة الأيدي. إنهم ينفذون استراتيجية واضحة لمواجهة هذه المخاطر. إنهم يعطون الأولوية للربحية على النمو الهائل في الحجم، وتظهر النتائج في الهوامش. نما إجمالي الربح المعدل بنسبة 15.2% منذ بداية العام حتى تاريخه في الربع الثالث من عام 2025. وهذه مقايضة متعمدة: نمو أقل في TPV مقابل جودة أرباح أفضل.

ولتقليل تكاليف التمويل، قاموا بتنفيذ خطة الاجتياح النقدي، ونقل ودائع التجزئة إلى ودائع لأجل على المنصة. وفي الربع الأول من عام 2025، قاموا بنقل 6.3 مليار ريال برازيلي من أصل 8.3 مليار ريال برازيلي في ودائع التجزئة بهذه الطريقة. هذه هي إدارة الخزانة الذكية.

بالإضافة إلى ذلك، يركزون على كفاءة رأس المال، حيث يعيدون مليار دولار إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية. كما قاموا أيضًا برفع توجيهات ربحية السهم الأساسية المعدلة لعام 2025 إلى أكثر من 9.6 ريال برازيلي (1.74 دولارًا)، ارتفاعًا من 8.6 ريال برازيلي، مما يظهر الثقة في مسارهم الحالي. يمكنك قراءة المزيد عن رؤيتهم طويلة المدى هنا: بيان المهمة والرؤية والقيم الأساسية لشركة StoneCo Ltd. (STNE).

يلخص الجدول أدناه مقاييس المخاطر المالية الرئيسية وإجراءات التخفيف المقابلة لعام 2025:

فرص النمو

إن الفكرة الأساسية لشركة StoneCo Ltd. (STNE) بسيطة: تقوم الشركة بالتخلص من الأصول غير الأساسية لمضاعفة مدفوعاتها المربحة ونظام الخدمات المالية في البرازيل. ويتوقع المحللون إيرادات عام 2025 تقريبًا 15.6 مليار ريال برازيلي، وهي صلبة 17% زيادة مقارنة بالعام السابق، ومن المتوقع أن ترتفع ربحية السهم القانونية (EPS). 7.56 ريال برازيلي.

لم يعد الأمر يتعلق بمطاردة الحجم بأي ثمن بعد الآن؛ إنه تحول واضح لإعطاء الأولوية للربحية على حجم المعاملات (إجمالي حجم الدفع أو TPV). تعكس إرشادات الشركة المحدثة لعام 2025 هذا الأمر، حيث تتوقع نمو ربحية السهم المعدل بين 18% ومرتفعا مثل 32%، علامة صعودية واضحة على توسع الهامش.

• التركيز على المدفوعات الأساسية والخدمات المصرفية والائتمان.
• تم فتح عمليات التجريد 25% من القيمة السوقية.
• توقعات نمو ربحية السهم تصل إلى 32% لعام 2025.

التركيز الاستراتيجي وانضباط رأس المال

لقد رأيت شركة StoneCo تتخذ بعض الاختيارات الصعبة، ولكن الذكية، مؤخرًا. إن عمليات التجريد الإستراتيجية لأصول البرمجيات غير الأساسية، مثل بيع Linx إلى TOTVS وSimplesVet إلى PetLove، هي أوضح إشارة على هذا التركيز. ولدت هذه المبيعات أموالاً وسمحت للإدارة بتركيز الموارد على نظامها الأساسي المتكامل للشركات الصغيرة والصغيرة والمتوسطة الحجم (MSMBs). هذه المنصة، التي تجمع بين المدفوعات والخدمات المصرفية والائتمان، هي الميزة التنافسية الرئيسية للشركة.

كما أصبحت الشركة أكثر ذكاءً فيما يتعلق بتكاليف تمويلها. لقد قاموا بتنفيذ خطة اكتساح نقدي، حيث قاموا بتحويل جزء كبير من ودائع التجزئة إلى ودائع لأجل على المنصة لتقليل النفقات المالية. وفي الربع الأول من عام 2025 وحده، تم نقل 6.3 مليار ريال برازيلي من إجمالي 8.3 مليار ريال برازيلي من ودائع التجزئة، مما عزز قاعدة التمويل منخفضة التكلفة. بالإضافة إلى ذلك، كانت الشركة نشطة في عمليات إعادة شراء الأسهم، مما أدى إلى تقليل عدد الأسهم القائمة بمقدار 39.2 مليون سهم، مما يعزز بشكل طبيعي ربحية السهم للمساهمين الحاليين.

ابتكار المنتجات وتوسيع النظام البيئي

لا يقتصر النمو على خفض التكاليف فحسب؛ يتعلق الأمر ببناء منتج أكثر لزوجة. تعمل شركة StoneCo بقوة على توسيع قطاع الخدمات المالية لديها، الأمر الذي يقود الكثير من نمو الإيرادات. نمت قاعدة العملاء النشطة بشكل صحي 17% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2025، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى البيع المتبادل الناجح.

وتعد قدرتهم على الابتكار محليًا ميزة كبيرة. على سبيل المثال، كان دمج تقنية Pix QR Code في أنظمة نقاط البيع الخاصة بهم بمثابة حافز كبير، مع نمو معاملات Pix بشكل مثير للإعجاب +95% سنة بعد سنة. كما يقومون ببناء محفظة ائتمانية قوية، والتي توسعت إلى 1.4 مليار ريال برازيلي، تقدم قروض رأس المال العامل وحلول القروض الصغيرة الجديدة لقاعدة التجار الخاصة بهم. هذه هي الطريقة التي يحولون بها عميل الدفع البسيط إلى عميل مصرفي متكامل الخدمات. يمكنك قراءة المزيد عن قاعدة المستثمرين التي تقود هذا النمو هنا: استكشاف مستثمر StoneCo Ltd. (STNE). Profile: من يشتري ولماذا؟